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em 17 de setembro, o feriado do festival do meio outono chega ao fim e o mercado fica deserto antes do feriado. quando o mercado realmente chegará ao fundo do poço? onde estão as novas oportunidades estruturais? consulte as estratégias mais recentes das dez principais corretoras.

citic securities: a resposta política precisa ser observada, o processo de atingir o fundo do poço pode ser acelerado

a tendência de fracos sinais de preços macro continua, e a resposta das políticas internas ainda precisa de ser observada, embora as perturbações dos sinais externos não sejam suficientes para afectar as políticas internas desde setembro, o influxo de fundos de apoio diminuiu, acelerando totalmente o preço das acções; reflectir as expectativas do mercado, e espera-se que o processo de assentamento seja encurtado, e o crescimento antes da introdução de políticas quantitativas, espera-se que os jogos de capitais de curto prazo ainda dominem o mercado;em termos de configuração, recomenda-se continuar o dividendo e adicionar uma posição de fundo ao mar, e aguardar pacientemente o sinal do ponto de viragem.

em primeiro lugar, a julgar pelas mudanças nos três sinais principais,em termos de sinais de preços,o núcleo do ipc está perto de um mínimo histórico e os preços da habitação ainda apresentam uma tendência descendente;em termos de sinais externos,a economia dos eua não mostra sinais de recessão, e a reserva federal pode iniciar um corte nas taxas de juro do "estilo de gestão de risco" em setembro. a situação eleitoral nos eua ainda é preocupante, e o resultado não deverá ser conhecido até a fase final;em termos de sinais políticos,no actual ambiente de fraca procura interna, se o sector imobiliário continuar a diminuir incontrolavelmente, poderão surgir riscos de repercussão e a política monetária poderá ser intensificada no futuro para conter a propagação dos riscos imobiliários.

em segundo lugar, do ponto de vista da fase de fundo do mercado, central huijin continuou a reduzir a escala de compra de etf de ações nas últimas duas semanas. a redução dos fluxos de capital "de reserva" pode acelerar o progresso dos preços das ações para refletir plenamente as expectativas do mercado. e sentimentos, encurtando a o período de fundo das ações.

finalmente, do ponto de vista da estratégia de alocação, num ambiente onde os fundamentos económicos ainda são fracos e as taxas de juro das obrigações governamentais de longo prazo continuam a cair, o valor da posição de dividendos ainda existe, mas a estrutura deve evitar variedades com riscos de flutuações fundamentais. ;ao mesmo tempo, as excelentes empresas do sector estrangeiro que reflectiram plenamente os riscos da recessão e da fricção comercial no estrangeiro têm valor de alocação.

haitong securities: características desta rodada de cortes nas taxas de juros do fed e seu impacto nas ações a

o ambiente externo para o corte das taxas de juros do fed desta vez é mais complicado. a economia dos eua é semelhante à de 1995, as eleições nos eua estão prestes a acontecer e a coordenação das políticas monetárias estrangeiras diminuiu.

de acordo com os dados do fed watch, a partir de 24/09/14, o mercado geralmente espera que o fed reduza as taxas de juro em setembro, mas há diferenças no ritmo dos cortes nas taxas de juro. a probabilidade de cortar as taxas de juro em 25pb e 50pb é. ambos 50%. comparando a história, quais são as semelhanças ou diferenças entre o contexto macro deste corte nas taxas de juro e o passado? neste contexto, que medidas poderá a fed tomar para reduzir as taxas de juro? acreditamos que, das três dimensões da economia dos eua, da política dos eua e da política monetária externa, o ambiente externo para o corte das taxas de juro do fed é mais complexo, e o corte das taxas pode ser mais preventivo.

de um modo geral, desta vez a reserva federal corta as taxas de juro, enfrenta um ambiente externo mais complexo. primeiro, embora a economia dos eua seja geralmente semelhante a 1995, existem certas diferenças. o próximo dia das eleições nos eua também pode ter um impacto sobre o federal. cortes nas taxas de juros da reserva além disso, desta vez a coordenação política do banco central global o sexo diminuiu em comparação com o passado. neste ambiente, acreditamos que o corte das taxas de juro por parte da fed será mais preventivo e o ritmo dos cortes nas taxas de juro será relativamente lento. no entanto, deve notar-se que as operações reais da reserva federal no futuro serão ajustadas de forma flexível de acordo com as mudanças na situação macro a nível interno e externo.

o ambiente externo para o corte das taxas de juros do fed desta vez é mais complicado. a economia dos eua é semelhante à de 1995, as eleições nos eua estão prestes a acontecer e a coordenação das políticas monetárias estrangeiras diminuiu.

os ciclos de política económica e monetária da china e dos estados unidos foram relativamente consistentes quando a reserva federal cortou as taxas de juro em épocas anteriores, mas desta vez há um desalinhamento.olhando para trás, na história, a economia da china é geralmente fraca antes de a fed cortar as taxas de juro, e o banco popular da china corta frequentemente as taxas de juro depois de os cortes nas taxas serem implementados. de um modo geral, o corte da taxa de juro da fed corresponde a uma recessão económica/desaceleração marginal do crescimento nos eua, ou seja, a economia dos eua enfraquece em geral. na verdade, a economia da china também estava fraca na véspera dos anteriores cortes nas taxas de juro da fed.

a economia interna também estava fraca antes de o fed cortar as taxas de juro desta vez. a diferença é que desta vez o banco central do meu país começou a cortar as taxas de juro antes do fed. de facto, desde o final de 21, a fim de estimular a recuperação económica interna, o banco central continuou a fazer ajustamentos anticíclicos.

no momento actual, espera-se que a reserva federal reduza as taxas de juro em breve, e o crescimento económico interno é tão fraco como no passado. a diferença é que desta vez o nosso banco central começou a cortar as taxas de juro no final de 21. enquanto o federal reserve começou a aumentar as taxas de juros a partir de 2022/03. isso fez com que a china e os estados unidos o desalinhamento do ciclo da política monetária se refletisse nos preços dos ativos, com o spread entre os títulos do tesouro de 10 anos entre a china e o país. os estados unidos continuam a estreitar-se e actualmente a cair para um mínimo histórico de 11% desde 2002.

a economia actual pode estar a passar de uma situação difícil para uma mudança, por isso preste atenção aos sinais positivos que se vão acumulando gradualmente.

tendência geral: o corte preventivo das taxas de juro da reserva federal pode ajudar a melhorar a liquidez das ações a. no médio e longo prazo, será dada atenção à verificação da reparação fundamental.de acordo com o modelo ddm, o corte da taxa de juro do fed pode afectar a tendência futura das acções a, afectando especificamente o financiamento, o apetite ao risco e os fundamentos.

do ponto de vista da liquidez, o corte da taxa de juro da fed pode melhorar a macro e micro liquidez das acções a no curto a médio prazo e ajudar a subir as acções a.

de uma perspetiva fundamental, as tendências de médio e longo prazo das ações a estão relacionadas com os fundamentos, e o impacto dos cortes nas taxas de juro sobre os fundamentos das ações a continua por ver.

estilo: o corte preventivo da taxa de juros do fed superará o crescimento das ações a, e o corte da taxa de juros no estilo de resgate levará ao valor superior das ações a.

indústria: a redução das taxas de juro por parte da fed beneficiará as indústrias de consumo, como o financiamento de ações a, alimentos e bebidas, no curto prazo, e a tecnologia dominará gradualmente no médio prazo.

① na dimensão de curto prazo, o setor financeiro, que se beneficia diretamente da melhoria da liquidez macro, é o primeiro a superar o desempenho. ao mesmo tempo, os setores de consumo, como alimentos e bebidas, cuidados de beleza, etc., que são favorecidos. os investidores estrangeiros sempre estiveram na vanguarda do crescimento.

②no médio prazo, os serviços sociais e as indústrias de equipamentos de energia irão gradualmente superar, e os eletrônicos, computadores e outras indústrias de tecnologia sensíveis às taxas de juros irão gradualmente dominar.

huaan securities: preste atenção às oportunidades do tema de crescimento e à exportação e criação de oportunidades de recuperação sobrevendidas

pontos principais:

o mercado deu expectativas optimistas para que a reserva federal reduzisse as taxas de juro. a implementação da redução das taxas limitou o impulso ao mercado. o núcleo é que os fundamentos da economia doméstica não melhoraram. esperar que a política entre em vigor. em termos de configuração, procuramos ativamente oportunidades estruturais, concentrando-nos em oportunidades temáticas de crescimento, como eletrónica, comunicações, computadores e nova produtividade. existem oportunidades para recuperações excessivas devido à recuperação económica ou a políticas de apoio, como eletrodomésticos, automóveis, imobiliário, agricultura e pecuária. a médio prazo, aproveitar as oportunidades determinísticas dos produtos cíclicos de expansão, como os metais não ferrosos (metais preciosos e metais industriais), os serviços públicos (eletricidade) e o carvão.

visão do mercado: o corte da taxa de juro por parte da reserva federal teve um impulso limitado e o mercado está em choque à espera que a política entre em vigor.

o corte da taxa de juro por parte da reserva federal teve um impulso limitado e o mercado continua a flutuar à espera que a política seja implementada.após a divulgação dos dados de inflação dos eua, a expectativa de corte da taxa de juros em setembro foi revisada para baixo para 25 bp, mas a expectativa de corte da taxa de juros para o ano inteiro foi revisada para 125 bp. o mercado já deu expectativas otimistas para o corte da taxa de juros do fed. , portanto, o corte da taxa de juros do fed limitou o impulso ao mercado. os fundamentos da economia interna não melhoraram significativamente e dados como o zero social, o financiamento social e a inflação apontam para uma procura efectiva que precisa de ser impulsionada. espera-se que o mercado continue a flutuar e a aguardar que a política entre em vigor.

hotspot de mercado 1: o que você acha dos dados econômicos e de exportação de agosto?impulsionada pelo boom das exportações, o lado da produção global estabilizou e melhorou, mas a procura efectiva ainda precisa de ser impulsionada e o retalho social e o imobiliário continuam a ser fracos. de acordo com dados de média a alta frequência de julho a agosto, a taxa de crescimento estimada no terceiro trimestre deverá ser de 4,4-4,5%. a taxa de crescimento das exportações em agosto foi relativamente elevada e as exportações durante o ano continuarão optimistas e deverão rondar os 5%. no entanto, a tendência de enfraquecimento da procura global permanece inalterada, e o declínio nas exportações da asean pode indicar que a pressão da desaceleração da procura externa irá acumular-se gradualmente no médio prazo, o que pode ser transmitido à pressão de exportação do meu país no início do próximo ano. os esforços de macropolítica interna para impulsionar a procura ainda são uma expectativa importante das políticas actuais.

hotspot de mercado 2: o que você acha dos dados de finanças sociais e inflação de agosto?não houve mudança de tendência nos dados de financiamento social e de inflação, o que confirmou mutuamente a fraqueza da procura interna. à medida que a reserva federal reduz as taxas de juro, espera-se que o espaço da política monetária interna se abra ainda mais. ao mesmo tempo, quando o responsável pelo banco central interpretou os dados financeiros em agosto, destacou que “aumentar os esforços de controlo e lançar algumas medidas políticas incrementais. acreditamos que o foco de acompanhamento pode ser nos cortes de rrr”. , cortes nas taxas de juros e ajustes nas taxas de juros hipotecários existentes.

hotspot de mercado 3: como você vê a inflação dos eua em agosto e seu impacto na trajetória de redução das taxas de juros do fed?os dados de inflação dos eua em agosto estiveram em linha com as expectativas, proporcionando mais apoio ao corte da taxa de juro da reserva federal em setembro. no entanto, o núcleo do ipc fortaleceu-se mensalmente, o que pode apoiar ainda mais o primeiro corte da taxa de juro de 25bp. aponta para a resiliência da economia dos eua, e a probabilidade de um corte na taxa de juros de 25bp aumentou muito. no entanto, após a divulgação dos dados do ppi, o mercado reviu em baixa o corte da taxa pela reserva federal em setembro e revisou em alta o corte da taxa para o ano para 125bp. o mercado tem actualmente expectativas relativamente optimistas para a trajectória de corte da taxa de juro da fed.

configuração da indústria: as oportunidades temáticas no sector de crescimento e as oportunidades para recuperações excessivas na cadeia de exportação e na cadeia de criação estão no momento certo.

em setembro, as políticas macro internas e externas, tais como cortes nas taxas de juro, políticas industriais, tais como o apoio ao consumo de tecnologia, e eventos industriais, tais como lançamentos de produtos electrónicos, ocorreram de forma intensa. , podemos procurar aproveitá-los ativamente na perspectiva da alocação da indústria.considerações específicas: no curto prazo, os acontecimentos catalisadores são as pistas mais importantes para oportunidades temáticas. ao mesmo tempo, há ajustamentos suficientes na fase inicial e espera-se também que a direcção da recuperação económica ou do apoio político conduza a uma recuperação faseada. ; a médio prazo, há uma tendência de melhoria económica ou é certa. a direcção do sexo continua a ser o maior denominador comum do consenso institucional. da mesma forma, concentramo-nos em três linhas principais: 1) oportunidades catalisadoras em temas do sector de crescimento, com foco na electrónica, ia (comunicações, meios de comunicação social) e nova produtividade (economia de baixa altitude, actualizações de equipamentos). 2) os primeiros ajustamentos serão totalmente combinados com as oportunidades de recuperação proporcionadas pela recuperação económica ou pelo apoio político, centrando-se nos eletrodomésticos, automóveis, imobiliário, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca. 3) os produtos do ciclo económico continuam a ser a direção com elevada certeza a médio prazo, com foco em metais não ferrosos (metais industriais e metais preciosos), serviços públicos (eletricidade) e carvão.

hotspot 1 de alocação: porque é que sectores com elevados dividendos, como bancos, petróleo e petroquímica, carvão e serviços públicos, despencaram e quais são as perspectivas para o mercado?catalisados ​​por eventos como o lançamento do telefone móvel com tela tripla da huawei e o modelo openai o1 de nova geração, setores em crescimento, como comunicações, computadores e eletrônicos, estão inaugurando oportunidades temáticas. isso formou um efeito gangorra no mercado de ações. com a forte direcção de dividendos elevados na fase inicial, os bancos, os sectores petrolífero e petroquímico, o carvão e os serviços públicos estão a enfrentar a pressão das saídas de capital. as oportunidades subsequentes para indústrias como o petróleo, a petroquímica e o carvão dependem de mudanças na sua própria prosperidade. no curto prazo, poderá ser difícil para estas indústrias dominarem, independentemente dos temas quentes, das mudanças na macro liquidez ou das mudanças na sua própria prosperidade. no entanto, se considerarmos isto numa perspectiva de médio prazo dentro do ano, estes sectores têm condições para melhorar a prosperidade, tais como o aumento sazonal dos preços do carvão e a recuperação faseada dos preços do petróleo no segundo semestre do ano. portanto, ainda há valor de alocação nestas direções, mas as oportunidades precisam esperar até que a melhoria da prosperidade seja concretizada.

ponto de acesso de configuração 2: por que a agricultura, a silvicultura, a pecuária e a pesca (suínos) continuam a corrigir?o setor agrícola e pecuário continua a corrigir, com uma queda de mais de 10% desde agosto. a principal razão é que os preços dos suínos caíram ligeiramente dos seus máximos devido a fatores como a engorda secundária e o abate concentrado. fraco na tendência ascendente continuada nos preços dos suínos o aumento anterior nos preços dos suínos foi realizado mais tarde, os fundos aceleraram a sua saída, resultando na fraqueza do setor. geralmente, existem três lógicas no aumento dos preços dos suínos. a depuração leva a expectativas de aumento contínuo dos preços dos suínos, os preços recordes dos suínos abrem o espaço esperado e a realização do desempenho do ciclo suíno, é improvável que acelere a depuração. , mas o atual grau de depuração é possível. ele durará um longo período de tempo, portanto, espera-se que o preço do suíno permaneça neste nível elevado por um longo período de tempo, e o mercado correspondente também apresentará características de banda óbvias. considerando que atualmente está em uma posição muito baixa após ajustes iniciais, e o atual ciclo suíno ainda não terminou, ainda há oportunidades escalonadas no futuro, e agora também é uma janela de layout melhor.

aviso de risco

a velocidade e a intensidade da implementação da política são inferiores ao esperado; a velocidade e a intensidade da recuperação dos fundamentos económicos são inferiores ao esperado; os estados unidos têm cortes inesperadamente não convencionais nas taxas de juro, etc.

west china securities: análise da tendência das ações a após encolhimento histórico das transações

1. na maioria dos casos, o mercado de ações recupera gradualmente após a diminuição do volume de negociação de ações a.desde a revisão de 2020, depois de seis volumes de negociação de ações a terem caído significativamente em relação ao máximo anterior, o índice composto de xangai subiu cinco vezes, com a maior recuperação após maio de 2020. somente depois que as negociações atingiram o ponto mais baixo em setembro de 2023, o índice composto de xangai caiu durante os 5, 10, 30 e 60 dias de negociação. a julgar pela revisão, se as ações a podem se recuperar com melhores efeitos de lucro após a contração depende se a microliquidez do mercado de ações está frouxa (como a redução do volume de transações em maio e setembro de 2020, mas a emissão de fundos continua alta popularidade ) e se a força das políticas macroeconómicas pode melhorar as expectativas pessimistas dos investidores (como o relaxamento da prevenção e controlo de epidemias em novembro de 2022). em termos de estilo, o estilo de crescimento é melhor do que o estilo de valor durante a fase de grande volume do mercado.

2. características desta ronda de redução das acções a: 1) o volume de transacções e a taxa de volume de negócios das acções a diminuíram significativamente e são actualmente superiores ao mínimo de 2018.o volume de ações a diminuiu significativamente desde agosto deste ano, com o volume de negócios diário das duas cidades caindo abaixo de 500 bilhões de yuans, e a taxa de rotatividade caindo abaixo de 0,8%, um novo mínimo desde 2020, mas ainda superior ao mínimo em 2018. além disso, o volume de negócios total a/capitalização bolsista em circulação e o volume de negócios total a/número de empresas cotadas caíram para os níveis mais baixos desde 2019. a julgar pelo principal índice de estilo, em comparação com o ponto máximo de negociação em 29 de abril, o volume de negociação de baixa avaliação e estilos financeiros diminuiu mais;2) comportamento institucional: a emissão de fundos públicos ainda está num ponto de congelamento, a proporção de fundos passivos aumentou e as posições de capital privado caíram para mínimos históricos.actualmente, a emissão de fundos não aumentou significativamente, e a proporção de emissão de fundos de investimento passivos aumentou significativamente estruturalmente: desde este ano, o número e a quota de emissão de fundos de índice representaram 57% e 57% da emissão de fundos de acções, respectivamente. essa proporção será apenas em 2020. 19%, 8%;3) a subscrição líquida de etfs é uma importante fonte de fundos incrementais no primeiro semestre do ano, o investimento da “selecção nacional” em etfs aumentou significativamente.

3. do lado molecular, o lucro líquido das receitas de acções a no relatório intercalar aumentou negativamente, e o "desempenho inferior" precisa de ser confirmado.no relatório intercalar de 2024, as taxas de crescimento acumuladas da receita e do lucro não líquido de todos os a (três barris de petróleo não financeiros) foram de -1,0% e -5,3%, respectivamente. vem caindo há 13 trimestres consecutivos. historicamente, o mercado inferior de ações a geralmente ocorre durante o período descendente dos lucros corporativos, enquanto a probabilidade de um mercado baixista durante o ciclo ascendente dos lucros corporativos é relativamente pequena. além disso, as regras históricas mostram que os lucros empresariais das acções a não financeiras estão positivamente relacionados com o ppi. em agosto, a taxa de crescimento homóloga do ipp caiu novamente para -1,8%, o que representa um crescimento negativo durante 23 meses consecutivos. isto deveu-se à queda acentuada dos preços internacionais do petróleo e ao impacto do excesso de capacidade em algumas indústrias. num ambiente de inflação baixa, é provável que os lucros das ações a continuem a atingir o nível mínimo e o ponto de viragem dos lucros poderá ter de esperar que os fatores de preço regressem à tendência ascendente.

4. estratégia de investimento: a avaliação proporciona uma margem de segurança e a recuperação do apetite ao risco depende da implementação de políticas incrementais.o actual rácio preço/lucro (ttm) do csi 300 está abaixo de 11 vezes, o que está relativamente próximo do mínimo de fevereiro, e a avaliação de mais de metade das empresas cotadas é inferior ao mínimo de fevereiro deste ano. não é apropriado ser excessivamente pessimista na situação atual. olhando para as perspectivas do mercado, as políticas macro incrementais são uma força motriz importante para a restauração das avaliações das acções a. acreditamos que podemos esperar coisas como a redução das reservas obrigatórias e das taxas de juro, a redução das taxas de juro hipotecárias existentes e a aceleração da emissão. de títulos especiais. se as políticas incrementais puderem efetivamente aumentar a confiança fundamental (como em novembro de 2022), espera-se que as acções a passem do actual fundo em contracção para um mercado de grande volume.

aviso de risco:os mercados externos flutuaram significativamente, a economia interna ficou aquém das expectativas e as mudanças geopolíticas mudaram.

estratégia de investimento: alterações no balanço do banco central, o impacto dos dados económicos e da estrutura de financiamento social nas ações a

[opinião e estratégia·discussão de mercado] mudanças no balanço do banco central, na estrutura do financiamento social e na sua recuperação. houve mudanças óbvias em dois itens do balanço do banco central em agosto:(1) os créditos das autoridades monetárias sobre o governo aumentaram em 500 mil milhões em agosto de 2024; (2) os créditos das autoridades monetárias sobre outras empresas financeiras aumentaram em 160 mil milhões em agosto, um aumento de 580,9 mil milhões em relação ao início deste ano;globalmente, o banco central mantém actualmente uma tendência de expansão do seu balanço.de uma perspectiva estrutural, o banco central aumentou significativamente a utilização de instrumentos monetários directos.do ponto de vista dos dados económicos,há uma certa pressão descendente sobre a taxa de crescimento anual dos dados económicos de agosto em comparação com julho. se quisermos "alcançar inabalavelmente os objectivos de desenvolvimento económico e social para o ano inteiro", precisaremos de mais apoio político por parte dos gastos do governo. , imobiliário e o lado do consumidor.as pistas para a melhoria da indústria em agosto são:1) áreas de investimento impulsionadas pela política de “renovação de equipamentos em grande escala”; 2) produtos de alta tecnologia cuja produção mantém uma elevada taxa de crescimento 3) automóveis, telemóveis e produtos eletromecânicos com forte impulso de exportação; -têm uma procura relativamente estável consumo e bens de consumo, como eletrodomésticos e equipamentos de comunicação, impulsionados pela política de “expansão da procura interna”.do ponto de vista dos dados de finanças sociais,em agosto, tanto o financiamento social como o crédito em rmb diminuíram em termos homólogos, com as obrigações governamentais a contribuírem com o principal aumento.do ponto de vista da estrutura de transações de mercado,as subscrições líquidas de etfs de ações desaceleraram desde setembro, mas as subscrições de etfs gem aumentaram significativamente.

[revisão · vista interna] o índice de mercado de ações a desta semana foi dividido em altos e baixos.(1) o ipc, o ppi e outros dados não excederam as expectativas e a recuperação económica ainda leva tempo; (2) a retração do mercado aumentou a pressão sobre os resgates de fundos públicos, colocando o mercado sob pressão; feriado, a aversão ao risco do mercado aumentou; (4) os dados de vendas de bebidas alcoólicas ficaram aquém das expectativas, pressionando o setor e gerando feedback negativo no índice.

[visão média·prosperidade] em agosto, a taxa de crescimento anual das exportações de automóveis aumentou e o número de horas de operação de escavadeiras passou de negativo para positivo ano a ano.em agosto, a receita da fabricação de ic de taiwan, memória, embalagem, pcb, componentes passivos, a maioria dos fabricantes de lentes, painéis e led aumentou ano a ano, enquanto a receita dos fabricantes de design de ic e wafer de silício diminuiu ano a ano. em agosto, a taxa de crescimento homóloga do volume de importações e exportações de circuitos integrados diminuiu. em agosto, o declínio anual na produção e vendas de automóveis e automóveis de passageiros diminuiu, e o declínio anual contínuo de três meses aumentou. o crescimento anual na produção e vendas de veículos de energia nova aumentou. , e o crescimento anual contínuo de três meses diminuiu, e a participação de mercado se expandiu ainda mais em termos de exportações, as exportações de automóveis aumentaram ano a ano expandir rapidamente; em agosto, a taxa de crescimento anual das vendas de vários tipos de escavadeiras aumentou, e a taxa de crescimento anual contínua de três meses aumentou. em agosto, o horário de funcionamento das escavadeiras na china passou de negativo para positivo ano após ano.

[fundos·popular] há uma saída líquida de financiamento e os etfs continuam a ser adquiridos líquidos.a saída líquida total de fundos de financiamento nos primeiros quatro dias de negociação desta semana foi de 2,44 mil milhões de yuan; foram estabelecidos 750 milhões de novos fundos públicos de capital parcial, uma diminuição de 2,57 mil milhões de subscrições líquidas de etf correspondendo a uma entrada líquida de 16,85; bilhões de yuans. em termos de preferências da indústria, os fundos de financiamento consistiram em compras líquidas de bancos, meios de comunicação social, têxteis e vestuário, etc. houve mais subscrições para etfs farmacêuticos e mais resgates para etfs imobiliários financeiros (excluindo sociedades de corretagem). a escala de acionistas importantes expandiu-se e a escala das reduções de participação planeadas aumentou.

[tema·direção do vento] open ai lança o grande modelo openai o1, e ia com capacidades de raciocínio complexas é lançada.na madrugada de 13 de setembro, horário de pequim, a openai lançou oficialmente um novo grande modelo de ia. tendo em vista o progresso significativo deste modelo na resolução de tarefas de raciocínio complexas, a openai não o colocará mais na série gpt.nomeá-lo como openai o1 pretende defini-lo como uma nova série de modelos de raciocínio complexos.

[data·valuation] os níveis de avaliação de todas as ações a esta semana caíram em relação à semana passada.pe (ttm) é 12,3, queda de 0,3 em relação à semana passada e no percentil de 12,9% dos níveis históricos de avaliação. as avaliações do sector caíram em geral. entre eles, os electrodomésticos, o imobiliário e as comunicações foram relativamente resilientes, enquanto os produtos alimentares e bebidas, a indústria da defesa e os cuidados de beleza estiveram entre os que mais caíram.

aviso de risco:o apoio industrial é inferior ao esperado e ocorrem flutuações macroeconómicas.

minsheng securities: quando haverá uma recuperação?

doméstico: da procura fraca à recuperação.

na semana passada (09/09/2024 a 15/09/2024, igual ao texto completo), foram divulgados todos os dados econômicos nacionais de agosto, basicamente em linha com as expectativas do mercado de capitais de “demanda enfraquecida” nas transações anteriores. mas precisamos de ver que o poder da futura recuperação da procura está a acumular-se: em primeiro lugar, a dependência interna das exportações "preço por volume" não diminuiu, mas aumentou além das expectativas. a resiliência das exportações tem sido questionada pelo mercado. muitas vezes este ano. superou as expectativas dos investidores do ponto de vista dos dados financeiros, graças à emissão acelerada de títulos públicos, a nova escala de financiamento social em agosto superou ligeiramente as expectativas. a emissão de agosto de 2024 é a maior desde 2017, o que significa que a contração fiscal inesperada no primeiro semestre do ano está começando a se reverter. no futuro, sob a influência combinada das exportações e das finanças, a procura agregada interna poderá ter atingido um mínimo periódico. desde 2023, devido ao impacto da desfinanciamento e à superabundância da capacidade de produção intermediária, o ppirm tem sido mais elástico no lado positivo e mais resiliente no lado negativo em comparação com o ppi. isto significa que o upstream ainda é uma ferramenta melhor para expressar a recuperação da demanda.

no exterior: da recessão à fase de aumento da inflação secundária.

para os países estrangeiros, a resiliência da inflação reflectiu-se mais uma vez, com o núcleo do ipc a exceder ligeiramente as expectativas. ao mesmo tempo, as expectativas de inflação a longo prazo divergiram mais uma vez das expectativas de curto prazo: em setembro, as expectativas de inflação a curto prazo do país. a universidade de michigan continuou a cair para 2,70%, mas as expectativas de inflação de 5 anos recuperaram para 3,10%. embora os dados sobre o emprego ainda sejam fracos, as matérias-primas globais que eram negociadas durante as expectativas de recessão começaram a estabilizar e a recuperar, em geral, o que pode significar que o comércio de recessão chegou ao fim. de uma perspectiva fundamental, uma “aterragem suave” para a economia dos eua é um cenário de alta probabilidade: o défice fiscal dos eua expandiu-se ainda mais em agosto, significativamente superior ao valor previsto e ao mesmo período dos anos anteriores garante um apoio fiscal em grande escala. a resiliência da economia dos eua; e o próprio corte da taxa de juros é também mais propício à reparação das necessidades físicas.

prepare-se para o próximo cenário: o caminho após um corte preventivo nas taxas.

utilizando o valor absoluto do pmi da indústria transformadora como uma escala histórica, esta ronda de cortes nas taxas de juro está mais próxima dos cortes preventivos nas taxas de juro da história. demora cerca de cinco meses (a duração média histórica) desde o corte das taxas de juro até à reparação substancial. dos dados industriais, embora seja mais lento do que o da indústria transformadora embora o pmi industrial esteja a recuperar a um nível baixo após cortes nas taxas de juro, é errado olhar apenas para a direção: o grau absoluto de procura física é. igualmente importante. as nossas estatísticas mostram que quando as taxas de juro são reduzidas sob um pmi industrial relativamente elevado, mesmo que as actividades industriais ainda não tenham recuperado imediatamente, a retracção das matérias-primas tem sido muito limitada: de 1970 até ao presente, quando o pmi está em níveis elevados e as taxas de juro são corte, os índices de energia, metais e minerais a subida e descida média do índice foram de -0,40%/-2,94% respectivamente. o índice mineral foi de -12,29%/-12,71%, respectivamente. quando a actividade industrial recuperar, os preços das matérias-primas subirão em graus variados, com a energia e o ouro a subirem a uma taxa mais elevada do que outras matérias-primas. no seu conjunto, considerando que o actual mercado imobiliário chinês encontrou uma nova plataforma inferior, é apenas uma questão de tempo até que a procura física global recupere. .

pode ter ocorrido uma transferência.

nos últimos dois meses, tanto o mercado como um todo como os activos reais enfrentaram ventos contrários sistémicos, incluindo: novo declínio na procura imobiliária interna, contracção fiscal periódica e, mais importante, transacções recessivas no exterior. durante a retração dos ativos físicos, o mercado também experimentou uma espiral descendente, o que verificou negativamente a linha principal do mercado de consumo físico. actualmente, os factores repressivos estão gradualmente a desaparecer, o investimento imobiliário está a flutuar a um nível mais baixo, as despesas fiscais mostram sinais de melhoria marginal e, mais importante ainda, a continuação das exportações fortes e a aproximação de cortes nas taxas de juro no exterior tornaram os bens físicos representados pelas commodities os ativos estão ganhando força para uma recuperação. da mesma forma, a probabilidade de o mercado recuperar de fevereiro a abril de 2024 também está a aumentar. recomendamos: primeiro, depois que os ativos físicos passarem por uma negociação em recessão, os ativos de recursos upstream darão início a uma reviravolta:energia (petróleo, carvão), metais não ferrosos (cobre, ouro, alumínio), transporte marítimo (transporte de petróleo, construção naval, granéis sólidos);em segundo lugar, após a reversão da recessão global, a indústria transformadora da china ainda é uma indústria dominante, a procura externa deverá estabilizar na margem e está em processo de eliminação da capacidade de produção.utensílios domésticos, eletrodomésticos,bens intermediários impulsionados pela produção em mercados emergentes(aço especial)e bens de capital sob o reinício do investimento(instrumentos, equipamentos gerais)em terceiro lugar, os activos relativamente vantajosos com retornos de capital em declínio tornaram-se mais rentáveis ​​após ajustamentos.bancos, ferrovias, gás e portos.

aviso de risco:a recuperação da economia interna ficou aquém das expectativas e a economia externa diminuiu acentuadamente.

soochow securities: o significado sinalizador da forte rotação do setor

além de setores fortes compensarem as perdas, muitas características também indicam que o mercado já está na faixa inferior."a quantidade de terrenos reflecte o preço dos terrenos", a actividade comercial no mercado de acções a caiu para um intervalo historicamente baixo, todas as acções a estão a experimentar um fundo de lucro, e o fundo do preço das acções está muitas vezes à frente do; fundo do lucro. existem vários sinais de que o índice já está em estado de sobrevenda na parte inferior e pode se recuperar no curto prazo. a médio e longo prazo, à medida que as políticas para estabilizar o crescimento entrarem em vigor e a inclinação da recuperação económica for revista em alta, espera-se que as ações a entrem num novo intervalo ascendente.

como configurar o fundo do mercado? do ponto de vista da experiência histórica,a recuperação desde o fundo do índice é frequentemente acompanhada por uma melhoria na liquidez e por uma restauração da apetência pelo risco e os estilos de crescimento de pequena capitalização são mais flexíveis.de uma perspectiva fundamental,a reunião das taxas de juro da reserva federal aproxima-se e o início do ciclo de corte das taxas de juro será propício ao reequilíbrio dos fundos globais e promoverá a restauração das valorizações de crescimento no contexto de uma fraca recuperação económica, esperando-se ramos com forte lógica industrial; ser favorecido pelos fundos.

em termos de direção de configuração específica,recomenda-se avaliar as oportunidades de investimento com base em quatro perspectivas: 1) alta direcção de prosperidade.no contexto de ambientes de índice e liquidez relativamente pressionados, os preços das ações de algumas empresas de primeira linha podem não responder plenamente às expectativas do boom industrial/boom industrial. recomenda-se prestar atenção à direção da elevada prosperidade, liderada pela eletrónica e outros. hardware de tecnologia.2) áreas onde os preços das ações estão sobrevendidos, mas os fundamentos/expectativas fundamentais estão a melhorar marginalmente.os fundamentos de algumas indústrias chegaram ao fundo, mas a posição do preço das acções reflectiu total ou mesmo excessivamente as expectativas pessimistas. se houver alguns sinais de melhoria marginal e forem prestados atenção pelos fundos, é mais provável que o preço das acções recupere para cima. é recomendado prestar atenção à indústria militar, armazenamento de energia, bateria de lítio e jogos, etc.3) setores nos quais se espera que as tendências industriais/políticas industriais se fortaleçam.dado que a procura interna recupera lentamente e ainda não está claro se as economias estrangeiras terão uma "aterragem suave", os produtos com apoio político, lógica industrial independente e relativamente "insensíveis" à volatilidade da procura interna e externa poderão estar mais em linha com a actual preferências de negociação do mercado. recomenda-se concentrar-se em direções com apoio a políticas industriais independentes/tendências claras da indústria, como economia de baixa altitude, condução autônoma, colaboração veículo-estrada, equipamentos semicondutores, etc.4) ativos sensíveis à taxa de juros em dólares americanos.há um elevado grau de confiança de que a reserva federal reduzirá as taxas de juro em setembro, e poderá começar uma tendência de declínio nas taxas de activos em dólares dos eua. recomenda-se prestar atenção às oportunidades de restauração da avaliação de activos sensíveis às taxas de juro, tais como. medicamentos inovadores e novas energias.

aviso de risco:a recuperação económica interna é mais lenta do que o esperado; o corte da taxa de juro por parte da reserva federal é inferior ao esperado; diferenças no calibre dos dados e erros nos métodos de cálculo;

guojin securities: alocação de posição inferior sob o ciclo de corte das taxas de juros do fed: seleção de medicamentos inovadores e suas combinações

uma janela importante para a tomada de decisões ofensivas e defensivas está se aproximando: um corte óbvio nas taxas de juros em setembro é muito crítico

a pressão negativa sobre o ipp interno aumentou significativamente, o que significa que a "disposição para gastar" dos residentes e das empresas e das actividades económicas entrou num nível relativamente lento, independentemente de o ipp ou o "fundo do lucro" ser um indicador atrasado do crédito. o ponto de partida da sua recuperação será ainda mais adiado já no terceiro trimestre de 2025; a reserva federal poderá reduzir as taxas de juro em 25 pontos base em setembro, e espera-se que o risco de uma "aterragem brusca" para a economia dos eua seja gradualmente confirmado por volta de novembro.

mantemos a nossa previsão: apenas se o banco central doméstico reduzir as taxas de juro antes da economia dos eua ter uma "aterragem forçada", especialmente se o lpr a 5 anos for de pelo menos 50 pontos base ou superior, e mantiver a taxa de retorno real da empresa dentro a faixa controlável (-1% ~ 0%), pode ser alcançada dentro do ano. espera-se que evite riscos de liquidez interna, controle os riscos imobiliários e promova a recuperação do m1."lógica de corte da taxa de juros comercial à direita" sugerida: ① se as taxas de juros domésticas forem cortadas em 25 pontos-base em setembro, espera-se que as ações a dêem início a um "período de segurança" de pelo menos um mês de recuperação; esperar por outro corte de 25 pontos base em outubro antes que o mercado em ascensão possa continuar para os estados unidos. a "aterragem forçada" económica é confirmada (cerca de novembro mais tarde), caso contrário será encerrada. ② se as taxas de juros internas forem reduzidas em 50 pontos-base em setembro, espera-se que as ações a dêem início a pelo menos um quarto de um "período seguro" de recuperação até que o risco de uma "aterrissagem brusca" na economia dos eua seja confirmado e até espalha o impacto. ③ se a taxa de juros for reduzida em 25 pontos-base em setembro, o estilo de investimento correspondente será: mudança de dividendos e bancos elevados para bancos de pequena e média capitalização, sobrevendidos, baixa avaliação e "crescimento e consumo" com expectativas de revisão para cima da taxa de dividendos, mais mais da metade das posições podem ser trocadas; se a taxa de juros for reduzida em até acima de 50 pontos-base, o acima exposto pode ser usado para uma troca completa "ofensiva".④ se as taxas de juros não forem reduzidas em setembro ou caírem abaixo de 25 pontos base, a volatilidade do mercado provavelmente entrará no canal de "aceleração ascendente", mantendo a posição inferior "ouro + medicamentos inovadores" e defendendo o valor do mercado, como bancos e dividendos elevados .

por que você está otimista em relação à configuração inferior do armazém de medicamentos inovadores? como selecionar medicamentos inovadores?

sendo uma indústria sensível ao capital, os medicamentos inovadores podem beneficiar significativamente da flexibilização monetária da reserva federal.devido ao longo ciclo de i&d e ao grande investimento de capital inicial, as empresas farmacêuticas inovadoras são incapazes de alcançar um fluxo de caixa estável através das vendas antes da industrialização. este modelo torna as empresas farmacêuticas inovadoras extremamente dependentes de actividades de financiamento para apoiar o fluxo de caixa da empresa. as regras históricas mostram que após o início do ciclo de redução das taxas de juro da fed, as taxas de juro das obrigações dos eua tendem a cair. analise ainda mais os portfólios de ações de medicamentos inovadores a partir de três dimensões: divisão da demanda interna e externa, fatores principais e não principais e fatores de roe. com base nas conclusões da revisão histórica, podemos tirar as conclusões correspondentes:①no que diz respeito ao mercado de acções a, os três factores de "dependência da procura externa + não líder + roe elevado" demonstram plenamente a eficácia desta estratégia na construção de uma carteira. ② no que diz respeito ao mercado de ações de hong kong, a eficácia da estratégia de selecção de acções do factor roe não é significativa, mas os dois factores de "dependência da procura externa + liderança" ainda são eficazes.neste momento, acreditamos que existem dois níveis de factores positivos que apoiam o mercado de acompanhamento de medicamentos inovadores: ① à medida que os dados económicos dos eua esfriam, o corte da taxa de juro do fed em setembro está próximo de uma "certeza", o que ajudará os custos de financiamento de medicamentos inovadores a tenderem a diminuir, não só beneficiando o seu fluxo de caixa. a melhoria e a restauração esperada do numerador também beneficiarão a sua avaliação final do denominador a partir de níveis baixos. ② do ponto de vista interno, existem políticas favoráveis ​​para os inovadores; cadeia da indústria farmacêutica, especialmente no contexto de uma queda nas taxas de juro de financiamento e de uma recuperação esperada na prosperidade da indústria, o apoio político relevante poderá ser um ponto positivo para o aumento da apetência pelo risco do sector. neste contexto, combinámos ainda factores de selecção de stocks de medicamentos inovadores para seleccionar stocks de medicamentos inovadores em acções a e acções de hong kong, e seleccionámos um total de 19 combinações "flexíveis" de acções a e acções de hong kong.

alocação de estilo e indústria: manter a estratégia de “grande defesa do valor de mercado” antes do corte significativo das taxas de juros em setembro

para manter a estratégia de "defesa de grande valor de mercado", recomendamos: ① posições inferiores do banco; ② ouro + "ofensiva" de drogas inovadoras ③ indústrias não cíclicas potencialmente sustentáveis ​​de altos dividendos;

aviso de risco

as exportações internas abrandaram mais do que o esperado; o ritmo e a intensidade da “flexibilização monetária” interna são inferiores ao esperado; os rendimentos das obrigações dos eua recuperaram mais do que o esperado;

títulos boci: preste atenção à implementação de transações de redução de taxas de juros

a procura interna ainda aguarda a implementação de políticas incrementais.o mercado continuou a encolher em níveis baixos antes do feriado. a nível interno, os dados fundamentais reflectem que o actual padrão de fraca procura interna e forte procura externa não foi quebrado e as expectativas em relação às políticas imobiliárias continuam a aumentar. os dados financeiros e económicos de agosto mostraram que a procura interna ainda precisa de ser impulsionada. do lado da produção, o valor acrescentado industrial e o ipp enfraqueceram simultaneamente em agosto, e o volume e o preço da produção industrial caíram simultaneamente. do lado do investimento, sob a influência de condições meteorológicas extremas e do ritmo lento da emissão de obrigações especiais, a taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas caiu novamente em agosto no lado positivo, a taxa de crescimento do investimento imobiliário estabilizou em agosto, e o imobiliário; vendas e área de construção recém-iniciada recuperaram para 8 o principal fator para a estabilização do investimento imobiliário mensal, no entanto, dados de alta frequência mostram que a área de transação de casas novas e usadas em 50 cidades ainda não apresentou um significativo a tendência de recuperação e a subsequente sustentabilidade das vendas imobiliárias ainda estão por ver. além disso, embora o novo financiamento social tenha sido recolhido em agosto, a estrutura ainda precisa de ser melhorada: as obrigações do estado e os títulos de dívida das empresas foram os principais itens de apoio do financiamento social em agosto, e os empréstimos de curto prazo para residentes, empréstimos de curto prazo para empresas , e os empréstimos de médio e longo prazo às empresas continuaram fracos, mostrando que o consumo e a vontade de investimento dos residentes e dos sectores empresariais permanecem fracos. além disso, a taxa de crescimento do m1 continuou a atingir o seu nível mínimo e o diferencial de tesoura entre o m1 e o m2 acelerou e expandiu-se, reflectindo que a pressão de liquidez do sector real continua grave. no geral, os dados económicos fracos levaram a um aumento periódico nas expectativas do mercado em relação à política.

a supressão do apetite pelo risco no exterior está gradualmente a enfraquecer e é dada atenção à extensão da primeira redução da fed.no exterior, no segundo debate televisivo das eleições nos eua, harris enfrentou trump pela primeira vez. sob a influência da transacção "harris" e a expectativa da transacção de redução das taxas de juro da reserva federal, a supressão do apetite pelo risco no exterior enfraqueceu gradualmente nas últimas duas semanas. no entanto, os fundos incrementais do mercado são limitados e o sentimento de esperar para ver ainda é forte. os activos de dividendos que registaram grandes ganhos no período inicial sofreram ajustamentos significativos antes do feriado. a recuperação faseada do apetite ao risco do mercado. tiveram o melhor desempenho na semana passada. o processo de equilíbrio do estilo de mercado de curto prazo ainda continua. a próxima semana está prestes a inaugurar momentos-chave, como a reunião da reserva federal sobre taxas de juro em setembro. a extensão do primeiro corte das taxas de juro da reserva federal e a trajectória dos cortes subsequentes nas taxas de juro são o actual foco do mercado. com base na experiência histórica, após a aterragem inicial, os activos de risco no exterior poderão sofrer flutuações causadas por transacções recessivas faseadas. nas próximas duas semanas, precisamos de nos concentrar nas mudanças nas políticas internas e no desempenho dos activos globais após a implementação dos cortes nas taxas de juro da reserva federal. .

ping an securities: tomando múltiplas medidas para revigorar o mercado de fusões e aquisições e reestruturação

as ações a continuaram a flutuar na semana passada, com o estilo de crescimento assumindo a liderança.os mercados externos continuaram a realizar operações de redução das taxas de juros na semana passada. o ipc dos eua caiu conforme esperado. o mercado reacendeu as expectativas de um corte nas taxas de juros de 50 pontos base pelo federal reserve em setembro. neste contexto, os principais índices do mercado accionista estrangeiro recuperaram, em geral, 6% numa única semana. o mercado de acções a continua a flutuar.os dados económicos, de inflação, financeiros e outros mostram que o problema da procura efectiva interna insuficiente ainda está a surgir.as transacções de mercado continuaram a cair antes do feriado do festival do meio outono. todas as ações a caíram para 519,4 bilhões de yuans. o índice composto de xangai caiu 2,2%. o índice do conselho fechou ligeiramente em queda de 0,2%, as indústrias de comunicações e computação tiveram retornos positivos, com aumentos de 2,2% e 0,3%, respectivamente; enquanto os equipamentos de energia e novas energias, eletrodomésticos e indústrias financeiras não bancárias caíram menos de 1%.

no exterior, as transações globais de redução das taxas de juros continuaram, com o ipc dos eua caindo conforme programado e o banco central europeu continuando a cortar as taxas de juros. primeiro, o ipc dos eua em agosto esteve basicamente em linha com as expectativas.o ipc ajustado sazonalmente em agosto foi de 2,6% em termos homólogos, 0,3% inferior ao valor anterior, estabelecendo um novo recorde desde abril de 2021; o núcleo do ipc em agosto foi de 0,3% corrigido sazonalmente, ligeiramente superior ao valor anterior e ao mercado; expectativas, principalmente devido aos custos da habitação e aos preços dos serviços estão a aumentar. após a divulgação dos dados do ipc, o mercado reforçou a sua fixação de preços para um corte de 25 pontos base nas taxas de juro em setembro. no entanto, à medida que muitos responsáveis ​​da reserva federal emitiram observações pacíficas, a volatilidade comercial do mercado sobre a extensão do corte das taxas de juro aumentou a partir de 17 de setembro. , os preços da cme mostraram um corte na taxa de juros de 50 pontos base em setembro. a probabilidade aumentou para 69%, excedendo a probabilidade de um corte na taxa de juros de 25 pontos base.em segundo lugar, o banco central europeu começou a reduzir as taxas de juro pela segunda vez este ano.as três principais taxas de juro de política foram reduzidas entre 25 e 60 pontos base, enquanto a previsão de crescimento económico da zona euro para os próximos três anos foi reduzida em 0,1 por cento, enquanto as expectativas de inflação se mantiveram inalteradas. a julgar pelo desempenho das principais classes de ativos globais na semana passada, a taxa de juros dos títulos de 10 anos dos eua caiu 6 pb para 3,66%, o s&p 500 e o nasdaq subiram 4% e 6% respectivamente, e os preços do ouro come, prata come, e os futuros de cobre na lme subiram, respectivamente, 3,4%, 10,3% e 3,5%.

a nível interno, o crescimento das exportações permanece resiliente e o mercado de capitais tomou múltiplas medidas para ativar fusões, aquisições e reestruturações. do ponto de vista fundamental,vários dados económicos e financeiros mostram que ainda está a surgir uma procura interna insuficiente e que as exportações são relativamente resilientes. entre eles, as exportações em agosto foram de 8,7% ano a ano, 1,7% acima do valor anterior. as exportações de navios, circuitos integrados, automóveis e eletrodomésticos mantiveram um rápido crescimento, com taxas de crescimento acumuladas de 76%, 22%, 20% e 14%, respetivamente. exportações de telemóveis o declínio diminuiu 2% para -2% em comparação com o valor anterior; caiu 10,2% em termos homólogos; o zero social em agosto foi de 2,1% em termos homólogos, 0,6% inferior ao valor anterior. em termos de preços, o ipc recuperou ligeiramente 0,1% para 0,6% em termos homólogos. agosto, e o declínio homólogo do ppi expandiu-se em 1% para -1,8%. em termos de dados financeiros, o financiamento social aumentou 3,03 biliões de yuans em agosto, o que foi basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado. o financiamento ainda é o principal contribuinte, com o financiamento social existente aumentando 8,1% em relação ao ano anterior, 0,1% abaixo do valor anterior. a demanda por crédito ainda é fraca, com os padrões financeiros acrescentando 900 bilhões de yuans em empréstimos de rmb em agosto, uma diminuição; de 460 bilhões de yuans em relação ao ano anterior. setores residenciais e corporativos em agosto, os empréstimos aumentaram em 202,2 bilhões de yuans e 108,8 bilhões de yuans, respectivamente, em relação ao ano anterior; caiu 7,3% em termos homólogos, o declínio expandiu-se ainda mais em 0,7% e o m2 aumentou 6,3% em termos homólogos, inalterado em relação ao valor anterior.do ponto de vista político,em primeiro lugar, o congresso nacional do povo aprovou o plano de reforma adiada e também propôs a coordenação e promoção de pensões, cuidados infantis e outros trabalhos relacionados, em segundo lugar, foram emitidos os novos dez regulamentos nacionais para o sector dos seguros, propondo dar pleno desempenho ao longo; -vantagens de investimento a prazo dos fundos de seguros, cultivar capital paciente real e orientar os fundos de seguros para investir em tecnologia. fornecer apoio à inovação, capital de risco, revitalização rural e desenvolvimento de indústrias verdes e de baixo carbono; em terceiro lugar, são tomadas múltiplas medidas; para ativar o mercado de fusões e aquisições e reorganização a bolsa de valores de xangai lançou as "regras, políticas e casos de reorganização e fusões e aquisições de empresas listadas" para ajudar as empresas listadas a compreender com precisão as regras que estimularão a vitalidade do mercado de fusões e aquisições e reestruturação e promoverão a implementação de mais. casos de demonstração típicos.

no seu conjunto, acreditamos que a avaliação actual das acções a se encontra geralmente num nível historicamente baixo, e devemos prestar atenção às mudanças marginais nos factores positivos. o afrouxamento da liquidez externa abriu ainda mais espaço para a flexibilização interna. mercado de ações entrou gradualmente em um período ativo de fusões e aquisições, e fusões e aquisições de empresas de tecnologia dura, a integração profissional de empresas centrais e estatais continua a avançar. estruturalmente, continua a ser recomendado concentrar-se na direção do apoio político de longo prazo e da catálise industrial ativa, tais como novas forças produtivas que representam estilos de crescimento (tmt/equipamentos de energia/indústria de defesa/equipamentos de máquinas, etc.), alta produtividade. produção final e oportunidades de investimento relacionadas com a reforma das empresas estatais.

aviso de risco:1) a recuperação macroeconómica ficou aquém das expectativas 2) a política monetária tornou-se mais restritiva do que as expectativas 3) a volatilidade do mercado externo aumentou;