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auteur | éditeur gardenia |

comment les énormes gains générés par les investissements américains de capital-risque et de capital-investissement dans bytedance devraient-ils être réalisés ?

il y a quelques jours, le site internet de bytedance, la société mère de tiktok, indiquait que philippe lafont, le fondateur de coatue management (coatue capital), avait quitté le conseil d'administration de l'entreprise.il semblerait que coatue ait commencé à contacter des courtiers du marché secondaire, dans l'espoir de vendre certaines actions de bytedance pour une valeur globale de 230 à 240 milliards de dollars.dans le même temps, bytedance a également annoncé un nouveau directeur : xavier niel, milliardaire français et fondateur du groupe iliad telecom.

jusqu'à présent,les membres du conseil d'administration de byte comprennent : le pdg liang rubo, fondateur de haina international, arthur dantchik, le pdg de general atlantic, william e. ford, et l'associé directeur de sequoia china, shen nanpeng.

les investisseurs américains investissent dans la super licorne chinoise depuis sa création en 2012. à en juger par les informations publiques,ces investisseurs ont investi conjointement près de 10 milliards de dollars américains dans bytedance. selon les dernières nouvelles, bytedance est désormais évaluée à 268 milliards de dollars, soit environ 1,9 billion de yuans, et la richesse personnelle de zhang yiming a atteint 340,2 milliards de yuans.

en tant que l'une des sociétés non cotées les plus surveillées au monde, chaque mesure prise par bytedance peut affecter le statut actuel et l'avenir de l'industrie mondiale de l'internet.

il y a quelques jours, il a été révélé que byte cherchait un prêt de 9,5 milliards de dollars, le plus important prêt aux entreprises en asie en dehors du japon. cependant, il y a seulement un mois, il a été révélé que byte cherchait un refinancement de prêt de 5 milliards de dollars.bytedance a finalisé un total de 5 milliards de dollars de prêts en 2021, dont la moitié sera du crédit à terme et du crédit renouvelable. à cette époque, la transaction avait attiré l’attention du secteur. les informations publiques montrent que plus de la moitié des fonds de ce prêt ont été utilisés pour refinancer la dette existante, et l'autre partie a été investie dans l'expansion des activités de l'entreprise sur les marchés étrangers tels que les amériques, l'europe et l'amérique latine.

aujourd'hui, alors que le prêt arrive à échéance, de nouvelles actions de prêt, les investisseurs et les actionnaires ont successivement vendu leurs actions, et la nouvelle du projet de tiktok de licencier considérablement ses équipes opérationnelles et marketing, communiquée aux employés par les canaux internes, a révélé les inquiétudes du monde extérieur concernant sa situation financière. cela a également donné lieu à des spéculations sans fin. bytedance est-il vraiment à court d’argent ?

certains commentaires ont souligné que le refinancement de byte pourrait viser à réduire les coûts de financement, à optimiser la structure de la dette ou à répondre à d'autres besoins financiers. alors que tiktok fait face à la menace d'une interdiction aux états-unis, l'introduction d'un milliardaire français au conseil d'administration pourrait également chercher à obtenir un soutien plus solide pour le marché européen. le chemin vers une introduction en bourse n’étant pas clair, coatue espère restituer de l’argent aux lp en vendant certaines de ses actions. ce changement coïncide avec les préparatifs de la prochaine bataille juridique de tiktok et incite également le monde extérieur à accorder davantage d’attention aux tendances futures de bytedance.

l'investisseur qui a quitté byte a une très bonne expérience. en 1999, après avoir travaillé chez tiger management pendant trois ans, philippe lafont a levé 45 millions de dollars pour fonder coatue management. avec la stratégie consistant à « rechercher les meilleures sociétés tmt + vendre à découvert les sociétés tmt à forte bulle », coatue est devenue la couverture la plus performante de wall street. un des fonds.à l'heure actuelle, coatue management gère 40 milliards de dollars d'actifs et a investi dans un certain nombre de sociétés américaines vedettes telles que snap, uber, lyft, grab et airtable, ainsi que ant financial, meituan, didi, mafengwo, bitmain. , zuoyebang et heytea , manner, shengwang et d'autres sociétés chinoises, notamment en 2020, ont investi dans xpeng motors avec alibaba, xiaomi et la qatar investment authority.

coatue est entrée en chine vers 2015. au cours des dernières années, son style était très cohérent avec celui de son siège social américain. elle a toujours récupéré des actions des tours d et f auprès des super licornes, quel que soit leur prix, y compris en participant au financement de 3 milliards de dollars de didi en 2016. et participer aux cycles de financement meituan d et f, ainsi qu'aux cycles cd investissant dans des licornes dans des domaines de niche tels que shengwang et ofo.plus tard, le champ d’investissement a commencé à s’étendre aux domaines de la consommation, de la logistique et de la biomédecine, et de nombreux projets de niveau intermédiaire et ab sont également apparus à coatue.

surtout après 2020, la consommation est devenue le nouveau favori de coatue.elle a successivement investi dans des sociétés de consommation telles que heytea, guming, ximuyuan, nongfu spring, manner et calorie technology, et acheté des actions sur le marché secondaire de la société mère de cigarettes électroniques relx, wuxin technology et li auto. le changement de stratégie d’investissement se reflète également dans la levée de fonds. en 2019, coatue a levé un fonds de démarrage de 700 millions de dollars américains, coatue early stage fund lp, qui est également son premier fonds de démarrage depuis la création du capital-investissement. il est intéressant de noter que quelques mois plus tard, hillhouse a également créé un département d'investissement en phase de démarrage pour investir dans des entreprises innovantes dans les domaines de la médecine, de la consommation, de la technologie et d'internet.

aussi, quel est le parcours du nouveau milliardaire ? xavier nier est le fondateur et président de l'opérateur internet mobile français iliad. dans la liste forbes global billionaires 2024, la valeur nette est de 10,5 milliards de dollars américains, soit environ 74,4 milliards de rmb. en 1987, neil, 19 ans, a fondé sa première entreprise, minitel, après avoir abandonné ses études. il l'a ensuite vendue et est devenu millionnaire à l'âge de 24 ans. en 1995, elle a investi dans world-net, le premier fournisseur de services internet de france, et s'en est retirée sept ans plus tard pour 50 millions de dollars. en 1999, il fonde le fournisseur d'accès internet free, devenu aujourd'hui le deuxième fournisseur d'accès internet en france. la société mère iliad est cotée à la bourse de paris en janvier 2004. il a commencé à investir après que le secteur des télécommunications soit devenu populaire. en 2010, il a fondé kima ventures fund, connu comme « le fonds de démarrage le plus actif au monde » et investit chaque année dans plus de 100 start-ups à travers le monde. . en 2010, il devient copropriétaire du monde, l'un des plus grands journaux français. en septembre 2022, elle a acquis 2,5 % des actions de la société de télécommunications britannique vodafone par l'intermédiaire de l'institution d'investissement atlas investissement.

jusqu'à présent,les membres du conseil d'administration de byte comprennent : le pdg liang rubo, fondateur de haina international, arthur dantchik, le pdg de general atlantic william e. ford, le fondateur de l'opérateur de télécommunications français iliad group xavier nie et le partenaire exécutif de sequoia china shen nanpeng.

les investisseurs américains investissent dans bytedance depuis la création de la société en 2012. à en juger par les informations publiques,ces investisseurs américains ont collectivement investi des milliards de dollars dans bytedance.

dans,haina international a réalisé son premier investissement en 2012,détenant actuellement environ 15 % des actions de la société, son co-fondateur jeff yas est aujourd'hui considéré comme l'un des plus fervents partisans de bytedance. il détient des actions tiktok d'une valeur de 33 milliards de dollars.

sequoia china, investi en 2014,à l’époque, l’entreprise était évaluée à seulement 500 millions de dollars. selon les médias, sequoia china a participé au financement de série c de bytedance en 2014 et a obtenu 10 % des actions. en outre, le global growth fund de sequoia capital a également investi dans bytedance. en 2020, sequoia capital a acheté des actions bytedance supplémentaires sur le marché secondaire. selon des personnes proches du dossier, en additionnant tout cela, la valeur comptable des actions de sequoia capital dans bytedance dépasse 22 milliards de dollars.

capitale générale de l'atlantique en 2017l'investissement de 2 milliards de dollars a doublé la valorisation de bytedance, passant de 11 milliards de dollars à 22 milliards de dollars. c'est également l'année où bytedance a acquis musical.ly et l'a renommé tiktok. en outre, d'autres investisseurs américains célèbres incluent kkr, carlyle, softbank, tiger management, etc.

selon les statistiques d’information publique, les employés de bytedance détiennent environ 20 % du capital total, les fondateurs 20 % et les investisseurs détiennent 60 % du capital. d'une petite startup à la plus grande licorne du monde valorisée en centaines de milliards de dollars, comment réaliser les énormes profits de ces investissements issus de la richesse papier est un véritable problème.

une semaine avant le départ de philip, the information a rapporté que coatue avait contacté des courtiers de capital-investissement sur le marché secondaire pour discuter de la vente de certaines de ses actions byte, d'une valeur de plusieurs centaines de millions de dollars.coatue espère être vendu à une valorisation globale de 230 à 240 milliards de dollars. bien qu'elle soit légèrement inférieure à la valorisation de 268 milliards de dollars lors du rachat de byte en décembre de l'année dernière, la valorisation n'était que de plusieurs dizaines de milliards lors de son premier investissement. octet en 2017. en dollars américains, et avec des investissements supplémentaires dans les années suivantes, cela représente un retour énorme selon tous les calculs.

le marché secondaire est né aux états-unis en 1982 et s’est développé rapidement lors de la bulle internet de la fin du xxe siècle. existerdans les années qui ont suivi l'éclatement de la bulle internet, de nombreux fonds de capital-investissement espéraient se retirer le plus rapidement possible des projets investis, ce qui a entraîné un développement rapide du marché secondaire, la part des transactions augmentant rapidement de 2 à 3 % du total. marché primaire à près de 5 %. aujourd’hui, sur le marché américain, les ventes de startups sur le marché secondaire sont devenues de plus en plus courantes à la suite du krach boursier technologique, principalement en raison d’une forte baisse de l’intérêt des investisseurs pour les introductions en bourse.ces ventes permettent aux sociétés de capital-risque de restituer de l'argent aux sociétés en commandite. plusieurs grandes startups, dont stripe, revolut et figma, ont organisé de telles ventes pour leurs investisseurs.

l'information souligne que, comme le chemin de l'introduction en bourse n'est pas encore clair, coatue espère restituer de l'argent à lp en vendant certaines actions. selon pitchbook, une organisation américaine spécialisée dans le suivi du secteur du capital-risque, sig et softbank ont ​​vendu pour plus de 100 millions de dollars d'actions bytedance en mars de cette année. dans cette situation difficile, les investisseurs de bytedance tentent de trouver des moyens de protéger leurs intérêts.

bytedance a également travaillé dur pour apaiser les investisseurs désireux d'encaisser. byte a proposé pour la première fois un plan de rachat d'actions de 3 milliards de dollars en 2022, suivi d'un plan de rachat d'actions aux salariés de 5 milliards de dollars en décembre de l'année dernière, mais il n'a toujours pas été en mesure de répondre aux besoins des grands investisseurs en matière de ventes d'actions à grande échelle. pour les principaux actionnaires, il ne sera peut-être pas possible de trouver un acheteur qui soit d'accord avec le prix de valorisation actuel, il sera donc difficile de vendre. la valorisation actuelle de bytedance est de 268 milliards de dollars, ce qui a été réduit de moitié par rapport à son niveau maximum : en 2021, il a été rapporté que la valorisation de bytedance avait atteint 400 milliards de dollars. etla suppression politique de tiktok aux états-unis est évidemment l'une des raisons importantes de la baisse de la valorisation, et en raison des sombres perspectives de cotation de bytedance aux états-unis, les faibles canaux de sortie pour les investisseurs réduiront également les valorisations.

il n’y a pas si longtemps, il a également été confirmé que nicole iyakopeti, responsable de la stratégie et de la politique de contenu de tiktok, allait démissionner. elle avait « aidé tiktok à résister à la première vague d’interdictions américaines » en 2020. combiné avec le récent refinancement du prêt de 9 milliards de dollars de bytedance, les licenciements massifs de tiktok et les investisseurs vendant des actions, les gens ne peuvent s’empêcher de susciter de nombreuses spéculations sur l’avenir de bytedance à l’étranger.

un comité restreint de la chambre des représentants des états-unis a rapporté en février que les sociétés américaines de capital-risque avaient investi au moins 3 milliards de dollars en chine au fil des décennies, contribuant ainsi à construire et à renforcer des industries clés en chine, notamment en injectant 1,9 milliard de dollars dans des sociétés d'intelligence artificielle et en injectant 1,9 milliard de dollars dans les semi-conducteurs. .1,2 milliard de dollars. le rapport distingue également cinq sociétés de capital-risque américaines : sequoia capital, qualcomm ventures, walden international et ggv capital (anciennement granite global ventures) et gsr ventures. les fonds investis par ces institutions en chine proviennent essentiellement de commanditaires américains tels que. comme les fonds de retraite et les fonds de dotation universitaires.

les investisseurs veulent créer des performances exceptionnelles, et investir dans les licornes est certainement un moyen de se démarquer. dans le passé, les fonds en dollars américains étaient populaires pour les projets entrepreneuriaux chinois, en particulier pour les sociétés technologiques et internet. ils avaient des valorisations élevées et ne manquaient pas d'argent. du tmt à l'étranger en passant par la consommation, en passant par le web 3 et maintenant l'aigc, le dollar américain n'a jamais manqué sur le marché primaire. de nos jours, certains projets de haute qualité ne sont disposés à accepter des investissements en rmb qu'en raison de problèmes tels que les politiques et l'environnement des introductions en bourse, et les fonds en dollars américains ne sont pas appréciés.

le fondateur d'une société de drones a déclaré aux journalistes qu'au début, ils avaient reçu des investissements de fonds en dollars américains. lors des cycles suivants, ils ont introduit des fonds en rmb afin d'obtenir davantage de ressources industrielles locales et ont dû racheter les actions détenues par ces derniers. les fonds en dollars américains, qui permettent aux investisseurs d'investir dans le dollar américain, sont supprimés."parce que nous devons expliquer la conformité aux actionnaires publics, qui sont les investisseurs derrière les actionnaires en dollars américains au sein du conseil d'administration."

d'autre part,à partir de 2023la hausse des taux d'intérêt aux états-unis, le ralentissement économique mondial et l'incertitude croissante ont poussé les institutions d'investissement à cesser presque de fournir des fonds pour de nouveaux projets. en particulier, l'effondrement de la silicon valley bank a encore aggravé la valorisation des licornes en tant que source de financement. selon la global unicorn list 2024, la valeur de 170 entreprises a diminué cette année par rapport à l'année dernière, et 42 d'entre elles ont été « déclassées » de la liste parce que leur valorisation est inférieure à 1 milliard de dollars.

dans l'environnement de marché actuel, l'activité institutionnelle a considérablement diminué, l'échelle de financement a considérablement diminué et les valorisations ont été révisées à la baisse à tout moment, ce qui est devenu un phénomène extrêmement normal. chen fei, l'un des principaux partenaires du pe, a déclaré aux journalistes :« un cycle de valorisation à la baisse déclenchera des dispositions anti-dilution,l'équipe fondatrice doit rémunérer les autres investisseurs de diverses manières. certains anciens actionnaires exigeront également que l'entreprise réalise une certaine augmentation de financement dans un délai précis dans l'accord d'investissement, ce qui s'apparente à un pari. cependant, pour de nombreux projets à forte valorisation, surtout après 2021, l'avancement des cotations n'est pas à la hauteur des attentes et de nouveaux financements sont difficiles à obtenir. les conflits d'intérêts entre les investisseurs et l'équipe fondatrice sont particulièrement féroces et les conflits sont fréquents. afin de protéger leurs droits, certains investisseurs ont même commencé à exiger des clauses de report. "

depuis le début de cette année, les actions a nationales ont renforcé les exigences en matière de cotation des sociétés, et les politiques ont été orientées vers la cotation des licornes ou des sociétés innovantes. de nombreuses entreprises traditionnelles se sont tournées vers la cotation à hong kong. dans le passé, lorsque les licornes devenaient publiques, les institutions gagnaient encore de l’argent. mais désormais, les valorisations inversées et les cotations brisées sont devenues la norme. la plupart des institutions de pe qui ont participé aux 1-2 derniers tours ne peuvent pas gagner d'argent, et de plus en plus de voix se font entendre pour perdre de l'argent dans les séries b et c au cours des deux dernières années.

les fonds en dollars américains sont entrés sur le marché chinois depuis plus de 20 ans, apportant capitaux et expérience pour stimuler le développement du secteur chinois du capital-risque. aujourd'hui, les licenciements, les réductions de salaires et les contrôles budgétaires sont presque devenus la norme, et nous devons y faire face. nouvelle réalité sans investissement ni collecte de fonds. même le nouveau fonds géré par tiger global n'a levé que 2,2 milliards de dollars, bien en deçà de l'objectif de 6 milliards de dollars et du plus petit montant levé au cours de la dernière décennie. selon les données de dealogic,en 2023, les capitaux étrangers sur le marché chinois du capital-risque ont chuté de 60 % sur un an pour atteindre 3,7 milliards de dollars, soit seulement 10 % du pic de 2021. sept des dix plus grandes sociétés d'investissement au monde (warburg pincus, carlyle, kkr, tpg, bain capital, eqt, blackstone, cvc, advent et apollo) n'ont réalisé aucun nouvel investissement cette année. winston ma, professeur de droit à l’université de new york, a déclaré précédemment : « le découplage entre les fonds américains et les start-ups technologiques chinoises s’étend encore davantage. »

aujourd'hui, en raison de la géopolitique et du retrait du marché des capitaux, qu'il s'agisse de fonds en rmb ou de fonds en dollars américains, le marché mondial du capital-investissement connaît des cycles et des difficultés. comment s'adapter à son époque est une nouvelle proposition pour tous les investisseurs et entrepreneurs.