notizia

autore |. gardenia editore |

come dovrebbero essere realizzati gli enormi guadagni derivanti dagli investimenti vc/pe statunitensi in bytedance?

pochi giorni fa, il sito web di bytedance, la società madre di tiktok, ha rivelato che philippe lafont, fondatore di coatue management (coatue capital), aveva lasciato il consiglio di amministrazione della società.è stato riferito che coatue ha iniziato a contattare i broker del mercato secondario, sperando di vendere alcune azioni bytedance per un valore complessivo compreso tra 230 e 240 miliardi di dollari usa.allo stesso tempo, bytedance ha anche annunciato un nuovo direttore: xavier niel, miliardario francese e fondatore del gruppo iliad telecom.

finora,i membri del consiglio di amministrazione di byte includono: il ceo liang rubo, fondatore di haina international, arthur dantchik, il ceo di general atlantic william e. ford e il socio amministratore di sequoia china shen nanpeng.

gli investitori statunitensi hanno investito nel super unicorno cinese sin dalla sua nascita nel 2012. a giudicare dalle informazioni pubbliche,questi investitori hanno investito congiuntamente quasi 10 miliardi di dollari in bytedance. secondo le ultime notizie, bytedance ha ora un valore di 268 miliardi di dollari, ovvero circa 1,9 trilioni di yuan, e la ricchezza personale di zhang yiming ha raggiunto i 340,2 miliardi di yuan.

essendo una delle società non quotate più seguite al mondo, ogni mossa fatta da bytedance può influenzare lo stato attuale e il futuro del settore internet globale.

pochi giorni fa, è stato rivelato che byte stava cercando un prestito di 9,5 miliardi di dollari, il più grande record di prestiti aziendali in asia al di fuori del giappone. tuttavia, solo un mese fa, è stato rivelato che byte stava cercando un prestito di rifinanziamento di 5 miliardi di dollari.bytedance ha finalizzato prestiti per un totale di 5 miliardi di dollari nel 2021, metà dei quali saranno crediti a termine e rotativi. a quel tempo, la transazione attirò l’attenzione diffusa nel settore. le informazioni pubbliche mostrano che più della metà dei fondi di questo prestito sono stati utilizzati per rifinanziare il debito esistente e l'altra parte è stata investita nell'espansione dell'attività dell'azienda nei mercati esteri come le americhe, l'europa e l'america latina.

ora, con la scadenza del prestito, nuove azioni di prestito, investitori e azionisti hanno successivamente venduto le loro azioni, e la notizia del piano di tiktok di licenziare in modo significativo le sue operazioni e i team di marketing comunicata ai dipendenti attraverso canali interni ha messo in luce le preoccupazioni del mondo esterno sulla sua situazione finanziaria ha anche dato luogo a infinite speculazioni. bytedance è davvero a corto di soldi?

alcuni commenti hanno sottolineato che il rifinanziamento di byte potrebbe essere volto a ridurre i costi di finanziamento, ottimizzare la struttura del debito o soddisfare altre esigenze finanziarie. mentre tiktok deve affrontare la minaccia di un divieto negli stati uniti, l’introduzione di un miliardario francese nel consiglio di amministrazione potrebbe anche cercare un sostegno più solido per il mercato europeo. con il percorso verso una ipo poco chiaro, coatue spera di restituire denaro agli lp vendendo alcune delle sue azioni. questo cambiamento coincide con i preparativi per l’imminente battaglia legale di tiktok e fa sì che il mondo esterno presti maggiore attenzione alle tendenze future di bytedance.

l'investitore che ha lasciato byte ha un background davvero ottimo. nel 1999, dopo aver lavorato per tre anni presso tiger management, philippe lafont ha raccolto 45 milioni di dollari per fondare coatue management. con la strategia di "desiderare le migliori società tmt + vendere allo scoperto società tmt ad alta bolla", coatue è diventata la copertura con le migliori prestazioni a wall street. uno dei fondi.attualmente, coatue management ha un patrimonio gestito di 40 miliardi di dollari e ha investito in una serie di aziende americane di punta come snap, uber, lyft, grab e airtable, nonché ant financial, meituan, didi, mafengwo, bitmain , zuoyebang e heytea , manner, shengwang e altre società cinesi, anche nel 2020, hanno investito in xpeng motors insieme ad alibaba, xiaomi e alla qatar investment authority.

coatue è entrata in cina intorno al 2015. negli ultimi anni, il suo stile è stato molto coerente con quello del suo quartier generale negli stati uniti. ha sempre accaparrato quote di round d ed f da super unicorni indipendentemente dal prezzo, inclusa la partecipazione al finanziamento di 3 miliardi di dollari di didi nel 2016. e la partecipazione ai round di finanziamento meituan. d e f, nonché ai round cd che investono in unicorni in aree di nicchia come shengwang e ofo.successivamente, l’ambito degli investimenti ha cominciato ad espandersi ai settori del consumo, della logistica e della biomedicina, e coatue ha visto anche molti progetti di medio livello e di livello ab.

soprattutto dopo il 2020, il consumo è diventato il nuovo favorito di coatue.ha successivamente investito in società di consumo come heytea, guming, ximuyuan, nongfu spring, manner e calorie technology e ha acquistato azioni nel mercato secondario della società madre di sigarette elettroniche relx wuxin technology e li auto. il cambiamento nella strategia di investimento si riflette anche nella raccolta fondi. nel 2019, coatue ha raccolto un fondo early stage di 700 milioni di dollari, coatue early stage fund lp, che è anche il suo primo early fund dalla creazione del private equity. è interessante notare che, pochi mesi dopo, hillhouse ha anche istituito un dipartimento di investimenti in fase iniziale per investire in aziende innovative nei settori medico, dei consumatori, della tecnologia e di internet.

inoltre, qual è il background del nuovo miliardario? xavier nier è il fondatore e presidente dell'operatore mobile internet francese iliad. nella lista dei miliardari globali di forbes del 2024, il patrimonio netto è di 10,5 miliardi di dollari, pari a circa 74,4 miliardi di rmb. nel 1987, il diciannovenne neil fondò la sua prima azienda, la minitel, dopo aver abbandonato la scuola. successivamente la vendette e divenne milionario all'età di 24 anni. nel 1995 ha investito in world-net, il primo fornitore di servizi internet francese, ed è uscito sette anni dopo per 50 milioni di dollari. nel 1999 ha fondato il fornitore di servizi internet free, che oggi è il secondo fornitore di servizi internet in francia. la società madre iliad è stata quotata alla borsa di parigi nel gennaio 2004. ha iniziato a investire dopo che l'industria delle telecomunicazioni è diventata popolare. nel 2010, ha fondato kima ventures fund, noto come "il fondo seed-stage più attivo al mondo" e investe ogni anno in più di 100 start-up in tutto il mondo. . nel 2010 è diventato comproprietario di le monde, uno dei più grandi giornali francesi. nel settembre 2022 ha acquistato il 2,5% delle azioni della società britannica di telecomunicazioni vodafone tramite l’istituto di investimento atlas investissement.

finora,i membri del consiglio di amministrazione di byte includono: il ceo liang rubo, fondatore di haina international, arthur dantchik, il ceo di general atlantic william e. ford, il fondatore dell'operatore di telecomunicazioni francese iliad group xavier nie e il partner esecutivo di sequoia china shen nanpeng.

gli investitori statunitensi investono in bytedance da quando la società è stata fondata nel 2012. a giudicare dalle informazioni pubbliche,questi investitori statunitensi hanno investito collettivamente miliardi di dollari in bytedance.

in,haina international ha fatto il suo primo investimento nel 2012,il suo co-fondatore jeff yas, che attualmente possiede circa il 15% delle azioni della società, è oggi considerato uno dei più forti sostenitori di bytedance. detiene azioni tiktok per un valore di 33 miliardi di dollari.

sequoia china, investita nel 2014,all’epoca la società valeva solo 500 milioni di dollari. secondo i media, sequoia china ha partecipato al finanziamento di serie c di bytedance nel 2014 e ha ottenuto il 10% delle azioni. inoltre, anche il global growth fund di sequoia capital ha investito in bytedance. nel 2020, sequoia capital ha acquistato ulteriori azioni bytedance attraverso il mercato secondario. secondo persone che hanno familiarità con la questione, sommando tutto questo insieme, il valore contabile delle azioni di sequoia capital in bytedance supera i 22 miliardi di dollari.

generale atlantic capital nel 2017l'investimento di 2 miliardi di dollari ha raddoppiato la valutazione di bytedance da 11 miliardi di dollari a 22 miliardi di dollari. è stato anche l'anno in cui bytedance ha acquisito musical.ly e lo ha ribattezzato tiktok. inoltre, altri famosi investitori americani includono kkr, carlyle, softbank, tiger management, ecc.

secondo le statistiche pubbliche, i dipendenti di bytedance detengono circa il 20% del capitale totale, i fondatori il 20% e gli investitori il 60%. da una piccola startup al più grande unicorno del mondo con una valutazione di centinaia di miliardi di dollari, come realizzare gli enormi profitti derivanti da questi investimenti dalla ricchezza cartacea è un vero problema.

una settimana prima della partenza di philip, the information ha riferito che coatue aveva contattato i broker del mercato secondario di private equity per discutere la vendita di alcune delle sue azioni byte, del valore di centinaia di milioni di dollari.coatue spera di essere venduto per una valutazione complessiva compresa tra 230 e 240 miliardi di dollari, sebbene sia leggermente inferiore alla valutazione di 268 miliardi di dollari quando byte è stata riacquistata nel dicembre dello scorso anno, la valutazione era solo di decine di miliardi quando ha investito per la prima volta. byte nel 2017. dollari usa e, con ulteriori investimenti negli anni successivi, si tratta di un ritorno enorme secondo qualsiasi calcolo.

il mercato secondario è nato negli stati uniti nel 1982 e si è sviluppato rapidamente durante la bolla di internet alla fine del xx secolo. esisterenegli anni successivi allo scoppio della bolla di internet, molti fondi di private equity venture speravano di ritirarsi dai progetti investiti il ​​prima possibile, con conseguente rapido sviluppo del mercato secondario, con la quota delle transazioni in rapido aumento dal 2% al 3% del totale. mercato primario a quasi il 5%. ora, nel mercato statunitense, le vendite sul mercato secondario delle startup sono diventate sempre più comuni in seguito al crollo dei titoli tecnologici, principalmente a causa di un forte calo dell’interesse degli investitori nelle ipo.queste vendite consentono ai vc di restituire denaro agli lp. diverse grandi startup, tra cui stripe, revolut e figma, hanno organizzato tali vendite per i loro investitori.

the information ha sottolineato che, poiché il percorso dell'ipo non è ancora chiaro, coatue spera di restituire un po' di denaro a lp vendendo alcune azioni. secondo pitchbook, un'organizzazione americana specializzata nel monitoraggio del settore del capitale di rischio, sig e softbank hanno venduto azioni bytedance per un valore di oltre 100 milioni di dollari nel marzo di quest'anno. in questa situazione difficile, gli investitori di bytedance stanno cercando di trovare modi per proteggere i propri interessi.

bytedance ha anche lavorato duramente per placare gli investitori desiderosi di incassare. byte ha offerto per la prima volta un piano di riacquisto di azioni da 3 miliardi di dollari nel 2022, seguito da un piano di riacquisto di azioni proprie da 5 miliardi di dollari per i dipendenti nel dicembre dello scorso anno, ma non è stato ancora in grado di soddisfare le esigenze dei principali investitori per la vendita di azioni su larga scala. per i principali azionisti potrebbe non essere possibile trovare un acquirente che sia d'accordo con il prezzo di valutazione odierno, quindi sarà difficile vendere. la valutazione attuale di bytedance è di 268 miliardi di dollari, che è stata dimezzata rispetto al suo livello di picco: nel 2021, è stato riferito che la valutazione di bytedance ha raggiunto i 400 miliardi di dollari. ela soppressione politica di tiktok negli stati uniti è ovviamente una delle ragioni importanti della contrazione della valutazione e, a causa delle cupe prospettive della quotazione di bytedance negli stati uniti, anche gli scarsi canali di uscita per gli investitori sopprimeranno le valutazioni.

non molto tempo fa, è stato anche confermato che nicole iyakopeti, responsabile della strategia e della politica dei contenuti di tiktok, si dimetterà. aveva “aiutato tiktok a resistere alla prima ondata di divieti statunitensi” nel 2020. in combinazione con il recente rifinanziamento del prestito da 9 miliardi di dollari di bytedance, i massicci licenziamenti di tiktok e gli investitori che vendono azioni, le persone non possono fare a meno di suscitare molte speculazioni sul futuro percorso all’estero di bytedance.

un comitato ristretto della camera dei rappresentanti degli stati uniti ha riferito a febbraio che le società di venture capital statunitensi hanno investito almeno 3 miliardi di dollari in cina nel corso di decenni, contribuendo a costruire e rafforzare industrie chiave in cina, tra cui l’iniezione di 1,9 miliardi di dollari in società di intelligenza artificiale e l’iniezione di 1,9 miliardi di dollari nei semiconduttori. $ 1,2 miliardi. il rapporto ha inoltre individuato cinque società di venture capital statunitensi: sequoia capital, qualcomm ventures, walden international e ggv capital (ex granite global ventures) e gsr ventures. i fondi investiti da queste istituzioni in cina provengono fondamentalmente da soci accomandanti statunitensi come fondi pensione e fondi di dotazione universitaria.

gli investitori vogliono creare performance eccezionali e investire negli unicorni è sicuramente un modo per distinguersi. in passato, i fondi in dollari statunitensi erano apprezzati per i progetti imprenditoriali cinesi, in particolare per le società tecnologiche e internet. avevano valutazioni elevate e non erano a corto di denaro. dal tmt, all’estero, al consumo, al web 3 e ora all’aigc, non c’è mai stata carenza di dollari usa nel mercato primario. al giorno d’oggi, alcuni progetti di alta qualità sono disposti ad accettare investimenti in rmb solo a causa di questioni quali le politiche e l’ambiente di quotazione ipo, e i fondi in dollari statunitensi non sono apprezzati.

il fondatore di un'azienda di droni ha detto ai giornalisti che nei primi giorni avevano ricevuto investimenti da fondi in dollari usa, nelle fasi successive hanno introdotto fondi in rmb per ottenere più risorse industriali locali e sono stati costretti a riacquistare le azioni da queste detenute. i fondi in dollari usa, che consentono agli investitori di utilizzare il dollaro usa, sono fuori."perché dobbiamo spiegare la conformità agli azionisti statali, che sono gli investitori dietro gli azionisti in dollari usa nel consiglio di amministrazione."

d'altra parte,dal 2023l’aumento dei tassi di interesse statunitensi, la recessione economica globale e la crescente incertezza hanno portato gli istituti di investimento a quasi smettere di fornire fondi per nuovi progetti. in particolare, il crollo della silicon valley bank ha ulteriormente peggiorato la valutazione degli unicorni come fonte di finanziamento. secondo la global unicorn list 2024, quest’anno il valore di 170 aziende è diminuito rispetto all’anno scorso e 42 di loro sono state “declassate” dalla lista perché la loro valutazione è inferiore a 1 miliardo di dollari.

nell'attuale contesto di mercato, l'attività istituzionale si è ridotta in modo significativo, l'entità dei finanziamenti si è ridotta in modo significativo e le valutazioni sono state riviste al ribasso in qualsiasi momento, il che è diventato un fenomeno estremamente normale. chen fei, uno dei principali partner di pe, ha detto ai giornalisti:“una valutazione al ribasso farà scattare disposizioni anti-diluizione,il team fondatore deve compensare gli altri investitori in vari modi. alcuni vecchi azionisti richiederanno inoltre alla società di completare un certo aumento del finanziamento entro un determinato periodo di tempo nell'accordo di investimento, il che è simile a una scommessa. tuttavia, per molti progetti di alto valore, soprattutto dopo il 2021, l’avanzamento della quotazione non è all’altezza delle aspettative ed è difficile ottenere nuovi finanziamenti. i conflitti di interessi tra gli investitori e il team fondatore sono particolarmente feroci e i conflitti sono frequenti. per tutelare i propri diritti, alcuni investitori hanno addirittura cominciato a richiedere clausole di differimento. "

dall’inizio di quest’anno, le azioni a nazionali hanno inasprito i requisiti per la quotazione delle società e le politiche si sono orientate verso la quotazione di unicorni o società innovative. molte società tradizionali hanno preso in considerazione la quotazione a hong kong. in passato, quando gli unicorni venivano quotati in borsa, le istituzioni continuavano a guadagnare denaro. ma ora le valutazioni invertite e le quotazioni errate sono diventate la norma. la maggior parte degli istituti di pe che sono entrati negli ultimi 1-2 round non sono riusciti a guadagnare nulla, e ci sono sempre più voci di perdite di denaro nelle serie b e c negli ultimi due anni.

i fondi in dollari americani sono entrati nel mercato cinese da più di 20 anni, portando capitale ed esperienza per guidare lo sviluppo del settore del venture capital cinese. oggigiorno, licenziamenti, tagli salariali e controlli di bilancio sono quasi diventati la norma, e dobbiamo affrontarli nuova realtà senza investimenti o raccolta fondi. anche il nuovo fondo gestito da tiger global ha raccolto solo 2,2 miliardi di dollari, ben al di sotto dell’obiettivo di 6 miliardi di dollari e l’importo più piccolo raccolto negli ultimi dieci anni. secondo i dati dealogic,nel 2023, il capitale straniero nel mercato cinese dei capitali di rischio è crollato del 60% su base annua a 3,7 miliardi di dollari, solo il 10% del picco del 2021. sette dei primi dieci pe al mondo (warburg pincus, carlyle, kkr, tpg, bain capital, eqt, blackstone, cvc, advent e apollo) non hanno effettuato alcun nuovo investimento quest'anno. winston ma, professore di diritto alla new york university, aveva precedentemente affermato: “il disaccoppiamento tra i fondi statunitensi e le start-up tecnologiche cinesi si sta ulteriormente espandendo”.

oggi, a causa della geopolitica e del ritiro del mercato dei capitali, siano essi fondi in rmb o fondi in dollari usa, il mercato globale degli investimenti di private equity sta attraversando cicli e difficoltà. come adattarsi ai tempi è una nuova proposta per tutti gli investitori e imprenditori.