новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

и morgan stanley, и jpmorgan chase считают, что индивидуальные инвесторы являются основной силой, способствующей восстановлению акций класса а. morgan stanley полагает, что, если настроения рынка останутся высокими, это может привлечь 2-3 триллиона дополнительных средств. сяомо заявил, что коэффициент левереджа на рынке акций а упал примерно с 8% на пике 2015 года до примерно 2,0% в конце сентября. при росте, превышающем тенденцию, профицит депозитов домохозяйств в размере 8 триллионов юаней, любой незначительный сдвиг в распределении активов с депозитов на фондовый рынок будет драматичным.

розничные инвесторы китая стимулируют восстановление фондового рынка, а низкий уровень кредитного плеча акций а и высокие сбережения домохозяйств указывают на то, что существует огромный потенциал для перемещения активов домохозяйств на фондовый рынок.

в четверг, 3 октября, стратег morgan stanley чияо хуан и его команда опубликовали статью, в которой говорится, что, если настроения рынка сохранятся высокими, на фондовый рынок могут попасть активы домохозяйств на сумму около 6 трлн юаней. в среду аналитик jpmorgan securities кэтрин лей и ее команда написали, что восстановление фондового рынка только началось. обе команды считают, что розничные инвесторы являются основной движущей силой восстановления акций а. в настоящее время коэффициент левереджа акций а низок, сбережения домохозяйств растут, а распределение активов на фондовом рынке остается низким. на фондовый рынок, рынок акций будет продолжать восстанавливаться.

morgan stanley также отметил, что акции брокерских компаний могут быть переоценены в этом раунде восстановления, в то время как jpmorgan chase заявил, что существует возможность увеличения прибыли на акцию брокерских акций на 37%.

со времени пресс-конференции народного банка китая 24 сентября индексы msci china и csi 300 выросли на 21% и 25% соответственно, при этом объем транзакций достиг рекордных 2,6 трлн юаней 30 сентября, а скорость транзакций взлетела до 751%.

розничные инвесторы, а не кредитное плечо, стимулируют это ралли

и morgan stanley, и jpmorgan chase полагают, что розничные инвесторы стали движущей силой восстановления, аналогично тому, что произошло во время последнего бычьего рынка розничной торговли в 2015 году. jpmorgan chase также отметил, что восстановление оффшорного рынка было в основном обусловлено институциональными инвесторами, но ключевым фактором роста оншорных показателей были розничные инвесторы.

прежде всего, средняя скорость торговли в 2015 году составила 495%, с пиком более 700% и этим отскоком, средняя скорость торговли акциями а на прошлой неделе составила 465%.

во-вторых, на бычьем рынке 2015 года на долю розничных инвесторов приходилось до 90% объема торгов; в нынешнем восстановлении фондового рынка важную роль сыграли розничные инвесторы, на долю которых пришлось около 60% объема торгов.

следует отметить, что в отличие от 2015 года, когда приток капитала был в основном обусловлен розничными инвесторами и кредитным плечом, этот подъем фондового рынка не обусловлен кредитным плечом.

jpmorgan chase отметил, что коэффициент левереджа на рынке акций а упал примерно с 8% на пике 2015 года до примерно 2,0% в конце сентября.

morgan stanley отметил, что активность маржинального финансирования отстает от роста участия в торговле. по состоянию на 27 сентября остаток маржинальных кредитов составил 1,38 трлн юаней, практически не изменившись с начала месяца. в результате, по мере восстановления рынка, маржинальное финансирование упало до 1,79% рыночной капитализации с примерно 2% до восстановления.

это говорит о том, что текущая фаза ралли фондового рынка и возросшая торговая активность не обусловлены кредитным плечом, поскольку общий аппетит инвесторов к риску еще не увеличился до уровня, который потребовал бы использования большего кредитного плеча.

с другой стороны, новые инвесторы, которые обычно используют меньше кредитного плеча, могут вносить основной вклад в этот приток. данные показывают, что количество новых счетов, открытых за прошедшую неделю, увеличилось в 5-6 раз по сравнению с предыдущими неделями.

кроме того, во время восстановления наблюдался отток брокерских etf. чистый отток основных брокерских etf, отслеживаемых morgan stanley, на прошлой неделе составил около 1,9 миллиарда единиц. это может еще раз указывать на то, что покупка акций брокерских компаний в основном осуществляется розничными инвесторами. , потому что розничные инвесторы, как правило, более склонны покупать акции напрямую, а не инвестировать через etf.

у розничных инвесторов достаточно сил, чтобы подтолкнуть фондовый рынок к продолжению восстановления.

morgan stanley полагает, что китайские розничные инвесторы обладают достаточной властью, чтобы подтолкнуть фондовый рынок к продолжению восстановления. jpmorgan chase также заявил, что восстановление рынка акций а только началось.

в morgan stanley отметили, что финансовые активы китайских домохозяйств увеличатся на 14,8 трлн юаней в 2022 году и на 21,3 трлн юаней в 2023 году, из них банковские депозиты вырастут на 17-18 трлн юаней ежегодно. в распределении активов домохозяйств доля депозитов увеличится с 48% в 2021 году до 55% в первой половине 2024 года.

это говорит о том, что активы домохозяйств недостаточно распределяются на инвестиции в акционерный капитал из-за плохих показателей доходности акций и взаимных фондов.

в последнее время резкие изменения в настроениях на рынке акций а и быстрый возврат капитала могут побудить фонды домохозяйств быстро вернуться на фондовый рынок. однако по сравнению с бычьим рынком 2015 года скорость притока капитала на этот раз может быть медленнее, поскольку в то время левередж был выше, что часто приводило к более концентрированному притоку капитала.

morgan stanley также отметил, что если настроения рынка останутся высокими, это может принести дополнительные средства в размере 2-3 триллионов долларов. метод расчета следующий:

по состоянию на первую половину 2024 года прямые инвестиции в акционерный капитал составляли около 4,8% финансовых активов домохозяйств, в среднем 7,1% в годы бычьего рынка в 2020 и 2021 годах. финансовые активы домохозяйств в первой половине 2024 года составили 264,7 трлн юаней. если исходить из разницы в 2,2%, потенциальные средства, поступающие на фондовый рынок, составляют примерно 264,7 × 2,2% = 5,9 трлн юаней.

если предположить, что рынок вырастет на 25% и будет способствовать повышению стоимости акций, домохозяйства смогут снова инвестировать активы на фондовый рынок. этот потенциальный фонд составит примерно 2,6 трлн юаней.

jpmorgan chase также считает, что пул капитала розничных инвесторов значителен.

по состоянию на август 2024 года объем розничных депозитов до востребования составит 39 трлн юаней, что примерно в два раза превысит прямые инвестиции в акции, составляющие 20 трлн юаней. инвестиции в акционерный капитал составляют лишь 6% финансовых активов домохозяйств.

кроме того, среднегодовые темпы роста розничных депозитов с 2021 по первое полугодие 2024 года составляют около 14%, что значительно превышает 11,6% в период с 2010 по 2020 год. предполагая, что нормальный темп роста розничных депозитов с 2021 по август 2024 года составит 11,6%, jpmorgan chase ожидает, что к концу августа 2024 года избыточный баланс розничных депозитов достигнет 8 трлн юаней.

акции брокерских компаний могут быть переоценены в ходе этого восстановления

morgan stanley отметил, что розничная торговля часто приводит к чрезмерной реакции. коэффициенты балансовой стоимости (p/b) многих брокерских акций h-акций на 10-20% выше, чем уровни 2020-2021 годов, но розничные инвесторы все еще могут поднять их выше. однако, учитывая изменения в структуре бизнеса и относительно небольшой приток капитала, morgan stanley полагает, что акции брокерских компаний вряд ли достигнут оценки, превышающей соотношение цены и балансовой стоимости более чем в 2 раза в 2015 году.

в morgan stanley заявили, что после восстановления акций брокерских компаний h в среду, 3 октября, инвесторы могут использовать среднедневной объем торгов (adt), оцениваемый примерно в 1,4 трлн юаней, в качестве текущего ориентира, если настроения рынка будут достаточно высокими, отмечает morgan stanley. может даже считается, что розничные инвесторы также могут рассматривать 2 трлн юаней в качестве операционного ориентира.

когда средний дневной объем торгов снижается, акции часто резко падают - в morgan stanley говорят, что трудно предсказать, как долго могут сохраняться высокие настроения и средний дневной объем торгов, и до какого уровня розничные инвесторы могут поднять оценку акций брокерских компаний.

jpmorgan chase считает, что меры денежно-кредитной поддержки и потенциальное смягчение налогово-бюджетной политики, объявленные китаем, позитивны для потоков капитала и макроэкономических перспектив, и существует возможность увеличения прибыли на акцию брокерских акций на 37%. среди h-акций общее соотношение цены и балансовой стоимости китайских финансовых акций составляет 39% со скидкой по сравнению с пиками в 2020 и 2021 годах и со скидкой 65% по сравнению с пиком в 2015 году.