zhang ming : prendre de multiples mesures pour promouvoir le développement durable du marché boursier
2024-10-05
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ce cycle de hausse rapide des marchés boursiers a attiréles investisseurs de nouvelle génération, tels que ceux nés dans les années 1990 et 2000, sont entrés sur le marché. il convient de rappeler à ces investisseurs de nouvelle génération et aux investisseurs à revenus faibles et moyens les risques associés aux investissements en actions et en fonds par divers canaux.
au cours des deux ou trois dernières années, les performances du marché chinois des actions a et de la bourse de hong kong ont été insatisfaisantes, et le contraste est grand avec celui des pays développés, en particulier avec le marché boursier américain. les raisons de la performance atone du marché boursier sont, d'une part, liées à l'affaiblissement des fondamentaux des sociétés cotées causé par le ralentissement de la croissance économique de la chine, et d'autre part, au fait que des secteurs spécifiques (comme le marché immobilier) sont entrés dans une phase d'ajustement. période, et troisièmement, certains problèmes institutionnels existant sur le marché des actions a (tels que la falsification des informations financières des sociétés cotées, les prix de cotation faussement élevés et la réduction des participations des principaux actionnaires, les opérations liées des sociétés cotées, etc.), le le quatrième est lié au manque de confiance et d'attentes des investisseurs dans l'avenir.l'ajustement continu du marché boursier chinois a entraîné dans une certaine mesure un dépassement. à cette fin, l'auteur a publié le 1er septembre de cette année un article intitulé « neuf raisons pour lesquelles vous ne devez pas être trop pessimiste à propos du marché boursier ». ces neuf raisons sont les suivantes : premièrement, le niveau de valorisation actuel du marché boursier chinois est déjà à un niveau historiquement bas ; deuxièmement, avec la mise en œuvre de politiques budgétaires et monétaires plus expansionnistes, le rebond de la croissance du pib nominal chinois stimulera la rentabilité des sociétés cotées. ; troisièmement, les capitaux qui se dirigent vers le nord sont très volatils et à la recherche de profits, il n'y a donc pas lieu de s'inquiéter de leurs sorties continues ; quatrièmement, la récente dépréciation du taux de change du rmb par rapport au dollar des états-unis s'est transformée en une augmentation, qui pourrait devenir une force importante dans la promotion de la reprise du marché boursier ; cinquièmement, le marché des actions a devrait devenir un domaine clé pour la répartition de la richesse des résidents au cours de la prochaine étape ; sixièmement, une série de mesures normatives récemment mises en œuvre par la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières ; la commission contribuera à promouvoir le développement durable à moyen et long terme du marché boursier chinois ; septièmement, le conseil national de la sécurité sociale a joué dans une certaine mesure le rôle de fonds de stabilisation du marché boursier chinois, et les fonds de pension locaux pourraient augmenter leurs investir dans le marché boursier à l'avenir ; huitièmement, la convocation de la troisième session plénière du 20e comité central du parti communiste chinois devrait augmenter considérablement les attentes des investisseurs ; neuvièmement, la chine ne ménagera aucun effort pour soutenir le développement ; des marchés de capitaux. par exemple, pour faire du bon travail en matière de financement technologique et de financement des retraites, nous ne pouvons pas nous passer d’un développement durable et sain du marché boursier.cependant, après la publication de cet article de synthèse, 99% des commentaires reçus étaient négatifs, y compris de nombreuses attaques et abus irrationnels, qui reflétaient la déception, le pessimisme, voire la colère des investisseurs boursiers.alors que la politique monétaire et financière « 924 » a été assouplie au-delà des attentes du marché, la réunion du bureau politique central « 926 » a été convoquée et une série de politiques ont été intensivement introduites avant la fête nationale. la confiance des marchés a ensuite radicalement changé, passant d’un pessimisme extrême à un optimisme extrême. par exemple, en seulement cinq jours de bourse à partir du 24 septembre, l'indice composite de shanghai est passé de 2 770,75 points à 3 336,50 points, soit une augmentation de 20,4 %. un autre exemple est que le 2 octobre, jour férié de la fête nationale, parce que le marché des actions a ne s'est pas ouvert, une grande quantité de fonds nationaux et étrangers a afflué sur le marché boursier de hong kong.indice hang sengil a augmenté de plus de 1.300 points en une journée, soit une hausse de 6,2%.la hausse des marchés boursiers des actions a et de hong kong reflète la réévaluation du marché boursier chinois par les investisseurs nationaux et étrangers, ce qui est une bonne chose pour le marché boursier lui-même, la confiance des investisseurs et la croissance macroéconomique. toutefois, si le marché boursier augmente trop rapidement à court terme, les risques encourus deviennent de plus en plus difficiles à ignorer.
premièrement, la hausse rapide actuelle des marchés boursiers contraste de plus en plus avec les fondamentaux économiques et fondamentaux encore faibles des sociétés cotées. aux premier et deuxième trimestres de cette année, le taux de croissance du pib chinois était respectivement de 5,3 % et 4,7 %. à en juger par les données macrofinancières à haute fréquence de juillet et août, il existe une forte probabilité que la croissance du pib au troisième trimestre de cette année soit inférieure à 4,5 %. parmi la troïka macroéconomique actuelle, les performances de la consommation et de l’investissement sont insatisfaisantes, et seules les performances des exportations sont remarquables. cependant, dans le contexte d'un affaiblissement de la demande mondiale et d'une intensification des conflits géopolitiques et économiques, de grandes incertitudes subsistent quant à la capacité des exportations chinoises à continuer de croître à un rythme élevé à l'avenir. bien que l'assouplissement de la politique monétaire et financière « 924 » et la réunion « 926 » du politburo aient considérablement accru les attentes du marché, il existe un long décalage (au moins un ou deux trimestres) entre la publication des signaux politiques et le point bas de la macroéconomie. . une fois que les investisseurs commenceront à se recentrer sur les questions fondamentales, la hausse rapide du marché des actions a sera difficile à maintenir à court terme.deuxièmement, la hausse rapide actuelle du marché boursier repose sur les attentes des investisseurs selon lesquelles la politique budgétaire de la chine sera rapidement ajustée après la fête nationale et augmentera considérablement les efforts d'expansion. si la politique budgétaire n'est pas ajustée en temps opportun après la fête nationale, ou si l'ajustement est plus faible que les attentes du marché, l'optimisme des investisseurs peut rapidement s'inverser à court terme, voire conduire à une baisse rapide et brutale des indices boursiers.troisièmement, au cours des derniers jours de bourse, les indices des actions a et des actions de hong kong ont augmenté trop rapidement et de nombreux investisseurs individuels n'ont pas réagi ni donné suite à temps. les investisseurs qui entrent actuellement sur le marché sont principalement des investisseurs institutionnels et une grande partie des fonds proviennent de pays étrangers.fonds spéculatifet d'autres investisseurs institutionnels étrangers. ces investisseurs bénéficient d'avantages informationnels et opérationnels, et peuvent réaliser des entrées et des sorties rapides. si la hausse du marché boursier chinois ralentit ou même se corrige à l'avenir après une forte hausse, alors les investisseurs institutionnels mentionnés ci-dessus seront certainement les premiers à sortir, tandis qu'un grand nombre d'investisseurs individuels tardifs, en particulier ceux qui sont entrés sur le marché. en retard, sera piégé. lorsqu'un grand nombre d'investisseurs individuels subiront à nouveau de lourdes pertes en bourse, l'impact à long terme sur le développement sain du marché boursier sera inestimable.quatrièmement, en raison des récentes performances boursières, un grand nombre d'investisseurs ont commencé à vendre des fonds du marché monétaire.fonds obligataireset des produits financiers pour retirer des fonds et les investir en bourse. cela a eu un grand impact sur ces produits. par exemple, alors que les obligations sont confrontées à de fortes pressions à la vente, le rendement du trésor à 10 ans a rebondi, passant d'environ 2,0 % à environ 2,2 %. la baisse des prix des obligations a entraîné des pertes importantes pour les investisseurs concernés, et les pertes qui en découlent pourraient continuer de s'accroître à l'avenir. au cours de la période à venir, le degré d’émission d’obligations par les différents émetteurs d’obligations devrait augmenter considérablement.
l'auteur estime qu'à l'heure actuelle, les départements concernés devraient prendre de multiples mesures pour promouvoir une croissance durable du marché boursier.premièrement, le gouvernement central devrait signaler que la politique budgétaire sera considérablement assouplie dès que possible après la fête nationale afin d'éviter des ajustements importants du marché si les attentes du marché sont satisfaites. il est recommandé que le ministère des finances émette 1 000 milliards de bons du trésor spéciaux supplémentaires en octobre de cette année et 4 000 à 5 000 milliards de bons du trésor au premier semestre 2025 pour réparer les bilans endommagés des ménages et des entreprises, soutenir les investissements dans les infrastructures, stabiliser le marché immobilier, etc.deuxièmement, dans le contexte d'une augmentation significative de la demande du marché, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières devrait reprendre dès que possible le rythme normal des introductions en bourse et même étendre considérablement l'ampleur des introductions en bourse. cela contribuera non seulement à atténuer la pression haussière à court terme sur le marché boursier, mais contribuera également à restaurer la fonction de financement du marché boursier, à élargir les canaux de sortie des investissements en actions et à promouvoir le développement du capital-risque et des investissements en capital-investissement.une fois de plus, dans le but de réprimer les ventes à découvert malveillantes, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilièresdevrait continuerrestaurer le mécanisme normal de vente à découvert. le mécanisme de vente à découvert est une fonction indispensable du marché boursier moderne, qui peut empêcher les cours des actions d'augmenter trop rapidement ou même de former de graves bulles. actuellement, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières doit clarifier les limites entre les ventes à découvert normales et les ventes à découvert malveillantes afin d'éviter d'élargir le concept de vente à découvert malveillante. en outre, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières devrait également supprimer les restrictions pratiques sur les ventes d'actions à grande échelle par certains investisseurs institutionnels.quatrièmement, les départements concernés devraient accélérer l'entrée des investisseurs à long terme et augmenter leur échelle d'entrée. par exemple, la proportion des fonds locaux de sécurité sociale gérés indirectement par le conseil national de la sécurité sociale peut être augmentée. autre exemple : la proportion des fonds des compagnies d’assurance investis en bourse peut être légèrement augmentée. les investisseurs à long terme accordent plus d'attention à la valeur d'investissement à long terme des actions (comme le taux de distribution des dividendes) et au taux de rotation plus faible, ce qui contribue à la croissance stable du marché boursier.cinquièmement, les agences de régulation et les médias concernés devraient multiplier les avertissements sur les risques aux investisseurs individuels. la hausse rapide actuelle du marché boursier a commencé à attirer une nouvelle génération d'investisseurs tels que ceux nés dans les années 1990 et 2000. ces investisseurs n'ont pas connu les turbulences cycliques du marché boursier dans le passé et sont sujets aux pertes. pour les investisseurs de la nouvelle génération et les investisseurs à revenus faibles et moyens, les départements concernés devraient leur rappeler les risques associés à l'investissement en actions et en fonds par divers canaux.sixièmement, afin de promouvoir le développement durable et sain du marché boursier chinois, et compte tenu de la taille actuelle du marché des capitaux, il est recommandé de lever des fonds par l'émission de deux mille milliards de bons du trésor spéciaux et d'établir un système de stabilisation du marché boursier chinois. fonds et investissez dans des actions et des etf de premier ordre sur le marché boursier. achetez à bas prix et vendez à un prix élevé pour promouvoir la stabilité du marché. les opérations pertinentes du fonds de stabilisation du marché boursier chinois peuvent également être combinées avec la construction du système d'évaluation des entreprises publiques. avant la création du fonds de stabilisation du marché boursier, le rôle du conseil national de la sécurité sociale pourrait être mieux utilisé. des signaux pertinents devraient être envoyés au marché, indiquant que le gouvernement chinois ne laissera pas passer inaperçue la forte baisse du marché boursier afin de stabiliser la confiance du marché.septièmement, la décision de la troisième session plénière du 20e comité central du parti communiste chinois contient de nombreux signaux politiques importants concernant la réforme et l'ouverture futures, mais de nombreuses entités du marché ne les comprennent pas pleinement. par conséquent, d’une part, le gouvernement chinois devrait approfondir son interprétation des futures mesures de réforme et d’ouverture, et d’autre part, il devrait accélérer la mise en œuvre des mesures de réforme pertinentes. la mise en œuvre de mesures de réforme et d'ouverture renforcera considérablement la confiance à moyen et long terme des entités du marché dans l'économie chinoise, favorisant ainsi la croissance durable du marché boursier.l'auteur est directeur adjoint de l'institut des finances de l'académie chinoise des sciences sociales et directeur adjoint du laboratoire national des finances et du développement.
