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después de que la reserva federal recortó las tasas de interés, los precios internacionales del oro continuaron alcanzando niveles récord. el día 23, el principal contrato de oro en el comex de nueva york se disparó por encima de los 2.656 dólares la onza, estableciendo un nuevo récord antes de caer bruscamente, provocando preocupaciones en el mercado. ¿el precio del oro es demasiado alto? de hecho, es más bien que las creencias alcistas son difíciles de cambiar, y los fondos todavía están llegando al mercado, añadiendo más productos de oro.

los futuros del precio del oro y los diferenciales al contado se encuentran en niveles elevados

el 23 de septiembre, después de alcanzar un nivel récord, los precios internacionales del oro cayeron repentinamente. al cierre de esta edición, la cotización del oro al contado en londres ronda los 2.616 dólares estadounidenses por onza, y la cotización del contrato de futuros de oro del comex de nueva york para diciembre está cerca de los 2.641 dólares estadounidenses por onza. la diferencia de precio entre el oro al contado de londres y el contrato principal de oro del comex son los futuros. precio y precio spot la diferencia de precio (spread) es de hasta 25 dólares estadounidenses por onza.

la diferencia de precios entre los precios de futuros y los precios al contado es un indicador importante del entusiasmo inversor. a finales de julio de este año, esta diferencia de precio se acercaba a los 50 dólares por onza, estableciendo un nuevo máximo desde marzo de 2020. hoy en día, esta diferencia de precios aún no se ha cerrado y la posición larga neta en el mercado del oro sigue aumentando.

anteriormente, en marzo de 2020, hubo una escasez de entrega de lingotes de oro físicos debido a la epidemia, lo que provocó una ronda de mercado de "contracción al contado del oro". la diferencia de precios entre los precios de futuros y los precios al contado llegó a 75 dólares estadounidenses por onza. , y los vendedores en corto de oro alguna vez redujeron sus posiciones. finalmente, el intercambio volvió a la normalidad tras aceptar la liquidación remota.

en comparación con la situación especial de la epidemia mundial de marzo de 2020, la demanda de inversión en el mercado internacional del oro es ahora igualmente fuerte y la producción de oro también es baja. el informe de posición comercial (cot) de la comisión de comercio de futuros de productos básicos (cftc) de ee. uu. muestra que en la semana del 17 de septiembre, la posición larga neta en oro de comex aumentó en 25.900 lotes a 252.600 lotes. entre ellos, las posiciones largas de los fondos administrados alcanzaron 240.000 lotes, un aumento de 28.000 lotes. la posición larga neta de los fondos administrados, que representa la demanda especulativa del mercado, ha alcanzado su nivel más alto desde 2020. las posiciones cortas representadas por la minería y otros fabricantes siguen rondando los 90.000 lotes y sólo han aumentado en 10.000 lotes en los últimos tres meses.

los etf de oro vuelven a ser favorecidos por los fondos

desde la segunda mitad del año, los fondos parecen haber comenzado a favorecer nuevamente los etf de oro. los productos mundiales de etf de oro lograron una entrada neta de 2.100 millones de dólares en agosto. sumado al aumento de los precios del oro, el tamaño total de los etf de oro mundiales alcanzó un nuevo máximo a finales de agosto, alcanzando los 257.000 millones de dólares.

actualmente, el etf spdr gold (gld), un etf de oro gigante con una escala de casi 70 mil millones de dólares, ha recibido entradas netas de fondos durante tres meses consecutivos. especialmente en agosto, las tenencias mundiales de productos etf de oro aumentaron en 28,5 toneladas de oro en agosto, mientras que los fondos norteamericanos aumentaron sus tenencias en 17,2 toneladas de oro.

en el mercado al contado, las importaciones de oro de la india alcanzaron un récord en agosto, alcanzando los 10.060 millones de dólares. según estimaciones preliminares de la consultora metals focus, las importaciones de oro de la india en agosto alcanzaron alrededor de 131 toneladas, el sexto volumen de importación más alto de la historia. además de los consumidores comunes, el banco de la reserva de la india también ha estado aumentando activamente sus reservas de oro. en los primeros siete meses de este año, sus reservas aumentaron en 42 toneladas de oro, más del doble de la cantidad comprada en todo el año 2023. .

el último informe de citibank reiteró su postura alcista sobre el oro. citi dijo que un fuerte repunte en las entradas de etf de oro, junto con una fuerte demanda del banco central, debería hacer subir los precios del oro en el mediano plazo.

en comparación con el mercado internacional, el mercado nacional de etf de oro está algo diferenciado y los diferentes tipos de productos de oro han cambiado significativamente. entre ellos, los productos de oro que siguen el precio spot del oro en la bolsa de oro de shanghai tienen un aumento de más del 20%. las acciones del mayor fondo etf de oro (518880) han seguido cayendo desde un máximo de 4,79 mil millones a principios de agosto a 4,1 mil millones. otros productos a escala también experimentaron una caída en su participación.

el mercado siguió los productos etf de acciones de oro de las acciones de la industria del oro csi shanghai-shenzhen-hong kong, que cayeron bruscamente después de julio, y luego comenzaron a compensar el aumento, y el sector se recuperó primero. entre ellos, el etf de acciones de oro (159562), que ha atraído mucha atención del mercado, ha seguido una tendencia a la baja desde que alcanzó el precio más alto de este año el 17 de julio. hasta el 9 de septiembre, antes del recorte de tipos de interés, había caído un más del 25% hubo un aumento en el precio de las acciones antes del recorte de las tasas de interés. a pesar de la caída, el aumento acumulado después del recorte de las tasas de interés fue de casi el 10% y la participación del fondo continuó estable en un nivel alto.

yan rong, analista de west china securities, cree que la razón por la que el precio del oro cayó antes del recorte de las tasas de interés fue una reacción temprana a la respuesta de que los inversores nacionales estaban preocupados por la caída de los precios del oro en anticipación de un recorte de las tasas de interés. sin embargo, el desempeño de los precios del oro desde el recorte de las tasas de interés el 18 de septiembre y la lógica implícita en él respaldan que el precio del oro continúe siendo alto. el desempeño de los precios del oro después del recorte de las tasas de interés y la caída inicial de los precios de las acciones de oro muestran una gran brecha en las expectativas de que los precios de las acciones aumenten y se reparen para corregir las desviaciones de valoración.

todavía vale la pena asignar metales preciosos

actualmente, bancos de inversión como ubs y goldman sachs han fijado un precio objetivo de 2.700 dólares. es sólo cuestión de tiempo que más fondos de cobertura nacionales y extranjeros alcancen la marca de 3.000 dólares.

zhao jiayu, analista de china merchants futures, cree que desde la perspectiva de las principales asignaciones, todavía vale la pena sobreasignar metales preciosos para cubrir los riesgos cambiarios y crediticios. el precio del oro mantiene una tendencia alcista gradual. la transición del shock a una tendencia alcista rápida debe estar impulsada por los acontecimientos. aún así, se recomienda comprar más en las caídas.

zhao jiayu dijo que el ancla actual de los metales preciosos no es la tasa de interés real bajo el sistema de flexibilización cuantitativa global, sino el riesgo crediticio cambiario que el sistema de flexibilización cuantitativa global ya no puede mantener, por lo que el impulsor fundamental del aumento no ha cambiado. a juzgar por la experiencia pasada, los recortes de las tasas de interés suelen ser buenos para los metales preciosos, pero el impacto en otras variedades requiere mayor observación.

li bin de huatai securities dijo que una revisión del ciclo de recortes de tasas de interés desde 1980 revelará que es probable que los precios del oro sigan aumentando en las primeras etapas del ciclo de recortes de tasas de interés, y que la tendencia a largo plazo del precio del oro depende de el entorno económico de aquel momento. el nivel actual de valoración de las existencias de oro es mucho más bajo que el nivel histórico del mismo ciclo. a medida que la reserva federal comienza su ciclo de recortes de tasas de interés, se espera que se abra simultáneamente el espacio político interno y que el apetito por el riesgo del mercado mejore gradualmente. "baja valoración" + "reactivación del apetito por el riesgo del mercado", la relación precio-rendimiento de la asignación nacional de existencias de oro sigue siendo excelente.