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[text/observer.com 칼럼니스트 jin zhong]

2024년 9월 18일, 3년간의 높은 인플레이션과 상당한 금리 인상 끝에 연준은 마침내 금리를 인하하기 시작하여 처음으로 금리를 50bp 인하했습니다.

지난 몇 주 동안 여론을 준비한 결과, 이는 실제로 더 이상 예상치 못한 사건이 아닙니다. 거시경제학의 역사를 통틀어 이자율은 오르면 항상 떨어지게 되는데, 이는 경제주기 형성에 중요한 요소입니다.

그러나 이번에 연방준비제도(fed)가 금리를 인하할 때 실제로 우리가 주목할 만한 몇 가지 주요 문제가 있습니다.

하나

첫 번째는 금리 인하 규모다.

지난 몇 달 동안 연준 관계자들의 연설에서 공개된 정보에 따르면 9월 금리가 인하될 것이라는 사실이 완전히 확인되었습니다. 그러나 금융시장은 금리 인하 규모(25bp 또는 50bp)에 대해 불확실했습니다. 전철기?

며칠 전 미국 연방준비제도(fed·연준)와 긴밀한 관계를 맺고 있는 월스트리트저널 기자가 현 경제 상황에는 금리를 50bp 인하하는 것이 더 적합하다는 기사를 냈다. 이에 따라 금융시장의 기대는 25bp라는 주류 금리 인하에서 50bp 금리 인하 가능성이 절반 이상으로 점차 바뀌었다.

오늘 금리를 50bp 인하하기로 한 결정이 나오자 금융시장은 자연스럽게 연준이 왜 50bp를 선택했느냐는 질문에 관심을 돌렸습니다.

물론 연준의 이론적 근거는 이를 방지하는 것입니다.경제 위기, 조심스럽게 50bp 감소를 선택했습니다. 그러나 이에 대한 시장의 해석은 엇갈릴 것이며 연준이 대대적인 금리 인하를 시작하기 전에 경기 불안의 조짐을 본 것은 아닌지 의구심이 드는 사람도 적지 않다. 동시에 일부 사람들은 금리 하락으로 인한 자금 비용 절감으로 인해 계속해서 금융 자산을 추구하게 될 것이며 단기적으로 주식 및 주택 시장의 거품이 확대될 것입니다. 이 두 가지 견해의 대립은 최근 금융시장의 변동성 확대와 리스크 증대로 이어질 것입니다.

여담입니다. 과거에는 이 두 견해의 대립이 나중에 발표되는 경제 데이터에 의해 옳고 그름으로 판단되었을 것입니다. 그러나 지난 2년 동안 미국의 많은 경제 데이터의 정확성은 크게 떨어졌습니다. 특히 발표된 지 몇 달 만에 발표된 고용지표는 대폭 하향조정돼 2023년 고용증가율이 대부분 '수정'돼 오늘 사라졌다. 특히 이제 선거철이 다가옴에 따라 이러한 경제 수치의 신뢰성이 다시 훼손될 수 있습니다.

세계 다른 주요 경제국의 경우, 미국의 금리가 50bp 인하되어도 미국 시장 금리가 다른 주요 경제국보다 높다는 현실이 바뀌지는 않았지만 연준 자체의 예측과 시장 기대는 이미 연준이 계속해서 금리를 인하할 것으로 믿고 있습니다. 그냥 포기하는 대신 앞으로 몇 달 안에 금리를 인하하세요.

따라서 앞으로 몇 달 동안 미국 달러 금리가 하락할 것이라는 기대는 중국과 같은 국가의 경우 미국 달러에 계속해서 약세를 안겨줄 것입니다.개발 도상국일반적으로 지난 몇 주 동안의 환율 상승은 이러한 압력을 반영한 것으로, 미국 달러 대비 다른 나라 통화의 강세 추세는 앞으로도 당분간 지속될 것이며, 이는 미국으로부터의 국제 자본 반환을 촉진할 것입니다. . 단기 금융시장 리스크가 지나간 뒤 향후 몇 달간 금리 인하가 이어질 것이라는 기대감과 연말 미국 주식시장의 계절적 요인으로 인해 올해 마지막 몇 달간 미국 증시가 추가 상승할 가능성이 높아진다. .

둘

두 번째 질문은 미국의 금리 인하가 우리 경제에 미치는 영향이다.실물경제효과가 얼마나 큰지.

이전 경제 사이클의 금리 인하만큼 효과적이지 않을 수도 있다고 생각합니다.

중요한 이유는 지난 2년간 연준이 금리를 인상했을 때 여러 가지 이유로 금리 인상의 영향이 제한된 범위에 국한됐다는 점이다. 예를 들어, 미국의 많은 주택 소유자는 전염병 기간 동안 초저금리 주택 대출을 받았습니다. 연준의 금리 인상은 대부분의 부동산 소유자의 비용에 부정적인 영향을 미치지 않습니다. 금리 인하는 확실히 긍정적인 영향을 미치지 않을 것입니다. 따라서 미국 경제의 70%를 차지하는 소비는 금리 인하로 인해 크게 활성화되지는 않을 것이다.

따라서 이번 금리 인하로 기업 부문은 더욱 뚜렷하게 수혜를 입을 것이고, 부동 장부 적자에 시달리고 있는 은행 시스템은 2023년 연준의 긴급자금 지원으로 살아남을 것이다.실리콘 밸리 은행이제 이자율이 인하되면서 은행의 장부상 손실은 줄어들 것이다.

비금융 기관들은 전염병 기간 동안 엄청난 양의 현금을 얻기 위해 초저금리로 부채를 빌렸습니다. 앞으로 2~3년은 연준의 이자를 상환하기 위해 새로운 부채를 빌려야 하는 시기가 될 것입니다. 금리 인하는 향후 자금조달 비용을 상대적으로 개선할 것입니다. 그러나 일반적으로 이러한 효과는 뚜렷하지 않을 것으로 보인다. 2008년 이후 경험에 따르면 실물경제, 특히 지속적으로 위축되고 있는 미국 제조업에 대한 부양 효과는 크지 않을 것으로 보인다.

정부 지출의 경우, 공식 금리 인하로 인해 연방정부의 이자 비용이 확실히 줄어들겠지만, 미국 정부의 과도한 지출 적자는 원래 미국 달러의 헤게모니에 의해 뒷받침된다. 미국 달러의 헤게모니에 영향을 미치기에는 충분하지 않습니다. 미국 경제에서 점점 더 큰 비중을 차지하는 정부 지출은 결국 11월 대선 결과에 영향을 받게 된다.

삼

그렇다면 미국 대선이 다가오고 있는데, 11월 초 투표를 두 달도 앞두고 연준이 금리 인하를 시작한 것이 대선에 영향을 미칠 것인가.

이 질문은 금리 인하 자체가 경제에 미치는 영향보다 더 중요하다. 금리 인하가 거시경제에 미치는 영향은 지연되기 때문에 실물경제에 실질적인 영향을 미치기까지는 보통 수개월이 걸린다. 그러나 금리 인하는 금융시장과 서민들의 신뢰에 즉각적인 영향을 미치기 때문에 민주당은 대체로 이번 금리 인하를 환영하고 민주당의 경제정책에 대한 긍정적인 선전이라고 믿고 있다. 공화당은 금리 인하 결정이 공화당의 과대광고를 약화시킬 것이기 때문에 현재 금리 인하에 반대하고 있습니다.인플레이션주제 효과.

이번 대선 결과는 향후 4년간 미국 경제정책에 큰 영향을 미칠 것으로 보인다. 대선 후보의 무역, 에너지, 금융, 기술 등 정책에 큰 변화가 있을 뿐만 아니라 의회의 구성과 통제도 미국 정책의 내용과 집행 효율성에 영향을 미칠 것이다. 민주당이든 공화당이든 한 당이 대통령과 상하원을 장악하고 있는 한 대규모 재정 적자 정책을 통과시켜 정부 지출을 대폭 늘릴 가능성이 높다. 반면, 대통령과 상하원이 양당에 의해 장악될 경우 정부 지출 증가는 상대적으로 제한될 것이다.

현시점 가장 큰 의문은 연준의 투표 전 완화 정책이 지난 2년간의 높은 인플레이션으로 인한 부정적인 기억을 일반 유권자들이 극복하고 최종 투표에 영향을 미칠 수 있을지 여부다.

현재 미국 정치의 극심한 양극화로 볼 때 이러한 가능성은 여전히 ​​상대적으로 적지만, 선거가 극도로 코앞으로 다가온 결정적인 경합 주에서는 아마도 모든 좋은 소식이 민주당에 추가적인 이점을 제공할 것입니다.

4개

중국의 경우, 지난 3~4년간 미국의 거시경제 실험에서 배운 교훈을 면밀히 분석할 가치가 있습니다.

재정정책은 여전히 ​​단기적으로 가장 빠른 성과를 내는 경제 개입 방식, 특히 중간 고리를 뚫고 정부와 국민 개개인이 직접 대면하는 재정 지출 방식이다. 그러나 경기부양책의 빠른 효과에 따른 부작용은 쉽게 인플레이션을 유발할 수 있어 사회안정에 심각한 영향을 미칠 수 있다는 점이다. 오늘날 미국의 물가 상승률은 둔화되었지만 실제 물가 수준은 여전히 ​​느리게 상승하고 있습니다. 중저소득층의 실제 생활 수준은 지난 2년에 비해 크게 후퇴했습니다.

금리 인상 과정에서 조달비용 상승으로 인한 부정적 영향은 누가 부담하게 될까? 지난 3년간 미국은 기본적으로 2023년 실리콘밸리 뱅크런 위기 이후 연준의 긴급조치도 이 부분을 간접적으로 부담했다(물론, 미국에 전가됐다). 미국 달러의 패권을 통한 세계). 다른 국가는 아직 비용을 다른 국가로 이전할 수 없으므로 내부적으로 다양한 경제 부문 간에 부채 비용을 공유하기로 결정할 때 작은 부서의 이해관계를 없애고 전체적인 이익을 더 많이 계산하며 국가에 가장 유리한 할당을 선택해야 합니다. 국가 경제에 상응하는 재정 및 통화 정책을 수립할 계획입니다.

마지막 포인트는 진부한 기술 투자다. ai 트렌드의 출발점은 실리콘밸리 금융 위기의 발발과 우연히 일치했다. 우연일지도 모르지만, 미국 주식시장의 상승을 촉진하는 꾸준한 테마를 제공했다. 오늘날 많은 사람들이 ai가 단기적으로 생산성에 얼마나 많은 영향을 미칠지 의문을 제기하기 시작했지만 이것이 ai에 대한 대규모 투자가 거시 경제를 지원하는 것을 방해하지는 않습니다.

국내 과학기술은 아직 부족한 점을 보완하는 단계에 있으며, 핵심 기술 장비에 대한 국내 대체 투자가 과학 교육계의 구조 개혁과 국내 산업의 잠재력 발굴이 구체화되기 시작했습니다. 대학협회는 미래 과학기술 경쟁에서 성공하기 위한 중국의 가장 큰 희망이다. 이는 단순히 투자를 늘리는 것보다 국내 기술 발전을 더 높은 수준으로 끌어올리고 국내의 장기적 경제 경쟁력 제고를 촉진할 수 있다.

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