nachricht

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am 17. september gehen die feiertage zum mittherbstfest zu ende und der markt wird vor den feiertagen verlassen. wann wird der markt wirklich seinen tiefpunkt erreicht haben? wo liegen die neuen strukturellen chancen? bitte sehen sie sich die neuesten strategien der top-ten-broker an.

citic securities: die reaktion der politik muss beobachtet werden, der prozess der bodenbildung könnte beschleunigt werden

der trend schwacher makroökonomischer preissignale setzt sich fort, und die reaktion der internen politik muss noch beobachtet werden. während externe signalstörungen nicht ausreichen, um die inländische politik zu beeinflussen, ist der zufluss von grundmitteln zurückgegangen, was den aktienkurs auf vollständigkeit beschleunigt hat spiegeln die markterwartungen wider, und es wird erwartet, dass der bodenbildungsprozess verkürzt wird und das wachstum vor der einführung quantitativer richtlinien voraussichtlich weiterhin kurzfristige kapitalspiele den markt dominieren wird;in bezug auf die konfiguration wird empfohlen, die dividende fortzusetzen und dem meer eine bodenposition hinzuzufügen und geduldig auf das wendesignal zu warten.

zunächst einmal, gemessen an den veränderungen in den drei hauptsignalen,was preissignale betrifft,der kern-vpi liegt nahe einem rekordtief und die immobilienpreise befinden sich immer noch im abwärtstrend.was externe signale betrifft,die us-wirtschaft zeigt keine anzeichen einer rezession, und die federal reserve könnte im september mit einer zinssenkung im „risikomanagementstil“ beginnen. die lage in den usa ist immer noch besorgniserregend, und das ergebnis wird voraussichtlich erst in der endphase bekannt gegeben.was politische signale betrifft,wenn die immobilienbranche im aktuellen umfeld einer schwachen inlandsnachfrage weiter unkontrolliert zurückgeht, könnten spillover-risiken entstehen, und die geldpolitik könnte in zukunft verschärft werden, um die ausbreitung von immobilienrisiken einzudämmen.

zweitens hat central huijin in den letzten zwei wochen den umfang des kaufs von aktien-etfs weiter reduziert. die reduzierung der „backup“-kapitalzuflüsse könnte den anstieg der aktienkurse beschleunigen, um die markterwartungen vollständig widerzuspiegeln und stimmungen, verkürzung a die tiefstphase der aktien.

schließlich ist aus sicht der allokationsstrategie in einem umfeld, in dem die wirtschaftlichen fundamentaldaten immer noch schwach sind und die langfristigen zinssätze für staatsanleihen weiter sinken, der wert der dividendenposition immer noch vorhanden, aber die struktur muss varianten mit dem risiko fundamentaler schwankungen vermeiden gleichzeitig haben hervorragende unternehmen im auslandssektor, die die risiken einer rezession und handelskonflikte im ausland vollständig berücksichtigt haben, einen allokationswert.

haitong securities: merkmale dieser zinssenkungsrunde der fed und ihre auswirkungen auf a-aktien

das ausländische umfeld für die zinssenkung der fed ist dieses mal komplizierter. die us-wirtschaft ähnelt der von 1995, die us-wahlen stehen kurz bevor und die koordinierung der ausländischen geldpolitik hat nachgelassen.

laut fed watch-daten vom 24.09.14 geht der markt im allgemeinen davon aus, dass die fed die zinssätze im september senken wird, es gibt jedoch unterschiede im tempo der zinssenkungen. die wahrscheinlichkeit, die zinssätze um 25 basispunkte und 50 basispunkte zu senken, liegt bei beide 50 %. was sind im historischen vergleich die gemeinsamkeiten oder unterschiede zwischen dem makroökonomischen hintergrund dieser zinssenkung und der vergangenheit? welche schritte könnte die fed vor diesem hintergrund unternehmen, um die zinsen zu senken? wir glauben, dass das ausländische umfeld für die zinssenkung der fed angesichts der drei dimensionen us-wirtschaft, us-politik und ausländische geldpolitik komplexer ist und die zinssenkung möglicherweise eher vorsorglicher natur ist.

im allgemeinen sieht sich die us-notenbank dieses mal mit einem komplexeren externen umfeld konfrontiert. obwohl die us-wirtschaft im allgemeinen der von 1995 ähnelt, kann der bevorstehende us-wahltag auch auswirkungen auf die us-notenbank haben die zinssenkungen der us-notenbank haben dieses mal im vergleich zur vergangenheit nachgelassen. in diesem umfeld glauben wir, dass die zinssenkung der fed vorsorglicher sein wird und das tempo der zinssenkungen relativ langsam sein wird. es ist jedoch zu beachten, dass die tatsächlichen maßnahmen der federal reserve in zukunft flexibel an veränderungen der makrosituation im in- und ausland angepasst werden.

das ausländische umfeld für die zinssenkung der fed ist dieses mal komplizierter. die us-wirtschaft ähnelt der von 1995, die us-wahlen stehen kurz bevor und die koordinierung der ausländischen geldpolitik hat nachgelassen.

die wirtschaftlichen und geldpolitischen zyklen chinas und der vereinigten staaten verliefen relativ konsistent, als die federal reserve in früheren zeiten die zinssätze senkte, aber dieses mal gibt es eine fehlausrichtung.wenn man auf die geschichte zurückblickt, ist chinas wirtschaft normalerweise schwach, bevor die fed die zinssätze senkt, und die people's bank of china senkt die zinssätze häufig, nachdem die zinssenkungen umgesetzt wurden. im allgemeinen entspricht die zinssenkung der fed einer wirtschaftlichen rezession/leichten verlangsamung des wachstums in den usa, d. h. die us-wirtschaft schwächt sich allgemein ab. tatsächlich war chinas wirtschaft auch am vorabend früherer zinssenkungen der fed schwach.

die heimische wirtschaft war dieses mal ebenfalls schwach, bevor die fed die zinsen senkte. der unterschied besteht darin, dass die zentralbank meines landes diesmal vor der fed mit der zinssenkung begann. tatsächlich hat die zentralbank seit ende 21 weiterhin antizyklische anpassungen vorgenommen, um die erholung der binnenwirtschaft anzukurbeln.

zum jetzigen zeitpunkt wird erwartet, dass die federal reserve die zinssätze bald senkt, und das inländische wirtschaftswachstum ist so schwach wie in der vergangenheit. der unterschied besteht darin, dass unsere zentralbank dieses mal bereits ende 21 mit der zinssenkung begonnen hat. während die federal reserve ab 2022/03 begann, die zinsen zu erhöhen, hat dies dazu geführt, dass china und die vereinigten staaten die fehlausrichtung des geldpolitischen zyklus in den vermögenspreisen widerspiegeln, wobei die spanne zwischen den 10-jährigen staatsanleihen zwischen china und den vereinigten staaten zunimmt in den vereinigten staaten schrumpft der wert weiter und fällt derzeit auf den historischen tiefststand von 11 % seit 2002.

die derzeitige wirtschaft könnte sich von einer misslichen lage in eine veränderung verwandeln, achten sie also auf die positiven signale, die sich allmählich häufen.

allgemeiner trend: die vorsorgliche zinssenkung der federal reserve könnte dazu beitragen, die liquidität von a-aktien zu verbessern. mittel- und langfristig wird das augenmerk auf die überprüfung einer grundlegenden sanierung gelegt.dem ddm-modell zufolge kann die zinssenkung der fed die zukünftige entwicklung von a-aktien beeinflussen, indem sie sich insbesondere auf die finanzierung, die risikobereitschaft und die fundamentaldaten auswirkt:

aus liquiditätssicht könnte die zinssenkung der fed kurz- bis mittelfristig die makro- und mikroliquidität von a-aktien verbessern und zum anstieg der a-aktien beitragen.

aus fundamentaler sicht hängen die mittel- und langfristigen trends von a-aktien mit den fundamentaldaten zusammen, und die auswirkungen von zinssenkungen auf die fundamentaldaten von a-aktien bleiben abzuwarten.

stil: die vorsorgliche zinssenkung der fed wird das wachstum der a-aktien übertreffen, und die zinssenkung im rettungsstil wird zu einem höheren wert der a-aktien führen.

industrie: die zinssenkung der fed wird kurzfristig verbraucherindustrien wie a-aktien-finanzierung, lebensmittel und getränke zugute kommen, und mittelfristig wird die technologie allmählich dominieren.

① in der kurzfristigen dimension ist die finanzindustrie, die direkt von der verbesserung der makroliquidität profitiert, die erste, die eine outperformance erzielt. gleichzeitig werden konsumgüterindustrien wie lebensmittel und getränke, schönheitspflege usw. bevorzugt ausländische investoren standen schon immer an der spitze des wachstums.

②mittelfristig werden die branchen sozialdienstleistungen und energieausrüstung nach und nach eine outperformance erzielen, und die zinsempfindlichen branchen elektronik, computer und andere technologiebranchen werden nach und nach dominieren.

huaan securities: achten sie auf chancen im wachstumsthema sowie export- und züchtungschancen bei überverkauften aufschwüngen

hauptpunkte:

der markt hat optimistisch geäußert, dass die federal reserve die zinsen senken wird. der kern liegt darin, dass sich die fundamentaldaten der inländischen wirtschaft weiterhin nicht verbessert haben warten, bis die richtlinie in kraft tritt. was die konfiguration betrifft, suchen wir aktiv nach strukturellen möglichkeiten und konzentrieren uns dabei auf wachstumsthemen wie elektronik, kommunikation, computer und neue produktivität. aufgrund der wirtschaftlichen erholung oder unterstützender maßnahmen wie haushaltsgeräte, automobile, immobilien, landwirtschaft und tierhaltung besteht die möglichkeit einer erholung des überverkaufs. nutzen sie mittelfristig die deterministischen chancen boomender zyklischer produkte wie nichteisenmetalle (edelmetalle und industriemetalle), öffentliche versorgungsunternehmen (strom) und kohle.

markteinschätzung: die zinssenkung der federal reserve hat nur begrenzten auftrieb gegeben, und der markt wartet schockiert darauf, dass die politik in kraft tritt.

die zinssenkung der federal reserve hat nur begrenzten auftrieb gegeben, und der markt schwankt weiterhin, während er auf die umsetzung der politik wartet.nach der veröffentlichung der us-inflationsdaten wurde die zinssenkungserwartung für september auf 25 bp nach unten korrigiert, die zinssenkungserwartung für das gesamtjahr jedoch auf 125 bp. der markt hat bereits optimistische erwartungen für die zinssenkung der fed geäußert daher hat die zinssenkung der fed nur begrenzte impulse für den markt gegeben. die fundamentaldaten der heimischen wirtschaft haben sich nicht wesentlich verbessert, und daten wie sozialnull, sozialfinanzierung und inflation deuten auf eine effektive nachfrage hin, die angekurbelt werden muss. es wird erwartet, dass der markt weiterhin schwanken wird und weiterhin auf das inkrafttreten der richtlinie warten wird.

markt-hotspot 1: was halten sie von den wirtschafts- und exportdaten für august?angetrieben durch den exportboom hat sich die produktionsseite insgesamt stabilisiert und verbessert, die effektive nachfrage muss jedoch noch gesteigert werden, und der soziale einzelhandel und der immobilienmarkt sind weiterhin schwach. laut mittel- bis hochfrequenten daten von juli bis august wird die geschätzte wachstumsrate im dritten quartal voraussichtlich 4,4–4,5 % betragen. die exportwachstumsrate war im august relativ hoch, und die exporte im jahresverlauf werden weiterhin optimistisch sein und voraussichtlich bei etwa 5 % liegen. der abschwächungstrend der weltweiten nachfrage bleibt jedoch unverändert, und der rückgang der asean-exporte könnte darauf hindeuten, dass der druck durch die nachlassende auslandsnachfrage mittelfristig allmählich zunehmen wird, was sich möglicherweise auf den exportdruck meines landes anfang nächsten jahres übertragen wird. inländische makropolitische bemühungen zur ankurbelung der nachfrage sind nach wie vor eine wichtige erwartung der aktuellen politik.

markt-hotspot 2: was halten sie von den sozialfinanz- und inflationsdaten vom august?bei den sozialfinanzierungs- und inflationsdaten gab es keine trendwende, was die schwäche der inlandsnachfrage gegenseitig bestätigte. da die federal reserve die zinsen senkt, dürfte sich der spielraum in der heimischen geldpolitik weiter öffnen. gleichzeitig wies der verantwortliche der zentralbank bei der interpretation der finanzdaten im august darauf hin, dass „die kontrollbemühungen verstärkt und einige schrittweise politische maßnahmen eingeleitet werden könnten“. , zinssenkungen und anpassungen der bestehenden hypothekarzinsen.

markt-hotspot 3: wie beurteilen sie die us-inflation im august und ihre auswirkungen auf den zinssenkungspfad der fed?die us-inflationsdaten entsprachen im august den erwartungen und stützten die zinssenkung der federal reserve im september. der kern-vpi hat sich jedoch gegenüber dem vormonat verbessert, was die erste zinssenkung um 25 bp weiter unterstützen könnte weist auf die widerstandsfähigkeit der us-wirtschaft hin und die wahrscheinlichkeit einer zinssenkung um 25 bp ist stark gestiegen. nach der veröffentlichung der ppi-daten korrigierte der markt jedoch die zinssenkung der federal reserve im september nach unten und die zinssenkung für das jahr auf 125 bp. der markt hat derzeit relativ optimistische erwartungen für den zinssenkungspfad der fed.

branchenkonfiguration: thematische chancen im wachstumssektor und chancen für überverkaufte erholungen in der exportkette und zuchtkette kommen zum richtigen zeitpunkt.

im september fanden intensiv makroökonomische maßnahmen im in- und ausland wie zinssenkungen, industriemaßnahmen wie die unterstützung des technologiekonsums und industrieereignisse wie die veröffentlichung elektronischer produkte statt. dies hat günstige bedingungen für die strukturaktivität des marktes geschaffen , können wir aktiv versuchen, sie aus der perspektive der branchenallokation zu nutzen.spezifische überlegungen: kurzfristig sind katalytische ereignisse die wichtigsten hinweise auf thematische chancen. gleichzeitig gibt es in der frühphase ausreichende anpassungen und es wird erwartet, dass auch die richtung der wirtschaftlichen erholung oder der politischen unterstützung eine schrittweise erholung einleiten wird mittelfristig besteht ein trend zur wirtschaftlichen verbesserung, oder es ist sicher, dass die richtung des geschlechts der größte gemeinsame nenner des institutionellen konsenses bleibt. dementsprechend konzentrieren wir uns auf drei hauptlinien: 1) katalytische chancen in wachstumssektorthemen mit schwerpunkt auf elektronik, ki (kommunikation, medien) und neue produktivität (wirtschaft in geringer höhe, ausrüstungsaktualisierungen). 2) die frühen anpassungen werden vollständig mit erholungsmöglichkeiten kombiniert, die sich aus der wirtschaftlichen erholung oder der politischen unterstützung ergeben, wobei der schwerpunkt auf haushaltsgeräten, automobilen, immobilien, land- und forstwirtschaft, tierhaltung und fischerei liegt. 3) konjunkturzyklusprodukte weisen nach wie vor mit hoher mittelfristiger sicherheit die richtung auf und konzentrieren sich auf nichteisenmetalle (industriemetalle und edelmetalle), öffentliche versorgungsunternehmen (strom) und kohle.

allokations-hotspot 1: warum brachen sektoren mit hohen dividenden wie banken, erdöl und petrochemie, kohle und öffentliche versorgungsunternehmen ein und wie sind die aussichten für den markt?beschleunigt durch ereignisse wie die veröffentlichung des mobiltelefons mit dreifachem bildschirm von huawei und des openai-modells o1 eröffnen wachstumsbranchen wie kommunikation, computer und elektronik thematische chancen mit der starken ausrichtung auf hohe dividenden in der anfangsphase stehen banken, erdöl und petrochemie, kohle und öffentliche versorgungsunternehmen unter dem druck von kapitalabflüssen. nachfolgende chancen für branchen wie erdöl, petrochemie und kohle hängen von veränderungen ihres eigenen wohlstands ab. kurzfristig kann es für diese branchen schwierig sein, unabhängig von aktuellen themen, veränderungen der makroliquidität oder veränderungen ihres eigenen wohlstands zu dominieren wenn wir es jedoch mittelfristig im laufe des jahres betrachten, verfügen diese sektoren über die voraussetzungen für eine verbesserung des wohlstands, wie zum beispiel den saisonalen anstieg der kohlepreise und die schrittweise erholung der ölpreise in der zweiten jahreshälfte. daher gibt es immer noch einen allokationswert in diese richtungen, aber die chancen müssen auf die realisierung einer verbesserung des wohlstands warten.

konfigurations-hotspot 2: warum korrigieren land- und forstwirtschaft, tierhaltung und fischerei (schweine) weiterhin die divergenz zwischen aktienpreisen und schweinefleischpreisen?der agrar- und tierhaltungssektor setzt seine korrektur mit einem rückgang von mehr als 10 % seit august fort. der hauptgrund dafür ist, dass die schweinepreise aufgrund von faktoren wie zweitmast und konzentrierter schlachtung schon immer leicht gefallen sind schwach im anhaltenden aufwärtstrend der schweinepreise der vorherige anstieg der schweinepreise wurde später realisiert, was zu einer schwäche des sektors führte. im allgemeinen gibt es beim anstieg der schweinepreise drei logiken, die dazu führen, dass die schweinepreise weiter steigen. rekordhohe schweinepreise eröffnen den erwarteten raum, und wenn man den aktuellen schweinezyklus betrachtet, ist es unwahrscheinlich, dass dies der fall ist , aber der derzeitige grad der reinigung ist möglich und wird über einen längeren zeitraum anhalten, so dass der schweinepreis voraussichtlich noch über einen langen zeitraum auf diesem hohen niveau bleiben wird und der entsprechende markt auch offensichtliche bandmerkmale aufweisen wird. wenn man bedenkt, dass es sich nach frühen anpassungen derzeit auf einem sehr niedrigen stand befindet und der aktuelle schweinezyklus noch nicht beendet ist, gibt es in der zukunft immer noch schrittweise möglichkeiten, und jetzt gibt es auch ein besseres layoutfenster.

risikowarnung

die geschwindigkeit und intensität der politischen umsetzung sind geringer als erwartet; die geschwindigkeit und intensität der wirtschaftlichen erholung ist geringer als erwartet; die vereinigten staaten haben unerwartet unkonventionelle zinssenkungen vorgenommen usw.

west china securities: analyse des trends von a-aktien nach historischem transaktionsrückgang

1. in den meisten fällen erholt sich der aktienmarkt stufenweise, nachdem das handelsvolumen der a-aktien zurückgegangen ist.seit der überprüfung im jahr 2020 ist der shanghai composite index um das fünffache gestiegen, nachdem die handelsvolumina von a-aktien sechsmal deutlich gegenüber dem vorherigen höchststand gesunken waren, mit der größten erholung nach mai 2020. erst nachdem der handel im september 2023 seinen tiefpunkt erreicht hatte, fiel der shanghai composite index während der 5, 10, 30 und 60 handelstage. der überprüfung zufolge hängt die frage, ob sich a-aktien nach einem rückgang mit besseren gewinneffekten erholen können, davon ab, ob die mikroliquidität des aktienmarktes locker ist (z. b. wenn das transaktionsvolumen im mai und september 2020 zurückgeht, die fondsemission jedoch weiterhin eine hohe beliebtheit genießt). ) und ob die stärke der makroökonomischen politik die pessimistischen erwartungen der anleger verbessern kann (z. b. die lockerung der epidemieprävention und -bekämpfung im november 2022). in bezug auf den stil ist der wachstumsstil in der phase des hohen marktvolumens besser als der value-stil.

2. merkmale dieser schrumpfungsrunde bei a-aktien: 1) das handelsvolumen und die fluktuationsrate bei a-aktien sind deutlich zurückgegangen und liegen derzeit über dem tiefststand von 2018.das volumen der a-aktien ist seit august dieses jahres deutlich geschrumpft, wobei der tagesumsatz der beiden städte einst unter 500 milliarden yuan fiel und die umschlagsrate unter 0,8 % fiel, ein neuer tiefststand seit 2020, aber immer noch höher als der tiefststand im jahr 2018. darüber hinaus fielen der gesamt-a-umsatz/die umlaufende marktkapitalisierung und der gesamt-a-umsatz/anzahl der börsennotierten unternehmen auf den niedrigsten stand seit 2019. gemessen am hauptstilindex ist das handelsvolumen von niedrigbewertungs- und finanzstilen im vergleich zum handelshoch am 29. april am stärksten zurückgegangen;2) institutionelles verhalten: die ausgabe öffentlicher gelder befindet sich immer noch auf einem gefrierpunkt, der anteil passiver fonds ist gestiegen und die private-equity-positionen sind auf historische tiefststände zurückgefallen.derzeit hat die emission von fonds nicht wesentlich zugenommen, und der anteil der emission passiver investmentfonds ist strukturell deutlich gestiegen: seit diesem jahr machen die anzahl und der emissionsanteil von indexfonds 57 % bzw. 57 % der emission von aktienfonds aus. dieser anteil wird erst im jahr 2020 bei 19 %, 8 % liegen;3) etf-nettozeichnungen sind eine wichtige quelle für zusätzliche mittel. im ersten halbjahr stiegen die investitionen der „nationalmannschaft“ in etfs deutlich an.

3. auf der molekularen seite ist der nettogewinn der a-aktien-einnahmen im zwischenbericht negativ gestiegen, und die „bottom-performance“ muss weiter bestätigt werden.im halbzeitbericht 2024 betrugen die kumulierten wachstumsraten des umsatzes und des nicht-nettogewinns aller a-aktien (nichtfinanzielle drei barrel öl) jeweils -1,0 % und -5,3 % ist seit 13 quartalen in folge rückläufig. historisch gesehen tritt der tiefpunkt des marktes für a-aktien normalerweise während der abwärtsphase der unternehmensgewinne auf, während die wahrscheinlichkeit eines bärenmarktes während des aufwärtszyklus der unternehmensgewinne relativ gering ist. darüber hinaus zeigen historische regeln, dass unternehmensgewinne aus nichtfinanziellen a-aktien positiv mit dem ppi zusammenhängen. im august sank die wachstumsrate des ppi im jahresvergleich erneut auf -1,8 %, was 23 monate in folge ein negatives wachstum darstellt. dies war auf den starken rückgang der internationalen ölpreise und die auswirkungen von überkapazitäten in einigen branchen zurückzuführen. in einem umfeld niedriger inflation dürften die a-aktien-gewinne weiterhin ihren tiefpunkt erreichen, und die gewinnwende muss möglicherweise abgewartet werden, bis die preisfaktoren zum aufwärtstrend zurückkehren.

4. anlagestrategie: die bewertung bietet einen sicherheitsspielraum und die erholung der risikobereitschaft hängt von der umsetzung schrittweiser richtlinien ab.das aktuelle kurs-gewinn-verhältnis (ttm) des csi 300 liegt unter dem 11-fachen, was relativ nahe am februar-tief liegt, und die bewertung von mehr als der hälfte der börsennotierten unternehmen ist niedriger als das februar-tief dieses jahres es ist nicht angebracht, angesichts der aktuellen lage übermäßig pessimistisch zu sein. mit blick auf die marktaussichten sind inkrementelle makroökonomische maßnahmen eine wichtige treibende kraft für die wiederherstellung der a-aktienbewertungen. wir glauben, dass wir mit einer senkung der mindestreserveanforderungen und zinssätze, einer senkung bestehender hypothekenzinsen und einer beschleunigung der emission rechnen können von sonderanleihen. wenn schrittweise maßnahmen das fundamentale vertrauen wirksam stärken können (wie im november 2022), wird erwartet, dass sich a-aktien vom aktuellen schrumpfenden tiefpunkt zu einem markt mit hohem volumen entwickeln.

risikowarnung:die märkte in übersee schwankten erheblich, die binnenwirtschaft blieb hinter den erwartungen zurück und geopolitische veränderungen veränderten sich.

anlagestrategie: veränderungen in der zentralbankbilanz, auswirkungen von wirtschaftsdaten und sozialer finanzierungsstruktur auf a-aktien

[meinung und strategie·marktdiskussion] veränderungen in der bilanz der zentralbank, der struktur der sozialfinanzierung und deren trendwende. im august gab es offensichtliche veränderungen in zwei posten der bilanz der zentralbank:(1) die forderungen der währungsbehörden gegenüber dem staat stiegen im august 2024 um 500 milliarden. (2) die forderungen der währungsbehörden gegenüber anderen finanzunternehmen stiegen im august um 580,9 milliarden.insgesamt verfolgt die zentralbank derzeit einen trend zur ausweitung ihrer bilanz.aus struktureller sicht hat die zentralbank den einsatz direkter monetärer instrumente deutlich erhöht.aus der perspektive der wirtschaftsdatenes besteht ein gewisser abwärtsdruck auf die wachstumsrate der wirtschaftsdaten im august im vergleich zum juli. wenn wir „die wirtschaftlichen und sozialen entwicklungsziele für das gesamtjahr unbeirrt erreichen“ wollen, brauchen wir mehr politische unterstützung durch staatliche ausgaben , immobilien und die verbraucherseite.die anhaltspunkte für eine branchenverbesserung im august sind:1) investitionsbereiche, die durch die politik der „großen ausrüstungserneuerung“ vorangetrieben werden; 2) high-tech-produkte, deren produktion eine hohe wachstumsrate beibehält; 3) automobile, mobiltelefone und elektromechanische produkte mit starker exportdynamik; - haben eine relativ stabile nachfrage nach konsum- und konsumgütern wie haushaltsgeräten und kommunikationsgeräten, die von der politik der „ausweitung der inlandsnachfrage“ angetrieben werden.aus der perspektive der sozialfinanzdaten istim august gingen sowohl die sozialfinanzierung als auch die rmb-kredite im jahresvergleich zurück, wobei staatsanleihen den größten anstieg ausmachten.aus der perspektive der markttransaktionsstrukturdie nettozeichnungen für aktien-etfs sind seit september zurückgegangen, die abonnements für gem-etfs sind jedoch deutlich gestiegen.

[rückblick·innenansicht] der a-aktien-marktindex wurde diese woche in höhen und tiefen unterteilt. die gründe dafür sind:(1) vpi, ppi und andere daten haben die erwartungen nicht übertroffen, und die wirtschaftliche erholung braucht noch zeit. (2) der schrumpfende markt hat den druck auf die rückzahlung öffentlicher mittel erhöht, was den markt unter druck setzt. (3) vor dem mittherbstfest feiertage, marktrisikoaversion nahm zu; (4) die verkaufszahlen für spirituosen blieben hinter den erwartungen zurück, was den sektor unter druck setzte und negative rückmeldungen zum index erzeugte.

[mittlere ansicht·wohlstand] im august stieg die wachstumsrate der automobilexporte im vergleich zum vorjahr, und die zahl der baggerbetriebsstunden drehte sich im jahresvergleich von negativ auf positiv.im august stiegen die umsätze der taiwanesischen ic-herstellung, speicher, verpackung, leiterplatten, passiven komponenten sowie der meisten linsen-, panel- und led-hersteller im jahresvergleich, während die umsätze der ic-design- und siliziumwaferhersteller im jahresvergleich zurückgingen. im august verringerte sich sowohl die jährliche wachstumsrate des import- als auch des exportvolumens integrierter schaltkreise. im august verringerte sich der rückgang der produktion und des absatzes von automobilen und personenkraftwagen im vergleich zum vorjahr, und der dreimonatige rückgang im vergleich zum vorjahr nahm zu. das wachstum der produktion und des absatzes von fahrzeugen mit neuer energie im vergleich zum vorjahr nahm zu , und das dreimonatige rollierende wachstum im vergleich zum vorjahr verringerte sich, und der marktanteil in bezug auf die exporte stieg weiter an, die automobilexporte stiegen im vergleich zum vorjahr rasch an; im august stieg die jährliche wachstumsrate der verkäufe verschiedener baggertypen, und die dreimonatige rollierende wachstumsrate im vergleich zum vorjahr nahm zu. im august drehten sich die betriebsstunden von baggern in china im jahresvergleich von negativ in positiv.

[fonds·popular] es gibt einen nettoabfluss von finanzierungen und etfs werden weiterhin netto gekauft.der gesamte nettoabfluss an finanzierungsmitteln betrug in den ersten vier handelstagen dieser woche 2,44 milliarden yuan; es wurden 750 millionen neue teilaktien-publikumsfonds gegründet, was einem rückgang von 2,57 milliarden netto-etf-zeichnungen gegenüber dem vorzeitraum entspricht; milliarden yuan. was die branchenpräferenzen betrifft, handelte es sich bei den finanzierungsmitteln um nettokäufe von banken, medien, textilien und bekleidung usw. es gab mehr zeichnungen für pharma-etfs und mehr rücknahmen für finanzimmobilien-etfs (ohne maklerfirmen). der kreis der großaktionäre hat sich ausgeweitet und der umfang der geplanten anteilsreduzierungen hat zugenommen.

[thema·windrichtung] open ai veröffentlicht das große modell openai o1 und ki mit komplexen argumentationsfunktionen wird eingeführt.am frühen morgen des 13. september, pekinger zeit, veröffentlichte openai offiziell ein neues großes ki-modell. angesichts der erheblichen fortschritte dieses modells bei der lösung komplexer argumentationsaufgaben wird openai es nicht mehr in die gpt-reihe aufnehmen.mit der benennung openai o1 soll es als eine neue reihe komplexer argumentationsmodelle definiert werden.

[daten·bewertung] die bewertungsniveaus aller a-aktien sind diese woche im vergleich zur vorwoche gesunken.das kgv (ttm) beträgt 12,3, 0,3 weniger als letzte woche und liegt beim 12,9 %-perzentil der historischen bewertungsniveaus. die branchenbewertungen gingen im allgemeinen zurück, darunter haushaltsgeräte, immobilien und kommunikation, während lebensmittel und getränke, verteidigungsindustrie und schönheitspflege zu den stärksten verlierern zählten.

risikowarnung:die industrielle unterstützung ist geringer als erwartet und es kommt zu makroökonomischen schwankungen.

minsheng securities: wann wird es eine erholung geben?

inland: von schwacher nachfrage zur erholung.

letzte woche (2024-09-09 bis 2024-09-15, identisch mit dem vollständigen text) wurden alle inländischen wirtschaftsdaten für august veröffentlicht, was im wesentlichen den erwartungen des kapitalmarkts an eine „abgeschwächte nachfrage“ in früheren transaktionen entsprach. aber wir müssen sehen, dass die kraft der künftigen nachfrageerholung zunimmt: erstens ist die inländische abhängigkeit von „preis-für-mengen“-exporten nicht zurückgegangen, sondern hat über die erwartungen hinaus zugenommen. die widerstandsfähigkeit der exporte wurde vom markt in frage gestellt die erwartungen der anleger wurden in diesem jahr um ein vielfaches übertroffen. dank der beschleunigten emission von staatsanleihen übertraf der neue umfang der sozialfinanzierung im august die erwartungen leicht august 2024 die emission ist die höchste seit 2017, was bedeutet, dass sich der unerwartete haushaltsrückgang in der ersten jahreshälfte allmählich umkehrt. unter dem gemeinsamen einfluss von exporten und finanzen könnte die inländische gesamtnachfrage in zukunft einen periodischen tiefpunkt erreicht haben. seit 2023 ist ppirm im vergleich zu ppi aufgrund der auswirkungen der definanzialisierung und des überangebots an midstream-produktionskapazitäten nach oben elastischer und nach unten widerstandsfähiger. dies bedeutet, dass upstream immer noch ein besseres instrument ist, um eine erholung der nachfrage auszudrücken.

übersee: vom rezessionshandel bis zur aufbauphase der sekundärinflation.

für die überseeländer zeigte sich erneut die widerstandsfähigkeit der inflation, wobei der kern-vpi die erwartungen leicht übertraf. gleichzeitig wichen die langfristigen inflationserwartungen erneut von den kurzfristigen erwartungen ab: im september wichen die kurzfristigen inflationserwartungen der die university of michigan fiel weiterhin auf 2,70 % zurück, aber die 5-jahres-inflationserwartungen stiegen wieder auf 3,10 %. obwohl die beschäftigungsdaten immer noch schwach sind, haben globale rohstoffe, die in rezessionserwartungen gehandelt wurden, begonnen, sich allgemein zu stabilisieren und zu erholen, was bedeuten könnte, dass der rezessionshandel zu einem ende gekommen ist. aus fundamentaler sicht ist eine „sanfte landung“ für die us-wirtschaft ein szenario mit hoher wahrscheinlichkeit: das us-haushaltsdefizit weitete sich im august weiter aus, deutlich über dem prognostizierten wert und sorgte für den gleichen zeitraum wie in den vorjahren die widerstandsfähigkeit der us-wirtschaft und die zinssenkung selbst. es ist auch förderlicher für die behebung physischer bedürfnisse.

machen sie sich bereit für das nächste szenario: den weg nach einer vorsorglichen zinssenkung.

nimmt man den absoluten wert des einkaufsmanagerindex für das verarbeitende gewerbe als historischen maßstab, kommt diese zinssenkungsrunde den präventiven zinssenkungen in der geschichte näher. von der zinssenkung bis zur wesentlichen reparatur dauert es etwa fünf monate (die historische durchschnittsdauer). obwohl sich der pmi der industrie nach zinssenkungen auf niedrigem niveau erholt, ist es falsch, nur die richtung zu betrachten: das absolute ausmaß der physischen nachfrage ist ebenso wichtig. unsere statistiken zeigen, dass der rückgang der rohstoffe sehr begrenzt war, wenn die zinsen bei einem relativ hohen einkaufsmanagerindex für das verarbeitende gewerbe gesenkt werden, selbst wenn sich die produktionsaktivitäten noch nicht sofort erholt haben: von 1970 bis heute, wenn der einkaufsmanagerindex und die zinssätze auf hohem niveau liegen der durchschnittliche anstieg und rückgang des index betrug jeweils -0,40 % bzw. -2,94 %. wenn der pmi hingegen auf einem niedrigen niveau lag, betrug der durchschnittliche anstieg und rückgang des energie-, metall- und mineralienindex der mineralstoffindex lag bei -12,29 % bzw. -12,71 %. sobald sich die produktionstätigkeit erholt, werden die rohstoffpreise in unterschiedlichem maße steigen, wobei energie und gold schneller steigen als andere rohstoffe. insgesamt ist es angesichts der tatsache, dass der aktuelle chinesische immobilienmarkt eine neue niedrigere plattform gefunden hat, nur eine frage der zeit, bis sich die globale physische nachfrage erholt. die wahrscheinlichkeit, dass rohstoffe und damit verbundene aktien vom rezessionshandel zum handel mit zinssenkungen übergehen, ist erheblich gestiegen .

möglicherweise hat eine übertragung stattgefunden.

in den letzten zwei monaten waren sowohl der markt als ganzes als auch die immobilienwerte systemischen gegenwinden ausgesetzt, darunter: weiterer rückgang der inländischen immobiliennachfrage, periodische haushaltskürzungen und, was noch wichtiger ist, rezessive transaktionen im ausland. während des rückgangs der physischen vermögenswerte erlebte der markt auch eine abwärtsspirale, die die hauptrichtung des physischen konsums negativ bestätigte. gegenwärtig lassen die repressiven faktoren allmählich nach, die immobilieninvestitionen schwanken auf einem niedrigeren niveau, die haushaltsausgaben zeigen anzeichen einer geringfügigen verbesserung und, was noch wichtiger ist, die anhaltend starken exporte und die bevorstehenden zinssenkungen im ausland haben dazu geführt, dass physische güter vertreten sind durch rohstoffe vermögenswerte sammeln kraft für eine erholung. ebenso steigt auch die wahrscheinlichkeit einer markterholung von februar bis april 2024. wir empfehlen: erstens: nachdem die physischen vermögenswerte eine rezession erlebt haben, werden vorgelagerte ressourcenanlagen eine trendwende einleiten:energie (öl, kohle), nichteisenmetalle (kupfer, gold, aluminium), schifffahrt (öltransport, schiffbau, massengut);zweitens: nachdem sich die globale rezession voraussichtlich umkehrt, ist das verarbeitende gewerbe in china immer noch ein dominierender wirtschaftszweig, die auslandsnachfrage wird sich voraussichtlich am rande stabilisieren und die produktionskapazitäten werden gerade freigegeben.haushaltsgegenstände, haushaltsgeräte,vorleistungsgüter, angetrieben durch die produktion in schwellenländern(spezialstahl)und investitionsgüter im rahmen der wiederaufnahme der investitionen(instrumente, allgemeine ausrüstung); drittens sind die relativ vorteilhaften vermögenswerte mit sinkenden kapitalrenditen nach anpassungen kostengünstiger geworden.banken, eisenbahnen, gas und häfen.

risikowarnung:die erholung der heimischen wirtschaft blieb hinter den erwartungen zurück und die ausländische wirtschaft brach stark ein.

soochow securities: die signalbedeutung einer starken sektorrotation

neben starken sektoren, die verluste kompensieren, deuten auch viele merkmale darauf hin, dass sich der markt bereits im unteren bereich befindet.„die grundstücksmenge spiegelt den grundstückspreis wider“, die handelsaktivität auf dem a-aktienmarkt ist auf ein historisch niedriges niveau gesunken; alle a-aktien erleben einen gewinntiefpunkt, und der tiefpunkt des aktienkurses liegt oft vor dem gewinn unten. es gibt mehrere anzeichen dafür, dass sich der index am unteren ende bereits in einem überverkauften zustand befindet und sich kurzfristig erholen könnte. mittel- und langfristig dürften die a-aktien in eine neue aufwärtsspanne vordringen, wenn die maßnahmen zur stabilisierung des wachstums greifen und die wirtschaftliche erholung nach oben korrigiert wird.

wie konfiguriere ich den marktboden? aus der perspektive historischer erfahrungdie erholung vom tiefpunkt des index geht häufig mit einer verbesserung der liquidität und einer wiederherstellung der risikobereitschaft einher. small-cap- und wachstumsstile sind flexibler.aus grundsätzlicher sicht istdie zinssitzung der federal reserve rückt näher und der beginn des zinssenkungszyklus wird der neuausrichtung der globalen fonds förderlich sein und die wiederherstellung der wachstumsbewertungen vor dem hintergrund einer schwachen wirtschaftserholung fördern, branchen mit starker industrieller logik werden erwartet durch gelder begünstigt werden.

in bezug auf die spezifische konfigurationsrichtunges wird empfohlen, investitionsmöglichkeiten anhand von vier perspektiven zu prüfen: 1) richtung hoher wohlstand.im kontext eines relativ unter druck stehenden index- und liquiditätsumfelds reagieren die aktienkurse einiger blue-chip-unternehmen möglicherweise nicht vollständig auf die erwartungen an den industrieboom/industrieboom. es wird empfohlen, auf die richtung des hohen wohlstands zu achten, angeführt von elektronik und anderen technologie-hardware.2) bereiche, in denen die aktienkurse überverkauft sind, sich die fundamentaldaten/grunderwartungen jedoch geringfügig verbessern.die fundamentaldaten einiger branchen haben die talsohle erreicht, aber die aktienkursposition spiegelt die pessimistischen erwartungen vollständig oder sogar übermäßig wider. wenn es geringfügige verbesserungssignale gibt und diese von den fonds beachtet werden, ist es wahrscheinlicher, dass sich der aktienkurs erholt es wird empfohlen, auf die richtung militärindustrie, energiespeicherung, lithiumbatterie und spiele usw. zu achten.3) sektoren, in denen eine stärkung der industrietrends/industriepolitiken erwartet wird.da sich die inlandsnachfrage langsam erholt und immer noch unklar ist, ob die volkswirtschaften in übersee eine „sanfte landung“ erleben werden, könnten produkte mit politischer unterstützung, unabhängiger industrielogik und relativ „unempfindlich“ gegenüber der volatilität der in- und auslandsnachfrage eher der aktuellen entwicklung entsprechen markthandelspräferenzen. es wird empfohlen, sich auf richtungen mit unabhängiger industriepolitischer unterstützung/klaren branchentrends zu konzentrieren, wie z. b. wirtschaft in geringer höhe, autonomes fahren, zusammenarbeit zwischen fahrzeug und straße, halbleiterausrüstung usw.4) usd-zinssensitive vermögenswerte.es besteht ein hohes maß an zuversicht, dass die federal reserve die zinsen im september senken wird, und es könnte zu einem trendrückgang der us-dollar-vermögenszinsen kommen. es wird empfohlen, auf die möglichkeiten zur wiederherstellung der bewertung zinsempfindlicher vermögenswerte zu achten innovative medikamente und neue energie.

risikowarnung:die erholung der binnenwirtschaft verläuft langsamer als erwartet; die zinssenkung der federal reserve ist geringer als erwartet; unterschiede in der datenqualität und fehler in den berechnungsmethoden.

guojin securities: allokation der untersten positionen im zinssenkungszyklus der fed: auswahl innovativer medikamente und ihrer kombinationen

ein wichtiges zeitfenster für offensive und defensive entscheidungen rückt näher: eine offensichtliche zinssenkung im september ist sehr kritisch

der negative druck auf den inländischen ppi hat erheblich zugenommen, was bedeutet, dass die „ausgabenbereitschaft“ von einwohnern und unternehmen sowie die wirtschaftstätigkeit ein relativ langsames niveau erreicht haben. unabhängig davon, ob der ppi oder der „gewinntiefpunkt“ ein nachlaufender indikator für die kreditwürdigkeit ist der beginn der erholung wird sich weiter verzögern, sobald die federal reserve im september 2025 die zinsen um 25 basispunkte senkt, und es wird erwartet, dass sich das risiko einer „harten landung“ für die us-wirtschaft etwa im november allmählich bestätigt.

wir halten an unserer prognose fest: nur wenn die inländische zentralbank die zinsen senkt, bevor die us-wirtschaft eine „harte landung“ erlebt, insbesondere wenn der 5-jahres-lpr mindestens 50 basispunkte oder mehr beträgt und die tatsächliche rendite des unternehmens innerhalb bleibt der kontrollierbare bereich (-1 % ~ 0 %) kann innerhalb des jahres erreicht werden. es wird erwartet, dass inländische liquiditätsrisiken vermieden werden, immobilienrisiken kontrolliert werden und die erholung von m1 gefördert wird.vorgeschlagene „rechte handelszinssenkungslogik“: ① wenn die inländischen zinssätze im september um 25 basispunkte gesenkt werden, wird erwartet, dass a-aktien eine „sicherheitsphase“ für mindestens einen monat der erholung einläuten, die sie noch benötigen wir müssen auf eine weitere kürzung um 25 basispunkte im oktober warten, bevor der steigende markt in den vereinigten staaten fortfahren kann. die wirtschaftliche „harte landung“ wird bestätigt (ungefähr im november), andernfalls wird sie beendet. ② wenn die inländischen zinssätze im september um 50 basispunkte gesenkt werden, wird erwartet, dass a-aktien mindestens ein viertel einer „sicheren phase“ der erholung einläuten werden, bis sich das risiko einer „harten landung“ in der us-wirtschaft bestätigt verteilt sogar die wirkung. ③ wenn der zinssatz im september um 25 basispunkte gesenkt wird, lautet der entsprechende anlagestil: wechsel von hohen dividenden und banken zu kleinen und mittleren unternehmen, überverkauft, niedrige bewertung und „wachstum und konsum“ mit der erwartung einer aufwärtskorrektur des dividendensatzes, mehr mehr als die hälfte der positionen kann umgetauscht werden; wenn der zinssatz um bis zu 50 basispunkte gesenkt wird, kann das oben genannte für eine vollständige umschichtung „offensiv“ genutzt werden.④ wenn die zinssätze im september nicht gesenkt werden oder unter 25 basispunkte fallen, wird die marktvolatilität wahrscheinlich in den kanal „beschleunigter aufwärtstrend“ eintreten, die untere position „gold + innovative medikamente“ beibehalten und den wert des marktes wie banken und hohe dividenden verteidigen .

warum sind sie hinsichtlich der unteren lagerkonfiguration innovativer arzneimittel optimistisch? wie wählt man innovative medikamente aus?

da es sich um eine kapitalsensitive branche handelt, könnten innovative medikamente erheblich von der geldpolitischen lockerung der federal reserve profitieren.aufgrund des langen forschungs- und entwicklungszyklus und der hohen anfangsinvestitionen sind innovative pharmaunternehmen nicht in der lage, vor der industrialisierung einen stabilen cashflow durch verkäufe zu erzielen. dieses modell macht innovative pharmaunternehmen extrem abhängig von finanzierungsaktivitäten, um den cashflow des unternehmens zu unterstützen. historische regeln zeigen, dass nach beginn des zinssenkungszyklus der fed die zinssätze für us-anleihen tendenziell zurückgehen, sowohl bei a-aktien als auch bei aktien aus hongkong. weiteres screening innovativer medikamentenaktienportfolios anhand von drei dimensionen: aufteilung der internen und externen nachfrage, führende und nicht führende faktoren sowie roe-faktoren. basierend auf den schlussfolgerungen der historischen überprüfung können wir die entsprechenden schlussfolgerungen ziehen:①was den a-aktienmarkt betrifft, belegen die drei faktoren „abhängigkeit von externer nachfrage + nicht-führung + hoher roe“ die wirksamkeit dieser strategie beim aufbau eines portfolios voll und ganz. ② was den hongkonger aktienmarkt betrifft, ist die wirksamkeit der aktienauswahlstrategie mit roe-faktor nicht signifikant, aber die beiden faktoren „abhängigkeit von externer nachfrage + führung“ sind immer noch wirksam.aus heutiger sicht gehen wir davon aus, dass es zwei ebenen positiver faktoren gibt, die den nachfolgemarkt für innovative medikamente unterstützen: ① da sich die us-wirtschaftsdaten abkühlen, ist die zinssenkung der fed im september nahezu „gewiss“. wird dazu beitragen, dass die finanzierungskosten innovativer medikamente tendenziell sinken, was nicht nur ihrem cashflow zugutekommt. die verbesserung und die erwartete wiederherstellung des zählerendes wird auch der nennerendebewertung von niedrigen niveaus zugute kommen. ② aus inländischer sicht gibt es günstige richtlinien für die innovation insbesondere im zusammenhang mit einem rückgang der finanzierungszinsen und einer erwarteten erholung des wohlstands in der pharmaindustrie könnte eine entsprechende politische unterstützung ein pluspunkt für die zunehmende risikobereitschaft des sektors sein. vor diesem hintergrund haben wir die auswahlfaktoren für innovative arzneimittelaktien weiter kombiniert, um innovative arzneimittelaktien in a-aktien und hongkong-aktien zu prüfen, und insgesamt 19 „flexible“ kombinationen aus a-aktien und hongkong-aktien ausgewählt.

stil- und branchenallokation: behalten sie die strategie der „verteidigung großer marktwerte“ vor der deutlichen zinssenkung im september bei

um die strategie der „verteidigung großer marktwerte“ aufrechtzuerhalten, empfehlen wir: ① tiefstpositionen der banken; ② „offensive“ bei gold + innovativen arzneimitteln;

risikowarnung

die inländischen exporte haben sich stärker verlangsamt als erwartet; das tempo und die intensität der inländischen „geldlockerung“ sind geringer als erwartet; die historischen erfahrungen haben grenzen gesetzt;

boci securities: achten sie auf die umsetzung von zinssenkungstransaktionen

die inlandsnachfrage wartet immer noch auf die umsetzung schrittweiser maßnahmen.der markt schrumpfte vor den feiertagen auf niedrigem niveau weiter. im inland zeigen die fundamentaldaten, dass das derzeitige muster aus schwacher inlandsnachfrage und starker auslandsnachfrage nicht durchbrochen wurde und die erwartungen an die immobilienpolitik weiter steigen. die finanz- und wirtschaftsdaten vom august zeigten, dass die inlandsnachfrage noch angekurbelt werden muss. auf der produktionsseite schwächten sich im august gleichzeitig die industrielle wertschöpfung und der erzeugerpreisindex ab, und gleichzeitig gingen volumen und preis der industrieproduktion zurück. auf der investitionsseite sank die wachstumsrate der infrastrukturinvestitionen im august unter dem einfluss des extremen wetters und der langsamen emission von sonderanleihen erneut, die wachstumsrate der immobilieninvestitionen stabilisierte sich im august verkäufe und neu begonnene bauflächen erholten sich auf 8 der hauptfaktor für die stabilisierung der monatlichen immobilieninvestitionen, hochfrequenzdaten zeigen jedoch, dass die transaktionsfläche von neu- und gebrauchthäusern in 50 städten noch keinen signifikanten wert aufweist der erholungstrend und die daraus folgende nachhaltigkeit der immobilienverkäufe bleiben abzuwarten. obwohl die neue sozialfinanzierung im august zunahm, muss die struktur noch verbessert werden: staatsanleihen und unternehmensanleihen waren im august die wichtigsten unterstützenden posten der sozialfinanzierung, und kurzfristige kredite für einwohner und kurzfristige kredite für unternehmen , und die mittel- und langfristigen kredite für unternehmen waren weiterhin schwach, was zeigt, dass die konsum- und investitionsbereitschaft der einwohner und der unternehmenssektoren weiterhin schwach ist. darüber hinaus erreichte die wachstumsrate von m1 weiterhin ihren tiefpunkt und die scherenlücke zwischen m1 und m2 beschleunigte und vergrößerte sich, was darauf hindeutet, dass der liquiditätsdruck im realen sektor nach wie vor hoch ist. insgesamt haben schwache wirtschaftsdaten zu einem periodischen anstieg der markterwartungen an die politik geführt.

die unterdrückung der risikobereitschaft im ausland schwächt sich allmählich ab, und es wird auf das ausmaß der ersten reduzierung durch die fed geachtet.im ausland trat harris in der zweiten fernsehdebatte der us-wahl zum ersten mal gegen trump an. unter dem einfluss der „harris“-transaktion und der erwartung einer zinssenkungstransaktion der federal reserve hat die unterdrückung der risikobereitschaft im ausland in den letzten zwei wochen allmählich nachgelassen. die zusätzlichen mittel des marktes sind jedoch begrenzt und die abwartende stimmung ist immer noch stark. dividendenwerte, die in der anfangsphase große gewinne verzeichneten, erlebten vor den feiertagen erhebliche anpassungen die schrittweise erholung der marktrisikobereitschaft sie schnitten letzte woche am besten ab. der kurzfristige marktstil-ausbalancierungsprozess dauert noch an. in der nächsten woche stehen schlüsselmomente wie die zinssitzung der federal reserve im september an. das ausmaß der ersten zinssenkung der federal reserve und der weg der darauffolgenden zinssenkungen stehen derzeit im fokus des marktes. basierend auf historischen erfahrungen kann es nach der ersten landung zu schwankungen bei ausländischen risikoanlagen kommen, die durch schrittweise rezessionstransaktionen verursacht werden. in den nächsten zwei wochen müssen wir uns auf änderungen in der inländischen politik und der globalen vermögensentwicklung konzentrieren, nachdem die zinssenkungen der federal reserve umgesetzt wurden .

ping an securities: ergreift mehrere maßnahmen zur belebung des m&a- und restrukturierungsmarktes

a-aktien schwankten letzte woche weiter, wobei der wachstumsstil die führung übernahm.die märkte in übersee führten letzte woche weiterhin zinssenkungstransaktionen durch. der us-vpi fiel im august wie erwartet. der markt weckte die erwartungen einer zinssenkung um 50 basispunkte durch die europäische zentralbank vor diesem hintergrund erholten sich die wichtigsten ausländischen aktienmarktindizes im allgemeinen um 6 % in einer einzigen woche. der a-aktienmarkt schwankt weiterhin. wirtschafts-, inflations-, finanzdaten und andere daten zeigen, dass das problem der unzureichenden effektiven inlandsnachfrage vor dem mittherbstfest weiterhin sinkt alle a-aktien fielen auf 519,4 milliarden yuan. der board-index schloss strukturell leicht im minus, die kommunikations- und die computerbranche verzeichneten positive renditen mit einem plus von 2,2 % bzw. 0,3 %. während die sektoren elektrogeräte und neue energie, haushaltsgeräte und nichtbanken-finanzbranche um weniger als 1 % zurückgingen.

im ausland wurden die globalen zinssenkungstransaktionen fortgesetzt, wobei der us-vpi planmäßig sank und die europäische zentralbank die zinssätze weiter senkte. erstens entsprach der us-vpi im august im wesentlichen den erwartungen.der saisonbereinigte vpi lag im august im jahresvergleich bei 2,6 % und damit 0,3 % unter dem vorherigen wert, was einen neuen rekord seit april 2021 darstellt erwartungen, vor allem aufgrund der steigenden wohnkosten und dienstleistungspreise. nach der veröffentlichung der vpi-daten erhöhte der markt seine preise für eine zinssenkung um 25 basispunkte. da jedoch viele vertreter der federal reserve gemäßigte bemerkungen äußerten, nahm die handelsvolatilität am markt über das ausmaß der zinssenkung zu die cme-preise zeigten im september eine zinssenkung um 50 basispunkte. die wahrscheinlichkeit stieg auf 69 % und übertraf damit die wahrscheinlichkeit einer zinssenkung um 25 basispunkte.zweitens begann die europäische zentralbank zum zweiten mal in diesem jahr, die zinsen zu senken.die drei wichtigsten leitzinsen wurden um 25 bis 60 basispunkte gesenkt, während die wirtschaftswachstumsprognose der eurozone für die nächsten drei jahre um 0,1 prozent gesenkt wurde, während die inflationserwartungen unverändert blieben. gemessen an der performance wichtiger globaler anlageklassen in der vergangenen woche fiel der zinssatz für 10-jährige us-anleihen um 6 basispunkte auf 3,66 %, der s&p 500 und der nasdaq stiegen um 4 % bzw. 6 % und die preise für come-gold, come-silber, und lme-kupfer-futures stiegen jeweils um 3,4 %, 10,3 % und 3,5 %.

im inland bleibt das exportwachstum stabil, und der kapitalmarkt hat zahlreiche maßnahmen ergriffen, um fusionen, übernahmen und umstrukturierungen anzustoßen. aus grundsätzlicher sicht istverschiedene wirtschafts- und finanzdaten zeigen, dass sich immer noch eine unzureichende inlandsnachfrage abzeichnet und die exporte relativ robust sind. unter ihnen lagen die exporte im august im jahresvergleich um 8,7 % und damit 1,7 % über dem vorherigen wert. die exporte von schiffen, integrierten schaltkreisen, automobilen und haushaltsgeräten verzeichneten mit kumulierten wachstumsraten von 76 %, 22 % weiterhin ein schnelles wachstum. 20 % bzw. 14 % der rückgang verringerte sich im vergleich zum vorherigen wert um 2 prozent auf -2 prozent; fiel im jahresvergleich um 10,2 %; der soziale nullpunkt lag im august im jahresvergleich um 2,1 % und damit 0,6 % unter dem vorherigen wert. in bezug auf die preise erholte sich der vpi im jahresvergleich leicht um 0,1 % auf 0,6 % im august stieg der erzeugerpreisindex im jahresvergleich um 1 % auf -1,8 %. was die finanzdaten betrifft, so stiegen die sozialfinanzierungen im august um 3,03 billionen yuan, was im wesentlichen dem gleichen wert entspricht wie im gleichen zeitraum des vorjahres die finanzierung ist immer noch der hauptfaktor: die bestehende sozialfinanzierung ist im jahresvergleich um 8,1 % gestiegen, 0,1 % niedriger als der vorherige wert; die kreditnachfrage ist immer noch schwach, wobei die finanzstandards im august 900 milliarden yuan an rmb-krediten hinzufügten, was einem rückgang entspricht im august stiegen die kredite im privat- und unternehmenssektor um 202,2 milliarden yuan bzw. 108,8 milliarden yuan im vergleich zum vorjahr sank im jahresvergleich um 7,3 %, der rückgang weitete sich noch um 0,7 prozent aus, und m2 stieg im jahresvergleich um 6,3 % und blieb damit gegenüber dem vorherigen wert unverändert.aus politischer sicht isterstens genehmigte der nationale volkskongress den verzögerten ruhestandsplan und schlug außerdem die koordinierung und förderung von renten-, kinderbetreuungs- und anderen damit verbundenen arbeiten vor. zweitens wurden die neuen nationalen zehn verordnungen für die versicherungsbranche erlassen, die vorschlugen, der langzeitverpflichtung volles spiel einzuräumen -termliche investitionsvorteile von versicherungsfonds, förderung von echtem patientenkapital und anleitung von versicherungsfonds für investitionen in technologie. bereitstellung von unterstützung für innovation, risikokapital, ländliche wiederbelebung und die entwicklung grüner und kohlenstoffarmer industrien um den m&a- und reorganisationsmarkt zu aktivieren, hat die shanghai stock exchange die „m&a- und reorganisationsregeln für börsennotierte unternehmen, richtlinien und fälle“ veröffentlicht, um börsennotierten unternehmen zu helfen, genau zu verstehen, dass regeln die vitalität des m&a- und reorganisationsmarktes stimulieren und die umsetzung weiterer maßnahmen fördern werden typische demonstrationsfälle.

insgesamt sind wir davon überzeugt, dass sich die aktuelle bewertung von a-aktien im allgemeinen auf einem historisch niedrigen niveau befindet, und wir sollten auf die geringfügigen veränderungen bei den positiven faktoren achten. der aktienmarkt ist allmählich in eine aktive phase der fusionen und übernahmen sowie der fusionen und übernahmen von hard-tech-unternehmen eingetreten, und die professionelle integration zentraler und staatlicher unternehmen schreitet weiter voran. strukturell wird weiterhin empfohlen, sich auf die richtung langfristiger politischer unterstützung und aktiver industrieller katalyse zu konzentrieren, wie z. b. neue produktivkräfte, die wachstumsstile repräsentieren (tmt/energieausrüstung/verteidigungsindustrie/maschinenausrüstung usw.), hoch- endfertigung und investitionsmöglichkeiten im zusammenhang mit der reform staatlicher unternehmen.

risikowarnung:1) die makroökonomische erholung blieb hinter den erwartungen zurück. 2) die geldpolitik wurde über den erwartungen gestrafft. 3) die volatilität an den auslandsmärkten nahm zu.