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il 17 settembre, le festività del mid-autumn festival finiscono e il mercato diventa deserto prima delle festività. quando il mercato toccherà davvero il fondo? dove sono le nuove opportunità strutturali? si prega di consultare le ultime strategie dei primi dieci broker.

titoli citic: è necessario osservare la risposta politica, il processo di raggiungimento del fondo potrebbe essere accelerato

la tendenza dei deboli segnali macroeconomici continua, e la risposta delle politiche interne deve ancora essere osservata, mentre i disturbi dei segnali esterni non sono sufficienti a influenzare le politiche interne, da settembre l’afflusso di fondi di sostegno è diminuito, accelerando completamente il prezzo delle azioni; riflettere le aspettative del mercato, e il processo di bottoming dovrebbe essere abbreviato, e la crescita prima dell'introduzione di politiche quantitative, si prevede che i giochi di capitale a breve termine continueranno a dominare il mercato;in termini di configurazione, si consiglia di continuare il dividendo e aggiungere una posizione di fondo al mare, e attendere pazientemente il segnale di svolta.

innanzitutto, a giudicare dai cambiamenti nei tre segnali principali,in termini di segnali di prezzo,l’ipc core è vicino al minimo storico e i prezzi delle case continuano a seguire una tendenza al ribasso;in termini di segnali esterni,l’economia americana non mostra segni di recessione. la federal reserve potrebbe iniziare un taglio dei tassi di interesse in stile “gestione del rischio” a settembre. la situazione elettorale negli stati uniti è ancora preoccupante e si prevede che l’esito non sarà noto fino alla fase finale ;in termini di segnali politici,nell’attuale contesto di debole domanda interna, se il settore immobiliare continua a declinare in modo incontrollabile, potrebbero sorgere rischi di ricadute e in futuro la politica monetaria potrebbe essere intensificata per frenare la diffusione dei rischi immobiliari.

in secondo luogo, dal punto di vista della fase di fondo del mercato, central huijin ha continuato a ridurre la portata degli acquisti di etf azionari nelle ultime due settimane. la riduzione degli afflussi di capitale "di riserva" potrebbe accelerare l'andamento dei prezzi delle azioni per riflettere pienamente le aspettative del mercato e sentimenti, abbreviando a il periodo di minimo delle azioni.

infine, dal punto di vista della strategia di allocazione, in un contesto in cui i fondamentali economici sono ancora deboli e i tassi di interesse dei titoli di stato a lungo termine continuano a scendere, il valore della posizione inferiore dei dividendi esiste ancora, ma strutturalmente è necessario evitare varietà con fondamentali rischi di fluttuazione; allo stesso tempo, le aziende eccellenti nel settore estero che hanno pienamente rispecchiato i rischi di recessione estera e di attrito commerciale hanno valore di allocazione.

titoli haitong: caratteristiche di questa serie di tagli dei tassi di interesse della fed e il loro impatto sulle azioni a

il contesto estero per il taglio dei tassi di interesse da parte della fed questa volta è più complicato. l’economia statunitense è simile a quella del 1995, le elezioni statunitensi stanno per svolgersi e il coordinamento delle politiche monetarie estere è diminuito.

secondo i dati di fed watch, al 24/09/14, il mercato generalmente si aspetta che la fed tagli i tassi di interesse a settembre, ma ci sono differenze sul ritmo dei tagli dei tassi di interesse. la probabilità di tagliare i tassi di interesse di 25 punti base e 50 punti base è entrambi al 50%. confrontando la storia, quali sono le somiglianze o le differenze tra il contesto macroeconomico di questo taglio dei tassi di interesse e il passato? in questo contesto, quali misure potrebbe adottare la fed per tagliare i tassi di interesse? riteniamo che, considerando le tre dimensioni dell’economia statunitense, della politica statunitense e della politica monetaria estera, il contesto estero per il taglio dei tassi di interesse da parte della fed sia più complesso e il taglio dei tassi potrebbe essere più precauzionale.

in generale, questa volta la fed taglia i tassi di interesse, si trova ad affrontare un contesto esterno più complesso. innanzitutto, sebbene l’economia statunitense sia generalmente simile a quella del 1995, ci sono alcune differenze. anche l’imminente giorno delle elezioni statunitensi potrebbe avere un impatto i tagli dei tassi di interesse della fed inoltre, questa volta il coordinamento delle politiche della banca centrale globale è diminuito rispetto al passato. in questo contesto, riteniamo che il taglio dei tassi di interesse da parte della fed sarà più precauzionale e il ritmo dei tagli dei tassi di interesse sarà relativamente lento. tuttavia, va notato che le operazioni effettive della federal reserve in futuro saranno adeguate in modo flessibile in base ai cambiamenti nella situazione macro in patria e all’estero.

il contesto estero per il taglio dei tassi di interesse da parte della fed questa volta è più complicato. l’economia statunitense è simile a quella del 1995, le elezioni statunitensi stanno per svolgersi e il coordinamento delle politiche monetarie estere è diminuito.

i cicli di politica economica e monetaria della cina e degli stati uniti erano relativamente coerenti quando la federal reserve ha tagliato i tassi di interesse in passato, ma questa volta c’è un disallineamento.guardando indietro alla storia, l’economia cinese è solitamente debole prima che la fed tagli i tassi di interesse, e la banca popolare cinese spesso taglia i tassi di interesse dopo che i tagli dei tassi sono stati implementati. in generale, il taglio dei tassi di interesse da parte della fed corrisponde a una recessione economica americana/un rallentamento marginale della crescita, cioè l’economia americana generalmente si indebolisce. in effetti, l’economia cinese era debole anche alla vigilia dei precedenti tagli dei tassi di interesse della fed.

anche l'economia interna era debole prima che la fed tagliasse i tassi di interesse. la differenza è che questa volta la banca centrale del mio paese ha iniziato a tagliare i tassi di interesse prima della fed. infatti, dalla fine del 21, al fine di stimolare la ripresa economica interna, la banca centrale ha continuato ad apportare aggiustamenti anticiclici.

al momento, si prevede che la federal reserve taglierà presto i tassi di interesse e la crescita economica interna è debole come in passato. la differenza è che questa volta la nostra banca centrale ha iniziato a tagliare i tassi di interesse presto alla fine del 21. mentre la federal reserve ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse a partire dal 2022/03. ciò ha causato il disallineamento del ciclo di politica monetaria tra cina e stati uniti, con lo spread tra i titoli del tesoro a 10 anni. gli stati uniti continuano a restringersi e attualmente scendono al minimo storico dell’11% dal 2002.

l’economia attuale potrebbe passare da una situazione difficile a un cambiamento, quindi presta attenzione ai segnali positivi che si stanno gradualmente accumulando.

tendenza generale: il taglio precauzionale dei tassi d’interesse da parte della federal reserve può contribuire a migliorare la liquidità delle azioni a. nel medio e lungo termine l’attenzione sarà posta sulla verifica del risanamento fondamentale.secondo il modello ddm, il taglio del tasso di interesse della fed può influenzare il trend futuro delle azioni a influenzando il finanziamento, la propensione al rischio e i fondamentali. nello specifico:

dal punto di vista della liquidità, il taglio dei tassi di interesse da parte della fed potrebbe migliorare la liquidità macro e micro delle azioni a nel breve e medio termine e favorirne la crescita.

da una prospettiva fondamentale, le tendenze a medio e lungo termine delle azioni a sono legate ai fondamentali, e resta da vedere l’impatto dei tagli dei tassi di interesse sui fondamentali delle azioni a.

stile: il taglio precauzionale del tasso di interesse da parte della fed supererà la crescita delle azioni a, mentre il taglio del tasso di interesse in stile salvataggio porterà al valore superiore delle azioni a.

industria: il taglio dei tassi d'interesse operato dalla fed andrà a beneficio dei settori di consumo, come quello finanziario delle azioni a, dei prodotti alimentari e delle bevande nel breve termine, mentre la tecnologia dominerà gradualmente nel medio termine.

① nella dimensione a breve termine, il settore finanziario, che beneficia direttamente del miglioramento della liquidità macro, è il primo a sovraperformare. allo stesso tempo, sono favoriti i settori di consumo come quello alimentare e delle bevande, dei prodotti di bellezza, ecc gli investitori stranieri sono sempre stati in prima linea nella crescita.

②nel medio termine, i settori dei servizi sociali e delle apparecchiature elettriche sovraperformeranno gradualmente, mentre i settori dell'elettronica, dei computer e di altre tecnologie, sensibili ai tassi di interesse, domineranno gradualmente.

titoli huaan: prestare attenzione alle opportunità legate ai temi della crescita e alle opportunità di rimbalzo dell'esportazione e dell'ipervenduto

punti principali:

il mercato ha dato aspettative ottimistiche sul taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve. l'attuazione del taglio dei tassi ha dato una spinta limitata al mercato attendere che la politica entri in vigore. in termini di configurazione, cerchiamo attivamente opportunità strutturali, concentrandoci su opportunità tematiche di crescita come l'elettronica, le comunicazioni, i computer e la nuova produttività. ci sono opportunità per rimbalzi ipervenduti dovuti alla ripresa economica o a politiche di sostegno, come elettrodomestici, automobili, immobili, agricoltura e zootecnia. nel medio termine, cogliere le opportunità deterministiche dei prodotti ciclici in forte espansione, come i metalli non ferrosi (metalli preziosi e metalli industriali), i servizi pubblici (elettricità) e il carbone.

opinione del mercato: il taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve ha avuto un effetto limitato e il mercato è sotto shock in attesa che la politica entri in vigore.

il taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve ha avuto un effetto limitato e il mercato continua a fluttuare in attesa che la politica venga implementata.dopo la pubblicazione dei dati sull'inflazione statunitense, l'aspettativa di taglio del tasso di interesse di settembre è stata rivista al ribasso a 25 bp, ma l'aspettativa di taglio del tasso di interesse per l'intero anno è stata rivista fino a 125 bp. il mercato ha già fornito aspettative ottimistiche per il taglio del tasso di interesse della fed , quindi il taglio dei tassi di interesse da parte della fed ha limitato la spinta al mercato. i fondamentali dell’economia nazionale non sono migliorati in modo significativo e dati come lo zero sociale, la finanza sociale e l’inflazione indicano che la domanda effettiva deve essere rafforzata. si prevede che il mercato continuerà a fluttuare e continuerà ad attendere che la politica entri in vigore.

punto caldo del mercato 1: cosa ne pensi dei dati economici e di esportazione di agosto?spinta dal boom delle esportazioni, la produzione complessiva si è stabilizzata e migliorata, ma la domanda effettiva deve ancora essere rafforzata e il commercio al dettaglio sociale e il settore immobiliare continuano a essere deboli. secondo i dati a frequenza medio-alta da luglio ad agosto, il tasso di crescita stimato per il terzo trimestre dovrebbe essere del 4,4-4,5%. il tasso di crescita delle esportazioni in agosto è stato relativamente elevato e le esportazioni durante l'anno continueranno ad essere ottimistiche e dovrebbero attestarsi intorno al 5%. tuttavia, la tendenza all'indebolimento della domanda globale rimane invariata e il calo delle esportazioni dell'asean potrebbe indicare che la pressione derivante dal rallentamento della domanda estera si accumulerà gradualmente nel medio termine, il che potrebbe essere trasmesso alla pressione sulle esportazioni del mio paese all'inizio del prossimo anno. gli sforzi di politica macroeconomica nazionale volti a stimolare la domanda rappresentano ancora un’aspettativa importante delle politiche attuali.

punto caldo del mercato 2: cosa ne pensi dei dati sulla finanza sociale e sull’inflazione di agosto?non vi è stato alcun cambiamento di tendenza nei dati sulla finanza sociale e sull’inflazione, che hanno confermato reciprocamente la debolezza della domanda interna. con la riduzione dei tassi di interesse da parte della federal reserve, si prevede che lo spazio di politica monetaria nazionale si aprirà ulteriormente. allo stesso tempo, quando il responsabile della banca centrale ha interpretato i dati finanziari in agosto, ha sottolineato che "aumentare gli sforzi di controllo e lanciare alcune misure politiche incrementali". , tagli dei tassi di interesse e adeguamenti dei tassi di interesse ipotecari esistenti.

punto caldo del mercato 3: come vedi l’inflazione statunitense ad agosto e il suo impatto sul percorso di taglio dei tassi di interesse da parte della fed?i dati sull’inflazione statunitense di agosto sono stati in linea con le aspettative, fornendo maggiore supporto al taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve a settembre. tuttavia, l’indice dei prezzi al consumo core si è rafforzato di mese in mese, il che potrebbe supportare ulteriormente il primo taglio dei tassi di interesse del 25bp sottolinea la resilienza dell’economia statunitense e la probabilità di un taglio dei tassi di interesse di 25 punti base è notevolmente aumentata. tuttavia, dopo la pubblicazione dei dati ppi, il mercato ha rivisto al ribasso il taglio del tasso da parte della federal reserve a settembre e ha rivisto al rialzo il taglio del tasso per l'anno a 125bp. il mercato attualmente ha aspettative relativamente ottimistiche per il percorso di taglio del tasso di interesse della fed.

configurazione del settore: le opportunità tematiche nel settore in crescita e le opportunità di rimbalzi ipervenduti nella catena di esportazione e di allevamento sono al momento giusto.

a settembre le politiche macroeconomiche nazionali ed estere, come i tagli dei tassi d'interesse, le politiche industriali come il sostegno al consumo tecnologico e gli eventi industriali come il lancio di prodotti elettronici, si sono susseguite in modo intenso, creando condizioni favorevoli per l'attivazione delle opportunità strutturali sul mercato , possiamo cercare attivamente di coglierli dal punto di vista dell’allocazione settoriale.considerazioni specifiche: nel breve termine, gli eventi catalitici sono gli indizi più importanti per le opportunità tematiche. allo stesso tempo, ci sono aggiustamenti sufficienti nella fase iniziale e si prevede che anche la direzione della ripresa economica o il sostegno politico introdurranno una ripresa graduale. nel medio termine la tendenza al miglioramento economico c'è o è certa. la direzione del sesso resta il massimo comune denominatore del consenso istituzionale. di conseguenza, ci concentriamo su tre linee principali: 1) opportunità catalitiche nei temi dei settori in crescita, concentrandoci su elettronica, intelligenza artificiale (comunicazioni, media) e nuova produttività (economia a bassa quota, aggiornamenti delle attrezzature). 2) i primi aggiustamenti saranno pienamente combinati con le opportunità di rimbalzo offerte dalla ripresa economica o dal sostegno politico, concentrandosi su elettrodomestici, automobili, settore immobiliare, agricoltura, silvicoltura, zootecnia e pesca. 3) i prodotti del ciclo economico rappresentano ancora la direzione con elevata certezza a medio termine, concentrandosi sui metalli non ferrosi (metalli industriali e metalli preziosi), sui servizi pubblici (elettricità) e sul carbone.

punto caldo dell’allocazione 1: perché i settori ad alto dividendo come banche, petrolio e prodotti petrolchimici, carbone e servizi di pubblica utilità sono crollati e quali sono le prospettive per il mercato?catalizzati da eventi come il lancio del telefono cellulare huawei con schermo triplo e il modello openai o1 di nuova generazione, settori in crescita come le comunicazioni, i computer e l'elettronica stanno introducendo opportunità tematiche. ciò ha creato un effetto altalena nel mercato dei giochi azionari con la forte direzione dei dividendi elevati nella fase iniziale. le banche, i settori petrolifero e petrolchimico, il carbone e i servizi pubblici si trovano ad affrontare la pressione dei deflussi di capitali. le future opportunità per settori come quello petrolifero, petrolchimico e del carbone dipendono dai cambiamenti nella loro stessa prosperità. nel breve termine, potrebbe essere difficile per questi settori dominare indipendentemente da temi scottanti, cambiamenti nella liquidità macro o cambiamenti nella loro stessa prosperità. tuttavia, se consideriamo la prospettiva a medio termine nel corso dell’anno, questi settori presentano le condizioni per migliorare la prosperità, come l’aumento stagionale dei prezzi del carbone e la ripresa graduale dei prezzi del petrolio nella seconda metà dell’anno. c'è ancora valore allocato in queste direzioni, ma le opportunità devono attendere che si realizzi il miglioramento della prosperità.

configurazione hotspot 2: perché l'agricoltura, la silvicoltura, l'allevamento e la pesca (maiali) continuano a correggere? come comprendere la divergenza tra i prezzi delle azioni e quelli della carne suina?il settore agricolo e zootecnico continua a correggere, con un calo di oltre il 10% da agosto. il motivo principale è che i prezzi dei suini sono leggermente scesi dai massimi a causa di fattori come l'ingrasso secondario e la macellazione concentrata debole nel continuo trend al rialzo dei prezzi dei suini il precedente aumento dei prezzi dei suini si è concretizzato in seguito, i fondi hanno accelerato la loro partenza, con conseguente debolezza del settore. in generale, ci sono tre logiche nel crescente mercato dei suini: la depurazione porta ad aspettative di continuo aumento dei prezzi dei suini, i prezzi record dei suini aprono spazi attesi e la realizzazione delle prestazioni dall'attuale ciclo dei suini, è improbabile che acceleri la depurazione l'attuale grado di depurazione è possibile. durerà per un lungo periodo di tempo, quindi si prevede che il prezzo dei suini rimarrà a questo livello elevato per un lungo periodo di tempo e anche il mercato corrispondente mostrerà evidenti caratteristiche di fascia. considerando che attualmente è ad una posizione molto bassa dopo i primi aggiustamenti, e che l'attuale ciclo suino non è ancora terminato, ci sono ancora opportunità graduali in futuro, e ora c'è anche una finestra di layout migliore.

avviso di rischio

la velocità e l’intensità dell’attuazione delle politiche sono inferiori al previsto; la velocità e l’intensità della ripresa dei fondamentali economici sono inferiori al previsto; gli stati uniti hanno adottato tagli dei tassi di interesse inaspettatamente non convenzionali, ecc.

titoli della cina occidentale: analisi dell'andamento delle azioni a dopo la contrazione storica delle transazioni

1. nella maggior parte dei casi, il mercato azionario rimbalza gradualmente dopo la contrazione del volume degli scambi delle azioni a.dalla revisione del 2020, dopo che sei volumi di scambi di azioni a sono diminuiti significativamente rispetto al massimo precedente, l'indice shanghai composite è aumentato cinque volte, con il maggiore rimbalzo dopo maggio 2020. solo dopo che le negoziazioni hanno toccato il fondo nel settembre 2023, l’indice composito di shanghai è sceso durante i giorni di negoziazione 5, 10, 30 e 60. a giudicare dalla revisione, se le azioni a possano rimbalzare con migliori effetti di profitto dopo la contrazione dipende dal fatto che la microliquidità del mercato azionario sia allentata (come la contrazione del volume delle transazioni a maggio e settembre 2020, ma l’emissione di fondi rimane molto popolare ) e se la forza delle politiche macroeconomiche possa migliorare le aspettative pessimistiche degli investitori (come l'allentamento delle misure di prevenzione e controllo dell'epidemia nel novembre 2022). in termini di stile, lo stile di crescita è migliore dello stile di valore durante la fase di volume elevato del mercato.

2. caratteristiche di questo ciclo di contrazione delle azioni a: 1) il volume degli scambi e il tasso di turnover delle azioni a sono diminuiti in modo significativo e sono attualmente superiori al minimo del 2018.il volume delle azioni a si è ridotto significativamente dall'agosto di quest'anno, con il fatturato giornaliero delle due città che è sceso sotto i 500 miliardi di yuan e il tasso di turnover sceso al di sotto dello 0,8%, un nuovo minimo dal 2020, ma ancora superiore al minimo nel 2018. inoltre, il fatturato totale a/capitalizzazione di mercato circolante e il fatturato totale a/numero di società quotate sono tornati ai livelli più bassi dal 2019. a giudicare dall'indice degli stili principali, rispetto al punto più alto degli scambi del 29 aprile, il volume degli scambi degli stili finanziari e di valutazione bassa è quello che è diminuito maggiormente;2) comportamento istituzionale: l’emissione di fondi pubblici è ancora a un punto di congelamento, la percentuale di fondi passivi è aumentata e le posizioni di private equity sono scese ai minimi storici.al momento, l’emissione di fondi non è aumentata in modo significativo, e la percentuale di emissione di fondi di investimento passivi è aumentata significativamente a livello strutturale: da quest’anno, il numero e la quota di emissione di fondi indicizzati hanno rappresentato rispettivamente il 57% e il 57% delle emissioni di fondi azionari. questa proporzione sarà solo nel 2020. 19%, 8%;3) la sottoscrizione netta degli etf è un’importante fonte di fondi incrementali nella prima metà dell’anno, gli investimenti della “squadra nazionale” negli etf sono aumentati in modo significativo.

3. dal punto di vista molecolare, l'utile netto dei ricavi delle azioni a nella relazione intermedia è aumentato negativamente e la "performance inferiore" deve essere ulteriormente confermata.nel rapporto di medio termine del 2024, i tassi di crescita cumulativi dei ricavi e degli utili non netti di tutte le azioni a (tre barili di petrolio non finanziari) sono stati rispettivamente del -1,0% e del -5,3%. in calo da 13 trimestri consecutivi. storicamente, il mercato minimo delle azioni a si verifica solitamente durante il periodo di ribasso degli utili societari, mentre la probabilità di un mercato ribassista durante il ciclo di rialzo degli utili societari è relativamente piccola. inoltre, le regole storiche mostrano che gli utili societari delle azioni a non finanziarie sono positivamente correlati al ppi. ad agosto, il tasso di crescita su base annua del ppi è sceso nuovamente al -1,8%, registrando una crescita negativa per 23 mesi consecutivi. ciò è dovuto al forte calo dei prezzi internazionali del petrolio e all'impatto della sovraccapacità in alcuni settori. in un contesto di bassa inflazione, è probabile che gli utili delle azioni a continuino a toccare il fondo e che il punto di svolta degli utili potrebbe dover attendere che i fattori di prezzo ritornino al trend rialzista.

4. strategia di investimento: la valutazione fornisce un margine di sicurezza e la ripresa della propensione al rischio dipende dall’attuazione di politiche incrementali.l'attuale rapporto prezzo-utili (ttm) del csi 300 è inferiore a 11 volte, che è relativamente vicino al minimo di febbraio, e la valutazione di oltre la metà delle società quotate è inferiore al minimo di febbraio di quest'anno non è opportuno essere eccessivamente pessimisti nella situazione attuale. guardando alle prospettive di mercato, le politiche macroeconomiche incrementali rappresentano un’importante forza trainante per il ripristino delle valutazioni delle azioni a. riteniamo che possiamo aspettarci cose come la riduzione dei requisiti di riserva e dei tassi di interesse, la riduzione dei tassi di interesse ipotecari esistenti e l’accelerazione dell’emissione. di obbligazioni speciali. se le politiche incrementali riusciranno effettivamente a rafforzare la fiducia fondamentale (come nel novembre 2022), si prevede che le azioni a passeranno dall’attuale fondo in contrazione a un mercato ad alti volumi.

avvertenza sui rischi:i mercati esteri hanno oscillato in modo significativo, l’economia nazionale non è stata all’altezza delle aspettative e i cambiamenti geopolitici sono cambiati.

strategia di investimento: cambiamenti nel bilancio della banca centrale, impatto dei dati economici e della struttura di finanziamento sociale sulle azioni a

[opinione e strategia·discussione di mercato] cambiamenti nel bilancio della banca centrale, struttura del finanziamento sociale e sua svolta. ci sono stati evidenti cambiamenti in due voci del bilancio della banca centrale in agosto:(1) le attività delle autorità monetarie verso il governo sono aumentate di 500 miliardi nell’agosto 2024 (2) le attività delle autorità monetarie verso altre società finanziarie sono aumentate di 160 miliardi in agosto, con un aumento di 580,9 miliardi dall’inizio di quest’anno.nel complesso, la banca centrale mantiene attualmente una tendenza all’espansione del proprio bilancio.da un punto di vista strutturale, la banca centrale ha aumentato significativamente l’utilizzo di strumenti monetari diretti.dal punto di vista dei dati economici,c'è una certa pressione al ribasso sul tasso di crescita anno su anno dei dati economici di agosto rispetto a luglio. se vogliamo "raggiungere fermamente gli obiettivi di sviluppo economico e sociale per l'intero anno", avremo bisogno di un maggiore sostegno politico da parte della spesa pubblica. , immobiliare e consumo.gli indizi per un miglioramento del settore in agosto sono:1) aree di investimento guidate dalla politica di "rinnovamento delle apparecchiature su larga scala"; 2) prodotti ad alta tecnologia la cui produzione mantiene un elevato tasso di crescita; 3) automobili, telefoni cellulari e prodotti elettromeccanici con un forte impulso alle esportazioni 4) un must -avere una domanda relativamente stabile di consumi e beni di consumo come elettrodomestici e apparecchiature di comunicazione guidati dalla politica di “espansione della domanda interna”.dal punto di vista dei dati di finanza sociale,ad agosto, sia il finanziamento sociale che il credito in rmb sono diminuiti su base annua, con i titoli di stato che hanno contribuito all’aumento principale.dal punto di vista della struttura delle transazioni di mercato,le sottoscrizioni nette per gli etf azionari hanno subito un rallentamento da settembre, ma le sottoscrizioni per gli etf gem sono aumentate in modo significativo.

[recensione·vista interna] l'indice del mercato delle azioni a è aumentato e diminuito questa settimana per i seguenti motivi:(1) l’indice dei prezzi al consumo, l’indice dei prezzi al consumo e altri dati non hanno superato le aspettative e la ripresa economica richiede ancora tempo. (2) la contrazione del mercato ha aggiunto pressione sui rimborsi dei fondi pubblici, mettendo sotto pressione il mercato. (3) prima del festival di metà autunno; festività, l'avversione al rischio di mercato è aumentata; (4) i dati sulle vendite di liquori sono stati inferiori alle aspettative, mettendo sotto pressione il settore e generando un feedback negativo sull'indice.

[vista media·prosperità] nel mese di agosto, il tasso di crescita su base annua delle esportazioni di automobili è aumentato e il numero di ore di funzionamento degli escavatori è passato da negativo a positivo su base annua.ad agosto, i ricavi dei produttori taiwanesi di produzione di circuiti integrati, memorie, imballaggi, pcb, componenti passivi, gran parte dei produttori di lenti, pannelli e led sono aumentati su base annua, mentre i ricavi dei produttori di progettazione di circuiti integrati e wafer di silicio sono diminuiti su base annua. nel mese di agosto, il tasso di crescita su base annua del volume delle importazioni e delle esportazioni di circuiti integrati si è ridotto. ad agosto, il calo su base annua della produzione e delle vendite di automobili e autovetture si è ridotto, mentre il calo su base annua di tre mesi si è ampliato. la crescita su base annua della produzione e delle vendite di veicoli a nuova energia è aumentata , e la crescita su base annua di tre mesi si è ridotta e la quota di mercato si è ulteriormente ampliata in termini di esportazioni, le esportazioni di automobili sono aumentate di anno in anno. nel mese di agosto, il tasso di crescita su base annua delle vendite di vari tipi di escavatori è aumentato, così come il tasso di crescita su base annua mobile di tre mesi. nel mese di agosto, le ore di funzionamento degli escavatori in cina sono passate da negative a positive rispetto all'anno precedente.

[fondi·popular] si registra un deflusso netto di finanziamenti e gli etf continuano ad essere acquistati al netto.il deflusso netto totale di fondi finanziari nei primi quattro giorni di negoziazione di questa settimana è stato di 2,44 miliardi di yuan; sono stati istituiti 750 milioni di nuovi fondi pubblici parziali azionari, con una diminuzione di 2,57 miliardi rispetto al periodo precedente, corrispondente a un afflusso netto di 16,85 miliardi di yuan. in termini di preferenze settoriali, i fondi finanziari erano acquisti netti di banche, media, prodotti tessili e di abbigliamento, ecc. ci sono state più sottoscrizioni per etf farmaceutici e più rimborsi per etf immobiliari finanziari (escluse le società di intermediazione). la dimensione degli azionisti importanti è aumentata, così come è aumentata la portata delle previste riduzioni delle partecipazioni.

[tema·direzione del vento] open ai rilascia il grande modello openai o1 e viene lanciata l'intelligenza artificiale con capacità di ragionamento complesse.nella prima mattinata del 13 settembre, ora di pechino, openai ha rilasciato ufficialmente un nuovo grande modello di intelligenza artificiale. in considerazione dei progressi significativi di questo modello nella risoluzione di compiti di ragionamento complessi, openai non lo inserirà più nella serie gpt.denominandolo openai o1 si intende definirlo come una nuova serie di modelli di ragionamento complessi.

[dati·valutazione] i livelli di valutazione di tutte le azioni a questa settimana sono diminuiti rispetto alla settimana scorsa.il pe (ttm) è pari a 12,3, in calo dello 0,3 rispetto alla settimana scorsa e al percentile del 12,9% dei livelli di valutazione storici. in generale, le valutazioni dei settori sono diminuite. tra questi, elettrodomestici, immobiliare e comunicazioni hanno registrato una relativa tenuta, mentre i settori alimentare e delle bevande, l'industria della difesa e i prodotti di bellezza sono stati tra i più penalizzati.

avvertenza sui rischi:il sostegno industriale è inferiore al previsto e si verificano fluttuazioni macroeconomiche.

minsheng securities: quando ci sarà una ripresa?

domestico: dalla debolezza della domanda alla ripresa.

la settimana scorsa (dal 09-09-2024 al 15-09-2024, lo stesso del testo completo), sono stati pubblicati tutti i dati economici nazionali per agosto, sostanzialmente in linea con le aspettative del mercato dei capitali di “domanda indebolita” nelle transazioni precedenti. ma dobbiamo vedere che la forza della futura ripresa della domanda si sta accumulando: prima di tutto, la dipendenza interna dalle esportazioni “prezzo per volume” non è diminuita, ma è aumentata oltre le aspettative. la resilienza delle esportazioni è stata messa in discussione dal mercato molte volte quest’anno hanno superato le aspettative degli investitori; dal punto di vista dei dati finanziari, grazie all’emissione accelerata di titoli di stato, la nuova portata del finanziamento sociale in agosto ha leggermente superato le aspettative, sia in termini di valore assoluto che di proporzione agosto 2024 le emissioni sono al massimo dal 2017, il che significa che l’inaspettata contrazione fiscale nella prima metà dell’anno sta iniziando a invertirsi. in futuro, sotto l’influenza combinata delle esportazioni e della finanza, la domanda aggregata interna potrebbe aver raggiunto un minimo periodico. dal 2023, a causa dell’impatto della definanziarizzazione e dell’eccesso di capacità produttiva nel midstream, il ppirm è stato più elastico al rialzo e più resiliente al ribasso rispetto al ppi. ciò significa che l’upstream è ancora uno strumento migliore per esprimere la ripresa della domanda.

estero: dal trading in recessione alla fase di accumulo dell’inflazione secondaria.

per i paesi d'oltremare, la resilienza dell'inflazione si è riflessa ancora una volta, con l'indice dei prezzi al consumo core leggermente superiore alle aspettative. allo stesso tempo, le aspettative di inflazione a lungo termine si sono discostate ancora una volta da quelle a breve termine: a settembre, le aspettative di inflazione a breve termine del paese. l'università del michigan ha continuato a scendere al 2,70%, ma le aspettative di inflazione a 5 anni sono rimbalzate al 3,10%. sebbene i dati sull’occupazione siano ancora deboli, le materie prime globali che erano state scambiate in previsione della recessione hanno iniziato a stabilizzarsi e a riprendersi, il che potrebbe significare che il commercio in recessione è giunto al termine. dal punto di vista dei fondamentali, un “atterraggio morbido” per l’economia americana è uno scenario molto probabile: il deficit fiscale statunitense si è ulteriormente ampliato in agosto, significativamente superiore al valore previsto e lo stesso periodo degli anni precedenti garantisce un sostegno fiscale su larga scala la resilienza dell’economia statunitense e il taglio dei tassi di interesse sono anche più favorevoli alla riparazione dei bisogni fisici.

preparatevi al prossimo scenario: il percorso dopo un taglio precauzionale dei tassi.

utilizzando il valore assoluto del pmi manifatturiero come scala storica, questa serie di tagli dei tassi di interesse è più vicina ai tagli preventivi dei tassi di interesse della storia. ci vogliono circa cinque mesi (la durata media storica) dal taglio dei tassi di interesse alla riparazione sostanziale dei dati manifatturieri, sebbene sia più lento di quello dell’industria manifatturiera sebbene il pmi industriale si stia riprendendo a un livello basso dopo i tagli dei tassi di interesse, è sbagliato guardare solo alla direzione: il grado assoluto della domanda fisica è basso. altrettanto importante. le nostre statistiche mostrano che quando i tassi di interesse vengono tagliati in un pmi manifatturiero relativamente elevato, anche se le attività manifatturiere non si sono ancora riprese immediatamente, il ritracciamento delle materie prime è stato molto limitato: dal 1970 ad oggi, quando il pmi è a livelli elevati e i tassi di interesse sono taglio, gli indici dell'energia, dei metalli e dei minerali. l'aumento e il calo medi dell'indice sono stati rispettivamente di -0,40%/-2,94%. al contrario, quando il pmi era a un livello basso, l'aumento e il calo medi dell'energia, dei metalli e l'indice minerale era rispettivamente -12,29%/-12,71%. una volta che l’attività manifatturiera si riprenderà, i prezzi delle materie prime aumenteranno a vari livelli, con l’energia e l’oro che aumenteranno a un ritmo più elevato rispetto ad altre materie prime. nel complesso, considerando che l’attuale mercato immobiliare cinese ha trovato una nuova piattaforma inferiore, è solo questione di tempo prima che la domanda fisica globale si riprenda. la probabilità che le materie prime e i titoli correlati passino dal commercio in recessione al commercio con tagli dei tassi di interesse è aumentato in modo significativo .

potrebbe essersi verificato un trasferimento.

negli ultimi due mesi, sia il mercato nel suo insieme che gli asset reali hanno dovuto far fronte a fattori sistemici contrari, tra cui: un ulteriore calo della domanda immobiliare interna, una contrazione fiscale periodica e, soprattutto, transazioni recessive all’estero. durante il ritracciamento degli asset fisici, il mercato ha anche sperimentato una spirale discendente, che ha verificato negativamente la principale linea di consumo fisico del mercato. al momento, i fattori repressivi stanno gradualmente svanendo, gli investimenti immobiliari fluttuano a un livello più basso, le spese fiscali mostrano segnali di miglioramento marginale e, cosa più importante, le continue forti esportazioni e l’avvicinarsi dei tagli dei tassi di interesse all’estero hanno reso i beni fisici rappresentati dalle materie prime gli asset stanno raccogliendo forza per un rimbalzo. allo stesso modo, aumenta anche la probabilità di una ripresa del mercato da febbraio ad aprile 2024. noi raccomandiamo: in primo luogo, dopo che gli asset fisici hanno sperimentato la recessione commerciale, le risorse a monte introdurranno un’inversione di tendenza:energia (petrolio, carbone), metalli non ferrosi (rame, oro, alluminio), spedizioni (trasporto di petrolio, costruzione navale, rinfuse secche);in secondo luogo, dopo che si prevede che la recessione globale si inverta, il settore manifatturiero cinese è ancora un settore dominante, si prevede che la domanda esterna si stabilizzerà al margine ed è in procinto di eliminare la capacità produttiva.articoli per la casa, elettrodomestici,beni intermedi trainati dalla produzione dei mercati emergenti(acciaio speciale)e beni strumentali con la ripresa degli investimenti(strumenti, attrezzature generali)in terzo luogo, le attività relativamente vantaggiose con rendimenti di capitale in calo sono diventate più convenienti dopo gli aggiustamenti.banche, ferrovie, gas e porti.

avvertenza sui rischi:la ripresa dell’economia nazionale è stata inferiore alle aspettative e l’economia estera ha subito un forte calo.

titoli soochow: il significato del segnale di una forte rotazione settoriale

oltre ai settori forti che compensano le perdite, molte caratteristiche indicano anche che il mercato si trova già nella fascia bassa."la quantità di terreno riflette il prezzo del terreno", l'attività di negoziazione nel mercato delle azioni a è scesa a livelli storicamente bassi; tutte le azioni a stanno registrando un profitto minimo e il prezzo inferiore delle azioni è spesso in anticipo rispetto al prezzo del terreno profitto inferiore. esistono molteplici segnali che l’indice è già in uno stato di ipervenduto nella parte inferiore e potrebbe rimbalzare a breve termine. nel medio e lungo termine, man mano che le politiche volte a stabilizzare la crescita entrano in vigore e la pendenza della ripresa economica viene rivista al rialzo, si prevede che le azioni a entrino in un nuovo range al rialzo.

come configurare il fondo del mercato? dal punto di vista dell’esperienza storica,il rimbalzo dal fondo dell’indice è spesso accompagnato da un miglioramento della liquidità e da un ripristino della propensione al rischio. gli stili a piccola capitalizzazione e di crescita sono più flessibili.da una prospettiva fondamentale,la riunione sui tassi d'interesse della federal reserve si avvicina e l'inizio del ciclo di riduzione dei tassi d'interesse favorirà il riequilibrio dei fondi globali e favorirà il ripristino dei valori di crescita in un contesto di debole ripresa economica, si prevedono rami con una forte logica industriale; essere favorito dai fondi.

in termini di direzione di configurazione specifica,si consiglia di vagliare le opportunità di investimento sulla base di quattro prospettive: 1) direzione ad alta prosperità.in un contesto di indici e liquidità relativamente sotto pressione, i prezzi delle azioni di alcune società blue chip potrebbero non rispondere pienamente alle aspettative del boom industriale. si raccomanda di prestare attenzione alla direzione dell’elevata prosperità, guidata dall’elettronica e altro hardware tecnologico.2) aree in cui i prezzi delle azioni sono ipervenduti ma i fondamentali/aspettative fondamentali sono marginalmente migliorati.i fondamentali di alcuni settori hanno toccato il fondo, ma la posizione del prezzo delle azioni ha riflesso completamente o addirittura eccessivamente le aspettative pessimistiche. se ci sono alcuni segnali di miglioramento marginali e vengono prestati attenzione ai fondi, è più probabile che il prezzo delle azioni si riprenda al rialzo si consiglia di prestare attenzione all'industria militare, allo stoccaggio dell'energia, alla batteria al litio e alla direzione dei giochi, ecc.3) settori in cui si prevede un rafforzamento delle tendenze/politiche industriali industriali.poiché la domanda interna si riprende lentamente e non è ancora chiaro se le economie d’oltremare avranno un “atterraggio morbido”, i prodotti con sostegno politico, logica industriale indipendente e relativamente “insensibili” alla volatilità della domanda interna ed estera potrebbero essere più in linea con l’attuale preferenze commerciali del mercato. si raccomanda di concentrarsi su direzioni che abbiano un sostegno indipendente da parte della politica industriale/chiare tendenze del settore, come l’economia a bassa quota, la guida autonoma, la collaborazione veicolo-strada, le apparecchiature per semiconduttori, ecc.4) attività sensibili ai tassi di interesse in usd.c’è un alto grado di fiducia nel fatto che la federal reserve taglierà i tassi di interesse a settembre e che il trend dei tassi di interesse delle attività in dollari usa potrebbe iniziare a scendere. si raccomanda di prestare attenzione alle opportunità di ripristino della valutazione delle attività sensibili ai tassi di interesse come i farmaci innovativi e le nuove energie.

avvertenza sui rischi:la ripresa economica interna è più lenta del previsto; il taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve è inferiore alle attese; rischi geopolitici; differenze nella qualità dei dati ed errori nei metodi di calcolo;

titoli guojin: allocazione della posizione più bassa nel ciclo di taglio dei tassi di interesse della fed: selezione di farmaci innovativi e loro combinazioni

si avvicina una finestra importante per prendere decisioni offensive e difensive: un evidente taglio dei tassi di interesse a settembre è molto critico

la pressione negativa sul ppi interno è aumentata in modo significativo, il che significa che la "disponibilità a spendere" dei residenti, delle imprese e delle attività economiche è entrata a un livello relativamente lento, e se il ppi o il "profitto minimo" siano un indicatore ritardato del credito, l'avvio il punto della sua ripresa sarà ulteriormente ritardato nel terzo trimestre del 2025; la federal reserve potrebbe tagliare i tassi di interesse di 25 punti base a settembre, e il rischio di un “atterraggio duro” per l’economia statunitense dovrebbe essere gradualmente confermato intorno a novembre.

manteniamo la nostra previsione: solo se la banca centrale nazionale taglia i tassi di interesse prima che l'economia statunitense subisca un "atterraggio duro", soprattutto se l'lpr a 5 anni è almeno di 50 punti base o superiore, e mantiene il tasso di rendimento effettivo della società entro si prevede che l'intervallo controllabile (-1% ~ 0%) possa essere raggiunto entro l'anno. si prevede di evitare rischi di liquidità interna, controllare i rischi immobiliari e promuovere la ripresa di m1. a quel punto, apparirà il "fondo del mercato".proposta di "logica di taglio dei tassi di interesse del trading di destra": ① se i tassi di interesse interni vengono tagliati di 25 punti base a settembre, si prevede che le azioni a introdurranno un "periodo di sicurezza" per almeno un mese di rimbalzo di cui hanno ancora bisogno; attendere un altro taglio di 25 punti base in ottobre prima che il mercato in rialzo possa continuare verso gli stati uniti. l'atterraggio duro dell'economia è confermato (verso novembre successivo), altrimenti verrà interrotto. ② se i tassi di interesse nazionali verranno tagliati di 50 punti base a settembre, si prevede che le azioni a introdurranno almeno un quarto di un "periodo sicuro" di rimbalzo fino a quando il rischio di un "atterraggio duro" nell'economia statunitense non sarà confermato e diffonde addirittura l'impatto. ③se il tasso di interesse viene tagliato di 25 punti base a settembre, lo stile di investimento corrispondente è: passaggio da dividendi elevati, banche a società a piccola e media capitalizzazione, ipervenduto, valutazione bassa e "crescita e consumo" con aspettative di revisione al rialzo del tasso dei dividendi, altro più della metà delle posizioni può essere convertita; se il tasso di interesse viene tagliato oltre i 50 punti base, quanto sopra può essere utilizzato per una conversione completa "offensiva".④ se i tassi di interesse non vengono tagliati a settembre o non scendono sotto i 25 punti base, la volatilità del mercato probabilmente entrerà nel canale di "accelerazione verso l'alto", mantenendo la posizione più bassa "oro + farmaci innovativi" e difendendo il valore del mercato come banche e dividendi elevati .

perché sei ottimista riguardo alla configurazione del magazzino inferiore dei farmaci innovativi? come selezionare i farmaci innovativi?

trattandosi di un settore sensibile al capitale, i farmaci innovativi potrebbero trarre notevoli benefici dall’allentamento monetario della federal reserve.a causa del lungo ciclo di ricerca e sviluppo e degli ingenti investimenti di capitale iniziale, le aziende farmaceutiche innovative non sono in grado di ottenere un flusso di cassa stabile attraverso le vendite prima dell’industrializzazione. questo modello rende le aziende farmaceutiche innovative estremamente dipendenti dalle attività di finanziamento per sostenere il flusso di cassa dell’azienda. le regole storiche mostrano che dopo l’inizio del ciclo di taglio dei tassi di interesse da parte della fed, i tassi di interesse obbligazionari statunitensi tendono a scendere e i farmaci innovativi sia nelle azioni a che nelle azioni di hong kong hanno opportunità di aumentare e avere rendimenti in eccesso. esaminare ulteriormente i portafogli di titoli farmaceutici innovativi in ​​base a tre dimensioni: suddivisione della domanda interna ed esterna, fattori principali e non principali e fattori roe. sulla base delle conclusioni dell’esame storico, possiamo trarre le conclusioni corrispondenti:①per quanto riguarda il mercato delle azioni a, i tre fattori "dipendenza dalla domanda esterna + non leader + roe elevato" dimostrano pienamente l'efficacia di questa strategia nella costruzione di un portafoglio. ② per quanto riguarda il mercato azionario di hong kong, l'efficacia della strategia di selezione dei titoli basata sul fattore roe non è significativa, ma i due fattori "dipendenza dalla domanda esterna + leadership" sono ancora efficaci.allo stato attuale, riteniamo che ci siano due livelli di fattori positivi a sostegno del mercato successivo dei farmaci innovativi: ① mentre i dati economici statunitensi si raffreddano, il taglio dei tassi di interesse della fed a settembre è vicino a una "certezza", che aiuterà i costi di finanziamento dei farmaci innovativi a tendere a diminuire, non solo a vantaggio del loro flusso di cassa. il miglioramento e il previsto ripristino del numeratore beneficeranno anche della valutazione finale del denominatore da livelli bassi ② da una prospettiva interna, ci sono politiche favorevoli per gli innovativi catena dell’industria farmaceutica, soprattutto nel contesto di un calo dei tassi di interesse finanziari e di una prevista ripresa della prosperità del settore, il sostegno politico potrebbe costituire un punto positivo per la ripresa della propensione al rischio del settore. in questo contesto, abbiamo ulteriormente combinato fattori di selezione dei titoli farmaceutici innovativi per vagliare i titoli farmaceutici innovativi nelle azioni a e nelle azioni di hong kong e abbiamo selezionato un totale di 19 combinazioni "flessibili" di azioni a e azioni di hong kong.

stile e allocazione settoriale: mantenere la strategia di “difesa del grande valore di mercato” prima del significativo taglio dei tassi di interesse di settembre

per mantenere la strategia di "grande difesa del valore di mercato", raccomandiamo: ① posizioni inferiori della banca; ② oro + farmaci innovativi "offensivi" ③ industrie ad alto dividendo potenzialmente sostenibili;

avviso di rischio

le esportazioni interne hanno rallentato più del previsto; il ritmo e l’intensità dell’allentamento monetario interno sono inferiori alle attese; i rendimenti obbligazionari statunitensi sono rimbalzati più del previsto; l’esperienza storica ha dei limiti.

titoli boci: prestare attenzione all'implementazione delle operazioni di riduzione dei tassi di interesse

la domanda interna attende ancora l’attuazione di politiche incrementali.il mercato ha continuato a contrarsi a livelli bassi prima delle festività. a livello nazionale, i dati fondamentali riflettono che l’attuale modello di debole domanda interna e forte domanda esterna non è stato interrotto e le aspettative per le politiche immobiliari continuano a crescere. i dati finanziari ed economici di agosto hanno mostrato che la domanda interna necessita ancora di essere rilanciata. dal lato della produzione, il valore aggiunto industriale e l’ipp si sono indeboliti simultaneamente in agosto, e contemporaneamente sono diminuiti il ​​volume e il prezzo della produzione industriale. dal lato degli investimenti, sotto l’influenza delle condizioni meteorologiche estreme e della lentezza delle emissioni di obbligazioni speciali, il tasso di crescita degli investimenti infrastrutturali in agosto è nuovamente sceso, in positivo, il tasso di crescita degli investimenti immobiliari in agosto si è stabilizzato; le vendite e l'area di nuova costruzione sono risalite a 8 il fattore principale per la stabilizzazione degli investimenti immobiliari mensili, tuttavia, i dati ad alta frequenza mostrano che l'area di transazione di case nuove e usate in 50 città non ha ancora mostrato un significativo resta da vedere il trend di ripresa e la conseguente sostenibilità delle compravendite immobiliari. inoltre, anche se in agosto sono stati avviati nuovi finanziamenti sociali, la struttura deve ancora essere migliorata: i titoli di stato e le cambiali aziendali sono stati le principali voci di sostegno del finanziamento sociale in agosto, mentre i prestiti a breve termine per i residenti, i prestiti a breve termine per le imprese , mentre i prestiti a medio e lungo termine alle imprese hanno continuato a essere deboli, a dimostrazione che la propensione al consumo e agli investimenti dei residenti e del settore imprenditoriale rimane debole. inoltre, il tasso di crescita di m1 ha continuato a toccare il fondo, e il divario tra m1 e m2 ha accelerato e ampliato, riflettendo che la pressione sulla liquidità del settore reale rimane grave. nel complesso, i deboli dati economici hanno portato a un periodico aumento delle aspettative del mercato per la politica.

la repressione della propensione al rischio all'estero si sta gradualmente indebolendo e l'attenzione è rivolta all'entità della prima riduzione della fed.all’estero, nel secondo dibattito televisivo delle elezioni americane, harris ha affrontato per la prima volta trump. sotto l'influenza dell'operazione "harris" e dell'aspettativa di un taglio dei tassi da parte della federal reserve, nelle ultime due settimane la repressione della propensione al rischio all'estero si è gradualmente indebolita. tuttavia, i fondi incrementali sul mercato sono limitati e il sentimento di attesa è ancora forte. gli asset da dividendi che hanno registrato ampi guadagni nel primo periodo hanno subito aggiustamenti significativi prima delle vacanze. i titoli tecnologici hanno beneficiato del lancio di nuovi titoli prodotti e la ripresa graduale della propensione al rischio di mercato. la scorsa settimana hanno registrato i migliori risultati. il processo di bilanciamento dello stile di mercato a breve termine è ancora in corso. la prossima settimana sta per inaugurare momenti chiave come la riunione sui tassi di interesse della federal reserve di settembre. l'entità del primo taglio dei tassi da parte della federal reserve e il percorso dei successivi tagli dei tassi di interesse sono attualmente al centro dell'attenzione del mercato. sulla base dell'esperienza storica, dopo lo sbarco iniziale, gli asset rischiosi esteri potrebbero subire fluttuazioni causate da operazioni recessive graduali. nelle prossime due settimane, dobbiamo concentrarci sui cambiamenti nelle politiche nazionali e sulla performance degli asset globali dopo l'implementazione dei tagli dei tassi di interesse da parte della federal reserve. .

ping an securities: adottare molteplici misure per rinvigorire il mercato delle fusioni e acquisizioni e delle ristrutturazioni

le azioni a hanno continuato a fluttuare la scorsa settimana, con lo stile di crescita che ha preso il comando.la scorsa settimana i mercati esteri hanno continuato ad effettuare operazioni di taglio dei tassi di interesse. l’ipc statunitense è sceso come previsto ad agosto. il mercato ha riacceso le aspettative di un taglio dei tassi di interesse di 50 punti base da parte della federal reserve a settembre. la banca centrale europea ha avviato il suo secondo taglio dei tassi di interesse quest’anno in questo contesto, i principali indici dei mercati azionari esteri hanno generalmente registrato un rimbalzo del 6% in una sola settimana. il mercato delle azioni a continua a fluttuare. i dati economici, sull'inflazione, finanziari e altri dati mostrano che il problema dell'insufficienza della domanda effettiva interna sta ancora emergendo. le transazioni di mercato hanno continuato a diminuire prima delle festività del mid-autumn festival tutte le azioni a sono scese a 519,4 miliardi di yuan. l'indice composito di shanghai ha chiuso in calo del 2,2%. l'indice del consiglio di amministrazione ha chiuso strutturalmente in leggero ribasso dello 0,2%, i settori delle comunicazioni e dell'informatica hanno registrato rendimenti positivi, rispettivamente del 2,2% e dello 0,3%. mentre i settori delle apparecchiature elettriche e delle nuove energie, degli elettrodomestici e dei settori finanziari non bancari sono scesi meno dell'1%.

all’estero, sono proseguite le operazioni globali di taglio dei tassi di interesse, con l’ipc statunitense in calo come previsto e la banca centrale europea che ha continuato a tagliare i tassi di interesse. in primo luogo, l’ipc statunitense di agosto è stato sostanzialmente in linea con le aspettative.l’ipc destagionalizzato di agosto è stato del 2,6% su base annua, inferiore dello 0,3% rispetto al valore precedente, stabilendo un nuovo record da aprile 2021. l’ipc core di agosto è stato dello 0,3% destagionalizzato, leggermente superiore al valore e al mercato precedenti; aspettative, soprattutto a causa dei costi abitativi e dei prezzi dei servizi sono in aumento. dopo la pubblicazione dei dati sull'indice dei prezzi al consumo, il mercato ha rafforzato i prezzi per un taglio del tasso di interesse di 25 punti base a settembre. tuttavia, poiché molti funzionari della federal reserve hanno rilasciato commenti accomodanti, la volatilità degli scambi del mercato sull'entità del taglio del tasso di interesse è aumentata a partire dal 17 settembre , i prezzi del cme hanno mostrato un taglio del tasso di interesse di 50 punti base a settembre. la probabilità è salita al 69%, superando la probabilità di un taglio del tasso di interesse di 25 punti base.in secondo luogo, la banca centrale europea ha iniziato a tagliare i tassi di interesse per la seconda volta quest’anno.i tre principali tassi d'interesse sono stati abbassati di 25-60 punti base, mentre le previsioni di crescita economica dell'eurozona per i prossimi tre anni sono state abbassate dello 0,1%, mentre le aspettative di inflazione sono rimaste invariate. a giudicare dalla performance delle principali asset class globali la scorsa settimana, il tasso di interesse dei titoli del tesoro usa a 10 anni è sceso di 6 punti base al 3,66%, l’s&p 500 e il nasdaq sono aumentati rispettivamente del 4% e del 6% e i prezzi di come oro, come argento, e i futures sul rame del lme sono aumentati rispettivamente del 3,4%, 10,3%, 3,5%.

a livello nazionale, la crescita delle esportazioni rimane resiliente e il mercato dei capitali ha adottato molteplici misure per attivare fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni. da un punto di vista fondamentale,diversi dati economici e finanziari mostrano che emerge ancora una domanda interna insufficiente e che le esportazioni sono relativamente resistenti. tra questi, le esportazioni nel mese di agosto sono state dell'8,7% su base annua, l'1,7% in più rispetto al valore precedente. le esportazioni di navi, circuiti integrati, automobili ed elettrodomestici hanno mantenuto una rapida crescita, con tassi di crescita cumulativi del 76%, 22%. rispettivamente del 20% e del 14%. esportazioni di telefonia mobile il calo si è ridotto del 2% al -2% rispetto al valore precedente, gli investimenti in immobilizzazioni sono aumentati del 3,4% su base annua, lo 0,2% in meno rispetto al valore precedente; è sceso del 10,2% su base annua, lo zero sociale in agosto è stato del 2,1% su base annua, lo 0,6% in meno rispetto al valore precedente in termini di prezzi, l'indice dei prezzi al consumo è leggermente rimbalzato dello 0,1% allo 0,6% su base annua nel agosto e il calo su base annua del ppi è aumentato dell'1% al -1,8%. in termini di dati finanziari, il finanziamento sociale è aumentato di 3.030 miliardi di yuan in agosto, sostanzialmente lo stesso del debito pubblico dello stesso periodo dell'anno scorso il finanziamento è ancora il principale contributore, con il finanziamento sociale esistente in aumento dell’8,1% su base annua, lo 0,1% in meno rispetto al valore precedente, la domanda di credito è ancora debole, con gli standard finanziari che hanno aggiunto 900 miliardi di yuan di prestiti in rmb ad agosto, in diminuzione di 460 miliardi di yuan su base annua. settore residenziale e aziendale in agosto i prestiti sono aumentati rispettivamente di 202,2 miliardi di yuan e 108,8 miliardi di yuan su base annua. il divario negativo tra m1 e m2 ha continuato ad espandersi è diminuito del 7,3% su base annua, il calo si è ulteriormente ampliato dello 0,7% e m2 è aumentato del 6,3% su base annua, lo stesso del valore precedente.dal punto di vista politico,in primo luogo, il congresso nazionale del popolo ha approvato il piano di pensionamento ritardato e ha anche proposto il coordinamento e la promozione delle pensioni, dell'assistenza all'infanzia e di altri lavori correlati, in secondo luogo sono state emanate le nuove dieci normative nazionali per il settore assicurativo, proponendo di dare pieno spazio al lungo periodo vantaggi di investimento a lungo termine dei fondi assicurativi, coltivare il capitale reale dei pazienti e guidare i fondi assicurativi a investire in tecnologia. fornire sostegno all’innovazione, al capitale di rischio, alla rivitalizzazione rurale e allo sviluppo di industrie verdi e a basse emissioni di carbonio per attivare il mercato delle fusioni e acquisizioni e delle riorganizzazioni. la borsa di shanghai ha pubblicato le "regole, politiche e casi di fusioni e acquisizioni e riorganizzazioni delle società quotate" per aiutare le società quotate a comprendere accuratamente le regole che stimoleranno la vitalità del mercato delle fusioni e acquisizioni e delle ristrutturazioni e promuoveranno l'implementazione di ulteriori misure. tipici casi dimostrativi.

nel complesso, riteniamo che la valutazione attuale delle azioni a sia generalmente a un livello storicamente basso e dovremmo prestare attenzione ai cambiamenti marginali dei fattori positivi. l'allentamento della liquidità estera ha ulteriormente aperto spazi di allentamento interno. il mercato azionario è gradualmente entrato in un periodo attivo di fusioni e acquisizioni e di fusioni e acquisizioni di imprese tecnologiche, l'integrazione professionale delle imprese centrali e statali continua ad avanzare. strutturalmente, si continua a raccomandare di concentrarsi sulla direzione del sostegno politico a lungo termine e della catalisi industriale attiva, come le nuove forze produttive che rappresentano stili di crescita (tmt/apparecchiature elettriche/industria della difesa/macchinari, ecc.), ad alta fine della produzione e opportunità di investimento legate alla riforma delle imprese statali.

avvertenza sui rischi:1) la ripresa macroeconomica è stata inferiore alle aspettative; 2) la politica monetaria si è inasprita oltre le aspettative 3) la volatilità dei mercati esteri è aumentata;