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autor | editor de gardenia | nosotros

¿cómo deberían realizarse las enormes ganancias de las inversiones de vc/pe estadounidenses en bytedance?

hace unos días, el sitio web de bytedance, empresa matriz de tiktok, mostraba que philippe lafont, fundador de coatue management (coatue capital), había dejado el consejo de administración de la empresa.se informa que coatue ha comenzado a ponerse en contacto con corredores del mercado secundario, con la esperanza de vender algunas acciones de bytedance por una valoración total de 230 mil millones a 240 mil millones de dólares estadounidenses.al mismo tiempo, bytedance también anunció un nuevo director: xavier niel, el multimillonario francés y fundador de iliad telecom group.

hasta ahora,los miembros de la junta directiva de byte incluyen: el director ejecutivo liang rubo, el fundador de haina international, arthur dantchik, el director ejecutivo de general atlantic, william e. ford, y el socio gerente de sequoia china, shen nanpeng.

los inversores estadounidenses han estado invirtiendo en el súper unicornio chino desde su creación en 2012. a juzgar por la información pública,estos inversores invirtieron en conjunto casi 10 mil millones de dólares estadounidenses en bytedance. según las últimas noticias, bytedance está valorado ahora en 268 mil millones de dólares, lo que equivale aproximadamente a 1,9 billones de yuanes, y la riqueza personal de zhang yiming ha alcanzado los 340,2 mil millones de yuanes.

como una de las empresas no cotizadas más seguidas del mundo, cada movimiento que haga bytedance puede afectar el estado actual y el futuro de la industria global de internet.

hace unos días, se reveló que byte buscaba un préstamo de 9.500 millones de dólares, el mayor récord de préstamos corporativos en asia fuera de japón. sin embargo, hace sólo un mes, se reveló que byte buscaba una refinanciación de un préstamo de 5.000 millones de dólares.bytedance ha finalizado un total de 5 mil millones de dólares en préstamos en 2021, la mitad de los cuales serán créditos a plazo y renovables. en aquel momento, la transacción atrajo la atención generalizada de la industria. información pública muestra que más de la mitad de los fondos de este préstamo se utilizaron para refinanciar deuda existente y la otra parte se invirtió en la expansión comercial de la empresa en mercados extranjeros como américa, europa y américa latina.

ahora, a medida que el préstamo vence, nuevas acciones de préstamo, inversores y accionistas han vendido sucesivamente sus acciones, y la noticia del plan de tiktok de despedir significativamente sus operaciones y equipos de marketing comunicada a los empleados a través de canales internos ha expuesto las preocupaciones del mundo exterior sobre su situación financiera. también dio lugar a infinitas especulaciones. ¿a bytedance realmente le falta dinero?

algunos comentarios señalaron que la refinanciación de byte puede tener como objetivo reducir los costos de financiación, optimizar la estructura de la deuda o satisfacer otras necesidades financieras. mientras tiktok enfrenta la amenaza de una prohibición en estados unidos, la introducción de un multimillonario francés en la junta directiva también puede buscar un apoyo más sólido para el mercado europeo. dado que el camino hacia una oferta pública inicial no está claro, coatue espera devolver efectivo a los lp vendiendo algunas de sus acciones. este cambio coincide con los preparativos para la próxima batalla legal de tiktok y también hace que el mundo exterior preste más atención a las tendencias futuras de bytedance.

el inversor que dejó byte tiene muy buena experiencia. en 1999, después de trabajar en tiger management durante tres años, philippe lafont recaudó 45 millones de dólares para fundar coatue management. con la estrategia de "anhelar las principales empresas de tmt + vender en corto empresas de tmt de alta burbuja", coatue se convirtió en la cobertura con mejor rendimiento en wall street. uno de los fondos.en la actualidad, coatue management tiene activos bajo gestión por valor de 40 mil millones de dólares y ha invertido en varias empresas estrella estadounidenses como snap, uber, lyft, grab y airtable, así como en ant financial, meituan, didi, mafengwo, bitmain. , zuoyebang y heytea , manner, shengwang y otras empresas chinas, incluso en 2020, invirtieron en xpeng motors junto con alibaba, xiaomi y la autoridad de inversiones de qatar.

coatue ingresó a china alrededor de 2015. en los últimos años, su estilo fue muy consistente con el de su sede en ee. uu. siempre tomó acciones de las rondas d y f de súper unicornios sin importar el precio, incluida la participación en la financiación de 3 mil millones de dólares de didi en 2016. y participar en rondas de financiación meituan d y f, así como rondas de cd que invierten en unicornios en áreas de nicho como shengwang y ofo.posteriormente, el alcance de la inversión comenzó a expandirse a los campos del consumo, la logística y la biomedicina, y muchos proyectos de nivel medio y de ronda ab también aparecieron ante la vista de coatue.

especialmente después de 2020, el consumo se ha convertido en el nuevo favorito de coatue.ha invertido sucesivamente en empresas de consumo como heytea, guming, ximuyuan, nongfu spring, manner y calorie technology, y ha comprado acciones en el mercado secundario de la empresa matriz de cigarrillos electrónicos relx, wuxin technology y li auto. el cambio de estrategia inversora también se refleja en la captación de fondos. en 2019, coatue recaudó un fondo de etapa inicial de 700 millones de dólares, coatue early stage fund lp, que también es su primer fondo inicial desde el establecimiento del capital privado. curiosamente, unos meses más tarde, hillhouse también estableció un departamento de inversión en etapa inicial para invertir en empresas innovadoras en los campos médico, de consumo, tecnología e internet.

además, ¿cuáles son los antecedentes del nuevo multimillonario? xavier nier es el fundador y presidente del operador francés de telefonía móvil de internet iliad. en la lista mundial de multimillonarios de forbes de 2024, el patrimonio neto es de 10.500 millones de dólares, aproximadamente 74.400 millones de rmb. en 1987, neil, de 19 años, fundó su primera empresa, minitel, después de abandonar la escuela. más tarde la vendió y se hizo millonario a la edad de 24 años. en 1995, invirtió en world-net, el primer proveedor de servicios de internet de francia, y salió siete años después por 50 millones de dólares. en 1999, fundó el proveedor de servicios de internet free, que actualmente es el segundo mayor proveedor de servicios de internet de francia. la empresa matriz, iliad, cotiza en la bolsa de parís en enero de 2004. comenzó a invertir después de que la industria de las telecomunicaciones se hiciera popular. en 2010, fundó kima ventures fund, conocido como "el fondo en etapa inicial más activo del mundo" e invierte en más de 100 empresas de nueva creación en todo el mundo cada año. . en 2010 se convirtió en copropietario de le monde, uno de los periódicos más importantes de francia. en septiembre de 2022 compró el 2,5% de las acciones de la empresa británica de telecomunicaciones vodafone a través de la entidad inversora atlas investissement.

hasta ahora,los miembros de la junta directiva de byte incluyen: el director ejecutivo liang rubo, el fundador de haina international, arthur dantchik, el director ejecutivo de general atlantic, william e. ford, el fundador del operador de telecomunicaciones francés iliad group, xavier nie, y el socio ejecutivo de sequoia china, shen nanpeng.

los inversores estadounidenses han estado invirtiendo en bytedance desde que se fundó la empresa en 2012. a juzgar por la información pública,estos inversores estadounidenses han invertido colectivamente miles de millones de dólares en bytedance.

en,haina internacional realizó su primera inversión en 2012,su cofundador, jeff yas, que actualmente posee alrededor del 15% de las acciones de la compañía, es considerado uno de los más fuertes partidarios de bytedance en la actualidad. posee acciones de tiktok por valor de 33 mil millones de dólares.

sequoia china, invertida en 2014,en ese momento, la empresa estaba valorada en sólo 500 millones de dólares. según informes de los medios, sequoia china participó en la financiación serie c de bytedance en 2014 y obtuvo el 10% de las acciones. además, el fondo de crecimiento global de sequoia capital también invirtió en bytedance. en 2020, sequoia capital compró acciones adicionales de bytedance a través del mercado secundario. según personas familiarizadas con el asunto, sumando todo esto, el valor contable de las acciones de sequoia capital en bytedance supera los 22 mil millones de dólares.

capital general atlántica en 2017la inversión de 2 mil millones de dólares duplicó la valoración de bytedance de 11 mil millones de dólares a 22 mil millones de dólares. también fue el año en que bytedance adquirió musical.ly y lo rebautizó como tiktok. además, otros inversores estadounidenses famosos incluyen kkr, carlyle, softbank, tiger management, etc.

según estadísticas de información pública, los empleados de bytedance poseen alrededor del 20% del capital total, los fundadores poseen el 20% y los inversores poseen el 60% del capital. desde una pequeña startup hasta el unicornio más grande del mundo con una valoración de cientos de miles de millones de dólares, cómo obtener enormes beneficios de estas inversiones a partir de la riqueza en papel es un verdadero problema.

una semana antes de la partida de philip, the information informó que coatue se había acercado a corredores del mercado secundario de capital privado para discutir la venta de algunas de sus acciones de byte, valoradas en cientos de millones de dólares.coatue espera venderse con una valoración general de entre 230.000 y 240.000 millones de dólares. aunque es ligeramente inferior a la valoración de 268.000 millones de dólares cuando se recompró byte en diciembre del año pasado, la valoración era de sólo decenas de miles de millones cuando invirtió por primera vez en. byte en 2017. dólares estadounidenses, y con inversiones adicionales en los años siguientes, este es un retorno enorme desde cualquier cálculo.

el mercado secundario nació en estados unidos en 1982 y se desarrolló rápidamente durante la burbuja de internet de finales del siglo xx. existiren los años posteriores al estallido de la burbuja de internet, muchos fondos de riesgo de capital privado esperaban retirarse de los proyectos en los que invertían lo antes posible, lo que dio lugar al rápido desarrollo del mercado secundario, con un porcentaje de transacciones que aumentó rápidamente del 2% al 3% del total. mercado primario a casi el 5%. ahora, en el mercado estadounidense, las ventas en el mercado secundario de empresas emergentes se han vuelto cada vez más comunes a raíz de la caída de las acciones tecnológicas, debido principalmente a una fuerte caída en el interés de los inversores en las opi.estas ventas permiten a los vc devolver efectivo a los lp. varias grandes empresas emergentes, incluidas stripe, revolut y figma, han organizado este tipo de ventas para sus inversores.

the information señaló que debido a que el camino de la ipo aún no está claro, coatue espera devolver algo de efectivo a lp vendiendo algunas acciones. según pitchbook, una organización estadounidense que se especializa en el seguimiento de la industria del capital de riesgo, sig y softbank vendieron más de 100 millones de dólares en acciones de bytedance en marzo de este año. en esta situación, los inversores de bytedance están tratando de encontrar formas de proteger sus intereses.

bytedance también ha estado trabajando arduamente para apaciguar a los inversores ansiosos por retirar dinero. byte ofreció un plan de recompra de acciones de 3 mil millones de dólares por primera vez en 2022, seguido de un plan de recompra de acciones de empleados de 5 mil millones de dólares en diciembre del año pasado, pero aún no pudo satisfacer las necesidades de los principales inversores para ventas de acciones a gran escala. para los principales accionistas, puede que no sea posible encontrar ningún comprador que esté de acuerdo con el precio de valoración actual, por lo que será difícil vender. la valoración actual de bytedance es de 268 mil millones de dólares, cifra que se ha reducido a la mitad desde su nivel máximo: en 2021, se informó que la valoración de bytedance alcanzó los 400 mil millones de dólares. yla supresión política de tiktok en los estados unidos es obviamente una de las razones importantes de la caída de la valoración y, debido a las sombrías perspectivas de la cotización de bytedance en los estados unidos, los malos canales de salida para los inversores también suprimirán las valoraciones.

no hace mucho también se confirmó que nicole iyakopeti, jefa de estrategia y política de contenidos de tiktok, dimitirá. ella había “ayudado a tiktok a resistir la primera ola de prohibiciones en estados unidos” en 2020. combinado con la reciente refinanciación de préstamos de bytedance por valor de 9.000 millones de dólares, los despidos masivos de tiktok y la venta de acciones por parte de inversores, la gente no puede evitar despertar muchas especulaciones sobre el futuro camino de bytedance en el extranjero.

un comité selecto de la cámara de representantes de estados unidos informó en febrero que las empresas de capital de riesgo estadounidenses han invertido al menos 3.000 millones de dólares en china durante décadas, ayudando a construir y fortalecer industrias clave en china, incluida la inyección de 1.900 millones de dólares en empresas de inteligencia artificial y la inyección de 1.900 millones de dólares en semiconductores. 1.200 millones de dólares. el informe también destacó cinco empresas de capital de riesgo estadounidenses: sequoia capital, qualcomm ventures, walden international y ggv capital (anteriormente granite global ventures) y gsr ventures. los fondos invertidos por estas instituciones en china provienen básicamente de socios comanditarios estadounidenses como. como fondos de jubilación y fondos de dotación universitaria.

los inversores quieren generar un rendimiento sobresaliente e invertir en unicornios es sin duda una forma de destacar. en el pasado, los fondos en dólares estadounidenses eran populares para proyectos empresariales chinos, especialmente para empresas de tecnología e internet. tenían valoraciones altas y no les faltaba dinero. desde tmt, pasando por el consumo en el extranjero, web 3 y ahora aigc, nunca ha habido escasez de dólares estadounidenses en el mercado primario. hoy en día, algunos proyectos de alta calidad sólo están dispuestos a aceptar inversiones en rmb debido a cuestiones como las políticas y el entorno de cotización en bolsa, y los fondos en dólares estadounidenses no son del agrado.

el fundador de una empresa de drones dijo a los periodistas que habían recibido inversiones de fondos en dólares estadounidenses en los primeros días. en rondas posteriores, introdujeron fondos en rmb para obtener más recursos industriales locales y se les pidió que recompraran las acciones que poseían. los fondos en dólares estadounidenses, que permiten el uso del dólar estadounidense a los inversores, están fuera."porque tenemos que explicar el cumplimiento a los accionistas estatales, que son los inversores detrás de los accionistas en dólares estadounidenses en la junta directiva".

por otro lado,a partir de 2023el aumento de los tipos de interés estadounidenses y la crisis económica mundial y la creciente incertidumbre han provocado que las instituciones de inversión casi dejen de proporcionar fondos para nuevos proyectos. en particular, el colapso del silicon valley bank ha empeorado aún más la valoración de los unicornios como fuente de financiación. según la lista global unicornio 2024, el valor de 170 empresas este año ha disminuido en comparación con el año pasado, y 42 de ellas han sido "rebajadas" de la lista porque su valoración es inferior a mil millones de dólares.

en el entorno de mercado actual, la actividad institucional se ha reducido significativamente, la escala de financiación se ha reducido significativamente y las valoraciones se han revisado a la baja en cualquier momento, lo que se ha convertido en un fenómeno extremadamente normal. chen fei, uno de los principales socios de pe, dijo a los periodistas:“una ronda de valoración a la baja activará disposiciones antidilución,el equipo fundador debe compensar a otros inversores de diversas formas. algunos antiguos accionistas también exigirán a la empresa que complete un determinado aumento de financiación dentro de un período de tiempo específico en el acuerdo de inversión, que es similar a una apuesta. sin embargo, para muchos proyectos de alta valoración, especialmente después de 2021, el progreso de la cotización no está a la altura de las expectativas y es difícil obtener nueva financiación. los conflictos de intereses entre los inversores y el equipo fundador son particularmente feroces y, para proteger sus derechos, algunos inversores incluso han comenzado a exigir cláusulas de aplazamiento. "

desde principios de este año, las acciones a nacionales han endurecido los requisitos para la cotización de empresas y las políticas se han inclinado hacia la cotización de unicornios o empresas innovadoras. muchas empresas tradicionales han recurrido a la posibilidad de cotizar en hong kong. en el pasado, cuando los unicornios se hacían públicos, las instituciones seguían ganando dinero. pero ahora, las valoraciones invertidas y las cotizaciones rotas se han convertido en la norma. la mayoría de las instituciones de pe que ingresaron en las últimas 1 o 2 rondas no pueden ganar dinero, y cada vez hay más voces de perder dinero en la serie b y la serie c en los últimos dos años.

los fondos en dólares estadounidenses han entrado en el mercado chino durante más de 20 años, aportando capital y experiencia para impulsar el desarrollo de la industria de capital de riesgo de china. hoy en día, los despidos, los recortes salariales y los controles presupuestarios casi se han convertido en la norma, y ​​tenemos que afrontar las consecuencias. nueva realidad de no inversión ni recaudación de fondos. incluso el nuevo fondo administrado por tiger global recaudó sólo 2.200 millones de dólares, muy por debajo del objetivo de 6.000 millones de dólares y la cantidad más pequeña recaudada en la última década. según datos de dealogic,en 2023, el capital extranjero en el mercado de capital de riesgo de china se desplomó un 60% interanual a 3.700 millones de dólares, sólo el 10% del pico de 2021. siete de las diez principales empresas públicas del mundo (warburg pincus, carlyle, kkr, tpg, bain capital, eqt, blackstone, cvc, advent y apollo) no han realizado ninguna inversión nueva este año. winston ma, profesor de derecho en la universidad de nueva york, dijo anteriormente: “la desvinculación entre los fondos estadounidenses y las nuevas empresas tecnológicas chinas se está ampliando aún más”.

hoy en día, debido a la geopolítica y la retirada del mercado de capitales, ya sean fondos en rmb o en dólares estadounidenses, el mercado mundial de inversiones de capital privado está experimentando ciclos y dificultades. cómo adaptarse a los tiempos es una nueva propuesta para todos los inversores y empresarios.