zhang ming: tomar múltiplas medidas para promover o desenvolvimento sustentável do mercado de ações
2024-10-05
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esta rodada de rápida ascensão do mercado de ações atraiuos investidores da nova geração, como os nascidos nas décadas de 1990 e 2000, entraram no mercado. estes investidores da nova geração e os investidores de rendimentos baixos e médios devem ser lembrados dos riscos associados ao investimento em ações e fundos através de vários canais.
nos últimos dois ou três anos, o desempenho do mercado de ações a da china e do mercado de ações de hong kong tem sido insatisfatório, e há um grande contraste com os países desenvolvidos, especialmente o mercado de ações dos eua. as razões para o desempenho lento do mercado accionista estão, em primeiro lugar, relacionadas com o enfraquecimento dos fundamentos das empresas cotadas causado pelo abrandamento do crescimento económico da china e, em segundo lugar, com o facto de indústrias específicas (como o mercado imobiliário) terem entrado num processo de ajustamento período e, em terceiro lugar, alguns problemas institucionais existentes no mercado de ações a relacionados (como falsificação de informações financeiras de empresas cotadas, preços de cotação falsamente elevados e redução de participações por grandes acionistas, operações relacionadas de empresas cotadas, etc.), o o quarto está relacionado com a falta de confiança e expectativas dos investidores no futuro.o ajustamento contínuo do mercado de ações da china resultou, até certo ponto, numa ultrapassagem. para tanto, o autor publicou um artigo intitulado “nove razões pelas quais você não precisa ser muito pessimista em relação ao mercado de ações” no dia 1º de setembro deste ano. estas nove razões são: primeiro, o atual nível de avaliação do mercado de ações da china já se encontra num nível historicamente baixo; segundo, com a implementação de políticas fiscais e monetárias mais expansionistas, a recuperação do crescimento nominal do pib da china impulsionará as empresas cotadas. em terceiro lugar, o capital que vai para o norte é muito volátil e visa o lucro, pelo que não há necessidade de se preocupar com a sua saída contínua; em quarto lugar, a recente depreciação da taxa de câmbio do rmb em relação ao dólar americano transformou-se num aumento, que pode tornar-se; uma força importante na promoção da recuperação do mercado de ações; em quinto lugar, o mercado de ações a deverá tornar-se uma área chave para a alocação de riqueza dos residentes na próxima fase; a comissão ajudará a promover o desenvolvimento sustentável a médio e longo prazo do mercado de ações da china. sétimo, o conselho nacional de segurança social desempenhou, em certa medida, o papel de fundo de estabilização do mercado de ações da china, e os fundos de pensões locais podem aumentar os seus; investimento no mercado de ações no futuro; oitavo, a convocação da terceira sessão plenária do 20º comitê central do partido comunista da china deverá aumentar significativamente as expectativas dos investidores; nono, china o governo não poupará esforços para apoiar o desenvolvimento; dos mercados de capitais. por exemplo, para fazer um bom trabalho no financiamento da tecnologia e no financiamento das pensões, não podemos prescindir do desenvolvimento sustentado e saudável do mercado de ações.no entanto, após a publicação deste artigo de revisão, 99% dos comentários recebidos foram negativos, incluindo muitos ataques e abusos irracionais, o que refletiu a decepção, o pessimismo e até a raiva dos investidores do mercado de ações.com a política monetária e financeira "924" a ser relaxada para além das expectativas do mercado, a reunião do bureau político central "926" foi convocada e uma série de políticas foram introduzidas intensamente antes do dia nacional. posteriormente, a confiança do mercado mudou drasticamente, passando de um pessimismo extremo para um optimismo extremo. por exemplo, em apenas cinco pregões desde 24 de setembro, o índice composto de xangai subiu de 2.770,75 pontos para 3.336,50 pontos, um aumento de 20,4%. outro exemplo é que no dia 2 de outubro, feriado do dia nacional, porque o mercado de acções a não abriu, uma grande quantidade de fundos nacionais e estrangeiros foi despejada no mercado de acções de hong kong.índice hang sengsubiu mais de 1.300 pontos em um dia, um aumento de 6,2%.a subida dos mercados accionistas de a-share e de hong kong reflecte a reavaliação do mercado accionista chinês por investidores nacionais e estrangeiros, o que é positivo para o próprio mercado accionista, para a confiança dos investidores e para o crescimento macroeconómico. contudo, se o mercado bolsista subir demasiado rapidamente no curto prazo, os riscos envolvidos tornam-se cada vez mais difíceis de ignorar.
em primeiro lugar, a actual rápida ascensão do mercado bolsista formou um contraste crescente com os fundamentos económicos ainda fracos e os fundamentos das empresas cotadas. no primeiro e segundo trimestres deste ano, as taxas de crescimento do pib da china foram de 5,3% e 4,7% em termos anuais, respectivamente. a julgar pelos dados macrofinanceiros de alta frequência de julho e agosto, o crescimento do pib no terceiro trimestre deste ano deverá ser inferior a 4,5%. entre a actual troika macroeconómica, o desempenho do consumo e do investimento é insatisfatório, e apenas o desempenho das exportações é notável. contudo, no contexto do enfraquecimento da procura mundial e da intensificação dos conflitos geopolíticos e económicos, existe uma grande incerteza sobre se as exportações da china poderão continuar a crescer a um ritmo elevado no futuro. embora a flexibilização da política monetária e financeira "924" e o cumprimento do politburo "926" tenham aumentado significativamente as expectativas do mercado, existe um longo desfasamento (pelo menos um ou dois trimestres) entre a emissão de sinais de política e a estabilização macroeconómica. quando os investidores começarem a concentrar-se novamente em questões fundamentais, será difícil sustentar a rápida ascensão do mercado de ações a no curto prazo.em segundo lugar, a actual rápida subida do mercado bolsista baseia-se nas expectativas dos investidores de que a política fiscal da china será rapidamente ajustada após o dia nacional e aumentará significativamente os esforços de expansão. uma vez que a política fiscal não seja ajustada em tempo útil após o dia nacional, ou o ajustamento seja mais fraco do que as expectativas do mercado, o optimismo dos investidores pode inverter-se rapidamente no curto prazo, e até levar a um declínio rápido e acentuado dos índices do mercado de acções.em terceiro lugar, nos últimos dias de negociação, os índices de ações a e de hong kong subiram demasiado rapidamente e muitos investidores individuais não reagiram e acompanharam a tempo. os investidores que entram atualmente no mercado são principalmente investidores institucionais, e grande parte dos recursos vem de países estrangeiros.fundos de hedgee outros investidores institucionais estrangeiros. esses investidores têm vantagens de informação e vantagens operacionais e podem realizar entradas e saídas rapidamente. se a ascensão do mercado de ações da china desacelerar ou mesmo corrigir no futuro após um aumento acentuado, então os investidores institucionais acima mencionados serão definitivamente os primeiros a sair, enquanto um grande número de investidores individuais tardios, especialmente aqueles que entraram no mercado tarde, ficará preso. quando um grande número de investidores individuais voltar a sofrer pesadas perdas no mercado de ações, o impacto a longo prazo no desenvolvimento saudável do mercado de ações será inestimável.em quarto lugar, devido ao recente desempenho positivo do mercado de ações, um grande número de investidores começou a vender fundos do mercado monetário,fundos de obrigaçõese produtos financeiros para sacar fundos e investi-los no mercado de ações. isso teve um grande impacto nos produtos mencionados acima. por exemplo, à medida que as obrigações enfrentam uma forte pressão de venda, o rendimento do tesouro a 10 anos recuperou de cerca de 2,0% para cerca de 2,2%. a descida dos preços das obrigações causou perdas significativas aos investidores relevantes e as perdas relacionadas poderão continuar a aumentar no futuro. no próximo período, o grau de emissão de obrigações por vários emitentes de obrigações deverá aumentar significativamente.
o autor acredita que, actualmente, os departamentos relevantes devem tomar múltiplas medidas para promover o crescimento sustentável do mercado de ações.em primeiro lugar, o governo central deve sinalizar que a política fiscal será significativamente relaxada o mais rapidamente possível após o feriado do dia nacional, para evitar ajustamentos significativos do mercado se as expectativas do mercado forem satisfeitas. recomenda-se que o ministério das finanças emita mais 1 bilião de títulos do tesouro especiais em outubro deste ano e 4 biliões a 5 biliões de títulos do tesouro no primeiro semestre de 2025 para reparar os balanços danificados das famílias e das empresas, apoiar o investimento em infra-estruturas, estabilizar o mercado imobiliário, etc.em segundo lugar, no contexto de um aumento significativo da procura de mercado, a comissão reguladora de valores mobiliários da china deverá retomar o ritmo normal dos ipos o mais rapidamente possível e até expandir significativamente a escala dos ipos. isto não só ajudará a aliviar a pressão ascendente de curto prazo sobre o mercado bolsista, mas também ajudará a restaurar a função de financiamento do mercado bolsista, a alargar os canais de saída para o investimento em capitais próprios e a promover o desenvolvimento do capital de risco e do investimento em capitais privados.mais uma vez, com a premissa de reprimir as vendas maliciosas a descoberto, a comissão reguladora de valores mobiliários da chinadeveria continuarrestaurar o mecanismo normal de venda a descoberto. o mecanismo de venda a descoberto é uma função indispensável do mercado de ações moderno, que pode evitar que os preços das ações subam demasiado rapidamente ou mesmo formem bolhas graves. atualmente, a comissão reguladora de valores mobiliários da china precisa de clarificar os limites entre as vendas a descoberto normais e as vendas a descoberto maliciosas, para evitar a expansão do conceito de vendas a descoberto maliciosas. além disso, a comissão reguladora de valores mobiliários da china também deverá eliminar as restrições práticas às vendas de ações em grande escala por parte de determinados investidores institucionais.em quarto lugar, os departamentos relevantes devem acelerar a entrada de investidores de longo prazo e aumentar a sua escala de entrada. por exemplo, a proporção de fundos que os fundos locais de segurança social podem entrar indirectamente no mercado através do conselho nacional de segurança social pode ser aumentada. por outro exemplo, a proporção de fundos de companhias de seguros investidos no mercado de ações pode ser moderadamente aumentada. os investidores a longo prazo prestam mais atenção ao valor de investimento a longo prazo das acções (tais como o rácio de distribuição de dividendos), e a taxa de rotação é mais baixa, o que contribui para o crescimento estável do mercado de acções.quinto, as agências reguladoras e os meios de comunicação relevantes devem aumentar os avisos de risco aos investidores individuais. a actual rápida ascensão do mercado de ações começou a atrair investidores de nova geração, como os nascidos nas décadas de 1990 e 2000. estes investidores não experimentaram a turbulência cíclica do mercado de ações no passado e estão propensos a perdas. para os investidores da nova geração e para os investidores de rendimentos baixos e médios, os departamentos relevantes devem lembrá-los dos riscos associados ao investimento em ações e fundos através de vários canais.em sexto lugar, a fim de promover o desenvolvimento sustentado e saudável do mercado de ações da china, e tendo em conta a dimensão atual do mercado de capitais, recomenda-se angariar fundos através da emissão de dois biliões de obrigações do tesouro especiais, estabelecer uma estabilização do mercado de ações da china fundo e investir em ações e etfs líderes de mercado no mercado de ações. as operações relevantes do fundo de estabilização do mercado de ações da china também podem ser combinadas com a construção do sistema de avaliação das empresas estatais. antes da criação do fundo de estabilização do mercado bolsista, o papel do conselho nacional de segurança social pode ser melhor utilizado. deverão ser enviados ao mercado sinais relevantes de que o governo chinês não deixará passar despercebida a queda acentuada do mercado bolsista, a fim de estabilizar a confiança do mercado.sétimo, a decisão da terceira sessão plenária do 20.º comité central do partido comunista da china contém muitos sinais políticos importantes relativos à futura reforma e abertura, mas muitas entidades de mercado não compreendem isto completamente. portanto, por um lado, o governo chinês deve aumentar a sua interpretação das futuras reformas e medidas de abertura e, por outro lado, deve acelerar a implementação de medidas de reforma relevantes. a implementação de medidas de reforma e abertura aumentará significativamente a confiança a médio e longo prazo das entidades do mercado na economia chinesa, promovendo assim o crescimento sustentável do mercado de ações.o autor é vice-diretor do instituto de finanças da academia chinesa de ciências sociais e vice-diretor do laboratório nacional de finanças e desenvolvimento.
