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anstatt die wirksamkeit von ipo-glücksspielklauseln und den schaden von rückkaufklagen zu diskutieren, könnte es praktischer sein, zu untersuchen, wie investmentinstitute von „gläubigern“ in die rolle wirtschaftlicher „inkubatoren“ zurückgeführt werden können.

text｜tang yuan yuan

herausgeber｜yang xiuhong

seit anfang dieses jahres kam es immer wieder zu klagen wegen der auslösung von glücksspielverträgen, die auch unternehmer und investmentinstitute auf die seite stellten.

anfang september 2024 gab das inländische gpu-einhorn (grafikprozessor) xiangdixian computing technology (chongqing) co., ltd. (im folgenden „xiangdixian“) bekannt, dass es sich in einer finanzierungskrise befinde und seine verträge mit mitarbeitern kündigen und schauen werde für externe finanzierungsmöglichkeiten. zuvor hatte xiangdixian eine finanzierung im wert von mehr als 2 milliarden yuan mit einem wert von 15 milliarden yuan abgeschlossen.

xiang di geriet zunächst in eine finanzkrise, die möglicherweise mit dem von ihm unterzeichneten glücksspielabkommen zusammenhing.öffentlichen berichten zufolge sagte tang zhimin, ceo von xiangdixian, auf der mitarbeiterversammlung, dass das unternehmen eine glücksspielvereinbarung mit den aktionären unterzeichnet habe und versprach, dass der umfang der serie-b-finanzierung 500 millionen yuan erreichen werde. da das unternehmen seine ziele nicht erreichen konnte, wurde xiangdi zunächst von den aktionären verklagt und die konten des unternehmens wurden eingefroren.

gleichzeitig,kapital onlineein im halbjahresbericht 2024 veröffentlichter inhalt hat große aufmerksamkeit erregt. das unternehmen hatte einen rechtsstreit mit xiang dixian über einen gesamtwert von 18,8117 millionen yuan, und die pekinger schiedskommission hat eine annahmeerklärung herausgegeben. am 1. august fror das volksgericht des bezirks yubei in chongqing 8,0404 millionen yuan des geldes von xiang di ein.

die kapitalkrise von xiangdixian hat erneut marktdiskussionen über „rückkaufstreitigkeiten“ und „glücksspielvereinbarungen“ ausgelöst. eine woche zuvor waren luo yonghao und zihui venture capital-partner zheng gang in einen öffentlichen streit über die rückzahlung von schulden verwickelt und beschuldigten die gegenpartei, „eine schurkenklage einzuleiten, um mich zum rückkauf zu zwingen“. diese veranstaltungsreihe beleuchtet auch die komplexen interessenkonflikte zwischen investmentinstituten und unternehmern.

laut dem von der anwaltskanzlei li & fung veröffentlichten „vc/pe fund buyback and exit analysis report“ werden in zukunft etwa 130.000 projekte unter ausstiegsdruck stehen, darunter 14.000 unternehmen. es wird berichtet, dass bei den 12 rückkaufsklagen, die zwischen 2018 und 2021 von einem gericht in shanghai verhandelt wurden, der vollstreckungszyklus mehr als 1.000 tage und nur 142 tage betrug. die vollstreckungsraten der vier offengelegten fälle lagen alle bei null.

„nach dem ‚8.27 new deal‘ haben sich die erwartungen der anleger an die rendite von börsengängen (börsengängen) geändert.“wenn der ausstieg schwierig wird, wird der druck nach unten übertragen, und die rückkaufklausel ist eine art risikotransfer.”

der sogenannte „8,27 new deal“ bezieht sich auf die von der china securities regulatory commission am 27. august 2023 eingeführten maßnahmen, um das tempo von börsengängen schrittweise zu verschärfen.

seit anfang dieses jahres hat die neue energieintelligente fahrspur das „erste jahr der börsennotierung“ eingeläutet, mit aufeinanderfolgenden schrittenschwarze sesamkörner,horizont,weruan zhixingwarten darauf, dass sich unternehmen für den börsengang anstellen. es ist erwähnenswert, dass viele unternehmen in diesem bereich mit glücksspielverträgen zu kämpfen haben, die nicht nur zu idealen bewertungen geführt haben, sondern auch zu einer vielzahl von vorteilen geführt habenvorzugsaktie. sollte das öffentliche angebot letztlich nicht möglich sein, können anleger von ihrem rückkaufrecht gebrauch machen und vom unternehmen oder sogar vom gründerteam den rückkauf ihrer vorzugsaktien verlangen.

“generell gilt: wenn das investierte unternehmen hoffnung auf einen börsengang hat, wird es nicht in die phase eines rechtsstreits eintreten. schließlich sind auch gute projekte auf dem markt darauf angewiesen, sich zu schnappen. eine person, die im institutionellen ir (investor relations) tätig ist, sagte: „der gp (komplementär) ist gegenüber dem lp (kommanditist) verantwortlich. die ausübung des rückkaufrechts und die begründung von zinsen gelten ebenfalls als geschäftsverhandlungen.“ "

im juni dieses jahres wurde in den vom generalbüro des staatsrats herausgegebenen „mehrere richtlinien und maßnahmen zur förderung der qualitativ hochwertigen entwicklung von risikokapital“ festgestellt, dass es notwendig ist, die ausstiegskanäle von risikokapital zu erweitern und die ausstiegspolitik von zu optimieren risikokapitalfonds. im selben monat veröffentlichte die china securities regulatory commission die „acht regeln für das science and technology innovation board“ und schlug eine stärkere unterstützung für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen vor, insbesondere unterstützung für unternehmen, die im science and technology innovation board gelistet sind, um fusionen durchzuführen sowie akquisitionen und integration der vor- und nachgelagerten industrieketten.

branchenanalysten sagen, dass unternehmer und investoren aufgrund der erwartung hoher renditen bei börsengängen an beiden enden der wettvereinbarung stehen. die rückkaufklausel ist nicht nur das sicherungsseil des instituts, sondern auch das investitionszertifikat des unternehmers. es besteht kein konflikt zwischen geduld und gewinnstreben. die ausstiegskanäle für risikokapitalinvestitionen zu erweitern und unternehmern mehr zeit zu geben, könnte den markterwartungen entsprechen.

verschärfung des börsengangs, ausstieg aus private equity wird schwieriger

ein jahr nach der umsetzung des „8.27 new deal“ ist die zahl der an der a-aktie notierten unternehmen deutlich zurückgegangen. entsprechendorientalisches vermögenlaut choice-daten wurden im vergangenen jahr 128 unternehmen gelistet, was einem rückgang von 69,69 % gegenüber dem vorjahr entspricht. vor einem jahr erließ die china securities regulatory commission drei maßnahmen, darunter die optimierung von börsengängen und die schrittweise beschleunigung des börsengangs, um eine ausgewogene entwicklung von investitionen und finanzierung zu fördern. für investmentinstitute hat sich der ipo-ausstiegsweg verschärft, und das neue politische umfeld hat auch investmentinstitute dazu veranlasst, anpassungen im „schmerz“ vorzunehmen.

im ersten halbjahr 2024 zeigte die zahl der neuregistrierungen und abmeldungen der china asset management association (im folgenden „china asset management association“) einen bipolaren trend. die zahl der neuregistrierungen betrug 48 pro jahr - rückgang um 78 % im vergleich zum vorjahr; die zahl der stornierungen betrug insgesamt 605. die zahl der neuanmeldungen betrug im gleichen zeitraum das 12,6-fache, und erstmals tauchte buchhalterisch die art der „stornierung ohne management für 12 monate“ auf für 13,1 %.

datenquelle: china foundation association

gleichzeitig ist laut dem kürzlich vom zero2ipo research center veröffentlichten „china equity investment market research report for the first half of 2024“ der gesamte chinesische aktieninvestitionsmarkt weiterhin rückläufig die mittel beliefen sich im jahresvergleich auf 1.817 bzw. 622,939 milliarden yuan. ein rückgang um 49,2 % bzw. 22,6 % im hinblick auf die investitionen; %.

was das „ausstiegsniveau“ betrifft, das direkt mit der „ipo-verschärfung“-politik zusammenhängt, so kam es im ersten halbjahr dieses jahres zu insgesamt 746 ausstiegsfällen bei eigenkapitalfinanzierungen, was einem rückgang von 63,5 % gegenüber dem vorjahr entspricht. unter ihnen lag die zahl der ipo-fälle von im ausland investierten unternehmen bei 214 und übertraf damit den inlandsmarkt mit 203 fällen. die zahl der ipo-fälle von im ausland investierten unternehmen ging im jahresvergleich um 20,1 % bzw. 74,1 % zurück.

“wenn sie ein us-dollar-fonds sind, gibt es verschiedene ausstiegsmethoden wie den s-fonds (secondary fund, d. h. second-hand-aktienübertragungsfonds) und fusionen und übernahmen, und der börsengang zählt nicht.„ein investor in einen fonds mit zwei währungen sagte uns, dass die ausstiegskanäle auf dem inlandsmarkt sehr einheitlich seien.“ „sobald der ausstieg schwierig wird, wird sich der druck nach unten übertragen.“ „im vergleich zu „performance-wetten“ ist seiner ansicht nach das wesentliche bei „listing-wetten“ eine art risikotransfer.

eine andere juristische person, die seit langem im m&a-geschäft tätig ist, glaubt, dass der „schmerz“ der private-equity-fondsbranche der einzige weg zu einer gesunden entwicklung sei. „viele kleine private-equity-firmen verkaufen vermögensverwaltungsprodukte hinter den kulissen und hoffen, durch börsengänge eine hundertfache rendite zu erzielen. sie investieren gerne kurzfristig und erzeugen in der neuen situation, in der sich die börsengänge verschärfen, viele blasen.“ , wirklich mächtiges kapital wird davon nicht betroffen sein, es ist einfacher, sich auf harte technologie zu konzentrieren und langfristige dinge zu tun.

derzeit könnte die schöne vision der „langfristigkeit“ durch rückkauf- und glücksspielvereinbarungen in frage gestellt werden.im juni dieses jahres wurde in den vom generalbüro des staatsrats herausgegebenen „mehrere richtlinien und maßnahmen zur förderung der qualitativ hochwertigen entwicklung von risikokapital“ festgestellt, dass es notwendig ist, die ausstiegskanäle von risikokapital zu erweitern und die ausstiegspolitik von zu optimieren risikokapitalfonds.

es wird erwartet, dass s-fonds sowie fusionen und übernahmen in zukunft zu den gängigen ausstiegskanälen für aktieninvestitionen werden. im juni veröffentlichte die china securities regulatory commission die „acht regeln für das science and technology innovation board“ und schlug eine stärkere unterstützung für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen vor, insbesondere unterstützung für im science and technology innovation board gelistete unternehmen bei der durchführung von fusionen und übernahmen und integration der vor- und nachgelagerten industrieketten. eine woche nach veröffentlichung der richtlinie veröffentlichte xinlian integration,nanocore micro、aidi pharmaceuticaldrei unternehmen im science and technology innovation board starteten fusionen und übernahmen sowie umstrukturierungspläne.

aber das kann die ambitionen von lp offensichtlich nicht befriedigen. „private equity strebt nach hohen risiken und hohen renditen, und die schaffung von wohlstand durch börsengänge ist zu attraktiv.“ börsengänge „lps anziehen“.

„wetten“, diese art von bewertungsherausforderungsvereinbarung, die aktienrückkauf, kapitalentschädigung und andere bedingungen umfasst, war ursprünglich eine wechselseitige positive haltung der „risikoteilung und gewinnbeteiligung“ zwischen investoren und unternehmern. jetzt wurde die „börsengangszeit“ hinzugefügt fenster“ aufgrund der rückkaufbedingungen von „term“ sehen sich unternehmer einem schwierigeren finanzierungsumfeld gegenüber.

institutionelle rechtsstreitigkeiten, können keine gewinne erzielt werden?

kürzlich hat shenzhen venture capital eine reihe von rückkaufklagen eingeleitet und schiedsklagen gegen investitionsziele eingereicht, die rückkaufbedingungen aufgrund des „fehlgeschlagenen börsengangs“ ausgelöst haben. derzeit gibt es im institutionellen kreis einen offensichtlichen trend zu aktienrückkaufstreitigkeiten, und dieser vorfall ist ein typischer mikrokosmos.

laut dem von der anwaltskanzlei li & feng veröffentlichten „vc/pe fund repurchase and exit analysis report“ werden etwa 130.000 projekte (eine investition eines investors in ein unternehmen gilt als projekt) nach und nach einem ausstiegsdruck ausgesetzt sein, an dem etwa 14.000 unternehmen beteiligt sind. basierend auf dieser berechnung, abgesehen von den wenigen herausragenden akteuren, die durch börsengänge sowie fusionen und übernahmen erfolgreich „gelandet“ sind, werden die meisten unternehmen mit der realität konfrontiert sein, rückkaufklauseln auszulösen. gemessen an der höhe der rückkäufe übersteigt der investitionsbetrag bis ende 2022 8 billionen yuan, was durchschnittlich etwa 600 millionen yuan pro unternehmen entspricht.

durch den abschluss eines listing- und glücksspielvertrags können die risiken für die institutionen nach unten verlagert und ihnen ein sicherheitsseil verschafft werden. wenn risikokapitalfonds jedoch ihre „risiko- und ertragspotenzial“-merkmale verlieren, scheinen zu strenge bedingungen eine investition in eine „anleiheemission“ zu verwandeln.

wie tödlich das „glücksspiel“ für unternehmer ist, lässt sich am fall von pony galloping, dem produzenten von „wulin gaiden“, und der familie des gründers ablesen. am 31. juli 2021 wurde jin yan, die witwe des pony galloping-gründers li ming, zu einer gesamtschuldnerischen schuldentilgung in höhe von 200 millionen yuan verurteilt. im februar 2023 wurden alle wohnimmobilien im namen von jin yan vollstreckt, sodass nur noch das notwendige haus übrig blieb, in dem jin yan mit ihrer mutter und ihrer tochter lebt, und es ist geplant, die vollstreckung ohne versteigerung zu beantragen.

im jahr 2011 wurde galloping horse ein neuer star in der film- und fernsehbranche und erhielt fördermittel von zahlreichen institutionen. unter anderem haben galloping pony und der investor ccb culture eine ergänzende investitionsvereinbarung unterzeichnet, in der festgelegt ist, dass der investor galloping pony und den eigentlichen controller li ming auffordern kann, eine einmalige vereinbarung zu treffen, wenn galloping pony nicht vor dem „31. dezember 2013“ gelistet wird. zeit erwarb die von ccb culture gehaltene beteiligung an pony galloping.

am 2. januar 2014 verstarb li ming, vorsitzender von pony galloping, plötzlich an einer krankheit, nur zwei tage nach auslösung des rückkaufvertrags. tatsächlich wurde die ipo-prüfung am 3. november 2012 ausgesetzt und erst im januar 2014 wieder aufgenommen.

nach dem tod von li ming geriet galloping horse schnell in eine sackgasse im management und der weg zur börsennotierung lag in weiter ferne.

laut dem „vc/pe fund buyback and exit analysis report“ waren in bis zu 90,33 % der rückkauffälle gründer als beklagte aufgeführt, und die unterstützungsquote des gerichts für rückkaufanträge erreichte ebenfalls 82,39 %. tatsächlich wird die verpflichtung des zielunternehmens, rückkaufverantwortung vorbehaltlich der kapitalherabsetzungsanforderungen zu übernehmen, fast nicht unterstützt, wohingegen die verpflichtung der gründer, rückkaufverantwortung zu übernehmen, fast zu 100 % unterstützt wird. laut stichprobenstatistik sind 10 % der gründer zu unehrlichen vollstreckern geworden, weil sie ihren rückkaufverpflichtungen nicht nachkommen konnten.

ein gründer einer grenzüberschreitenden logistik-kleinpaketlinie erzählte uns, dass er im jahr 2023 begonnen habe, einige investmentinstitute zu kontaktieren, aber er sei nicht darauf vorbereitet: „es gibt zu viele zusätzliche bedingungen, und ich befürchte, dass alles verloren geht.“ , es gibt nur einen wang jianlin.“ der praktizierende sagte, dass er, obwohl er sich in der anfangsphase befinde, sein geld nicht riskieren wolle.

zu beginn dieses jahres kündigte die wanda group die mit ihrem investor pag investment group unterzeichnete glücksspielvereinbarung. auch wenn der h-aktien-börsengang von zhuhai wanda commercial management nicht zustande kam, musste sie keinen pauschalierten schadensersatz zahlen, und dies war der fall vorübergehend erleichtert. gemäß der vorherigen investitionsvereinbarung muss wanda nicht nur 38 milliarden yuan investitionskapital an die anleger zurückzahlen, sondern auch zinsen in höhe eines jährlichen zinssatzes von 8 % zahlen.

„der jährliche zinssatz von 8 % ist normal, und viele liegen bei mehr als 15 %.“ ir-praktiker der oben genannten institutionen sagten uns, dass es eigentlich unmöglich sei, die lp zu bezahlen, wenn das projekt am ende nur auf rückkauferlöse angewiesen sei . „wenn es kein besseres projekt gibt, werden wir nicht einfach eine klage einreichen, um das geld zurückzubekommen. es gibt noch hoffnung.“

marktagenturberichte zeigen, dass die durchschnittliche rendite von pe-fonds, die projekte tatsächlich verlassen haben, von 2019 bis 2023 das 1,39-fache beträgt und die durchschnittliche investitionsdauer aus sicht der gesamtrendite etwa 39,21 monate beträgt; der zinssatz und der kreditzins sind im gleichen zeitraum nicht gleich groß, aber es besteht immer noch eine lücke zwischen dem streben nach „hohen renditen“ und private-equity-investitionen.

den urteilen nach zu urteilen, geraten investmentinstitute häufiger in die situation, „die klage zu gewinnen, aber keine einnahmen zu erzielen“.

die anwaltskanzlei li feng untersuchte und zählte hunderte von gerichtsverfahren und stellte fest, dass die durchschnittliche rückzahlungsrate bei den rückkauffällen, die in den vollstreckungsprozess eingetreten sind, nur 4,62 % der fälle zu 100 % bei der rückzahlung und zum abschluss der vollstreckung liegt . was die zeit betrifft, beträgt die durchschnittliche zeit von der ersten klageerhebung bis zum endgültigen urteil etwa ein jahr. rechnet man die ausführungszeit von 3 bis 6 monaten hinzu, dauert es durchschnittlich eineinhalb jahre, bis alle gerichtsverfahren abgeschlossen sind .

„es ist besser, eine due-diligence-prüfung im frühstadium durchzuführen.“ ein investmentmanager mit dem präfix guo sagte uns, dass es bei einigen wirklich hervorragenden projekten schwierig sei, alle risiken des glücksspiels auf die gründer abzuwälzen wenn es keine möglichkeit gibt, die gründer strikt einzuschränken, wird der umfang der rückkaufverantwortung sehr detailliert sein, beispielsweise auf den wert des eigenkapitals beschränkt“, sagte er.der beste weg, einen rechtsstreit beizulegen, besteht darin, nicht zu einem rechtsstreit zu kommen.

es wird schwierig aufzuhören, wie kann man das lösen?

anstatt die gültigkeit von ipo-glücksspielklauseln und die schädlichkeit von rückkaufklagen zu diskutieren, könnte es praktischer sein, zu untersuchen, wie investmentinstitute von „gläubigern“ in die rolle wirtschaftlicher „inkubatoren“ zurückgeführt werden können.

am 28. juni veröffentlichte das generalbüro des staatsrates „mehrere richtlinien und maßnahmen zur förderung der qualitativ hochwertigen entwicklung von risikokapital“ und schlug die optimierung der gesamten kette von „beschaffung, investition, verwaltung und ausstieg“ vor. unter anderem wird es im hinblick auf die verbesserung des ausstiegsmechanismus „diversifizierte ausstiegskanäle erweitern“, einschließlich der durchführung von pilotarbeiten zur anteilsübertragung von private-equity-fonds auf dem regionalen aktienmarkt.

in dem dokument heißt es, dass die pilotarbeit dazu beitragen wird, die weiterentwicklung des second-hand-aktientransferfonds, also des s-fonds, zu unterstützen. unter s-fonds versteht man den erwerb alternativer anlagefondsprodukte von anlegern. traditionelle private-equity-fonds erwerben unternehmensbeteiligungen, während s-fonds unternehmensbeteiligungen oder fondsanteile von investoren erwerben und die transaktionsobjekte andere investoren sind.

der rückzug von tianjin sequoia aus yingfeng electronics könnte eine kompromisslösung in der realität des „ausstiegsdilemmas“ sein.

im märz dieses jahresbydder zulieferer yingfeng electronics hat die notierung an der shenzhen stock exchange beantragt. das unternehmen beschäftigt sich mit der forschung und entwicklung sowie der produktion von folienkondensatoren, boost-induktivitäten und anderen produkten für die automobilindustrie. laut prospekt hat der altaktionär tianjin sequoia im mai 2022 205 millionen yuan ausgezahlt.

im dezember 2011 zeichnete tianjin sequoia 2,174 millionen yuan des grundkapitals von yingfeng co., ltd. (dem vorgänger von yingfeng electronics) für 50 millionen yuan. im mai 2022 zeichnete tianjin sequoia jiaxing trend und yintai zu einem preis von 16,67 investment- und andere acht institutionen übertrugen insgesamt 12,2731 millionen aktien und zahlten insgesamt 205 millionen yuan aus und beendeten damit die mehr als zehnjährige beteiligung an yingfeng electronics.

es ist erwähnenswert, dass etwa im jahr 2015 aufgrund des scheiterns des abschlusses des börsengangs die rückkaufklausel der von yingfeng electronics und tianjin sequoia sowie anderen investoren unterzeichneten glücksspielvereinbarung in kraft trat. allerdings verzichtete tianjin sequoia eindeutig auf das auslösende rückkaufrecht und entschied sich dafür, es weiterhin zu behalten. ein anderer investor, suzhou lanjun, übertrug sein eigenkapital zu einem preis von 25 millionen yuan an andere investoren.

“im gegenwärtigen umfeld ist es unmöglich, es zehn jahre lang durchzuhalten. so etwas wie zeit gibt es nicht.„ein mcu-praktiker (micro control unit) für die automobilindustrie sagte, dass das investitionsumfeld für frühere hardware-unternehmen im vergleich zu xiang dixian aus chongqing entspannter sei. „der wettbewerb um inländische gpus ist zu groß und sie werden leicht durch externe faktoren beeinflusst.“ die auswirkungen sind relativ schwierig. "

zu anderen ausstiegskanälen sagte der praktiker, dass ein ausstieg durch fusionen und übernahmen derzeit unrealistisch sei: „zumindest im bereich der automobilhalbleiter hoffen die meisten investoren immer noch auf einen ausstieg durch börsengänge.“

laut dem „china equity investment market research report for the first half of 2024“ von zero2ipo kam es in der ersten jahreshälfte in china zu insgesamt 746 fällen von exits, darunter 214 börsengänge von im ausland investierten unternehmen und 203 inländische , was 55,9 % der gesamtzahl der austrittsfälle ausmacht. es zeigt sich, dass der ipo-kanal nach wie vor die wichtigste exit-methode für private equity ist.

guo libo, gründer von lp investment consulting, erklärte öffentlich, dass der ipo-exit derzeit der exit-kanal mit der höchsten rendite für risikokapitalfonds sei und eine wichtige rolle im nachhaltigen kreislauf und der gesunden entwicklung von risikokapitalfonds spiele. die aufrechterhaltung der normalisierung von börsengängen ist für die stabilisierung der anlegererwartungen von großer bedeutung.

da der ipo-markt im a-aktienmarkt immer knapper wird, entscheiden sich einige unternehmen für eine notierung und finanzierung in den vereinigten staaten und hongkong.

in diesem jahr haben eine reihe inländischer unternehmen für autonomes fahren mit neuen energien ihren börsengang begonnen, darunter black sesame, horizon und weride sowie andere führende anbieter von high-end-lösungen für intelligentes fahren. dem prospekt zufolge sind die oben genannten unternehmen alle mit riesigen glücksspielverträgen belastet und stehen vor der situation eines „rückkaufs ohne börsennotierung“.

mehrere finanzierungsrunden haben zu hohen marktwerten der vorzugsaktien geführt, die direkt in den finanzverbindlichkeiten enthalten sind. unternehmen hoffen, durch die notierung buchverluste zu vermeiden. als inhaber von vorzugsaktien warten anleger auch auf den zeitpunkt des börsengangs, wenn die in ihren händen befindlichen vorzugsaktien in stammaktien umgewandelt werden und in den markt fließen.

dem black sesame-prospekt nach zu urteilen, haben mehrere finanzierungsrunden entsprechende rückkaufbare und wandelbare vorzugsaktien hervorgebracht. von 2021 bis zum ersten quartal 2024 beträgt der rückkaufbare und wandelbare buchwert des unternehmens 5,094 milliarden yuan, 8,279 milliarden yuan, 12,589 milliarden yuan und 10,977 milliarden yuan milliarden yuan; wenn das globale angebot abgeschlossen ist, werden die vorzugsaktien in den händen der anleger in stammaktien umgewandelt und können nach der sperrfrist öffentlich gehandelt werden. sollte dieses globale angebot jedoch nicht vor dem angegebenen datum abgeschlossen sein, können anleger ihre rücknahmerechte ausüben und von black sesame den rückkauf von vorzugsaktien verlangen.

weride zhixing, das sich auf selbstfahrende autos konzentriert, hat ende juli einen prospekt an der nasdaq eingereicht. laut prospekt steht auch weride zhixing unter rückkaufdruck. beispielsweise gründete wenyuan yuexing gemeinsam mit zwei investoren das unternehmen wenyuan yuexing. die beiden investoren investierten 36 millionen yuan bzw. 28,8 millionen yuan, um 20 % bzw. 16 % des unternehmenseinkommens zu erzielen. wenn die bedingungen der endgültigen vereinbarung nicht erfüllt werden, haben anleger das recht, von weride den rückkauf aller aktien zu verlangen und eine rendite von mindestens 10 % zu erzielen.

der oben genannte investmentmanager sagte, dass das kapital bei qualitativ hochwertigen zielen immer noch bereit sei, die ausübung von rückkaufrechten aufzuschieben.„die geduld von gp ist im wesentlichen auf gewinn ausgerichtet. der unterschied besteht darin, dass einige langfristig und andere kurzsichtig sind. unternehmer und kapital sind von anfang an zweiseitige entscheidungen.“ die ausstiegsfrist. „es kann unumgänglich sein, zu einem niedrigen preis an die börse zu gehen.“

risikokapital, insbesondere hard-tech-risikokapital mit langen renditezyklen, hat eine starke nachfrage nach geduldigem kapital und ist von diesem abhängig. als die nationale entwicklungs- und reformkommission im juni dieses jahres reporterfragen zum thema „mehrere richtlinien und maßnahmen zur förderung der qualitativ hochwertigen entwicklung von risikokapitalinvestitionen“ beantwortete, machte sie deutlich, dass sie qualifiziertes sozialkapital als „geduldiges kapital“ mobilisieren würde. um das „geldmangel“- und „reismangel“-problem der branche zu lösen. die politik fördert eindeutig frühe, kleine, langfristige und harte technologieinvestitionen und räumt der rolle des langfristigen geduldigen kapitals volles potenzial ein, um die qualitativ hochwertige entwicklung der realwirtschaft weiter zu fördern.

brancheninsider glauben, dass es keinen widerspruch zwischen langfristigkeit und dem ausstiegspfad aus dem börsengang gibt. in einer zeit, in der andere ausstiegswege unklar sind, können unternehmen und institutionen, die auf beiden seiten des glücksspielabkommens stehen, zusätzlich zu rechtsstreitigkeiten auf der grundlage des glücksspielabkommens nach gegenseitigem vertrauen zwischen geduld und gewinnstreben suchen.