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[l'editorialista di text/observer.com jin zhong]

il 18 settembre 2024, dopo tre anni di elevata inflazione e sostanziali aumenti dei tassi di interesse, la federal reserve ha finalmente iniziato a tagliare i tassi di interesse, tagliandoli per la prima volta di 50 punti base.

dopo la preparazione dell'opinione pubblica nelle scorse settimane, in realtà questo non è più un evento inaspettato. nel corso della storia della macroeconomia, i tassi di interesse sono sempre diminuiti dopo essere stati aumentati, il che è un fattore importante nella formazione dei cicli economici.

tuttavia, quando la federal reserve taglia i tassi di interesse in questo momento, ci sono effettivamente alcune questioni chiave degne della nostra attenzione.

uno

il primo è l’entità del taglio del tasso di interesse.

le informazioni emerse nei discorsi dei funzionari della federal reserve negli ultimi mesi hanno confermato pienamente che i tassi di interesse saranno tagliati a settembre. tuttavia, il mercato finanziario è incerto sull'entità del taglio dei tassi di interesse: 25 punti base o 50 punti base punti?

pochi giorni fa, un giornalista del wall street journal, che ha stretti legami con la federal reserve, ha pubblicato un articolo in cui suggerisce che un taglio dei tassi di interesse di 50 punti base sarebbe più adatto all’attuale situazione economica. di conseguenza, le aspettative del mercato finanziario sono gradualmente cambiate, passando dal taglio tradizionale del tasso di interesse di 25 punti base a più della metà della possibilità di un taglio del tasso di interesse di 50 punti base.

quando oggi è stata adottata la decisione di tagliare i tassi di interesse di 50 punti base, i mercati finanziari hanno naturalmente rivolto la loro attenzione alla domanda sul perché la federal reserve ha scelto 50 punti base.

naturalmente la logica della fed è quella di prevenirecrisi economica, scegliendo per prudenza una riduzione di 50 punti base. tuttavia, l'interpretazione del mercato a questo proposito sarà divisa, e un numero considerevole di persone dubita che la fed abbia visto qualche segnale di instabilità economica prima di iniziare a tagliare i tassi di interesse in grande stile. allo stesso tempo, alcune persone continueranno a perseguire attività finanziarie a causa del minor costo dei fondi causato dal calo dei tassi di interesse, provocando l’espansione delle bolle nei mercati azionari e immobiliari nel breve termine. il confronto tra questi due punti di vista porterà al recente amplificamento della volatilità dei mercati finanziari e all’aumento dei rischi.

ecco una digressione: in passato il confronto tra questi due punti di vista veniva giudicato giusto o sbagliato in base ai dati economici rilasciati successivamente. tuttavia, negli ultimi due anni, la precisione di molti dati economici negli stati uniti è stata notevolmente ridotta , in particolare i dati sull'occupazione, che sono stati pubblicati pochi mesi dopo la pubblicazione di un sostanziale aggiustamento al ribasso, e la maggior parte della crescita dell'occupazione nel 2023 è stata "rivista" e oggi è scomparsa. soprattutto ora che è arrivata la stagione elettorale, l’affidabilità di questi dati economici potrebbe essere nuovamente compromessa.

per le altre principali economie del mondo, sebbene il taglio del tasso di interesse statunitense di 50 punti base non abbia cambiato la realtà che i tassi di interesse del mercato statunitense sono più alti rispetto alle altre principali economie, le previsioni della fed e le aspettative di mercato già credono che la fed continuerà a tagliare i tassi di interesse nei prossimi mesi invece di arrendersi.

pertanto, le aspettative di un calo dei tassi di interesse del dollaro usa nei prossimi mesi eserciteranno pressioni sul dollaro usa affinché continui a indebolirsi. per paesi come la cina,paese in via di sviluppoin generale, l'aumento dei tassi di cambio nelle ultime settimane ha riflesso questa pressione. la tendenza al rafforzamento delle valute di altri paesi rispetto al dollaro usa continuerà per qualche tempo in futuro, favorendo il ritorno di capitali internazionali dagli stati uniti. . una volta passati i rischi a breve termine del mercato finanziario, le aspettative di continui tagli dei tassi di interesse nei prossimi mesi e la stagionalità del mercato azionario statunitense alla fine dell’anno aumenteranno la probabilità che le azioni statunitensi salgano ulteriormente negli ultimi mesi di quest’anno. .

due

la seconda domanda riguarda l’impatto dei tagli dei tassi di interesse statunitensi sull’economiaeconomia realequanto è grande l'effetto.

penso che potrebbe non essere efficace quanto i tagli dei tassi di interesse nei cicli economici precedenti.

una ragione importante è che quando la federal reserve ha aumentato i tassi di interesse negli ultimi due anni, per vari motivi, l’impatto degli aumenti dei tassi di interesse è stato limitato a un intervallo limitato. prendiamo ad esempio i mutui per la casa: un gran numero di proprietari di case negli stati uniti hanno ottenuto mutui a tasso fisso estremamente basso durante l’epidemia. gli aumenti dei tassi di interesse della fed non avranno alcun impatto negativo sulle spese della maggior parte dei proprietari di immobili i tagli dei tassi di interesse non avranno certamente alcun effetto positivo. pertanto, i consumi, che rappresentano il 70% dell’economia statunitense, non saranno stimolati in modo significativo dai tagli dei tassi di interesse.

pertanto, il settore aziendale trarrà maggiori benefici da questa tornata di tagli dei tassi di interesse, mentre il sistema bancario, che soffre di perdite contabili fluttuanti, sopravviverà con il sostegno dei fondi di emergenza della federal reserve nel 2023.banca della silicon valleyc'è una crisi di corsa. ora che i tassi di interesse sono stati tagliati, le perdite fluttuanti delle banche sui loro libri diminuiranno.

le entità non finanziarie, durante l’epidemia, hanno preso in prestito debito a tassi di interesse estremamente bassi per ottenere una grande quantità di contanti. i prossimi due o tre anni saranno il momento in cui dovranno prendere in prestito nuovo debito per ripagare il vecchio debito taglio dei tassi migliorerà relativamente i loro futuri costi di finanziamento. ma in generale questi effetti non saranno evidenti. secondo l’esperienza, dopo il 2008 lo stimolo all’economia reale, in particolare all’industria manifatturiera statunitense, in continua contrazione, non sarà grande.

per quanto riguarda la spesa pubblica, i tagli dei tassi di interesse ufficiali ridurranno sicuramente le spese per interessi del governo federale. tuttavia, il deficit di spesa eccessiva del governo degli stati uniti è originariamente sostenuto dall’egemonia del dollaro usa. quando l’egemonia rimane, il livello degli interessi è solo una questione contabile e non è sufficiente a incidere sull’egemonia del dollaro americano. la spesa pubblica, che rappresenta una quota sempre crescente dell’economia statunitense, sarà infine influenzata dall’esito delle elezioni presidenziali di novembre.

tre

quindi, le elezioni presidenziali americane si stanno avvicinando e la federal reserve ha iniziato a tagliare i tassi di interesse meno di due mesi prima del voto di inizio novembre. ciò avrà un impatto sulle elezioni presidenziali?

questa domanda è più importante dell’impatto del taglio del tasso stesso sull’economia. poiché l’impatto dei tagli dei tassi di interesse sulla macroeconomia sarà ritardato, di solito sono necessari diversi mesi per avere un impatto sostanziale sull’economia reale. tuttavia, un taglio dei tassi di interesse ha un impatto immediato sul mercato finanziario e sulla fiducia della gente comune. ecco perché il partito democratico generalmente accoglie con favore un taglio dei tassi di interesse in questo momento e ritiene che sia una propaganda positiva per la politica economica del partito democratico. i repubblicani sono contrari ad un taglio dei tassi di interesse in questo momento perché la decisione di tagliare i tassi smorzerà l'hype repubblicanoinflazioneeffetto argomento.

i risultati di queste elezioni presidenziali avranno un enorme impatto sulla politica economica degli stati uniti nei prossimi quattro anni. non solo il candidato alla presidenza vedrà grandi cambiamenti nelle politiche in materia di commercio, energia, finanza, tecnologia, ecc., ma la composizione e il controllo del congresso influenzeranno anche il contenuto e l’efficienza dell’attuazione delle politiche statunitensi. indipendentemente dal fatto che si tratti del partito democratico o del partito repubblicano, finché un partito controlla il presidente ed entrambe le camere del congresso, c’è un’alta probabilità che approvi una politica di deficit fiscale su larga scala e aumenti significativamente la spesa pubblica. d’altro canto, se il presidente e le due camere del congresso fossero controllate dai due partiti, l’aumento della spesa pubblica sarebbe relativamente limitato.

la domanda più importante al momento è se la politica di allentamento della fed prima del voto potrà consentire agli elettori comuni di superare i ricordi negativi causati dall'elevata inflazione negli ultimi due anni, influenzando così il voto finale.

a giudicare dall’attuale polarizzazione estrema della politica americana, questa possibilità è ancora relativamente piccola, ma per gli stati decisivi in ​​cui le elezioni sono estremamente vicine, forse ogni buona notizia darà al partito democratico un ulteriore vantaggio.

quattro

per la cina, le lezioni apprese dagli esperimenti macroeconomici statunitensi negli ultimi tre o quattro anni meritano la nostra attenta analisi.

la politica fiscale è ancora il metodo di intervento economico con i risultati a breve termine più rapidi, in particolare il metodo di spesa fiscale che taglia i collegamenti intermedi e si rivolge direttamente ai singoli cittadini da parte del governo. tuttavia, l’effetto collaterale del rapido effetto della politica di stimolo è che può facilmente causare inflazione, che inciderà seriamente sulla stabilità sociale. anche se oggi il tasso di aumento dei prezzi negli stati uniti è rallentato, il livello effettivo dei prezzi continua a crescere lentamente. per la gente comune con redditi medio-bassi, il tenore di vita attuale è notevolmente regredito rispetto ai due anni precedenti.

nel processo di aumento dei tassi di interesse, chi sopporterà l’impatto negativo dell’aumento dei costi di finanziamento? negli ultimi tre anni, gli stati uniti sono stati sostanzialmente sostenuti dalle banche e da alcune società. anche le misure di emergenza della federal reserve dopo la crisi della corsa agli sportelli della silicon valley nel 2023 hanno sostenuto indirettamente anche questa parte dei costi (ovviamente, è stata trasferita a loro). il mondo attraverso l’egemonia del dollaro usa). altri paesi non sono ancora in grado di trasferire i costi ad altri paesi, quindi quando decidono internamente di condividere i costi del debito tra i vari settori economici, dovrebbero sbarazzarsi dei piccoli interessi dipartimentali, calcolare maggiori benefici complessivi e scegliere l’allocazione più vantaggiosa per il paese. economia nazionale, piano per formulare le corrispondenti politiche fiscali e monetarie.

l’ultimo punto è il cliché dell’investimento tecnologico. il punto di partenza del trend dell’intelligenza artificiale è coinciso con lo scoppio della crisi bancaria della silicon valley. forse è stata una coincidenza, ma ha fornito un flusso costante di temi per promuovere la crescita del mercato azionario statunitense. anche se oggi molte persone cominciano a chiedersi quale impatto avrà l’intelligenza artificiale sulla produttività nel breve termine, ciò non impedisce agli investimenti su larga scala nell’intelligenza artificiale di sostenere la macroeconomia.

la scienza e la tecnologia nazionali sono ancora nella fase di colmare le proprie carenze, e gli investimenti nazionali alternativi in ​​attrezzature tecniche chiave hanno cominciato a prendere forma. la riforma strutturale della comunità scientifica e educativa e l’ulteriore esplorazione del potenziale dell’industria nazionale. le associazioni universitarie rappresentano la più grande speranza della cina per il successo nella futura competizione scientifica e tecnologica. ciò può aiutare lo sviluppo tecnologico nazionale a un livello più elevato e promuovere l'aumento della competitività economica nazionale a lungo termine rispetto al semplice aumento degli investimenti.

questo articolo è un manoscritto esclusivo di observer.com. il contenuto dell'articolo è puramente l'opinione personale dell'autore e non rappresenta l'opinione della piattaforma. non può essere riprodotto senza autorizzazione, altrimenti verrà perseguita la responsabilità legale. segui observer.com su wechat guanchacn e leggi articoli interessanti ogni giorno.