समाचारं

आईपीओ द्यूतखण्डानां प्रभावशीलतायाः पुनः क्रयणमुकदमानां हानिविषये च बहसस्य स्थाने निवेशसंस्थाः "ऋणदातृभ्यः" आर्थिक "इन्क्यूबेटर"-भूमिकायां कथं प्रत्यागन्तुं शक्यते इति अन्वेषणं अधिकं व्यावहारिकं भवितुम् अर्हति ।

पाठ|तांग युआन युआन

सम्पादक.यांग xiuhong

अस्मिन् वर्षे आरम्भात् एव द्यूतसम्झौतानां प्रवर्तनात् उत्पद्यमानाः मुकदमाः बहुधा प्रादुर्भूताः, एतेषां मुकदमानां कृते उद्यमिनः निवेशसंस्थाः च विपरीतपक्षेषु स्थापिताः

२०२४ तमस्य वर्षस्य सितम्बरमासस्य आरम्भे घरेलुजीपीयू (ग्राफिक्स प्रोसेसिंग यूनिट) एकशृङ्गः xiangdixian computing technology (chongqing) co., ltd. (अतः "xiangdixian" इति उच्यते) इत्यनेन घोषितं यत् सः वित्तपोषणसंकटं अनुभवति तथा च कर्मचारिभिः सह स्वस्य अनुबन्धं समाप्तं करिष्यति तथा च पश्यति बाह्यवित्तपोषणस्य अवसरानां कृते . पूर्वं क्षियाङ्गडिक्सियन-संस्थायाः वित्तपोषणं २ अर्ब-युआन्-अधिकं सम्पन्नम् आसीत्, यस्य मूल्याङ्कनं १५ अरब-युआन्-रूप्यकाणि आसीत् ।

क्षियाङ्ग डी प्रथमवारं वित्तीयसंकटस्य सामनां कृतवान्, सम्भवतः तस्य हस्ताक्षरितस्य द्यूतसम्झौतेन सह सम्बद्धम् ।सार्वजनिकप्रतिवेदनानुसारं क्षियाङ्गडिक्सियन-सङ्घस्य मुख्यकार्यकारी ताङ्ग-झिमिन् सर्वकर्मचारि-सभायां अवदत् यत् कम्पनी भागधारकैः सह द्यूत-सम्झौते हस्ताक्षरं कृतवती, यत्र प्रतिज्ञा कृता यत् श्रृङ्खला-बी-वित्तपोषणस्य परिमाणं ५० कोटि-युआन्-पर्यन्तं भविष्यति इति। इदानीं यतः सः स्वलक्ष्यं प्राप्तुं असफलः अभवत्, तस्मात् प्रथमं क्षियाङ्गडी इत्यस्य विरुद्धं भागधारकैः मुकदमा कृतः, कम्पनीयाः खातानि च स्थगितानि ।

तस्मिन् एव काले, २.राजधानी ऑनलाइन२०२४ तमस्य वर्षस्य अर्धवार्षिकप्रतिवेदने प्रकटितस्य सामग्रीखण्डस्य व्यापकं ध्यानं आकर्षितम् अस्ति । कम्पनीयाः क्षियाङ्ग डिक्सियन इत्यनेन सह कुलराशिः १८.८११७ मिलियन युआन् इति मुकदमा आसीत्, बीजिंग-मध्यस्थता-आयोगेन च स्वीकृति-सूचना जारीकृता अस्ति अगस्तमासस्य प्रथमे दिने चोङ्गकिङ्ग्-नगरस्य युबेई-जिल्ला-जनन्यायालयेन क्षियाङ्ग-दी-इत्यस्य धनस्य ८.०४०४ मिलियन-युआन्-रूप्यकाणि जमानि ।

क्षियाङ्गडिक्सियनस्य पूंजीसंकटेन पुनः “पुनःक्रयणविवादः” “द्यूतसम्झौता” च इति विषये विपण्यचर्चा आरब्धा अस्ति । एकसप्ताहपूर्वं लुओ योन्घाओ, जिहुई वेञ्चर् कैपिटलस्य भागीदारः झेङ्ग् गैङ्ग् च ऋणस्य परिशोधनस्य विषये सार्वजनिकविवादे सम्बद्धौ आस्ताम् । एषा घटनाश्रृङ्खला निवेशसंस्थानां उद्यमिनः च मध्ये जटिलहितविग्रहान् अपि प्रकाशयति ।

li & fung law firm द्वारा प्रकाशितस्य "vc/pe fund buyback and exit analysis report" इत्यस्य अनुसारं भविष्ये प्रायः 130,000 परियोजनासु निर्गमनदबावस्य सामनां करिष्यन्ति, यत्र 14,000 कम्पनयः सम्मिलिताः भविष्यन्ति २०१८ तः २०२१ पर्यन्तं शङ्घाई-न्यायालयेन श्रुतानां १२ पुनर्क्रयण-मुकदमानां मध्ये निष्पादन-चक्रं १,००० दिवसाभ्यधिकं यावत् दीर्घं, १४२ दिवसान् यावत् लघु च आसीत् इति कथ्यते

"'८.२७ नवीनसौदानां' अनन्तरं निवेशकानां आईपीओ (प्रारम्भिकसार्वजनिकप्रस्तावानां) प्रतिफलनस्य अपेक्षा परिवर्तिता अस्ति द्वयमुद्राकोषे एकः निवेशकः अवदत् यत् घरेलुबाजारे निर्गमनमार्गाः अतीव एककाः सन्ति।निर्गमनं कठिनं जातं ततः परं दबावः अधः प्रसारितः भविष्यति, पुनर्क्रयणखण्डः च एकप्रकारस्य जोखिमहस्तांतरणम् अस्ति ।”

तथाकथितः "८.२७ नवीनसौदाः" चीनप्रतिभूतिनियामकआयोगेन २०२३ तमस्य वर्षस्य अगस्तमासस्य २७ दिनाङ्के क्रमेण आईपीओ-सौदां कठिनं कर्तुं प्रवर्तितानां उपायानां संदर्भं ददाति

अस्मिन् वर्षे आरम्भात् एव नूतन ऊर्जा बुद्धिमान् चालनपट्टिका "सूचीकरणस्य प्रथमवर्षस्य" आरम्भं कृतवान्, क्रमेण सहकृष्णानि तिलानि,क्षितिजम्, २.weruan zhixing इतिipo कृते कम्पनीनां पङ्क्तिं प्रतीक्षमाणः। ज्ञातव्यं यत् अस्मिन् क्षेत्रे बहवः कम्पनयः द्यूतसम्झौतानां काठीं धारयन्तिप्राधान्य स्टॉक. यदि सार्वजनिकप्रस्तावः अन्ततः असम्भवः भवति तर्हि निवेशकाः स्वस्य पुनर्क्रयण-अधिकारस्य प्रयोगं कर्तुं शक्नुवन्ति तथा च कम्पनीं वा संस्थापक-दलं वा अपि स्वस्य प्राधान्य-शेयर-पुनर्क्रयणस्य आवश्यकतां जनयितुं शक्नुवन्ति

“सामान्यतया यदि निवेशितायाः कम्पनीयाः सार्वजनिकरूपेण गन्तुं आशा अस्ति तर्हि सा मुकदमानां चरणं न गमिष्यति अन्ततः विपण्यां उत्तमाः परियोजनाः अपि अपहरणस्य उपरि अवलम्बन्ते. संस्थागत आईआर (निवेशकसम्बन्ध) इत्यत्र कार्यं कुर्वन् एकः व्यक्तिः अवदत् यत्, “जीपी (सामान्य भागीदारः) एलपी (सीमित भागीदारः) प्रति उत्तरदायी भवति पुनर्क्रयणाधिकारस्य प्रयोगः, व्याजस्य स्थापना च व्यावसायिकवार्तालापः इति मन्यते " " .

अस्मिन् वर्षे जूनमासे राज्यपरिषदः सामान्यकार्यालयेन जारीकृते "उद्यमपुञ्जस्य उच्चगुणवत्तायुक्तविकासं प्रवर्तयितुं अनेकाः नीतयः उपायाः च" इति उक्तं यत् उद्यमपुञ्जस्य निर्गमनमार्गाणां विस्तारः, निर्गमननीतेः अनुकूलनं च आवश्यकम् अस्ति उद्यम पूंजी निधि। तस्मिन् एव मासे चीनप्रतिभूतिनियामकआयोगेन "विज्ञान-प्रौद्योगिकी-नवाचार-मण्डलस्य अष्ट-नियमाः" जारीकृताः, यत्र विलयस्य, अधिग्रहणस्य, पुनर्गठनस्य च अधिकसमर्थनस्य प्रस्तावः कृतः, विशेषतः विज्ञान-प्रौद्योगिकी-नवाचार-मण्डले सूचीकृतानां कम्पनीनां कृते विलय-करणाय समर्थनस्य प्रस्तावः कृतः तथा अपस्ट्रीम-डाउनस्ट्रीम औद्योगिकशृङ्खलानां अधिग्रहणं एकीकरणं च।

उद्योगविश्लेषकाः वदन्ति यत् आईपीओ-तः उच्च-प्रतिफलस्य अपेक्षायाः कारणात् उद्यमिनः निवेशकाः च सट्टेबाजी-सम्झौतेः उभय-अन्तेषु तिष्ठन्ति पुनर्क्रयण-खण्डः न केवलं संस्थायाः सुरक्षा-रज्जुः, अपितु उद्यमिनः निवेश-प्रमाणपत्रम् अपि अस्ति धैर्यस्य लाभ-अन्वेषणस्य च मध्ये कोऽपि द्वन्द्वः नास्ति उद्यम-पुञ्ज-निवेशानां निर्गमन-मार्गाणां विस्तारः, उद्यमिनः अधिकं समयं च दातुं विपण्य-अपेक्षायाः अनुरूपं भवितुम् अर्हति

आईपीओ कठिनीकरणं, निजीसम्पत्त्याः निर्गमनं अधिकं कठिनं भवति

“८.२७ नवीनसौदानां” कार्यान्वयनस्य एकवर्षेण अनन्तरं ए-शेयरसूचीकृतकम्पनीनां संख्यायां महती न्यूनता अभवत् । तदनुसारेणप्राच्य भाग्यचयनदत्तांशस्य अनुसारं विगतवर्षे १२८ कम्पनयः सूचीकृताः, वर्षे वर्षे ६९.६९% न्यूनता अभवत्, ९३.८४४ अरब युआन्, ८०.०३% न्यूनता; एकवर्षपूर्वं चीनप्रतिभूतिनियामकआयोगेन निवेशस्य वित्तपोषणस्य च सन्तुलितविकासं प्रवर्धयितुं आईपीओ-अनुकूलनं, आईपीओ-गतिं चरणबद्धरूपेण कठिनीकरणं च सहितं त्रयः उपायाः जारीकृताः निवेशसंस्थानां कृते आईपीओ-निर्गमनमार्गः कठिनः अभवत्, नूतननीतिवातावरणेन निवेशसंस्थाः अपि "वेदनायां" समायोजनं कर्तुं प्रेरिताः

२०२४ तमे वर्षे प्रथमार्धे चीनसंपत्तिप्रबन्धनसङ्घस्य (अतः परं "चीनसंपत्तिप्रबन्धनसङ्घः" इति उच्यमानस्य) नूतनानां इक्विटीनिवेशप्रबन्धकानां संख्यायां रद्दीकरणानां च संख्या द्विध्रुवीप्रवृत्तिः दर्शिता नूतनपञ्जीकरणानां संख्या ४८ आसीत्, एकवर्षे -वर्षे ७८% न्यूनता रद्दीकरणानां संख्या कुलम् ६०५, यत् आसीत् तस्मिन् एव काले नूतनपञ्जीकरणानां संख्या १२.६ गुणा आसीत्, प्रथमवारं च “१२ मासान् यावत् प्रबन्धनं विना रद्दीकरणं” इति प्रकारः प्रादुर्भूतः, लेखा १३.१% कृते ।

आँकडा स्रोतः चीन फाउण्डेशन एसोसिएशन

तस्मिन् एव काले zero2ipo research center द्वारा अद्यतने प्रकाशितस्य "china equity investment market research report for the first half of 2024" इत्यस्य अनुसारं समग्ररूपेण चीनस्य इक्विटी निवेशबाजारस्य न्यूनता निरन्तरं भवति निधिः क्रमशः १,८१७ तथा ६२२.९३९ अरब युआन् आसीत्, निवेशस्य दृष्ट्या वर्षे वर्षे ४९.२% तथा २२.६% न्यूनता, प्रकरणानाम् संख्या कुलम् ३,०३३, वर्षे वर्षे ३७.६ न्यूनता अभवत् % ।

"आईपीओ कठिनीकरण" नीत्या सह प्रत्यक्षतया सम्बद्धस्य "निर्गम" स्तरस्य विषये अस्मिन् वर्षे प्रथमार्धे कुलम् ७४६ इक्विटी वित्तपोषणनिर्गमनप्रकरणाः अभवन्, यत् वर्षे वर्षे ६३.५% न्यूनता अभवत् तेषु विदेशेषु निवेशितानां कम्पनीनां आईपीओ-प्रकरणानाम् संख्या २१४ आसीत्, यत् २०३ प्रकरणैः सह घरेलुविपण्यं अतिक्रान्तवती विदेशेषु तथा देशीयनिवेशितकम्पनीनां आईपीओ-प्रकरणानाम् संख्यायां वर्षे वर्षे क्रमशः २०.१%, ७४.१% च न्यूनता अभवत्

“यदि भवान् अमेरिकी-डॉलर-निधिः अस्ति तर्हि s fund (secondary fund, अर्थात् सेकेंड-हैण्ड्-शेयर-स्थानांतरण-निधिः) इत्यादयः विविधाः निर्गमन-विधयः सन्ति तथा च विलयः अधिग्रहणं च, तथा च ipo न गण्यते"द्वयमुद्राकोषे एकः निवेशकः अस्मान् अवदत् यत् घरेलुविपण्ये निर्गमनमार्गाः अतीव एककाः सन्ति। "निर्गमः कठिनः भवति ततः परं दबावः अधः प्रसारितः भविष्यति। "तस्य दृष्ट्या "प्रदर्शनसट्टेबाजी" इत्यस्य तुलने "सूची सट्टेबाजी" इत्यस्य सारः एकप्रकारस्य जोखिमहस्तांतरणम् अस्ति ।

अन्यः कानूनीव्यक्तिः यः दीर्घकालं यावत् m&a-व्यापारे संलग्नः अस्ति, सः मन्यते यत् निजी-इक्विटी-कोष-उद्योगस्य "वेदना" एव स्वस्थ-विकासस्य एकमात्रं मार्गम् अस्ति "बहवः लघुनिजी-इक्विटी-संस्थाः पर्दापृष्ठे सम्पत्ति-प्रबन्धन-उत्पादाः विक्रयन्ति, आईपीओ-तः शतशः लाभं प्राप्नुयुः इति आशां कुर्वन्तः। ते अल्पकालीन-निवेशं कर्तुं रोचन्ते, आईपीओ-कठिनीकरणस्य नूतन-स्थितौ च बहु-बुद्बुदान् निर्मातुं रोचन्ते , यथार्थतया शक्तिशाली पूंजी प्रभाविता न भविष्यति, कठिनप्रौद्योगिक्यां ध्यानं दत्तुं दीर्घकालीनकार्यं कर्तुं च सुकरम् अस्ति।

सम्प्रति "दीर्घकालीनवादस्य" सुन्दरदृष्टिः पुनःक्रयणस्य, द्यूतसमझौतानां च आव्हानानि अनुभवति स्यात् ।अस्मिन् वर्षे जूनमासे राज्यपरिषदः सामान्यकार्यालयेन जारीकृते "उद्यमपुञ्जस्य उच्चगुणवत्तायुक्तविकासं प्रवर्तयितुं अनेकाः नीतयः उपायाः च" इति उक्तं यत् उद्यमपुञ्जस्य निर्गमनमार्गाणां विस्तारः, निर्गमननीतेः अनुकूलनं च आवश्यकम् अस्ति उद्यम पूंजी निधि।

एस निधिः तथा विलयः अधिग्रहणं च भविष्ये मुख्यधारा इक्विटी निवेशनिर्गमनमार्गाः भविष्यन्ति इति अपेक्षा अस्ति। जूनमासे चीनप्रतिभूतिनियामकआयोगेन "विज्ञान-प्रौद्योगिकी-नवाचार-मण्डलस्य अष्ट-नियमाः" जारीकृताः, यत्र विलय-अधिग्रहण-पुनर्गठनयोः अधिकं समर्थनं प्रस्तावितं, विशेषतः विज्ञान-प्रौद्योगिकी-नवाचार-मण्डले सूचीकृतानां कम्पनीनां कृते विलय-अधिग्रहण-कार्यं कर्तुं समर्थनम् तथा अपस्ट्रीम-डाउनस्ट्रीम औद्योगिकशृङ्खलानां एकीकरणम्। नीतेः प्रकाशनस्य एकसप्ताहस्य अनन्तरं xinlian integration,नैनोकोर सूक्ष्म、ऐडि औषधिविज्ञान-प्रौद्योगिकी-नवाचार-मण्डले त्रीणि कम्पनयः विलय-अधिग्रहण-पुनर्गठन-योजनाम् आरब्धवन्तः ।

परन्तु एतेन स्पष्टतया एलपी इत्यस्य महत्त्वाकांक्षाः पूरयितुं न शक्यते। "उच्चजोखिमः उच्चप्रतिफलं च निजीइक्विटी-अनुसरणं भवति, तथा च आईपीओ-माध्यमेन धनं प्राप्तुं अतीव आकर्षकम् अस्ति।" ipos." एलपी आकर्षयन्ति”।

"सट्टेबाजी", एतादृशः मूल्याङ्कनचुनौत्यसमझौता यस्मिन् इक्विटीपुनर्क्रयणं, पूंजीक्षतिपूर्तिः अन्ये च शर्ताः सन्ति, मूलतः निवेशकानां उद्यमिनः च मध्ये "जोखिमसाझेदारी तथा लाभसाझेदारी" इति द्विपक्षीयः सकारात्मकः रुखः आसीत् अधुना "ipo समयः" योजितः अस्ति window" "अवधि" इत्यस्य पुनर्क्रयणस्य परिस्थितेः कारणात् उद्यमिनः अधिकं तीव्रवित्तपोषणवातावरणस्य सामनां कुर्वन्ति ।

संस्थागतविवादः, लाभं प्राप्तुं न शक्नोति ?

अद्यतने शेन्झेन् वेञ्चर् कैपिटल इत्यनेन पुनर्क्रयणमुकदमानां श्रृङ्खला आरब्धा, निवेशलक्ष्यविरुद्धं मध्यस्थतायाः अनुरोधाः दाखिलाः येन "आईपीओ-विफलतायाः" कारणेन पुनर्क्रयणस्य शर्ताः प्रेरिताः वर्तमान समये संस्थागतवृत्ते इक्विटीपुनर्क्रयणविवादस्य स्पष्टा प्रवृत्तिः अस्ति, एषा च घटना विशिष्टा सूक्ष्मविश्वः अस्ति ।

li & feng law firm द्वारा प्रकाशितस्य "vc/pe fund repurchase and exit analysis report" इत्यस्य अनुसारं प्रायः 130,000 परियोजनाः (कम्पनीयां निवेशकेन निवेशः परियोजना इति मन्यते) क्रमेण निर्गमनदबावस्य सामनां करिष्यन्ति, यत्र प्रायः 14,000 कम्पनयः सम्मिलिताः भविष्यन्ति एतस्याः गणनायाः आधारेण, आईपीओ-विलय-अधिग्रहणयोः माध्यमेन सफलतया "अवरोहणं" कृतवन्तः कतिपयान् उत्कृष्टान् खिलाडान् विहाय, अधिकांशकम्पनयः पुनःक्रयण-खण्डान् प्रेरयितुं वास्तविकतायाः सामना करिष्यन्ति पुनर्क्रयणस्य राशितः न्याय्यं चेत् २०२२ तमस्य वर्षस्य अन्ते निवेशस्य निवेशस्य राशिः ८ खरब युआन् अधिका अस्ति, यस्य औसतं प्रतिकम्पनी प्रायः ६० कोटि युआन् भवति

सूचीकरणस्य द्यूतस्य च सम्झौते हस्ताक्षरं कृत्वा संस्थानां कृते जोखिमान् अधः स्थानान्तरयितुं शक्यते तथा च स्वयमेव सुरक्षापाशं प्रदातुं शक्यते। परन्तु यदि उद्यमपुञ्जनिधिः स्वस्य “उच्चजोखिमयुक्तं, उच्च-उत्पादनं” लक्षणं नष्टं करोति तर्हि अतिकठोरपदानि निवेशं “बन्धकनिर्गमने” परिणमयन्ति इति भासते

उद्यमिनः कृते "द्यूतस्य" घातकत्वं "वुलिन् गैडेन्" इत्यस्य निर्मातारस्य पोनी गैलोपिङ्गस्य, संस्थापकपरिवारस्य च प्रकरणात् संग्रहीतुं शक्यते २०२१ तमस्य वर्षस्य जुलै-मासस्य ३१ दिनाङ्के पोनी-गैलोपिङ्ग्-संस्थापकस्य ली मिङ्ग्-इत्यस्य विधवा जिन् यान् इत्यस्याः कृते २० कोटि-युआन्-रूप्यकाणां संयुक्तं, अनेके च ऋणं दातुं दण्डः दत्तः । २०२३ तमस्य वर्षस्य फेब्रुवरीमासे जिन् यानस्य नामनि सर्वाणि आवाससम्पत्तयः निष्पादिताः, केवलं तत् आवश्यकं गृहं अवशिष्टं यत् जिन् यान् स्वमातुः पुत्र्या च सह निवसति, नीलामं विना निष्पादनार्थं आवेदनं कर्तुं योजना अस्ति

२०११ तमे वर्षे गैलोपिङ्ग् हॉर्स् इति चलच्चित्रं चलच्चित्रदूरदर्शनक्षेत्रे नूतनं तारकं जातम्, अनेकेभ्यः संस्थाभ्यः वित्तपोषणं च प्राप्तवान् । तेषु गैलोपिंग पोनी तथा निवेशकः सीसीबी कल्चर इत्यनेन पूरकनिवेशसम्झौते हस्ताक्षरं कृतम्, यत्र एतत् निर्धारितं यत् यदि गैलोपिंग पोनी "डिसेम्बर् ३१, २०१३" इत्यस्मात् पूर्वं सूचीकृतः न भवति तर्हि निवेशकः गैलोपिंग पोनी तथा वास्तविकनियन्त्रकः ली मिंग इत्यनेन एक- time ccb culture द्वारा धारित pony galoping इत्यस्मिन् इक्विटी-व्याजं प्राप्तवान् ।

२०१४ तमस्य वर्षस्य जनवरीमासे २ दिनाङ्के पोनी गैलोपिङ्ग् इत्यस्य अध्यक्षः ली मिङ्ग् इत्यस्य पुनर्क्रयणसम्झौतेः आरम्भस्य केवलं द्वौ दिवसौ अनन्तरं अस्वस्थतायाः कारणेन सहसा निधनम् अभवत् । वस्तुतः २०१२ तमस्य वर्षस्य नवम्बर्-मासस्य ३ दिनाङ्के आईपीओ-समीक्षा स्थगिता, २०१४ तमस्य वर्षस्य जनवरी-मासपर्यन्तं पुनः न आरब्धा ।

ली मिङ्ग् इत्यस्य मृत्योः अनन्तरं गैलोपिङ्ग् हॉर्स् शीघ्रमेव प्रबन्धनस्य गतिरोधे पतितः, तस्य सूचीकरणस्य मार्गः अपि दूरम् आसीत् ।

"vc/pe fund buyback and exit analysis report" इत्यस्य अनुसारं, 90.33% यावत् पुनः क्रयणप्रकरणेषु संस्थापकाः प्रतिवादीरूपेण सूचीबद्धाः आसन्, तथा च न्यायालयस्य पुनर्क्रयणानुरोधानाम् समर्थनदरः अपि 82.39% यावत् अभवत् वस्तुतः लक्ष्यकम्पनी पूंजीनिवृत्तिआवश्यकतानां अधीनं पुनर्क्रयणदायित्वं ग्रहीतुं अपेक्षितं प्रायः समर्थितं नास्ति, यदा तु संस्थापकानाम् पुनर्क्रयणदायित्वं ग्रहीतुं आवश्यकता प्रायः शतप्रतिशतम् समर्थितम् अस्ति नमूनाङ्कनस्य अनुसारं १०% संस्थापकाः स्वस्य पुनर्क्रयणदायित्वं पूरयितुं असमर्थाः इति कारणेन अनैष्ठिकप्रवर्तकाः अभवन् ।

सीमापारं रसदस्य लघुपैकेजरेखायाः संस्थापकः अस्मान् अवदत् यत् सः २०२३ तमे वर्षे केषाञ्चन निवेशसंस्थानां सम्पर्कं कर्तुं आरब्धवान्, परन्तु सः सज्जः नासीत् "अतिरिक्ताः शर्ताः बहु सन्ति, अपि च सर्वं नष्टं भविष्यति इति भयम् अस्ति। सर्वथा , एकः एव वाङ्ग जियान्लिन् अस्ति।" अभ्यासकः अवदत् यत् यद्यपि सः प्रारम्भिकपदे एव अस्ति तथापि सः स्वधनस्य जोखिमं कर्तुम् इच्छति एव नास्ति ।

अस्मिन् वर्षे आरम्भे वाण्डा समूहः स्वस्य निवेशकेन सह pag investment group इत्यनेन सह हस्ताक्षरितं द्यूतसम्झौतां रद्दं कृतवान् यद्यपि zhuhai wanda commercial management इत्यस्य h-share ipo इत्यस्य साक्षात्कारः न अभवत् तथापि तस्य परिसमाप्तं क्षतिपूर्तिं दातुं आवश्यकता नासीत्, संकटः च अभवत् अस्थायी रूप से निवृत्ति। पूर्वनिवेशसम्झौतेन वाण्डा इत्यनेन न केवलं निवेशकानां कृते निवेशमूलस्य ३८ अरब युआन् प्रत्यागन्तुं भवति, अपितु ८% वार्षिकव्याजदरेण व्याजं अपि दातव्यम्

“८% वार्षिकव्याजदरः सामान्यः अस्ति, अनेके च १५% अधिकाः सन्ति।” . "यावत् उत्तमः परियोजना नास्ति तावत् वयं केवलं धनं प्राप्तुं मुकदमान् न दास्यामः। अद्यापि आशा अस्ति।"

मार्केट एजेन्सी रिपोर्ट्स् दर्शयन्ति यत् 2019 तः 2023 पर्यन्तं, पीई निधिनां औसतं प्रतिफलनदरः यत् वास्तवतः परियोजनाभ्यः निर्गतवान् अस्ति, तथा च औसतनिवेशकालः प्रायः 39.21 मासाः सन्ति, तस्य वास्तविकप्रतिफलनस्य मध्ये अन्तरं दरः तथा च एकस्मिन् एव अवधिः ऋणव्याजदरः समानः नास्ति, परन्तु अद्यापि "उच्चप्रतिफलस्य" अनुसरणस्य निजीइक्विटीनिवेशस्य च मध्ये अन्तरं वर्तते।

न्यायप्रकरणेभ्यः न्याय्यं चेत् निवेशसंस्थाः अधिकतया "मुकदमं जित्वा परन्तु आयं जितुम् असफलाः" इति स्थितिः पतन्ति ।

ली फेङ्ग लॉ फर्म इत्यनेन शतशः न्यायाधिकरणप्रकरणानाम् नमूनानि गणना च कृता यत् निष्पादनप्रक्रियायां प्रविष्टानां पुनर्क्रयणप्रकरणानाम् औसतनिष्पादनपुनर्प्राप्तिदरः केवलं ६% अस्ति, केवलं ४.६२% प्रकरणेषु १००% भुगतानपुनर्प्राप्तिः निष्पादनस्य समाप्तिः च अस्ति . समयस्य दृष्ट्या प्रकरणस्य आरम्भिकं दाखिलीकरणात् अन्तिमनिर्णयपर्यन्तं औसतसमयः प्रायः एकवर्षं भवति .

“प्रारम्भिकपदे यथायोग्यं परिश्रमं कर्तुं श्रेयस्करम्।”गुओ इति उपसर्गयुक्तः निवेशप्रबन्धकः अस्मान् अवदत् यत् केषाञ्चन यथार्थतया उत्तमपरियोजनानां कृते द्यूतस्य सर्वाणि जोखिमानि संस्थापकानाम् उपरि क्षिप्तुं कठिनम् अस्ति grabbing are यदि संस्थापकानाम् कठोररूपेण सीमां स्थापयितुं कोऽपि उपायः नास्ति तर्हि पुनर्क्रयणदायित्वस्य व्याप्तिः अतीव विस्तृतः भविष्यति, यथा इक्विटी-मूल्ये सीमितः” इति सः अवदत्मुकदमस्य समाधानस्य सर्वोत्तमः उपायः अस्ति यत् मुकदमानां बिन्दुं न गन्तव्यम् ।

त्यक्तुं कठिनं भवति, कथं तस्य समाधानं करणीयम् ?

आईपीओ द्यूतखण्डानां वैधतायाः, पुनर्क्रयणमुकदमानां हानिकारकतायाः च विषये बहसस्य स्थाने, निवेशसंस्थाः "ऋणदातृभ्यः" आर्थिक "इन्क्यूबेटर"-भूमिकायां कथं प्रत्यागन्तुं शक्यते इति अन्वेषणं अधिकं व्यावहारिकं भवितुम् अर्हति

२८ जून दिनाङ्के राज्यपरिषदः सामान्यकार्यालयेन "वेञ्चर कैपिटलस्य उच्चगुणवत्तायुक्तविकासस्य प्रवर्धनार्थं अनेकाः नीतयः उपायाः च" जारीकृताः, यत्र "उत्थापनं, निवेशः, प्रबन्धनं, निर्गमनं च" इति सम्पूर्णशृङ्खलायाः अनुकूलनस्य प्रस्तावः कृतः तेषु, निर्गमनतन्त्रे सुधारस्य दृष्ट्या, क्षेत्रीयइक्विटीबाजारे निजीइक्विटीनिधिनां भागान्तरणस्य पायलटकार्यं कर्तुं सहितं "विविधनिर्गममार्गाणां विस्तारं करिष्यति"

दस्तावेजे उक्तं यत् प्रायोगिककार्यं द्वितीयहस्तशेयरस्थानांतरणनिधिस्य अर्थात् एसकोषस्य अग्रे विकासाय समर्थनार्थं अनुकूलं भविष्यति। एस निधिः निवेशकानां वैकल्पिकसम्पत्तिनिधिउत्पादानाम् अधिग्रहणं निर्दिशति । पारम्परिकनिजीइक्विटीनिधिः निगमसम्पत्तिं प्राप्नोति, यदा तु एस निधिः निवेशकानां कृते निगमसम्पत्तिं वा निधिभागं वा प्राप्नोति, लेनदेनस्य विषयाः अन्यनिवेशकाः सन्ति

तियानजिन् सिकोइया इत्यस्य यिंगफेङ्ग इलेक्ट्रॉनिक्स इत्यस्मात् निवृत्तिः “निर्गमनदुविधायाः” वास्तविकतायां सम्झौताविकल्पः भवितुम् अर्हति ।

अस्मिन् वर्षे मार्चमासे,bydआपूर्तिकर्ता yingfeng electronics शेन्झेन् स्टॉक एक्सचेंज इत्यत्र सूचीकरणार्थं आवेदनं कृतवान् कम्पनी मोटर वाहन ग्रेड फिल्म कैपेसिटर, ऑटोमोटिव ग्रेड बूस्ट इंडक्टर्स इत्यादीनां उत्पादनस्य अनुसंधानं विकासं च कर्तुं प्रवृत्ता अस्ति। प्रॉस्पेक्टस् इत्यस्य अनुसारं पुरातनं भागधारकं तियानजिन् सिकोइया इत्यनेन २०२२ तमस्य वर्षस्य मेमासे २०५ मिलियन युआन् नकदं कृतम् अस्ति ।

२०११ तमस्य वर्षस्य दिसम्बरमासे तियानजिन् सिकोइया इत्यनेन यिंगफेङ्ग् कम्पनी लिमिटेड् इत्यस्य (यिंगफेङ्ग इलेक्ट्रॉनिक्स इत्यस्य पूर्ववर्ती) २१७४ मिलियन युआन् इत्यस्य पंजीकृतराजधानी ५ कोटि युआन् इत्यस्य कृते सदस्यता गृहीता प्रतिशेयरं युआन् निवेशः अन्ये च अष्टसंस्थाः कुलम् १२.२७३१ मिलियनं भागं स्थानान्तरितवन्तः, येन कुलम् २०५ मिलियन युआन् नगदं कृतम्, येन यिंगफेङ्ग इलेक्ट्रॉनिक्स इत्यस्मिन् दशवर्षेभ्यः अधिकेभ्यः धारणानि समाप्ताः।

ज्ञातव्यं यत् २०१५ तमे वर्षे प्रारम्भिकसार्वजनिकप्रस्तावस्य समाप्तेः असफलतायाः कारणात् यिंगफेङ्ग इलेक्ट्रॉनिक्स तथा तियानजिन् सिकोइया इत्यादिभिः निवेशकैः हस्ताक्षरितस्य द्यूतसमझौतेः पुनर्क्रयणखण्डः प्रभावे अभवत् तथापि तियानजिन् सिकोइया स्पष्टतया पुनः क्रयणस्य ट्रिगरिंग् अधिकारं त्यक्त्वा तत् निरन्तरं धारयितुं चयनं कृतवान् । अन्यः निवेशकः सुझोउ लन्जुन् इत्यनेन अन्येभ्यः निवेशकेभ्यः २५ मिलियन युआन् मूल्येन स्वस्य इक्विटी स्थानान्तरितम् ।

“वर्तमानवातावरणे दशवर्षपर्यन्तं धारयितुं न शक्यते।"एकः कार-स्तरीयः mcu (micro control unit) अभ्यासकः अवदत् यत् chongqing इत्यस्य xiang dixian इत्यस्य तुलने पूर्वहार्डवेयरकम्पनीनां निवेशवातावरणं अधिकं शिथिलम् आसीत्। "घरेलु gpus कृते प्रतिस्पर्धा अतीव महती अस्ति तथा च ते सहजतया बाह्यकारकैः प्रभाविताः भवन्ति market इत्यस्य प्रभावः तुल्यकालिकरूपेण कठिनः अस्ति। " " .

अन्येषां निर्गमनमार्गाणां विषये अभ्यासकः अवदत् यत् विलयस्य अधिग्रहणस्य च माध्यमेन निर्गमनं सम्प्रति अवास्तविकम् अस्ति "कमपि वाहनस्य अर्धचालकक्षेत्रे अधिकांशः निवेशकाः अद्यापि आईपीओद्वारा निर्गमनस्य आशां कुर्वन्ति।

zero2ipo इत्यस्य "2024 तमस्य वर्षस्य प्रथमार्धस्य चीन इक्विटी इन्वेस्टमेण्ट् मार्केट् रिसर्च रिपोर्ट्" इत्यस्य अनुसारं, निर्गमनस्य दृष्ट्या वर्षस्य प्रथमार्धे चीनदेशे कुलम् 746 प्रकरणाः अभवन्, येषु विदेशेषु निवेशितानां कम्पनीनां 214 ipo, 203 घरेलुः च सन्ति , समग्रनिर्गमनप्रकरणानाम् ५५.९% भागं भवति । द्रष्टुं शक्यते यत् निजीसम्पत्त्याः कृते अद्यापि आईपीओ-चैनलः एव महत्त्वपूर्णः निर्गमन-विधिः अस्ति ।

एलपी इन्वेस्टमेण्ट् कन्सल्टिङ्ग् इत्यस्य संस्थापकः गुओ लिबो इत्यनेन सार्वजनिकरूपेण उक्तं यत् वर्तमानकाले आईपीओ-निर्गमः उद्यमपुञ्जनिधिनां कृते सर्वाधिकं प्रतिफलं प्राप्य निर्गमनचैनलः अस्ति तथा च उद्यमपुञ्जनिधिनां स्थायिचक्रे स्वस्थविकासे च महत्त्वपूर्णां भूमिकां निर्वहति। निवेशकानां अपेक्षाणां स्थिरीकरणाय आईपीओ-सामान्यीकरणं निर्वाहयितुम् महत् महत्त्वम् अस्ति ।

यथा यथा ए-शेयर-विपण्ये ipo-विपण्यं कठिनं भवति तथा तथा केचन कम्पनयः सूचीकरणार्थं वित्तपोषणार्थं च अमेरिका-देशं, हाङ्गकाङ्ग-देशं च गन्तुं चयनं कुर्वन्ति ।

अस्मिन् वर्षे अन्येषां प्रमुखानां उच्चस्तरीयबुद्धिमान् वाहनचालनसमाधानप्रदातृणां मध्ये ब्लैक सेसम, होराइजन्, वेयराइड् इत्यादीनां घरेलुनवीनशक्तिस्वायत्तवाहनचालनकम्पनीनां सङ्ख्या स्वस्य आईपीओयात्रायां प्रवृत्ता अस्ति प्रॉस्पेक्टस् तः न्याय्यं चेत् उपर्युक्ताः कम्पनयः सर्वे विशालद्यूतसम्झौतैः भारिताः सन्ति, "सूचीकरणं विना पुनः क्रयणस्य" स्थितिं च सामना कुर्वन्ति ।

वित्तपोषणस्य अनेकपरिक्रमाः प्राधान्यसमूहानां उच्चानि उचितमूल्यानि आनयन्ति, ये प्रत्यक्षतया वित्तीयदेयतासु समाविष्टाः सन्ति, कम्पनयः सूचीकरणद्वारा पुस्तकहानिः समाप्तुं आशां कुर्वन्ति। प्राथमिकता-शेयर-धारकत्वेन निवेशकाः अपि आईपीओ-क्षणस्य प्रतीक्षां कुर्वन्ति, यदा तेषां हस्ते विद्यमानाः प्राधान्य-शेयराः साधारण-शेयर-रूपेण परिणमिताः भविष्यन्ति, विपण्यां च प्रवहन्ति |.

ब्लैक सेसम प्रॉस्पेक्टस् इत्यस्मात् न्याय्यं चेत्, वित्तपोषणस्य बहुविधाः दौराः तदनुरूपं मोचनीयं परिवर्तनीयं च प्राधान्यभागं आनयत् २०२१ तः २०२४ तमस्य वर्षस्य प्रथमत्रिमासिकपर्यन्तं कम्पनीयाः मोचनीयं परिवर्तनीयं च पुस्तकमूल्यं ५.०९४ अरब युआन्, ८.२७९ अरब युआन्, १२.५८९ अरब युआन्, १०.९७७ च अस्ति अरब युआन; परन्तु यदि निर्दिष्टदिनाङ्कात् पूर्वं एषः वैश्विकप्रस्तावः न सम्पन्नः भवति तर्हि निवेशकाः स्वस्य मोचनअधिकारस्य प्रयोगं कर्तुं शक्नुवन्ति तथा च कृष्णतिलस्य प्राधान्यभागस्य पुनः क्रयणस्य आवश्यकता भवति।

चालकरहितकारानाम् विषये केन्द्रितं weride zhixing इति संस्था जुलैमासस्य अन्ते nasdaq इत्यस्मै प्रॉस्पेक्टस् प्रदत्तवती । प्रॉस्पेक्टस् इत्यस्य अनुसारं weride zhixing इत्यपि पुनर्क्रयणस्य दबावस्य सामनां कुर्वन् अस्ति । उदाहरणार्थं वेन्युआन् युएक्सिङ्ग् इत्यनेन संयुक्तरूपेण द्वयोः निवेशकयोः सह वेन्युआन् युएक्सिङ्ग् इति कम्पनी स्थापिता । यदि अन्तिमसमझौते शर्ताः न पूर्यन्ते तर्हि निवेशकानां अधिकारः अस्ति यत् weride इत्यनेन सर्वेषां भागानां पुनः क्रयणं करणीयम्, १०% तः न्यूनं न भवति इति प्रतिफलं प्राप्तुं च।

पूर्वोक्तः निवेशप्रबन्धकः अवदत् यत् उच्चगुणवत्तायुक्तलक्ष्याणां कृते पूंजी अद्यापि पुनर्क्रयणाधिकारस्य प्रयोगं स्थगयितुं इच्छति।, "जीपी इत्यस्य धैर्यं मूलतः लाभार्थी अस्ति। अन्तरं तु अस्ति यत् केचन दीर्घकालीनाः केचन अदूरदर्शिनः च। उद्यमिनः पूंजी च आरम्भादेव द्विपक्षीयविकल्पाः सन्ति the exit period. "अल्पमूल्येन सार्वजनिकं गन्तुं अपरिहार्यं भवेत्।"

उद्यमपुञ्जस्य विशेषतः दीर्घप्रतिफलचक्रयुक्तानां कठिनप्रौद्योगिकी उद्यमपुञ्जस्य रोगीपुञ्जस्य प्रबलमागधा, तस्याः उपरि निर्भरता च भवति । अस्मिन् वर्षे जूनमासे “उद्यमपुञ्जनिवेशस्य उच्चगुणवत्तायुक्तविकासस्य प्रवर्धनार्थं अनेकाः नीतयः उपायाः च” इति विषये संवाददातृणां प्रश्नानाम् उत्तरं दत्त्वा राष्ट्रियविकाससुधारआयोगेन स्पष्टं कृतम् यत् सः योग्यसामाजिकपूञ्जी “रोगीपूञ्जी” इति रूपेण संयोजयिष्यति उद्योगस्य “धनस्य अभावः” “तण्डुलानां अभावः” च इति विषयस्य समाधानार्थम् । नीतिः स्पष्टतया पूंजीनिवेशं प्रारम्भिकं, लघु, दीर्घकालीनं, कठिनं च प्रौद्योगिकीम् प्रोत्साहयति, यत् वास्तविक अर्थव्यवस्थायाः उच्चगुणवत्तायुक्तविकासं अधिकं प्रवर्धयितुं दीर्घकालीनरोगीपुञ्जस्य भूमिकां पूर्णं क्रीडां ददाति।

उद्योगस्य अन्तःस्थजनाः मन्यन्ते यत् दीर्घकालीनवादस्य आईपीओ-निर्गमनमार्गस्य च विरोधः नास्ति । यस्मिन् काले अन्ये निर्गमनमार्गाः अस्पष्टाः सन्ति, तस्मिन् काले द्यूतसम्झौतेः आधारेण मुकदमानां अतिरिक्तं द्यूतसम्झौतेः उभयतः स्थिताः कम्पनयः संस्थाश्च धैर्यस्य लाभार्थस्य च मध्ये परस्परं विश्वासं अन्वेष्टुं शक्नुवन्ति