uutiset

sen sijaan, että kiistettäisiin listautumisannin uhkapelilausekkeiden tehokkuudesta ja takaisinostooikeudenkäynnin haitoista, voi olla käytännöllisempää tutkia, miten sijoituslaitokset palautetaan "velkojista" taloudellisten "hautomoiden" rooliin.

teksti｜ tang yuan yuan

toimittaja yang xiuhong

tämän vuoden alusta lähtien rahapelisopimusten laukaisemisesta johtuvia oikeudenkäyntejä on noussut usein, ja nämä oikeudenkäynnit ovat myös asettaneet yrittäjät ja sijoituslaitokset vastakkaisille puolille.

syyskuun alussa 2024 kotimainen gpu (grafiikkaprosessointiyksikkö) yksisarvinen xiangdixian computing technology (chongqing) co., ltd. (jäljempänä "xiangdixian") ilmoitti olevansa rahoituskriisissä ja irtisanovansa sopimuksensa työntekijöiden ja ulkoasun kanssa. ulkoisia rahoitusmahdollisuuksia varten. aiemmin xiangdixian oli suorittanut yli 2 miljardia juania rahoitusta, jonka arvo oli 15 miljardia yuania.

xiang di kohtasi ensin finanssikriisin, joka liittyi ehkä hänen allekirjoittamaansa uhkapelisopimukseen.julkisten raporttien mukaan xiangdixianin toimitusjohtaja tang zhimin sanoi koko henkilöstön kokouksessa, että yhtiö oli allekirjoittanut uhkapelisopimuksen osakkeenomistajien kanssa ja lupasi, että b-sarjan rahoituksen mittakaava on 500 miljoonaa yuania. koska xiangdi ei nyt saavuttanut tavoitteitaan, osakkeenomistajat haastoivat sen ensin oikeuteen ja yhtiön tilit jäädytettiin.

samaan aikaan,capital onlinevuoden 2024 puolivuotiskatsauksessa esitetty sisältö on herättänyt laajaa huomiota. yhtiöllä oli xiang dixianin kanssa oikeusjuttu, jonka yhteissumma oli 18,8117 miljoonaa yuania, ja pekingin välimieslautakunta on antanut hyväksymisilmoituksen. elokuun 1. päivänä chongqingin yubein alueen kansantuomioistuin jäädytti 8,0404 miljoonaa yuania xiang din rahoista.

xiangdixianin pääomakriisi on jälleen käynnistänyt markkinakeskustelut "takaisinostooikeudenkäynneistä" ja "uhkapelisopimuksista". viikkoa aiemmin luo yonghao ja zihui venture capital -kumppani zheng gang olivat mukana julkisessa kiistassa velan takaisinmaksusta. tämä tapahtumasarja korostaa myös sijoituslaitosten ja yrittäjien välisiä monimutkaisia ​​eturistiriitoja.

li & fung law firm:n julkaiseman "vc/pe fundin takaisinosto- ja irtautumisanalyysiraportin" mukaan noin 130 000 projektia kohtaa irtautumispaineita tulevaisuudessa, ja niihin osallistuu 14 000 yritystä. on kerrottu, että shanghain tuomioistuimen vuosina 2018–2021 käsittelemien 12 takaisinostokanteen joukossa täytäntöönpanosykli oli jopa yli 1 000 päivää ja niin lyhyt kuin 142 päivää.

"8.27 new dealin jälkeen sijoittajien odotukset listautumisannin tuotoista ovat muuttuneet."kun irtautuminen vaikeutuu, paine siirtyy alaspäin ja takaisinostolauseke on eräänlainen riskinsiirto.”

niin sanottu "8.27 new deal" viittaa kiinan arvopaperimarkkinavalvontakomitean 27. elokuuta 2023 käyttöön ottamiin toimenpiteisiin listautumisapujen asteittaiseksi tiukentamiseksi.

tämän vuoden alusta lähtien uusi energiaälykäs ajorata on aloittanut "ensimmäisen listausvuoden" peräkkäinmustia seesaminsiemeniä,horisontti,weruan zhixingodotetaan yritysten listautumista. on syytä huomata, että monet tämän alan yritykset ovat uhkapelisopimusten takanaensisijainen osake. jos julkinen osakeanti on lopulta mahdotonta, sijoittajat voivat käyttää takaisinostooikeuksiaan ja vaatia yhtiötä tai jopa perustajaryhmää ostamaan takaisin etuoikeutetut osakkeet.

“yleisesti ottaen, jos sijoitetulla yrityksellä on toivoa päästä pörssiin, se ei mene riita-asteeseen. institutionaalisessa ir:ssä (investor relations) työskentelevä henkilö sanoi: ”lääkäri (pääosakas) on vastuussa lp:lle (limited partner) myös takaisinosto-oikeuden käyttäminen ja intressin vahvistaminen katsotaan liikeneuvotteluiksi. "

tämän vuoden kesäkuussa valtioneuvoston kansliaan julkaisemassa "useissa politiikoissa ja toimenpiteissä riskipääoman korkealaatuisen kehittämisen edistämiseksi" todettiin, että riskipääoman poistumiskanavia on laajennettava ja yhtiön irtautumispolitiikkaa on optimoitava. riskipääomarahastot. samassa kuussa kiinan arvopaperimarkkinavalvontakomissio julkaisi "kahdeksan sääntöä tiede- ja teknologiainnovaatiolautakunnalle", jossa ehdotetaan suurempaa tukea fuusioille, yrityskaupoille ja uudelleenjärjestelyille, erityisesti tukea science and technology innovation boardissa listatuille yrityksille fuusioiden toteuttamiseksi. sekä tuotantoketjun alku- ja loppupään teollisuusketjujen hankinnat ja integrointi.

teollisuusanalyytikot kertovat, että listautumisannin korkeita tuottoja odotettaessa yrittäjät ja sijoittajat ovat vedonlyöntisopimuksen molemmissa päissä. takaisinostolauseke ei ole vain laitoksen turvaköysi, vaan myös yrittäjän sijoitustodistus. kärsivällisyyden ja voiton tavoittelun välillä ei ole ristiriitaa pääomasijoitusten irtautumiskanavien laajentaminen ja yrittäjien ajan lisääminen voi olla markkinoiden odotusten mukaista.

listautumisannin kiristäminen, pääomasijoituksesta irtautuminen vaikeutuu

vuosi ”8.27 new dealin” käyttöönoton jälkeen a-osakkeen pörssiyhtiöiden määrä on vähentynyt merkittävästi. mukaanoriental fortunevalintatietojen mukaan 128 yritystä listattiin viime vuonna, laskua edellisvuodesta oli 69,69% 93,844 miljardia yuania, laskua 80,03%. vuosi sitten kiinan arvopaperimarkkinavalvontakomissio julkaisi kolme toimenpidettä, joihin kuuluivat listautumisannin optimointi ja listautumistahdin asteittainen kiristäminen edistääkseen investointien ja rahoituksen tasapainoista kehitystä. sijoituslaitosten osalta listautumisanti on tiukentunut, ja uusi politiikkaympäristö on myös saanut sijoituslaitokset tekemään muutoksia "tuskaan".

vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla kiinan omaisuudenhoitoyhdistyksen (jäljempänä "china asset management association") uusien osakesijoitusten hoitajien määrä osoitti kaksisuuntaista kehitystä uusien rekisteröintien määrä oli 48 vuodessa -vuoteen verrattuna peruutusten määrä oli 605, mikä oli uusien ilmoittautumisten määrä samana aikana oli 12,6 kertaa ja ensimmäistä kertaa ilmestyi tyyppi "peruutus ilman hallintaa 12 kuukauden ajan"; hintaan 13,1 %.

tietolähde: china foundation association

samaan aikaan zero2ipo research centerin äskettäin julkaiseman "kiinan osakesijoitusmarkkinoiden tutkimusraportin vuoden 2024 ensimmäiseltä puoliskolta" mukaan kiinan osakesijoitusmarkkinat kokonaisuudessaan laskevat edelleen rahastot olivat 1 817 ja 622,939 miljardia yuania, investoinneissa 49,2 % ja 22,6 % vähemmän kuin vuotta aiemmin. %.

mitä tulee listautumisannin kiristyspolitiikkaan suoraan liittyvään "irtautumistasoon", tämän vuoden ensimmäisellä puoliskolla tapahtui yhteensä 746 osakerahoituksen irtautumistapausta, mikä on 63,5 % vähemmän kuin vuotta aiemmin. näistä ulkomaisten sijoitusyhtiöiden listautumistapauksia oli 214, mikä ohitti kotimaan markkinat 203 tapauksella. ulkomaisten sijoitusyritysten listautumistapausten määrä väheni 20,1 % ja 74,1 % edellisvuodesta.

“jos olet yhdysvaltain dollarirahasto, on olemassa erilaisia ​​irtautumistapoja, kuten s fund (secondary fund, eli käytettyjen osakkeiden siirtorahasto) ja fuusiot ja yrityskaupat, eikä listautumisantia lasketa."kaksoisvaluuttarahaston sijoittaja kertoi, että irtautumiskanavat kotimarkkinoilla ovat hyvin yksittäisiä. "kun irtautuminen vaikeutuu, paine siirtyy alaspäin. "hänen mielestä "suorituskykyvedonlyöntiin" verrattuna "listausvedonlyönnin" olemus on eräänlainen riskin siirto.

toinen pitkään yritysjärjestelyjä harjoittanut oikeushenkilö uskoo, että pääomarahastoalan "kipu" on ainoa tapa saavuttaa tervettä kehitystä. "monet pienet pääomasijoitusyhtiöt myyvät omaisuudenhoitotuotteita kulissien takana toivoen saavansa listautumisista satoja kertoja tuottoa. he haluavat sijoittaa lyhytaikaisesti ja luoda paljon kuplia uudessa listautumisannin tilanteessa." , todella voimakas pääoma ei vaikuta, on helpompi keskittyä kovaan teknologiaan ja tehdä pitkän aikavälin asioita.

tällä hetkellä "pitkän tähtäimen" kaunis visio saattaa kokea haasteita takaisinosto- ja uhkapelisopimuksista.tämän vuoden kesäkuussa valtioneuvoston kansliaan julkaisemassa "useissa politiikoissa ja toimenpiteissä riskipääoman korkealaatuisen kehittämisen edistämiseksi" todettiin, että riskipääoman poistumiskanavia on laajennettava ja yhtiön irtautumispolitiikkaa on optimoitava. riskipääomarahastot.

s-rahastojen sekä fuusioiden ja yritysostojen odotetaan muodostuvan valtavirran osakesijoitusten irtautumiskanavista tulevaisuudessa. kiinan arvopaperimarkkinoiden sääntelykomissio julkaisi kesäkuussa "science and technology innovation boardin kahdeksan sääntöä", jossa ehdotetaan suurempaa tukea fuusioille, yritysostoille ja uudelleenjärjestelyille, erityisesti tukea science and technology innovation boardissa listatuille yrityksille fuusioiden ja yritysostojen toteuttamiseen. ja tuotantoketjun alku- ja loppupään teollisuusketjujen integrointi. viikko politiikan julkaisemisen jälkeen xinlian integration,nanocore micro、aidi pharmaceuticalkolme science and technology innovation boardin yritystä käynnisti fuusiot ja yrityskaupat sekä saneeraussuunnitelmat.

mutta tämä ei tietenkään voi tyydyttää lp:n tavoitteita. "suurit riskit ja korkea tuotto ovat pääomasijoittamisen tavoittelua, ja vaurauden tekeminen listautumisannin kautta on liian houkuttelevaa." ipot." houkuttele lp:itä".

"vedonlyönti", tällainen arvostushaastesopimus, joka sisältää osakkeiden takaisinostoa, pääomakorvausta ja muita ehtoja, oli alun perin positiivinen "riskinjako ja voitonjako" sijoittajien ja yrittäjien välillä. nyt siihen on lisätty "ipo-aika". ikkuna" takaisinostoehtojen "termi" vuoksi yrittäjät kohtaavat ankaramman rahoitusympäristön.

institutionaaliset riita-asiat, et voi voittaa voittoa?

äskettäin shenzhen venture capital on käynnistänyt sarjan takaisinostooikeudenkäyntejä ja jättänyt välimiesmenettelyn pyyntöjä sijoituskohteita vastaan, jotka laukaisivat takaisinostoehdot "listautumisannin epäonnistumisen vuoksi". tällä hetkellä institutionaalisessa piirissä on ilmeinen suuntaus osakkeiden takaisinostoa koskevista riita-asioista, ja tämä tapaus on tyypillinen mikrokosmos.

li & feng lakitoimiston julkaiseman "vc/pe-rahaston takaisinosto- ja irtautumisanalyysiraportin" mukaan noin 130 000 projektia (sijoittajan sijoitus yritykseen katsotaan projektiksi) kohtaa vähitellen irtautumispaineita, joihin osallistuu noin 14 000 yritystä. tämän laskelman perusteella useimmat yritykset joutuvat ostamaan takaisinostolausekkeita, kun ei oteta huomioon niitä harvoja merkittäviä toimijoita, jotka ovat onnistuneesti "pääseneet" listautumisannin ja fuusioiden ja yritysostojen kautta. takaisinostojen määrästä päätellen vuoden 2022 lopussa investointien määrä ylittää 8 biljoonaa juania, mikä on keskimäärin noin 600 miljoonaa yuania yritystä kohden.

listautumis- ja uhkapelisopimuksen allekirjoittaminen voi siirtää laitosten riskejä alaspäin ja tarjota itselleen turvaköyden. jos riskipääomarahastot kuitenkin menettävät "korkean riskin, korkean tuoton" ominaisuutensa, liian tiukat ehdot näyttävät muuttavan sijoituksen "joukkovelkakirjalainaksi".

"uhkapelien" tappavuus yrittäjille voidaan poimia "wulin gaidenin" tuottajan pony gallopingin ja perustajan perheen tapauksesta. 31. heinäkuuta 2021 jin yan, pony gallopingin perustajan li mingin leski, tuomittiin 200 miljoonan yuanin yhteisvastuulliseen velan takaisinmaksuun. helmikuussa 2023 kaikki jin yanin nimissä olevat asuntokiinteistöt on teloitettu, jäljelle jää vain välttämätön talo, jossa jin yan asuu äitinsä ja tyttärensä kanssa, ja teloitusta on tarkoitus hakea ilman huutokauppaa.

vuonna 2011 galloping horsesta tuli uusi tähti elokuva- ja televisioteollisuudessa, ja se sai rahoitusta monilta instituutioilta. heidän joukossaan galloping pony ja sijoittaja ccb culture allekirjoittivat lisäsijoitussopimuksen, jonka mukaan jos galloping pony ei listaudu ennen "31. joulukuuta 2013", sijoittaja voi vaatia galloping ponylta ja varsinaista rekisterinpitäjä li mingiä tekemään yhden aika osti ccb culturen omistaman pony gallopingin osakekannan.

2. tammikuuta 2014 li ming, pony gallopingin puheenjohtaja, menehtyi yhtäkkiä sairauteen, vain kaksi päivää takaisinostosopimuksen solmimisen jälkeen. itse asiassa listautumisannin tarkistus keskeytettiin 3. marraskuuta 2012, ja se aloitettiin uudelleen vasta tammikuussa 2014.

li mingin kuoleman jälkeen galloping horse joutui nopeasti johdon umpikujaan, ja sen tie listautumiseen oli kaukana.

vc/pe-rahaston takaisinosto- ja irtautumisanalyysiraportin mukaan peräti 90,33 %:ssa takaisinostotapauksista perustajat mainittiin vastaajina, ja tuomioistuimen takaisinostopyyntöjen tukiprosentti oli myös 82,39 %. itse asiassa kohdeyrityksen vaatimista ottamaan takaisinostovastuita pääoman alentamisvaatimusten alaisina ei tueta lähestulkoon, kun taas perustajien velvoittamista takaisinostovastuuseen tuetaan lähes 100-prosenttisesti. otantatilastojen mukaan 10 prosentista perustajista on tullut epärehellisiä toimeenpanijoita, koska he eivät ole kyenneet täyttämään takaisinostovelvoitteitaan.

rajat ylittävän logistiikan pienpakettilinjan perustaja kertoi, että hän alkoi ottaa yhteyttä joihinkin sijoituslaitoksiin vuonna 2023, mutta hän ei ollut valmis "lisäehtoja on liikaa, ja pelkään, että kaikki menee hukkaan , on vain yksi wang jianlin." harjoittaja sanoi, että vaikka hän oli alkuvaiheessa, hän ei halunnut riskeerata rahojaan.

tämän vuoden alussa wanda group irtisanoi sijoittajansa pag investment groupin kanssa solmitun uhkapelisopimuksen, vaikka zhuhai wanda commercial managementin h-osakkeen listautuminen ei toteutunut, sen ei tarvinnut maksaa sopimussakkoja, ja kriisi syntyi. tilapäisesti helpottunut. edellisen sijoitussopimuksen mukaan wandan on paitsi palautettava sijoittajille 38 miljardia juania sijoituspääomaa, myös maksettava korkoa 8 prosentin vuosikorolla.

"vuotuinen 8 prosentin korko on normaali, ja monet ovat yli 15 prosenttia." yllämainittujen instituutioiden sijoittajasuhteen harjoittajat kertoivat meille, että jos projekti voi lopulta luottaa vain takaisinostotuloihin, lp:n maksaminen on itse asiassa mahdotonta. . "ellei ole parempaa projektia, emme vain nosta oikeuteen saadaksemme rahat takaisin. toivoa on vielä."

markkinavirastojen raportit osoittavat, että vuosina 2019–2023 hankkeista irtautuneiden pe-rahastojen keskimääräinen tuottoprosentti on 1,39-kertainen ja keskimääräinen sijoitusaika on noin 39,21 kuukautta kokonaistuoton näkökulmasta, ero sen todellisen tuoton välillä korko ja lainan korko samalla ajanjaksolla eivät ole samat, mutta "korkean tuoton" tavoittelun ja pääomasijoitusten välillä on edelleen ero.

tuomiotapauksista päätellen sijoituslaitokset joutuvat useammin tilanteeseen, jossa "voittaa oikeudenkäynnin, mutta ei voi voittaa tuloja".

li feng -lakitoimisto otti otokseen ja laski satoja tuomiotapauksia ja havaitsi, että täytäntöönpanoprosessiin tulleista takaisinostotapauksista keskimäärin vain 6 %, vain 4,62 %:ssa tapauksista on 100 %:n maksujen takaisinperintä ja täytäntöönpanon loppuun saattaminen; . ajan osalta keskimääräinen aika tapauksen nostamisesta lopulliseen tuomioon on noin vuosi. kun 3–6 kuukauden täytäntöönpanoaika lisätään, kaikkien oikeudenkäyntiprosessien loppuun saattaminen kestää keskimäärin puolitoista vuotta. .

"on parempi tehdä due diligence alkuvaiheessa." sijoituspäällikkö, jonka etuliite on guo, kertoi meille, että joidenkin todella erinomaisten projektien kohdalla on vaikea heittää kaikki uhkapelaamisen riskit perustajille grabbing are jos perustajia ei voida tiukasti rajoittaa, takaisinostovastuun laajuus on hyvin yksityiskohtainen, esimerkiksi rajoitettu oman pääoman arvoon”, hän sanoi.paras tapa ratkaista oikeusjuttu on olla ryhtymättä oikeudenkäyntiin.

lopettamisesta tulee vaikeaa, miten ratkaista se?

sen sijaan, että kiistettäisiin listautumisannin uhkapelilausekkeiden pätevyydestä ja takaisinostooikeudenkäynnin haitallisuudesta, voi olla käytännöllisempää tutkia, miten sijoituslaitokset palautetaan "velkojista" taloudellisten "hautomoiden" rooliin.

valtioneuvoston päätoimisto julkaisi 28. kesäkuuta "useita politiikkoja ja toimenpiteitä riskipääoman korkealaatuisen kehittämisen edistämiseksi", ehdottaen koko "nousun, sijoittamisen, hallinnan ja irtautumisen" ketjun optimointia. muun muassa irtautumismekanismin parantamisen kannalta se "laajentaa hajautettuja irtautumiskanavia", mukaan lukien pilottityö pääomarahastojen osuuden siirtämiseksi alueellisilla osakemarkkinoilla.

asiakirjassa todettiin, että pilottityö on omiaan tukemaan käytettyjen osakkeiden siirtorahaston eli s-rahaston jatkokehitystä. s-rahastoilla tarkoitetaan vaihtoehtoisten sijoitusrahastotuotteiden hankintaa sijoittajilta. perinteiset pääomarahastot hankkivat yrityspääomaa, s-rahastot taas yritys- tai rahasto-osuuksia sijoittajilta ja kaupan kohteena ovat muut sijoittajat.

tianjin sequoian vetäytyminen yingfeng electronicsista voi olla kompromissivalinta "poistumisdilemman" todellisuudessa.

tämän vuoden maaliskuussabydtoimittaja yingfeng electronics on hakenut listaamista shenzhenin pörssiin. yhtiö harjoittaa autoteollisuuden kalvokondensaattorien, autoteollisuuden tehostekelojen ja muiden tuotteiden tutkimusta ja kehitystä. esitteen mukaan vanha osakkeenomistaja tianjin sequoia on lunastanut 205 miljoonaa yuania toukokuussa 2022.

joulukuussa 2011 tianjin sequoia merkitsi 2,174 miljoonalla yuanilla yingfeng co., ltd:n (yingfeng electronicsin edeltäjä) rekisteröityä pääomaa 50 miljoonalla yuanilla. toukokuussa 2022 tianjin sequoia merkitsi jiaxing trend 6:n hintaan 6 y. yuania per osake investment ja muut kahdeksan laitosta siirsi yhteensä 12.273.100 osaketta, lunastaen yhteensä 205 miljoonaa yuania, mikä päättyi yli kymmenen vuoden omistukseen yingfeng electronicsissa.

on syytä huomata, että vuoden 2015 tienoilla yingfeng electronicsin ja tianjin sequoian sekä muiden sijoittajien allekirjoittaman rahapelisopimuksen takaisinostolauseke astui voimaan, koska julkista listaamista ei saatu päätökseen. tianjin sequoia kuitenkin selvästi luopui käynnistävästä takaisinostooikeudesta ja päätti pitää sen edelleen voimassa. toinen sijoittaja, suzhou lanjun, siirsi oman pääomansa muille sijoittajille hintaan 25 miljoonaa yuania.

“nykyisessä ympäristössä on mahdotonta kestää kymmentä vuotta. aikaa ei ole olemassa."autoluokan mcu (micro control unit) -harjoittaja sanoi, että chongqingin xiang dixianiin verrattuna aikaisempien laitteistoyritysten investointiympäristö oli rennompi. "kilpailu kotimaisista gpu:ista on liian kovaa ja ulkoiset tekijät vaikuttavat niihin helposti. vaikutus on suhteellisen vaikea. "

mitä tulee muihin irtautumiskanaviin, harjoittaja sanoi, että irtautuminen fuusioiden ja yritysostojen kautta on tällä hetkellä epärealistista "ainakin autojen puolijohteiden alalla useimmat sijoittajat toivovat edelleen poistumista listautumisannin kautta."

zero2ipo:n "china equity investment market research report for the first half of 2024" -selvityksen mukaan irtautumisilla mitattuna kiinassa tapahtui vuoden ensimmäisellä puoliskolla yhteensä 746 tapausta, mukaan lukien 214 ulkomaisten sijoitusyhtiöiden listautumisanoja ja 203 kotimaista. , mikä on 55,9 prosenttia irtautumistapausten kokonaismäärästä. voidaan nähdä, että listautumiskanava on edelleen pääomasijoittamisen tärkein irtautumistapa.

lp investment consultingin perustaja guo libo totesi julkisesti, että ipo-irtautuminen on tällä hetkellä riskipääomarahastojen suurimman tuoton saava irtautumiskanava ja sillä on tärkeä rooli riskipääomarahastojen kestävässä suhdannekierrossa ja terveessä kehityksessä. listautumisannin normalisoinnin ylläpitämisellä on suuri merkitys sijoittajien odotusten vakauttamiseksi.

a-osakemarkkinoiden listautumisannin kiristyessä jotkut yritykset päättävät mennä yhdysvaltoihin ja hongkongiin listautumaan ja rahoittamaan.

tänä vuonna useat kotimaiset uudet energiaautonominen ajoyritykset ovat aloittaneet ipo-matkansa, kuten black sesame, horizon ja weride muiden johtavien älykkäiden ajoratkaisujen toimittajineen. esitteen perusteella edellä mainitut yritykset ovat kaikki valtavien rahapelisopimusten rasittamia ja kohtaavat "takaisinoston ilman listaamista".

useat rahoituskierrokset ovat tuoneet korkeat käyvät arvot etuoikeutetuille osakkeille, jotka sisältyvät suoraan rahoitusvelkoihin. yritykset toivovat eliminoivansa kirjanpitotappioita listautumalla. etuosakkeiden omistajina sijoittajat odottavat myös listautumishetkeä, jolloin heidän hallussaan olevat etuosakkeet muunnetaan kantaosakkeiksi ja virtaavat markkinoille.

black sesame -esitteen perusteella useat rahoituskierrokset ovat tuoneet vastaavia lunastettavia ja vaihdettavia etuosakkeita vuodesta 2021 vuoden 2024 ensimmäiseen neljännekseen yhtiön lunastettava ja vaihdettava kirjanpitoarvo on 5,094 miljardia yuania, 8,279 miljardia juania, 12,589 miljardia yuania ja 7,10 miljardia yuania. miljardi yuania, jos maailmanlaajuinen osakeanti saatetaan päätökseen, sijoittajien hallussa olevat etuoikeutetut osakkeet muunnetaan kantaosakkeiksi ja niillä voidaan käydä kauppaa julkisesti sulkemisajan jälkeen. jos tätä maailmanlaajuista tarjousta ei kuitenkaan saada päätökseen ennen määritettyä päivämäärää, sijoittajat voivat käyttää lunastusoikeuksiaan ja vaatia black sesamea ostamaan takaisin etuoikeutetut osakkeet.

kuljettamattomiin autoihin keskittyvä weride zhixing toimitti esitteen nasdaqille heinäkuun lopussa. esitteen mukaan weride zhixingillä on myös takaisinostopaine. esimerkiksi wenyuan yuexing perusti yhdessä kahden sijoittajan kanssa wenyuan yuexingin. kaksi sijoittajaa sijoitti 36 miljoonaa yuania ja 28,8 miljoonaa yuania saadakseen 20 % ja 16 % yhtiön tuloista. jos lopullisen sopimuksen ehdot eivät täyty, sijoittajilla on oikeus vaatia weridea ostamaan takaisin kaikki osakkeet ja saamaan vähintään 10 %:n tuotto.

edellä mainittu sijoituspäällikkö sanoi, että laadukkaiden kohteiden kohdalla pääoma on edelleen valmis lykkäämään takaisinosto-oikeuksien käyttöä., "gp:n kärsivällisyys on pohjimmiltaan voiton tavoittelua. erona on, että jotkut ovat pitkäjänteisiä ja jotkut lyhytnäköisiä. yrittäjät ja pääoma ovat alusta alkaen kaksisuuntaisia ​​valintoja." irtautumisaika "voi olla väistämätöntä mennä pörssiin alhaisella hinnalla."

riskipääomalla, erityisesti kovan teknologian riskipääomalla, jolla on pitkät tuottosyklit, on vahva kysyntä ja riippuvuus potilaspääomasta. tämän vuoden kesäkuussa vastatessaan toimittajien kysymyksiin "useita politiikkoja ja toimenpiteitä riskipääomasijoitusten laadukkaan kehityksen edistämiseksi" kansallinen kehitys- ja uudistuskomissio teki selväksi, että se mobilisoi pätevän sosiaalisen pääoman "kärsivänä pääomana". ratkaista alan "rahan puute" ja "riisin puute". politiikka kannustaa selkeästi pääomasijoituksiin varhaisessa, pienessä, pitkäkestoisessa ja kovassa teknologiassa antamalla täyden roolin pitkäaikaisen potilaspääoman roolille reaalitalouden laadukkaan kehityksen edistämiseksi.

alan sisäpiiriläiset uskovat, että pitkäjänteisyyden ja listautumisannin välillä ei ole vastakohtaa. aikana, jolloin muut irtautumisreitit ovat epäselviä, voivat pelisopimukseen perustuvien riita-asioiden lisäksi rahapelisopimuksen molemmin puolin seisovat yritykset ja laitokset etsiä keskinäistä luottamusta kärsivällisyyden ja voiton tavoittelun välillä.