чжан мин: принять многочисленные меры для содействия устойчивому развитию фондового рынка
2024-10-05
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
этот раунд быстрого роста фондового рынка привлекинвесторы нового поколения, такие как те, кто родился в 1990-х и 2000-х годах, вышли на рынок. этим инвесторам нового поколения и инвесторам с низким и средним доходом следует напомнить о рисках, связанных с инвестированием в акции и фонды через различные каналы.
в последние два-три года показатели китайского рынка акций а и фондового рынка гонконга были неудовлетворительными, и существует большой контраст с развитыми странами, особенно с фондовым рынком сша. причины вялой динамики фондового рынка связаны, во-первых, с ослаблением фундаментальных показателей листинговых компаний, вызванным замедлением экономического роста китая, во-вторых, с тем фактом, что отдельные отрасли (например, рынок недвижимости) вступили в коррекцию. период, и, в-третьих, некоторые институциональные проблемы, существующие на рынке акций а (такие как фальсификация финансовой информации листинговых компаний, ложно высокие листинговые цены и сокращение пакетов акций крупных акционеров, связанные с ними операции листинговых компаний и т. д.), четвертый связан с отсутствием у инвесторов уверенности и ожиданий в будущем.непрерывная корректировка фондового рынка китая в определенной степени привела к его превышению. с этой целью 1 сентября этого года автор опубликовал статью под названием «девять причин, почему не стоит слишком пессимистично относиться к фондовому рынку». эти девять причин таковы: во-первых, текущий уровень оценки фондового рынка китая уже находится на исторически низком уровне, во-вторых, с проведением более экспансионистской фискальной и денежно-кредитной политики восстановление номинального роста ввп китая будет способствовать росту рентабельности листинговых компаний; в-третьих, капитал, идущий на север, очень ориентирован на получение прибыли и неустойчив, поэтому нет необходимости беспокоиться о его продолжающемся оттоке. в-четвертых, недавнее снижение обменного курса юаня по отношению к доллару сша переросло в рост, который может стать; важная сила в содействии восстановлению фондового рынка; в-пятых, ожидается, что рынок акций станет ключевой областью распределения богатства жителей на следующем этапе. в-шестых, ряд нормативных мер, недавно принятых управлением по регулированию рынка ценных бумаг китая; комиссия будет способствовать средне- и долгосрочному устойчивому развитию фондового рынка китая. в-седьмых, национальный совет социального обеспечения. в определенной степени он играл роль стабилизационного фонда фондового рынка китая, и местные пенсионные фонды могут увеличить свою долю; инвестиции в фондовый рынок в будущем, в-восьмых, созыв третьего пленума 20-го центрального комитета коммунистической партии китая, как ожидается, значительно повысит ожидания инвесторов, в-девятых, китай правительство приложит все усилия для поддержки развития; рынков капитала. например, чтобы хорошо работать в сфере технологического финансирования и пенсионного финансирования, нам не обойтись без устойчивого и здорового развития фондового рынка.однако после публикации этой обзорной статьи 99% полученных комментариев были негативными, включая множество иррациональных нападок и оскорблений, отражающих разочарование, пессимизм и даже гнев инвесторов фондового рынка.поскольку денежно-кредитная и финансовая политика «924» была смягчена сверх ожиданий рынка, было созвано заседание центрального политбюро «926», и перед национальным днем был интенсивно представлен ряд политических мер. впоследствии доверие рынка резко изменилось: от крайнего пессимизма к крайнему оптимизму. например, всего за пять торговых дней с 24 сентября индекс shanghai composite вырос с 2770,75 пункта до 3336,50 пункта, увеличившись на 20,4%. другой пример: 2 октября, в национальный праздник, из-за того, что рынок акций а не открылся, на фондовый рынок гонконга хлынуло большое количество отечественных и иностранных фондов.индекс ханг сенгаза один день он вырос более чем на 1300 пунктов, увеличившись на 6,2%.рост фондовых рынков a-share и гонконга отражает переоценку китайского фондового рынка внутренними и иностранными инвесторами, что хорошо для самого фондового рынка, доверия инвесторов и макроэкономического роста. однако если фондовый рынок в краткосрочной перспективе будет расти слишком быстро, связанные с этим риски станет все труднее игнорировать.
во-первых, нынешний быстрый рост фондового рынка создает все больший контраст с все еще слабыми экономическими показателями и фундаментальными показателями котирующихся на бирже компаний. в первом и втором кварталах этого года темпы роста ввп китая составили 5,3% и 4,7% соответственно. судя по высокочастотным макрофинансовым данным за июль и август, существует высокая вероятность того, что рост ввп в третьем квартале этого года будет ниже 4,5%. среди нынешней макроэкономической тройки показатели потребления и инвестиций неудовлетворительны, и примечательны только показатели экспорта. однако в условиях ослабления мирового спроса и обострения геополитических и экономических конфликтов существует большая неопределенность относительно того, сможет ли экспорт китая продолжать расти высокими темпами в будущем. хотя смягчение денежно-кредитной и финансовой политики «924» и заседание политбюро «926» значительно повысили ожидания рынка, существует длительный временной лаг (по крайней мере, один или два квартала) между выпуском политических сигналов и достижением дна макроэкономики. . как только инвесторы начнут переориентироваться на фундаментальные вопросы, быстрый рост рынка акций а будет трудно поддерживать в краткосрочной перспективе.во-вторых, нынешний быстрый рост фондового рынка основан на ожиданиях инвесторов, что фискальная политика китая будет быстро скорректирована после национального дня и значительно увеличит усилия по расширению. если фискальная политика не будет своевременно скорректирована после национального дня или корректировка окажется слабее ожиданий рынка, оптимизм инвесторов может быстро измениться в краткосрочной перспективе и даже привести к быстрому и резкому падению индексов фондового рынка.в-третьих, в последние торговые дни фондовые индексы a-share и гонконга выросли слишком быстро, и многие индивидуальные инвесторы не отреагировали и не приняли меры вовремя. инвесторы, в настоящее время выходящие на рынок, в основном являются институциональными инвесторами, и значительная часть средств поступает из зарубежных стран.хедж-фонди другие иностранные институциональные инвесторы. эти инвесторы обладают информационными преимуществами и операционными преимуществами и могут быстро реализовать свои возможности. если подъем фондового рынка китая замедлится или даже скорректируется в будущем после резкого подъема, то упомянутые выше институциональные инвесторы обязательно выйдут первыми, в то время как большое количество запоздалых индивидуальных инвесторов, особенно тех, кто вышел на рынок поздно, будет в ловушке. как только большое количество индивидуальных инвесторов снова понесут тяжелые потери на фондовом рынке, долгосрочное влияние на здоровое развитие фондового рынка будет неоценимым.в-четвертых, из-за недавних высоких показателей фондового рынка большое количество инвесторов начали продавать фонды денежного рынка.фонды облигацийи финансовые продукты для вывода средств и инвестирования их на фондовом рынке. это оказало большое влияние на эти продукты. например, поскольку облигации сталкиваются с сильным давлением со стороны продавцов, доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с примерно 2,0% до примерно 2,2%. снижение цен на облигации привело к значительным потерям соответствующих инвесторов, и связанные с этим убытки могут продолжать увеличиваться в будущем. в предстоящий период объем выпуска облигаций различными эмитентами облигаций, вероятно, значительно увеличится.
автор считает, что в настоящее время профильным ведомствам следует принять комплекс мер по содействию устойчивому росту фондового рынка.во-первых, центральное правительство должно дать понять, что налогово-бюджетная политика будет значительно смягчена как можно скорее после праздника национального дня, чтобы избежать значительных рыночных корректировок, если ожидания рынка оправдаются. министерству финансов рекомендуется выпустить дополнительно 1 триллион специальных казначейских облигаций в октябре этого года и от 4 до 5 триллионов казначейских облигаций в первой половине 2025 года для восстановления поврежденных балансов домохозяйств и предприятий, поддержки инвестиций в инфраструктуру, стабилизации рынок недвижимости и т.д. .во-вторых, в условиях значительного увеличения рыночного спроса комиссия по регулированию ценных бумаг китая должна как можно скорее возобновить нормальный темп ipo и даже значительно расширить масштабы ipo. это не только поможет смягчить краткосрочное повышательное давление на фондовый рынок, но также поможет восстановить финансовую функцию фондового рынка, расширить каналы выхода для инвестиций в акционерный капитал и будет способствовать развитию венчурного капитала и прямых инвестиций.еще раз, исходя из предпосылки пресечения злонамеренных коротких продаж, комиссия по регулированию ценных бумаг китаядолжен продолжатьсявосстановить нормальный механизм коротких продаж. механизм коротких продаж является незаменимой функцией современного фондового рынка, которая может предотвратить слишком быстрый рост цен на акции или даже образование серьезных пузырей. в настоящее время комиссии по регулированию ценных бумаг китая необходимо уточнить границы между обычными короткими продажами и злонамеренными короткими продажами, чтобы избежать расширения концепции злонамеренных коротких продаж. кроме того, комиссия по регулированию ценных бумаг китая должна также снять практические ограничения на крупномасштабную продажу акций некоторыми институциональными инвесторами.в-четвертых, соответствующие ведомства должны ускорить приход долгосрочных инвесторов и увеличить масштаб их входа. например, можно увеличить долю местных фондов социального обеспечения, которые управляются косвенно через национальный совет социального обеспечения. другой пример: доля средств страховых компаний, инвестированных в фондовый рынок, может быть умеренно увеличена. долгосрочные инвесторы уделяют больше внимания долгосрочной инвестиционной стоимости акций (например, коэффициенту выплаты дивидендов), а скорость оборота ниже, что способствует стабильному росту фондового рынка.в-пятых, регулирующие органы и соответствующие средства массовой информации должны усилить предупреждение о рисках для индивидуальных инвесторов. нынешний быстрый рост фондового рынка начал привлекать инвесторов нового поколения, например, тех, кто родился в 1990-х и 2000-х годах. эти инвесторы не сталкивались с циклической турбулентностью фондового рынка в прошлом и склонны к потерям. инвесторам нового поколения, а также инвесторам с низким и средним доходом соответствующие департаменты должны напоминать о рисках, связанных с инвестированием в акции и фонды через различные каналы.в-шестых, в целях содействия устойчивому и здоровому развитию фондового рынка китая и с учетом текущего размера рынка капитала рекомендуется привлечь средства путем выпуска двух триллионов специальных казначейских облигаций, создать систему стабилизации фондового рынка китая. фондируйте и инвестируйте в ведущие акции и etf на фондовом рынке. покупайте дешево и продавайте дорого, чтобы обеспечить стабильность рынка. соответствующие операции стабилизационного фонда фондового рынка китая также можно совместить с построением системы оценки государственных предприятий. до создания стабилизационного фонда фондового рынка можно лучше использовать роль национального совета социального обеспечения. соответствующие сигналы должны быть отправлены рынку о том, что китайское правительство не позволит резкому падению фондового рынка остаться незамеченным, чтобы стабилизировать доверие рынка.в-седьмых, решение третьего пленума цк коммунистической партии китая 20-го созыва содержит много важных политических сигналов относительно будущих реформ и открытости, но многие субъекты рынка не до конца это понимают. поэтому, с одной стороны, китайское правительство должно более четко интерпретировать будущие реформы и меры открытости, а с другой стороны, оно должно ускорить реализацию соответствующих мер реформ. реализация реформ и мер по открытости значительно повысит среднесрочную и долгосрочную уверенность участников рынка в китайской экономике, тем самым способствуя устойчивому росту фондового рынка.автор является заместителем директора института финансов китайской академии социальных наук и заместителем директора национальной лаборатории финансов и развития.
