uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

syyskuun 17. päivänä keskisyksyn juhla päättyy, ja markkinat autioituvat ennen lomaa. milloin markkinat todella saavuttavat pohjansa? missä ovat uudet rakenteelliset mahdollisuudet? katso kymmenen parhaan välittäjän viimeisimmät strategiat.

citic securities: poliittisia reaktioita on noudatettava, pohjan saavuttamisprosessi voi nopeutua

heikot makrohintasignaalit jatkuvat, ja sisäisten politiikkojen reagointia on vielä tarkkailtava, kun taas ulkoiset signaalihäiriöt eivät riitä vaikuttamaan kotimaisiin politiikkoihin odotukset, pohjaprosessin odotetaan lyhenevän ja kasvun ennen määrällisten politiikkojen käyttöönottoa lyhyen aikavälin pääomapelien odotetaan edelleen hallitsevan markkinoita;kokoonpanon suhteen on suositeltavaa jatkaa osinkoa ja lisätä pohja-asentoa merelle ja odottaa kärsivällisesti käännekohtaa.

ensinnäkin kolmen suuren signaalin muutoksista päätellen,mitä tulee hintasignaaleihin,ydinkuluttajahintaindeksi on lähellä ennätysalhaa, ja asuntojen hinnat ovat edelleen laskusuunnassa;mitä tulee ulkoisiin signaaleihin,yhdysvaltain talous ei näytä laman merkkejä federal reserve voi aloittaa "riskinhallintatyylisen" koronleikkauksen usa:n vaalitilanne on edelleen huolestuttava, ja sen odotetaan olevan tiedossa vasta viimeisessä vaiheessa ;mitä tulee poliittisiin signaaleihin,nykyisessä heikon kotimaisen kysynnän ympäristössä kiinteistöalan hallitsemattoman laskun jatkuessa voi syntyä heijastusriskejä ja rahapolitiikkaa voidaan jatkossa kiristää kiinteistöriskien leviämisen hillitsemiseksi.

toiseksi markkinoiden pohjavaiheen näkökulmasta keski-huijin on jatkanut osake-etf-ostojen pienentämistä viimeisen kahden viikon aikana ja tunteet, lyhentäminen a osakkeiden pohja-aika.

lopuksi allokaatiostrategian näkökulmasta ympäristössä, jossa talouden perustekijät ovat edelleen heikot ja valtion pitkäaikaisten joukkolainojen korot jatkavat laskuaan, osingon pohja-aseman arvo on edelleen olemassa, mutta rakenteellisesti on välttämätöntä välttää lajikkeita, joilla on perustavanlaatuinen. vaihteluriskit samaan aikaan, merentakaisten sektorien erinomaisilla yrityksillä, jotka ovat täysin heijastaneet ulkomaisen taantuman ja kaupan kitkan riskit, on allokaatioarvoa.

haitong securities: tämän fedin koronlaskukierroksen ominaisuudet ja niiden vaikutus a-osakkeisiin

ulkomainen ympäristö fedin koronlaskulle on tällä kertaa monimutkaisempi yhdysvaltain talous on samanlainen kuin vuonna 1995, usa:n vaalit ovat tulossa ja ulkomaisen rahapolitiikan koordinointi on heikentynyt.

fed watchin tietojen mukaan 24.9.2014 markkinat odottavat keskuspankin leikkaavan korkoja syyskuussa, mutta koronlaskujen tahdissa on eroja. todennäköisyys laskea korkoja 25 bp ja 50 bp on molemmat 50%. mitä yhtäläisyyksiä tai eroja tämän koronleikkauksen makrotaustan ja menneisyyden välillä on vertailla historiaa? mihin toimiin fed voisi tätä taustaa vasten ryhtyä korkojen alentamiseksi? uskomme, että yhdysvaltain talouden, yhdysvaltain politiikan ja ulkomaisen rahapolitiikan kolmesta ulottuvuudesta katsottuna fedin koronlaskujen ulkomainen ympäristö on monimutkaisempi, ja koronlasku voi olla varovaisempaa.

yleisesti ottaen tällä kertaa fed alentaa korkoja, sillä se kohtaa monimutkaisemman ulkoisen ympäristön ensinnäkin, vaikka yhdysvaltain talous on yleisesti ottaen samanlainen kuin vuonna 1995, myös tulevalla yhdysvaltain vaalipäivällä voi olla vaikutusta fedin koronlaskuja lisäksi tällä kertaa globaali keskuspankkipolitiikan koordinointi seksi on vähentynyt aiempaan verrattuna. tässä ympäristössä uskomme, että fedin koronlasku on varovaisempaa ja koronlaskujen vauhti on suhteellisen hidasta. on kuitenkin huomioitava, että federal reserven varsinaista toimintaa tulevaisuudessa mukautetaan joustavasti kotimaassa ja ulkomailla tapahtuvien makrotilanteen muutosten mukaan.

ulkomainen ympäristö fedin koronlaskulle on tällä kertaa monimutkaisempi yhdysvaltain talous on samanlainen kuin vuonna 1995, usa:n vaalit ovat tulossa ja ulkomaisen rahapolitiikan koordinointi on heikentynyt.

kiinan ja yhdysvaltojen talous- ja rahapolitiikan syklit olivat suhteellisen johdonmukaisia, kun federal reserve laski korkoja aikaisempina aikoina, mutta tällä kertaa linjaus on epätasainen.historiaan katsottuna kiinan talous on yleensä heikko ennen kuin fed laskee korkoja, ja kiinan keskuspankki laskee usein korkoja koronleikkausten jälkeen. yleisesti ottaen fedin koronlasku vastaa usa:n talouden taantumaa/marginaalista kasvun hidastumista, eli usa:n talous yleensä heikkenee. itse asiassa kiinan talous oli heikko myös fedin aiempien koronlaskujen aattona.

kotimainen talous oli heikko myös ennen kuin fed tällä kertaa laski korkoja. erona on, että tällä kertaa maani keskuspankki alkoi laskea korkoja ennen fed:iä. itse asiassa 21. vuoden lopusta lähtien keskuspankki on jatkanut suhdannesäätöjen tekemistä kotimaisen talouden elpymisen vauhdittamiseksi.

tällä hetkellä yhdysvaltain keskuspankin odotetaan laskevan korkoja pian, ja kotimainen talouskasvu on yhtä heikkoa kuin ennenkin , kun taas federal reserve alkoi nostaa korkoja vuodesta 2022/03. tämä on johtanut kiinaan ja yhdysvaltoihin. rahapolitiikan syklin epätasapaino heijastuu omaisuuserien hintoihin, ja kiinan ja 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen välinen ero. yhdysvallat jatkaa kaventumistaan ​​ja on tällä hetkellä laskemassa historiallisen alhaisimmille tasoille, 11 % vuodesta 2002.

nykyinen talous saattaa olla siirtymässä ahdingosta muutokseen, joten kiinnitä huomiota positiivisiin signaaleihin, jotka kertyvät vähitellen.

yleinen trendi: federal reserven varovainen koronlasku voi auttaa parantamaan a-osakkeiden likviditeettiä keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä kiinnitetään huomiota peruskorjauksen varmentamiseen.ddm-mallin mukaan fedin koronlasku voi vaikuttaa a-osakkeiden tulevaan trendiin vaikuttamalla rahoitukseen, riskinottohalukkuuteen ja perustekijöihin.

likviditeetin näkökulmasta fedin koronlasku voi parantaa a-osakkeiden makro- ja mikrolikviditeettiä lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä ja auttaa a-osakkeita nousemaan.

fundamentaalisesta näkökulmasta a-osakkeiden keskipitkän ja pitkän aikavälin trendit liittyvät perustekijöihin, ja koronlaskujen vaikutus a-osakkeen perustekijöihin jää nähtäväksi.

tyyli: fedin varovainen koronlasku ylittää a-osakkeiden kasvun, ja pelastustyylinen koronlasku johtaa a-osakkeiden ylivoimaiseen arvoon.

toimiala: fedin koronlasku hyödyttää kuluttajateollisuutta, kuten a-osakkeen rahoitusta, ruokaa ja juomia lyhyellä aikavälillä, ja teknologia tulee vähitellen hallitsemaan keskipitkällä aikavälillä.

① lyhyen aikavälin mittakaavassa makrolikviditeetin paranemisesta suoraan hyötynyt finanssiala ylitti samaan aikaan suosimat kuluttajateollisuudet, kuten elintarvike- ja juomateollisuus, kauneudenhoito ulkomaiset sijoittajat ovat aina olleet kasvun eturintamassa.

②keskipitkällä aikavälillä sosiaalipalvelu- ja voimalaiteteollisuus menestyvät vähitellen paremmin, kun taas korkoherkät elektroniikka-, tietokone- ja muut teknologiateollisuuden alat tulevat vähitellen hallitsemaan.

huaan securities: kiinnitä huomiota kasvuteeman mahdollisuuksiin sekä viennin ja jalostuksen ylimyytyihin palautumismahdollisuuksiin

pääkohdat:

markkinat ovat antaneet yhdysvaltain keskuspankille optimistisia odotuksia koronlaskujen toteuttamisesta odottaa politiikan voimaantuloa. kokoonpanon osalta etsimme aktiivisesti rakenteellisia mahdollisuuksia keskittyen kasvuteemamahdollisuuksiin, kuten elektroniikkaan, viestintään, tietokoneisiin ja uuteen tuottavuuteen. talouden elpymisen tai tukipolitiikan, kuten kodinkoneiden, autojen, kiinteistöjen, maatalouden ja karjanhoidon, vuoksi on mahdollisuuksia ylimyytyihin palautuksiin. keskipitkällä aikavälillä tartutaan nousukauden suhdannetuotteiden, kuten ei-rautametallien (jalometallit ja teollisuusmetallit), julkisten laitosten (sähkö) ja hiilen, deterministisiin mahdollisuuksiin.

markkinanäkymä: federal reserven koronlasku on rajoittunut, ja markkinat ovat shokissa odottamassa politiikan voimaantuloa.

federal reserven koronlasku on rajoittunut, ja markkinat heilahtelevat edelleen odottaen politiikan toteutumista.yhdysvaltain inflaatiotietojen julkistamisen jälkeen syyskuun koronlasku-odotus tarkistettiin 25 bp:iin, mutta koko vuoden koronlasku-odotus tarkistettiin 125 bp:iin markkinat ovat jo antaneet optimistisia odotuksia fedin koronlaskulle , joten fedin koronlasku on rajoittanut markkinoiden piristystä. kotimaan talouden perustekijät eivät ole parantuneet merkittävästi, ja tiedot, kuten sosiaalinen nolla, sosiaalinen rahoitus ja inflaatio, viittaavat tehokkaaseen kysyntään, jota on lisättävä. markkinoiden odotetaan jatkavan heilahteluja ja odottavan edelleen politiikan voimaantuloa.

market hotspot 1: mitä mieltä olet elokuun talous- ja vientitiedoista?vientibuumin vetämänä kokonaistuotantopuoli on vakiintunut ja parantunut, mutta tehokasta kysyntää on vielä lisättävä, ja sosiaalinen vähittäiskauppa ja kiinteistöt ovat edelleen heikkoja. keskipitkän ja korkean taajuuden datan mukaan heinä-elokuussa kolmannen neljänneksen arvioitu kasvuvauhti on 4,4-4,5 %. viennin kasvuvauhti oli elokuussa suhteellisen nopea, ja vienti vuoden aikana jatkuu optimistisena ja sen odotetaan olevan noin 5 %. maailmanlaajuisen kysynnän heikkenevä trendi pysyy kuitenkin ennallaan ja asean-viennin supistuminen voi viitata siihen, että keskipitkän aikavälin ulkomaisen kysynnän hidastumisesta aiheutuvat paineet kasaantuvat vähitellen, mikä saattaa siirtyä kotimaani vientipaineisiin ensi vuoden alussa. kotimaiset makropoliittiset ponnistelut kysynnän lisäämiseksi ovat edelleen nykyisen politiikan tärkeä odotus.

market hotspot 2: mitä mieltä olet elokuun sosiaalitaloudesta ja inflaatiotiedoista?sosiaalirahoituksessa ja inflaatiotiedoissa ei tapahtunut trendin muutosta, mikä vahvisti toisiaan kotimaisen kysynnän heikkouden. kun federal reserve laskee korkoja, kotimaisen rahapolitiikan tilan odotetaan avautuvan entisestään. samalla kun keskuspankin johtaja elokuussa tulkitsi taloustietoja, hän huomautti, että "sääntelyn tehostaminen ja joidenkin lisäpoliittisten toimenpiteiden aloittaminen uskomme, että seuranta voidaan keskittyä". rrr-leikkaukset, koronleikkaukset ja mukautukset olemassa oleviin asuntolainojen korkoihin.

market hotspot 3: millaisena näet usa:n inflaation elokuussa ja sen vaikutuksen fedin koronlaskuuraan?yhdysvaltain elokuun inflaatiotiedot olivat odotusten mukaiset ja tarjosivat enemmän tukea federal reserven koronlaskulle syyskuussa. ydin kuluttajahintaindeksi on kuitenkin vahvistunut kuukausittain, mikä voi tukea myös ensimmäistä 25 bp:n koronlaskua viittaa yhdysvaltain talouden kestävyyteen, ja 25 bp:n koronlaskujen todennäköisyys on kasvanut huomattavasti. ppi-tietojen julkistamisen jälkeen markkinat kuitenkin tarkensivat federal reserven koronlaskua syyskuussa ja nostivat vuoden aikana laskettua koronlaskua 125 bp:iin. markkinoilla on tällä hetkellä suhteellisen optimistiset odotukset fedin koronlaskupolusta.

toimialakonfiguraatio: temaattiset mahdollisuudet kasvusektorilla ja mahdollisuudet ylimyytyihin palautuksiin vientiketjussa ja jalostusketjussa ovat oikealla hetkellä.

syyskuussa makropolitiikkaa, kuten koronlaskuja, teollisuuspolitiikkaa, kuten teknologian kulutustuki, sekä teollisia tapahtumia, kuten elektronisten tuotteiden julkaisuja, on ollut suotuisat edellytykset markkinoiden aktiivisuudelle , voimme aktiivisesti tarttua niihin toimialan allokoinnin näkökulmasta.erityisiä huomioita: lyhyellä aikavälillä katalyyttiset tapahtumat ovat tärkeimmät vihjeet temaattisille mahdollisuuksille. samaan aikaan sopeutuksia on riittävästi alkuvaiheessa ja talouden elpymisen suunnan tai politiikan tuen odotetaan myös tuovan asteittaisen elpymisen. keskipitkällä aikavälillä on havaittavissa taloudellinen kehityssuunta tai se on varmaa, että sukupuolen suunta on edelleen suurin yhteinen nimittäjä institutionaaliselle konsensukselle. vastaavasti keskitymme kolmeen päälinjaan: 1) katalyyttiset mahdollisuudet kasvusektorin teemoissa, painopisteenä elektroniikka, tekoäly (viestintä, media) ja uusi tuottavuus (matalatalous, laitepäivitykset). 2) varhaiset mukautukset yhdistetään täysin talouden elpymisen tai politiikan tuen tuomiin elpymismahdollisuuksiin keskittyen kodinkoneisiin, autoihin, kiinteistöihin, maatalouteen, metsätalouteen, karjanhoitoon ja kalastukseen. 3) suhdannetuotteet ovat edelleen suunta, jolla on korkea keskipitkän aikavälin varmuus, keskittyen värimetalliin (teollisuusmetallit ja jalometallit), yleishyödyllisiin palveluihin (sähkö) ja kivihiileen.

allokaatio hotspot 1: miksi suuria osinkoja tuottavat sektorit, kuten pankit, öljy- ja petrokemianteollisuus, hiili ja yleishyödylliset palvelut, romahtivat ja mitkä ovat markkinoiden näkymät?huawein kolminkertaisen matkapuhelimen ja uuden sukupolven openai o1 -mallin katalysoimana kasvavat teollisuudenalat, kuten viestintä, tietokoneet ja elektroniikka, ovat tuoneet mukanaan temaattisia mahdollisuuksia pankit, öljy- ja petrokemianteollisuus, hiili ja yleishyödylliset laitokset kohtaavat pääoman ulosvirtauspaineita. öljyn, petrokemian ja hiilen kaltaisten teollisuudenalojen myöhemmät mahdollisuudet riippuvat niiden oman vaurauden muutoksista. lyhyellä aikavälillä näiden teollisuudenalojen voi olla vaikea hallita kuumista aiheista, makrolikviditeetin muutoksista tai oman vaurautensa muutoksista huolimatta. keskipitkällä aikavälillä vuoden sisällä näillä sektoreilla on kuitenkin edellytykset vaurauden parantamiseen, kuten hiilen hintojen kausiluonteinen nousu ja öljyn hintojen asteittainen elpyminen vuoden toisella puoliskolla. näihin suuntiin on siis edelleen allokaatioarvoa, mutta mahdollisuudet pitää odottaa vaurauden paranemisen toteutumista.

configuration hotspot 2: miksi maatalous, metsätalous, karjanhoito ja kalastus (sikot) korjaantuvat edelleen. kuinka ymmärtää osakehintojen ja sianlihan hintojen välinen ero?maatalous- ja karjataloussektori jatkaa korjausta, yli 10 %:n pudotus elokuusta lähtien. pääsyynä on se, että sikojen hinnat ovat laskeneet hieman korkeimmistaan ​​tekijöistä, kuten toissijaisesta lihotuksesta ja tiivisteurasta sikahintojen nousu jatkui heikkona. aiempi sikojen hintojen nousu on toteutunut. yleisesti ottaen sikojen hintojen nousussa on kolme logiikkaa. depuraatio johtaa odotuksiin sikojen hintojen nousun jatkumisesta, ennätyskorkeat sikojen hinnat avaavat odotettua tilaa, ja suorituskyvyn toteutuminen tämänhetkisen sikasyklin perusteella tuskin kiihdyttää , mutta nykyinen puhdistusaste on mahdollista. se kestää pitkään, joten sian hinnan odotetaan pysyvän tällä korkealla pitkään ja vastaavalla markkinoilla on myös ilmeisiä nauhaominaisuuksia. ottaen huomioon, että se on tällä hetkellä varhaisten säätöjen jälkeen erittäin matalalla paikalla, eikä nykyinen sikasykli ole vielä päättynyt, on vielä vaiheittaisia ​​mahdollisuuksia tulevaisuudessa, ja nyt on myös parempi layout-ikkuna.

riskivaroitus

politiikan toimeenpanon nopeus ja intensiteetti ovat odotettua hitaampia.

west china securities: analyysi a-osakkeiden kehityksestä historiallisen transaktioiden kutistumisen jälkeen

1. useimmissa tapauksissa osakemarkkinat elpyvät vaiheittain sen jälkeen, kun a-osakkeen kaupankäyntivolyymi pienenee.vuoden 2020 tarkastelun jälkeen, kun kuuden a-osakkeen kaupankäyntivolyymit putosivat merkittävästi edellisestä huipusta, shanghai composite -indeksi on noussut viisinkertaiseksi, ja suurin nousu on ollut toukokuun 2020 jälkeen. vasta kaupankäynnin pohjan jälkeen syyskuussa 2023 shanghai composite -indeksi laski 5, 10, 30 ja 60 kaupankäyntipäivän aikana. kun tarkastellaan markkinoita, voiko a-osakkeet elpyä paremmilla rahanhankintavaikutuksilla kutistumisen jälkeen riippuu siitä, onko osakemarkkinoiden mikrolikviditeetti löysä (esim. transaktiovolyymit kutistuvat toukokuussa 2020 ja syyskuussa 2020, mutta rahaston liikkeeseenlasku jatkuu suuri suosio) ja voiko makrotalouspolitiikan vahvuus parantaa sijoittajien pessimistisiä odotuksia (kuten epidemian ehkäisyn ja hallinnan höllentäminen marraskuussa 2022). kasvutyyli on tyylillisesti parempi kuin arvotyyli markkinoiden raskaan volyymivaiheen aikana.

2. tämän a-osakkeen kutistumiskierroksen ominaisuudet: 1) a-osakkeen kaupankäyntivolyymi ja kiertonopeus ovat laskeneet merkittävästi ja ovat tällä hetkellä korkeampia kuin vuoden 2018 alimmillaan.a-osakkeiden volyymi on pienentynyt merkittävästi tämän vuoden elokuusta, kun kahden kaupungin päivävaihto on kerran putoanut alle 500 miljardiin yuania ja kiertonopeus alle 0,8 %, mikä on uusi alhainen vuoden 2020 jälkeen, mutta silti korkeampi kuin alhainen. vuonna 2018. lisäksi a-liikevaihto/kiertävä markkina-arvo ja koko a-liikevaihto/pörssiyhtiöiden lukumäärä putosivat alimmilleen sitten vuoden 2019. päätyyliindeksistä päätellen kaupankäynnin huippupisteeseen 29. huhtikuuta verrattuna matalan arvostuksen ja rahoitustyylien kaupankäyntivolyymi on laskenut eniten;2) instituutiotoiminta: julkisten rahastojen liikkeeseenlasku on edelleen jäätymispisteessä, passiivisten rahastojen osuus on kasvanut ja pääomasijoituspositiot ovat laskeneet takaisin historiallisen alimmilleen.tällä hetkellä rahastoemissiot eivät ole elpyneet merkittävästi, ja passiivisten sijoitusrahastojen emissioiden osuus on rakenteellisesti kasvanut merkittävästi: tästä vuodesta lähtien indeksirahastojen määrä ja emissioosuus ovat olleet 57 % ja 57 % osakerahastosta. tämä osuus on vasta vuonna 2020. 19 %, 8 %;3) etf:n nettomerkintä on tärkeä lisävarojen lähde vuoden ensimmäisellä puoliskolla "kansallisen joukkueen" sijoitukset etf:ihin kasvoivat merkittävästi.

3. molekyylipuolella a-osakkeen nettotulos osavuosikatsauksessa kasvoi negatiivisesti, ja "alhainen tulos" on vielä vahvistettava.vuoden 2024 puoliväliraportissa koko a:n (ei-taloudellinen kolme öljytynnyriä) liikevaihdon kumulatiiviset kasvuluvut olivat -1,0 % ja a-osakkeen tuloskehityksen kasvu -5,3 % on laskenut 13 peräkkäistä vuosineljännestä. historiallisesti a-osakkeen pohjamarkkinat esiintyvät yleensä yritysten tulosten laskuvaiheessa, kun taas laskevan markkinan todennäköisyys yritysten tulossyklin aikana on suhteellisen pieni. lisäksi historialliset säännöt osoittavat, että muiden kuin taloudellisten a-osakkeiden yritysten voitot liittyvät positiivisesti ppi:hen. elokuussa ppi:n vuosikasvu hidastui jälleen -1,8 prosenttiin, mikä on ollut negatiivista kasvua 23 peräkkäisenä kuukautena. tämä johtui öljyn kansainvälisen hinnan voimakkaasta laskusta ja joidenkin toimialojen ylikapasiteetin vaikutuksesta. alhaisessa inflaatioympäristössä a-osakkeen voitot jatkavat todennäköisesti pohjaansa, ja voiton käännekohta saattaa joutua odottamaan hintatekijöiden palaamista nousevaan trendiin.

4. sijoitusstrategia: arvostus antaa varmuusmarginaalin, ja riskinottohalun elpyminen riippuu lisäpolitiikan toteuttamisesta.csi 300:n tämänhetkinen hinta-tulossuhde (ttm) on alle 11-kertainen, mikä on lähellä helmikuun alin tasoa, ja yli puolet pörssiyhtiöistä on tämän vuoden helmikuun alhaista arvoa alempi kannattaa olla liian pessimistinen nykyisessä tilanteessa. markkinanäkymiä silmällä pitäen inkrementaalinen makropolitiikka on tärkeä liikkeellepaneva voima a-osakkeen arvostuksen palauttamisessa. uskomme, että voimme odottaa esimerkiksi varantovaatimusten ja korkojen alentamista, nykyisten asuntolainojen korkojen alentamista ja liikkeeseenlaskun nopeuttamista. erityisistä joukkovelkakirjoista. jos inkrementaalinen politiikka voi tehokkaasti vahvistaa perusluottamusta (kuten marraskuussa 2022), a-osakkeiden odotetaan siirtyvän nykyisestä supistuvasta pohjasta raskaan volyymin markkinoille.

riskivaroitus:ulkomaiset markkinat vaihtelivat merkittävästi, kotimainen talous jäi odotuksista ja geopoliittiset muutokset muuttuivat.

sijoitusstrategia: muutokset keskuspankin taseessa, taloustietojen ja sosiaalisen rahoitusrakenteen vaikutukset a-osakkeisiin

[mielipide ja strategia·markkinakeskustelu] muutokset keskuspankin taseessa, sosiaalisen rahoituksen rakenteessa ja sen käänteessä. keskuspankin taseen kahdessa erässä tapahtui elokuussa selviä muutoksia:(1) rahaviranomaisten saamiset hallitukselta kasvoivat 500 miljardilla elokuussa 2024 (2) rahaviranomaisten saamiset muilta rahoitusyhtiöiltä kasvoivat elokuussa 160 miljardilla, mikä on 580,9 miljardia enemmän kuin tämän vuoden alusta.kaiken kaikkiaan keskuspankki jatkaa tällä hetkellä tasettaan laajentavaa trendiä.rakenteellisesta näkökulmasta keskuspankki on lisännyt merkittävästi suorien rahapoliittisten instrumenttien käyttöä.taloustietojen näkökulmastaelokuun taloustietojen vuosikasvuun kohdistuu tiettyä laskupainetta heinäkuuhun verrattuna. jos aiomme saavuttaa "koko vuoden taloudellisen ja sosiaalisen kehityksen tavoitteet järkkymättömästi", tarvitsemme lisää poliittista tukea. valtion menoista, kiinteistöistä ja kuluttajapuolelta.vihjeitä alan parantumiseen elokuussa ovat:1) investointialueet, joita ohjaa "suuren mittakaavan laitteiden uusiminen" -kysyntä on suhteellisen vakaa kulutus- ja kulutushyödykkeet, kuten kodinkoneet ja viestintälaitteet, joita ohjaa "kotimaisen kysynnän kasvu".sosiaalitalouden tietojen näkökulmastaelokuussa sekä sosiaalirahoitus että rmb-luotot vähenivät edellisvuodesta, ja valtion obligaatiot vaikuttivat eniten.markkinatransaktioiden rakenteen näkökulmastaosake-etf:ien nettomerkinnät ovat hidastuneet syyskuusta lähtien, mutta gem-etf-merkinnät ovat lisääntyneet merkittävästi.

[arvostelu·inside view] a-osakkeen markkinaindeksi nousi ja laski tällä viikolla seuraavista syistä:(1) cpi, ppi ja muut tiedot eivät ylittäneet odotuksia, ja talouden elpyminen vie vielä aikaa (2) supistuvat markkinat ovat lisänneet painetta julkisten rahastojen lunastuksiin, mikä on asettanut markkinoille painetta loma, markkinariskin välttäminen kasvoi ( 4) alkoholin myyntitiedot jäivät odotuksista, mikä aiheutti paineita alalle ja tuotti negatiivista palautetta indeksistä.

[medium view·prosperity] elokuussa autojen viennin vuotuinen kasvuvauhti laajeni ja kaivinkoneiden käyttötuntien määrä muuttui negatiivisesta positiiviseksi vuodentakaiseen verrattuna.elokuussa taiwanilaisen ic-valmistuksen, muistin, pakkausten, piirilevyjen, passiivisten komponenttien, useimpien linssien, paneelien ja led-valmistajien liikevaihto kasvoi edellisvuodesta, kun taas ic-suunnittelun ja piikiekkojen valmistajien liikevaihto laski edellisvuodesta. elokuussa integroitujen piirien tuonnin ja viennin vuosikasvu hidastui. elokuussa autojen ja henkilöautojen tuotannon ja myynnin vuosilasku hidastui ja kolmen kuukauden rullaava vuosilasku laajeni. uusien energiaajoneuvojen tuotannon ja myynnin vuosikasvu kasvoi , ja kolmen kuukauden rullaava vuosikasvu hidastui, ja viennin markkinaosuus kasvoi edelleen, autojen vienti kasvoi edellisvuodesta laajenna nopeasti. elokuussa erityyppisten kaivinkoneiden myynnin vuosikasvu kasvoi ja kolmen kuukauden rullaava vuosikasvu vahvistui. kiinan kaivinkoneiden käyttötunnit kääntyivät elokuussa negatiivisista positiivisiksi vuositasolla.

[funds·popular] rahoitus virtaa nettomääräisesti ulos, ja etf-rahastoja ostetaan edelleen nettomääräisesti.rahoitusrahastojen nettomäärä neljän ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana oli 2,44 miljardia yuania. uusia osittaisia ​​julkisia osakerahastoja perustettiin 2,57 miljardilla, mikä vastasi 16,85:n nettomäärää miljardi yuania. toimialakohtaisesti rahoitusrahastot olivat pankkien, median, tekstiilien ja vaatteiden jne. netto-ostoja. lääke-etf-merkintöjä tehtiin enemmän ja rahoituskiinteistöjen (pois lukien välitysyritykset) etf-rahastoja lunastettiin enemmän. tärkeiden osakkeenomistajien skaala on laajentunut ja suunniteltujen omistusosuuden vähennysten määrä on kasvanut.

[theme·wind direction] open ai julkaisee suuren mallin openai o1, ja monimutkaisilla päättelyominaisuuksilla varustettu tekoäly julkaistaan.varhain aamulla 13. syyskuuta pekingin aikaa openai julkaisi virallisesti uuden suuren tekoälymallin. koska tämä malli on edistynyt merkittävästi monimutkaisten päättelytehtävien ratkaisemisessa, openai ei enää sijoita sitä gpt-sarjaan.sen nimeäminen openai o1:ksi on tarkoitettu määrittelemään se uudeksi sarjaksi monimutkaisia ​​päättelymalleja.

[data·valuation] kaikkien a-osakkeiden arvostustasot tällä viikolla laskivat viime viikosta.pe (ttm) on 12,3, mikä on 0,3 vähemmän kuin viime viikolla ja on 12,9 %:n prosenttipisteessä historiallisista arvostustasoista. toimialojen arvostukset laskivat yleisesti ottaen kodinkoneet, kiinteistöt ja viestintä, kun taas elintarvike- ja juomateollisuus, puolustusteollisuus ja kauneudenhoitoalat olivat suurimpia.

riskivaroitus:teollisuuden tuki on odotettua vähäisempää, ja makrotalouden heilahtelut esiintyvät.

minsheng securities: milloin tulee rebound?

kotimaan: heikosta kysynnästä elpymiseen.

viime viikolla (2024-09-15, sama kuin koko teksti) julkistettiin kaikki elokuun kotimaiset taloustiedot, jotka ovat periaatteessa linjassa pääomamarkkinoiden aiempien odotusten "heikompaa kysyntää" transaktioissa. mutta meidän on nähtävä, että tulevan kysynnän elpymisen voimat kasaantuvat: ensinnäkin kotimainen riippuvuus "hinta-volyymi"-viennistä ei ole vähentynyt, vaan kasvanut yli odotusten viennin kestävyys on kyseenalaistettu ylitti tänä vuonna sijoittajien odotukset valtion joukkovelkakirjalainojen nopeutuneen liikkeeseenlaskun ansiosta elokuussa 2024 liikkeeseenlasku on suurin sitten vuoden 2017, mikä tarkoittaa, että odottamaton julkisen talouden supistuminen vuoden ensimmäisellä puoliskolla alkaa kääntyä. tulevaisuudessa viennin ja rahoituksen yhteisvaikutuksella kotimainen kokonaiskysyntä voi olla ajoittain alimmillaan. vuodesta 2023 lähtien ppirm on ollut definansialisoinnin vaikutuksen ja keskivaiheen tuotantokapasiteetin ylimäärän vuoksi joustavampi nousun suhteen ja kestävämpi laskupuolella ppi:hen verrattuna. tämä tarkoittaa, että alkupää on edelleen parempi väline kysynnän elpymisen ilmaisemiseen.

ulkomailla: taantumasta toissijaisen inflaation kasvuvaiheeseen.

merentakaisten maiden osalta inflaation sietokyky heijastui jälleen, kun kuluttajahintaindeksi ylitti hieman odotukset. samaan aikaan pitkän aikavälin inflaatio-odotukset poikkesivat jälleen lyhyen aikavälin odotuksista: syyskuussa inflaatio-odotukset nousivat. university of michigan jatkoi laskuaan 2,70 prosenttiin, mutta viiden vuoden inflaatio-odotukset palautuivat 3,10 prosenttiin. vaikka työllisyystiedot ovat edelleen heikot, taantuman odotuksissa käyneet globaalit hyödykkeet ovat alkaneet yleisesti vakiintua ja elpyä, mikä voi tarkoittaa taantuman kaupan päättymistä. perimmäisestä näkökulmasta yhdysvaltain talouden "pehmeä lasku" on suuren todennäköisyyden skenaario: yhdysvaltain julkisen talouden alijäämä kasvoi edelleen elokuussa, merkittävästi suurempi kuin ennustettu arvo ja sama aika aiempina vuosina yhdysvaltain talouden joustavuus ja itse koronlasku se edistää myös fyysisten tarpeiden korjaamista.

valmistaudu seuraavaan skenaarioon: tielle varovaisen koronleikkauksen jälkeen.

teollisuuden pmi:n absoluuttinen arvo historiallisena mittakaavana on tämä koronlaskukierros lähempänä historian ennaltaehkäiseviä koronlaskuja. koronlaskusta merkittävään korjaukseen kuluu noin viisi kuukautta (historiallinen keskimääräinen pituus). valmistustiedoista, vaikka se on valmistusta hitaampaa vaikka teollisuuden pmi on elpymässä matalalla tasolla koronlaskujen jälkeen, on väärin katsoa suuntaa yksin: fyysisen kysynnän absoluuttinen aste on yhtä tärkeä. tilastomme osoittavat, että kun korkoja leikataan suhteellisen korkean teollisuuden pmi:n alla, vaikka valmistustoiminta ei ole vielä elpynyt välittömästi, hyödykkeiden jäljitys on ollut hyvin rajallista: vuodesta 1970 tähän päivään, jolloin pmi on korkealla tasolla ja korot ovat nousseet. leikkaus, energia-, metalli- ja mineraaliindeksit indeksin keskimääräinen nousu ja lasku olivat vastaavasti -0,40 %/-2,94 %. sitä vastoin pmi:n ollessa matalalla keskimääräinen nousu ja lasku energia-, metalli- ja mineraaliindeksi oli -12,29 %/-12,71 %. kun valmistustoiminta elpyy, hyödykkeiden hinnat nousevat vaihtelevassa määrin energian ja kullan noustessa muita hyödykkeitä nopeammin. kun otetaan huomioon, että nykyiset kiinan kiinteistömarkkinat ovat löytäneet uuden alemman alustan, on vain ajan kysymys, milloin maailmanlaajuinen fyysinen kysyntä elpyy. todennäköisyys, että hyödykkeet ja niihin liittyvät osakkeet siirtyvät taantumasta koronlaskukauppaan, on kasvanut merkittävästi. .

siirto on saattanut tapahtua.

viimeisten kahden kuukauden aikana sekä markkinat kokonaisuudessaan että kiinteistöomaisuus ovat kohdanneet systeemisiä vastatuulia, mukaan lukien kotimaisen kiinteistökysynnän lasku, ajoittainen julkisen talouden supistuminen ja mikä tärkeintä, taantuman aiheuttamat transaktiot ulkomailla. fyysisten hyödykkeiden jäljittämisen aikana markkinoilla tapahtui myös laskukierre, mikä vahvisti negatiivisesti markkinoiden fyysisen kulutuksen päälinjaa. tällä hetkellä tukahduttavat tekijät ovat vähitellen häipymässä, kiinteistösijoitukset heilahtelevat pienemmällä tasolla, julkisen talouden menot osoittavat marginaalisen paranemisen merkkejä, ja mikä tärkeintä, vahvana jatkunut vienti ja ulkomaisten koronlaskujen lähestyminen ovat saaneet fyysiset tavarat edustettuina. hyödykkeiden mukaan omaisuus kerää voimia elpymistä varten. vastaavasti markkinoiden toipumisen todennäköisyys helmi-huhtikuussa 2024 kasvaa. suosittelemme: ensinnäkin, kun fyysinen omaisuus on kokenut taantuman kaupankäynnin, alkupään resurssiomaisuus tuo käänteen:energia (öljy, kivihiili), ei-rautametallit (kupari, kulta, alumiini), merenkulku (öljykuljetukset, laivanrakennus, kuiva irtolasti);toiseksi, maailmanlaajuisen taantuman odotetaan kääntyvän päinvastaiseksi, kiinan valmistus on edelleen hallitseva toimiala, ulkoisen kysynnän odotetaan vakiintuvan marginaalille ja se on purkamassa tuotantokapasiteettia.kodinkoneet, kodinkoneet,välituotteet kehittyvien markkinoiden tuotannon vetämänä(erikoisteräs)ja investointitavaroiden uudelleenkäynnistyksen alla(soittimet, yleisvarusteet)kolmanneksi suhteellisen edulliset varat, joiden pääoman tuotto on laskenut, on tullut kustannustehokkaammaksi oikaisujen jälkeen.pankit, rautatiet, kaasu ja satamat.

riskivaroitus:kotimaan talouden elpyminen jäi odotuksista, ja ulkomaan talous supistui jyrkästi.

soochow securities: signaalin merkitys vahvalle sektorin kierrolle

tappioita kompensoivien vahvojen sektoreiden lisäksi monet ominaisuudet viittaavat myös siihen, että markkinat ovat jo alimmalla alueella."maan määrä heijastaa maan hintaa", kaupankäynti a-osakemarkkinoilla on pudonnut historiallisen alhaiselle alueelle, ja kaikki a-osakkeet ovat kokemassa voiton pohjaa ja osakekurssi on usein edellä voiton pohja. on useita merkkejä siitä, että indeksi on jo alhaalla ylimyytyssä tilassa ja saattaa elpyä lyhyellä aikavälillä. keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä, kun kasvua vakauttava politiikka astuu voimaan ja talouden elpymiskaltevuus tarkistetaan ylöspäin, a-osakkeiden odotetaan siirtyvän uudelle nousurajalle.

kuinka markkinoiden pohja konfiguroidaan? historiallisen kokemuksen näkökulmastaindeksin alhaalta nousuun liittyy usein likviditeetin paraneminen ja riskinottohalun palautuminen.perustavanlaatuisesta näkökulmastafederal reserven korkokokous lähestyy, ja koronlaskusyklin alkaminen edistää globaalien rahastojen tasapainottamista ja edistää kasvuarvostuksen palautumista heikon talouden elpymisen yhteydessä, on odotettavissa vahvaa teollista logiikkaa olla rahastojen suosiossa.

tietyn konfigurointisuunnan suhteensijoitusmahdollisuuksia on suositeltavaa seuloa neljän näkökulman perusteella: 1) korkean vaurauden suunta.taustalla, että indeksi- ja likviditeettiympäristö on suhteellisen paineen alla, joidenkin blue chip -yhtiöiden osakekurssit eivät välttämättä vastaa täysin teollisuuden nousukauden/teollisuuden nousukauden odotuksiin. on suositeltavaa kiinnittää huomiota korkean vaurauden suuntaan elektroniikka ja muut tekniikan laitteet.2) alueet, joilla osakekurssit ovat ylimyytyjä, mutta perustekijät/perusodotukset ovat hieman parantuneet.joidenkin toimialojen perustekijät ovat saavuttaneet pohjansa, mutta osakekurssi on täysin tai jopa liikaa heijastanut pessimistisiä odotuksia, jos rahastot kiinnittävät niihin huomiota, osakekurssi toipuu todennäköisemmin on suositeltavaa kiinnittää huomiota sotateollisuuteen, energian varastointiin, litiumakkuihin ja pelaamiseen.3) alat, joilla teollisuuden suuntausten/teollisuuspolitiikan odotetaan vahvistuvan.tilanteessa, jossa kotimaisen kysynnän elpyminen on hidasta ja vielä on epäselvää, tuleeko merentakaisten talouksien "pehmeä lasku", politiikan tuella, itsenäisellä teollisella logiikalla ja suhteellisen "epäherkät" kotimaisen ja ulkomaisen kysynnän volatiliteetit voivat olla olla paremmin nykyisten markkinoiden kaupankäynnin mieltymysten mukainen. on suositeltavaa keskittyä suuntiin, joilla on riippumaton teollisuuspoliittinen tuki/selkeät alan trendit, kuten matalalentotalous, autonominen ajo, ajoneuvo-tie-yhteistyö, puolijohdelaitteet jne.4) usd-korkoherkät varat.uskotaan vahvasti, että federal reserve laskee korkoja syyskuussa, ja yhdysvaltain dollarin omaisuuserien korkojen trendilasku on suositeltavaa innovatiivisia lääkkeitä ja uutta energiaa.

riskivaroitus:kotimaan talouden elpyminen on odotettua hitaampaa;

guojin securities: positioiden allokaatio fedin koronlaskusyklissä: valikoima innovatiivisia lääkkeitä ja niiden yhdistelmiä

tärkeä ikkuna hyökkäävien ja puolustavien päätösten tekemiselle lähestyy: ilmeinen koronlasku syyskuussa on erittäin kriittinen

kotimaiseen tuottajahintaindeksiin kohdistuva negatiivinen paine on kasvanut merkittävästi, mikä tarkoittaa, että asukkaiden ja yritysten ja taloudellisen toiminnan "kulutushalu" on mennyt suhteellisen vaimealle tasolle riippumatta siitä, onko ppi tai "voiton pohja" jäljessä oleva luoton indikaattori sen elpymisen alkamisajankohta viivästyy edelleen heti vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä, ja yhdysvaltain keskuspankki voi laskea korkoja 25 bp:llä, ja yhdysvaltojen talouden kovan laskun riskin odotetaan vahvistuvan vähitellen.

pidämme ennustuksemme voimassa: vain, jos kotimainen keskuspankki laskee korkoja ennen kuin yhdysvaltain talous on "kovassa laskussa", varsinkin jos 5 vuoden lpr on vähintään 50 bp tai enemmän, ja pitää yrityksen todellisen tuottoasteen rajoissa. hallittavissa oleva vaihteluväli (-1 % ~ 0 %), voidaanko se saavuttaa vuoden sisällä. sen odotetaan välttävän kotimaisia ​​likviditeettiriskejä, hallitsevan kiinteistöriskejä ja edistävän m1:n elpymistä siihen mennessä.ehdotettu "oikean käden kaupankäynnin koronlaskulogiikka": ① jos kotimaisia ​​korkoja leikataan 25 bp:llä syyskuussa, a-osakkeiden odotetaan tuovan "turvajakson" vähintään yhden kuukauden palautumiseen odottaa vielä 25 bp:n leikkausta lokakuussa ennen kuin nousevat markkinat voivat jatkaa yhdysvaltoihin. taloudellinen "kova lasku" on vahvistettu (noin marraskuussa), muuten se lopetetaan. ② jos kotimaisia ​​korkoja leikataan 50 peruspisteellä syyskuussa, a-osakkeiden odotetaan tuovan vähintään neljänneksen "turvallisesta elpymisjaksosta", kunnes yhdysvaltain talouden "kovan laskun" riski varmistuu ja jopa levittää vaikutusta. ③ jos korkoa leikataan 25 bp syyskuussa, vastaava sijoitustyyli on: siirtyminen korkeista osingoista ja pankeista pieniin ja keskisuuriin yhtiöihin, ylimyyty, alhainen arvostus ja "kasvu ja kulutus" ja odotukset osinkokoron tarkistamisesta ylöspäin, lisää yli puolet paikoista voidaan vaihtaa, jos korkoa leikataan jopa yli 50 bp, yllä olevaa voidaan käyttää "offensiivin" vaihtamiseen.④ jos korkoja ei lasketa syyskuussa tai ne putoavat alle 25 bp:n, markkinoiden volatiliteetti siirtyy todennäköisesti "kiihtyvään ylöspäin" -kanavaan, joka säilyttää "kulta + innovatiiviset lääkkeet" pohja-aseman ja puolustaa markkinoiden arvoa, kuten pankkeja ja korkeita osinkoja. .

miksi olet optimistinen innovatiivisten lääkkeiden alimman varaston suhteen? kuinka valita innovatiiviset lääkkeet?

pääomaherkänä toimialana innovatiiviset lääkkeet voivat hyötyä merkittävästi federal reserven rahapolitiikan keventämisestä.pitkän t&k-syklin ja suurten alkupääomasijoitusten vuoksi innovatiiviset lääkeyritykset eivät pysty saavuttamaan vakaata kassavirtaa myynnin kautta ennen teollistumista. tämä malli tekee innovatiivisista lääkeyhtiöistä erittäin riippuvaisia ​​yrityksen kassavirtaa tukevasta rahoitustoiminnasta. historialliset säännöt osoittavat, että fedin koronlaskusyklin alkamisen jälkeen yhdysvaltain joukkolainojen korot yleensä laskevat takaisin, ja sekä a-osakkeiden että hongkongin osakkeiden innovatiivisilla lääkkeillä on mahdollisuuksia nousta ja ylituottoa. tarkkaile edelleen innovatiivisia lääkeosakesalkkuja kolmesta ulottuvuudesta: sisäisen ja ulkoisen kysynnän jakautuminen, johtavat ja ei-johtavat tekijät sekä roe-tekijät. historiallisen katsauksen päätelmien perusteella voimme tehdä vastaavat johtopäätökset:①a-osakemarkkinoiden osalta kolme tekijää "ulkoiseen kysyntään luottaminen + ei-johtava + korkea roe" osoittavat täysin tämän strategian tehokkuuden portfoliota rakennettaessa. ② hongkongin osakemarkkinoiden osalta roe-tekijän osakevalintastrategian tehokkuus ei ole merkittävä, mutta kaksi tekijää "ulkoiseen kysyntään + johtaminen" ovat edelleen tehokkaita.tällä hetkellä uskomme, että innovatiivisten lääkkeiden seurantamarkkinoita tukevat kaksi positiivista tekijää: ① yhdysvaltain taloustietojen jäähtyessä fedin koronlasku syyskuussa on lähellä "varmuutta", mikä auttaa innovatiivisten lääkkeiden rahoituskustannusten laskemisessa, ei pelkästään niiden kassavirtaa hyödyttäen. osoittajapään parantuminen ja odotettu palauttaminen hyödyttävät myös sen nimittäjäpään alhaista arvostusta ketju, erityisesti rahoituskorkojen laskun ja teollisuuden vaurauden odotettavissa olevan elpymisen yhteydessä, asiaankuuluva poliittinen tuki voi olla plussaa alan riskinhalun piristymiselle. tätä taustaa vasten yhdistimme edelleen innovatiivisia lääkeosakkeiden valintatekijöitä seuloaksemme innovatiivisia lääkeosakkeita a-osakkeissa ja hongkongin osakkeissa, ja valitsimme yhteensä 19 "joustavaa" a-osakkeiden ja hongkongin osakkeiden yhdistelmää.

tyyli ja toimiala: säilytä "suuren markkina-arvon puolustus" -strategia ennen syyskuun merkittävää koronlaskua

"suurten markkina-arvojen puolustamisen" strategian ylläpitämiseksi suosittelemme: ① pankin pohja-asemat ② kulta + innovatiivinen huume "hyökkäys" ③ ei-syklinen, mahdollisesti kestävä korkean osingon ala;

riskivaroitus

kotimainen vienti on hidastunut odotettua enemmän;

boci securities: kiinnitä huomiota koronlaskutransaktioiden toteuttamiseen

kotimainen kysyntä odottaa edelleen lisäpolitiikan toteuttamista.markkinoiden supistuminen jatkui matalalla tasolla ennen lomaa. kotimaassa perustiedot osoittavat, että nykyinen heikko kotimainen ja vahva ulkoinen kysyntä ei ole murtunut ja odotukset kiinteistöpolitiikasta jatkavat nousuaan. elokuun rahoitus- ja taloustiedot osoittivat, että kotimaista kysyntää on vielä lisättävä. tuotantopuolella teollinen arvonlisäys ja ppi heikkenivät elokuussa samanaikaisesti ja teollisuuden tuotannon volyymi ja hinta laskivat samanaikaisesti. investointipuolella äärimmäisten sääolosuhteiden ja erikoislainojen hitaan vauhdin vaikutuksesta infrastruktuuri-investointien kasvuvauhti hidastui jälleen elokuussa, kiinteistösijoitusten kasvuvauhti tasaantui elokuussa ja kiinteistösijoitusten kasvuvauhti tasaantui elokuussa myynti ja vastikään aloitettu rakennusala elpyi 8 päätekijä kuukausittaisten kiinteistösijoitusten vakauttamiseksi, mutta korkean taajuuden tiedot osoittavat, että uusien ja käytettyjen talojen kauppapinta-ala 50 kaupungissa ei ole vielä osoittanut merkittävää elpyminen, ja kiinteistökaupan kestävyys jää nähtäväksi. lisäksi, vaikka uusi sosiaalinen rahoitus piristyi elokuussa, rakennetta on vielä parannettava: valtion obligaatiot ja yrityslainat olivat elokuussa sosiaalirahoituksen pääasialliset tukierät ja lyhytaikaiset lainat asukkaille, lyhytaikaiset lainat yrityksille. , ja keskipitkät ja pitkät lainat yrityksille jatkuivat heikkoina, mikä osoittaa, että asukkaiden ja toimialojen kulutus- ja investointihalukkuudet ovat edelleen heikkoja. lisäksi m1:n kasvuvauhti jatkoi pohjaansa ja m1:n ja m2:n välinen saksiero kiihtyi ja laajeni, mikä heijastaa sitä, että reaalisektorin likviditeettipaineet ovat edelleen ankarat. kaiken kaikkiaan heikot taloustiedot ovat johtaneet markkinoiden politiikkaa koskevien odotusten ajoittain nousuun.

ulkomailla riskinhaluttomuus on vähitellen heikkenemässä, ja fedin ensimmäisen vähennyksen laajuuteen kiinnitetään huomiota.ulkomailla harris kohtasi trumpia vastaan ​​ensimmäistä kertaa yhdysvaltain vaalien toisessa televisiokeskustelussa. "harris"-kaupan ja federal reserven koronlaskutapahtuman vaikutuksen alaisena ulkomaisen riskinottohalun tukahduttaminen on vähitellen heikentynyt viimeisen kahden viikon aikana. markkinoilla olevat lisävarat ovat kuitenkin rajallisia ja odotustunne on edelleen vahva. alkujakson aikana suuria voittoja kokeneet osingot ovat kokeneet merkittäviä muutoksia ennen lomaa ne menestyivät parhaiten viime viikolla. lyhyen aikavälin markkinatyylinen tasapainotusprosessi jatkuu edelleen. ensi viikolla on tulossa keskeisiä hetkiä, kuten federal reserven syyskuun korkokokous. fed:n ensimmäisen koronleikkauksen laajuus ja myöhempien koronlaskujen suunta ovat tällä hetkellä markkinoiden painopiste. historiallisen kokemuksen perusteella ulkomaiset riskivarat voivat kokea asteittainen taantuman aiheuttamia vaihteluita. seuraavien kahden viikon aikana meidän on keskityttävä muutoksiin kotimaisissa politiikoissa ja omaisuuden globaalissa kehityksessä sen jälkeen, kun federal reserve on toteuttanut koronlaskuja. .

ping an securities: useiden toimenpiteiden toteuttaminen yrityskauppojen ja uudelleenjärjestelymarkkinoiden elvyttämiseksi

a-osakkeet jatkoivat heilahtelua viime viikolla kasvutyylin noustessa johtoasemaan.ulkomaiset markkinat jatkoivat koronlaskuja viime viikolla usa:n kuluttajahintaindeksi laski odotetusti tätä taustaa vasten suuret ulkomaiset osakemarkkinoiden indeksit nousivat yleensä 6 % yhdessä viikossa. a-osakemarkkinat vaihtelevat edelleen kaikki a-osakkeet putosivat 519,4 miljardiin juaniin. shanghai composite -indeksi laski 2,2 prosenttia. kun taas voimalaitteet ja uusi energia, kodinkoneet ja ei-pankkirahoitusteollisuus laskivat alle 1 %.

ulkomailla globaalit koronlaskutoimet jatkuivat, kun yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi laski suunnitellusti ja euroopan keskuspankki jatkoi korkojen alentamista. ensinnäkin yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi elokuussa oli periaatteessa odotusten mukainen.kausitasoitettu kuluttajahintaindeksi oli elokuussa 2,6 % edellisvuodesta, mikä on 0,3 % edellistä arvoa alempi, mikä on uusi ennätys huhtikuusta 2021 lähtien aiempaa arvoa ja markkinoiden odotuksia lähinnä asumisen vuoksi kustannukset ja palveluhinnat ovat nousussa. kuluttajahintaindeksin julkaisemisen jälkeen markkinat vahvistivat hinnoitteluaan 25 bp:n koronlaskulle. monet federal reserve -viranomaiset antoivat kuitenkin epämääräisiä huomautuksia, joten markkinoiden volatiliteetti koronlaskujen laajuudesta kasvoi 17. syyskuuta , cme:n hinnoittelu osoitti 50 bp:n koronlaskua syyskuussa. todennäköisyys nousi 69 %:iin ylittäen 25 bp:n koronlaskujen todennäköisyyden.toiseksi euroopan keskuspankki alkoi laskea korkoja toisen kerran tänä vuonna.kolmea tärkeintä ohjauskorkoa alennettiin 25–60 bp, kun taas euroalueen talouskasvuennustetta seuraaville kolmelle vuodelle alennettiin 0,1 prosentilla, inflaatio-odotukset pidettiin ennallaan. viime viikon tärkeimpien globaalien omaisuusluokkien kehityksestä päätellen yhdysvaltain 10-vuotiskorko laski 6 bp 3,66:een, s&p 500 ja nasdaq nousivat 4 % ja nasdaq 6 %, ja come kullan, come hopean, ja lme kuparifutuurit nousivat vastaavasti 3,4 %, 10,3 % ja 3,5 %.

kotimaassa viennin kasvu jatkuu vakaana, ja pääomamarkkinat ovat ryhtyneet useisiin toimenpiteisiin fuusioiden, yritysostojen ja rakennemuutosten aktivoimiseksi. perustavan näkökulmasta katsottunaerilaiset talous- ja rahoitustiedot osoittavat, että kotimainen kysyntä on edelleen riittämätöntä ja vienti on suhteellisen kestävää. niistä vienti oli elokuussa 8,7 % edellisvuoteen verrattuna, 1,7 % edellistä arvoa korkeampi. laivojen, integroitujen piirien, autojen ja kodinkoneiden vienti jatkoi nopeaa kasvua ja kumulatiivinen kasvu oli 76 %, 22 %. matkapuhelinvienti 20 % ja 14 %. kiinteistöinvestoinnit vähenivät 3,4 % edelliseen vuoteen verrattuna. elokuussa sosiaalinen nolla laski 10,2 % vuodentakaisesta, mikä on 0,6 % edellistä arvoa alhaisempi. elokuussa ja ppi:n vuosilasku kasvoi 1 prosentin -1,8 prosenttiin taloudellisesti mitattuna sosiaalinen rahoitus kasvoi elokuussa 3,03 biljoonaa juania, mikä oli periaatteessa sama kuin viime vuoden vastaavana aikana rahoitus on edelleen tärkein tekijä: nykyinen sosiaalinen rahoitus lisääntyy 8,1 prosenttia edellisvuodesta, 0,1 prosenttia edellistä arvoa alhaisempi luottokysyntä on edelleen heikko, ja rahoitusstandardit lisäsivät elokuussa 900 miljardia yuania rmb-lainoissa. 460 miljardia yuania vuoden 2010 vastaavaan ajanjaksoon verrattuna laski 7,3 % vuodentakaisesta, lasku kasvoi edelleen 0,7 % ja m2 kasvoi 6,3 % edellisvuodesta, ennallaan edellisestä arvosta.poliittisesta näkökulmasta katsottunaensinnäkin kansallinen kansankongressi hyväksyi viivästetty eläkesuunnitelma, ja myös ehdotti koordinointia ja edistämistä eläke-, lastenhoito-ja muiden asiaan liittyvien töiden toiseksi uudet kansalliset kymmenen säännökset vakuutusalalle annettiin, ehdottaa antaa täyden pelata pitkälle - vakuutusrahastojen sijoitusedut, todellisen potilaspääoman kasvattaminen ja vakuutusrahastojen tukeminen teknologiaan aktivoida yrityskaupat ja uudelleenjärjestelymarkkinat shanghain pörssi julkaisi "pörssiyhtiöiden m&a- ja uudelleenorganisointisäännöt, -periaatteet ja -tapaukset" auttaakseen pörssiyhtiöitä ymmärtämään tarkasti. tyypillisiä esittelytapauksia.

yhdessä uskomme a-osakkeiden tämänhetkisen arvon olevan yleisesti historiallisen alhaisella tasolla ja kiinnitämme huomiota positiivisten tekijöiden marginaalisiin muutoksiin. ulkomaisen likviditeetin löystyminen on avannut entisestään kotimaista keventymistilaa ja fuusiot ja a-osakemarkkinoiden hankinnat ja uudelleenjärjestelyt ovat vähitellen siirtymässä aktiiviselle kaudelle, ja kovateknologiayritysten fuusiot ja yrityskaupat ovat johtaneet keskus- ja valtionyhtiöiden ammatillisen integraation etenemiseen. rakenteellisesti on edelleen suositeltavaa keskittyä pitkän aikavälin politiikan tuen ja aktiivisen teollisen katalyysin suuntaan, kuten uusiin tuotantovoimiin, jotka edustavat kasvutyylejä (tmt/voimalaitteet/puolustusteollisuus/konevarusteet jne.), korkea- valmistuksen loppuminen ja valtionyhtiöiden uudistamiseen liittyvät investointimahdollisuudet.

riskivaroitus:1) makrotalouden elpyminen jäi odotuksista 2) rahapolitiikka kiristyi yli odotusten 3) ulkomaan markkinoiden volatiliteetti lisääntyi.