nachricht

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sowohl morgan stanley als auch jpmorgan chase glauben, dass privatanleger die hauptantriebskraft für die erholung der a-aktien sind. morgan stanley glaubt, dass eine anhaltend gute marktstimmung zusätzliche mittel in höhe von 2 bis 3 billionen us-dollar einbringen könnte. xiaomo sagte, dass die verschuldungsquote des a-aktienmarktes von etwa 8 % auf dem höhepunkt im jahr 2015 auf etwa 2,0 % ende september gesunken sei. angesichts eines über dem trend liegenden einlagenüberschusses der privaten haushalte von 8 billionen rmb wird jede geringfügige verschiebung der vermögensallokation von einlagen auf den aktienmarkt dramatisch sein.

chinas privatanleger treiben die erholung des aktienmarktes voran, und die geringe verschuldung der a-aktien und die hohen ersparnisse der haushalte deuten darauf hin, dass ein enormes potenzial für eine verlagerung der vermögensallokation der privaten haushalte auf den aktienmarkt besteht.

am donnerstag, dem 3. oktober, veröffentlichten der stratege von morgan stanley, chiyao huang, und sein team einen artikel, in dem es heißt, dass bei anhaltend hoher marktstimmung fast 6 billionen yuan an haushaltsvermögen an die börse gelangen könnten. am mittwoch schrieben katherine lei, analystin bei jpmorgan securities, und ihr team, dass die erholung des aktienmarktes gerade erst begonnen habe. beide teams glauben, dass privatanleger die hauptantriebskraft für die erholung der a-aktien sind. derzeit ist die verschuldungsquote der a-aktien niedrig, die ersparnisse der privaten haushalte steigen und die vermögensallokation an der börse ist gering in den aktienmarkt wird sich der a-aktienmarkt weiter erholen.

morgan stanley wies auch darauf hin, dass brokerage-aktien in dieser erholungsrunde möglicherweise überbewertet seien, während jpmorgan chase sagte, dass es spielraum für eine steigerung des gewinns pro aktie von 37 % bei brokerage-aktien gebe.

seit der pressekonferenz der people's bank of china am 24. september sind die indizes msci china und csi 300 um 21 % bzw. 25 % gestiegen, wobei das transaktionsvolumen am 30. september einen rekordwert von 2,6 billionen yuan erreichte und die transaktionsgeschwindigkeit auf 751 % stieg.

diese rallye wird von kleinanlegern und nicht von fremdkapital vorangetrieben

sowohl morgan stanley als auch jpmorgan chase glauben, dass privatanleger die erholung vorangetrieben haben, ähnlich wie beim letzten bullenmarkt im einzelhandel im jahr 2015. jpmorgan chase wies außerdem darauf hin, dass die erholung des offshore-markts hauptsächlich von institutionellen anlegern getragen wurde, onshore-privatanleger jedoch der haupttreiber der onshore-performance waren.

erstens betrug die durchschnittliche handelsgeschwindigkeit im jahr 2015 495 %, mit einem spitzenwert von mehr als 700 % und dieser erholung betrug die durchschnittliche handelsgeschwindigkeit der a-aktien in der vergangenen woche 465 %.

zweitens machten privatanleger im bullenmarkt 2015 bis zu 90 % des handelsvolumens aus. bei der aktuellen erholung des aktienmarkts spielten privatanleger mit einem anteil von etwa 60 % des handelsvolumens eine wichtige rolle.

es ist zu beachten, dass dieser aufschwung an den aktienmärkten im gegensatz zu 2015, als die kapitalzuflüsse hauptsächlich von privatanlegern und der verschuldung getrieben wurden, nicht durch die verschuldung getrieben wird.

jpmorgan chase wies darauf hin, dass die verschuldungsquote des a-aktienmarktes von etwa 8 % auf dem höhepunkt im jahr 2015 auf etwa 2,0 % ende september gesunken sei.

morgan stanley stellte fest, dass die margenfinanzierungsaktivität hinter der steigenden handelsbeteiligung zurückbleibt. am 27. september belief sich der saldo der margin-darlehen auf 1,38 billionen yuan und blieb damit nahezu unverändert gegenüber dem monatsanfang. infolgedessen sank die margenfinanzierung im zuge der markterholung von etwa 2 % vor der erholung auf 1,79 % der marktkapitalisierung.

dies deutet darauf hin, dass die aktuelle phase der aktienmarktrallye und der erhöhten handelsaktivität nicht durch hebelwirkung bedingt ist, da die risikobereitschaft der anleger insgesamt noch nicht auf ein niveau gestiegen ist, das den einsatz von mehr hebelwirkung erfordern würde.

andererseits könnten neue investoren, die in der regel weniger fremdkapital einsetzen, den hauptbeitrag zu diesem zufluss leisten. daten zeigen, dass die zahl der in der vergangenen woche eröffneten neuen konten im vergleich zu den vorwochen um das fünf- bis sechsfache gestiegen ist.

darüber hinaus verzeichneten brokerage-etfs während der erholung einen nettoabfluss von etwa 1,9 milliarden einheiten. dies könnte erneut darauf hindeuten, dass der kauf von brokerage-aktien hauptsächlich von privatanlegern getätigt wird , weil privatanleger tendenziell eher dazu neigen, aktien direkt zu kaufen, als über etfs zu investieren.

privatanleger haben genug macht, um den aktienmarkt zu einer fortsetzung seiner erholung zu bewegen

morgan stanley glaubt, dass chinesische privatanleger über genügend macht verfügen, um den aktienmarkt zu einem weiteren aufschwung zu bewegen. jpmorgan chase sagte auch, dass die erholung des a-aktienmarktes gerade erst begonnen habe.

morgan stanley wies darauf hin, dass das finanzvermögen chinesischer haushalte im jahr 2022 um 14,8 billionen yuan und im jahr 2023 um 21,3 billionen yuan steigen wird, wovon die bankeinlagen jährlich um 17 bis 18 billionen yuan steigen werden. bei der vermögensallokation der privaten haushalte wird der anteil der einlagen von 48 % im jahr 2021 auf 55 % im ersten halbjahr 2024 steigen.

dies deutet darauf hin, dass das vermögen der privaten haushalte aufgrund der schlechten renditeentwicklung von aktien und investmentfonds zu wenig für aktieninvestitionen verwendet wird.

die dramatischen stimmungsschwankungen am a-aktienmarkt und die schnelle kapitalrendite könnten in letzter zeit dazu führen, dass haushaltsfonds schnell wieder an die börse zurückkehren. verglichen mit dem bullenmarkt von 2015 könnte die geschwindigkeit der kapitalzuflüsse dieses mal jedoch langsamer ausfallen, da die hebelwirkung zu diesem zeitpunkt größer war, was häufig zu konzentrierteren kapitalzuflüssen führte.

morgan stanley wies auch darauf hin, dass eine anhaltend gute marktstimmung zu zusätzlichen mitteln in höhe von 2 bis 3 billionen führen könnte. die berechnungsmethode ist wie folgt:

direkte aktieninvestitionen machten im ersten halbjahr 2024 etwa 4,8 % des finanzvermögens der privaten haushalte aus, nachdem sie in den bullenmarktjahren 2020 und 2021 durchschnittlich 7,1 % betragen hatten. das finanzvermögen der privaten haushalte belief sich im ersten halbjahr 2024 auf 264,7 billionen yuan. berechnet auf der grundlage der lücke von 2,2 % beliefen sich die potenziellen mittelzuflüsse in den aktienmarkt auf etwa 264,7 × 2,2 % = 5,9 billionen yuan.

unter der annahme, dass der markt um 25 % steigt und die wertsteigerung der aktien fördert, können die haushalte wieder vermögenswerte in den aktienmarkt investieren. dieser potenzielle fonds beläuft sich auf etwa 2,6 billionen yuan.

auch jpmorgan chase ist davon überzeugt, dass der kapitalpool der privatanleger beträchtlich ist.

ab august 2024 werden die sichteinlagen von privatkunden 39 billionen yuan betragen, etwa das doppelte der direkten aktieninvestitionen von 20 billionen yuan. aktieninvestitionen machen nur 6 % des finanzvermögens der privaten haushalte aus.

darüber hinaus beträgt die durchschnittliche jährliche wachstumsrate der privatkundeneinlagen von 2021 bis zum ersten halbjahr 2024 etwa 14 %, was deutlich höher ist als die 11,6 % zwischen 2010 und 2020. unter der annahme, dass die normale wachstumsrate der privatkundeneinlagen von 2021 bis august 2024 11,6 % beträgt, geht jpmorgan chase davon aus, dass die überschüssigen privatkundeneinlagen bis ende august 2024 8 billionen yuan erreichen werden.

brokerage-aktien könnten in dieser erholung überbewertet sein

morgan stanley wies darauf hin, dass der einzelhandelshandel oft zu überreaktionen führe. das kurs-buchwert-verhältnis (kgv) vieler h-share-brokerage-aktien liegt 10–20 % über dem niveau von 2020–2021, aber privatanleger könnten es dennoch nach oben treiben. angesichts der veränderungen in der geschäftsstruktur und des relativ geringen umfangs der kapitalzuflüsse geht morgan stanley jedoch davon aus, dass brokerage-aktien im jahr 2015 wahrscheinlich keine bewertung erreichen werden, die mehr als das zweifache des kurs-buchwert-verhältnisses beträgt.

morgan stanley sagte, dass anleger nach der erholung der h-aktien-brokerage-aktien am mittwoch, dem 3. oktober, das durchschnittliche tägliche handelsvolumen (adt) von etwa 1,4 billionen yuan als laufende benchmark verwenden könnten, wenn die marktstimmung hoch genug sei, so morgan stanley vielleicht sogar es wird angenommen, dass privatanleger auch 2 billionen yuan als operativen benchmark betrachten könnten.

wenn das durchschnittliche tägliche handelsvolumen abkühlt, fallen die aktien oft stark zurück – morgan stanley sagte, es sei schwer vorherzusagen, wie lange die hohe stimmung und das durchschnittliche tägliche handelsvolumen aufrechterhalten werden können und auf welches niveau privatanleger die bewertung von broker-aktien treiben können.

jpmorgan chase ist davon überzeugt, dass die von china angekündigten geldpolitischen stützungsmaßnahmen und möglichen fiskalpolitischen lockerungen sich positiv auf die kapitalströme und die makroaussichten auswirken, und es besteht spielraum für eine steigerung des gewinns pro aktie von brokerage-aktien um 37 %. bei den h-aktien liegt das gesamte kurs-buchwert-verhältnis chinesischer finanzwerte bei einem abschlag von 39 % im vergleich zu den höchstständen in den jahren 2020 und 2021 und einem abschlag von 65 % im vergleich zum höchststand im jahr 2015.