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tanto morgan stanley como jpmorgan chase creen que los inversores individuales son la fuerza principal que impulsa el repunte de las acciones a. morgan stanley cree que si el sentimiento del mercado continúa siendo alto, puede generar entre 2 y 3 billones de dólares en fondos incrementales. xiaomo dijo que el ratio de apalancamiento del mercado de acciones a ha caído de alrededor del 8% en su punto máximo en 2015 a alrededor del 2,0% a finales de septiembre. con un superávit de depósitos de los hogares de crecimiento superior a la tendencia de 8 billones de rmb, cualquier cambio marginal en la asignación de activos de los depósitos al mercado de valores será dramático.

los inversores minoristas de china están impulsando el repunte del mercado de valores, y el bajo apalancamiento de las acciones a y los altos ahorros de los hogares indican que existe un enorme potencial para que la asignación de activos de los hogares se traslade al mercado de valores.

el jueves 3 de octubre, el estratega de morgan stanley, chiyao huang, y su equipo publicaron un artículo en el que decían que si el sentimiento del mercado sigue siendo alto, casi 6 billones de yuanes de activos domésticos podrían entrar en el mercado de valores. el miércoles, la analista de jpmorgan securities, katherine lei, y su equipo escribieron que el repunte del mercado de valores acaba de comenzar. ambos equipos creen que los inversores minoristas son la fuerza principal que impulsa el repunte de las acciones a. actualmente, el índice de apalancamiento de las acciones a es bajo, los ahorros de los hogares están aumentando y la asignación de activos en el mercado de valores es baja si los activos de los hogares continúan. en el mercado de valores, el mercado de acciones a seguirá recuperándose.

morgan stanley también señaló que las acciones de corretaje pueden estar sobrevaloradas en esta ronda de rebote, mientras que jpmorgan chase dijo que hay espacio para un aumento del 37% en las ganancias por acción de las acciones de corretaje.

desde la conferencia de prensa del banco popular de china el 24 de septiembre, los índices msci china y csi 300 han aumentado un 21% y un 25% respectivamente, con un volumen de transacciones que alcanzó un récord de 2,6 billones de yuanes el 30 de septiembre y una velocidad de transacción que se disparó al 751%.

los inversores minoristas, no el apalancamiento, impulsan este repunte

tanto morgan stanley como jpmorgan chase creen que los inversores minoristas han impulsado el repunte, similar a lo que ocurrió durante el último mercado alcista minorista en 2015. jpmorgan chase señaló además que el repunte del mercado offshore fue impulsado principalmente por inversores institucionales, pero los inversores minoristas onshore fueron el principal impulsor del rendimiento onshore.

en primer lugar, la velocidad media de negociación en 2015 fue del 495%, con un pico de más del 700% y este rebote, la velocidad media de negociación de las acciones a en la última semana fue del 465%.

en segundo lugar, en el mercado alcista de 2015, los inversores minoristas representaron hasta el 90% del volumen de operaciones; en el actual repunte del mercado de valores, los inversores minoristas desempeñaron un papel importante, representando alrededor del 60% del volumen de operaciones.

cabe señalar que, a diferencia de 2015, cuando las entradas de capital fueron impulsadas principalmente por los inversores minoristas y el apalancamiento, este repunte del mercado de valores no está impulsado por el apalancamiento.

jpmorgan chase señaló que el ratio de apalancamiento del mercado de acciones a ha caído de alrededor del 8% en su punto máximo en 2015 a alrededor del 2,0% a finales de septiembre.

morgan stanley señaló que la actividad de financiación de márgenes va a la zaga de la creciente participación comercial. al 27 de septiembre, el saldo de los préstamos de margen era de 1,38 billones de yuanes, casi sin cambios desde principios de mes. como resultado, a medida que el mercado se recuperó, el margen de financiación cayó al 1,79% de la capitalización de mercado desde alrededor del 2% antes del repunte.

esto sugiere que la fase actual de recuperación del mercado de valores y aumento de la actividad comercial no está impulsada por el apalancamiento, ya que el apetito general por el riesgo de los inversores aún no ha aumentado a un nivel que requiera el uso de más apalancamiento.

por otro lado, los nuevos inversores, que normalmente utilizan menos apalancamiento, pueden ser los principales contribuyentes a esta afluencia. los datos muestran que el número de cuentas nuevas abiertas la semana pasada aumentó entre 5 y 6 veces en comparación con las semanas anteriores.

además, los etf de corretaje experimentaron salidas durante el repunte. los principales etf de corretaje seguidos por morgan stanley tuvieron una salida neta de alrededor de 1.900 millones de unidades en la última semana. esto puede indicar una vez más que la compra de acciones de corretaje está impulsada principalmente por inversores minoristas. , porque los inversores minoristas tienden a estar más inclinados a comprar acciones directamente que a invertir a través de etf.

los inversores minoristas tienen suficiente poder para impulsar al mercado de valores a continuar su rebote

morgan stanley cree que los inversores minoristas chinos tienen poder suficiente para impulsar al mercado de valores a seguir recuperándose. jpmorgan chase también dijo que el repunte del mercado de acciones a acaba de comenzar.

morgan stanley señaló que los activos financieros de los hogares chinos aumentarán en 14,8 billones de yuanes en 2022 y 21,3 billones de yuanes en 2023, de los cuales los depósitos bancarios aumentarán entre 17 y 18 billones de yuanes al año. en la asignación de activos de los hogares, la proporción de depósitos aumentará del 48% en 2021 al 55% en el primer semestre de 2024.

esto sugiere que los activos de los hogares están infraasignados a inversiones de capital debido al pobre rendimiento de las acciones y los fondos mutuos.

recientemente, los cambios dramáticos en el sentimiento del mercado de acciones a y el rápido retorno del capital pueden estar impulsando a los fondos de los hogares a regresar rápidamente al mercado de valores. sin embargo, en comparación con el mercado alcista de 2015, la velocidad de las entradas de capital esta vez puede ser más lenta, porque el apalancamiento era mayor en ese momento, lo que a menudo resultó en entradas de capital más concentradas.

morgan stanley también señaló que si la confianza del mercado continúa siendo alta, podría generar entre 2 y 3 billones de millones en fondos incrementales. el método de cálculo es el siguiente:

las inversiones directas en acciones representaron alrededor del 4,8% de los activos financieros de los hogares en el primer semestre de 2024, habiendo promediado el 7,1% durante los años del mercado alcista de 2020 y 2021. los activos financieros de los hogares en el primer semestre de 2024 ascendieron a 264,7 billones de yuanes. calculados sobre la base de una brecha del 2,2%, los fondos potenciales que fluyen hacia el mercado de valores son aproximadamente 264,7 × 2,2% = 5,9 billones de yuanes.

suponiendo que el mercado suba un 25% y promueva la apreciación de las acciones, los hogares podrían volver a invertir activos en el mercado de valores. este fondo potencial es de aproximadamente 2,6 billones de yuanes.

jpmorgan chase también cree que el capital de los inversores minoristas es considerable.

en agosto de 2024, los depósitos minoristas a la vista ascenderán a 39 billones de yuanes, aproximadamente el doble de la inversión directa en acciones de 20 billones de yuanes. la inversión en acciones representa sólo el 6% de los activos financieros de los hogares.

además, la tasa de crecimiento anual promedio de los depósitos minoristas desde 2021 hasta el primer semestre de 2024 es de alrededor del 14%, mucho más alta que el 11,6% entre 2010 y 2020. suponiendo que la tasa de crecimiento normal de los depósitos minoristas desde 2021 hasta agosto de 2024 sea del 11,6%, jpmorgan chase espera que el saldo excedente de depósitos minoristas alcance los 8 billones de yuanes a finales de agosto de 2024.

las acciones de las casas de bolsa pueden estar sobrevaloradas en este repunte

morgan stanley señaló que el comercio minorista a menudo conduce a reacciones exageradas. las relaciones precio-valor contable (p/b) de muchas acciones de corretaje de acciones h son entre un 10% y un 20% más altas que los niveles de 2020-2021, pero los inversores minoristas aún pueden impulsarlas al alza. sin embargo, dados los cambios en la estructura empresarial y las entradas de capital relativamente pequeñas, morgan stanley cree que es poco probable que las acciones de corretaje alcancen una valoración de más del doble de la relación precio-valor contable en 2015.

morgan stanley dijo que después del repunte de las acciones de corretaje de acciones h el miércoles 3 de octubre, los inversores pueden utilizar el volumen de negociación diario promedio (adt) valorado en alrededor de 1,4 billones de yuanes como punto de referencia, si el sentimiento del mercado es lo suficientemente alto, morgan stanley. incluso se cree que los inversores minoristas también pueden considerar 2 billones de yuanes como punto de referencia operativo.

cuando el volumen promedio diario de operaciones se enfría, las acciones a menudo retroceden bruscamente: morgan stanley dijo que es difícil predecir durante cuánto tiempo se puede mantener un alto sentimiento y un volumen promedio diario de operaciones, y hasta qué nivel los inversores minoristas pueden impulsar la valoración de las acciones de corretaje.

jpmorgan chase cree que las medidas de apoyo monetario y la posible flexibilización fiscal anunciadas por china son positivas para los flujos de capital y las perspectivas macroeconómicas, y hay margen para un aumento del 37% en las ganancias por acción de las acciones de corretaje. entre las acciones h, la relación precio-valor contable general de las acciones financieras chinas tiene un descuento del 39% en comparación con los picos de 2020 y 2021, y un descuento del 65% en comparación con el pico de 2015.