zhang ming: adottare molteplici misure per promuovere lo sviluppo sostenibile del mercato azionario
2024-10-05
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questo ciclo di rapida crescita del mercato azionario ha attrattogli investitori di nuova generazione, come quelli nati negli anni ’90 e 2000, sono entrati nel mercato. a questi investitori di nuova generazione e agli investitori a basso e medio reddito dovrebbero essere ricordati i rischi associati agli investimenti in azioni e fondi attraverso vari canali.
negli ultimi due o tre anni, la performance del mercato delle azioni a cinesi e del mercato azionario di hong kong è stata insoddisfacente, e c’è un forte contrasto con i paesi sviluppati, in particolare il mercato azionario statunitense. i motivi del rallentamento del mercato azionario sono da ricondurre da un lato all’indebolimento dei fondamentali delle società quotate in borsa causato dal rallentamento della crescita economica cinese, dall’altro al fatto che determinati settori (come ad esempio il mercato immobiliare) sono entrati in una fase di aggiustamento periodo, e in terzo luogo, alcuni problemi istituzionali esistenti nel mercato delle azioni di classe a (quali la falsificazione delle informazioni finanziarie delle società quotate, prezzi di quotazione falsamente elevati e riduzione delle partecipazioni da parte dei principali azionisti, operazioni correlate delle società quotate, ecc.), il il quarto è legato alla mancanza di fiducia e di aspettative degli investitori nel futuro.il continuo aggiustamento del mercato azionario cinese ha portato in una certa misura ad un superamento. a tal fine, l'1 settembre di quest'anno l'autore ha pubblicato un articolo intitolato "nove ragioni per cui non devi essere troppo pessimista riguardo al mercato azionario". queste nove ragioni sono: in primo luogo, l'attuale livello di valutazione del mercato azionario cinese è già a un livello storicamente basso, in secondo luogo, con l'attuazione di politiche fiscali e monetarie più espansive, la ripresa della crescita del pil nominale della cina stimolerà le società quotate. la redditività è in ripresa; terzo, i capitali diretti a nord sono molto in cerca di profitto e volatili, quindi non c’è bisogno di preoccuparsi del loro continuo deflusso; quarto, il recente deprezzamento del tasso di cambio del rmb rispetto al dollaro usa si è trasformato in un aumento, che potrebbe diventare; una forza importante nel promuovere la ripresa del mercato azionario; quinto, si prevede che il mercato delle azioni a diventerà un'area chiave per l'allocazione della ricchezza dei residenti nella prossima fase, una serie di misure normative recentemente implementate dalla china securities regulatory; la commissione contribuirà a promuovere lo sviluppo sostenibile a medio e lungo termine del mercato azionario cinese settimo, il consiglio nazionale della previdenza sociale. in una certa misura, ha svolto il ruolo di fondo di stabilizzazione del mercato azionario cinese e i fondi pensione locali potrebbero aumentare le loro risorse; investimenti nel mercato azionario in futuro; ottavo, la convocazione della terza sessione plenaria del 20° comitato centrale del partito comunista cinese dovrebbe aumentare significativamente le aspettative degli investitori nono, cina il governo non risparmierà alcuno sforzo per sostenere lo sviluppo; dei mercati dei capitali. ad esempio, per svolgere un buon lavoro nel settore della finanza tecnologica e del finanziamento delle pensioni, non possiamo fare a meno dello sviluppo sostenuto e sano del mercato azionario.tuttavia, dopo la pubblicazione di questo articolo di revisione, il 99% dei commenti ricevuti erano negativi, inclusi molti attacchi e abusi irrazionali, che riflettevano la delusione, il pessimismo e persino la rabbia degli investitori del mercato azionario.con l'allentamento della politica monetaria e finanziaria "924" oltre le aspettative del mercato, è stato convocato l'incontro dell'ufficio politico centrale "926" e una serie di politiche sono state intensamente introdotte prima della giornata nazionale. successivamente la fiducia del mercato è cambiata bruscamente, passando da un pessimismo estremo ad un ottimismo estremo. ad esempio, in soli cinque giorni di negoziazione a partire dal 24 settembre, l'indice shanghai composite è passato da 2.770,75 punti a 3.336,50 punti, con un incremento del 20,4%. un altro esempio è che il 2 ottobre, festa nazionale, poiché il mercato delle azioni a non era aperto, una grande quantità di fondi nazionali ed esteri si è riversata nel mercato azionario di hong kong.indice hang sengè salito di oltre 1.300 punti in un giorno, con un incremento del 6,2%.l’aumento dei mercati azionari a-share e di hong kong riflette la rivalutazione del mercato azionario cinese da parte degli investitori nazionali ed esteri, il che è positivo per il mercato azionario stesso, per la fiducia degli investitori e per la crescita macroeconomica. tuttavia, se il mercato azionario cresce troppo rapidamente nel breve termine, i rischi connessi diventano sempre più difficili da ignorare.
in primo luogo, l'attuale rapida crescita del mercato azionario crea un contrasto crescente con i fondamentali economici ancora deboli e con i fondamentali delle società quotate. nel primo e nel secondo trimestre di quest'anno, il tasso di crescita del pil cinese è stato rispettivamente del 5,3% e del 4,7%. a giudicare dai dati macrofinanziari ad alta frequenza di luglio e agosto, c’è un’alta probabilità che la crescita del pil nel terzo trimestre di quest’anno sarà inferiore al 4,5%. nell’attuale troika macroeconomica, la performance dei consumi e degli investimenti è insoddisfacente, e solo la performance delle esportazioni è degna di nota. tuttavia, nel contesto dell’indebolimento della domanda globale e dell’intensificarsi dei conflitti geopolitici ed economici, vi è grande incertezza sulla possibilità che le esportazioni cinesi continuino a crescere a un ritmo elevato in futuro. sebbene l’allentamento della politica monetaria e finanziaria “924” e la riunione del politburo “926” abbiano aumentato significativamente le aspettative del mercato, c’è un lungo intervallo di tempo (almeno uno o due trimestri) tra la pubblicazione dei segnali politici e il raggiungimento del fondo della macroeconomia. . una volta che gli investitori inizieranno a concentrarsi nuovamente sulle questioni fondamentali, la rapida ascesa del mercato delle azioni di classe a sarà difficile da sostenere nel breve termine.in secondo luogo, l'attuale rapida crescita del mercato azionario si basa sulle aspettative degli investitori secondo cui la politica fiscale cinese verrà rapidamente adeguata dopo la giornata nazionale e aumenterà significativamente gli sforzi di espansione. una volta che la politica fiscale non viene adeguata in modo tempestivo dopo la giornata nazionale, o che l’aggiustamento è più debole delle aspettative del mercato, l’ottimismo degli investitori potrebbe invertirsi rapidamente nel breve termine e persino portare a un rapido e brusco calo degli indici del mercato azionario.in terzo luogo, negli ultimi giorni di negoziazione, gli indici delle azioni a e di hong kong sono saliti troppo velocemente e molti investitori individuali non hanno reagito e non hanno dato seguito in tempo. gli investitori che attualmente entrano nel mercato sono principalmente investitori istituzionali e gran parte dei fondi proviene da paesi esteri.fondo speculativoe altri investitori istituzionali esteri. questi investitori hanno vantaggi informativi e vantaggi operativi e possono realizzare entrate e uscite veloci. se in futuro la crescita del mercato azionario cinese dovesse rallentare o addirittura correggersi dopo un forte rialzo, gli investitori istituzionali sopra menzionati saranno sicuramente i primi ad uscire, mentre un gran numero di investitori individuali in ritardo, soprattutto quelli che sono entrati nel mercato tardi, resterà intrappolato. quando un gran numero di singoli investitori subiranno nuovamente pesanti perdite sul mercato azionario, l’impatto a lungo termine sullo sviluppo sano del mercato azionario sarà inestimabile.in quarto luogo, a causa del recente andamento positivo del mercato azionario, un gran numero di investitori ha iniziato a vendere fondi del mercato monetario,fondi obbligazionarie prodotti finanziari per prelevare fondi e investirli nel mercato azionario. ciò ha avuto un grande impatto su questi prodotti. ad esempio, poiché le obbligazioni si trovano ad affrontare una forte pressione di vendita, il rendimento dei titoli del tesoro a 10 anni è rimbalzato da circa il 2,0% a circa il 2,2%. il calo dei prezzi delle obbligazioni ha causato perdite significative agli investitori rilevanti e le relative perdite potrebbero continuare ad espandersi in futuro. nel prossimo periodo è probabile che il volume delle emissioni di obbligazioni da parte di diversi emittenti aumenti in modo significativo.
l'autore ritiene che attualmente i dipartimenti competenti dovrebbero adottare molteplici misure per promuovere la crescita sostenibile del mercato azionario.in primo luogo, il governo centrale dovrebbe segnalare che la politica fiscale sarà significativamente allentata il prima possibile dopo la festa nazionale per evitare aggiustamenti significativi del mercato se le aspettative del mercato saranno soddisfatte. si raccomanda che il ministero delle finanze emetta altri 1.000 miliardi di buoni del tesoro speciali nell’ottobre di quest’anno e da 4.000 a 5.000 miliardi di buoni del tesoro nella prima metà del 2025 per risanare i bilanci danneggiati delle famiglie e delle imprese, sostenere gli investimenti nelle infrastrutture, stabilizzare il mercato immobiliare, ecc.in secondo luogo, nel contesto di un aumento significativo della domanda di mercato, la china securities regulatory commission dovrebbe riprendere il normale ritmo delle ipo il prima possibile e persino espandere significativamente la portata delle ipo. ciò non solo aiuterà ad alleviare la pressione al rialzo a breve termine sul mercato azionario, ma aiuterà anche a ripristinare la funzione finanziaria del mercato azionario, ad ampliare i canali di uscita per gli investimenti azionari e a promuovere lo sviluppo del capitale di rischio e degli investimenti di private equity.ancora una volta, con la premessa di reprimere le vendite allo scoperto dannose, la china securities regulatory commissiondovrebbe continuareripristinare il normale meccanismo di vendita allo scoperto. il meccanismo di vendita allo scoperto è una funzione indispensabile del moderno mercato azionario, che può impedire che i prezzi delle azioni salgano troppo velocemente o addirittura si formino gravi bolle. attualmente, la china securities regulatory commission deve chiarire i confini tra vendite allo scoperto normali e vendite allo scoperto dannose per evitare di espandere il concetto di vendite allo scoperto dannose. inoltre, la china securities regulatory commission dovrebbe anche eliminare le restrizioni pratiche sulle vendite di azioni su larga scala da parte di alcuni investitori istituzionali.in quarto luogo, i dipartimenti competenti dovrebbero accelerare l’ingresso degli investitori a lungo termine e aumentare la loro scala di ingresso. ad esempio, è possibile aumentare la quota dei fondi di previdenza sociale locali gestiti indirettamente attraverso il consiglio nazionale per la previdenza sociale. altro esempio: la quota dei fondi delle compagnie assicurative investiti nel mercato azionario può essere moderatamente aumentata. gli investitori a lungo termine prestano maggiore attenzione al valore di investimento a lungo termine delle azioni (come il rapporto di distribuzione dei dividendi) e il tasso di turnover è inferiore, il che contribuisce alla crescita stabile del mercato azionario.in quinto luogo, le agenzie di regolamentazione e i media competenti dovrebbero aumentare gli avvertimenti sui rischi rivolti ai singoli investitori. l’attuale rapida crescita del mercato azionario ha iniziato ad attrarre investitori di nuova generazione, come quelli nati negli anni ’90 e 2000. questi investitori non hanno sperimentato le turbolenze cicliche del mercato azionario in passato e sono soggetti a perdite. per gli investitori di nuova generazione e per gli investitori a basso e medio reddito, i dipartimenti competenti dovrebbero ricordare loro i rischi associati agli investimenti in azioni e fondi attraverso vari canali.in sesto luogo, al fine di promuovere uno sviluppo sano e duraturo del mercato azionario cinese e tenendo conto delle dimensioni attuali del mercato dei capitali, si raccomanda di raccogliere fondi attraverso l'emissione di duemila miliardi di buoni del tesoro speciali e di stabilire una stabilizzazione del mercato azionario cinese. fondo e investire in azioni blue chip ed etf sul mercato azionario. acquista a basso prezzo e vendi a prezzo elevato per promuovere la stabilità del mercato. le operazioni rilevanti del fondo di stabilizzazione del mercato azionario cinese possono anche essere combinate con la costruzione del sistema di valutazione delle imprese statali. prima della creazione del fondo di stabilizzazione del mercato azionario, il ruolo del consiglio nazionale per la sicurezza sociale può essere utilizzato meglio. al mercato dovrebbero essere inviati segnali pertinenti secondo cui il governo cinese non lascerà passare inosservato il forte calo del mercato azionario per stabilizzare la fiducia del mercato.settimo, la decisione della terza sessione plenaria del 20° comitato centrale del partito comunista cinese contiene molti importanti segnali politici riguardanti le future riforme e aperture, ma molte entità del mercato non lo comprendono appieno. pertanto, da un lato, il governo cinese dovrebbe migliorare la propria interpretazione delle future misure di riforma e di apertura e, dall’altro, dovrebbe accelerare l’attuazione delle pertinenti misure di riforma. l’attuazione delle misure di riforma e apertura migliorerà significativamente la fiducia a medio e lungo termine degli operatori del mercato nell’economia cinese, promuovendo così la crescita sostenibile del mercato azionario.l'autore è vicedirettore dell'istituto di finanza dell'accademia cinese delle scienze sociali e vicedirettore del laboratorio nazionale di finanza e sviluppo.
