nachricht

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[text/observer.com-kolumnist jin zhong]

am 18. september 2024, nach drei jahren hoher inflation und erheblicher zinserhöhungen, begann die federal reserve endlich, die zinsen zu senken, und zwar erstmals um 50 basispunkte.

nach der aufbereitung der öffentlichen meinung in den letzten wochen ist dies eigentlich kein unerwartetes ereignis mehr. in der geschichte der makroökonomie werden die zinssätze nach einer erhöhung immer sinken, was ein wichtiger faktor bei der bildung von konjunkturzyklen ist.

wenn die federal reserve jedoch zu diesem zeitpunkt die zinsen senkt, gibt es tatsächlich einige schlüsselthemen, die unsere aufmerksamkeit verdienen.

eins

der erste ist der umfang der zinssenkung.

die in den reden der federal reserve-beamten in den letzten monaten veröffentlichten informationen haben voll und ganz bestätigt, dass die zinssätze im september gesenkt werden. der finanzmarkt war jedoch unsicher über das ausmaß der zinssenkung: 25 basispunkte oder 50 basispunkte punkte?

vor ein paar tagen veröffentlichte ein reporter des wall street journal, der enge beziehungen zur federal reserve unterhält, einen artikel, in dem er nahelegte, dass eine zinssenkung um 50 basispunkte für die aktuelle wirtschaftslage angemessener wäre. infolgedessen haben sich die erwartungen des finanzmarkts allmählich von der üblichen zinssenkung um 25 basispunkte auf mehr als die hälfte der wahrscheinlichkeit einer zinssenkung um 50 basispunkte geändert.

als heute die entscheidung fiel, die zinsen um 50 basispunkte zu senken, konzentrierte sich der finanzmarkt natürlich auf die frage, warum die federal reserve sich für 50 basispunkte entschieden hat.

der grundgedanke der fed besteht natürlich darin, zu verhindernwirtschaftskriseaus vorsicht wurde eine reduzierung um 50 basispunkte gewählt. der markt wird dies jedoch unterschiedlich interpretieren, und eine beträchtliche anzahl von menschen bezweifelt, dass die fed einige anzeichen wirtschaftlicher instabilität gesehen hat, bevor sie begonnen hat, die zinssätze drastisch zu senken. gleichzeitig werden einige menschen aufgrund der niedrigeren finanzierungskosten aufgrund sinkender zinssätze weiterhin nach finanzanlagen streben, was dazu führt, dass sich blasen auf den aktien- und immobilienmärkten kurzfristig ausweiten. die konfrontation zwischen diesen beiden ansichten wird zu einer jüngsten verschärfung der finanzmarktvolatilität und steigenden risiken führen.

hier ein exkurs: in der vergangenheit wurde die konfrontation zwischen diesen beiden ansichten anhand der später veröffentlichten wirtschaftsdaten beurteilt. in den letzten zwei jahren hat die genauigkeit vieler wirtschaftsdaten in den vereinigten staaten jedoch stark abgenommen , insbesondere die beschäftigungsdaten, die einige monate nach ihrer veröffentlichung veröffentlicht wurden eine erhebliche abwärtskorrektur, und der größte teil des beschäftigungswachstums im jahr 2023 wurde „revidiert“ und ist heute verschwunden. besonders jetzt, da die wahlsaison da ist, könnte die zuverlässigkeit dieser wirtschaftszahlen erneut gefährdet sein.

für andere große volkswirtschaften der welt hat die senkung des us-zinssatzes um 50 basispunkte zwar nichts an der realität geändert, dass die us-marktzinssätze höher sind als in anderen großen volkswirtschaften, doch gehen die eigenen prognosen und markterwartungen der fed bereits davon aus, dass die fed dies auch weiterhin tun wird wir wollen in den kommenden monaten die zinsen senken, anstatt einfach aufzugeben.

daher wird die erwartung eines rückgangs der us-dollar-zinsen in den kommenden monaten druck auf den us-dollar ausüben, sich weiter abzuschwächen. für länder wie china.entwicklungslandgenerell spiegelt der anstieg der wechselkurse in den letzten wochen diesen druck wider. der trend zur aufwertung der währungen anderer länder gegenüber dem us-dollar wird noch einige zeit anhalten und die rückkehr internationalen kapitals aus den vereinigten staaten fördern . nachdem die kurzfristigen finanzmarktrisiken vorüber sind, erhöhen die erwartung weiterer zinssenkungen in den kommenden monaten und die saisonalität des us-aktienmarkts zum jahresende die wahrscheinlichkeit, dass us-aktien in den letzten monaten dieses jahres weiter steigen jahr.

zwei

die zweite frage betrifft die auswirkungen der us-zinssenkungen aufrealwirtschaftwie groß ist der effekt?

ich denke, dass es möglicherweise nicht so effektiv ist wie zinssenkungen in früheren konjunkturzyklen.

ein wichtiger grund ist, dass die auswirkungen der zinserhöhungen auf einen begrenzten bereich beschränkt waren, als die federal reserve in den letzten zwei jahren aus verschiedenen gründen die zinssätze anhob. nehmen wir zum beispiel immobilienkredite in den vereinigten staaten, die während der epidemie extrem niedrige zinssätze erhalten haben. die zinserhöhungen der fed werden sich nicht negativ auf die ausgaben der meisten immobilienbesitzer auswirken die zinssenkungen werden sicherlich keine positiven auswirkungen haben. daher wird der konsum, der 70 % der us-wirtschaft ausmacht, durch zinssenkungen nicht wesentlich angekurbelt.

daher wird der unternehmenssektor deutlicher von dieser zinssenkungsrunde profitieren, während das bankensystem, das unter schwebenden buchverlusten leidet, mit unterstützung der notfallfonds der federal reserve im jahr 2023 überleben wird.silicon valley bankda die zinssätze gesenkt werden, werden die schwebenden verluste der banken sinken.

nichtfinanzielle unternehmen haben während der epidemie schulden zu extrem niedrigen zinssätzen aufgenommen, um große mengen an bargeld zu erhalten. in den nächsten zwei bis drei jahren müssen sie neue schulden aufnehmen, um die zinsen der fed zurückzuzahlen eine zinssenkung wird ihre künftigen finanzierungskosten relativ verbessern. aber generell werden diese auswirkungen nicht offensichtlich sein. den erfahrungen nach 2008 zufolge werden die impulse für die realwirtschaft, insbesondere für das kontinuierlich schrumpfende us-amerikanische verarbeitende gewerbe, nicht groß sein.

was die staatsausgaben anbelangt, werden offizielle zinssenkungen die zinsausgaben der bundesregierung definitiv reduzieren. das übermäßige ausgabendefizit der us-regierung wird jedoch ursprünglich durch die hegemonie des us-dollars gestützt. wenn die hegemonie bestehen bleibt, ist die höhe der zinsen nur eine buchhalterische frage und reicht nicht aus, um die hegemonie des us-dollars zu beeinträchtigen. die staatsausgaben, die einen immer größeren anteil an der us-wirtschaft ausmachen, werden letztendlich vom ausgang der präsidentschaftswahlen im november beeinflusst.

drei

die us-präsidentschaftswahl rückt also näher und die federal reserve hat weniger als zwei monate vor der abstimmung anfang november damit begonnen, die zinsen zu senken. wird dies auswirkungen auf die präsidentschaftswahl haben?

diese frage ist wichtiger als die auswirkungen der zinssenkung selbst auf die wirtschaft. da sich die auswirkungen von zinssenkungen auf die makroökonomie verzögern, dauert es in der regel mehrere monate, bis sie substanzielle auswirkungen auf die realwirtschaft haben. eine zinssenkung hat jedoch unmittelbare auswirkungen auf den finanzmarkt und das vertrauen der einfachen leute. aus diesem grund begrüßt die demokratische partei derzeit eine zinssenkung und ist der ansicht, dass sie eine positive propaganda für die wirtschaftspolitik der demokratischen partei darstellt die republikaner sind derzeit gegen eine zinssenkung, da die entscheidung zur zinssenkung den hype der republikaner dämpfen wirdinflationthemeneffekt.

die ergebnisse dieser präsidentschaftswahl werden einen enormen einfluss auf die us-wirtschaftspolitik in den nächsten vier jahren haben. der präsidentschaftskandidat wird nicht nur große veränderungen in der handels-, energie-, finanz-, technologiepolitik usw. erfahren, sondern auch die zusammensetzung und kontrolle des kongresses wird sich auf den inhalt und die umsetzungseffizienz der us-politik auswirken. unabhängig davon, ob es sich um die demokratische partei oder die republikanische partei handelt: solange eine partei den präsidenten und beide kammern des kongresses kontrolliert, ist die wahrscheinlichkeit hoch, dass sie eine groß angelegte haushaltsdefizitpolitik verabschieden und die staatsausgaben deutlich erhöhen wird. wenn andererseits der präsident und die beiden kammern des kongresses von den beiden parteien kontrolliert werden, wird der anstieg der staatsausgaben relativ begrenzt sein.

die größte frage im moment ist, ob die lockerungspolitik der fed vor der abstimmung es den einfachen wählern ermöglichen kann, die negativen erinnerungen zu überwinden, die durch die hohe inflation in den letzten zwei jahren verursacht wurden, und sich so auf die endgültige abstimmung auswirken.

gemessen an der aktuellen extremen polarisierung der amerikanischen politik ist diese möglichkeit noch relativ gering, aber in entscheidenden swing-states, in denen die wahl extrem knapp ist, verschafft vielleicht jede gute nachricht der demokratischen partei einen zusätzlichen vorteil.

vier

für china verdienen die lehren aus den makroökonomischen experimenten der usa in den letzten drei oder vier jahren eine sorgfältige analyse.

die finanzpolitik ist immer noch die methode der wirtschaftlichen intervention mit den schnellsten kurzfristigen ergebnissen, insbesondere die methode der steuerausgaben, die die zwischenglieder durchschneidet und den einzelnen menschen direkt von der regierung gegenübersteht. der nebeneffekt der schnellen wirkung der konjunkturmaßnahmen ist jedoch, dass sie leicht zu einer inflation führen kann, die die soziale stabilität ernsthaft beeinträchtigen wird. obwohl sich der preisanstieg in den vereinigten staaten heute verlangsamt hat, steigt das tatsächliche preisniveau immer noch langsam. für normale menschen mit niedrigem und mittlerem einkommen ist der tatsächliche lebensstandard im vergleich zu den letzten zwei jahren stark gesunken.

wer trägt im zuge der zinserhöhung die negativen auswirkungen steigender finanzierungskosten? in den letzten drei jahren wurde dieser teil der kosten im wesentlichen von den banken und einigen unternehmen getragen. die notfallmaßnahmen der federal reserve nach der bankenkrise im silicon valley im jahr 2023 trugen diesen teil der kosten natürlich auch der welt durch die hegemonie des us-dollars). andere länder sind noch nicht in der lage, die kosten auf andere länder abzuwälzen. wenn sie daher intern entscheiden, die schuldenkosten auf verschiedene wirtschaftssektoren aufzuteilen, sollten sie sich von kleinen abteilungsinteressen trennen, mehr gesamtvorteile kalkulieren und die aufteilung wählen, die für sie am vorteilhaftesten ist die volkswirtschaft plant, entsprechende fiskal- und geldpolitiken zu formulieren.

der letzte punkt ist die klischeehafte technologieinvestition. der startpunkt des ki-trends fiel zufällig mit dem ausbruch der bankenkrise im silicon valley zusammen. vielleicht war es ein zufall, aber er sorgte für einen stetigen strom von themen, die den aufstieg des us-aktienmarktes förderten. auch wenn viele menschen heute beginnen, sich zu fragen, welchen einfluss ki kurzfristig auf die produktivität haben wird, hindert dies nicht daran, dass umfangreiche investitionen in ki die makroökonomie unterstützen.

die inländische wissenschaft und technologie ist noch dabei, ihre defizite auszugleichen, und inländische alternative investitionen in wichtige technische ausrüstung nehmen gestalt an. die strukturreform der wissenschafts- und bildungsgemeinschaft und die weitere erforschung des potenzials der inländischen industrie. universitätsverbände sind chinas größte hoffnung auf erfolg im künftigen wissenschafts- und technologiewettbewerb. dies kann dazu beitragen, die inländische technologische entwicklung auf ein höheres niveau zu bringen und die steigerung der langfristigen wirtschaftlichen wettbewerbsfähigkeit im inland zu fördern, als nur die investitionen zu erhöhen.

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