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invece di discutere l’efficacia delle clausole di gioco d’azzardo ipo e il danno delle controversie di riacquisto, potrebbe essere più pratico esplorare come riportare gli istituti di investimento da “creditori” al ruolo di “incubatori” economici

testo｜tang yuan yuan

redattore｜yang xiuhong

dall'inizio di quest'anno si sono verificate frequentemente cause legali derivanti dall'attivazione di accordi di gioco d'azzardo, e queste cause legali hanno anche messo gli imprenditori e gli istituti di investimento su fronti opposti.

all'inizio di settembre 2024, l'unicorno domestico gpu (unità di elaborazione grafica) xiangdixian computing technology (chongqing) co., ltd. (di seguito denominato "xiangdixian") ha annunciato che stava attraversando una crisi di finanziamento e avrebbe rescisso i suoi contratti con i dipendenti e avrebbe guardato per le opportunità di finanziamento esterno. in precedenza, xiangdixian aveva completato finanziamenti per oltre 2 miliardi di yuan, con una valutazione di 15 miliardi di yuan.

xiang di ha incontrato per la prima volta una crisi finanziaria, forse legata al contratto di gioco d'azzardo firmato.secondo resoconti pubblici, tang zhimin, ceo di xiangdixian, ha dichiarato durante una riunione del personale che la società ha firmato un accordo di gioco d'azzardo con gli azionisti, promettendo che l'entità del finanziamento di serie b raggiungerà i 500 milioni di yuan. ora, poiché non è riuscita a raggiungere i suoi obiettivi, xiangdi è stata prima citata in giudizio dagli azionisti e i conti della società sono stati congelati.

allo stesso tempo,capitale in lineaun contenuto divulgato nella relazione semestrale 2024 ha attirato l’attenzione diffusa. la società aveva una causa con xiang dixian per un importo totale di 18,8117 milioni di yuan e la commissione arbitrale di pechino ha emesso un avviso di accettazione. il 1° agosto, il tribunale popolare del distretto di yubei di chongqing ha congelato 8,0404 milioni di yuan del denaro di xiang di.

la crisi del capitale di xiangdixian ha innescato ancora una volta discussioni di mercato su “contenziosi di riacquisto” e “accordi di gioco d’azzardo”. una settimana prima, luo yonghao e zheng gang, partner di zihui venture capital, erano stati coinvolti in una disputa pubblica sul rimborso del debito. luo yonghao aveva accusato l'altra parte di "avviare una causa canaglia per costringermi a riacquistare". questa serie di eventi evidenzia anche i complessi conflitti di interessi tra istituti di investimento e imprenditori.

secondo il "rapporto sull'analisi del riacquisto e dell'uscita di fondi vc/pe" pubblicato dallo studio legale li & fung, circa 130.000 progetti dovranno affrontare pressioni di uscita in futuro, coinvolgendo 14.000 aziende. è stato riferito che tra le 12 cause legali di riacquisto ascoltate da un tribunale di shanghai dal 2018 al 2021, il ciclo di esecuzione è stato lungo più di 1.000 giorni e inferiore a 142 giorni. i tassi di recupero dell'esecuzione dei quattro casi divulgati erano tutti pari a zero.

"dopo il 'new deal 8.27', le aspettative degli investitori sui rendimenti delle ipo (offerte pubbliche iniziali) sono cambiate." un investitore in un fondo a doppia valuta ha affermato che i canali di uscita nel mercato interno sono molto singoli ".quando l’uscita diventa difficile, la pressione verrà trasmessa verso il basso e la clausola di riacquisto è una sorta di trasferimento del rischio.”

il cosiddetto “8.27 new deal” si riferisce alle misure introdotte dalla china securities regulatory commission il 27 agosto 2023 per inasprire gradualmente il ritmo delle ipo.

dall'inizio di quest'anno, il nuovo percorso di guida intelligente dal punto di vista energetico ha inaugurato il "primo anno di quotazione", con successivisemi di sesamo nero,orizzonte,weruan zhixingin attesa che le aziende si schierino per l’ipo. vale la pena notare che molte aziende in questo campo sono gravate da accordi di gioco d'azzardo. i precedenti cicli di finanziamento non solo hanno portato valutazioni ideali, ma ne hanno anche create un gran numeroazioni privilegiate. se l’offerta pubblica alla fine risulta impossibile, gli investitori possono esercitare i loro diritti di riacquisto e richiedere alla società o anche al team fondatore di riacquistare le loro azioni privilegiate.

“in generale, se la società investita ha la speranza di quotarsi in borsa, non andrà alla fase del contenzioso. dopotutto, i buoni progetti sul mercato si basano anche sull'accaparramento. una persona che lavora nell'ir istituzionale (investor relations) ha affermato: “il gp (socio accomandatario) è responsabile nei confronti dell'lp (socio accomandante). anche l'esercizio del diritto di riacquisto e la determinazione degli interessi sono considerati trattative commerciali. "

nel giugno di quest'anno, le "diverse politiche e misure per promuovere lo sviluppo di alta qualità del capitale di rischio" emanate dall'ufficio generale del consiglio di stato hanno affermato che è necessario ampliare i canali di uscita del capitale di rischio e ottimizzare la politica di uscita dei capitali di rischio fondi di capitale di rischio. nello stesso mese, la china securities regulatory commission ha emanato le "otto regole per il science and technology innovation board", proponendo un maggiore sostegno a fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni, in particolare il sostegno alle società quotate nel science and technology innovation board per effettuare fusioni e acquisizioni e integrazione delle catene industriali a monte e a valle.

gli analisti del settore affermano che, in attesa di rendimenti elevati dalle ipo, imprenditori e investitori stanno ad entrambe le estremità del contratto di scommessa. la clausola di riacquisto non è solo la corda di sicurezza dell'istituto, ma anche il certificato di investimento dell'imprenditore. non c’è conflitto tra pazienza e ricerca del profitto. ampliare i canali di uscita per gli investimenti in capitale di rischio e concedere più tempo agli imprenditori potrebbe essere in linea con le aspettative del mercato.

la stretta sull'ipo e l'uscita del private equity diventano più difficili

un anno dopo l’attuazione del “new deal 8.27”, il numero delle società quotate con azioni a è diminuito in modo significativo. secondofortuna orientalesecondo i dati di scelta, l'anno scorso sono state quotate 128 società, con un calo del 69,69% su base annua, pari a 93,844 miliardi di yuan, con un calo dell'80,03%; un anno fa, la china securities regulatory commission ha emesso tre misure, tra cui l’ottimizzazione delle ipo e l’inasprimento del ritmo delle ipo in più fasi per promuovere lo sviluppo equilibrato di investimenti e finanziamenti. per gli istituti di investimento, il percorso di uscita dall’ipo si è inasprito e il nuovo contesto politico ha anche spinto gli istituti di investimento ad apportare modifiche alla “dolore”.

nella prima metà del 2024, il numero di nuovi gestori di investimenti azionari e le cancellazioni della china asset management association (di seguito denominata "china asset management association") hanno mostrato un andamento bipolare. il numero di nuove registrazioni è stato di 48, all'anno -diminuzione del 78% rispetto all'anno precedente; il numero di cancellazioni è stato pari a 605, ovvero il numero di nuove registrazioni nello stesso periodo è stato di 12,6 volte e per la prima volta è apparsa nella contabilità la forma "cancellazione senza gestione per 12 mesi". per il 13,1%.

fonte dati: china foundation association

allo stesso tempo, secondo il "rapporto di ricerca sul mercato degli investimenti azionari in cina per la prima metà del 2024" recentemente pubblicato dal centro di ricerca zero2ipo, il mercato degli investimenti azionari cinese nel suo complesso continua a diminuire. tra questi, il numero e l'entità dei nuovi investimenti i fondi ammontavano rispettivamente a 1.817 e 622.939 miliardi di yuan su base annua. una diminuzione su base annua del 49,2% e del 22,6% in termini di investimenti, il numero di casi è stato pari a 3.033, con una diminuzione su base annua del 37,6; %.

per quanto riguarda il livello di "uscita" direttamente correlato alla politica di "inasprimento dell'ipo", nella prima metà di quest'anno si sono verificati in totale 746 casi di uscita dal finanziamento azionario, con una diminuzione del 63,5% su base annua. tra questi, il numero di casi ipo di società con investimenti esteri è stato di 214, superando il mercato interno con 203 casi. il numero di casi di ipo di società con investimenti esteri e nazionali è diminuito rispettivamente del 20,1% e del 74,1% su base annua.

“se sei un fondo in dollari usa, ci sono vari metodi di uscita come s fund (fondo secondario, cioè fondo per il trasferimento di azioni di seconda mano) e fusioni e acquisizioni, e l'ipo non conta."un investitore in un fondo a doppia valuta ci ha detto che i canali di uscita nel mercato interno sono molto singoli. "quando l'uscita diventa difficile, la pressione verrà trasmessa verso il basso. "a suo avviso, rispetto alle "performance bet", l'essenza delle "listing bet" è una sorta di trasferimento del rischio.

un'altra persona giuridica impegnata da molto tempo nel settore delle fusioni e acquisizioni ritiene che il "dolore" del settore dei fondi di private equity sia l'unico modo per raggiungere uno sviluppo sano. "molte piccole società di private equity vendono prodotti di gestione patrimoniale dietro le quinte, sperando di ottenere rendimenti centinaia di volte superiori dalle ipo. a loro piace fare investimenti a breve termine e creare molte bolle," egli ritiene che nella nuova situazione di inasprimento delle ipo se il capitale veramente potente non sarà influenzato, è più facile concentrarsi sulla tecnologia e fare cose a lungo termine.

al momento, la bella visione del “lungo termine” potrebbe essere messa a dura prova dagli accordi di riacquisto e di gioco d’azzardo.nel giugno di quest'anno, le "diverse politiche e misure per promuovere lo sviluppo di alta qualità del capitale di rischio" emanate dall'ufficio generale del consiglio di stato hanno affermato che è necessario ampliare i canali di uscita del capitale di rischio e ottimizzare la politica di uscita dei capitali di rischio fondi di capitale di rischio.

si prevede che in futuro i fondi s, le fusioni e le acquisizioni diventeranno i principali canali di uscita dagli investimenti azionari. a giugno, la china securities regulatory commission ha pubblicato le "otto regole per il consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica", proponendo un maggiore sostegno a fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni, in particolare il sostegno alle società quotate nel consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica per effettuare fusioni e acquisizioni e l’integrazione delle catene industriali a monte e a valle. una settimana dopo la pubblicazione della politica, xinlian integration,nanocore micro、farmaceutica aiditre società del consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica hanno lanciato fusioni, acquisizioni e piani di ristrutturazione.

ma questo ovviamente non può soddisfare le ambizioni di lp. "alti rischi e rendimenti elevati sono la ricerca del private equity, e creare ricchezza attraverso l'ipo è troppo attraente." un esperto di fondi ir ha affermato che solo il reddito guadagnato dall'ipo può soddisfare l'appetito degli lp ipo." attrarre lp".

le "scommesse", questo tipo di accordo di sfida di valutazione che include il riacquisto di azioni, la compensazione del capitale e altre condizioni, erano originariamente una posizione positiva a doppio senso di "condivisione del rischio e della condivisione degli utili" tra investitori e imprenditori. ora si è aggiunto il "tempo dell'ipo". finestra" a causa delle condizioni di riacquisto del "termine", gli imprenditori si trovano ad affrontare un ambiente finanziario più severo.

contenzioso istituzionale, non si ottengono utili?

recentemente, shenzhen venture capital ha avviato una serie di azioni legali di riacquisto, presentando richieste di arbitrato contro obiettivi di investimento che hanno innescato condizioni di riacquisto a causa del "mancato ipo". al momento, c'è una tendenza evidente al contenzioso sul riacquisto di azioni nel circolo istituzionale, e questo incidente è un tipico microcosmo.

secondo il "rapporto sull'analisi del riacquisto e dell'uscita di fondi vc/pe" pubblicato dallo studio legale li & feng, circa 130.000 progetti (un investimento da parte di un investitore in un'azienda è considerato un progetto) dovranno gradualmente affrontare una pressione di uscita, coinvolgendo circa 14.000 aziende. sulla base di questo calcolo, escludendo i pochi attori eccezionali che sono "sbarcati" con successo attraverso ipo e fusioni e acquisizioni, la maggior parte delle aziende si troverà ad affrontare la realtà dell'attivazione di clausole di riacquisto. a giudicare dall’importo del riacquisto, alla fine del 2022, l’importo degli investimenti in investimenti supera gli 8 trilioni di yuan, con una media di circa 600 milioni di yuan per azienda.

la firma di un accordo di quotazione e di gioco d'azzardo può trasferire i rischi verso il basso per le istituzioni e dotarsi di una corda di sicurezza. tuttavia, se i fondi di venture capital perdono le loro caratteristiche di “alto rischio e alto rendimento”, termini eccessivamente rigidi sembrano trasformare un investimento in una “emissione di obbligazioni”.

la letalità del "gioco d'azzardo" per gli imprenditori può essere dedotta dal caso di pony galloping, il produttore di "wulin gaiden", e della famiglia del fondatore. il 31 luglio 2021, jin yan, la vedova del fondatore di pony galloping li ming, è stata condannata a sostenere un rimborso in solido del debito di 200 milioni di yuan. nel febbraio 2023, tutte le proprietà immobiliari a nome di jin yan sono state giustiziate, lasciando solo la casa necessaria in cui jin yan vive con sua madre e sua figlia, e si prevede di presentare domanda per l'esecuzione senza asta.

nel 2011, galloping horse è diventato una nuova stella nell'industria cinematografica e televisiva e ha ricevuto finanziamenti da molte istituzioni. tra questi, galloping pony e l'investitore ccb culture hanno firmato un accordo di investimento supplementare, stabilendo che se galloping pony non viene quotato prima del "31 dicembre 2013", l'investitore può richiedere galloping pony e l'attuale controllore li ming di crearne uno- time acquisita la partecipazione in pony galloping detenuta da ccb culture.

il 2 gennaio 2014, li ming, presidente di pony galloping, è morto improvvisamente a causa di una malattia, appena due giorni dopo l'attivazione dell'accordo di riacquisto. in effetti, la revisione dell’ipo è stata sospesa il 3 novembre 2012 e non è stata ripresa fino a gennaio 2014.

dopo la morte di li ming, galloping horse cadde rapidamente in una situazione di stallo gestionale e la sua strada verso la quotazione era lontana.

secondo il "rapporto sull'analisi del riacquisto e dell'uscita di fondi vc/pe", ben il 90,33% dei casi di riacquisto elencava i fondatori come imputati e anche il tasso di sostegno del tribunale per le richieste di riacquisto ha raggiunto l'82,39%. in effetti, richiedere alla società target di assumersi responsabilità di riacquisto soggette a requisiti di riduzione del capitale non è quasi supportato, mentre richiedere ai fondatori di assumersi responsabilità di riacquisto è supportato quasi al 100%. secondo le statistiche di campionamento, il 10% dei fondatori sono diventati esecutori disonesti perché non sono stati in grado di adempiere ai propri obblighi di riacquisto.

il fondatore di una linea di logistica transfrontaliera per piccoli pacchi ci ha detto che nel 2023 ha iniziato a contattare alcuni istituti di investimento, ma non era preparato: "ci sono troppe condizioni aggiuntive e temo che tutto andrà perduto. dopotutto , c'è solo un wang jianlin." il praticante ha detto che sebbene fosse nella fase iniziale, non voleva rischiare i suoi soldi.

all'inizio di quest'anno, il gruppo wanda ha annullato l'accordo di gioco d'azzardo firmato con il suo investitore pag investment group. anche se l'ipo di h-share di zhuhai wanda commercial management non è stata realizzata, non ha dovuto pagare una penale e la crisi è stata superata. temporaneamente sollevato. secondo il precedente accordo di investimento, wanda non solo deve restituire agli investitori 38 miliardi di yuan di capitale dell’investimento, ma deve anche pagare gli interessi ad un tasso di interesse annuo dell’8%.

"il tasso di interesse annualizzato dell'8% è normale, e molti sono superiori al 15%." i professionisti ir delle istituzioni sopra menzionate ci hanno detto che se alla fine il progetto può contare solo sui proventi del riacquisto, è effettivamente impossibile pagare la lp. . "a meno che non ci sia un progetto migliore, non ci limiteremo a intentare una causa per riavere i soldi. c'è ancora speranza."

i rapporti delle agenzie di mercato mostrano che dal 2019 al 2023, il tasso di rendimento medio dei fondi pe che sono effettivamente usciti dai progetti è 1,39 volte e il periodo di investimento medio è di circa 39,21 mesi dal punto di vista del rendimento complessivo, il divario tra il suo rendimento effettivo; tasso e il tasso di interesse del prestito nello stesso periodo non è la stessa non grande, ma c'è ancora un divario tra il perseguimento di "rendimenti elevati" e gli investimenti di private equity.

a giudicare dai casi giudiziari, gli istituti di investimento si trovano più spesso nella situazione di "vincere la causa ma non riuscire a ottenere il reddito".

lo studio legale li feng ha campionato e contato centinaia di casi di aggiudicazione e ha scoperto che il tasso medio di recupero dell'esecuzione è solo del 6% tra i casi di riacquisto che sono entrati nel processo di esecuzione, solo il 4,62% ​​dei casi ha il 100% di recupero del pagamento e completamento dell'esecuzione; . in termini di tempo, il tempo medio dalla presentazione di una causa alla sentenza definitiva è di circa un anno. aggiungendo il tempo di esecuzione da 3 a 6 mesi, ci vuole in media un anno e mezzo per completare tutti i processi contenziosi. .

"è meglio fare la due diligence nella fase iniziale." un gestore degli investimenti con il prefisso guo ci ha detto che per alcuni progetti veramente eccellenti, è difficile scaricare tutti i rischi del gioco d'azzardo sui fondatori "i progetti che molte istituzioni sono se non esiste un modo per limitare rigorosamente i fondatori, l'ambito della responsabilità di riacquisto sarà molto dettagliato, ad esempio limitato al valore del capitale", ha affermato.il modo migliore per risolvere una causa è non arrivare al punto del contenzioso.

diventa difficile smettere, come risolverlo?

invece di discutere la validità delle clausole di gioco d’azzardo ipo e la nocività delle controversie di riacquisto, potrebbe essere più pratico esplorare come riportare gli istituti di investimento da “creditori” al ruolo di “incubatori” economici.

il 28 giugno, l'ufficio generale del consiglio di stato ha emanato "diverse politiche e misure per promuovere lo sviluppo di alta qualità del capitale di rischio", proponendo l'ottimizzazione dell'intera catena di "raccolta, investimento, gestione ed uscita". tra questi, in termini di miglioramento del meccanismo di uscita, si "amplieranno i canali di uscita diversificati", compresa la conduzione di un lavoro pilota sul trasferimento di azioni di fondi di private equity nel mercato azionario regionale.

il documento afferma che il lavoro pilota contribuirà a sostenere l’ulteriore sviluppo del fondo per il trasferimento di azioni di seconda mano, ovvero il fondo s. i fondi s si riferiscono all'acquisizione di prodotti di fondi patrimoniali alternativi da parte degli investitori. i tradizionali fondi di private equity acquisiscono partecipazioni societarie, mentre i fondi s acquisiscono partecipazioni societarie o quote di fondi dagli investitori e gli oggetti della transazione sono altri investitori.

il ritiro di tianjin sequoia da yingfeng electronics potrebbe essere una scelta di compromesso nella realtà del “dilemma di uscita”.

nel marzo di quest'anno,bydil fornitore yingfeng electronics ha presentato domanda di quotazione alla borsa di shenzhen. l'azienda è impegnata nella ricerca e sviluppo e nella produzione di condensatori a film di qualità automobilistica, induttori boost di qualità automobilistica e altri prodotti. secondo il prospetto, il vecchio azionista tianjin sequoia ha incassato 205 milioni di yuan nel maggio 2022.

nel dicembre 2011, tianjin sequoia ha sottoscritto 2.174 milioni di yuan di capitale sociale di yingfeng co., ltd. (il predecessore di yingfeng electronics) per 50 milioni di yuan. nel maggio 2022, tianjin sequoia ha sottoscritto jiaxing trend e yintai al prezzo di 16,67. yuan per azione. gli investimenti e altre otto istituzioni hanno trasferito un totale di 12,2731 milioni di azioni, incassando un totale di 205 milioni di yuan, ponendo fine a più di dieci anni di partecipazioni in yingfeng electronics.

vale la pena notare che intorno al 2015, a causa del mancato completamento dell'offerta pubblica iniziale, è entrata in vigore la clausola di riacquisto dell'accordo di gioco d'azzardo firmato da yingfeng electronics e tianjin sequoia e altri investitori. tuttavia, tianjin sequoia ha chiaramente rinunciato al diritto di riacquisto determinante e ha scelto di continuare a detenerlo. un altro investitore, suzhou lanjun, ha trasferito il suo capitale ad altri investitori al prezzo di 25 milioni di yuan.

“nell’ambiente attuale, è impossibile mantenerlo per dieci anni. non esiste il tempo."un esperto di mcu (micro control unit) per auto ha affermato che, rispetto a xiang dixian di chongqing, l'ambiente di investimento per le precedenti società di hardware era più rilassato. "la concorrenza per le gpu domestiche è troppo grande e sono facilmente influenzate da fattori esterni nel mercato. mercato. l’impatto è relativamente difficile. "

per quanto riguarda altri canali di uscita, il professionista ha affermato che l'uscita tramite fusioni e acquisizioni è attualmente irrealistica: "almeno nel campo dei semiconduttori automobilistici, la maggior parte degli investitori spera ancora di uscire tramite ipo".

secondo il "china equity investment market research report for the first half of 2024" di zero2ipo, in termini di exit, nella prima metà dell'anno in cina si sono verificati un totale di 746 casi, di cui 214 ipo di società con investimenti esteri e 203 nazionali. , che rappresentano il 55,9% del numero complessivo dei casi di uscita. si può vedere che il canale ipo è ancora il metodo di uscita più importante per il private equity.

guo libo, fondatore di lp investment consulting, ha dichiarato pubblicamente che attualmente l'uscita dall'ipo è il canale di uscita con il rendimento più elevato per i fondi di venture capital e svolge un ruolo importante nel ciclo sostenibile e nello sviluppo sano dei fondi di venture capital. mantenere la normalizzazione delle ipo è di grande importanza per stabilizzare le aspettative degli investitori.

poiché il mercato delle ipo nel mercato delle azioni a si restringe, alcune società scelgono di rivolgersi agli stati uniti e a hong kong per la quotazione e il finanziamento.

quest’anno, diverse società nazionali di guida autonoma a nuova energia hanno intrapreso il loro percorso di ipo, come black sesame, horizon e weride, tra gli altri principali fornitori di soluzioni di guida intelligente di fascia alta. a giudicare dal prospetto, le società sopra menzionate sono tutte gravate da enormi accordi di gioco d'azzardo e si trovano ad affrontare la situazione di "riacquisto senza quotazione".

numerosi cicli di finanziamento hanno portato elevati valori equi delle azioni privilegiate, che sono direttamente incluse nelle passività finanziarie. le aziende sperano di eliminare le perdite contabili attraverso la quotazione. in quanto detentori di azioni privilegiate, anche gli investitori aspettano il momento dell'ipo, quando le azioni privilegiate nelle loro mani verranno convertite in azioni ordinarie e confluiranno sul mercato.

a giudicare dal prospetto di black sesame, diversi round di finanziamento hanno portato corrispondenti azioni privilegiate riscattabili e convertibili. dal 2021 al primo trimestre del 2024, il valore contabile riscattabile e convertibile della società è di 5,094 miliardi di yuan, 8,279 miliardi di yuan, 12,589 miliardi di yuan e 10,977. miliardi di yuan; se l'offerta globale sarà completata, le azioni privilegiate nelle mani degli investitori saranno convertite in azioni ordinarie e potranno essere negoziate pubblicamente dopo il periodo di lock-up. tuttavia, se questa offerta globale non viene completata prima della data specificata, gli investitori possono esercitare i propri diritti di riscatto e richiedere a black sesame di riacquistare le azioni privilegiate.

weride zhixing, che si concentra sulle auto senza conducente, alla fine di luglio ha presentato un prospetto al nasdaq. secondo il prospetto, anche weride zhixing si trova ad affrontare pressioni di riacquisto. ad esempio, wenyuan yuexing ha fondato insieme a due investitori la società wenyuan yuexing. i due investitori hanno investito rispettivamente 36 milioni di yuan e 28,8 milioni di yuan per ottenere il 20% e il 16% del reddito della società. se i termini dell'accordo finale non vengono rispettati, gli investitori hanno il diritto di richiedere a weride di riacquistare tutte le azioni e ottenere un rendimento non inferiore al 10%.

il suddetto gestore degli investimenti ha affermato che per obiettivi di alta qualità il capitale è ancora disposto a rinviare l'esercizio dei diritti di riacquisto., "la pazienza di gp è essenzialmente finalizzata alla ricerca del profitto. la differenza è che alcuni sono a lungo termine e altri sono miopi. gli imprenditori e il capitale sono scelte a doppio senso fin dall'inizio." egli ritiene che gli investitori in questo percorso introdurranno gradualmente il periodo di uscita. "potrebbe essere inevitabile quotarsi in borsa a un prezzo basso."

il capitale di rischio, in particolare il capitale di rischio tecnologico con lunghi cicli di rendimento, ha una forte domanda e dipendenza da capitale paziente. nel giugno di quest’anno, rispondendo alle domande dei giornalisti su “diverse politiche e misure per promuovere lo sviluppo di alta qualità degli investimenti in capitale di rischio”, la commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma ha chiarito che avrebbe mobilitato il capitale sociale qualificato come “capitale paziente” per risolvere la “mancanza di denaro” e la “mancanza di riso” del settore. la politica incoraggia chiaramente gli investimenti di capitale precoci, piccoli, a lungo termine e tecnologici, dando pieno spazio al ruolo del capitale paziente a lungo termine per promuovere ulteriormente lo sviluppo di alta qualità dell’economia reale.

gli esperti del settore ritengono che non vi sia alcuna opposizione tra la visione a lungo termine e il percorso di uscita dall’ipo. in un momento in cui altri percorsi di uscita non sono chiari, oltre alle controversie basate sull’accordo sul gioco d’azzardo, le aziende e le istituzioni che si trovano su entrambi i lati dell’accordo sul gioco d’azzardo possono cercare la fiducia reciproca tra pazienza e ricerca del profitto.