νέα

αντί να συζητάμε για την αποτελεσματικότητα των ρητρών τυχερών παιχνιδιών ipo και τη ζημιά της δικαστικής διαδικασίας επαναγοράς, ίσως είναι πιο πρακτικό να διερευνήσουμε πώς να επιστρέψουν τα επενδυτικά ιδρύματα από τους «πιστωτές» στο ρόλο των οικονομικών «θερμοκοιτίδων».

κείμενο｜τανγκ γιουάν γιουάν

συντάκτης· yang xiuhong

από την αρχή του τρέχοντος έτους, αγωγές που προέκυψαν από την ενεργοποίηση συμφωνιών τυχερών παιχνιδιών εμφανίστηκαν συχνά, και αυτές οι αγωγές έφεραν επίσης επιχειρηματίες και επενδυτικά ιδρύματα σε αντίθετες πλευρές.

στις αρχές σεπτεμβρίου 2024, η εγχώρια gpu (μονάδα επεξεργασίας γραφικών) unicorn xiangdixian computing technology (chongqing) co., ltd. (εφεξής «xiangdixian») ανακοίνωσε ότι βίωνε μια κρίση χρηματοδότησης και ότι θα τερματίσει τις συμβάσεις της με τους υπαλλήλους και για ευκαιρίες εξωτερικής χρηματοδότησης. προηγουμένως, η xiangdixian είχε ολοκληρώσει περισσότερα από 2 δισεκατομμύρια γιουάν σε χρηματοδότηση, με αποτίμηση 15 δισεκατομμυρίων γιουάν.

ο xiang di αντιμετώπισε για πρώτη φορά μια οικονομική κρίση, που ίσως σχετίζεται με τη συμφωνία τυχερών παιχνιδιών που υπέγραψε.σύμφωνα με δημόσιες αναφορές, ο διευθύνων σύμβουλος της xiangdixian, tang zhimin, δήλωσε στη συνάντηση όλου του προσωπικού ότι η εταιρεία είχε υπογράψει συμφωνία τυχερών παιχνιδιών με τους μετόχους, υποσχόμενη ότι η κλίμακα της χρηματοδότησης της σειράς β θα έφτανε τα 500 εκατομμύρια γιουάν. τώρα, επειδή απέτυχε να πετύχει τους στόχους της, η xiangdi μήνυσαν πρώτα τους μετόχους και οι λογαριασμοί της εταιρείας δεσμεύτηκαν.

συγχρόνως,capital onlineένα κομμάτι περιεχομένου που αποκαλύπτεται στην εξαμηνιαία έκθεση του 2024 έχει προσελκύσει ευρεία προσοχή. η εταιρεία είχε μια αγωγή με τον xiang dixian που αφορούσε συνολικό ποσό 18,8117 εκατομμυρίων γιουάν και η επιτροπή διαιτησίας του πεκίνου εξέδωσε ανακοίνωση αποδοχής. την 1η αυγούστου, το λαϊκό δικαστήριο της περιφέρειας yubei του chongqing πάγωσε 8,0404 εκατομμύρια γιουάν από τα χρήματα του xiang di.

η κεφαλαιουχική κρίση του xiangdixian πυροδότησε για άλλη μια φορά συζητήσεις στην αγορά σχετικά με «διαφορές επαναγοράς» και «συμφωνίες τυχερών παιχνιδιών». μια εβδομάδα νωρίτερα, ο luo yonghao και ο εταίρος zihui venture capital, zheng gang, ενεπλάκησαν σε μια δημόσια διαμάχη σχετικά με την αποπληρωμή του χρέους, ο luo yonghao κατηγόρησε το άλλο μέρος ότι «κίνησε μια απατεώνα αγωγή για να με αναγκάσει να επαναγοράσω». αυτή η σειρά εκδηλώσεων υπογραμμίζει επίσης τις περίπλοκες συγκρούσεις συμφερόντων μεταξύ επενδυτικών ιδρυμάτων και επιχειρηματιών.

σύμφωνα με την «vc/pe fund buyback and exit analysis report» που κυκλοφόρησε από τη li & fung law firm, περίπου 130.000 έργα θα αντιμετωπίσουν πίεση εξόδου στο μέλλον, στα οποία θα συμμετέχουν 14.000 εταιρείες. αναφέρεται ότι μεταξύ των 12 αγωγών επαναγοράς που ακούστηκαν από δικαστήριο της σαγκάης από το 2018 έως το 2021, ο κύκλος εκτέλεσης ήταν περισσότερο από 1.000 ημέρες και μόλις 142 ημέρες.

«μετά το «8.27 new deal», οι προσδοκίες των επενδυτών για τις αποδόσεις από τις ipo (αρχικές δημόσιες προσφορές) έχουν αλλάξει.αφού η έξοδος γίνει δύσκολη, η πίεση θα μεταδοθεί προς τα κάτω και η ρήτρα επαναγοράς είναι ένα είδος μεταφοράς κινδύνου.”

το αποκαλούμενο «8.27 new deal» αναφέρεται στα μέτρα που εισήγαγε η ρυθμιστική επιτροπή κινητών αξιών της κίνας στις 27 αυγούστου 2023 για τη σταδιακή σύσφιξη του ρυθμού των ipo.

από τις αρχές του τρέχοντος έτους, η νέα ενεργειακά ευφυής πίστα οδήγησης εγκαινίασε τον «πρώτο χρόνο εισαγωγής», με διαδοχικέςμαύρο σουσάμι,ορίζοντας,weruan zhixingαναμονή για τις εταιρείες να παραταχθούν για ipo. αξίζει να σημειωθεί ότι πολλές εταιρείες σε αυτόν τον τομέα επιβαρύνονται με συμφωνίες για τυχερά παιχνίδιαπρονομιούχος μετοχή. εάν η δημόσια προσφορά είναι τελικά αδύνατη, οι επενδυτές μπορούν να ασκήσουν τα δικαιώματα επαναγοράς τους και να απαιτήσουν από την εταιρεία ή ακόμα και την ιδρυτική ομάδα να επαναγοράσουν τις προνομιούχες μετοχές τους.

“σε γενικές γραμμές, εάν η επενδυμένη εταιρεία έχει ελπίδες να βγει στο χρηματιστήριο, δεν θα πάει στο στάδιο της δικαστικής οδού. ένα άτομο που εργάζεται σε θεσμικές σχέσεις με επενδυτές (investor relations) είπε: «ο γενικός εταίρος είναι υπεύθυνος έναντι του lp (περιορισμένος εταίρος) και η άσκηση του δικαιώματος επαναγοράς και ο καθορισμός ενδιαφέροντος θεωρούνται επίσης επιχειρηματικές διαπραγματεύσεις. "

τον ιούνιο του τρέχοντος έτους, οι «διάφορες πολιτικές και μέτρα για την προώθηση της υψηλής ποιότητας ανάπτυξης επιχειρηματικών κεφαλαίων» που εκδόθηκαν από το γενικό γραφείο του συμβουλίου της επικρατείας ανέφεραν ότι είναι απαραίτητο να διευρυνθούν τα κανάλια εξόδου επιχειρηματικών κεφαλαίων και να βελτιστοποιηθεί η πολιτική εξόδου του ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου. τον ίδιο μήνα, η ρυθμιστική επιτροπή κεφαλαιαγοράς της κίνας εξέδωσε τους «οκτώ κανόνες για το συμβούλιο καινοτομίας επιστήμης και τεχνολογίας», προτείνοντας μεγαλύτερη υποστήριξη για συγχωνεύσεις, εξαγορές και αναδιοργανώσεις, ιδίως υποστήριξη για εταιρείες που είναι εισηγμένες στο συμβούλιο καινοτομίας επιστήμης και τεχνολογίας για τη διεξαγωγή συγχωνεύσεων και εξαγορές και ενοποίηση των ανάντη και κατάντη βιομηχανικών αλυσίδων.

οι αναλυτές του κλάδου λένε ότι από τις προσδοκίες για υψηλές αποδόσεις από τις ipo, οι επιχειρηματίες και οι επενδυτές βρίσκονται και στα δύο άκρα της συμφωνίας στοιχήματος η ρήτρα επαναγοράς δεν είναι μόνο το σχοινί ασφαλείας του ιδρύματος, αλλά και το επενδυτικό πιστοποιητικό του επιχειρηματία. δεν υπάρχει σύγκρουση μεταξύ της υπομονής και της αναζήτησης κέρδους η διεύρυνση των διαύλων εξόδου για επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου και η παροχή περισσότερου χρόνου στους επιχειρηματίες μπορεί να είναι σύμφωνη με τις προσδοκίες της αγοράς.

σύσφιξη της δημόσιας εγγραφής, η έξοδος ιδιωτικών μετοχών γίνεται πιο δύσκολη

ένα χρόνο μετά την εφαρμογή του «8.27 new deal», ο αριθμός των εισηγμένων εταιρειών α μειώθηκε σημαντικά. σύμφωνα μεoriental fortuneσύμφωνα με στοιχεία επιλογής, 128 εταιρείες εισήχθησαν στο χρηματιστήριο το περασμένο έτος, σημειώνοντας μείωση 69,69% από έτος σε έτος, μείωση 80,03%. πριν από ένα χρόνο, η ρυθμιστική επιτροπή κινητών αξιών της κίνας εξέδωσε τρία μέτρα, συμπεριλαμβανομένης της βελτιστοποίησης των ipo και της ενίσχυσης του ρυθμού των ipo σταδιακά για την προώθηση της ισόρροπης ανάπτυξης των επενδύσεων και της χρηματοδότησης. για τα επενδυτικά ιδρύματα, η πορεία εξόδου από την ipo έχει σφίξει και το νέο περιβάλλον πολιτικής ώθησε επίσης τα επενδυτικά ιδρύματα να κάνουν προσαρμογές στον «πόνο».

το πρώτο εξάμηνο του 2024, ο αριθμός των νέων διαχειριστών επενδύσεων σε μετοχές και οι ακυρώσεις του china asset management association (εφεξής «china asset management association») παρουσίασαν διπολική τάση. ο αριθμός των νέων εγγραφών ήταν 48 το χρόνο -μείωση κατά 78% σε ετήσια βάση, ο αριθμός των ακυρώσεων ανήλθε σε 605, που ήταν. για 13,1%.

πηγή δεδομένων: china foundation association

ταυτόχρονα, σύμφωνα με την «έρευνα έρευνας επενδύσεων στην κίνα για το πρώτο εξάμηνο του 2024» που κυκλοφόρησε πρόσφατα από το ερευνητικό κέντρο zero2ipo, η αγορά επενδύσεων μετοχών της κίνας στο σύνολό της συνεχίζει να μειώνεται τα κεφάλαια ήταν 1.817 και 622,939 δισεκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα, από έτος σε έτος. %.

όσον αφορά το επίπεδο «εξόδου» που σχετίζεται άμεσα με την πολιτική «σφιχτοποίησης της δημόσιας εγγραφής», συνολικά 746 περιπτώσεις εξόδου από τη χρηματοδότηση μετοχών σημειώθηκαν το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, σημειώνοντας μείωση 63,5% σε ετήσια βάση. μεταξύ αυτών, ο αριθμός των υποθέσεων ipo των εταιρειών που επενδύουν στο εξωτερικό ήταν 214, ξεπερνώντας την εγχώρια αγορά με 203 υποθέσεις.

“εάν είστε αμοιβαίο κεφάλαιο σε δολάρια ηπα, υπάρχουν διάφορες μέθοδοι εξόδου, όπως το s fund (δευτεροβάθμιο αμοιβαίο κεφάλαιο, δηλαδή, μεταχειρισμένο κεφάλαιο μεταφοράς μετοχών) και οι συγχωνεύσεις και εξαγορές, και η ipo δεν υπολογίζεται.«ένας επενδυτής σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο διπλού νομίσματος μας είπε ότι τα κανάλια εξόδου στην εγχώρια αγορά είναι πολύ ενιαία. «αφού η έξοδος γίνει δύσκολη, η πίεση θα μεταδοθεί προς τα κάτω. «κατά την άποψή του, σε σύγκριση με το «στοιχήματα απόδοσης», η ουσία του «στοιχηματισμού σε λίστα» είναι ένα είδος μεταφοράς κινδύνου.

ένα άλλο νομικό πρόσωπο που ασχολείται επί μακρόν με επιχειρήσεις συγχωνεύσεων και εξαγορών πιστεύει ότι ο «πόνος» του κλάδου των private equity fund είναι ο μόνος τρόπος για να επιτευχθεί υγιής ανάπτυξη. "πολλές μικρές εταιρείες ιδιωτικών μετοχών πωλούν προϊόντα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων στα παρασκήνια, ελπίζοντας να λάβουν εκατοντάδες επιστροφές από τις ipo. τους αρέσει να κάνουν βραχυπρόθεσμες επενδύσεις και να δημιουργούν πολλές φούσκες." , πραγματικά ισχυρό κεφάλαιο δεν θα επηρεαστεί, είναι πιο εύκολο να εστιάσετε στη σκληρή τεχνολογία και να κάνετε μακροπρόθεσμα πράγματα.

προς το παρόν, το όμορφο όραμα του «μακροπρόθεσμου» μπορεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις από συμφωνίες επαναγοράς και τζόγου.τον ιούνιο του τρέχοντος έτους, οι «διάφορες πολιτικές και μέτρα για την προώθηση της υψηλής ποιότητας ανάπτυξης επιχειρηματικών κεφαλαίων» που εκδόθηκαν από το γενικό γραφείο του συμβουλίου της επικρατείας ανέφεραν ότι είναι απαραίτητο να διευρυνθούν τα κανάλια εξόδου επιχειρηματικών κεφαλαίων και να βελτιστοποιηθεί η πολιτική εξόδου του ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου.

τα s funds και οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές αναμένεται να γίνουν τα κύρια κανάλια εξόδου από επενδύσεις σε μετοχές στο μέλλον. τον ιούνιο, η ρυθμιστική επιτροπή κινητών αξιών της κίνας εξέδωσε τους «οκτώ κανόνες για το συμβούλιο καινοτομίας επιστήμης και τεχνολογίας», προτείνοντας μεγαλύτερη υποστήριξη για συγχωνεύσεις, εξαγορές και αναδιοργανώσεις, ιδίως υποστήριξη για εταιρείες που είναι εισηγμένες στο συμβούλιο καινοτομίας επιστήμης και τεχνολογίας για τη διεξαγωγή συγχωνεύσεων και εξαγορών και ενσωμάτωση των ανάντη και κατάντη βιομηχανικών αλυσίδων. μία εβδομάδα μετά την κυκλοφορία της πολιτικής, η xinlian integration,nanocore micro、φαρμακευτική aidiτρεις εταιρείες στο συμβούλιο καινοτομίας επιστήμης και τεχνολογίας ξεκίνησαν συγχωνεύσεις και εξαγορές και σχέδια αναδιάρθρωσης.

αλλά αυτό προφανώς δεν μπορεί να ικανοποιήσει τις φιλοδοξίες του lp. "οι υψηλοί κίνδυνοι και οι υψηλές αποδόσεις είναι η επιδίωξη ιδιωτικών κεφαλαίων και η δημιουργία πλούτου μέσω ipo είναι πολύ ελκυστική." ipos." attract lps".

το "στοίχημα", αυτό το είδος συμφωνίας πρόκλησης αποτίμησης που περιλαμβάνει επαναγορά μετοχών, αποζημίωση κεφαλαίου και άλλους όρους, ήταν αρχικά μια αμφίδρομη θετική στάση "διαμερισμού κινδύνου και κατανομής κερδών" μεταξύ επενδυτών και επιχειρηματιών παράθυρο» λόγω των συνθηκών επαναγοράς «θητείας», οι επιχειρηματίες αντιμετωπίζουν ένα πιο σοβαρό περιβάλλον χρηματοδότησης.

θεσμικές διαφορές, δεν μπορείτε να κερδίσετε κέρδη;

πρόσφατα, η shenzhen venture capital ξεκίνησε μια σειρά από αγωγές επαναγοράς, υποβάλλοντας αιτήσεις διαιτησίας κατά επενδυτικών στόχων που προκάλεσαν όρους επαναγοράς λόγω «αποτυχίας ipo». επί του παρόντος, υπάρχει μια προφανής τάση διαφορών για επαναγορά μετοχών στον θεσμικό κύκλο και αυτό το περιστατικό είναι ένας τυπικός μικρόκοσμος.

σύμφωνα με την «vc/pe fund repurchase and exit analysis report» που δημοσίευσε η li & feng law firm, περίπου 130.000 έργα (μια επένδυση από επενδυτή σε μια εταιρεία θεωρείται έργο) θα αντιμετωπίσουν σταδιακά πίεση εξόδου, στα οποία θα συμμετέχουν περίπου 14.000 εταιρείες. με βάση αυτόν τον υπολογισμό, εξαιρουμένων των λίγων εκκρεμών παικτών που έχουν «προσγειωθεί» επιτυχώς μέσω ipo και συγχωνεύσεων και εξαγορών, οι περισσότερες εταιρείες θα αντιμετωπίσουν την πραγματικότητα της ενεργοποίησης ρητρών επαναγοράς. κρίνοντας από το ποσό της επαναγοράς, από το τέλος του 2022, το ύψος της επένδυσης σε επενδύσεις υπερβαίνει τα 8 τρισεκατομμύρια γιουάν, που κατά μέσο όρο ανέρχεται σε περίπου 600 εκατομμύρια γιουάν ανά εταιρεία.

η υπογραφή μιας συμφωνίας εισαγωγής και τζόγου μπορεί να μεταφέρει τους κινδύνους προς τα κάτω για τα ιδρύματα και να τους παρέχει ένα σχοινί ασφαλείας. ωστόσο, εάν τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου χάσουν τα χαρακτηριστικά τους «υψηλού κινδύνου, υψηλής απόδοσης», οι υπερβολικά άκαμπτοι όροι φαίνεται να μετατρέπουν μια επένδυση σε «έκδοση ομολόγων».

η φονικότητα του «τζόγου» για τους επιχειρηματίες μπορεί να σταχυολογηθεί από την περίπτωση του pony galloping, του παραγωγού του «wulin gaiden» και της οικογένειας του ιδρυτή. στις 31 ιουλίου 2021, η jin yan, η χήρα του ιδρυτή της pony galloping li ming, καταδικάστηκε σε από κοινού αποπληρωμή χρέους ύψους 200 εκατομμυρίων γιουάν. τον φεβρουάριο του 2023, όλα τα στεγαστικά ακίνητα στο όνομα του jin yan έχουν εκτελεστεί, αφήνοντας μόνο το απαραίτητο σπίτι που μένει η jin yan με τη μητέρα και την κόρη της και σχεδιάζεται να υποβληθεί αίτηση για εκτέλεση χωρίς πλειστηριασμό.

το 2011, το galloping horse έγινε νέο αστέρι στην κινηματογραφική και τηλεοπτική βιομηχανία και έλαβε χρηματοδότηση από πολλά ιδρύματα. μεταξύ αυτών, το galloping pony και ο επενδυτής ccb culture υπέγραψαν μια συμπληρωματική επενδυτική συμφωνία, η οποία ορίζει ότι εάν το galloping pony αποτύχει να εισαχθεί στο χρηματιστήριο πριν από τις "31 δεκεμβρίου 2013", ο επενδυτής μπορεί να απαιτήσει από το galloping pony και τον πραγματικό ελεγκτή li ming να κάνουν ένα time απέκτησε το μετοχικό κεφάλαιο στο pony galloping που κατέχει η ccb culture.

στις 2 ιανουαρίου 2014, ο λι μινγκ, πρόεδρος της pony galloping, πέθανε ξαφνικά λόγω ασθένειας, μόλις δύο ημέρες μετά την ενεργοποίηση της συμφωνίας επαναγοράς. στην πραγματικότητα, η αναθεώρηση της δημόσιας εγγραφής ανεστάλη στις 3 νοεμβρίου 2012 και δεν επανεκκινήθηκε πριν από τον ιανουάριο του 2014.

μετά το θάνατο του li ming, το galloping horse έπεσε γρήγορα σε διοικητικό αδιέξοδο και ο δρόμος για την εισαγωγή του ήταν πολύ μακριά.

σύμφωνα με την «έκθεση ανάλυσης εξαγοράς και εξαγοράς κεφαλαίων vc/pe», έως και το 90,33% των υποθέσεων εξαγοράς ανέφεραν τους ιδρυτές ως κατηγορούμενους και το ποσοστό υποστήριξης του δικαστηρίου για αιτήματα εξαγοράς έφτασε επίσης το 82,39%. στην πραγματικότητα, η απαίτηση από την εταιρεία-στόχο να αναλάβει ευθύνες επαναγοράς που υπόκεινται σε απαιτήσεις μείωσης κεφαλαίου σχεδόν δεν υποστηρίζεται, ενώ η απαίτηση από τους ιδρυτές να αναλάβουν ευθύνες επαναγοράς υποστηρίζεται σχεδόν 100%. σύμφωνα με στατιστικές δειγματοληψίας, το 10% των ιδρυτών έχουν γίνει ανέντιμοι επιτελεστές επειδή δεν μπόρεσαν να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις επαναγοράς τους.

ένας ιδρυτής μιας διασυνοριακής γραμμής μικρών πακέτων logistics μας είπε ότι άρχισε να επικοινωνεί με ορισμένα επενδυτικά ιδρύματα το 2023, αλλά δεν ήταν προετοιμασμένος «υπάρχουν πάρα πολλοί επιπλέον όροι και φοβάμαι ότι θα χαθούν όλα , υπάρχει μόνο ένας wang jianlin." ο ασκούμενος είπε ότι αν και ήταν στο αρχικό στάδιο, δεν ήθελε να ρισκάρει τα χρήματά του.

στις αρχές του τρέχοντος έτους, ο όμιλος wanda ακύρωσε τη συμφωνία τυχερών παιχνιδιών που υπέγραψε με τον επενδυτή του, pag investment group, ακόμη και αν δεν πραγματοποιηθεί η ipo της μετοχής h της zhuhai wanda commercial management, δεν χρειαζόταν να πληρώσει εκκαθαρισμένες ζημιές και η κρίση ήταν. προσωρινά ανακουφισμένος. σύμφωνα με την προηγούμενη επενδυτική συμφωνία, η wanda πρέπει όχι μόνο να επιστρέψει 38 δισεκατομμύρια γιουάν κεφαλαίου επένδυσης στους επενδυτές, αλλά και να πληρώσει τόκους με ετήσιο επιτόκιο 8%.

"το ετήσιο επιτόκιο του 8% είναι φυσιολογικό και πολλοί είναι πάνω από 15% επαγγελματίες ir από τα προαναφερθέντα ιδρύματα μας είπαν ότι εάν το έργο μπορεί να βασιστεί μόνο στα έσοδα επαναγοράς στο τέλος, είναι στην πραγματικότητα αδύνατο να πληρωθεί το lp." . "αν δεν υπάρξει καλύτερο έργο, δεν θα υποβάλουμε απλώς μήνυση για να πάρουμε πίσω τα χρήματα. υπάρχει ακόμα ελπίδα".

οι αναφορές των πρακτορείων αγοράς δείχνουν ότι από το 2019 έως το 2023, το μέσο ποσοστό απόδοσης των κεφαλαίων pe που έχουν όντως αποχωρήσει από έργα είναι 1,39 φορές και η μέση περίοδος επένδυσης είναι περίπου 39,21 μήνες από την άποψη της συνολικής απόδοσης το επιτόκιο και το επιτόκιο του δανείου την ίδια περίοδο δεν είναι το ίδιο.

κρίνοντας από τις υποθέσεις δικαστικών αποφάσεων, τα επενδυτικά ιδρύματα περιέρχονται συχνότερα στην κατάσταση «κερδίζουν τη δίκη αλλά αποτυγχάνουν να κερδίσουν τα έσοδα».

η δικηγορική εταιρεία li feng έλαβε δείγμα και μέτρησε εκατοντάδες υποθέσεις εκδίκασης και διαπίστωσε ότι το μέσο ποσοστό ανάκτησης εκτέλεσης είναι μόνο 6% μεταξύ των υποθέσεων επαναγοράς που έχουν εισέλθει στη διαδικασία εκτέλεσης, μόνο το 4,62% ​​των υποθέσεων έχει 100% ανάκτηση πληρωμής και ολοκλήρωση της εκτέλεσης. . όσον αφορά το χρόνο, ο μέσος χρόνος από την αρχική κατάθεση μιας υπόθεσης έως την τελική απόφαση είναι περίπου ένας χρόνος, προσθέτοντας τον χρόνο εκτέλεσης από 3 έως 6 μήνες, χρειάζεται κατά μέσο όρο ενάμιση χρόνο για να ολοκληρωθούν όλες οι δικαστικές διαδικασίες. .

"είναι καλύτερο να κάνουμε τη δέουσα επιμέλεια στο αρχικό στάδιο." ένας διαχειριστής επενδύσεων με το πρόθεμα guo μας είπε ότι για ορισμένα πραγματικά εξαιρετικά έργα, είναι δύσκολο να ρίξουμε όλους τους κινδύνους του τζόγου στους ιδρυτές αν δεν υπάρχει τρόπος να περιοριστούν αυστηρά οι ιδρυτές, το εύρος της ευθύνης επαναγοράς θα είναι πολύ λεπτομερές, όπως περιορίζεται στην αξία των ιδίων κεφαλαίων», είπε.ο καλύτερος τρόπος για να επιλύσετε μια αγωγή είναι να μην φτάσετε στο σημείο της αγωγής.

γίνεται δύσκολο να το κόψετε, πώς να το λύσετε;

αντί να συζητάμε την εγκυρότητα των ρητρών τυχερών παιχνιδιών ipo και τη βλαβερότητα των δικαστικών εξαγορών, ίσως είναι πιο πρακτικό να διερευνήσουμε πώς να επιστρέψουν τα επενδυτικά ιδρύματα από τους «πιστωτές» στο ρόλο των οικονομικών «θερμοκοιτίδων».

στις 28 ιουνίου, το γενικό γραφείο του συμβουλίου της επικρατείας εξέδωσε «διάφορες πολιτικές και μέτρα για την προώθηση της υψηλής ποιότητας ανάπτυξης επιχειρηματικών κεφαλαίων», προτείνοντας τη βελτιστοποίηση ολόκληρης της αλυσίδας «άντλησης, επένδυσης, διαχείρισης και εξόδου». μεταξύ αυτών, όσον αφορά τη βελτίωση του μηχανισμού εξόδου, θα «διευρύνει τα διαφοροποιημένα κανάλια εξόδου», συμπεριλαμβανομένης της διεξαγωγής πιλοτικών εργασιών για τη μεταφορά μεριδίων ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων στην περιφερειακή αγορά μετοχών.

το έγγραφο ανέφερε ότι οι πιλοτικές εργασίες θα είναι ευνοϊκές για την υποστήριξη της περαιτέρω ανάπτυξης του ταμείου μεταβίβασης μετοχών από δεύτερο χέρι, δηλαδή του ταμείου s. τα s funds αναφέρονται στην απόκτηση προϊόντων εναλλακτικών κεφαλαίων περιουσιακών στοιχείων από επενδυτές. τα παραδοσιακά ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια αποκτούν εταιρικά ίδια κεφάλαια, ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια s αποκτούν εταιρικά ίδια κεφάλαια ή μετοχές κεφαλαίων από επενδυτές και τα αντικείμενα συναλλαγής είναι άλλοι επενδυτές.

η αποχώρηση της tianjin sequoia από την yingfeng electronics μπορεί να είναι μια συμβιβαστική επιλογή στην πραγματικότητα του «διλήμματος εξόδου».

τον μάρτιο του τρέχοντος έτους,bydο προμηθευτής yingfeng electronics υπέβαλε αίτηση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο του shenzhen η εταιρεία ασχολείται με την ε&α και την παραγωγή πυκνωτών φιλμ για αυτοκίνητα, πηνία ενίσχυσης ποιότητας αυτοκινήτου και άλλα προϊόντα. σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο, ο παλιός μέτοχος tianjin sequoia έχει εξαργυρώσει 205 εκατομμύρια γιουάν τον μάιο του 2022.

τον δεκέμβριο του 2011, η tianjin sequoia εγγράφηκε για 2,174 εκατομμύρια γιουάν εγγεγραμμένου κεφαλαίου της yingfeng co., ltd. (ο προκάτοχος της yingfeng electronics) για 50 εκατομμύρια γιουάν τον μάιο του 2022, η tianjin sequoia εγγράφηκε στην jiaxing trend σε τιμή 671. γιουάν ανά μετοχή και άλλα οκτώ ιδρύματα μεταβίβασαν συνολικά 12,2731 εκατομμύρια μετοχές, εξαργυρώνοντας συνολικά 205 εκατομμύρια γιουάν, τερματίζοντας περισσότερα από δέκα χρόνια συμμετοχής στην yingfeng electronics.

αξίζει να σημειωθεί ότι γύρω στο 2015, λόγω αδυναμίας ολοκλήρωσης της αρχικής δημόσιας προσφοράς, τέθηκε σε ισχύ η ρήτρα επαναγοράς της συμφωνίας τζόγου που υπέγραψαν οι yingfeng electronics και tianjin sequoia και άλλοι επενδυτές. ωστόσο, η tianjin sequoia εγκατέλειψε σαφώς το ενεργητικό δικαίωμα επαναγοράς και επέλεξε να συνεχίσει να το διατηρεί. ένας άλλος επενδυτής, ο suzhou lanjun, μεταβίβασε το μετοχικό του κεφάλαιο σε άλλους επενδυτές στην τιμή των 25 εκατομμυρίων γιουάν.

“στο σημερινό περιβάλλον, είναι αδύνατο να το κρατήσεις για δέκα χρόνια δεν υπάρχει τέτοιο πράγμα όπως ο χρόνος."ένας επαγγελματίας mcu (μονάδα micro control) κατηγορίας αυτοκινήτου είπε ότι σε σύγκριση με την xiang dixian του chongqing, το επενδυτικό περιβάλλον για προηγούμενες εταιρείες υλικού ήταν πιο χαλαρό. "ο ανταγωνισμός για εγχώριες gpu είναι πολύ μεγάλος και επηρεάζονται εύκολα από εξωτερικούς παράγοντες στην ο αντίκτυπος είναι σχετικά δύσκολος. "

όσον αφορά τα άλλα κανάλια εξόδου, ο επαγγελματίας είπε ότι η έξοδος μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών δεν είναι επί του παρόντος ρεαλιστική "τουλάχιστον στον τομέα των ημιαγωγών αυτοκινήτων, οι περισσότεροι επενδυτές εξακολουθούν να ελπίζουν να εξέλθουν μέσω ipo".

σύμφωνα με την «έρευνα έρευνας αγοράς επενδύσεων στην αγορά μετοχών της κίνας για το πρώτο εξάμηνο του 2024» του zero2ipo, όσον αφορά τις εξόδους, συνολικά 746 υποθέσεις σημειώθηκαν στην κίνα το πρώτο εξάμηνο του έτους, συμπεριλαμβανομένων 214 ipo εταιρειών επενδύσεων στο εξωτερικό και 203 εγχώριων , αντιπροσωπεύοντας το 55,9% του συνολικού αριθμού των υποθέσεων εξόδου. μπορεί να φανεί ότι το κανάλι ipo εξακολουθεί να είναι η πιο σημαντική μέθοδος εξόδου για ιδιωτικά κεφάλαια.

ο guo libo, ιδρυτής της lp investment consulting, δήλωσε δημόσια ότι επί του παρόντος, η έξοδος από την ipo είναι το κανάλι εξόδου με την υψηλότερη απόδοση για τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου και παίζει σημαντικό ρόλο στον βιώσιμο κύκλο και την υγιή ανάπτυξη των κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου. η διατήρηση της ομαλοποίησης των ipo έχει μεγάλη σημασία για τη σταθεροποίηση των προσδοκιών των επενδυτών.

καθώς η αγορά ipo στην αγορά μετοχών α σφίγγεται, ορισμένες εταιρείες επιλέγουν να μεταβούν στις ηνωμένες πολιτείες και το χονγκ κονγκ για εισαγωγή και χρηματοδότηση.

φέτος, μια σειρά από εγχώριες εταιρείες αυτόνομης οδήγησης νέας ενέργειας ξεκίνησαν το ταξίδι τους στην ipo, όπως το black sesame, το horizon και το weride, μεταξύ άλλων κορυφαίων παρόχων λύσεων έξυπνης οδήγησης υψηλής ποιότητας. κρίνοντας από το ενημερωτικό δελτίο, οι προαναφερόμενες εταιρείες επιβαρύνονται όλες με τεράστιες συμφωνίες τυχερών παιχνιδιών και αντιμετωπίζουν την κατάσταση της «αγοράς χωρίς εισαγωγή».

πολλαπλοί γύροι χρηματοδότησης έχουν φέρει υψηλές αξίες προνομιούχων μετοχών, οι οποίες περιλαμβάνονται άμεσα στις χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις. ως κάτοχοι προνομιούχων μετοχών, οι επενδυτές περιμένουν επίσης τη στιγμή της ipo, όταν οι προνομιούχες μετοχές που έχουν στα χέρια τους θα μετατραπούν σε κοινές και θα εισρεύσουν στην αγορά.

κρίνοντας από το ενημερωτικό δελτίο black sesame, πολλαπλοί γύροι χρηματοδότησης έφεραν αντίστοιχες εξαργυρώσιμες και μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές από το 2021 έως το πρώτο τρίμηνο του 2024, η εξαγοράσιμη και μετατρέψιμη λογιστική αξία της εταιρείας είναι 5,094 δισεκατομμύρια γιουάν, 8,279 δισεκατομμύρια γιουάν, 12,570 δισεκατομμύρια γιουάν. δισεκατομμύρια γιουάν, εάν ολοκληρωθεί η παγκόσμια προσφορά, οι προνομιούχες μετοχές στα χέρια των επενδυτών θα μετατραπούν σε κοινές μετοχές και θα μπορούν να διαπραγματεύονται δημόσια μετά την περίοδο αποκλεισμού. ωστόσο, εάν αυτή η παγκόσμια προσφορά δεν ολοκληρωθεί πριν από την καθορισμένη ημερομηνία, οι επενδυτές μπορούν να ασκήσουν τα δικαιώματα εξαγοράς τους και να απαιτήσουν από το black sesame να αγοράσει ξανά προνομιούχες μετοχές.

η weride zhixing, η οποία επικεντρώνεται στα αυτοκίνητα χωρίς οδηγό, υπέβαλε ένα ενημερωτικό δελτίο στη nasdaq στα τέλη ιουλίου. σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο, η weride zhixing αντιμετωπίζει επίσης πίεση επαναγοράς. για παράδειγμα, η wenyuan yuexing ίδρυσε από κοινού την εταιρεία wenyuan yuexing με δύο επενδυτές. οι δύο επενδυτές επένδυσαν 36 εκατομμύρια γιουάν και 28,8 εκατομμύρια γιουάν αντίστοιχα για να αποκτήσουν το 20% και το 16% των εσόδων της εταιρείας. εάν δεν πληρούνται οι όροι της τελικής συμφωνίας, οι επενδυτές έχουν το δικαίωμα να απαιτήσουν από την weride να επαναγοράσει όλες τις μετοχές και να λάβει απόδοση τουλάχιστον 10%.

ο προαναφερόμενος διαχειριστής επενδύσεων είπε ότι για στόχους υψηλής ποιότητας, το κεφάλαιο εξακολουθεί να είναι πρόθυμο να αναβάλει την άσκηση των δικαιωμάτων επαναγοράς., "η υπομονή του gp είναι ουσιαστικά κερδοσκοπική. η διαφορά είναι ότι άλλοι είναι μακροπρόθεσμοι και άλλοι κοντόφθαλμοι. οι επιχειρηματίες και το κεφάλαιο είναι αμφίδρομες επιλογές από την αρχή. πιστεύει ότι οι επενδυτές σε αυτό το κομμάτι θα εισέλθουν σταδιακά." η περίοδος εξόδου «μπορεί να είναι αναπόφευκτο να βγει στο χρηματιστήριο σε χαμηλή τιμή».

τα επιχειρηματικά κεφάλαια, ειδικά τα επιχειρηματικά κεφάλαια σκληρής τεχνολογίας με μεγάλους κύκλους απόδοσης, έχουν μεγάλη ζήτηση και εξάρτηση από κεφάλαιο ασθενών. τον ιούνιο του τρέχοντος έτους, απαντώντας σε ερωτήσεις δημοσιογράφων σχετικά με «διάφορες πολιτικές και μέτρα για την προώθηση της υψηλής ποιότητας ανάπτυξης επενδύσεων επιχειρηματικού κεφαλαίου», η εθνική επιτροπή ανάπτυξης και μεταρρυθμίσεων κατέστησε σαφές ότι θα κινητοποιήσει το αναγνωρισμένο κοινωνικό κεφάλαιο ως «ασθενές κεφάλαιο». να λύσει το θέμα της «έλλειψης χρημάτων» και «έλλειψης ρυζιού» του κλάδου. η πολιτική σαφώς ενθαρρύνει τις επενδύσεις κεφαλαίων πρώιμης, μικρής, μακροπρόθεσμης και σκληρής τεχνολογίας, δίνοντας πλήρη σημασία στο ρόλο του μακροπρόθεσμου κεφαλαίου ασθενών για την περαιτέρω προώθηση της υψηλής ποιότητας ανάπτυξης της πραγματικής οικονομίας.

οι γνώστες του κλάδου πιστεύουν ότι δεν υπάρχει αντίθεση μεταξύ του μακροπρόθεσμου και του μονοπατιού εξόδου της ipo. σε μια εποχή που άλλοι δρόμοι εξόδου είναι ασαφείς, εκτός από τις δικαστικές διαφορές που βασίζονται στη συμφωνία τζόγου, οι εταιρείες και τα ιδρύματα που βρίσκονται και στις δύο πλευρές της συμφωνίας τζόγου ενδέχεται να αναζητήσουν αμοιβαία εμπιστοσύνη μεταξύ υπομονής και επιδίωξης κέρδους.