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[jin zhong, columnista de text/observer.com]

el 18 de septiembre de 2024, después de tres años de alta inflación y aumentos sustanciales de las tasas de interés, la reserva federal finalmente comenzó a recortar las tasas de interés, recortándolas en 50 puntos básicos por primera vez.

después de la preparación de la opinión pública en las últimas semanas, esto ya no es un evento inesperado. a lo largo de la historia de la macroeconomía, las tasas de interés siempre caerán después de aumentarlas, lo cual es un factor importante en la formación de los ciclos económicos.

sin embargo, cuando la reserva federal recorta las tasas de interés en este momento, de hecho hay algunas cuestiones clave que merecen nuestra atención.

uno

el primero es la magnitud del recorte de los tipos de interés.

la información revelada en los discursos de los funcionarios de la reserva federal en los últimos meses ha confirmado plenamente que los tipos de interés se reducirán en septiembre. sin embargo, el mercado financiero no está seguro de la magnitud del recorte de tipos: 25 puntos básicos o 50 puntos básicos. ¿agujas?

hace unos días, un periodista del wall street journal que tiene estrechos vínculos con la reserva federal publicó un artículo en el que sugería que un recorte de tipos de interés de 50 puntos básicos sería más adecuado para la situación económica actual. como resultado, las expectativas del mercado financiero han cambiado gradualmente desde un recorte generalizado de las tasas de interés de 25 puntos básicos a más de la mitad de la probabilidad de un recorte de las tasas de interés de 50 puntos básicos.

cuando hoy se conoció la decisión de recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos, los mercados financieros naturalmente centraron su atención en la pregunta de por qué la reserva federal eligió 50 puntos básicos.

por supuesto, el razonamiento de la reserva federal es evitarcrisis económica, eligiendo una reducción de 50 puntos básicos por precaución. sin embargo, la interpretación que el mercado hará de esto estará dividida, y un número considerable de personas dudan de que la reserva federal haya visto algunos signos de inestabilidad económica antes de empezar a recortar los tipos de interés en gran medida. al mismo tiempo, algunas personas seguirán buscando activos financieros debido al menor costo de los fondos causado por la caída de las tasas de interés, lo que provocará que las burbujas en los mercados bursátil y inmobiliario se expandan en el corto plazo. la confrontación entre estos dos puntos de vista conducirá a la reciente amplificación de la volatilidad de los mercados financieros y al aumento de los riesgos.

he aquí una digresión: en el pasado, la confrontación entre estos dos puntos de vista se juzgaría correcta o incorrecta según los datos económicos publicados posteriormente. sin embargo, en los últimos dos años, la precisión de muchos datos económicos en estados unidos se ha reducido considerablemente. , especialmente los datos de empleo, que se publicaron unos meses después de su publicación. un ajuste a la baja sustancial, y la mayor parte del crecimiento del empleo en 2023 ha sido "revisado" y desaparecido hoy. especialmente ahora que llega la temporada electoral, la fiabilidad de estas cifras económicas puede volver a verse comprometida.

para otras economías importantes del mundo, aunque el recorte de 50 puntos básicos de la tasa de interés de estados unidos no ha cambiado la realidad de que las tasas de interés del mercado estadounidense son más altas que las de otras economías importantes, los propios pronósticos y expectativas del mercado de la reserva federal ya creen que la reserva federal continuará recortar las tasas de interés en los próximos meses en lugar de simplemente darse por vencido.

por lo tanto, las expectativas de una caída de las tasas de interés del dólar estadounidense en los próximos meses ejercerán presión sobre el dólar estadounidense para que continúe debilitándose.país en desarrolloen términos generales, el aumento de los tipos de cambio de las últimas semanas ha reflejado esta presión. la tendencia de fortalecimiento de las monedas de otros países frente al dólar estadounidense continuará durante algún tiempo en el futuro, promoviendo el regreso de capital internacional de los estados unidos. . una vez que los riesgos de los mercados financieros a corto plazo hayan pasado, las expectativas de continuos recortes de las tasas de interés en los próximos meses y la estacionalidad del mercado de valores estadounidense a finales de año aumentarán la probabilidad de que las acciones estadounidenses sigan subiendo en los últimos meses de este año. .

dos

la segunda pregunta es el impacto de los recortes de las tasas de interés de estados unidos eneconomía real¿qué tan grande es el efecto?

creo que puede que no sea tan eficaz como los recortes de tipos de interés en ciclos económicos anteriores.

una razón importante es que cuando la reserva federal aumentó las tasas de interés en los últimos dos años, por diversas razones, el impacto de los aumentos de las tasas de interés se limitó a un rango limitado. tomemos como ejemplo los préstamos hipotecarios. un gran número de propietarios de viviendas en estados unidos han obtenido préstamos hipotecarios con intereses fijos ultrabajos durante la epidemia. los aumentos de las tasas de interés de la reserva federal no tendrán ningún impacto negativo en los gastos de la mayoría de los propietarios. los recortes de los tipos de interés ciertamente no tendrán ningún efecto positivo. por lo tanto, el consumo, que representa el 70% de la economía estadounidense, no se verá estimulado significativamente por los recortes de las tasas de interés.

por lo tanto, el sector empresarial se beneficiará más obviamente de esta ronda de recortes de las tasas de interés, mientras que el sistema bancario, que sufre pérdidas contables flotantes, sobrevivirá con el apoyo de los fondos de emergencia de la reserva federal en 2023.banco del valle del siliciohay una crisis financiera ahora que se reducen las tasas de interés, las pérdidas flotantes de los bancos en sus libros disminuirán.

las entidades no financieras, durante la epidemia, pidieron préstamos a tipos de interés ultrabajos para obtener una gran cantidad de efectivo. los próximos dos o tres años serán el momento en que necesitarán pedir prestado nueva deuda para pagar los intereses de la reserva federal. el recorte de tipos mejorará relativamente sus costes de financiación futuros. pero en términos generales, estos efectos no serán evidentes. según la experiencia posterior a 2008, el estímulo a la economía real, especialmente a la industria manufacturera estadounidense, que se ha estado contrayendo continuamente, no será grande.

en cuanto al gasto público, los recortes de las tasas de interés oficiales definitivamente reducirán los gastos por intereses del gobierno federal. sin embargo, el déficit de gasto excesivo del gobierno estadounidense está respaldado originalmente por la hegemonía del dólar estadounidense. cuando la hegemonía persiste, el nivel de interés es sólo una cuestión contable. y no es suficiente para afectar las acciones gubernamentales del dólar estadounidense. el gasto público, que representa una proporción cada vez mayor de la economía estadounidense, en última instancia se verá afectado por el resultado de las elecciones presidenciales de noviembre.

tres

entonces, se acercan las elecciones presidenciales de estados unidos y la reserva federal comenzó a recortar las tasas de interés menos de dos meses antes de la votación a principios de noviembre. ¿tendrá esto un impacto en las elecciones presidenciales?

esta pregunta es más importante que el impacto del propio recorte de tipos en la economía. como el impacto de los recortes de las tasas de interés en la macroeconomía se retrasará, normalmente se necesitan varios meses para tener un impacto sustancial en la economía real. sin embargo, un recorte de las tasas de interés tiene un impacto inmediato en el mercado financiero y en la confianza de la gente común. es por eso que el partido demócrata generalmente acoge con agrado un recorte de las tasas de interés en este momento y cree que es una propaganda positiva para la política económica del partido demócrata. los republicanos se oponen a un recorte de las tasas de interés en este momento porque la decisión de recortar las tasas frenará el entusiasmo republicano.inflaciónefecto de tema.

los resultados de esta elección presidencial tendrán un enorme impacto en la política económica estadounidense en los próximos cuatro años. el candidato presidencial no sólo tendrá cambios importantes en las políticas comerciales, energéticas, financieras, tecnológicas, etc., sino que la composición y el control del congreso también afectarán el contenido y la eficiencia de la implementación de las políticas estadounidenses. independientemente de si se trata del partido demócrata o del partido republicano, mientras un partido controle al presidente y ambas cámaras del congreso, existe una alta probabilidad de que apruebe una política de déficit fiscal a gran escala y aumente significativamente el gasto público. por otra parte, si el presidente y las dos cámaras del congreso están controlados por los dos partidos, el aumento del gasto público será relativamente limitado.

la pregunta más importante en este momento es si la política de flexibilización de la reserva federal antes de la votación puede permitir a los votantes comunes superar los recuerdos negativos causados ​​por la alta inflación en los últimos dos años, afectando así la votación final.

a juzgar por la extrema polarización actual de la política estadounidense, esta posibilidad es todavía relativamente pequeña, pero para los estados indecisos decisivos donde las elecciones están extremadamente reñidas, tal vez cada buena noticia dé al partido demócrata una ventaja adicional.

cuatro

para china, las lecciones aprendidas de los experimentos macroeconómicos estadounidenses de los últimos tres o cuatro años merecen nuestro análisis cuidadoso.

la política fiscal sigue siendo el método de intervención económica con los resultados más rápidos a corto plazo, especialmente el método de gasto fiscal que atraviesa los eslabones intermedios y se enfrenta directamente a los individuos del gobierno. sin embargo, el efecto secundario del rápido efecto de la política de estímulo es que fácilmente puede causar inflación, lo que afectará gravemente la estabilidad social. aunque la tasa de aumento de precios en los estados unidos se ha desacelerado hoy, el nivel de precios real sigue aumentando lentamente. para la gente común con ingresos bajos y medios, los niveles de vida reales han retrocedido significativamente en comparación con los dos años anteriores.

en el proceso de aumento de las tasas de interés, ¿quién soportará el impacto negativo del aumento de los costos financieros? en los últimos tres años, estados unidos ha corrido básicamente a cargo de los bancos y algunas empresas. las medidas de emergencia de la reserva federal tras la crisis bancaria de silicon valley en 2023 también soportaron indirectamente esta parte del coste (por supuesto, se transfirió a ellos). el mundo a través de la hegemonía del dólar estadounidense). otros países aún no pueden transferir costos a otros países, por lo que al decidir internamente compartir los costos de la deuda entre varios sectores económicos, deben deshacerse de pequeños intereses departamentales, calcular más beneficios generales y elegir la asignación que sea más beneficiosa para el país. economía nacional para formular las políticas fiscales y monetarias correspondientes.

el último punto es el cliché de la inversión en tecnología. el punto de partida de la tendencia de la ia coincidió con el estallido de la crisis bancaria de silicon valley. quizás fue una coincidencia, pero proporcionó un flujo constante de temas para promover el ascenso del mercado de valores estadounidense. aunque hoy muchas personas empiezan a preguntarse qué impacto tendrá la ia en la productividad a corto plazo, esto no impide que la inversión a gran escala en ia apoye la macroeconomía.

la ciencia y la tecnología nacionales todavía están en la etapa de compensar sus deficiencias, y la inversión alternativa nacional en equipos técnicos clave ha comenzado a tomar forma. la reforma estructural de la comunidad científica y educativa y la mayor exploración del potencial de la industria nacional. las asociaciones universitarias son la mayor esperanza de éxito de china en la futura competencia científica y tecnológica. esto puede ayudar al desarrollo tecnológico nacional a un nivel más alto y promover el aumento de la competitividad económica nacional a largo plazo en lugar de simplemente aumentar la inversión.

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