zhang ming: ambil berbagai langkah untuk mendorong pembangunan berkelanjutan di pasar saham
2024-10-05
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
putaran kenaikan pasar saham yang pesat ini telah menarik perhatianinvestor generasi baru seperti mereka yang lahir pada tahun 1990an dan 2000an telah memasuki pasar. investor generasi baru dan investor berpendapatan rendah dan menengah ini harus diingatkan akan risiko yang terkait dengan investasi saham dan dana melalui berbagai jalur.
dalam dua atau tiga tahun terakhir, kinerja pasar saham a tiongkok dan pasar saham hong kong kurang memuaskan, dan terdapat perbedaan besar dengan negara-negara maju, khususnya pasar saham as. penyebab lesunya kinerja pasar saham, pertama, terkait melemahnya fundamental emiten akibat melambatnya pertumbuhan ekonomi tiongkok, dan kedua, industri tertentu (seperti pasar real estate) sudah memasuki masa penyesuaian. periode, dan ketiga, beberapa masalah kelembagaan yang ada di pasar saham a terkait (seperti pemalsuan informasi keuangan perusahaan tercatat, harga pencatatan yang terlalu tinggi dan pengurangan kepemilikan oleh pemegang saham utama, operasi terkait perusahaan tercatat, dll.), the keempat terkait dengan kurangnya kepercayaan dan ekspektasi investor di masa depan.penyesuaian pasar saham tiongkok yang terus-menerus telah mengakibatkan melampaui batas tertentu. untuk itu, penulis menerbitkan artikel berjudul "sembilan alasan mengapa anda tidak perlu terlalu pesimis terhadap pasar saham" pada tanggal 1 september tahun ini. sembilan alasan tersebut adalah: pertama, tingkat penilaian pasar saham tiongkok saat ini sudah berada pada tingkat yang rendah secara historis, kedua, dengan penerapan kebijakan fiskal dan moneter yang lebih ekspansif, peningkatan pertumbuhan pdb nominal tiongkok akan meningkatkan profitabilitas perusahaan tercatat; ; ketiga, ibu kota yang pergi ke utara sangat mencari keuntungan dan mudah berubah, sehingga tidak perlu khawatir akan arus keluar yang terus berlanjut; keempat, depresiasi nilai tukar rmb terhadap dolar as baru-baru ini telah berubah menjadi kenaikan, yang mungkin saja terjadi kekuatan penting dalam mendorong pemulihan pasar saham; kelima, pasar saham a diharapkan menjadi area utama bagi alokasi kekayaan penduduk pada tahap berikutnya. keenam, serangkaian langkah normatif yang baru-baru ini diterapkan oleh peraturan sekuritas tiongkok komisi akan membantu mempromosikan pembangunan berkelanjutan jangka menengah dan panjang dari pasar saham tiongkok; ketujuh, dewan jaminan sosial nasional sampai batas tertentu, komisi ini telah memainkan peran dana stabilisasi pasar saham tiongkok, dan dana pensiun lokal dapat meningkatkan jumlah mereka. investasi di pasar saham di masa depan; kedelapan, diselenggarakannya sidang pleno ketiga komite sentral partai komunis tiongkok ke-20 diharapkan dapat meningkatkan ekspektasi investor secara signifikan; kesembilan, tiongkok pemerintah akan melakukan segala upaya untuk mendukung pembangunan pasar modal. misalnya saja, untuk melakukan pekerjaan dengan baik di bidang pembiayaan teknologi dan pembiayaan pensiun, kita tidak dapat melakukannya tanpa perkembangan pasar saham yang berkelanjutan dan sehat.namun setelah artikel review ini diterbitkan, 99% komentar yang diterima bersifat negatif, termasuk banyak serangan dan penyalahgunaan yang tidak rasional, yang mencerminkan kekecewaan, pesimisme, dan bahkan kemarahan investor pasar saham.dengan pelonggaran kebijakan moneter dan keuangan "924" yang melampaui ekspektasi pasar, pertemuan biro politik pusat "926" diadakan, dan serangkaian kebijakan diperkenalkan secara intensif sebelum hari nasional. kepercayaan pasar kemudian berubah drastis, dari pesimisme ekstrem menjadi optimisme ekstrem. misalnya, hanya dalam lima hari perdagangan sejak tanggal 24 september, indeks harga saham gabungan shanghai naik dari 2.770,75 poin menjadi 3.336,50 poin, meningkat sebesar 20,4%. contoh lainnya adalah pada tanggal 2 oktober, hari libur hari nasional, karena pasar saham a tidak dibuka, sejumlah besar dana dalam dan luar negeri mengalir ke pasar saham hong kong.indeks hang sengnaik lebih dari 1,300 poin dalam satu hari, meningkat 6,2%.kenaikan pasar saham a-share dan hong kong mencerminkan revaluasi pasar saham tiongkok oleh investor domestik dan asing, yang merupakan hal baik bagi pasar saham itu sendiri, kepercayaan investor, dan pertumbuhan makroekonomi. namun, jika pasar saham naik terlalu cepat dalam jangka pendek, risiko yang ada menjadi semakin sulit untuk diabaikan.
pertama, pesatnya pertumbuhan pasar saham saat ini semakin kontras dengan masih lemahnya fundamental perekonomian dan fundamental emiten. pada kuartal pertama dan kedua tahun ini, tingkat pertumbuhan pdb tiongkok masing-masing sebesar 5,3% dan 4,7%. dilihat dari data keuangan makro yang frekuensinya tinggi pada bulan juli dan agustus, terdapat kemungkinan besar bahwa pertumbuhan pdb pada kuartal ketiga tahun ini akan lebih rendah dari 4,5%. di antara troika makroekonomi saat ini, kinerja konsumsi dan investasi kurang memuaskan, dan hanya kinerja ekspor yang luar biasa. namun, dalam konteks melemahnya permintaan global dan meningkatnya konflik geopolitik dan ekonomi, terdapat ketidakpastian besar mengenai apakah ekspor tiongkok dapat terus tumbuh pada tingkat yang tinggi di masa depan. meskipun pelonggaran kebijakan moneter dan keuangan “924” dan pertemuan politbiro “926” secara signifikan meningkatkan ekspektasi pasar, terdapat jeda waktu yang lama (setidaknya satu atau dua kuartal) antara dikeluarkannya sinyal kebijakan dan keluarnya perekonomian makro dari titik terbawahnya. . ketika investor mulai kembali fokus pada isu-isu fundamental, pertumbuhan pesat pasar saham a akan sulit dipertahankan dalam jangka pendek.kedua, peningkatan pesat pasar saham saat ini didasarkan pada ekspektasi investor bahwa kebijakan fiskal tiongkok akan segera disesuaikan setelah hari nasional dan akan meningkatkan upaya ekspansi secara signifikan. ketika kebijakan fiskal tidak disesuaikan tepat waktu setelah hari nasional, atau penyesuaiannya lebih lemah dari ekspektasi pasar, optimisme investor dapat dengan cepat berbalik dalam jangka pendek, dan bahkan menyebabkan penurunan indeks pasar saham yang cepat dan tajam.ketiga, dalam beberapa hari perdagangan terakhir, indeks saham a-share dan hong kong telah meningkat terlalu cepat, dan banyak investor individu tidak bereaksi dan menindaklanjuti tepat waktu. investor yang saat ini memasuki pasar sebagian besar adalah investor institusi, dan sebagian besar dananya berasal dari luar negeri.dana lindung nilaidan investor institusi asing lainnya. para investor ini memiliki keunggulan informasi dan keunggulan operasional, serta dapat mewujudkan fast in dan fast out. jika kebangkitan pasar saham tiongkok melambat atau bahkan terkoreksi di masa depan setelah kenaikan tajam, maka investor institusi yang disebutkan di atas pasti akan menjadi yang pertama keluar, sementara sejumlah besar investor individu yang terlambat, terutama mereka yang memasuki pasar, akan menjadi investor institusional yang disebutkan di atas. terlambat, akan terjebak. ketika sejumlah besar investor individu kembali menderita kerugian besar di pasar saham, dampak jangka panjang terhadap perkembangan pasar saham yang sehat tidak dapat diperkirakan.keempat, akibat kinerja pasar saham yang panas belakangan ini, banyak investor mulai menjual dana pasar uang,dana obligasidan produk keuangan untuk menarik dana dan menginvestasikannya di pasar saham. hal ini berdampak besar pada produk-produk tersebut. misalnya, ketika obligasi menghadapi tekanan jual yang kuat, imbal hasil treasury 10-tahun telah meningkat dari sekitar 2,0% menjadi sekitar 2,2%. penurunan harga obligasi telah menimbulkan kerugian yang signifikan bagi investor terkait, dan kerugian terkait mungkin akan terus bertambah di masa mendatang. pada periode mendatang, tingkat penerbitan obligasi oleh berbagai penerbit obligasi kemungkinan akan meningkat secara signifikan.
penulis percaya bahwa saat ini, departemen terkait harus mengambil berbagai langkah untuk mendorong pertumbuhan pasar saham yang berkelanjutan.pertama, pemerintah pusat harus memberikan sinyal bahwa kebijakan fiskal akan dilonggarkan secara signifikan sesegera mungkin setelah libur hari nasional untuk menghindari penyesuaian pasar yang signifikan jika ekspektasi pasar terpenuhi. direkomendasikan agar kementerian keuangan menerbitkan tambahan 1 triliun obligasi negara khusus pada bulan oktober tahun ini dan 4 triliun hingga 5 triliun obligasi negara pada paruh pertama tahun 2025 untuk memperbaiki neraca rumah tangga dan perusahaan yang rusak, mendukung investasi infrastruktur, menstabilkan pasar real estat, dll.kedua, dalam konteks peningkatan permintaan pasar yang signifikan, komisi regulasi sekuritas tiongkok harus melanjutkan laju ipo normal sesegera mungkin dan bahkan memperluas skala ipo secara signifikan. hal ini tidak hanya akan membantu mengurangi tekanan kenaikan jangka pendek pada pasar saham, namun juga membantu memulihkan fungsi pembiayaan pasar saham, memperluas saluran keluar untuk investasi ekuitas, dan mendorong pengembangan modal ventura dan investasi ekuitas swasta.sekali lagi, dengan alasan menindak shortselling yang berbahaya, komisi regulasi sekuritas tiongkokharus dilanjutkanmengembalikan mekanisme shortselling yang normal. mekanisme short-selling merupakan fungsi yang sangat diperlukan di pasar saham modern, yang dapat mencegah harga saham naik terlalu cepat atau bahkan membentuk gelembung yang serius. saat ini, komisi regulasi sekuritas tiongkok perlu memperjelas batasan antara short-selling normal dan short-selling yang berbahaya untuk menghindari perluasan konsep short-selling yang berbahaya. selain itu, komisi regulasi sekuritas tiongkok juga harus menghapus pembatasan praktis terhadap penjualan saham skala besar oleh investor institusi tertentu.keempat, departemen terkait harus mempercepat masuknya investor jangka panjang dan meningkatkan skala masuknya mereka. misalnya, proporsi dana jaminan sosial daerah yang dikelola secara tidak langsung melalui dewan jaminan sosial nasional dapat ditingkatkan. contoh lain, proporsi dana perusahaan asuransi yang diinvestasikan di pasar saham dapat ditingkatkan secara moderat. investor jangka panjang lebih memperhatikan nilai investasi saham jangka panjang (seperti rasio pembayaran dividen), dan tingkat perputaran yang lebih rendah, yang berkontribusi pada pertumbuhan pasar saham yang stabil.kelima, badan pengatur dan media terkait harus meningkatkan peringatan risiko kepada investor individu. pesatnya pertumbuhan pasar saham saat ini mulai menarik minat investor generasi baru seperti mereka yang lahir pada tahun 1990-an dan 2000-an. para investor ini belum pernah mengalami gejolak siklus pasar saham di masa lalu dan rentan mengalami kerugian. bagi investor generasi baru dan investor berpenghasilan rendah dan menengah, departemen terkait harus mengingatkan mereka tentang risiko yang terkait dengan investasi saham dan dana melalui berbagai saluran.keenam, untuk mendorong perkembangan pasar saham tiongkok yang berkelanjutan dan sehat, dan dengan mempertimbangkan ukuran pasar modal saat ini, direkomendasikan untuk mengumpulkan dana melalui penerbitan dua triliun obligasi negara khusus, membangun stabilisasi pasar saham tiongkok. mendanai, dan berinvestasi pada saham-saham terkemuka dan etf terkemuka di pasar saham. beli dengan harga rendah dan jual dengan harga tinggi untuk meningkatkan stabilitas pasar. operasi yang relevan dari dana stabilisasi pasar saham tiongkok juga dapat dikombinasikan dengan pembangunan sistem penilaian perusahaan milik negara. sebelum dana stabilisasi pasar saham terbentuk, peran dewan jaminan sosial nasional dapat dimanfaatkan dengan lebih baik. sinyal yang relevan harus disampaikan kepada pasar bahwa pemerintah tiongkok tidak akan membiarkan penurunan tajam di pasar saham luput dari perhatian demi menstabilkan kepercayaan pasar.ketujuh, keputusan sidang pleno ketiga komite sentral partai komunis tiongkok ke-20 memuat banyak sinyal kebijakan penting mengenai reformasi dan keterbukaan di masa depan, namun banyak entitas pasar yang tidak sepenuhnya memahami hal ini. oleh karena itu, di satu sisi, pemerintah tiongkok harus meningkatkan interpretasinya terhadap reformasi di masa depan dan membuka langkah-langkah, dan di sisi lain, harus mempercepat implementasi langkah-langkah reformasi yang relevan. penerapan langkah-langkah reformasi dan keterbukaan akan secara signifikan meningkatkan kepercayaan entitas pasar terhadap perekonomian tiongkok dalam jangka menengah dan panjang, sehingga mendorong pertumbuhan pasar saham yang berkelanjutan.penulis adalah wakil direktur institut keuangan, akademi ilmu sosial tiongkok, dan wakil direktur laboratorium keuangan dan pembangunan nasional.
