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[jin zhong, chroniqueur de text/observer.com]

le 18 septembre 2024, après trois années de forte inflation et de hausses substantielles des taux d’intérêt, la réserve fédérale a finalement commencé à réduire les taux d’intérêt, les réduisant de 50 points de base pour la première fois.

après la préparation de l’opinion publique ces dernières semaines, il ne s’agit plus d’un événement inattendu. tout au long de l'histoire de la macroéconomie, les taux d'intérêt baisseront toujours après avoir été augmentés, ce qui constitue un facteur important dans la formation des cycles économiques.

cependant, alors que la réserve fédérale réduit actuellement ses taux d’intérêt, certaines questions clés méritent notre attention.

un

le premier est l’ampleur de la baisse des taux d’intérêt.

les informations révélées dans les discours des responsables de la réserve fédérale au cours des derniers mois ont pleinement confirmé que les taux d'intérêt seront réduits en septembre. cependant, le marché financier est resté incertain quant à l'ampleur de la réduction des taux d'intérêt : 25 points de base ou 50 points de base. points?

il y a quelques jours, un journaliste du wall street journal, proche de la réserve fédérale, a publié un article suggérant qu'une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base serait plus adaptée à la situation économique actuelle. en conséquence, les attentes du marché financier ont progressivement changé, passant d'une réduction habituelle des taux d'intérêt de 25 points de base à plus de la moitié des chances d'une réduction des taux d'intérêt de 50 points de base.

lorsque la décision de réduire les taux d’intérêt de 50 points de base a été rendue publique aujourd’hui, les marchés financiers se sont naturellement tournés vers la question de savoir pourquoi la réserve fédérale avait choisi une réduction de 50 points de base.

bien entendu, la logique de la fed est d'empêchercrise économique, choisissant par prudence une réduction de 50 points de base. cependant, l'interprétation du marché à ce sujet sera partagée, et un nombre considérable de personnes doutent que la fed ait perçu des signes d'instabilité économique avant de commencer à réduire fortement les taux d'intérêt. dans le même temps, certaines personnes continueront à rechercher des actifs financiers en raison de la baisse du coût des fonds provoquée par la baisse des taux d'intérêt, provoquant l'expansion des bulles sur les marchés boursiers et immobiliers à court terme. la confrontation de ces deux points de vue entraînera une récente amplification de la volatilité des marchés financiers et une augmentation des risques.

voici une digression : dans le passé, la confrontation entre ces deux points de vue était jugée bonne ou mauvaise par les données économiques publiées par la suite. cependant, au cours des deux dernières années, la précision de nombreuses données économiques aux états-unis a été considérablement réduite. , en particulier les données sur l'emploi, qui ont été publiées quelques mois après leur publication. un ajustement à la baisse substantiel, et l'essentiel de la croissance de l'emploi en 2023 a été « révisé » et a disparu aujourd'hui. en particulier à l’heure des élections, la fiabilité de ces chiffres économiques pourrait être à nouveau compromise.

pour les autres grandes économies du monde, même si la réduction des taux d'intérêt américains de 50 points de base n'a pas changé la réalité selon laquelle les taux d'intérêt du marché américain sont plus élevés que ceux des autres grandes économies, les propres prévisions de la fed et les attentes du marché suggèrent déjà que la fed continuera à réduire les taux d’intérêt dans les mois à venir plutôt que d’abandonner.

par conséquent, les attentes d’une baisse des taux d’intérêt du dollar américain dans les mois à venir exerceront une pression sur le dollar américain pour continuer de s’affaiblir pour des pays comme la chine.pays en développementd'une manière générale, la hausse des taux de change au cours des dernières semaines reflète cette pression. la tendance au renforcement des monnaies des autres pays par rapport au dollar américain se poursuivra pendant un certain temps encore, favorisant le retour des capitaux internationaux en provenance des états-unis. . une fois passés les risques à court terme sur les marchés financiers, les attentes de baisses continues des taux d'intérêt dans les mois à venir et le caractère saisonnier du marché boursier américain à la fin de l'année augmenteront la probabilité que les actions américaines continuent de progresser au cours des derniers mois de cette année. .

deux

la deuxième question est l’impact des baisses de taux d’intérêt américaines suréconomie réellequelle est l'ampleur de l'effet.

je pense que cela ne sera peut-être pas aussi efficace que les réductions de taux d’intérêt lors des cycles économiques précédents.

une raison importante est que lorsque la réserve fédérale a augmenté ses taux d'intérêt au cours des deux dernières années, pour diverses raisons, l'impact de la hausse des taux d'intérêt a été limité à une fourchette limitée. prenons l'exemple des prêts immobiliers. aux états-unis, un grand nombre de propriétaires ont obtenu des prêts immobiliers à taux fixe très bas pendant l'épidémie. les hausses de taux d'intérêt de la fed n'auront pas d'impact négatif sur les dépenses de la plupart des propriétaires immobiliers. les baisses de taux d’intérêt n’auront certainement aucun effet positif. la consommation, qui représente 70 % de l’économie américaine, ne sera donc pas stimulée de manière significative par la baisse des taux d’intérêt.

le secteur des entreprises bénéficiera donc plus évidemment de cette série de baisses de taux d’intérêt, tandis que le système bancaire, qui souffre de pertes comptables flottantes, survivra grâce au soutien des fonds d’urgence de la réserve fédérale en 2023.banque de la silicon valleyil y a une crise de fuite. maintenant que les taux d’intérêt sont réduits, les pertes flottantes des banques vont diminuer.

les entités non financières, pendant l'épidémie, ont emprunté de la dette à des taux d'intérêt extrêmement bas pour obtenir une grande quantité de liquidités. les deux à trois prochaines années seront le moment où elles devront emprunter de nouvelles dettes pour rembourser les intérêts de la fed. la baisse des taux améliorera relativement leurs coûts de financement futurs. mais d’une manière générale, ces effets ne seront pas évidents. d’après l’expérience d’après 2008, la relance de l’économie réelle, en particulier de l’industrie manufacturière américaine, qui connaît un déclin continu, ne sera pas grande.

en ce qui concerne les dépenses publiques, les réductions officielles des taux d'intérêt réduiront certainement les dépenses d'intérêt du gouvernement fédéral. cependant, le déficit excessif des dépenses du gouvernement américain est à l'origine soutenu par l'hégémonie du dollar américain. lorsque l'hégémonie persiste, le niveau des intérêts n'est qu'une question comptable. et cela ne suffit pas à affecter l’hégémonie du gouvernement américain. les dépenses publiques, qui représentent une part toujours croissante de l’économie américaine, seront en fin de compte affectées par le résultat de l’élection présidentielle de novembre.

trois

ainsi, l’élection présidentielle américaine approche et la réserve fédérale a commencé à réduire les taux d’intérêt moins de deux mois avant le vote de début novembre. cela aura-t-il un impact sur l’élection présidentielle ?

cette question est plus importante que l’impact de la baisse des taux elle-même sur l’économie. étant donné que l’impact des baisses de taux d’intérêt sur la macroéconomie sera retardé, il faut généralement plusieurs mois pour avoir un impact substantiel sur l’économie réelle. cependant, une baisse des taux d'intérêt a un impact immédiat sur le marché financier et sur la confiance des citoyens ordinaires. c'est pourquoi le parti démocrate accueille généralement favorablement une baisse des taux d'intérêt à l'heure actuelle et estime qu'il s'agit d'une propagande positive pour la politique économique du parti démocrate. les républicains sont opposés à une réduction des taux d'intérêt pour le moment car la décision de réduire les taux atténuerait le battage médiatique républicaininflationeffet de sujet.

les résultats de cette élection présidentielle auront un impact considérable sur la politique économique américaine au cours des quatre prochaines années. non seulement le candidat à la présidentielle connaîtra des changements majeurs dans les politiques commerciales, énergétiques, financières, technologiques, etc., mais la composition et le contrôle du congrès affecteront également le contenu et l’efficacité de la mise en œuvre des politiques américaines. qu'il s'agisse du parti démocrate ou du parti républicain, tant qu'un parti contrôle le président et les deux chambres du congrès, il y a de fortes chances qu'il adopte une politique de déficit budgétaire à grande échelle et augmente considérablement les dépenses publiques. en revanche, si le président et les deux chambres du congrès sont contrôlés par les deux partis, l’augmentation des dépenses publiques sera relativement limitée.

la plus grande question à l'heure actuelle est de savoir si la politique d'assouplissement de la fed avant le vote peut permettre aux électeurs ordinaires de surmonter les souvenirs négatifs causés par la forte inflation des deux dernières années, affectant ainsi le vote final.

à en juger par l’extrême polarisation actuelle de la politique américaine, cette possibilité est encore relativement faible, mais pour les états décisifs où les élections sont extrêmement serrées, peut-être que chaque bonne nouvelle donnera au parti démocrate un avantage supplémentaire.

quatre

pour la chine, les leçons tirées des expériences macroéconomiques américaines au cours des trois ou quatre dernières années méritent notre analyse minutieuse.

la politique budgétaire reste la méthode d'intervention économique qui donne les résultats les plus rapides à court terme, en particulier la méthode de dépenses budgétaires qui traverse les maillons intermédiaires et s'adresse directement aux individus du gouvernement. cependant, l'effet secondaire de l'effet rapide de la politique de relance est qu'elle peut facilement provoquer une inflation, ce qui affectera gravement la stabilité sociale. bien que le taux de hausse des prix aux états-unis ait ralenti aujourd'hui, le niveau réel des prix continue d'augmenter lentement. pour les citoyens ordinaires à revenus faibles et moyens, le niveau de vie réel a considérablement régressé par rapport aux deux années précédentes.

dans le processus de hausse des taux d'intérêt, qui supportera l'impact négatif de la hausse des coûts de financement ? au cours des trois dernières années, les états-unis ont été essentiellement supportés par les banques et certaines entreprises. les mesures d'urgence prises par la réserve fédérale après la crise de la faillite des banques de la silicon valley en 2023 ont également indirectement supporté cette partie du coût (bien sûr, elle a été répercutée sur eux). le monde à travers l’hégémonie du dollar américain). les autres pays ne sont pas encore en mesure de transférer les coûts vers d'autres pays. par conséquent, lorsqu'ils décident de partager les coûts de la dette entre divers secteurs économiques, ils devraient se débarrasser des petits intérêts départementaux, calculer davantage de bénéfices globaux et choisir la répartition la plus bénéfique pour le pays. l’économie nationale prévoit de formuler des politiques budgétaires et monétaires correspondantes.

le dernier point est le cliché de l’investissement technologique. le point de départ de la tendance de l’ia a coïncidé avec le déclenchement de la crise bancaire de la silicon valley. c’était peut-être une coïncidence, mais cela a fourni un flux constant de thèmes pour promouvoir la hausse du marché boursier américain. même si de nombreuses personnes commencent aujourd’hui à s’interroger sur l’impact que l’ia aura sur la productivité à court terme, cela n’empêche pas les investissements à grande échelle dans l’ia de soutenir la macroéconomie.

la science et la technologie nationales sont encore en train de combler leurs lacunes, et des investissements alternatifs nationaux dans les équipements techniques clés ont commencé à prendre forme. la réforme structurelle de la communauté scientifique et éducative et l'exploration plus approfondie du potentiel de l'industrie nationale. les associations universitaires constituent le plus grand espoir de réussite de la chine dans la future compétition scientifique et technologique. cela peut aider le développement technologique national à un niveau plus élevé et promouvoir l'augmentation de la compétitivité économique nationale à long terme que la simple augmentation des investissements.

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