berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

baik morgan stanley dan jpmorgan chase percaya bahwa investor individu adalah kekuatan utama yang mendorong rebound saham a. morgan stanley percaya bahwa jika sentimen pasar terus tinggi, hal itu dapat menghasilkan dana tambahan sebesar 2-3 triliun. xiaomo mengatakan bahwa rasio leverage pasar a-share telah turun dari sekitar 8% pada puncaknya pada tahun 2015 menjadi sekitar 2,0% pada akhir september. dengan surplus simpanan rumah tangga dengan pertumbuhan di atas tren sebesar rmb 8 triliun, pergeseran alokasi aset marjinal dari simpanan ke pasar saham akan terjadi secara dramatis.

investor ritel tiongkok mendorong rebound pasar saham, dan leverage yang rendah serta tabungan rumah tangga yang tinggi pada saham a menunjukkan adanya potensi besar pengalihan alokasi aset rumah tangga ke pasar saham.

pada hari kamis, 3 oktober, ahli strategi morgan stanley chiyao huang dan timnya mengeluarkan artikel yang mengatakan bahwa jika sentimen pasar terus tinggi, hampir 6 triliun yuan aset rumah tangga dapat memasuki pasar saham. pada hari rabu, analis jpmorgan securities katherine lei dan timnya menulis bahwa pemulihan pasar saham baru saja dimulai. kedua tim percaya bahwa investor ritel adalah kekuatan utama yang mendorong rebound saham a. saat ini, rasio leverage saham a rendah, tabungan rumah tangga meningkat, dan alokasi aset di pasar saham rendah ke pasar saham, pasar saham a akan terus rebound.

morgan stanley juga menunjukkan bahwa saham pialang mungkin dinilai terlalu tinggi dalam putaran rebound ini, sementara jpmorgan chase mengatakan bahwa ada ruang untuk peningkatan laba per saham saham pialang sebesar 37%.

sejak konferensi pers bank rakyat tiongkok pada tanggal 24 september, indeks msci tiongkok dan csi 300 telah meningkat masing-masing sebesar 21% dan 25%, dengan volume transaksi mencapai rekor 2,6 triliun yuan pada tanggal 30 september, dan kecepatan transaksi melonjak hingga 751%.

investor ritel, bukan leverage, yang mendorong kenaikan ini

baik morgan stanley maupun jpmorgan chase percaya bahwa investor ritellah yang mendorong kenaikan tersebut, serupa dengan apa yang terjadi selama pasar ritel bullish terakhir pada tahun 2015. jpmorgan chase juga menyatakan bahwa rebound di pasar luar negeri terutama didorong oleh investor institusional, namun investor ritel dalam negeri merupakan pendorong utama kinerja dalam negeri.

pertama, kecepatan perdagangan rata-rata pada tahun 2015 adalah 495%, dengan puncaknya lebih dari 700%; dan dengan rebound ini, kecepatan perdagangan rata-rata saham a dalam seminggu terakhir adalah 465%.

kedua, di pasar bullish tahun 2015, investor ritel menyumbang sebanyak 90% dari volume perdagangan; dalam rebound pasar saham saat ini, investor ritel memainkan peran penting, menyumbang sekitar 60% dari volume perdagangan.

perlu dicatat bahwa tidak seperti tahun 2015, ketika arus masuk modal sebagian besar didorong oleh investor ritel dan leverage, rebound pasar saham ini tidak didorong oleh leverage.

jpmorgan chase menunjukkan bahwa rasio leverage pasar saham a telah turun dari sekitar 8% pada puncaknya pada tahun 2015 menjadi sekitar 2,0% pada akhir september.

morgan stanley mencatat bahwa aktivitas pendanaan margin tertinggal dari peningkatan partisipasi perdagangan. pada tanggal 27 september, saldo pinjaman margin adalah 1,38 triliun yuan, hampir tidak berubah dibandingkan awal bulan. akibatnya, ketika pasar kembali pulih, pembiayaan margin turun menjadi 1,79% dari kapitalisasi pasar dari sekitar 2% sebelum pemulihan.

hal ini menunjukkan bahwa fase reli pasar saham dan peningkatan aktivitas perdagangan saat ini tidak didorong oleh leverage, karena selera risiko investor secara keseluruhan belum meningkat ke tingkat yang memerlukan penggunaan leverage yang lebih besar.

di sisi lain, investor baru, yang biasanya menggunakan lebih sedikit leverage, mungkin menjadi kontributor utama arus masuk ini. data menunjukkan jumlah rekening baru yang dibuka dalam seminggu terakhir meningkat 5-6 kali lipat dibandingkan minggu sebelumnya.

selain itu, etf pialang mengalami arus keluar selama rebound. etf pialang besar yang dilacak oleh morgan stanley mengalami arus keluar bersih sekitar 1,9 miliar unit dalam seminggu terakhir. hal ini sekali lagi menunjukkan bahwa pembelian saham pialang sebagian besar didorong oleh investor ritel , karena investor ritel cenderung lebih cenderung membeli saham secara langsung, dibandingkan berinvestasi melalui etf.

investor ritel memiliki kekuatan yang cukup untuk mendorong pasar saham melanjutkan reboundnya

morgan stanley meyakini investor ritel tiongkok memiliki kekuatan yang cukup untuk mendorong pasar saham terus rebound. jpmorgan chase juga mengatakan bahwa pemulihan pasar saham a baru saja dimulai.

morgan stanley menunjukkan bahwa aset keuangan rumah tangga tiongkok akan meningkat sebesar 14,8 triliun yuan pada tahun 2022 dan 21,3 triliun yuan pada tahun 2023, di mana simpanan bank akan meningkat sebesar 17-18 triliun yuan setiap tahunnya. pada alokasi aset rumah tangga, proporsi dpk akan meningkat dari 48% pada tahun 2021 menjadi 55% pada paruh pertama tahun 2024.

hal ini menunjukkan bahwa aset rumah tangga kurang dialokasikan pada investasi ekuitas karena buruknya kinerja imbal hasil saham dan reksa dana.

baru-baru ini, perubahan dramatis dalam sentimen pasar saham a dan cepatnya pengembalian modal mungkin mendorong dana rumah tangga untuk segera kembali ke pasar saham. namun, dibandingkan dengan pasar bullish pada tahun 2015, kecepatan arus masuk modal kali ini mungkin lebih lambat, karena leverage lebih besar pada saat itu, yang seringkali mengakibatkan arus masuk modal lebih terkonsentrasi.

morgan stanley juga mengemukakan, jika sentimen pasar terus tinggi, bisa mendatangkan dana tambahan sebesar 2-3 triliun. cara perhitungannya adalah sebagai berikut:

investasi ekuitas langsung menyumbang sekitar 4,8% dari aset keuangan rumah tangga pada paruh pertama tahun 2024, dengan rata-rata sebesar 7,1% selama tahun-tahun pasar bullish pada tahun 2020 dan 2021. aset keuangan rumah tangga pada paruh pertama tahun 2024 berjumlah 264,7 triliun yuan. dihitung berdasarkan gap 2,2%, potensi dana yang masuk ke pasar saham sekitar 264,7 × 2,2% = 5,9 triliun yuan.

dengan asumsi pasar naik sebesar 25% dan mendorong apresiasi saham, rumah tangga dapat kembali menginvestasikan asetnya di pasar saham. potensi dana ini sekitar 2,6 triliun yuan.

jpmorgan chase juga yakin bahwa kumpulan modal investor ritel cukup besar.

pada agustus 2024, giro ritel akan berjumlah 39 triliun yuan, kira-kira dua kali lipat dari investasi saham langsung sebesar 20 triliun yuan. investasi ekuitas hanya menyumbang 6% dari aset keuangan rumah tangga.

selain itu, tingkat pertumbuhan tahunan rata-rata simpanan ritel dari tahun 2021 hingga paruh pertama tahun 2024 adalah sekitar 14%, jauh lebih tinggi dibandingkan 11,6% antara tahun 2010 dan 2020. dengan asumsi tingkat pertumbuhan normal simpanan ritel dari tahun 2021 hingga agustus 2024 adalah 11,6%, jpmorgan chase memperkirakan kelebihan saldo simpanan ritel akan mencapai 8 triliun yuan pada akhir agustus 2024.

saham pialang mungkin dinilai terlalu tinggi dalam rebound ini

morgan stanley menunjukkan bahwa perdagangan ritel sering kali menimbulkan reaksi berlebihan. rasio harga terhadap buku (p/b) dari banyak saham pialang h-share 10-20% lebih tinggi dibandingkan level tahun 2020-2021, namun investor ritel mungkin masih mendorongnya lebih tinggi. namun, mengingat perubahan struktur bisnis dan arus masuk modal yang relatif kecil, morgan stanley yakin bahwa saham pialang tidak mungkin mencapai valuasi lebih dari 2 kali rasio harga terhadap buku pada tahun 2015.

morgan stanley mengatakan, setelah rebound saham pialang h-share pada rabu, 3 oktober, investor dapat menggunakan rata-rata volume perdagangan harian (adt) dengan harga sekitar 1,4 triliun yuan sebagai patokan berjalan jika sentimen pasar cukup tinggi, morgan stanley bahkan investor ritel mungkin juga menganggap 2 triliun yuan sebagai patokan operasi.

ketika rata-rata volume perdagangan harian mendingin, saham sering kali turun tajam - morgan stanley mengatakan sulit untuk memprediksi berapa lama sentimen tinggi dan rata-rata volume perdagangan harian dapat dipertahankan, dan sampai pada tingkat berapa investor ritel dapat mendorong penilaian saham pialang.

jpmorgan chase percaya bahwa langkah-langkah dukungan moneter dan potensi pelonggaran fiskal yang diumumkan oleh tiongkok berdampak positif bagi aliran modal dan prospek makro, dan terdapat ruang untuk peningkatan laba per saham saham pialang sebesar 37%. di antara saham-h, rasio price-to-book keseluruhan saham keuangan tiongkok berada pada diskon 39% dibandingkan dengan puncaknya pada tahun 2020 dan 2021, dan diskon 65% dibandingkan dengan puncaknya pada tahun 2015.