новости

автор | гардения редактор |

как следует реализовать огромную прибыль от инвестиций венчурного и частного капитала сша в bytedance?

несколько дней назад на сайте bytedance, материнской компании tiktok, появилось сообщение о том, что филипп лафон, основатель компании coatue management (coatue capital), покинул совет директоров компании.сообщается, что коату начал связываться с брокерами вторичного рынка, надеясь продать часть акций bytedance общей оценкой от 230 до 240 миллиардов долларов сша.в то же время bytedance также объявила о новом директоре — ксавье ниле, французском миллиардере и основателе iliad telecom group.

до сих пор,в состав совета директоров byte входят: генеральный директор лян рубо, основатель haina international, артур данчик, генеральный директор general atlantic уильям э. форд и управляющий партнер sequoia china шен наньпэн.

американские инвесторы вкладывают средства в китайского суперединорога с момента его создания в 2012 году. судя по публичной информации,эти инвесторы совместно вложили в bytedance почти 10 миллиардов долларов сша. согласно последним новостям, bytedance сейчас оценивается в 268 миллиардов долларов сша, что составляет примерно 1,9 триллиона юаней, а личное состояние чжан имина достигло 340,2 миллиарда юаней.

поскольку bytedance является одной из самых популярных компаний в мире, не котирующихся на бирже, каждое ее движение может повлиять на текущее состояние и будущее глобальной интернет-индустрии.

несколько дней назад стало известно, что byte ищет кредит в размере 9,5 миллиардов долларов сша, что является крупнейшим рекордом корпоративного кредита в азии за пределами японии. однако всего месяц назад стало известно, что byte ищет рефинансирование кредита в размере 5 миллиардов долларов сша.bytedance завершила выдачу кредитов на общую сумму 5 миллиардов долларов сша в 2021 году, половина из которых будет срочным и возобновляемым кредитом. в то время сделка привлекла широкое внимание в отрасли. публичная информация показывает, что более половины средств этого кредита было использовано для рефинансирования существующего долга, а другая часть была инвестирована в расширение бизнеса компании на зарубежных рынках, таких как америка, европа и латинская америка.

теперь, по мере наступления срока погашения кредита, новых кредитных действий, инвесторы и акционеры последовательно продали свои акции, а новости о плане tiktok значительно сократить свою деятельность и маркетинговые команды, доведенные до сведения сотрудников по внутренним каналам, выявили обеспокоенность внешнего мира по поводу его финансового положения. это также породило бесконечные спекуляции. действительно ли bytedance не хватает денег?

в некоторых комментариях отмечалось, что рефинансирование byte может быть направлено на снижение затрат на финансирование, оптимизацию структуры долга или удовлетворение других финансовых потребностей. поскольку tiktok сталкивается с угрозой запрета в сша, введение французского миллиардера в совет директоров может также обеспечить более надежную поддержку европейского рынка. поскольку путь к ipo неясен, coatue надеется вернуть деньги компаниям-lp, продав часть своих акций. это изменение совпадает с подготовкой к предстоящей судебной тяжбе tiktok, а также заставляет внешний мир уделять больше внимания будущим тенденциям bytedance.

инвестор, покинувший byte, имеет действительно хороший опыт. в 1999 году, проработав три года в tiger management, филипп лафонт собрал 45 миллионов долларов для основания coatue management. используя стратегию «тоска по ведущим компаниям в области телекоммуникаций и телекоммуникаций + продажа компаний с высоким пузырем в сфере телекоммуникаций», компания coatue стала самым эффективным хедж-хеджером на уолл-стрит. один из фондов.в настоящее время coatue management имеет активы под управлением в размере 40 миллиардов долларов сша и инвестировала в ряд американских звездных компаний, таких как snap, uber, lyft, grab и airtable, а также ant financial, meituan, didi, mafengwo, bitmain. , zuoyebang, heytea, manner, shengwang и другие китайские компании, в том числе в 2020 году инвестировали в xpeng motors совместно с alibaba, xiaomi и qatar investment authority.

компания coatue пришла в китай примерно в 2015 году. в последние несколько лет ее стиль во многом соответствовал стилю ее штаб-квартиры в сша. компания всегда отбирала акции раундов d и f у суперединорогов независимо от цены, включая участие в финансировании didi на сумму 3 миллиарда долларов сша в 2016 году. и участие в раундах финансирования meituan d и f, а также раундах cd, инвестирующих в «единорогов» в таких нишевых областях, как shengwang и ofo.позже объем инвестиций начал расширяться в области потребления, логистики и биомедицины, и в поле зрения коату также попали многие проекты среднего уровня и раунда ab.

особенно после 2020 года потребление стало новым фаворитом коату.он последовательно инвестировал в потребительские компании, такие как heytea, guming, ximuyuan, nongfu spring, manner и calorie technology, а также приобретал акции на вторичном рынке материнской компании по производству электронных сигарет relx wuxin technology и li auto. изменение инвестиционной стратегии также отражается на сборе средств. в 2019 году компания coatue собрала фонд ранней стадии в размере 700 миллионов долларов сша, coatue early stage fund lp, который также является ее первым фондом ранней стадии с момента создания прямых инвестиций. интересно, что несколько месяцев спустя hillhouse также создал отдел инвестиций на ранней стадии для инвестирования в инновационные компании в медицинской, потребительской, технологической и интернет-сферах.

кроме того, каково прошлое нового миллиардера? ксавье ниер — основатель и председатель французского мобильного интернет-оператора iliad. в списке мировых миллиардеров forbes 2024 года собственный капитал составляет 10,5 млрд долларов сша, или примерно 74,4 млрд юаней. в 1987 году 19-летний нил основал свою первую компанию minitel, бросив школу. позже он продал ее и стал миллионером в возрасте 24 лет. в 1995 году она инвестировала в world-net, первого провайдера интернет-услуг во франции, и вышла из него семь лет спустя за 50 миллионов долларов сша. в 1999 году он основал интернет-провайдера free, который сейчас является вторым по величине интернет-провайдером во франции. материнская компания iliad была зарегистрирована на парижской фондовой бирже в январе 2004 года. он начал инвестировать после того, как телекоммуникационная отрасль стала популярной. в 2010 году он основал фонд kima ventures, который известен как «самый активный фонд посевной стадии в мире» и ежегодно инвестирует в более чем 100 начинающих компаний по всему миру. . в 2010 году он стал совладельцем le monde, одной из крупнейших газет франции. в сентябре 2022 года она приобрела 2,5% акций британской телекоммуникационной компании vodafone через инвестиционную организацию atlas investissement.

до сих пор,в состав совета директоров byte входят: генеральный директор лян рубо, основатель haina international, артур данчик, генеральный директор general atlantic уильям э. форд, основатель французского телекоммуникационного оператора iliad group ксавье не и исполнительный партнер sequoia china шен наньпэн.

инвесторы из сша инвестируют в bytedance с момента основания компании в 2012 году. судя по публичной информации,эти американские инвесторы коллективно вложили миллиарды долларов в bytedance.

в,haina international сделала свои первые инвестиции в 2012 году.в настоящее время ему принадлежит около 15% акций компании, а ее соучредитель джефф яс сегодня считается одним из самых сильных сторонников bytedance. он владеет акциями tiktok на сумму 33 миллиарда долларов сша.

sequoia china, инвестировано в 2014 г.,на тот момент компания оценивалась всего в 500 миллионов долларов. по сообщениям сми, sequoia china участвовала в финансировании bytedance series c в 2014 году и получила 10% акций. кроме того, фонд глобального роста sequoia capital также инвестировал в bytedance. в 2020 году sequoia capital приобрела дополнительные акции bytedance на вторичном рынке. по словам людей, знакомых с ситуацией, если сложить все это вместе, балансовая стоимость акций sequoia capital в bytedance превышает 22 миллиарда долларов сша.

дженерал атлантик капитал в 2017 годуинвестиции в размере 2 миллиардов долларов сша увеличили оценку bytedance вдвое с 11 миллиардов долларов сша до 22 миллиардов долларов сша. в этом же году bytedance приобрела musical.ly и переименовала его в tiktok. кроме того, среди других известных американских инвесторов можно назвать kkr, carlyle, softbank, tiger management и др.

согласно общедоступной статистике, сотрудники bytedance владеют около 20% общего капитала, основатели — 20%, а инвесторы — 60% капитала. от небольшого стартапа до крупнейшего в мире единорога с оценкой в ​​сотни миллиардов долларов, то, как реализовать огромную прибыль от этих инвестиций из бумажного богатства, является настоящей проблемой.

за неделю до ухода филипа издание the information сообщило, что коату обратился к брокерам вторичного рынка прямых инвестиций с просьбой обсудить продажу некоторых своих акций byte на сумму в сотни миллионов долларов.компания coatue надеется, что ее продадут при общей оценке от 230 до 240 миллиардов долларов сша. хотя это немного ниже, чем оценка в 268 миллиардов долларов сша, когда byte была выкуплена в декабре прошлого года, на момент первого инвестирования в нее оценка составляла всего лишь десятки миллиардов долларов. байт в 2017 году. доллары сша, а с учетом дополнительных инвестиций в последующие годы это огромная прибыль по любым расчетам.

вторичный рынок зародился в сша в 1982 году и быстро развивался во время интернет-пузыря в конце 20 века. существоватьв годы после того, как лопнул интернет-пузырь, многие венчурные фонды прямых инвестиций надеялись как можно скорее выйти из инвестированных проектов, что привело к быстрому развитию вторичного рынка, при этом доля транзакций быстро выросла с 2% до 3% от общего объема. первичный рынок почти до 5%. сейчас на рынке сша продажи стартапов на вторичном рынке становятся все более распространенными после краха акций технологических компаний, главным образом из-за резкого снижения интереса инвесторов к ipo.эти продажи позволяют венчурным инвесторам возвращать деньги lp. несколько крупных стартапов, в том числе stripe, revolut и figma, устроили такие распродажи для своих инвесторов.

в the information отмечается, что, поскольку путь ipo все еще неясен, коату надеется вернуть lp часть денежных средств путем продажи части акций. по данным pitchbook, американской организации, специализирующейся на отслеживании индустрии венчурного капитала, в марте этого года sig и softbank продали акций bytedance на сумму более 100 миллионов долларов. в этой затруднительной ситуации инвесторы bytedance пытаются найти способы защитить свои интересы.

bytedance также прилагает все усилия, чтобы успокоить инвесторов, желающих получить деньги. byte впервые предложила план выкупа акций на сумму 3 миллиарда долларов в 2022 году, за которым последовал план выкупа акций сотрудникам на сумму 5 миллиардов долларов в декабре прошлого года, но он все еще был не в состоянии удовлетворить потребности крупных инвесторов в крупномасштабных продажах акций. крупнейшим акционерам, возможно, не удастся найти покупателя, который согласится с сегодняшней оценочной ценой, поэтому продать будет сложно. текущая оценка bytedance составляет 268 миллиардов долларов сша, что сократилось вдвое по сравнению с пиковым уровнем — в 2021 году сообщалось, что оценка bytedance достигла 400 миллиардов долларов сша. иполитическое подавление tiktok в сша, очевидно, является одной из важных причин снижения оценки, а из-за мрачных перспектив листинга bytedance в сша плохие каналы выхода для инвесторов также будут подавлять оценки.

не так давно было также подтверждено, что николь иякопети, руководитель отдела контентной стратегии и политики tiktok, уйдет в отставку. она «помогла tiktok противостоять первой волне запретов в сша» в 2020 году. в сочетании с недавним рефинансированием кредита bytedance на сумму 9 миллиардов долларов сша, массовыми увольнениями в tiktok и продажей акций инвесторами люди не могут не вызвать множество спекуляций о будущем зарубежного пути bytedance.

специальный комитет палаты представителей сша сообщил в феврале, что американские фирмы венчурного капитала инвестировали не менее 3 миллиардов долларов в китай на протяжении десятилетий, помогая создавать и укреплять ключевые отрасли в китае, включая вливание 1,9 миллиарда долларов в компании, занимающиеся искусственным интеллектом, и вложение 1,9 миллиарда долларов в полупроводники. . 1,2 миллиарда долларов. в отчете также выделены пять американских венчурных компаний — sequoia capital, qualcomm ventures, walden international и ggv capital (ранее granite global ventures) и gsr ventures. средства, инвестируемые этими учреждениями в китае, в основном поступают от американских партнеров с ограниченной ответственностью. как пенсионные фонды и фонды пожертвований университетов.

инвесторы хотят добиться выдающихся результатов, и инвестирование в «единорогов», безусловно, является одним из способов выделиться. в прошлом фонды в долларах сша были популярны для китайских предпринимательских проектов, особенно для технологических и интернет-компаний. они имели высокую оценку и не испытывали недостатка в деньгах. от tmt, выхода за границу до потребления, web 3 и теперь aigc, на первичном рынке никогда не было недостатка в долларах сша. в настоящее время некоторые высококачественные проекты готовы принимать инвестиции только в юанях из-за таких проблем, как политика и среда листинга ipo, а также не нравятся фонды в долларах сша.

основатель компании по производству дронов сообщил журналистам, что на первых порах они получили инвестиции из фондов в долларах сша. в последующих раундах они ввели средства в юанях, чтобы получить больше местных промышленных ресурсов, и были обязаны выкупить принадлежащие им акции. фонды в долларах сша, позволяющие инвесторам продавать доллар сша, отсутствуют.«потому что нам нужно объяснить соблюдение правил государственным акционерам, которые являются инвесторами, стоящими за долларовыми акционерами в совете директоров».

с другой стороны,с 2023 годарост процентных ставок в сша, глобальный экономический спад и растущая неопределенность привели к тому, что инвестиционные институты практически прекратили предоставлять средства для новых проектов. в частности, крах банка кремниевой долины еще больше ухудшил оценку «единорогов» с точки зрения источника финансирования. согласно global unicorn list 2024, стоимость 170 компаний в этом году снизилась по сравнению с прошлым годом, а 42 из них были «понизены» из списка, поскольку их оценка составляет менее 1 миллиарда долларов сша.

в сегодняшних рыночных условиях институциональная активность значительно сократилась, масштабы финансирования значительно сократились, а оценки в любой момент могут быть пересмотрены в сторону понижения, что стало чрезвычайно нормальным явлением. чэнь фэй, ведущий партнер pe, рассказал журналистам:«раунд оценки вниз приведет к срабатыванию положений о запрете размытия капитала.команда основателей должна различными способами компенсировать другим инвесторам. некоторые старые акционеры также потребуют от компании завершения определенного увеличения финансирования в течение определенного периода времени в инвестиционном соглашении, что похоже на пари. однако для многих высокооцененных проектов, особенно после 2021 года, прогресс в листинге не соответствует ожиданиям, и получить новое финансирование сложно. конфликты интересов между инвесторами и командой основателей особенно ожесточены, и конфликты являются обычным явлением. чтобы защитить свои права, некоторые инвесторы даже начали требовать положений об отсрочке. "

с начала этого года внутренние акции а ужесточили требования к листингу компаний, а политика была смещена в сторону листинга «единорогов» или инновационных компаний. многие традиционные компании обратились к рассмотрению возможности листинга в гонконге. в прошлом, когда «единороги» становились публичными, учреждения по-прежнему зарабатывали деньги. но теперь перевернутые оценки и неправильные листинги стали нормой. большинство учреждений pe, принявших участие в последних 1-2 раундах, не могут заработать никаких денег, и за последние два года звучит все больше и больше голосов о потерях денег в сериях b и c.

фонды в долларах сша выходят на китайский рынок уже более 20 лет, принося капитал и опыт для развития китайской венчурной индустрии. в настоящее время увольнения, сокращение заработной платы и бюджетный контроль стали почти нормой, и нам приходится сталкиваться с этим. новая реальность отсутствия инвестиций и сбора средств. даже новый фонд под управлением tiger global собрал всего 2,2 миллиарда долларов сша, что намного ниже запланированного показателя в 6 миллиардов долларов сша и самой маленькой суммы, собранной за последнее десятилетие. по данным dealogic,в 2023 году иностранный капитал на рынке венчурного капитала китая упал на 60% в годовом исчислении до 3,7 млрд долларов сша, что составляет лишь 10% от пика 2021 года. семь из десяти крупнейших компаний мира (warburg pincus, carlyle, kkr, tpg, bain capital, eqt, blackstone, cvc, advent и apollo) в этом году вообще не сделали никаких новых инвестиций. уинстон ма, профессор права нью-йоркского университета, ранее заявил: «разрыв между американскими фондами и китайскими технологическими стартапами продолжает расширяться».

сегодня из-за геополитики и выхода из рынка капитала, будь то фонды в юанях или фонды в долларах сша, глобальный рынок прямых инвестиций переживает циклы и трудности. как адаптироваться к временам – это новое предложение для всех инвесторов и предпринимателей.