nouvelles

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

le 17 septembre, les vacances de la fête de la mi-automne touchent à leur fin et le marché devient désert avant les vacances. quand le marché va-t-il vraiment atteindre son point bas ? où sont les nouvelles opportunités structurelles ? veuillez consulter les dernières stratégies des dix principales maisons de courtage.

citic securities : la réponse politique doit être observée, le processus de retour au plus bas pourrait être accéléré

la tendance à la faiblesse des signaux macroéconomiques des prix se poursuit et la réponse des politiques internes doit encore être observée, tandis que les perturbations des signaux externes ne suffisent pas à affecter les politiques nationales, depuis septembre, l'afflux de fonds de base a diminué, accélérant ainsi le cours des actions à son maximum ; refléter les attentes du marché, et le processus de creux devrait être raccourci, et la croissance avant l'introduction de politiques quantitatives, on s'attend à ce que les jeux de capitaux à court terme dominent toujours le marché ;en termes de configuration, il est recommandé de continuer le dividende et d'ajouter une position inférieure à la mer, et d'attendre patiemment le signal du tournant.

tout d'abord, à en juger par l'évolution des trois signaux majeurs,en termes de signaux de prix,l’ipc sous-jacent est proche d’un plus bas historique et les prix de l’immobilier sont toujours sur une tendance à la baisse ;en termes de signaux externes,l'économie américaine ne montre aucun signe de récession. la réserve fédérale pourrait entamer une baisse des taux d'intérêt de type « gestion des risques » en septembre. la situation électorale aux états-unis reste préoccupante et l'issue ne devrait pas être connue avant la phase finale. ;en termes de signaux politiques,dans le contexte actuel de faiblesse de la demande intérieure, si le secteur immobilier continue de décliner de manière incontrôlable, des risques de retombées pourraient survenir et la politique monétaire pourrait être renforcée à l'avenir pour freiner la propagation des risques immobiliers.

deuxièmement, du point de vue de la phase de creux du marché, central huijin a continué de réduire l'ampleur des achats d'etf d'actions au cours des deux dernières semaines. la réduction des entrées de capitaux « de secours » pourrait accélérer la progression des cours des actions pour refléter pleinement les attentes du marché. et les sentiments, raccourcissant a la période de creux des actions.

enfin, du point de vue de la stratégie d'allocation, dans un environnement où les fondamentaux économiques sont encore faibles et où les taux d'intérêt des obligations d'état à long terme continuent de baisser, la valeur de la position inférieure du dividende existe toujours, mais structurellement, il est nécessaire d'éviter les variétés avec des les risques de fluctuation ; dans le même temps, les excellentes entreprises du secteur étranger qui ont pleinement reflété les risques de récession et de frictions commerciales à l'étranger ont une valeur d'allocation.

haitong securities : caractéristiques de cette série de baisses de taux d'intérêt de la fed et leur impact sur les actions a

l'environnement étranger pour la réduction des taux d'intérêt de la fed est cette fois plus compliqué. l'économie américaine est similaire à celle de 1995, les élections américaines sont sur le point d'avoir lieu et la coordination des politiques monétaires étrangères a diminué.

selon les données de fed watch, au 24/09/14, le marché s'attend généralement à ce que la fed réduise les taux d'intérêt en septembre, mais il existe des différences quant au rythme des réductions des taux d'intérêt. la probabilité d'une réduction des taux d'intérêt de 25 et 50 points de base est élevée. les deux 50%. en comparant l’histoire, quelles sont les similitudes ou les différences entre le contexte macroéconomique de cette baisse des taux d’intérêt et le passé ? dans ce contexte, quelles mesures la fed pourrait-elle prendre pour réduire les taux d’intérêt ? nous pensons qu'à partir des trois dimensions de l'économie américaine, de la politique américaine et de la politique monétaire étrangère, l'environnement étranger dans lequel la fed réduit les taux d'intérêt est plus complexe et la réduction des taux pourrait être plus prudente.

d'une manière générale, cette fois, la fed réduit ses taux d'intérêt, elle est confrontée à un environnement extérieur plus complexe. tout d'abord, même si l'économie américaine est généralement similaire à celle de 1995, il existe certaines différences. la fed réduit les taux d'intérêt. en outre, cette fois, la coordination des politiques des banques centrales mondiales a diminué par rapport au passé. dans ce contexte, nous pensons que la réduction des taux d'intérêt de la fed sera plus prudente et que le rythme des réductions des taux d'intérêt sera relativement lent. il convient toutefois de noter que les opérations réelles de la réserve fédérale à l'avenir seront adaptées avec flexibilité en fonction de l'évolution de la situation macroéconomique au niveau national et international.

l'environnement étranger pour la réduction des taux d'intérêt de la fed est cette fois plus compliqué. l'économie américaine est similaire à celle de 1995, les élections américaines sont sur le point d'avoir lieu et la coordination des politiques monétaires étrangères a diminué.

les cycles de politique économique et monétaire de la chine et des états-unis étaient relativement cohérents lorsque la réserve fédérale a réduit les taux d’intérêt par le passé, mais il y a cette fois un désalignement.si l'on regarde l'histoire, l'économie chinoise est généralement faible avant que la fed ne baisse les taux d'intérêt, et la banque populaire de chine réduit souvent les taux d'intérêt après la mise en œuvre des réductions de taux. d'une manière générale, la baisse des taux d'intérêt de la fed correspond à une récession économique américaine/à un ralentissement marginal de la croissance, c'est-à-dire que l'économie américaine s'affaiblit généralement. en fait, l'économie chinoise était également faible à la veille des précédentes réductions des taux d'intérêt de la fed.

l'économie nationale était également faible avant que la fed ne réduise ses taux d'intérêt cette fois-ci. la différence est que cette fois, la banque centrale de mon pays a commencé à réduire ses taux d'intérêt avant la fed. en fait, depuis la fin de 21, afin de stimuler la reprise économique intérieure, la banque centrale a continué de procéder à des ajustements anticycliques.

à l'heure actuelle, la réserve fédérale devrait bientôt réduire les taux d'intérêt et la croissance économique intérieure est aussi faible que par le passé. la différence est que cette fois, notre banque centrale a commencé à réduire les taux d'intérêt au début de 21, tandis que la réserve fédérale a commencé à augmenter les taux d'intérêt à partir de 2022/03, cela a amené la chine et les états-unis à augmenter leurs taux d'intérêt. le désalignement du cycle de politique monétaire se reflète dans les prix des actifs, avec l'écart entre les bons du trésor à 10 ans entre la chine et les états-unis. les états-unis continuent de se rétrécir et tombent actuellement à un plus bas historique de 11 % depuis 2002.

l’économie actuelle est peut-être en train de passer d’une situation difficile à un changement, alors soyez attentif aux signaux positifs qui s’accumulent progressivement.

tendance générale : la baisse préventive des taux d’intérêt de la réserve fédérale pourrait contribuer à améliorer la liquidité des actions a. à moyen et long terme, une attention particulière sera portée à la vérification de la réparation fondamentale.selon le modèle ddm, la baisse des taux d'intérêt de la fed pourrait affecter la tendance future des actions a en affectant le financement, l'appétit pour le risque et les fondamentaux.

du point de vue de la liquidité, la baisse des taux d'intérêt de la fed pourrait améliorer la macro et microliquidité des actions a à court et moyen terme et favoriser leur hausse.

d'un point de vue fondamental, les tendances à moyen et long terme des actions a sont liées aux fondamentaux, et l'impact des baisses de taux d'intérêt sur les fondamentaux des actions a reste à voir.

style : la baisse préventive des taux d’intérêt de la fed surpassera la croissance des actions a, et la baisse des taux d’intérêt de type sauvetage entraînera une valeur supérieure des actions a.

industrie : la baisse des taux d'intérêt de la fed profitera à court terme aux secteurs de consommation tels que le financement des actions a, l'alimentation et les boissons, et la technologie dominera progressivement à moyen terme.

① à court terme, le secteur financier, qui bénéficie directement de l'amélioration de la macro-liquidité, est le premier à surperformer, dans le même temps, les secteurs de consommation tels que l'alimentation et les boissons, les soins de beauté, etc. les investisseurs étrangers ont toujours été à l’avant-garde de la croissance.

②à moyen terme, les secteurs des services sociaux et des équipements électriques surperformeront progressivement, et les secteurs de l'électronique, de l'informatique et d'autres technologies sensibles aux taux d'intérêt domineront progressivement.

huaan securities : prêtez attention aux opportunités liées aux thèmes de croissance et aux opportunités de rebond des exportations et de la reproduction survendues

points principaux :

le marché a émis des attentes optimistes quant à la réduction des taux d'intérêt par la réserve fédérale. la mise en œuvre de la réduction des taux d'intérêt a limité l'impulsion du marché. l'essentiel est que les fondamentaux de l'économie nationale ne se sont pas améliorés. attendre que la politique entre en vigueur. en termes de configuration, nous recherchons activement des opportunités structurelles, en nous concentrant sur les opportunités de thèmes de croissance tels que l'électronique, les communications, les ordinateurs et la nouvelle productivité. il existe des opportunités de rebonds survendus en raison de la reprise économique ou de politiques de soutien, telles que l’électroménager, l’automobile, l’immobilier, l’agriculture et l’élevage. à moyen terme, saisissez les opportunités déterministes des produits cycliques en plein essor, tels que les métaux non ferreux (métaux précieux et métaux industriels), les services publics (électricité) et le charbon.

point de vue du marché : la réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale a eu un impact limité et le marché est sous le choc en attendant que cette politique entre en vigueur.

la baisse des taux d'intérêt de la réserve fédérale a eu un impact limité et le marché continue de fluctuer en attendant la mise en œuvre de cette politique.après la publication des données sur l'inflation aux états-unis, les prévisions de réduction des taux d'intérêt pour septembre ont été révisées à la baisse à 25 bp, mais les prévisions de réduction des taux d'intérêt pour l'ensemble de l'année ont été révisées à 125 bp. le marché a déjà émis des attentes optimistes concernant la baisse des taux d'intérêt de la fed. , de sorte que la baisse des taux d'intérêt de la fed a limité l'impulsion du marché. les fondamentaux de l’économie nationale ne se sont pas améliorés de manière significative, et des données telles que le zéro social, le financement social et l’inflation pointent vers une demande effective qui doit être stimulée. on s'attend à ce que le marché continue de fluctuer et d'attendre que la politique entre en vigueur.

point chaud du marché 1 : que pensez-vous des données économiques et d’exportation du mois d’août ?sous l'impulsion du boom des exportations, la production globale s'est stabilisée et améliorée, mais la demande effective doit encore être stimulée, et le commerce de détail social et l'immobilier restent faibles. selon les données de moyenne à haute fréquence de juillet à août, le taux de croissance estimé au troisième trimestre devrait être de 4,4 à 4,5 %. le taux de croissance des exportations en août a été relativement élevé et les exportations continueront d'être optimistes au cours de l'année et devraient se situer autour de 5 %. cependant, la tendance à l'affaiblissement de la demande mondiale reste inchangée et la baisse des exportations de l'asean pourrait indiquer que la pression du ralentissement de la demande étrangère s'accumulera progressivement à moyen terme, ce qui pourrait se transmettre à la pression des exportations de la chine au début de l'année prochaine. les efforts de politique macro nationale visant à stimuler la demande restent une attente importante des politiques actuelles.

point chaud du marché 2 : que pensez-vous des données sur la finance sociale et l’inflation du mois d’août ?il n’y a eu aucun changement de tendance dans les données sur le financement social et l’inflation, ce qui a confirmé mutuellement la faiblesse de la demande intérieure. à mesure que la réserve fédérale réduit les taux d’intérêt, l’espace de politique monétaire intérieure devrait s’ouvrir davantage. dans le même temps, lorsque le responsable de la banque centrale a interprété les données financières du mois d'août, il a souligné qu'« il fallait intensifier les efforts de contrôle et lancer des mesures politiques progressives. nous pensons que le suivi peut se concentrer sur la réduction des rrr ». , des réductions de taux d’intérêt et des ajustements des taux d’intérêt hypothécaires existants.

point chaud du marché 3 : que pensez-vous de l’inflation américaine en août et de son impact sur la trajectoire de réduction des taux d’intérêt de la fed ?les données d'inflation aux états-unis en août étaient conformes aux attentes, ce qui a davantage soutenu la réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale en septembre. cependant, l'ipc de base s'est renforcé d'un mois à l'autre, ce qui pourrait également soutenir la première réduction des taux d'intérêt de 25 bp. cela montre la résilience de l'économie américaine et la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de 25 bp a considérablement augmenté. cependant, après la publication des données ppi, le marché a révisé à la baisse la réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale en septembre et à la hausse la réduction des taux d'intérêt pour l'année à 125 bp. le marché a actuellement des attentes relativement optimistes quant à la trajectoire de réduction des taux d'intérêt de la fed.

configuration de l'industrie : les opportunités thématiques dans le secteur de croissance et les opportunités de rebonds survendus dans la chaîne d'exportation et la chaîne d'élevage arrivent au bon moment.

en septembre, les politiques macroéconomiques nationales et étrangères telles que les réductions des taux d'intérêt, les politiques industrielles telles que le soutien à la consommation technologique et les événements industriels tels que les lancements de produits électroniques se sont produits de manière intensive, ce qui a créé des conditions favorables pour que les opportunités structurelles du marché soient actives. , nous pouvons activement chercher à les saisir du point de vue de l’allocation sectorielle.considérations spécifiques : à court terme, les événements catalyseurs sont les indices les plus importants des opportunités thématiques. dans le même temps, il y a suffisamment d'ajustements au début et l'orientation de la reprise économique ou du soutien politique devrait également ouvrir la voie à un rebond progressif. ; à moyen terme, il y a une tendance à l'amélioration économique ou c'est certain. l'orientation du sexe reste le plus grand dénominateur commun du consensus institutionnel. en conséquence, nous nous concentrons sur trois axes principaux : 1) opportunités catalytiques dans les thèmes des secteurs de croissance, en nous concentrant sur l'électronique, l'ia (communications, médias) et la nouvelle productivité (économie à basse altitude, mises à jour des équipements). 2) les premiers ajustements seront pleinement combinés aux opportunités de rebond apportées par la reprise économique ou le soutien politique, en se concentrant sur l'électroménager, l'automobile, l'immobilier, l'agriculture, la foresterie, l'élevage et la pêche. 3) les produits du cycle économique restent la direction avec une grande certitude à moyen terme, en se concentrant sur les métaux non ferreux (métaux industriels et métaux précieux), les services publics (électricité) et le charbon.

point chaud d'allocation 1 : pourquoi les secteurs à dividendes élevés tels que les banques, le pétrole et la pétrochimie, le charbon et les services publics se sont-ils effondrés et quelles sont les perspectives du marché ?catalysées par des événements tels que la sortie du téléphone mobile à trois écrans de huawei et du modèle openai o1 de nouvelle génération, les secteurs en croissance tels que les communications, les ordinateurs et l'électronique ouvrent la voie à des opportunités thématiques. cela a formé un effet de bascule sur le marché des jeux boursiers. avec la forte orientation des dividendes élevés au début, les banques, les secteurs pétrolier et pétrochimique, le charbon et les services publics sont confrontés à la pression des sorties de capitaux. les opportunités ultérieures pour des industries telles que le pétrole, la pétrochimie et le charbon dépendent de l’évolution de leur propre prospérité. à court terme, il peut être difficile pour ces industries de dominer, quels que soient les sujets d’actualité, les changements dans la macro-liquidité ou les changements dans leur propre prospérité. cependant, si l'on considère les perspectives à moyen terme au cours de l'année, ces secteurs disposent des conditions nécessaires pour améliorer la prospérité, comme la hausse saisonnière des prix du charbon et la remontée progressive des prix du pétrole au cours du second semestre. il y a encore une valeur d'allocation dans ces directions, mais les opportunités doivent attendre que l'amélioration de la prospérité se concrétise.

configuration hotspot 2 : pourquoi l'agriculture, la foresterie, l'élevage et la pêche (porc) continuent-ils à se corriger ? comment comprendre l'écart entre les cours boursiers et les cours du porc ?le secteur de l'agriculture et de l'élevage continue de se corriger, avec une baisse de plus de 10 % depuis août. la principale raison est que les prix du porc ont légèrement baissé par rapport à leurs sommets en raison de facteurs tels que l'embouche secondaire et l'abattage concentré. faible dans la tendance à la hausse continue des prix du porc. la hausse précédente des prix du porc a été réalisée plus tard, les fonds ont accéléré leur départ, ce qui a entraîné une faiblesse du secteur. en général, il y a trois logiques dans l'essor du marché du porc. la dépuration conduit à des attentes de hausse continue des prix du porc, des prix record du porc ouvrent l'espace attendu et, à partir du cycle actuel du porc, il est peu probable qu'il accélère la dépuration. le degré de dépuration actuel est possible.il durera pendant une longue période, de sorte que le prix du porc devrait rester à ce niveau élevé pendant une longue période, et le marché correspondant présentera également des caractéristiques de bande évidentes. étant donné qu'il se trouve actuellement à une position très basse après les premiers ajustements et que le cycle actuel du porc n'est pas encore terminé, il existe encore des opportunités progressives dans le futur, et il existe désormais également une meilleure fenêtre de mise en page.

avertissement de risque

la vitesse et l'intensité de la mise en œuvre des politiques sont plus faibles que prévu ; la vitesse et l'intensité de la reprise des fondamentaux économiques sont plus faibles que prévu ; les états-unis ont réduit de manière inattendue les taux d'intérêt, etc.

west china securities : analyse de la tendance des actions a après la contraction historique des transactions

1. dans la plupart des cas, le marché boursier rebondit par étapes après la diminution du volume des échanges d’actions a.depuis l'examen de 2020, après que six volumes de transactions d'actions a aient chuté par rapport au sommet précédent, l'indice composite de shanghai a augmenté cinq fois, avec le rebond le plus important après mai 2020. ce n'est qu'après avoir atteint son plus bas niveau en septembre 2023 que l'indice composite de shanghai a chuté au cours des 5, 10, 30 et 60 jours de bourse. à en juger par l'examen, la possibilité pour les actions a de rebondir avec de meilleurs effets rentables après une contraction dépend de la faiblesse de la microliquidité du marché boursier (par exemple, le volume des transactions a diminué en mai et septembre 2020, mais l'émission de fonds reste très populaire). ) et si la vigueur des politiques macroéconomiques peut améliorer les attentes pessimistes des investisseurs (comme l'assouplissement de la prévention et du contrôle des épidémies en novembre 2022). en termes de style, le style croissance est meilleur que le style valeur pendant la phase de volume élevé du marché.

2. caractéristiques de ce cycle de contraction des actions a : 1) le volume des échanges et le taux de rotation des actions a ont considérablement diminué et sont actuellement supérieurs au plus bas de 2018.le volume des actions a a considérablement diminué depuis août de cette année, le chiffre d'affaires quotidien des deux villes étant autrefois tombé en dessous de 500 milliards de yuans et le taux de rotation étant tombé en dessous de 0,8%, un nouveau plus bas depuis 2020, mais toujours supérieur au plus bas. en 2018. par ailleurs, le chiffre d’affaires total a/capitalisation boursière en circulation et le chiffre d’affaires total a/nombre de sociétés cotées sont retombés à leurs plus bas niveaux depuis 2019. à en juger par l'indice de style principal, par rapport au point culminant des échanges du 29 avril, c'est le volume des échanges des styles financiers et de faible valorisation qui a le plus diminué;2) comportement institutionnel : l'émission de fonds publics est toujours à un point de gel, la proportion de fonds passifs a augmenté et les positions en capital-investissement sont retombées à des plus bas historiques.à l'heure actuelle, les émissions de fonds n'ont pas augmenté de manière significative et la part des émissions de fonds d'investissement passifs a considérablement augmenté structurellement : depuis cette année, le nombre et la part des émissions de fonds indiciels représentent respectivement 57 % et 57 % des émissions de fonds d'actions. cette proportion ne sera qu’en 2020. 19%, 8% ;3) la souscription nette aux etf est une source importante de fonds supplémentaires. au premier semestre, l’investissement de « l’équipe nationale » dans les etf a considérablement augmenté.

3. du côté moléculaire, le bénéfice net des revenus des actions a dans le rapport intermédiaire a augmenté négativement, et la « performance inférieure » doit être confirmée davantage.dans le rapport à mi-parcours de 2024, les taux de croissance cumulés des revenus et des bénéfices non nets de toutes les actions a (trois barils de pétrole non financiers) étaient respectivement de -1,0 % et -5,3 %. est en baisse depuis 13 trimestres consécutifs. historiquement, le marché le plus bas des actions a se produit généralement pendant la période de baisse des bénéfices des entreprises, tandis que la probabilité d'un marché baissier pendant le cycle de hausse des bénéfices des entreprises est relativement faible. en outre, les règles historiques montrent que les bénéfices des entreprises provenant des actions a non financières sont positivement liés au ppi. en août, le taux de croissance annuel de l'ipp a de nouveau chuté à -1,8%, soit une croissance négative pendant 23 mois consécutifs, en raison de la forte baisse des prix internationaux du pétrole et de l'impact de la surcapacité dans certains secteurs. dans un environnement de faible inflation, les bénéfices des actions a continueront probablement à atteindre leur point bas, et le point de retournement des bénéfices devra peut-être attendre que les facteurs de prix reviennent à la tendance à la hausse.

4. stratégie d'investissement : la valorisation offre une marge de sécurité et le retour de l'appétit pour le risque dépend de la mise en œuvre de politiques progressives.le ratio cours/bénéfice (ttm) actuel du csi 300 est inférieur à 11 fois, ce qui est relativement proche du plus bas de février, et la valorisation de plus de la moitié des sociétés cotées est inférieure au plus bas de février de cette année. il n’est pas approprié d’être trop pessimiste dans la situation actuelle. en ce qui concerne les perspectives du marché, les politiques macroéconomiques progressives constituent un moteur important pour la restauration des valorisations des actions a. nous pensons que nous pouvons nous attendre à des choses telles qu'une baisse des réserves obligatoires et des taux d'intérêt, une baisse des taux d'intérêt hypothécaires existants et une accélération des émissions. d'obligations spéciales. si des politiques progressives parviennent à renforcer efficacement la confiance fondamentale (comme en novembre 2022), les actions a devraient passer d’un creux actuel en baisse à un marché à volume élevé.

avertissement de risque :les marchés étrangers ont fluctué considérablement, l’économie nationale n’a pas répondu aux attentes et les changements géopolitiques ont changé.

stratégie d'investissement : évolution du bilan de la banque centrale, impact des données économiques et de la structure de financement social sur les actions a

[opinion et stratégie·discussion de marché] modifications du bilan de la banque centrale, de la structure du financement social et de son redressement. des changements évidents ont été constatés dans deux postes du bilan de la banque centrale en août :(1) les créances des autorités monétaires sur l’état ont augmenté de 500 milliards en août 2024 ; (2) les créances des autorités monétaires sur d’autres sociétés financières ont augmenté de 160 milliards en août, soit une augmentation de 580,9 milliards par rapport au début de cette année.dans l’ensemble, la banque centrale maintient actuellement une tendance à l’expansion de son bilan.d’un point de vue structurel, la banque centrale a considérablement accru son recours aux instruments monétaires directs.du point de vue des données économiques,il existe une certaine pression à la baisse sur le taux de croissance annuel des données économiques d'août par rapport à juillet, si nous voulons « atteindre sans relâche les objectifs de développement économique et social pour l'ensemble de l'année », nous aurons besoin d'un soutien politique accru des dépenses publiques. , l'immobilier et le côté consommateur.les indices d’une amélioration de l’industrie en août sont les suivants :1) domaines d'investissement portés par la politique de « renouvellement des équipements à grande échelle » ; 2) produits de haute technologie dont la production maintient un taux de croissance élevé ; 3) automobiles, téléphones portables et produits électromécaniques avec une forte dynamique d'exportation ; -avoir une demande relativement stable consommation et biens de consommation tels que les appareils électroménagers et les équipements de communication entraînés par la politique de « demande intérieure en expansion ».du point de vue des données sur la finance sociale,en août, le financement social et le crédit en rmb ont diminué d'une année sur l'autre, les obligations d'état contribuant pour l'essentiel à la hausse.du point de vue de la structure des transactions sur le marché,les souscriptions nettes aux etf actions ont ralenti depuis septembre, mais les souscriptions aux etf gem ont sensiblement augmenté.

[revue·vue intérieure] l'indice boursier des actions a a augmenté et baissé cette semaine pour les raisons suivantes :(1) l'ipc, l'ipp et d'autres données n'ont pas dépassé les attentes, et la reprise économique prend encore du temps ; (2) le rétrécissement du marché a accru la pression sur les rachats de fonds publics, mettant le marché sous pression ; pendant les vacances, l'aversion au risque du marché a augmenté ; ( 4) les données sur les ventes d'alcool n'ont pas répondu aux attentes, mettant la pression sur le secteur et générant des réactions négatives sur l'indice.

[vue moyenne·prospérité] en août, le taux de croissance d'une année sur l'autre des exportations automobiles a augmenté et le nombre d'heures de fonctionnement des excavatrices est passé de négatif à positif d'une année sur l'autre.en août, les revenus des fabricants taïwanais de fabrication de circuits intégrés, de mémoires, d'emballages, de circuits imprimés, de composants passifs, de la plupart des fabricants de lentilles, de panneaux et de led ont augmenté d'une année sur l'autre, tandis que les revenus des fabricants de conception de circuits intégrés et de plaquettes de silicium ont diminué d'une année sur l'autre. en août, le taux de croissance d'une année sur l'autre du volume des importations et des exportations de circuits intégrés s'est rétréci. en août, la baisse d'une année sur l'autre de la production et des ventes d'automobiles et de voitures particulières s'est réduite, et la baisse sur trois mois glissants d'une année sur l'autre s'est accentuée. la croissance d'une année sur l'autre de la production et des ventes de véhicules à énergies nouvelles s'est accentuée. , et la croissance glissante sur trois mois d'une année sur l'autre s'est réduite et la part de marché a encore augmenté en termes d'exportations, les exportations d'automobiles ont augmenté d'une année sur l'autre. en août, le taux de croissance d'une année sur l'autre des ventes de divers types de pelles a augmenté, et le taux de croissance sur trois mois glissants d'une année sur l'autre s'est accru. en août, les heures d'exploitation des excavatrices en chine sont passées de négatives à positives d'une année sur l'autre.

[fonds·populaire] il y a une sortie nette de financement et les etf continuent d'être achetés nets.la sortie nette totale de fonds de financement au cours des quatre premiers jours de bourse de cette semaine s'est élevée à 2,44 milliards de yuans ; 750 millions de nouveaux fonds publics partiels ont été créés, soit une diminution de 2,57 milliards par rapport à la période précédente, les souscriptions nettes d'etf correspondent à une entrée nette de 16,85 ; milliards de yuans. en termes de préférences sectorielles, les fonds de financement ont été des achats nets de banques, de médias, de textiles et d'habillement, etc. les souscriptions d'etf pharmaceutiques ont été plus nombreuses et les rachats d'etf immobiliers financiers (hors sociétés de courtage) ont été plus nombreux. l'ampleur des actionnaires importants s'est élargie et l'ampleur des réductions d'actionnariat prévues a augmenté.

[thème · direction du vent] open ai lance le grand modèle openai o1 et une ia dotée de capacités de raisonnement complexes est lancée.au petit matin du 13 septembre, heure de pékin, openai a officiellement publié un nouveau grand modèle d'ia. compte tenu des progrès significatifs de ce modèle dans la résolution de tâches de raisonnement complexes, openai ne le placera plus dans la série gpt.le nommer openai o1 vise à le définir comme une nouvelle série de modèles de raisonnement complexes.

[données·valorisation] les niveaux de valorisation de toutes les actions a ont baissé cette semaine par rapport à la semaine dernière.le pe (ttm) est de 12,3, en baisse de 0,3 par rapport à la semaine dernière et au percentile de 12,9 % des niveaux de valorisation historiques. les valorisations des secteurs ont généralement baissé. parmi eux, l'électroménager, l'immobilier et les communications ont été relativement résilients, tandis que l'alimentation et les boissons, l'industrie de la défense et les soins de beauté ont été parmi les plus en baisse.

avertissement de risque :le soutien industriel est moindre que prévu et des fluctuations macroéconomiques se produisent.

minsheng securities : quand y aura-t-il un rebond ?

intérieur : de la faiblesse de la demande à la reprise.

la semaine dernière (du 09/09/2024 au 15/09/2024, identique au texte intégral), toutes les données économiques nationales du mois d’août ont été publiées, essentiellement conformes aux attentes du marché des capitaux concernant une « demande affaiblie » lors des transactions précédentes. mais nous devons constater que la puissance de la reprise future de la demande s’accumule : tout d’abord, la dépendance intérieure à l’égard des exportations « prix-volume » n’a pas diminué, mais a augmenté au-delà des attentes. la résilience des exportations a été remise en question par le marché. à plusieurs reprises cette année, a dépassé les attentes des investisseurs ; du point de vue des données financières, grâce à l'émission accélérée d'obligations d'état, la nouvelle échelle de financement social en août a légèrement dépassé les attentes, que ce soit en valeur absolue ou en proportion. les émissions d’août 2024 sont les plus importantes depuis 2017, ce qui signifie que la contraction budgétaire inattendue du premier semestre commence à s’inverser. à l’avenir, sous l’influence combinée des exportations et de la finance, la demande intérieure globale pourrait avoir atteint un creux périodique. depuis 2023, en raison de l’impact de la définanciarisation et de la surabondance des capacités de production du secteur intermédiaire, le ppirm s’est montré plus élastique à la hausse et plus résilient à la baisse que le ppi. cela signifie que l’amont reste un meilleur outil pour exprimer la reprise de la demande.

à l’étranger : du commerce de récession à la phase de montée en puissance de l’inflation secondaire.

pour les pays d’outre-mer, la résilience de l’inflation s’est encore une fois reflétée, avec un ipc sous-jacent légèrement supérieur aux attentes. dans le même temps, les anticipations d’inflation à long terme se sont à nouveau écartées des attentes à court terme : en septembre, les anticipations d’inflation à court terme des pays. l'université du michigan a continué de retomber à 2,70 %, mais les attentes d'inflation sur cinq ans ont rebondi à 3,10 %. bien que les données sur l'emploi soient encore faibles, les matières premières mondiales qui s'échangeaient dans des conditions d'anticipation de récession ont généralement commencé à se stabiliser et à rebondir, ce qui pourrait signifier que la récession a pris fin. d'un point de vue fondamental, un « atterrissage en douceur » de l'économie américaine est un scénario hautement probable : le déficit budgétaire américain s'est encore creusé en août, nettement supérieur à la valeur prévue et à la même période des années précédentes. la résilience de l'économie américaine et la baisse des taux d'intérêt sont également plus propices à la réparation des besoins physiques.

préparez-vous au prochain scénario : la trajectoire après une baisse de précaution des taux.

en utilisant la valeur absolue de l’indice pmi manufacturier comme échelle historique, cette série de réductions des taux d’intérêt est plus proche des réductions préventives des taux d’intérêt de l’histoire. il faut environ cinq mois (la durée moyenne historique) entre la réduction des taux d’intérêt et la réparation substantielle. des données manufacturières, bien qu'elles soient plus lentes que celles de l'industrie manufacturière. bien que le pmi industriel se redresse à un faible niveau après les baisses de taux d'intérêt, il est erroné de regarder uniquement la direction : le degré absolu de la demande physique est. tout aussi important. nos statistiques montrent que lorsque les taux d'intérêt sont réduits dans un contexte d'indice pmi manufacturier relativement élevé, même si les activités manufacturières ne se sont pas encore redressées immédiatement, le retracement des matières premières a été très limité : de 1970 à aujourd'hui, lorsque l'indice pmi est à des niveaux élevés et que les taux d'intérêt sont élevés. en revanche, lorsque le pmi était à un niveau bas, la hausse et la baisse moyennes de l'indice ont été respectivement de -0,40%/-2,94%. l'indice minéral était respectivement de -12,29%/-12,71%. une fois l’activité manufacturière rebondie, les prix des matières premières augmenteront à des degrés divers, l’énergie et l’or augmentant à un rythme plus élevé que les autres matières premières. dans l’ensemble, étant donné que le marché immobilier chinois actuel a trouvé une nouvelle plateforme plus basse, ce n’est qu’une question de temps avant que la demande physique mondiale ne se rétablisse. la probabilité que les matières premières et les actions associées passent d’une négociation en récession à une négociation en baisse des taux d’intérêt a considérablement augmenté. .

un transfert a peut-être eu lieu.

au cours des deux derniers mois, le marché dans son ensemble et les actifs réels ont été confrontés à des vents contraires systémiques, notamment : une nouvelle baisse de la demande immobilière intérieure, une contraction budgétaire périodique et, plus important encore, des transactions récessives à l'étranger. au cours du retracement des actifs physiques, le marché a également connu une spirale descendante, ce qui a vérifié négativement la principale ligne de consommation physique du marché. à l'heure actuelle, les facteurs répressifs s'estompent progressivement, les investissements immobiliers fluctuent à un niveau inférieur, les dépenses budgétaires montrent des signes d'amélioration marginale et, plus important encore, la vigueur continue des exportations et l'approche des réductions des taux d'intérêt à l'étranger ont fait des biens physiques une représentation par matières premières les actifs se renforcent pour un rebond. de même, la probabilité d’un rebond du marché entre février et avril 2024 augmente également. nous recommandons : premièrement, après que les actifs physiques aient connu une récession, les actifs de ressources en amont inaugureront un redressement :énergie (pétrole, charbon), métaux non ferreux (cuivre, or, aluminium), transport maritime (transport pétrolier, construction navale, vrac sec) ;deuxièmement, après l'inversion de la récession mondiale, l'industrie manufacturière chinoise reste une industrie dominante, la demande extérieure devrait se stabiliser à la marge et elle est en train de libérer sa capacité de production.articles ménagers, appareils électroménagers,biens intermédiaires tirés par la production des marchés émergents(acier spécial)et biens d’équipement dans le cadre de la reprise des investissements(instruments, équipement général); troisièmement, les actifs relativement avantageux avec des rendements en capital en baisse sont devenus plus rentables après ajustements.banques, chemins de fer, gaz et ports.

avertissement de risque :la reprise de l'économie nationale n'a pas répondu aux attentes et l'économie étrangère a fortement chuté.

soochow securities : l’importance d’une forte rotation sectorielle

outre les secteurs solides qui compensent les pertes, de nombreuses caractéristiques indiquent également que le marché se situe déjà dans la fourchette basse.« la quantité de terrain reflète le prix du terrain », l'activité commerciale sur le marché des actions a est tombée à un niveau historiquement bas ; fond de profit. de nombreux signes indiquent que l'indice est déjà dans un état de survente au plus bas et qu'il pourrait rebondir à court terme. à moyen et long terme, à mesure que les politiques visant à stabiliser la croissance entreront en vigueur et que la pente de la reprise économique sera révisée à la hausse, les actions a devraient entrer dans une nouvelle fourchette ascendante.

comment configurer le fond du marché ? du point de vue de l'expérience historique,le rebond depuis le bas de l'indice s'accompagne souvent d'une amélioration de la liquidité et d'un rétablissement de l'appétit pour le risque. les styles de petite capitalisation et de croissance sont plus flexibles.d'un point de vue fondamental,la réunion sur les taux d'intérêt de la réserve fédérale approche, et le début du cycle de baisse des taux d'intérêt sera propice au rééquilibrage des fonds mondiaux et favorisera la restauration des valorisations de croissance dans un contexte de faible reprise économique, des branches à forte logique industrielle sont attendues ; être favorisé par les fonds.

en termes de direction de configuration spécifique,il est recommandé d'examiner les opportunités d'investissement selon quatre perspectives : 1) orientation vers une prospérité élevée.dans le contexte d'un environnement d'indices et de liquidité relativement tendu, les cours des actions de certaines sociétés de premier ordre pourraient ne pas répondre pleinement aux attentes du boom industriel et du boom industriel. il est recommandé de prêter attention à la direction d'une prospérité élevée, menée par l'électronique et d'autres. matériel technologique.2) domaines dans lesquels les cours des actions sont survendus mais où les fondamentaux/attentes fondamentales sont légèrement améliorés.les fondamentaux de certains secteurs ont touché un point bas, mais la situation du cours des actions reflète pleinement, voire excessivement, les attentes pessimistes. s'il existe des signaux d'amélioration marginale auxquels les fonds prêtent attention, le cours des actions est plus susceptible de se redresser. il est recommandé de prêter attention à l'industrie militaire, au stockage d'énergie, à la batterie au lithium et aux jeux, etc.3) secteurs dans lesquels les tendances industrielles/politiques industrielles devraient se renforcer.alors que la demande intérieure se redresse lentement et qu'il est encore difficile de savoir si les économies étrangères connaîtront un « atterrissage en douceur », les produits bénéficiant d'un soutien politique, d'une logique industrielle indépendante et relativement « insensibles » à la volatilité de la demande intérieure et étrangère pourraient être plus conformes à la demande actuelle. préférences commerciales sur le marché. il est recommandé de se concentrer sur les orientations bénéficiant d'un soutien politique industriel indépendant/de tendances claires de l'industrie, telles que l'économie à basse altitude, la conduite autonome, la collaboration véhicule-route, les équipements semi-conducteurs, etc.4) actifs sensibles aux taux d’intérêt en usd.il existe un degré élevé de confiance dans le fait que la réserve fédérale réduira les taux d'intérêt en septembre et que la tendance des taux d'intérêt des actifs en dollars américains pourrait commencer à baisser. il est recommandé de prêter attention aux opportunités de restauration de la valorisation des actifs sensibles aux taux d'intérêt. tels que les médicaments innovants et les nouvelles énergies.

avertissement de risque :la reprise économique intérieure est plus lente que prévu ; la baisse des taux d'intérêt de la réserve fédérale est plus faible que prévu ; les différences de calibre des données et les erreurs dans les méthodes de calcul ;

guojin securities : allocation de position basse dans le cadre du cycle de baisse des taux d'intérêt de la fed : sélection de médicaments innovants et de leurs combinaisons

une fenêtre importante pour prendre des décisions offensives et défensives approche : une baisse évidente des taux d’intérêt en septembre est très critique

la pression négative sur l'ipp intérieur s'est considérablement accrue, ce qui signifie que la « volonté de dépenser » des résidents et des entreprises et les activités économiques sont entrées dans un niveau relativement lent, et que l'ipp ou le « fond de profit » soit un indicateur retardé du crédit, le début le point de reprise sera encore retardé. dès le troisième trimestre 2025, la réserve fédérale pourrait réduire les taux d'intérêt de 25 points de base en septembre, et le risque d'un « atterrissage brutal » pour l'économie américaine devrait se confirmer progressivement vers novembre.

nous maintenons notre prédiction : seulement si la banque centrale nationale réduit les taux d'intérêt avant que l'économie américaine ne subisse un « atterrissage brutal », surtout si le lpr à 5 ans est d'au moins 50 points de base ou plus, et maintient le taux de rendement réel de l'entreprise dans les limites. la fourchette contrôlable (-1% ~ 0%) peut être atteinte d'ici un an.il est prévu d'éviter les risques de liquidité intérieure, de contrôler les risques immobiliers et de favoriser le rebond de m1.suggestion de « logique de réduction des taux d'intérêt à droite » : ① si les taux d'intérêt nationaux sont réduits de 25 points de base en septembre, on s'attend à ce que les actions a inaugurent une « période de sécurité » pendant au moins un mois de rebond dont elles ont encore besoin ; attendre une nouvelle baisse de 25 points de base en octobre avant que la hausse du marché puisse se poursuivre aux etats-unis. le « hard landing » économique se confirme (vers novembre plus tard), sinon il prendra fin. ② si les taux d'intérêt nationaux sont réduits de 50 points de base en septembre, les actions a devraient ouvrir la voie à au moins un quart d'une « période sûre » de rebond jusqu'à ce que le risque d'un « atterrissage brutal » de l'économie américaine soit confirmé et répartit même l’impact. ③si le taux d'intérêt est réduit de 25 points de base en septembre, le style d'investissement correspondant est le suivant : passer des dividendes élevés, des banques aux petites et moyennes capitalisations, survente, faible valorisation et « croissance et consommation » avec des attentes de révision à la hausse du taux de dividende, plus plus de la moitié des positions peuvent être commutées ; si le taux d'intérêt est réduit jusqu'à au-dessus de 50 points de base, ce qui précède peut être utilisé pour une commutation complète « offensive ».④ si les taux d'intérêt ne sont pas réduits en septembre ou tombent en dessous de 25 points de base, la volatilité du marché entrera probablement dans le canal « accélération de la hausse », maintenant la position inférieure « or + médicaments innovants » et défendant la valeur du marché comme les banques et les dividendes élevés. .

pourquoi êtes-vous optimiste quant à la configuration de l’entrepôt inférieur de médicaments innovants ? comment sélectionner les médicaments innovants ?

en tant qu'industrie sensible aux capitaux, les médicaments innovants pourraient bénéficier de manière significative de l'assouplissement monétaire de la réserve fédérale.en raison du long cycle de r&d et de l'investissement initial important, les sociétés pharmaceutiques innovantes sont incapables d'obtenir un flux de trésorerie stable grâce aux ventes avant l'industrialisation. ce modèle rend les sociétés pharmaceutiques innovantes extrêmement dépendantes des activités de financement pour soutenir leurs flux de trésorerie. les règles historiques montrent qu'après le début du cycle de réduction des taux d'intérêt de la fed, les taux d'intérêt des obligations américaines ont tendance à baisser et que les médicaments innovants tant dans les actions a que dans les actions de hong kong ont des opportunités de hausse et de rendement excédentaire. examinez davantage les portefeuilles de stocks de médicaments innovants selon trois dimensions : répartition de la demande interne et externe, facteurs principaux et non principaux et facteurs de retour sur investissement. sur la base des conclusions de l’examen historique, nous pouvons tirer les conclusions correspondantes :①en ce qui concerne le marché des actions a, les trois facteurs « dépendance à la demande externe + non leader + roe élevé » démontrent pleinement l'efficacité de cette stratégie dans la construction d'un portefeuille. ② en ce qui concerne le marché boursier de hong kong, l'efficacité de la stratégie de sélection de titres basée sur le facteur roe n'est pas significative, mais les deux facteurs « dépendance à l'égard de la demande extérieure + avance » sont toujours efficaces.à l'heure actuelle, nous pensons qu'il existe deux niveaux de facteurs positifs soutenant le marché de suivi des médicaments innovants : ① alors que les données économiques américaines se refroidissent, la baisse des taux d'intérêt de la fed en septembre est proche d'une « certitude », ce qui aidera les coûts de financement des médicaments innovants à diminuer, ce qui bénéficiera non seulement à leur flux de trésorerie. l'amélioration et le rétablissement attendu de l'extrémité du numérateur bénéficieront également à la valorisation finale du dénominateur à partir de faibles niveaux ② d'un point de vue national, il existe des politiques favorables aux innovations ; chaîne de l’industrie pharmaceutique, en particulier dans le contexte d’une baisse des taux d’intérêt de financement et d’un rebond attendu de la prospérité de l’industrie, un soutien politique pertinent pourrait constituer un point positif pour la reprise de l’appétit pour le risque du secteur. dans ce contexte, nous avons en outre combiné des facteurs de sélection de titres de médicaments innovants pour sélectionner les titres de médicaments innovants parmi les actions a et les actions de hong kong, et avons sélectionné un total de 19 combinaisons « flexibles » d'actions a et d'actions de hong kong.

allocation de style et de secteur : maintenir la stratégie de « défense des grandes valeurs de marché » avant la baisse significative des taux d'intérêt en septembre

pour maintenir la stratégie de « défense des grandes valeurs marchandes », nous recommandons : ① les positions les plus basses des banques ; ② l'« offensive » sur l'or et les médicaments innovants ; ③ les industries non cycliques et potentiellement durables à dividendes élevés ;

avertissement de risque

les exportations intérieures ont ralenti plus que prévu ; le rythme et l'intensité de l'« assouplissement monétaire » national sont inférieurs aux attentes ; les rendements obligataires américains ont rebondi plus que prévu ;

boci securities : soyez attentif à la mise en œuvre d'opérations de réduction des taux d'intérêt

la demande intérieure attend toujours la mise en œuvre de politiques progressives.le marché a continué de se contracter à des niveaux bas avant les vacances. au niveau national, les données fondamentales montrent que la tendance actuelle, caractérisée par une demande intérieure faible et une demande extérieure forte, n'a pas été brisée, et que les attentes en matière de politiques immobilières continuent d'augmenter. les données financières et économiques du mois d'août ont montré que la demande intérieure doit encore être stimulée. du côté de la production, la valeur ajoutée industrielle et l'ipp se sont affaiblis simultanément en août, tandis que le volume et les prix de la production industrielle ont chuté simultanément. du côté des investissements, sous l'influence des conditions météorologiques extrêmes et de la lenteur des émissions d'obligations spéciales, le taux de croissance des investissements en infrastructures a de nouveau chuté en août ; du côté positif, le taux de croissance des investissements immobiliers s'est stabilisé en août et l'immobilier les ventes et la zone de construction nouvellement démarrée sont revenues à 8. le principal facteur de stabilisation de l'investissement immobilier mensuel, cependant, les données à haute fréquence montrent que la zone de transaction de maisons neuves et d'occasion dans 50 villes n'a pas encore montré un la tendance à la reprise et la durabilité ultérieure des ventes immobilières restent à voir. en outre, même si le nouveau financement social a repris en août, sa structure doit encore être améliorée : les obligations d'état et les bons des entreprises ont été les principaux éléments de soutien du financement social en août, et les prêts à court terme aux résidents, les prêts à court terme aux entreprises , et les prêts à moyen et long terme aux entreprises sont restés faibles, ce qui montre que la volonté de consommation et d'investissement des résidents et des secteurs d'affaires reste faible. en outre, le taux de croissance de m1 a continué d’atteindre son point bas et l’écart en ciseaux entre m1 et m2 s’est accéléré et élargi, ce qui montre que la pression sur la liquidité du secteur réel reste sévère. dans l’ensemble, la faiblesse des données économiques a conduit à une augmentation périodique des attentes du marché en matière de politique.

la répression de l'appétit pour le risque à l'étranger s'affaiblit progressivement et l'attention se porte sur l'ampleur de la première réduction de la fed.à l’étranger, lors du deuxième débat télévisé des élections américaines, harris a affronté trump pour la première fois. sous l'influence de l'opération « harris » et de l'attente d'une opération de réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale, la répression de l'appétit pour le risque à l'étranger s'est progressivement affaiblie au cours des deux dernières semaines. cependant, les fonds supplémentaires sur le marché sont limités et le sentiment attentiste est toujours fort. les actifs à dividendes qui ont enregistré des gains importants au début de la période ont subi des ajustements importants avant les vacances. les actions technologiques ont bénéficié du lancement de nouveaux. produits et la reprise progressive de l’appétit pour le risque du marché. ils ont enregistré leurs meilleures performances la semaine dernière. le processus d’équilibrage du style de marché à court terme se poursuit. la semaine prochaine est sur le point d'inaugurer des moments clés tels que la réunion de septembre sur les taux d'intérêt de la réserve fédérale. l'ampleur de la première réduction des taux de la réserve fédérale et la trajectoire des réductions ultérieures des taux d'intérêt sont actuellement au centre de l'attention du marché. sur la base de l'expérience historique, après l'atterrissage initial, les actifs à risque étrangers pourraient connaître des fluctuations causées par des opérations de récession progressives. au cours des deux prochaines semaines, nous devrons nous concentrer sur les changements dans les politiques intérieures et sur la performance des actifs mondiaux après la mise en œuvre des réductions des taux d'intérêt de la réserve fédérale. .

ping an securities : prendre de multiples mesures pour dynamiser le marché des fusions-acquisitions et des restructurations

les actions a ont continué de fluctuer la semaine dernière, le style de croissance prenant la tête.les marchés étrangers ont continué à procéder à des baisses de taux d'intérêt la semaine dernière. l'ipc américain a chuté comme prévu en août. le marché a ravivé les attentes d'une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base par la réserve fédérale en septembre. la banque centrale européenne a entamé sa deuxième baisse des taux d'intérêt cette année. dans ce contexte, les principaux indices boursiers étrangers ont généralement rebondi de 6 % en une seule semaine. le marché des actions a continue de fluctuer. les données économiques, d'inflation, financières et autres montrent que le problème de l'insuffisance de la demande intérieure effective continue de baisser avant les vacances de la mi-automne. toutes les actions a ont chuté à 519,4 milliards de yuans. l'indice composite de shanghai a clôturé en baisse de 2,2 %. l'indice du conseil d'administration a clôturé en légère baisse de 0,2 % ; tandis que les secteurs des équipements électriques et des énergies nouvelles, des appareils électroménagers et des secteurs financiers non bancaires ont chuté de moins de 1 %.

à l’étranger, les opérations mondiales de réduction des taux d’intérêt se sont poursuivies, l’ipc américain diminuant comme prévu et la banque centrale européenne continuant de réduire ses taux d’intérêt. premièrement, l’ipc américain en août était globalement conforme aux attentes.l'ipc désaisonnalisé en août était de 2,6 % sur un an, soit 0,3 % de moins que la valeur précédente, établissant un nouveau record depuis avril 2021 ; l'ipc de base en août était de 0,3 % en glissement annuel, légèrement supérieur à la valeur et au marché précédents ; attentes, principalement dues au logement. les coûts et les prix des services augmentent. après la publication des données de l'ipc, le marché a renforcé ses prévisions en faveur d'une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base en septembre. toutefois, à mesure que de nombreux responsables de la réserve fédérale ont émis des remarques conciliantes, la volatilité des échanges sur l'ampleur de la réduction des taux d'intérêt s'est accrue à partir du 17 septembre. , les prix du cme ont montré une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base en septembre. la probabilité est passée à 69 %, dépassant la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base.deuxièmement, la banque centrale européenne a commencé à réduire ses taux d’intérêt pour la deuxième fois cette année.les trois principaux taux d'intérêt directeurs ont été abaissés de 25 à 60 points de base, tandis que les prévisions de croissance économique de la zone euro pour les trois prochaines années ont été abaissées de 0,1%, tandis que les attentes d'inflation sont restées inchangées. à en juger par la performance des principales classes d'actifs mondiales la semaine dernière, le taux d'intérêt du trésor américain à 10 ans a chuté de 6 points de base à 3,66%, le s&p 500 et le nasdaq ont augmenté respectivement de 4% et 6%, et les prix de l'or come, de l'argent come, et les contrats à terme sur le cuivre au lme ont augmenté respectivement de 3,4%, 10,3% et 3,5%.

au niveau national, la croissance des exportations reste résiliente et le marché des capitaux a pris de multiples mesures pour activer les fusions, les acquisitions et les restructurations. d'un point de vue fondamental,diverses données économiques et financières montrent que la demande intérieure reste insuffisante et que les exportations résistent relativement bien. parmi eux, les exportations en août étaient de 8,7% sur un an, soit 1,7% de plus que la valeur précédente. les exportations de navires, de circuits intégrés, d'automobiles et d'appareils électroménagers ont maintenu une croissance rapide, avec des taux de croissance cumulés de 76%, 22%. 20% et 14% respectivement. exportations de téléphones mobiles la baisse s'est réduite de 2% à -2% par rapport à la valeur précédente ; les investissements en immobilisations ont augmenté de 3,4% sur un an, soit 0,2% de moins que la valeur précédente, et les investissements immobiliers. a chuté de 10,2 % sur un an ; le zéro social en août était de 2,1 % sur un an, soit 0,6 % de moins que la valeur précédente. en termes de prix, l'ipc a légèrement rebondi de 0,1 % à 0,6 % sur un an. en août, la baisse de l'ipp a augmenté de 1% à -1,8%. en termes de données financières, le financement social a augmenté de 3 030 milliards de yuans en août, ce qui correspond essentiellement à la même période de l'année dernière. le financement reste le principal contributeur, le financement social existant ayant augmenté de 8,1 % sur un an, soit 0,1 % de moins que la valeur précédente ; la demande de crédit est toujours faible, les normes financières ajoutant 900 milliards de yuans de prêts en rmb en août, soit une baisse. de 460 milliards de yuans sur un an. secteurs résidentiel et corporatif en août, les prêts ont augmenté respectivement de 202,2 milliards de yuans et 108,8 milliards de yuans sur un an ; l'écart négatif en ciseaux entre m1 et m2 a continué de se creuser. a chuté de 7,3 % sur un an, la baisse s'est encore accentuée de 0,7 % et m2 a augmenté de 6,3 % sur un an, soit la même valeur que la valeur précédente.d'un point de vue politique,premièrement, l'assemblée populaire nationale a approuvé le plan de retraite différée et a également proposé la coordination et la promotion des pensions, de la garde d'enfants et d'autres travaux connexes ; -les avantages d'investissement à terme des fonds d'assurance, cultiver un véritable capital patient et guider les fonds d'assurance pour qu'ils investissent dans la technologie. soutenir l'innovation, le capital-risque, la revitalisation rurale et le développement d'industries vertes et à faibles émissions de carbone. troisièmement, de multiples mesures sont prises. pour activer le marché des fusions et acquisitions et des réorganisations. la bourse de shanghai a publié les « règles, politiques et cas de fusions et acquisitions et de réorganisation des sociétés cotées » pour aider les sociétés cotées à comprendre avec précision. les règles stimuleront la vitalité du marché des fusions et acquisitions et des restructurations et favoriseront la mise en œuvre de davantage de mesures. cas de démonstration typiques.

dans l'ensemble, nous pensons que la valorisation actuelle des actions a se situe généralement à un niveau historiquement bas et que nous devons prêter attention aux changements marginaux des facteurs positifs. le relâchement des liquidités étrangères a encore ouvert un espace d'assouplissement national. le marché des actions est progressivement entré dans une période active de fusions et d'acquisitions et de fusions et acquisitions d'entreprises de technologie dure, l'intégration professionnelle des entreprises centrales et publiques continue de progresser. structurellement, il continue d'être recommandé de se concentrer sur l'orientation d'un soutien politique à long terme et d'une catalyse industrielle active, comme de nouvelles forces productives qui représentent des styles de croissance (tmt/équipements électriques/industrie de défense/équipements de machines, etc.), l’industrie manufacturière finale et les opportunités d’investissement liées à la réforme des entreprises publiques.

avertissement de risque :1) la reprise macroéconomique n’a pas répondu aux attentes ; 2) la politique monétaire s’est resserrée au-delà des attentes ; 3) la volatilité des marchés étrangers s’est accrue ;