новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[колумнист text/observer.com цзинь чжун]

18 сентября 2024 года, после трех лет высокой инфляции и существенного повышения процентных ставок, федеральная резервная система наконец начала снижать процентные ставки, впервые снизив процентные ставки на 50 базисных пунктов.

после подготовки общественного мнения за последние несколько недель это событие уже не является неожиданным. на протяжении всей истории макроэкономики процентные ставки всегда падали после повышения, что является важным фактором формирования экономических циклов.

однако, когда федеральная резервная система в настоящее время снижает процентные ставки, действительно существуют некоторые ключевые проблемы, заслуживающие нашего внимания.

один

во-первых, это размер снижения процентной ставки.

информация, прозвучавшая в выступлениях представителей федеральной резервной системы в последние несколько месяцев, полностью подтвердила, что процентные ставки будут снижены в сентябре. однако финансовый рынок не был уверен в масштабах снижения процентных ставок: 25 базисных пунктов или 50 базисных пунктов. баллы?

несколько дней назад репортер wall street journal, имеющий тесные связи с федеральной резервной системой, опубликовал статью, в которой предполагалось, что снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов было бы более подходящим для текущей экономической ситуации. в результате ожидания финансового рынка постепенно изменились с основного снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов до более чем половины вероятности снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов.

когда сегодня было принято решение о снижении процентных ставок на 50 базисных пунктов, финансовые рынки, естественно, переключили свое внимание на вопрос, почему федеральная резервная система выбрала 50 базисных пунктов.

конечно, цель фрс состоит в том, чтобы предотвратитьэкономический кризис, из осторожности выбрав снижение на 50 базисных пунктов. однако рыночная интерпретация этого вопроса будет разделиться, и значительное количество людей сомневается в том, что фрс заметила некоторые признаки экономической нестабильности, прежде чем начать существенно снижать процентные ставки. в то же время некоторые люди будут продолжать искать финансовые активы из-за более низкой стоимости средств, вызванной падением процентных ставок, что приводит к расширению пузырей на рынках акций и жилья в краткосрочной перспективе. противостояние этих двух точек зрения приведет к недавнему усилению волатильности финансовых рынков и росту рисков.

вот отступление: в прошлом конфронтация между этими двумя взглядами оценивалась на основе опубликованных впоследствии экономических данных. однако за последние два года точность многих экономических данных в соединенных штатах значительно снизилась. , особенно данные о занятости, которые были опубликованы через несколько месяцев после их публикации. существенная корректировка в сторону понижения, и большая часть роста занятости в 2023 году была «пересмотрена» и исчезла сегодня. особенно сейчас, когда приближается сезон выборов, надежность этих экономических показателей может снова оказаться под угрозой.

что касается других крупнейших экономик мира, хотя снижение процентной ставки в сша на 50 базисных пунктов не изменило реальности, согласно которой рыночные процентные ставки в сша выше, чем в других крупных экономиках, собственные прогнозы фрс и рыночные ожидания уже предполагают, что фрс продолжит снизить процентные ставки в ближайшие месяцы, а не просто сдаваться.

таким образом, ожидания снижения процентных ставок по доллару сша в ближайшие месяцы окажут давление на доллар сша и заставят его продолжать ослабевать.развивающаяся странавообще говоря, рост обменных курсов валют в последние несколько недель отразил это давление. тенденция укрепления валют других стран по отношению к доллару сша сохранится в течение некоторого времени в будущем, способствуя возвращению международного капитала из соединенных штатов. . после того, как краткосрочные риски финансового рынка минуют, ожидания продолжения снижения процентных ставок в ближайшие месяцы и сезонность фондового рынка сша в конце года повысят вероятность дальнейшего роста американских акций в последние месяцы этого года. .

два

второй вопрос – влияние снижения процентных ставок в сша нареальная экономиканасколько велик эффект.

я думаю, что это может быть не так эффективно, как снижение процентных ставок в предыдущих экономических циклах.

важная причина заключается в том, что, когда федеральная резервная система повышала процентные ставки в последние два года, по разным причинам влияние повышения процентных ставок было ограничено. возьмем, к примеру, ипотечные кредиты в соединенных штатах. во время эпидемии повышение процентных ставок фрс не окажет негативного влияния на расходы большинства владельцев недвижимости. снижение процентных ставок, конечно, не будет иметь никакого положительного эффекта. таким образом, потребление, на долю которого приходится 70% экономики сша, не будет существенно стимулироваться снижением процентных ставок.

таким образом, корпоративный сектор получит более очевидную выгоду от этого раунда снижения процентных ставок, в то время как банковская система, которая страдает от убытков по плавающей балансовой книге, выживет при поддержке чрезвычайных фондов федеральной резервной системы в 2023 году.банк кремниевой долиныналицо кризис бега. теперь, когда процентные ставки снижены, плавающие убытки банков на их счетах уменьшатся.

нефинансовые организации во время эпидемии занимали долги по сверхнизким процентным ставкам, чтобы получить большую сумму наличных. следующие два-три года будут временем, когда им придется брать новые долги для погашения старых долгов. снижение ставок относительно улучшит их будущие затраты на финансирование. но, вообще говоря, эти эффекты не будут очевидными. согласно опыту после 2008 года, стимул для реальной экономики, особенно обрабатывающей промышленности сша, которая постоянно сокращается, не будет большим.

что касается государственных расходов, официальное снижение процентных ставок определенно сократит процентные расходы федерального правительства. однако перерасходный дефицит правительства сша изначально поддерживается гегемонией доллара сша. когда гегемония сохраняется, уровень процентных ставок является просто вопросом бухгалтерского учета. и этого недостаточно, чтобы повлиять на действия правительства доллара сша. на государственные расходы, на долю которых приходится постоянно растущая доля в экономике сша, в конечном итоге повлияют результаты ноябрьских президентских выборов.

три

итак, приближаются президентские выборы в сша, и федеральная резервная система начала снижать процентные ставки менее чем за два месяца до голосования в начале ноября. повлияет ли это на президентские выборы?

этот вопрос важнее, чем влияние самого снижения ставки на экономику. поскольку влияние снижения процентных ставок на макроэкономику будет отложенным, обычно требуется несколько месяцев, чтобы оказать существенное влияние на реальную экономику. однако снижение процентных ставок оказывает немедленное влияние на финансовый рынок и доверие простых людей. именно поэтому демократическая партия в целом приветствует снижение процентных ставок в настоящее время и считает, что это является позитивной пропагандой экономической политики демократической партии. республиканцы в настоящее время выступают против снижения процентных ставок, поскольку решение о снижении ставок ослабит ажиотаж вокруг республиканцев.инфляциятематический эффект.

результаты этих президентских выборов окажут огромное влияние на экономическую политику сша в ближайшие четыре года. кандидат в президенты не только внесет серьезные изменения в политику в области торговли, энергетики, финансов, технологий и т. д., но состав и контроль конгресса также повлияют на содержание и эффективность реализации политики сша. независимо от того, демократическая партия это или республиканская партия, пока одна партия контролирует президента и обе палаты конгресса, существует высокая вероятность того, что она проведет масштабную политику бюджетного дефицита и значительно увеличит государственные расходы. с другой стороны, если президент и две палаты конгресса контролируются обеими партиями, увеличение государственных расходов будет относительно ограниченным.

самый большой вопрос на данный момент заключается в том, сможет ли политика смягчения фрс перед голосованием позволить рядовым избирателям преодолеть негативные воспоминания, вызванные высокой инфляцией в последние два года, что повлияет тем самым на итоговое голосование.

судя по нынешней крайней поляризации американской политики, такая вероятность все еще относительно невелика, но для решающих колеблющихся штатов, где выборы очень близки, возможно, каждая хорошая новость даст демократической партии дополнительное преимущество.

четыре

что касается китая, уроки, извлеченные из макроэкономических экспериментов сша за последние три-четыре года, заслуживают нашего тщательного анализа.

фискальная политика по-прежнему остается методом экономического вмешательства с наиболее быстрыми краткосрочными результатами, особенно методом бюджетных расходов, который прорезает промежуточные звенья и напрямую сталкивается с отдельными людьми из правительства. однако побочным эффектом быстрого эффекта политики стимулирования является то, что она может легко вызвать инфляцию, которая серьезно повлияет на социальную стабильность. хотя темпы роста цен в соединенных штатах сегодня замедлились, фактический уровень цен все еще медленно растет. для простых людей с низкими и средними доходами реальный уровень жизни значительно снизился по сравнению с предыдущими двумя годами.

в процессе повышения процентных ставок, кто понесет негативное влияние роста стоимости финансирования? за последние три года соединенные штаты в основном несли на себе банки и некоторые компании. чрезвычайные меры федеральной резервной системы после кризиса в силиконовой долине в 2023 году также косвенно несли эту часть расходов (конечно, она была переложена на них). мир через гегемонию доллара сша). другие страны пока не способны переносить расходы на другие страны, поэтому, принимая решение о внутреннем распределении долговых расходов между различными секторами экономики, им следует избавиться от мелких ведомственных интересов, рассчитать более общие выгоды и выбрать такое распределение, которое наиболее выгодно для экономики. национальная экономика планирует сформулировать соответствующую фискальную и монетарную политику.

последний пункт – это банальные инвестиции в технологии. отправная точка тенденции развития ии совпала с началом банковского кризиса в кремниевой долине. возможно, это было совпадение, но оно действительно обеспечило постоянный поток тем, способствующих подъему фондового рынка сша. хотя сегодня многие люди начинают сомневаться в том, какое влияние ии окажет на производительность в краткосрочной перспективе, это не мешает крупномасштабным инвестициям в ии поддерживать макроэкономику.

отечественная наука и технологии все еще находятся на стадии восполнения своих недостатков, и начали формироваться внутренние альтернативные инвестиции в ключевое техническое оборудование. структурная реформа научно-образовательного сообщества и дальнейшее освоение потенциала отечественной промышленности. университетские ассоциации являются самой большой надеждой китая на успех в будущей конкуренции в области науки и технологий. это может помочь внутреннему технологическому развитию выйти на более высокий уровень и способствовать повышению внутренней долгосрочной экономической конкурентоспособности, чем просто увеличение инвестиций.

эта статья является эксклюзивной рукописью observer.com. содержание статьи является исключительно личным мнением автора и не отражает мнение платформы. ее нельзя воспроизводить без разрешения, в противном случае будет наложена юридическая ответственность. подписывайтесь на observer.com в wechat guanchacn и читайте интересные статьи каждый день.