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après que la réserve fédérale a réduit les taux d’intérêt, les prix internationaux de l’or ont continué d’atteindre des niveaux records. le 23, le principal contrat d'or sur le comex de new york a grimpé au-dessus de 2 656 $ us l'once, établissant un nouveau record avant de chuter brusquement, déclenchant des inquiétudes sur le marché. le prix de l’or est-il trop élevé ? en fait, c'est plutôt que les convictions des haussiers sont difficiles à changer et que les fonds continuent d'affluer sur le marché, ajoutant davantage de produits aurifères.

prix ​​à terme sur l'or et spreads au comptant à des niveaux élevés

le 23 septembre, après avoir atteint un niveau record, les prix internationaux de l’or ont soudainement chuté. au moment de mettre sous presse, la cotation de l'or au comptant à londres est d'environ 2 616 $ us/once, et la cotation du contrat à terme sur l'or du comex de new york en décembre est proche de 2 641 $ us/once. la différence de prix entre l'or au comptant de londres et le contrat principal sur l'or du comex correspond aux contrats à terme. prix et prix au comptant. la différence de prix (spread) peut atteindre 25 dollars américains par once.

la différence de prix entre les prix à terme et les prix au comptant est un indicateur important de l’enthousiasme pour l’investissement. fin juillet de cette année, cet écart de prix était proche de 50 $ us l’once, établissant un nouveau sommet depuis mars 2020. aujourd’hui, cette différence de prix n’est toujours pas comblée et la position nette longue sur le marché de l’or continue d’augmenter.

auparavant, en mars 2020, il y avait eu une pénurie de livraisons de lingots d'or physiques en raison de l'épidémie, ce qui avait conduit à une série de « compressions au comptant de l'or » sur le marché, la différence de prix entre les prix à terme et les prix au comptant atteignait 75 dollars américains l'once. , et les vendeurs à découvert d’or ont autrefois réduit leurs positions. finalement, l'échange est revenu à la normale après avoir accepté le règlement à distance.

par rapport à la situation particulière de l’épidémie mondiale de mars 2020, la demande d’investissement sur le marché international de l’or est désormais tout aussi forte et la production d’or est également faible. le rapport de position commerciale (cot) de la commodity futures trading commission (cftc) des états-unis montre qu'au cours de la semaine du 17 septembre, la position nette longue sur l'or du comex a augmenté de 25 900 lots pour atteindre 252 600 lots. parmi eux, les positions longues des fonds gérés ont atteint 240 000 lots, soit une augmentation de 28 000 lots. la position longue nette des fonds gérés, qui représente la demande spéculative du marché, a atteint son plus haut niveau depuis 2020. les positions courtes représentées par les sociétés minières et autres fabricants continuent de osciller autour de 90 000 lots et n'ont augmenté que de 10 000 lots au cours des trois derniers mois.

les etf sur l'or sont à nouveau favorisés par les fonds

depuis le second semestre, les fonds semblent avoir recommencé à privilégier les etf sur l’or. les produits etf mondiaux sur l'or ont enregistré un afflux net de 2,1 milliards de dollars américains en août. en plus de la hausse des prix de l'or, la taille globale des etf mondiaux sur l'or a atteint un nouveau sommet à la fin du mois d'août, atteignant 257 milliards de dollars américains.

actuellement, le spdr gold etf (gld), un etf géant sur l'or d'une taille de près de 70 milliards de dollars, a reçu des entrées nettes de fonds pendant trois mois consécutifs. surtout en août, les avoirs mondiaux de produits etf aurifères ont augmenté de 28,5 tonnes d'or en août, tandis que les fonds nord-américains ont augmenté leurs avoirs de 17,2 tonnes d'or.

sur le marché au comptant, les importations d’or de l’inde ont atteint un niveau record en août, atteignant 10,06 milliards de dollars. selon les estimations préliminaires du cabinet de conseil metals focus, les importations d'or de l'inde en août ont atteint environ 131 tonnes, soit le sixième volume d'importation le plus élevé jamais enregistré. outre les consommateurs ordinaires, la reserve bank of india a également activement augmenté ses réserves d'or au cours des sept premiers mois de cette année, ses réserves ont augmenté de 42 tonnes d'or, soit plus du double du montant acheté au cours de toute l'année 2023. .

le dernier rapport de citibank a réitéré sa position haussière sur l'or. citi a déclaré qu'un fort rebond des afflux d'etf sur l'or, associé à une forte demande des banques centrales, devrait pousser les prix de l'or à la hausse à moyen terme.

par rapport au marché international, le marché national des etf sur l’or est quelque peu différencié et les différents types de produits aurifères ont considérablement changé. parmi eux, les produits aurifères qui suivent le prix au comptant de l'or à la bourse de l'or de shanghai ont tous connu une augmentation de plus de 20 %. les plus grandes parts de fonds d'etf sur l'or (518 880) ont continué de chuter, passant d'un sommet de 4,79 milliards début août à 4,1 milliards. les autres produits à grande échelle ont également connu une baisse de leur part.

le marché a suivi les produits etf d'actions aurifères des actions de l'industrie aurifère csi shanghai-shenzhen-hong kong, qui ont fortement chuté après juillet, puis ont commencé à compenser l'augmentation, et le secteur a d'abord rebondi. parmi eux, l'etf sur les actions aurifères (159562), qui a beaucoup attiré l'attention du marché, est sur une tendance à la baisse depuis qu'il a atteint le plus haut de cette année le 17 juillet. au 9 septembre, avant la baisse des taux d'intérêt, il avait chuté de plus de 25 % il y a eu une ruée sur les cours des actions avant la baisse des taux d'intérêt. malgré la baisse, l'augmentation cumulée après la baisse des taux d'intérêt était de près de 10 % et la part du fonds est restée stable à un niveau élevé.

yan rong, analyste chez west china securities, estime que la raison pour laquelle le prix de l'or a chuté avant la baisse des taux d'intérêt était une réaction précoce aux commentaires selon lesquels les investisseurs nationaux s'inquiétaient de la baisse des prix de l'or en prévision d'une baisse des taux d'intérêt. cependant, la performance des prix de l’or depuis la baisse des taux d’intérêt du 18 septembre et la logique implicite qu’elle sous-tend soutiennent le maintien du prix de l’or à un niveau élevé. la performance des prix de l'or après la baisse des taux d'intérêt et la chute précoce des cours des actions aurifères montrent un écart important dans les attentes en matière de hausse et de réparation des cours des actions pour corriger les écarts de valorisation.

les métaux précieux valent toujours la peine d’être alloués

actuellement, les banques d'investissement telles qu'ubs et goldman sachs ont fixé un objectif de prix de 2 700 dollars. ce n'est qu'une question de temps avant que davantage de fonds spéculatifs nationaux et étrangers atteignent la barre des 3 000 dollars.

zhao jiayu, analyste chez china merchants futures, estime que du point de vue des allocations majeures, les métaux précieux méritent toujours d'être suralloués pour couvrir les risques de change et de crédit. le prix de l'or maintient une tendance à la hausse accélérée. la transition d'un choc à une tendance à la hausse rapide doit être motivée par les événements. il est toujours recommandé d'acheter davantage en cas de baisse.

zhao jiayu a déclaré que le point d'ancrage actuel des métaux précieux n'est pas le taux d'intérêt réel dans le cadre du système mondial d'assouplissement quantitatif, mais le risque de crédit en devises que le système mondial d'assouplissement quantitatif ne peut plus maintenir, de sorte que le moteur fondamental de la hausse n'a pas changé. à en juger par l’expérience passée, les baisses de taux d’intérêt sont souvent bénéfiques pour les métaux précieux, mais leur impact sur d’autres variétés nécessite une observation plus approfondie.

li bin de huatai securities a déclaré qu'un examen du cycle de réduction des taux d'intérêt depuis 1980 révélerait que les prix de l'or devraient continuer à augmenter dans les premières étapes du cycle de réduction des taux d'intérêt et que la tendance à long terme du prix de l'or dépend de l'environnement économique de l'époque. le niveau de valorisation actuel des stocks d’or est bien inférieur au niveau historique du même cycle. alors que la réserve fédérale entame son cycle de réduction des taux d’intérêt, l’espace politique national devrait s’ouvrir simultanément et l’appétit pour le risque du marché pourrait progressivement s’améliorer. « faible valorisation » + « ravivage de l'appétit pour le risque du marché », le rapport qualité-prix de l'allocation nationale des stocks d'or est toujours exceptionnel.