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[colunista do text/observer.com, jin zhong]

em 18 de setembro de 2024, após três anos de inflação elevada e aumentos substanciais das taxas de juro, a reserva federal começou finalmente a cortar as taxas de juro, cortando as taxas de juro em 50 pontos base pela primeira vez.

após a preparação da opinião pública nas últimas semanas, este não é mais um acontecimento inesperado. ao longo da história da macroeconomia, as taxas de juros sempre cairão após serem aumentadas, o que é um fator importante na formação dos ciclos econômicos.

no entanto, quando a reserva federal corta as taxas de juro neste momento, existem de facto algumas questões-chave que merecem a nossa atenção.

um

o primeiro é o tamanho do corte nas taxas de juros.

as informações reveladas nos discursos dos responsáveis ​​da reserva federal nos últimos meses confirmaram plenamente que as taxas de juro serão reduzidas em setembro. no entanto, o mercado financeiro tem estado incerto sobre a escala do corte das taxas de juro: 25 pontos base ou 50 pontos base. pontos?

há poucos dias, um repórter do wall street journal que tem laços estreitos com a reserva federal publicou um artigo sugerindo que um corte de 50 pontos base nas taxas de juro seria mais adequado à actual situação económica. como resultado, as expectativas do mercado financeiro mudaram gradualmente de um corte de 25 pontos base nas taxas de juro para mais de metade da probabilidade de um corte de 50 pontos base nas taxas de juro.

quando a decisão de cortar as taxas de juro em 50 pontos base foi hoje divulgada, os mercados financeiros naturalmente voltaram a sua atenção para a questão de saber por que é que a reserva federal escolheu 50 pontos base.

é claro que a lógica do fed é evitarcrise econômica, escolhendo uma redução de 50 pontos base por cautela. no entanto, a interpretação que o mercado fará desta situação estará dividida e um número considerável de pessoas duvida que a fed tenha visto alguns sinais de instabilidade económica antes de começar a cortar fortemente as taxas de juro. ao mesmo tempo, algumas pessoas continuarão a procurar activos financeiros devido ao menor custo dos fundos causado pela queda das taxas de juro, causando a expansão das bolhas nos mercados bolsistas e imobiliários no curto prazo. o confronto entre estas duas visões levará à recente amplificação da volatilidade dos mercados financeiros e ao aumento dos riscos.

aqui está uma digressão: no passado, o confronto entre estas duas opiniões seria considerado certo ou errado pelos dados económicos divulgados posteriormente. no entanto, nos últimos dois anos, a precisão de muitos dados económicos nos estados unidos foi bastante reduzida. , especialmente os dados sobre o emprego, que foram divulgados alguns meses depois de terem sido divulgados. um ajustamento descendente substancial, e a maior parte do crescimento do emprego em 2023 foi "revisado" e desapareceu hoje. especialmente agora que chegou a época eleitoral, a fiabilidade destes números económicos pode ficar novamente comprometida.

para outras grandes economias do mundo, embora o corte da taxa de juro dos eua em 50 pontos base não tenha alterado a realidade de que as taxas de juro do mercado dos eua são mais elevadas do que outras grandes economias, as próprias previsões e expectativas do mercado do fed já acreditam que o fed continuará a cortar as taxas de juros nos próximos meses, em vez de simplesmente desistir.

portanto, as expectativas de um declínio nas taxas de juros do dólar americano nos próximos meses pressionarão o dólar americano para continuar a enfraquecer. para países como a china,país em desenvolvimentode um modo geral, o aumento das taxas de câmbio nas últimas semanas reflectiu esta pressão. a tendência de fortalecimento das moedas de outros países em relação ao dólar americano continuará por algum tempo no futuro, promovendo o retorno do capital internacional dos estados unidos. . depois que os riscos do mercado financeiro de curto prazo tiverem passado, as expectativas de cortes contínuos nas taxas de juros nos próximos meses e a sazonalidade do mercado de ações dos eua no final do ano aumentarão a probabilidade de as ações dos eua subirem ainda mais nos últimos meses deste ano. .

dois

a segunda questão é o impacto dos cortes nas taxas de juro dos eua sobreeconomia realquão grande é o efeito.

penso que poderá não ser tão eficaz como os cortes nas taxas de juro em ciclos económicos anteriores.

uma razão importante é que quando a reserva federal aumentou as taxas de juro nos últimos dois anos, devido a várias razões, o impacto dos aumentos das taxas de juro foi limitado a um intervalo limitado. vejamos os empréstimos à habitação, por exemplo. um grande número de proprietários de casas nos estados unidos obtiveram empréstimos à habitação com juros fixos ultrabaixos durante a epidemia. os cortes nas taxas de juro não terão certamente qualquer efeito positivo. portanto, o consumo, que representa 70% da economia dos eua, não será significativamente estimulado por cortes nas taxas de juro.

portanto, o sector empresarial beneficiará mais obviamente desta ronda de cortes nas taxas de juro, enquanto o sistema bancário, que sofre de perdas contabilísticas flutuantes, sobreviverá com o apoio dos fundos de emergência da reserva federal em 2023.banco do vale do silíciohá uma crise de corrida. agora que as taxas de juro foram reduzidas, as perdas flutuantes dos bancos nas suas contas diminuirão.

as entidades não financeiras, durante a epidemia, contraíram empréstimos a taxas de juro ultrabaixas para obter uma grande quantidade de dinheiro. os próximos dois a três anos serão o momento em que precisarão de contrair novos empréstimos para pagar os juros do fed. o corte das taxas melhorará relativamente os seus custos de financiamento futuros. mas, de um modo geral, estes efeitos não serão óbvios. de acordo com a experiência após 2008, o estímulo à economia real, especialmente à indústria transformadora dos eua, que tem vindo a diminuir continuamente, não será grande.

quanto aos gastos do governo, os cortes nas taxas de juros oficiais reduzirão definitivamente as despesas com juros do governo federal. no entanto, o défice de gastos excessivos do governo dos eua é originalmente apoiado pela hegemonia do dólar dos eua. e não é suficiente para afetar a hegemonia do dólar americano. os gastos do governo, que representam uma parcela cada vez maior da economia dos eua, serão, em última análise, afectados pelo resultado das eleições presidenciais de novembro.

três

assim, as eleições presidenciais dos eua aproximam-se e a reserva federal começou a cortar as taxas de juro menos de dois meses antes da votação no início de novembro. será que isso terá impacto nas eleições presidenciais?

esta questão é mais importante do que o impacto do próprio corte da taxa na economia. dado que o impacto dos cortes nas taxas de juro na macroeconomia será adiado, normalmente são necessários vários meses para ter um impacto substancial na economia real. no entanto, um corte nas taxas de juro tem um impacto imediato no mercado financeiro e na confiança das pessoas comuns. é por isso que o partido democrata geralmente saúda um corte nas taxas de juro neste momento e acredita que é uma propaganda positiva para a política económica do partido democrata. os republicanos se opõem a um corte nas taxas de juros neste momento porque a decisão de cortar as taxas diminuirá o entusiasmo republicanoinflaçãoefeito do tópico.

os resultados destas eleições presidenciais terão um enorme impacto na política económica dos eua nos próximos quatro anos. não só o candidato presidencial sofrerá grandes mudanças nas políticas de comércio, energia, finanças, tecnologia, etc., mas a composição e o controlo do congresso também afectarão o conteúdo e a eficiência da implementação das políticas dos eua. independentemente de ser o partido democrata ou o partido republicano, desde que um partido controle o presidente e ambas as câmaras do congresso, há uma grande probabilidade de que aprove uma política de défice fiscal em grande escala e aumente significativamente os gastos do governo. por outro lado, se o presidente e as duas câmaras do congresso forem controlados pelos dois partidos, o aumento dos gastos governamentais será relativamente limitado.

a maior questão neste momento é se a política de flexibilização da fed antes da votação pode permitir que os eleitores comuns superem as memórias negativas causadas pela inflação elevada nos últimos dois anos, afectando assim a votação final.

a julgar pela actual extrema polarização da política americana, esta possibilidade ainda é relativamente pequena, mas para estados decisivos onde as eleições estão extremamente próximas, talvez todas as boas notícias dêem ao partido democrata uma vantagem adicional.

quatro

para a china, as lições aprendidas com as experiências macroeconómicas dos eua ao longo dos últimos três ou quatro anos merecem a nossa análise cuidadosa.

a política fiscal ainda é o método de intervenção económica com os resultados mais rápidos a curto prazo, especialmente o método de despesa fiscal que atravessa os elos intermédios e enfrenta directamente os indivíduos do governo. contudo, o efeito secundário do efeito rápido da política de estímulo é que esta pode facilmente causar inflação, o que afectará seriamente a estabilidade social. embora a taxa de aumento dos preços nos estados unidos tenha abrandado hoje, o nível real de preços ainda está a aumentar lentamente. para as pessoas comuns com rendimentos baixos e médios, os padrões de vida reais regrediram significativamente em comparação com os dois anos anteriores.

no processo de aumento das taxas de juro, quem suportará o impacto negativo do aumento dos custos de financiamento? nos últimos três anos, os estados unidos foram basicamente suportados pelos bancos e algumas empresas. as medidas de emergência da reserva federal após a crise bancária do vale do silício em 2023 também suportaram indirectamente esta parte do custo (é claro, foi repassada para). o mundo através da hegemonia do dólar americano). outros países ainda não são capazes de transferir custos para outros países, por isso, ao decidirem internamente partilhar os custos da dívida entre vários sectores económicos, devem livrar-se de pequenos interesses departamentais, calcular mais benefícios globais e escolher a alocação que é mais benéfica para o economia nacional planeiam formular políticas fiscais e monetárias correspondentes.

o último ponto é o clichê do investimento em tecnologia. o ponto de partida da tendência da ia ​​coincidiu com a eclosão da crise bancária do vale do silício. talvez tenha sido uma coincidência, mas forneceu um fluxo constante de temas para promover a ascensão do mercado de ações dos eua. embora muitas pessoas comecem hoje a questionar o impacto que a ia terá na produtividade a curto prazo, isso não impede que o investimento em grande escala na ia apoie a macroeconomia.

a ciência e a tecnologia nacionais ainda estão na fase de compensar as suas deficiências, e o investimento alternativo nacional em equipamentos técnicos essenciais começou a tomar forma. a reforma estrutural da comunidade científica e educacional e a maior exploração do potencial da indústria nacional-. as associações universitárias são a maior esperança de sucesso da china na futura competição científica e tecnológica. isto pode ajudar o desenvolvimento tecnológico interno a um nível mais elevado e promover o aumento da competitividade económica interna a longo prazo do que simplesmente aumentar o investimento.

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