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el 17 de septiembre, las vacaciones del festival del medio otoño llegan a su fin y el mercado queda desierto antes de las vacaciones. ¿cuándo tocará fondo realmente el mercado? ¿dónde están las nuevas oportunidades estructurales? consulte las últimas estrategias de las diez principales corredurías.

valores citic: es necesario observar la respuesta política, el proceso de tocar fondo puede acelerarse

la tendencia a las débiles señales macroeconómicas de los precios continúa y aún es necesario observar la respuesta de las políticas internas. si bien las perturbaciones de las señales externas no son suficientes para afectar las políticas internas desde septiembre, la entrada de fondos de respaldo ha disminuido, lo que ha acelerado el precio de las acciones al máximo; reflejan las expectativas del mercado, y se espera que el proceso de tocar fondo se acorte y el crecimiento antes de la introducción de políticas cuantitativas, se espera que los juegos de capital a corto plazo sigan dominando el mercado;en términos de configuración, se recomienda continuar el dividendo y agregar una posición de fondo al mar, y esperar pacientemente la señal del punto de inflexión.

en primer lugar, a juzgar por los cambios en las tres señales principales,en términos de señales de precios,el ipc básico está cerca de un mínimo histórico y los precios de la vivienda siguen en una tendencia a la baja;en términos de señales externas,la economía estadounidense no muestra signos de recesión. la reserva federal puede iniciar un recorte de tipos de interés "al estilo de la gestión de riesgos" en septiembre. la situación electoral en estados unidos sigue siendo preocupante y se espera que el resultado no se conozca hasta la etapa final. ;en términos de señales políticas,en el entorno actual de débil demanda interna, si la industria inmobiliaria continúa cayendo incontrolablemente, pueden surgir riesgos de contagio y es posible que en el futuro se intensifique la política monetaria para frenar la propagación de los riesgos inmobiliarios.

en segundo lugar, desde la perspectiva de la etapa de tocar fondo del mercado, central huijin ha seguido reduciendo la escala de compra de etf de acciones en las últimas dos semanas. la reducción de las entradas de capital "de respaldo" puede acelerar el progreso de los precios de las acciones para reflejar plenamente las expectativas del mercado. y sentimientos, acortando a el período de fondo de las acciones.

finalmente, desde la perspectiva de la estrategia de asignación, en un entorno donde los fundamentos económicos aún son débiles y las tasas de interés de los bonos gubernamentales a largo plazo continúan cayendo, el valor de la posición inferior del dividendo todavía existe, pero estructuralmente es necesario evitar variedades con factores fundamentales. riesgos de fluctuación; al mismo tiempo, las empresas excelentes en el sector extranjero que han reflejado plenamente los riesgos de recesión y fricción comercial en el extranjero tienen valor de asignación.

haitong securities: características de esta ronda de recortes de tipos de interés de la fed y su impacto en las acciones a

el entorno exterior para el recorte de tipos de interés de la reserva federal esta vez es más complicado. la economía estadounidense es similar a la de 1995, las elecciones estadounidenses están a punto de celebrarse y la coordinación de las políticas monetarias exteriores ha disminuido.

según datos de fed watch, al 24/09/14, el mercado en general espera que la fed reduzca las tasas de interés en septiembre, pero hay diferencias en el ritmo de los recortes de tasas de interés. la probabilidad de recortar las tasas de interés en 25 pb y 50 pb es. ambos 50%. comparando la historia, ¿cuáles son las similitudes o diferencias entre el contexto macroeconómico de este recorte de tipos de interés y el pasado? en este contexto, ¿qué medidas podría tomar la reserva federal para reducir las tasas de interés? creemos que desde las tres dimensiones de la economía estadounidense, la política estadounidense y la política monetaria exterior, el entorno exterior para el recorte de tipos de interés de la reserva federal es más complejo, y el recorte de tipos puede ser más precautorio.

en términos generales, esta vez la reserva federal recorta las tasas de interés y se enfrenta a un entorno externo más complejo. en primer lugar, aunque la economía estadounidense es en general similar a la de 1995, existen ciertas diferencias. el próximo día de las elecciones estadounidenses también puede tener un impacto en la economía. los recortes de las tasas de interés de la fed además, esta vez la coordinación de políticas de los bancos centrales globales ha disminuido en comparación con el pasado. en este entorno, creemos que el recorte de tipos de interés de la reserva federal será más preventivo y el ritmo de los recortes de tipos de interés será relativamente lento. sin embargo, cabe señalar que las operaciones reales de la reserva federal en el futuro se ajustarán de manera flexible según los cambios en la situación macroeconómica interna y externa.

el entorno exterior para el recorte de tipos de interés de la reserva federal esta vez es más complicado. la economía estadounidense es similar a la de 1995, las elecciones estadounidenses están a punto de celebrarse y la coordinación de las políticas monetarias exteriores ha disminuido.

los ciclos de política económica y monetaria de china y estados unidos fueron relativamente consistentes cuando la reserva federal recortó las tasas de interés en épocas anteriores, pero esta vez hay un desalineamiento.mirando hacia atrás en la historia, la economía de china suele ser débil antes de que la reserva federal reduzca las tasas de interés, y el banco popular de china a menudo reduce las tasas de interés después de que se implementan los recortes. en términos generales, el recorte de las tasas de interés de la reserva federal corresponde a una recesión económica de ee. uu./desaceleración marginal del crecimiento, es decir, la economía de ee. uu. en general se debilita. de hecho, la economía de china también estaba débil en vísperas de anteriores recortes de tipos de interés de la reserva federal.

la economía interna también estaba débil antes de que la reserva federal recortara las tasas de interés esta vez. la diferencia es que esta vez el banco central de mi país comenzó a recortar las tasas de interés antes que la reserva federal. de hecho, desde finales de 21, para estimular la recuperación económica interna, el banco central ha seguido realizando ajustes anticíclicos.

en el momento actual, se espera que la reserva federal reduzca las tasas de interés pronto, y el crecimiento económico interno es tan débil como en el pasado. la diferencia es que esta vez nuestro banco central comenzó a recortar las tasas de interés temprano a fines de 21. mientras que la reserva federal comenzó a subir los tipos de interés a partir de 2022/03, lo que ha provocado que china y estados unidos el desajuste del ciclo de política monetaria se refleje en los precios de los activos, con el diferencial entre los bonos del tesoro a 10 años entre china y el resto del mundo. estados unidos continúa estrechándose y actualmente cae a un mínimo histórico del 11% desde 2002.

la economía actual puede estar pasando de una situación difícil a un cambio, así que preste atención a las señales positivas que se están acumulando gradualmente.

tendencia general: el recorte preventivo de las tasas de interés de la reserva federal puede ayudar a mejorar la liquidez de las acciones a. a mediano y largo plazo, se prestará atención a la verificación de la reparación fundamental.según el modelo ddm, el recorte de las tasas de interés de la reserva federal puede afectar la tendencia futura de las acciones a al afectar la financiación, el apetito por el riesgo y los fundamentos.

desde la perspectiva de la liquidez, el recorte de las tasas de interés de la reserva federal puede mejorar la liquidez macro y micro de las acciones a en el corto y mediano plazo y ayudar a que las acciones a suban.

desde una perspectiva fundamental, las tendencias a mediano y largo plazo de las acciones a están relacionadas con los fundamentos, y el impacto de los recortes de las tasas de interés en los fundamentos de las acciones a aún está por verse.

estilo: el recorte de tipos de interés preventivo de la reserva federal superará el crecimiento de las acciones a, y el recorte de tipos de interés estilo rescate conducirá a un valor superior de las acciones a.

industria: el recorte de las tasas de interés de la reserva federal beneficiará a las industrias de consumo como las finanzas de acciones a, alimentos y bebidas en el corto plazo, y la tecnología dominará gradualmente en el mediano plazo.

① en la dimensión de corto plazo, la industria financiera, que se beneficia directamente de la mejora de la liquidez macroeconómica, es la primera en obtener mejores resultados. al mismo tiempo, las industrias de consumo como las de alimentos y bebidas, productos de belleza, etc., que se ven favorecidas por. los inversores extranjeros siempre han estado a la vanguardia del crecimiento.

②en el mediano plazo, las industrias de servicios sociales y equipos eléctricos tendrán un desempeño superior gradualmente, y las industrias de electrónica, computadoras y otras tecnologías, sensibles a las tasas de interés, dominarán gradualmente.

huaan securities: preste atención a las oportunidades temáticas de crecimiento y a las oportunidades de exportación y recuperación de sobreventa

puntos principales:

el mercado ha dado expectativas optimistas de que la reserva federal reduzca las tasas de interés. la implementación del recorte de tasas ha limitado el impulso al mercado. el núcleo es que los fundamentos de la economía nacional no han mejorado. el mercado continúa siendo volátil. esperar a que la política entre en vigor. en términos de configuración, buscamos activamente oportunidades estructurales, centrándonos en oportunidades temáticas de crecimiento como la electrónica, las comunicaciones, las computadoras y la nueva productividad. hay oportunidades para repuntes de sobreventa debido a la recuperación económica o políticas de apoyo, como electrodomésticos, automóviles, bienes raíces, agricultura y ganadería. a mediano plazo, aprovechar las oportunidades deterministas que ofrecen los productos cíclicos en auge, como los metales no ferrosos (metales preciosos y metales industriales), los servicios públicos (electricidad) y el carbón.

opinión del mercado: el recorte de las tasas de interés de la reserva federal ha tenido un impulso limitado y el mercado está en shock esperando que la política entre en vigor.

el recorte de las tasas de interés de la reserva federal ha tenido un impulso limitado y el mercado continúa fluctuando a la espera de que se implemente la política.después de la publicación de los datos de inflación de estados unidos, la expectativa de recorte de tasas de interés de septiembre se revisó a la baja a 25 bp, pero la expectativa de recorte de tasas de interés para todo el año se revisó a 125 bp. el mercado ya ha expresado expectativas optimistas sobre el recorte de tasas de interés de la reserva federal. , por lo que el recorte de tipos de interés de la reserva federal ha limitado el impulso al mercado. los fundamentos de la economía nacional no han mejorado significativamente y datos como el cero social, el financiamiento social y la inflación apuntan a una demanda efectiva que necesita ser impulsada. se espera que el mercado siga fluctuando y esperando a que la política entre en vigor.

punto crítico del mercado 1: ¿qué opina de los datos económicos y de exportación de agosto?impulsada por el auge de las exportaciones, la producción general se ha estabilizado y mejorado, pero aún es necesario impulsar la demanda efectiva, y el comercio minorista social y el sector inmobiliario siguen siendo débiles. según datos de frecuencia media a alta de julio a agosto, se espera que la tasa de crecimiento estimada del tercer trimestre sea del 4,4-4,5%. la tasa de crecimiento de las exportaciones en agosto fue relativamente alta y las exportaciones durante el año seguirán siendo optimistas y se espera que ronden el 5%. sin embargo, la tendencia al debilitamiento de la demanda mundial se mantiene sin cambios, y la disminución de las exportaciones de la asean puede indicar que la presión de la desaceleración de la demanda externa se acumulará gradualmente en el mediano plazo, lo que puede transmitirse a la presión exportadora de mi país a principios del próximo año. los esfuerzos de política macroeconómica interna para impulsar la demanda siguen siendo una expectativa importante de las políticas actuales.

punto crítico del mercado 2: ¿qué opina de los datos de inflación y finanzas sociales de agosto?no hubo cambio de tendencia en los datos de financiación social e inflación, lo que confirmó mutuamente la debilidad de la demanda interna. a medida que la reserva federal reduzca las tasas de interés, se espera que se abra aún más el espacio de política monetaria interna. al mismo tiempo, cuando el responsable del banco central interpretó los datos financieros de agosto, señaló que "incrementar los esfuerzos de control y lanzar algunas medidas políticas incrementales". creemos que el seguimiento puede centrarse en los recortes del rrr. , recortes de las tasas de interés y ajustes a las tasas de interés hipotecarias existentes.

punto crítico del mercado 3: ¿cómo ve la inflación estadounidense en agosto y su impacto en la trayectoria de recortes de tasas de interés de la reserva federal?los datos de inflación de estados unidos en agosto estuvieron en línea con las expectativas, brindando más apoyo al recorte de tasas de interés de la reserva federal en septiembre. sin embargo, el ipc subyacente se ha fortalecido mes a mes, lo que también puede respaldar aún más el primer recorte de tasas de interés de 25 puntos porcentuales. apunta a la resiliencia de la economía estadounidense, y la probabilidad de un recorte de tipos de interés de 25 puntos básicos ha aumentado considerablemente. sin embargo, después de que se publicaron los datos del ipp, el mercado revisó a la baja el recorte de tipos realizado por la reserva federal en septiembre y revisó al alza el recorte de tipos para el año a 125 pb. actualmente, el mercado tiene expectativas relativamente optimistas sobre la trayectoria de recorte de tipos de interés de la reserva federal.

configuración de la industria: las oportunidades temáticas en el sector de crecimiento y las oportunidades de rebotes de sobreventa en la cadena de exportación y la cadena de mejoramiento se encuentran en el momento adecuado.

en septiembre, las políticas macroeconómicas nacionales y extranjeras, como los recortes de las tasas de interés, las políticas industriales, como el apoyo al consumo de tecnología, y los eventos industriales, como los lanzamientos de productos electrónicos, generaron condiciones favorables para que el mercado esté activo. , podemos buscar activamente aprovecharlas desde la perspectiva de la asignación de oportunidades por etapas.consideraciones específicas: en el corto plazo, los eventos catalíticos son las pistas más importantes para descubrir oportunidades temáticas. al mismo tiempo, hay suficientes ajustes en la etapa inicial y también se espera que la dirección de la recuperación económica o el apoyo político marquen el comienzo de un repunte gradual. a medio plazo, hay una tendencia de mejora económica o es segura. la dirección del sexo sigue siendo el mayor denominador común del consenso institucional. en consecuencia, nos centramos en tres líneas principales: 1) oportunidades catalíticas en temas de sectores de crecimiento, centrándonos en la electrónica, la ia (comunicaciones, medios) y la nueva productividad (economía de baja altitud, actualización de equipos). 2) los primeros ajustes se combinarán plenamente con las oportunidades de recuperación que traerá la recuperación económica o el apoyo político, centrándose en los electrodomésticos, los automóviles, los bienes raíces, la agricultura, la silvicultura, la ganadería y la pesca. 3) los productos del ciclo económico siguen siendo la dirección con alta certeza a mediano plazo, centrándose en los metales no ferrosos (metales industriales y metales preciosos), servicios públicos (electricidad) y carbón.

punto crítico de asignación 1: ¿por qué se desplomaron sectores con altos dividendos, como los bancos, el petróleo y los petroquímicos, el carbón y los servicios públicos, y cuáles son las perspectivas para el mercado?impulsados ​​por eventos como el lanzamiento del teléfono móvil de triple pantalla de huawei y el modelo openai o1 de nueva generación, industrias en crecimiento como las de comunicaciones, computadoras y electrónica están marcando el comienzo de oportunidades temáticas. con la fuerte dirección de los altos dividendos en la etapa inicial, los bancos, el petróleo y los petroquímicos, el carbón y los servicios públicos se enfrentan a la presión de las salidas de capital. las oportunidades posteriores para industrias como las del petróleo, la petroquímica y el carbón dependen de cambios en su propia prosperidad. en el corto plazo, puede resultar difícil para estas industrias dominar independientemente de los temas candentes, los cambios en la liquidez macroeconómica o los cambios en su propia prosperidad. sin embargo, si consideramos la perspectiva de mediano plazo durante el año, estos sectores tienen las condiciones para mejorar la prosperidad, como el aumento estacional de los precios del carbón y la recuperación gradual de los precios del petróleo en la segunda mitad del año. todavía hay valor de asignación en estas direcciones, pero las oportunidades deben esperar a que se materialice la mejora de la prosperidad.

punto crítico de configuración 2: ¿por qué la agricultura, la silvicultura, la ganadería y la pesca (porcinos) siguen corrigiéndose? ¿cómo entender la divergencia entre los precios de las acciones y los precios de la carne de cerdo?el sector agrícola y ganadero continúa corrigiéndose, con una caída de más del 10% desde agosto. la razón principal es que los precios del cerdo han caído ligeramente desde sus máximos debido a factores como el engorde secundario y el sacrificio concentrado. débil en la continua tendencia alcista de los precios del cerdo el anterior aumento de los precios del cerdo se ha realizado más tarde, los fondos aceleraron su salida, lo que provocó la debilidad del sector. en general, hay tres lógicas en el creciente mercado del cerdo: la depuración genera expectativas de un aumento continuo de los precios del cerdo, los precios récord del cerdo abren el espacio esperado y la realización del rendimiento del ciclo actual del cerdo es poco probable que acelere la depuración. el grado actual de depuración es posible y durará un largo período de tiempo, por lo que se espera que el precio del cerdo se mantenga en este alto nivel durante un largo período de tiempo, y el mercado correspondiente también mostrará características de banda obvias. teniendo en cuenta que actualmente se encuentra en una posición muy baja después de los primeros ajustes y que el ciclo actual del cerdo aún no ha terminado, todavía hay oportunidades graduales en el futuro y ahora también hay una mejor ventana de diseño.

advertencia de riesgo

la velocidad y la intensidad de la implementación de políticas son menores de lo esperado; la velocidad y la intensidad de la recuperación de los fundamentos económicos son menores de lo esperado; estados unidos tiene recortes de tasas de interés inesperadamente no convencionales, etc.

west china securities: análisis de la tendencia de las acciones a después de la contracción histórica de las transacciones

1. en la mayoría de los casos, el mercado de valores se recupera por etapas después de que el volumen de negociación de acciones a se reduce.desde la revisión de 2020, después de que seis volúmenes de negociación de acciones a cayesen significativamente desde el máximo anterior, el índice compuesto de shanghai ha aumentado cinco veces, con el mayor repunte después de mayo de 2020. sólo después de que las operaciones tocaron fondo en septiembre de 2023, el índice compuesto de shanghai cayó durante los días 5, 10, 30 y 60. a juzgar por la revisión, si las acciones a pueden recuperarse con mejores efectos de generación de ganancias después de la contracción depende de si la microliquidez del mercado de valores es floja (como la reducción del volumen de transacciones en mayo y septiembre de 2020, pero la emisión de fondos sigue siendo muy popular). ) y si la solidez de las políticas macroeconómicas puede mejorar las expectativas pesimistas de los inversores (como la relajación de la prevención y el control de epidemias en noviembre de 2022). en términos de estilo, el estilo de crecimiento es mejor que el estilo de valor durante la etapa de gran volumen del mercado.

2. características de esta ronda de contracción de acciones a: 1) el volumen de negociación de acciones a y la tasa de rotación han disminuido significativamente y actualmente son más altos que el mínimo de 2018.el volumen de acciones a se ha reducido significativamente desde agosto de este año: la facturación diaria de las dos ciudades alguna vez cayó por debajo de los 500 mil millones de yuanes y la tasa de facturación cayó por debajo del 0,8%, un nuevo mínimo desde 2020, pero aún más alto que el mínimo. en 2018. además, el volumen de negocios total a/capitalización de mercado circulante y el volumen de negocios a total/número de empresas que cotizan en bolsa volvieron a caer a sus niveles más bajos desde 2019. a juzgar por el índice de estilo principal, en comparación con el punto máximo de negociación del 29 de abril, el volumen de negociación de estilos financieros y de baja valoración es el que más ha disminuido;2) comportamiento institucional: la emisión de fondos públicos aún se encuentra en un punto de congelación, la proporción de fondos pasivos ha aumentado y las posiciones de capital privado han vuelto a caer a mínimos históricos.en la actualidad, la emisión de fondos no ha aumentado significativamente y la proporción de emisiones de fondos de inversión pasiva ha aumentado significativamente estructuralmente: desde este año, el número y la proporción de emisiones de fondos indexados han representado el 57% y el 57% de las emisiones de fondos de acciones, respectivamente. esta proporción será recién en 2020: 19%, 8%;3) la suscripción neta de etf es una fuente importante de fondos incrementales. en la primera mitad del año, la inversión del “equipo nacional” en etf aumentó significativamente.

3. en el aspecto molecular, el beneficio neto de los ingresos de las acciones a en el informe provisional aumentó negativamente y es necesario confirmar aún más el "rendimiento mínimo".en el informe de mitad de período de 2024, las tasas de crecimiento acumuladas de los ingresos y las ganancias no netas de todas las acciones a (tres barriles de petróleo no financieros) fueron del -1,0% y -5,3% respectivamente. ha estado disminuyendo durante 13 trimestres consecutivos. históricamente, el mercado de acciones a suele ocurrir durante el período de caída de las ganancias corporativas, mientras que la probabilidad de un mercado bajista durante el ciclo ascendente de las ganancias corporativas es relativamente pequeña. además, las reglas históricas muestran que las ganancias corporativas de las acciones a no financieras están relacionadas positivamente con el ipp. en agosto, la tasa de crecimiento interanual del ipp volvió a caer hasta el -1,8%, lo que ha sido un crecimiento negativo durante 23 meses consecutivos. esto se debió a la fuerte caída de los precios internacionales del petróleo y al impacto del exceso de capacidad en algunas industrias. en un entorno de baja inflación, es probable que las ganancias de las acciones a sigan tocando fondo, y es posible que el punto de inflexión de las ganancias deba esperar a que los factores de precios vuelvan a la tendencia alcista.

4. estrategia de inversión: la valoración proporciona un margen de seguridad y la recuperación del apetito por el riesgo depende de la implementación de políticas incrementales.la relación precio-beneficio (ttm) actual del csi 300 es inferior a 11 veces, lo que está relativamente cerca del mínimo de febrero, y la valoración de más de la mitad de las empresas que cotizan en bolsa es inferior al mínimo de febrero de este año. no es apropiado ser demasiado pesimista en la situación actual. de cara a las perspectivas del mercado, las políticas macroeconómicas incrementales son una fuerza impulsora importante para la restauración de las valoraciones de las acciones a. creemos que podemos esperar cosas como reducir los requisitos de reserva y las tasas de interés, reducir las tasas de interés hipotecarias existentes y acelerar la emisión. de bonos especiales. si las políticas incrementales pueden impulsar efectivamente la confianza fundamental (como en noviembre de 2022), se espera que las acciones a pasen del actual fondo cada vez más reducido a un mercado de gran volumen.

advertencia de riesgo:los mercados extranjeros fluctuaron significativamente, la economía nacional no cumplió con las expectativas y los cambios geopolíticos cambiaron.

estrategia de inversión: cambios en el balance del banco central, el impacto de los datos económicos y la estructura de financiación social en las acciones a

[opinión y estrategia·discusión de mercado] los cambios en el balance del banco central, la estructura de la financiación social y su giro. en agosto se produjeron cambios evidentes en dos partidas del balance del banco central:(1) los activos de las autoridades monetarias frente al gobierno aumentaron en 500 mil millones en agosto de 2024; (2) los activos de las autoridades monetarias frente a otras empresas financieras aumentaron en 160 mil millones en agosto, un aumento de 580,9 mil millones desde principios de este año.en general, el banco central mantiene actualmente una tendencia a ampliar su balance.desde una perspectiva estructural, el banco central ha aumentado significativamente su uso de instrumentos monetarios directos.desde la perspectiva de los datos económicos,existe una cierta presión a la baja sobre la tasa de crecimiento interanual de los datos económicos de agosto en comparación con los de julio. si queremos "alcanzar inquebrantablemente los objetivos de desarrollo económico y social para todo el año", necesitaremos más apoyo político del gasto público. , bienes raíces y el lado del consumidor.las pistas sobre la mejora de la industria en agosto son:1) áreas de inversión impulsadas por la política de "renovación de equipos a gran escala"; 2) productos de alta tecnología cuya producción mantiene una alta tasa de crecimiento; 3) automóviles, teléfonos móviles y productos electromecánicos con fuerte impulso exportador; -tienen una demanda relativamente estable. consumo y bienes de consumo como electrodomésticos y equipos de comunicaciones impulsados ​​por la política de “expansión de la demanda interna”.desde la perspectiva de los datos de las finanzas sociales,en agosto, tanto la financiación social como el crédito en rmb disminuyeron año tras año, siendo los bonos gubernamentales los que contribuyeron al principal aumento.desde la perspectiva de la estructura de transacciones del mercado,las suscripciones netas a etf de acciones se han desacelerado desde septiembre, pero las suscripciones a etf de gem han aumentado significativamente.

[revisión · vista interior] el índice del mercado de acciones a subió y bajó esta semana por las siguientes razones:(1) el ipc, el ipp y otros datos no superaron las expectativas, y la recuperación económica aún lleva tiempo (2) la contracción del mercado ha añadido presión sobre los reembolsos de fondos públicos, poniendo al mercado bajo presión; vacaciones, aumentó la aversión al riesgo de mercado; ( 4) los datos de ventas de licores no cumplieron con las expectativas, ejerciendo presión sobre el sector y generando retroalimentación negativa en el índice.

[vista media·prosperidad] en agosto, la tasa de crecimiento interanual de las exportaciones de automóviles se expandió y el número de horas de funcionamiento de las excavadoras pasó de negativo a positivo interanual.en agosto, los ingresos de los fabricantes taiwaneses de circuitos integrados, memoria, embalaje, pcb, componentes pasivos y la mayoría de los fabricantes de lentes, paneles y led aumentaron año tras año, mientras que los ingresos de los fabricantes de diseño de circuitos integrados y obleas de silicio disminuyeron año tras año. en agosto, la tasa de crecimiento interanual del volumen de importación y exportación de circuitos integrados se redujo. en agosto, la caída interanual de la producción y las ventas de automóviles y turismos se redujo, y la caída interanual de tres meses se amplió. el crecimiento interanual de la producción y las ventas de vehículos de nueva energía se expandió. , y el crecimiento interanual de tres meses se redujo y la participación de mercado se expandió aún más en términos de exportaciones, las exportaciones de automóviles aumentaron año tras año expandirse rápidamente; en agosto, la tasa de crecimiento interanual de las ventas de varios tipos de excavadoras se expandió y la tasa de crecimiento interanual de tres meses se expandió. en agosto, las horas de funcionamiento de las excavadoras en china pasaron de ser negativas a positivas año tras año.

[fondos·populares] hay salida neta de financiación y se siguen comprando etf netos.la salida neta total de fondos de financiación en los primeros cuatro días hábiles de esta semana fue de 2.440 millones de yuanes; se crearon 750 millones de nuevos fondos públicos de capital parcial, una disminución de 2.570 millones con respecto al período anterior, lo que correspondió a una entrada neta de 16,85 millones; mil millones de yuanes. en términos de preferencias de la industria, los fondos de financiación fueron compras netas de bancos, medios de comunicación, textiles y prendas de vestir, etc. hubo más suscripciones de etf farmacéuticos y más reembolsos de etf de bienes raíces financieros (excluidas las empresas de corretaje). la escala de accionistas importantes se ha ampliado y la escala de reducciones de participación planificadas ha aumentado.

[tema·dirección del viento] open ai lanza el modelo grande openai o1, y se lanza ai con capacidades de razonamiento complejas.en la madrugada del 13 de septiembre, hora de beijing, openai lanzó oficialmente un nuevo modelo de ia a gran escala. en vista del progreso significativo de este modelo en la resolución de tareas de razonamiento complejas, openai ya no lo colocará en la serie gpt.llamarlo openai o1 pretende definirlo como una nueva serie de modelos de razonamiento complejos.

[datos·valoración] los niveles de valoración de todas las acciones a esta semana cayeron respecto a la semana pasada.pe (ttm) es 12,3, 0,3 menos que la semana pasada y en el percentil 12,9% de los niveles de valoración históricos. en general, las valoraciones de los sectores cayeron. entre ellos, los electrodomésticos, el sector inmobiliario y las comunicaciones se mostraron relativamente resistentes, mientras que los alimentos y bebidas, la industria de defensa y los cuidados de belleza estuvieron entre los que más cayeron.

advertencia de riesgo:el apoyo industrial es menor de lo esperado y se producen fluctuaciones macroeconómicas.

minsheng securities: ¿cuándo habrá un repunte?

interno: de la débil demanda a la recuperación.

la semana pasada (2024-09-09 a 2024-09-15, igual que el texto completo), se publicaron todos los datos económicos internos de agosto, básicamente en línea con las expectativas del mercado de capitales de una “demanda debilitada” en transacciones anteriores. pero necesitamos ver que el poder de la futura recuperación de la demanda se está acumulando: en primer lugar, la dependencia interna de las exportaciones "precio por volumen" no ha disminuido, sino que ha aumentado más allá de las expectativas. el mercado ha cuestionado la resiliencia de las exportaciones. muchas veces este año superó las expectativas de los inversores; desde la perspectiva de los datos financieros, gracias a la emisión acelerada de bonos gubernamentales, la nueva escala de financiación social en agosto superó ligeramente las expectativas, ya sea en términos de valor absoluto o proporción, los bonos gubernamentales. agosto de 2024 la emisión es la mayor desde 2017, lo que significa que la contracción fiscal inesperada en la primera mitad del año está comenzando a revertirse. en el futuro, bajo la influencia combinada de las exportaciones y las finanzas, la demanda agregada interna puede haber alcanzado un mínimo periódico. desde 2023, debido al impacto de la desfinanciarización y la sobreabundancia de capacidad de producción midstream, el ppirm ha sido más elástico al alza y más resistente a la baja en comparación con el ppi. esto significa que el upstream sigue siendo una mejor herramienta para expresar la recuperación de la demanda.

en el extranjero: del comercio en recesión a la fase de acumulación de inflación secundaria.

en el caso de los países de ultramar, la resiliencia de la inflación se reflejó una vez más: el ipc subyacente superó ligeramente las expectativas. al mismo tiempo, las expectativas de inflación a largo plazo volvieron a divergir de las expectativas a corto plazo: en septiembre, las expectativas de inflación a corto plazo de los países del mundo. la universidad de michigan siguió cayendo hasta el 2,70%, pero las expectativas de inflación a cinco años repuntaron hasta el 3,10%. aunque los datos de empleo siguen siendo débiles, las materias primas mundiales que se habían estado negociando con expectativas de recesión han comenzado a estabilizarse y recuperarse en general, lo que puede significar que la recesión ha llegado a su fin. desde una perspectiva fundamental, un "aterrizaje suave" para la economía estadounidense es un escenario de alta probabilidad: el déficit fiscal estadounidense se expandió aún más en agosto, significativamente por encima del valor previsto y en el mismo período en años anteriores, se garantiza un apoyo fiscal a gran escala. la resiliencia de la economía estadounidense; y el propio recorte de la tasa de interés también es más propicio para la reparación de las necesidades físicas.

prepárense para el siguiente escenario: el camino después de un recorte de tipos precautorio.

utilizando el valor absoluto del pmi manufacturero como escala histórica, esta ronda de recortes de tipos de interés se acerca más a los recortes preventivos de tipos de interés de la historia. se necesitan unos cinco meses (la duración media histórica) desde el recorte de tipos de interés hasta la reparación sustancial. de los datos manufactureros, aunque son más lentos que los de la industria manufacturera. aunque el pmi industrial se está recuperando a un nivel bajo después de los recortes de tipos de interés, es un error mirar únicamente en la dirección: el grado absoluto de demanda física es. igualmente importante. nuestras estadísticas muestran que cuando se reducen las tasas de interés bajo un pmi manufacturero relativamente alto, incluso si las actividades manufactureras aún no se han recuperado inmediatamente, el retroceso de las materias primas ha sido muy limitado: desde 1970 hasta el presente, cuando el pmi está en niveles altos y las tasas de interés son de corte, los índices de energía, metales y minerales la subida y bajada media del índice fueron -0,40%/-2,94% respectivamente. en cambio, cuando el pmi estaba en un nivel bajo, la subida y bajada media de los índices de energía, metales y minerales. el índice mineral fue -12,29%/-12,71% respectivamente. una vez que la actividad manufacturera se recupere, los precios de las materias primas aumentarán en diversos grados, y la energía y el oro aumentarán a un ritmo mayor que otros productos básicos. en conjunto, considerando que el actual mercado inmobiliario chino ha encontrado una nueva plataforma más baja, es sólo cuestión de tiempo antes de que la demanda física global se recupere. la probabilidad de que las materias primas y las acciones relacionadas pasen de una negociación de recesión a una negociación de recortes de tasas de interés ha aumentado significativamente. .

es posible que se haya producido una transferencia.

en los últimos dos meses, tanto el mercado en su conjunto como los activos reales se han enfrentado a obstáculos sistémicos, entre ellos: una mayor caída de la demanda inmobiliaria interna, una contracción fiscal periódica y, lo que es más importante, transacciones recesivas en el extranjero. durante el retroceso de los activos físicos, el mercado también experimentó una espiral descendente, que verificó negativamente la principal línea de consumo físico del mercado. en la actualidad, los factores represivos se están desvaneciendo gradualmente, la inversión inmobiliaria fluctúa a un nivel más bajo, los gastos fiscales están mostrando signos de mejora marginal y, lo que es más importante, las continuas exportaciones fuertes y la aproximación de los recortes de las tasas de interés en el extranjero han hecho que los bienes físicos estén representados. por materias primas los activos están ganando fuerza para un repunte. del mismo modo, también está aumentando la probabilidad de que el mercado se recupere de febrero a abril de 2024. recomendamos: primero, después de que los activos físicos experimenten una recesión, los activos de recursos ascendentes marcarán el comienzo de un cambio:energía (petróleo, carbón), metales no ferrosos (cobre, oro, aluminio), transporte marítimo (transporte de petróleo, construcción naval, graneles secos);en segundo lugar, después de que se espera que la recesión mundial se revierta, la industria manufacturera de china sigue siendo una industria dominante, se espera que la demanda externa se estabilice en el margen y está en el proceso de liberar su capacidad de producción.artículos para el hogar, electrodomésticos,bienes intermedios impulsados ​​por la producción de los mercados emergentes(acero especial)y bienes de capital ante el reinicio de la inversión(instrumentos, equipamiento general)en tercer lugar, se recomienda que los activos relativamente ventajosos con rendimientos de capital decrecientes se hayan vuelto más rentables.bancos, ferrocarriles, gas y puertos.

advertencia de riesgo:la recuperación de la economía nacional no cumplió con las expectativas y la economía exterior cayó bruscamente.

soochow securities: la señal de importancia de una fuerte rotación del sector

además de los sectores fuertes que compensan las pérdidas, muchas características también indican que el mercado ya se encuentra en el rango más bajo."la cantidad de tierra refleja el precio de la tierra", la actividad comercial en el mercado de acciones a ha caído a un rango históricamente bajo, todas las acciones a están experimentando un mínimo de ganancias, y el mínimo del precio de las acciones a menudo está por delante del anterior; fondo de ganancias. hay múltiples señales de que el índice ya se encuentra en un estado de sobreventa en el nivel más bajo y puede recuperarse en el corto plazo. a mediano y largo plazo, a medida que las políticas para estabilizar el crecimiento entren en vigor y la pendiente de la recuperación económica se revise al alza, se espera que las acciones a entren en un nuevo rango ascendente.

¿cómo configurar el fondo del mercado? desde la perspectiva de la experiencia histórica,el repunte desde la parte inferior del índice suele ir acompañado de una mejora de la liquidez y un restablecimiento del apetito por el riesgo. los estilos de pequeña capitalización y crecimiento son más flexibles.desde una perspectiva fundamental,se acerca la reunión de tipos de interés de la reserva federal, y el inicio del ciclo de recortes de tipos favorecerá el reequilibrio de los fondos globales y favorecerá la recuperación de las valoraciones del crecimiento en un contexto de débil recuperación económica, se esperan ramas con fuerte lógica industrial; verse favorecida por los fondos.

en términos de dirección de configuración específica,se recomienda evaluar las oportunidades de inversión basándose en cuatro perspectivas: 1) dirección de alta prosperidad.en el contexto de entornos de índices y liquidez relativamente presionados, los precios de las acciones de algunas empresas de primera línea pueden no responder completamente a las expectativas de auge industrial/auge industrial. se recomienda prestar atención a la dirección de una alta prosperidad, liderada por la electrónica y otros. hardware tecnológico.2) áreas donde los precios de las acciones están sobrevendidos pero los fundamentos/expectativas fundamentales mejoran marginalmente.los fundamentos de algunas industrias han tocado fondo, pero la posición del precio de las acciones ha reflejado total o incluso excesivamente las expectativas pesimistas. si hay algunas señales de mejora marginal y los fondos les prestan atención, es más probable que el precio de las acciones se recupere. se recomienda prestar atención a la dirección de la industria militar, el almacenamiento de energía, las baterías de litio y los juegos, etc.3) sectores en los que se espera que se fortalezcan las tendencias industriales/políticas industriales.a medida que la demanda interna se recupera lentamente y todavía no está claro si las economías extranjeras tendrán un "aterrizaje suave", los productos con apoyo político, lógica industrial independiente y relativamente "insensibles" a la volatilidad de la demanda interna y externa pueden estar más en línea con las tendencias actuales. preferencias comerciales del mercado. se recomienda centrarse en direcciones con apoyo de políticas industriales independientes/tendencias industriales claras, como economía de baja altitud, conducción autónoma, colaboración entre vehículos y carreteras, equipos semiconductores, etc.4) activos sensibles a las tasas de interés en usd.existe un alto grado de confianza en que la reserva federal recortará las tasas de interés en septiembre y la tendencia de las tasas de interés de los activos en dólares estadounidenses puede comenzar a caer. se recomienda prestar atención a las oportunidades de restauración de la valoración de los activos sensibles a las tasas de interés. como medicamentos innovadores y nueva energía.

advertencia de riesgo:la recuperación económica interna es más lenta de lo esperado; el recorte de las tasas de interés de la reserva federal es menor de lo esperado; riesgos geopolíticos en el calibre de los datos y errores en los métodos de cálculo;

guojin securities: asignación de posiciones inferiores bajo el ciclo de recortes de tasas de interés de la reserva federal: selección de medicamentos innovadores y sus combinaciones

se acerca una ventana importante para tomar decisiones ofensivas y defensivas: un recorte evidente de los tipos de interés en septiembre es muy crítico

la presión negativa sobre el ipp interno ha aumentado significativamente, lo que significa que la "disposición a gastar" de los residentes y las empresas y las actividades económicas ha entrado en un nivel relativamente lento, y si el ipp o el "fondo de ganancias" es un indicador rezagado del crédito, el punto de partida el punto de su recuperación se retrasará aún más hasta el tercer trimestre de 2025; la reserva federal podría recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos en septiembre, y se espera que el riesgo de un "aterrizaje brusco" de la economía estadounidense se confirme gradualmente hacia noviembre.

mantenemos nuestra predicción: sólo si el banco central nacional reduce las tasas de interés antes de que la economía estadounidense tenga un "aterrizaje forzoso", especialmente si la lpr a 5 años es de al menos 50 pb o más, y mantiene la tasa de rendimiento real de la empresa dentro de el rango controlable (-1% ~ 0%) se puede lograr dentro del año. se espera que se eviten los riesgos de liquidez interna, se controlen los riesgos inmobiliarios y se promueva la recuperación de m1. para entonces, aparecerá el "fondo del mercado".sugerencia de "lógica de reducción de tipos de interés comercial de derecha": ① si los tipos de interés internos se reducen en 25 puntos básicos en septiembre, se espera que las acciones a marquen el comienzo de un "período de seguridad" durante al menos un mes de recuperación; es necesario esperar otro recorte de 25 puntos básicos en octubre antes de que el mercado en alza pueda continuar hacia los estados unidos. se confirma el "aterrizaje forzoso" económico (más o menos en noviembre), de lo contrario se terminará. ② si los tipos de interés internos se reducen en 50 puntos básicos en septiembre, se espera que las acciones a inicien al menos un cuarto de un "período seguro" de recuperación hasta que se confirme el riesgo de un "aterrizaje forzoso" de la economía estadounidense y incluso extiende el impacto. ③si la tasa de interés se reduce en 25 pb en septiembre, el estilo de inversión correspondiente es: pasar de altos dividendos, bancos a empresas de pequeña y mediana capitalización, sobreventa, baja valoración y "crecimiento y consumo" con expectativas de revisión al alza de la tasa de dividendos, más más de la mitad de las posiciones se pueden cambiar; si la tasa de interés se reduce hasta en más de 50 pb, lo anterior se puede utilizar para un cambio completo "ofensivo".④ si las tasas de interés no se reducen en septiembre o caen por debajo de 25 pb, la volatilidad del mercado probablemente entrará en el canal de "aceleración hacia arriba", manteniendo la posición inferior de "oro + medicamentos innovadores" y defendiendo el valor del mercado, como los bancos y los altos dividendos. .

¿por qué es optimista sobre la configuración del almacén inferior de medicamentos innovadores? ¿cómo seleccionar medicamentos innovadores?

como industria sensible al capital, los medicamentos innovadores pueden beneficiarse significativamente de la flexibilización monetaria de la reserva federal.debido al largo ciclo de i+d y a la gran inversión de capital inicial, las empresas farmacéuticas innovadoras no pueden lograr un flujo de caja estable a través de las ventas antes de la industrialización. este modelo hace que las empresas farmacéuticas innovadoras sean extremadamente dependientes de las actividades financieras para respaldar el flujo de caja de la empresa. las reglas históricas muestran que después del inicio del ciclo de recortes de tasas de interés de la reserva federal, las tasas de interés de los bonos estadounidenses tienden a caer, y los medicamentos innovadores tanto en las acciones a como en las acciones de hong kong tienen oportunidades de subir y tener rendimientos excesivos. examine más a fondo las carteras de existencias de medicamentos innovadores desde tres dimensiones: división de la demanda interna y externa, factores principales y no principales, y factores de roe. a partir de las conclusiones de la revisión histórica, podemos sacar las conclusiones correspondientes:①en lo que respecta al mercado de acciones a, los tres factores "dependencia de la demanda externa + no líder + alto roe" demuestran plenamente la eficacia de esta estrategia a la hora de construir una cartera. ② en lo que respecta al mercado de valores de hong kong, la eficacia de la estrategia de selección de acciones del factor roe no es significativa, pero los dos factores de "dependencia de la demanda externa + liderazgo" siguen siendo eficaces.por el momento, creemos que hay dos niveles de factores positivos que respaldan el mercado de medicamentos innovadores: ① a medida que se enfrían los datos económicos de ee. uu., el recorte de las tasas de interés de la reserva federal en septiembre es casi una "certidumbre", que ayudará a que los costos de financiamiento de los medicamentos innovadores tiendan a disminuir, no solo beneficiando su flujo de caja. la mejora y restauración esperada del numerador también beneficiará su valoración del denominador desde niveles bajos. ② desde una perspectiva interna, existen políticas favorables para los innovadores; en la cadena de la industria farmacéutica, especialmente en el contexto de una caída en las tasas de interés de financiamiento y un repunte esperado en la prosperidad de la industria, el apoyo político relevante puede ser un punto a favor para que se recupere el apetito por el riesgo del sector. en este contexto, combinamos además factores de selección de acciones de medicamentos innovadores para seleccionar acciones de medicamentos innovadores en acciones a y acciones de hong kong, y seleccionamos un total de 19 combinaciones "flexibles" de acciones a y acciones de hong kong.

estilo y distribución por sectores: mantener la estrategia de "gran defensa del valor de mercado" antes del importante recorte de tipos de interés de septiembre

para mantener la estrategia de "defensa del gran valor de mercado", recomendamos: ① posiciones inferiores del banco; ② oro + drogas innovadoras "ofensivas" ③ industrias no cíclicas potencialmente sostenibles con altos dividendos;

advertencia de riesgo

las exportaciones internas se han desacelerado más de lo esperado; el ritmo y la intensidad de la "flexibilización monetaria" interna son menores de lo esperado; los rendimientos de los bonos estadounidenses se han recuperado más de lo esperado; la experiencia histórica tiene limitaciones;

boci securities: preste atención a la implementación de transacciones de reducción de tasas de interés

la demanda interna aún espera la implementación de políticas incrementales.el mercado siguió contrayéndose a niveles bajos antes de las vacaciones. a nivel interno, los datos fundamentales reflejan que el patrón actual de débil demanda interna y fuerte demanda externa no se ha roto, y las expectativas sobre las políticas inmobiliarias siguen aumentando. los datos financieros y económicos de agosto mostraron que todavía es necesario impulsar la demanda interna. por el lado de la producción, el valor añadido industrial y el ipp se debilitaron simultáneamente en agosto, y el volumen y el precio de la producción industrial cayeron simultáneamente. por el lado de la inversión, bajo la influencia del clima extremo y el lento ritmo de la emisión de bonos especiales, la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura volvió a caer en agosto en el lado positivo, la tasa de crecimiento de la inversión inmobiliaria se estabilizó en agosto y el sector inmobiliario; las ventas y el área de construcción recién iniciada se recuperaron a 8. el factor principal para la estabilización de la inversión inmobiliaria mensual; sin embargo, los datos de alta frecuencia muestran que el área de transacciones de casas nuevas y de segunda mano en 50 ciudades aún no ha mostrado una significativa tendencia de recuperación, y la sostenibilidad posterior de las ventas de bienes raíces aún está por verse. además, aunque la nueva financiación social repuntó en agosto, todavía es necesario mejorar la estructura: los bonos gubernamentales y las letras corporativas fueron los principales elementos de apoyo de la financiación social en agosto, y los préstamos a corto plazo para residentes y los préstamos a corto plazo para empresas , y los préstamos a mediano y largo plazo para empresas continuaron siendo débiles, lo que demuestra que la voluntad de consumo e inversión de los residentes y los sectores empresariales sigue siendo débil. además, la tasa de crecimiento de m1 siguió tocando fondo y la brecha de tijera entre m1 y m2 se aceleró y se expandió, lo que refleja que la presión de liquidez del sector real sigue siendo severa. en general, los débiles datos económicos han llevado a un aumento periódico de las expectativas del mercado en materia de políticas.

la supresión del apetito por el riesgo en el extranjero se está debilitando gradualmente y se presta atención al alcance de la primera reducción de la reserva federal.en el extranjero, en el segundo debate televisado de las elecciones estadounidenses, harris se enfrentó a trump por primera vez. bajo la influencia de la transacción "harris" y la expectativa de la transacción de reducción de tasas de interés de la reserva federal, la supresión del apetito por el riesgo en el extranjero se ha debilitado gradualmente en las últimas dos semanas. sin embargo, los fondos incrementales en el mercado son limitados y el sentimiento de esperar y ver sigue siendo fuerte. los activos de dividendos que han experimentado grandes ganancias en el período inicial han sufrido ajustes significativos antes de las vacaciones. las acciones de tecnología se beneficiaron del lanzamiento de nuevos. productos y la recuperación gradual del apetito por el riesgo del mercado obtuvieron los mejores resultados la semana pasada. el proceso de equilibrio del estilo de mercado a corto plazo aún continúa. la próxima semana está a punto de marcar el comienzo de momentos clave, como la reunión de tipos de interés de la reserva federal de septiembre. el alcance del primer recorte de tipos de la reserva federal y la trayectoria de los recortes posteriores son el foco actual del mercado. según la experiencia histórica, después del aterrizaje inicial, los activos de riesgo extranjeros pueden experimentar fluctuaciones causadas por transacciones recesivas graduales. en las próximas dos semanas, debemos centrarnos en los cambios en las políticas internas y el desempeño de los activos globales después de que se implementen los recortes de las tasas de interés de la reserva federal. .

ping an securities: tomando múltiples medidas para revitalizar el mercado de fusiones y adquisiciones y reestructuración

las acciones a continuaron fluctuando la semana pasada, con el estilo de crecimiento tomando la delantera.los mercados extranjeros continuaron realizando transacciones de recortes de tipos de interés la semana pasada. el ipc de estados unidos cayó como se esperaba en agosto. el mercado reavivó las expectativas de un recorte de tipos de interés de 50 puntos básicos por parte de la reserva federal en septiembre. en este contexto, los principales índices bursátiles extranjeros se recuperaron en general un 6% en una sola semana. el mercado de acciones a continúa fluctuando. los datos económicos, inflacionarios, financieros y otros datos muestran que el problema de la demanda efectiva interna insuficiente aún está surgiendo. las transacciones del mercado continuaron cayendo antes de las vacaciones del festival del medio otoño. todas las acciones a cayeron a 519,4 mil millones de yuanes. el índice compuesto de shanghai cerró con una caída del 2,2%. el índice empresarial cerró ligeramente con una caída estructural del 0,2%, las industrias de comunicaciones y computación tuvieron rendimientos positivos, con aumentos del 2,2% y el 0,3% respectivamente. mientras que las industrias de equipos eléctricos y nuevas energías, electrodomésticos y finanzas no bancarias cayeron menos del 1%.

en el extranjero, continuaron las transacciones globales de recortes de tasas de interés, con el ipc de estados unidos cayendo según lo programado y el banco central europeo continuando recortando las tasas de interés. en primer lugar, el ipc estadounidense de agosto estuvo básicamente en línea con las expectativas.el ipc desestacionalizado de agosto fue del 2,6% interanual, un 0,3% inferior al valor anterior, estableciendo un nuevo récord desde abril de 2021; el ipc subyacente de agosto fue del 0,3% desestacionalizado, ligeramente superior al valor anterior y al mercado; expectativas, principalmente debido a la vivienda los costos y los precios de los servicios están aumentando. después de que se publicaron los datos del ipc, el mercado fortaleció su precio para un recorte de la tasa de interés de 25 pb en septiembre. sin embargo, como muchos funcionarios de la reserva federal emitieron comentarios moderados, la volatilidad comercial del mercado sobre el alcance del recorte de la tasa de interés aumentó a partir del 17 de septiembre. , los precios de cme mostraron un recorte de la tasa de interés de 50 pb en septiembre. la probabilidad aumentó al 69%, superando la probabilidad de un recorte de la tasa de interés de 25 pb.en segundo lugar, el banco central europeo empezó a recortar los tipos de interés por segunda vez este año.las tres principales tasas de interés oficiales se redujeron entre 25 y 60 puntos básicos, mientras que el pronóstico de crecimiento económico de la eurozona para los próximos tres años se redujo en un 0,1 por ciento, mientras que las expectativas de inflación se mantuvieron sin cambios. a juzgar por el desempeño de las principales clases de activos globales la semana pasada, la tasa de interés del tesoro estadounidense a 10 años cayó 6 puntos básicos hasta el 3,66%, el s&p 500 y el nasdaq subieron un 4% y un 6% respectivamente, y los precios del oro come, la plata come y y los futuros del cobre de la lme subieron respectivamente un 3,4%, un 10,3% y un 3,5%.

a nivel interno, el crecimiento de las exportaciones sigue siendo resistente y el mercado de capitales ha adoptado múltiples medidas para activar fusiones, adquisiciones y reestructuraciones. desde un punto de vista fundamental,diversos datos económicos y financieros muestran que todavía está surgiendo una demanda interna insuficiente y que las exportaciones son relativamente resistentes. entre ellas, las exportaciones en agosto fueron del 8,7% interanual, un 1,7% más que el valor anterior. las exportaciones de barcos, circuitos integrados, automóviles y electrodomésticos mantuvieron un rápido crecimiento, con tasas de crecimiento acumuladas del 76%, 22%. 20% y 14% respectivamente. la caída de las exportaciones de teléfonos móviles se redujo un 2% hasta el -2% en comparación con el valor anterior; la inversión en activos fijos aumentó un 3,4% interanual, un 0,2% menos que el valor anterior, y la inversión en bienes raíces. cayó un 10,2% interanual; el cero social en agosto fue un 2,1% interanual, un 0,6% menos que el valor anterior. en términos de precios, el ipc se recuperó ligeramente un 0,1% hasta el 0,6% interanual en agosto, y la caída interanual del ipp se expandió un 1% hasta el -1,8%. en términos de datos financieros, la financiación social aumentó en 3,03 billones de yuanes en agosto, cifra que fue básicamente la misma que en el mismo período del año pasado. la financiación sigue siendo el principal contribuyente: la financiación social existente aumentó un 8,1% interanual, un 0,1% menos que el valor anterior. la demanda de crédito sigue siendo débil, y los estándares financieros agregaron 900 mil millones de yuanes en préstamos en rmb en agosto, una disminución; de 460 mil millones de yuanes interanuales en agosto, los préstamos aumentaron en 202,2 mil millones de yuanes y 108,8 mil millones de yuanes respectivamente, la brecha de tijera negativa entre m1 y m2 continuó expandiéndose. cayó un 7,3% interanual, la disminución se expandió aún más un 0,7% y m2 aumentó un 6,3% interanual, el mismo que el valor anterior.desde una perspectiva política,en primer lugar, el congreso nacional del pueblo aprobó el plan de jubilación retrasada y también propuso la coordinación y promoción de las pensiones, el cuidado de los niños y otros trabajos relacionados. en segundo lugar, se emitieron diez nuevos reglamentos nacionales para la industria de seguros, que proponen dar pleno juego a los planes a largo plazo; -ventajas de inversión a plazo de los fondos de seguros, cultivar capital paciente real y orientar a los fondos de seguros para que inviertan en tecnología brindar apoyo a la innovación, el capital de riesgo, la revitalización rural y el desarrollo de industrias verdes y bajas en carbono; en tercer lugar, se toman múltiples medidas; para activar el mercado de fusiones y adquisiciones y reorganización la bolsa de valores de shanghai publicó las "reglas, políticas y casos de fusiones y adquisiciones y reorganización de empresas cotizadas" para ayudar a las empresas que cotizan en bolsa a comprender con precisión las reglas estimularán la vitalidad del mercado de fusiones y adquisiciones y reestructuración y promoverán la implementación de más. casos típicos de demostración.

en conjunto, creemos que la valoración actual de las acciones a se encuentra en general en un nivel históricamente bajo, y debemos prestar atención a los cambios marginales en los factores positivos. la relajación de la liquidez en el extranjero ha abierto aún más el espacio para la flexibilización interna. el mercado de acciones ha entrado gradualmente en un período activo de fusiones y adquisiciones, y fusiones y adquisiciones de empresas de tecnología dura, y la integración profesional de las empresas centrales y estatales continúa avanzando. estructuralmente, se sigue recomendando centrarse en la dirección de políticas de apoyo a largo plazo y catálisis industrial activa, como nuevas fuerzas productivas que representen estilos de crecimiento (tmt/equipos energéticos/industria de defensa/equipos de maquinaria, etc.), fin de la fabricación y oportunidades de inversión relacionadas con la reforma de las empresas estatales.

advertencia de riesgo:1) la recuperación macroeconómica no cumplió con las expectativas; 2) la política monetaria se endureció más allá de las expectativas; 3) la volatilidad de los mercados extranjeros aumentó.