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저자 | 가드니아 편집자 |

bytedance에 대한 미국 vc/pe 투자로 인한 막대한 이익을 어떻게 실현해야 합니까?

며칠 전 틱톡의 모회사인 바이트댄스 홈페이지에는 coatue management(coatue capital)의 창업자인 필립 라퐁(philippe lafont)이 회사 이사회를 떠났다는 내용이 게재되었습니다.coatue는 전체 가치 2,300억~2,400억 달러에 일부 bytedance 주식을 매각하기를 희망하면서 2차 시장 중개인과 접촉하기 시작한 것으로 알려졌습니다.동시에 bytedance는 프랑스 억만장자이자 iliad telecom group의 창립자인 xavier niel이라는 새 이사를 발표했습니다.

지금까지,byte 이사회 구성원으로는 liang rubo ceo, haina international 창립자, arthur dantchik, general atlantic ceo william e. ford, sequoia china 경영 파트너 shen nanpeng 등이 있습니다.

미국 투자자들은 2012년 설립 이후 중국 슈퍼 유니콘에 투자해 왔다. 공개된 정보에 따르면,이들 투자자들은 bytedance에 약 100억 달러를 공동으로 투자했습니다. 최신 뉴스에 따르면 bytedance의 가치는 현재 2,680억 달러(약 1조 9,000억 위안)에 달하며, 장이밍의 개인 자산은 3,402억 위안에 달합니다.

세계에서 가장 주목받는 비상장 기업 중 하나인 bytedance의 모든 움직임은 글로벌 인터넷 산업의 현재 상태와 미래에 영향을 미칠 수 있습니다.

며칠 전 바이트는 일본을 제외한 아시아 최대 기업 대출 기록인 95억 달러의 대출을 모색하고 있는 것으로 밝혀졌습니다. 그러나 불과 한 달 전에는 바이트가 50억 달러의 대출 재융자를 모색하고 있는 것으로 밝혀졌습니다.bytedance는 2021년에 총 50억 달러의 대출을 확정했으며, 그 중 절반은 정기 및 회전 신용이 될 것입니다. 당시 이 거래는 업계에서 큰 관심을 끌었습니다. 공개된 정보에 따르면 이번 대출 자금의 절반 이상은 기존 부채를 ​​차환하는 데 사용됐고, 나머지 일부는 미주, 유럽, 중남미 등 해외 시장으로 사업을 확장하는 데 투자됐다.

이제 대출이 만기됨에 따라 새로운 대출 조치, 투자자 및 주주들이 연속적으로 주식을 매각했으며 내부 채널을 통해 직원들에게 전달된 운영 및 마케팅 팀을 대폭 해고하려는 tiktok의 계획 소식은 재무 상황에 대한 외부 세계의 우려를 드러냈습니다. .. 또한 끝없는 추측을 불러일으켰습니다. bytedance는 정말 돈이 부족한가요?

일부 의견에서는 byte의 재융자가 자금 조달 비용을 줄이고 부채 구조를 최적화하거나 기타 재정적 요구를 충족시키기 위한 것일 수 있다고 지적했습니다. tiktok이 미국에서 금지 위협에 직면함에 따라 프랑스 억만장자를 이사회에 소개하는 것도 유럽 시장에 대한 보다 견고한 지원을 모색할 수 있습니다. ipo 경로가 불분명한 상황에서 coatue는 주식 일부를 매각하여 lp에 현금을 반환하기를 희망합니다. 이러한 변화는 tiktok의 다가오는 법적 싸움 준비와 일치하며, 외부 세계가 bytedance의 미래 트렌드에 더 많은 관심을 기울이게 만듭니다.

바이트를 떠난 투자자는 정말 좋은 배경을 가지고 있습니다. 1999년 tiger management에서 3년간 근무한 후 philippe lafont는 4,500만 달러를 모아 coatue management를 설립했습니다. "최고의 tmt 기업에 대한 갈망 + 거품이 많은 tmt 기업에 대한 공매도" 전략으로 coatue는 월스트리트에서 가장 성과가 좋은 헤지 회사가 되었습니다. 자금 중 하나입니다.현재 coatue management는 400억 달러 규모의 자산을 관리하고 있으며 snap, uber, lyft, grab, airtable 등 다수의 미국 스타 기업과 ant financial, meituan, didi, mafengwo, bitmain에 투자했습니다. , zuoyebang, heytea, manner, shengwang 및 기타 중국 기업은 2020년을 포함하여 alibaba, xiaomi 및 카타르 투자청과 함께 xpeng motors에 투자했습니다.

coatue는 2015년경 중국에 진출했습니다. 지난 몇 년 동안 그 스타일은 미국 본사의 스타일과 매우 일치했습니다. 2016년 didi의 30억 달러 자금 조달에 참여하는 것을 포함하여 가격에 관계없이 항상 슈퍼 유니콘으로부터 d 및 f 라운드 지분을 확보했습니다. meituan의 d 및 f 라운드 파이낸싱뿐만 아니라 shengwang 및 ofo와 같은 틈새 영역의 유니콘에 투자하는 cd 라운드에도 참여합니다.이후 소비, 물류, 바이오의학 분야로 투자 범위가 확대되기 시작했고, 중급 및 ab 라운드 프로젝트도 코츄의 눈에 들어오게 됐다.

특히 2020년 이후에는 소비가 coatue의 새로운 인기 품목이 되었습니다.heytea, guming, ximuyuan, nongfu spring, manner, calorie technology 등 소비재 기업에 연속 투자했으며 relx 전자담배 모회사인 wuxin technology 및 li auto의 2차 시장에서 주식을 매입했습니다. 투자 전략의 변화는 자금 조달에도 반영됩니다. 2019년 coatue는 7억 달러 규모의 초기 단계 펀드인 coatue early stage fund lp를 조달했는데, 이는 사모펀드 설립 이후 첫 번째 초기 펀드이기도 합니다. 흥미롭게도 몇 달 후 hillhouse는 의료, 소비자, 기술 및 인터넷 분야의 혁신 기업에 투자하기 위해 초기 단계 투자 부서도 설립했습니다.

또한, 새로운 억만장자가 탄생한 배경은 무엇인가? xavier nier는 프랑스 인터넷 이동통신사 iliad의 창립자이자 회장입니다. 2024년 포브스 글로벌 억만장자 목록에 따르면 순자산은 미화 105억 달러, 약 744억 위안에 달합니다. 1987년, 19세의 neil은 학교를 중퇴한 후 첫 번째 회사인 minitel을 설립했습니다. 그는 나중에 이 회사를 매각하여 24세의 나이에 백만장자가 되었습니다. 1995년에는 프랑스 최초의 인터넷 서비스 제공업체인 world-net에 투자했으며 7년 후 미화 5천만 달러에 매각되었습니다. 1999년에 그는 현재 프랑스에서 두 번째로 큰 인터넷 서비스 제공업체인 free라는 인터넷 서비스 제공업체를 설립했습니다. 모회사인 iliad는 2004년 1월 파리 증권 거래소에 상장되었습니다. 그는 통신산업이 대중화되면서 투자를 시작했고, 2010년 '세계에서 가장 활발한 시드단계 펀드'로 알려진 키마벤처스펀드를 설립해 매년 전 세계 100개 이상의 스타트업 기업에 투자하고 있다. . 2010년에 그는 프랑스 최대 신문 중 하나인 르 몽드(le monde)의 공동 소유주가 되었습니다. 2022년 9월에는 투자기관인 아틀라스 인베스티스먼트(atlas investissement)를 통해 영국 통신업체 보다폰(vodafone) 지분 2.5%를 매입했다.

지금까지,byte 이사회 구성원으로는 ceo liang rubo, haina international 창립자, arthur dantchik, general atlantic ceo william e. ford, 프랑스 통신 사업자 iliad group 창립자 xavier nie, sequoia china 수석 파트너 shen nanpeng 등이 있습니다.

미국 투자자들은 2012년 회사가 설립된 이후 bytedance에 투자해 왔습니다. 공개된 정보에 따르면,이들 미국 투자자들은 bytedance에 수십억 달러를 공동으로 투자했습니다.

안에,해이나인터내셔널은 2012년 첫 투자를 하였고,현재 회사 주식의 약 15%를 소유하고 있는 공동 창업자인 jeff yas는 현재 330억 달러 상당의 tiktok 주식을 보유하고 있는 bytedance의 가장 강력한 지지자 중 한 명으로 간주됩니다.

2014년 투자한 세쿼이아차이나,당시 회사 가치는 5억 달러에 불과했다. 언론 보도에 따르면 sequoia china는 2014년 bytedance의 시리즈 c 파이낸싱에 참여하여 지분 10%를 획득했습니다. 또한 sequoia capital의 global growth fund도 bytedance에 투자했습니다. 2020년에 sequoia capital은 2차 시장을 통해 bytedance 주식을 추가로 구매했습니다. 이 문제에 정통한 사람들에 따르면 이 모든 것을 합치면 sequoia capital의 bytedance 주식 장부가치는 미화 220억 달러를 초과합니다.

2017년 일반 애틀랜틱 캐피탈20억 달러 투자로 bytedance의 가치는 110억 달러에서 220억 달러로 두 배가 되었습니다. bytedance가 musical.ly를 인수하고 tiktok으로 이름을 바꾼 해이기도 합니다. 이 밖에도 미국의 유명 투자자로는 kkr, carlyle, softbank, tiger management 등이 있습니다.

공공정보통계에 따르면 bytedance의 직원은 전체 지분의 약 20%를 보유하고 있으며, 창업자는 20%, 투자자는 60%의 지분을 보유하고 있습니다. 작은 스타트업부터 수천억 달러의 가치를 지닌 세계 최대의 유니콘까지, 이러한 종이 자산의 투자로 막대한 이익을 실현하는 방법은 실제 문제입니다.

philip이 떠나기 일주일 전에 the information은 coatue가 수억 달러 가치의 byte 주식 일부 매각을 논의하기 위해 사모 펀드 2차 시장 브로커에 접근했다고 보도했습니다.코투는 지난해 12월 바이트가 재매입됐을 당시 평가액 2680억 달러보다는 약간 낮지만, 처음 투자할 당시 평가액은 수백억 달러에 불과했다. 2017년 바이트. 미국 달러와 향후 몇 년 동안의 추가 투자를 통해 어떤 계산으로도 엄청난 수익을 얻었습니다.

2차 시장은 1982년 미국에서 탄생해 20세기 말 인터넷 버블 시대에 급속히 발전했다. 존재하다인터넷 버블이 붕괴된 후 몇 년 동안 많은 사모펀드 벤처펀드들이 투자한 프로젝트를 조속히 철수하기를 바랐고, 그 결과 2차 시장이 급속히 발전하여 거래 비중이 전체 거래의 2%에서 3%로 급속히 증가했습니다. 1차 시장이 거의 5%에 달합니다. 현재 미국 시장에서는 기술주 폭락으로 인해 스타트업 기업의 2차 시장 판매가 점점 일반화되고 있는데, 이는 주로 ipo에 대한 투자자 관심이 급격히 감소했기 때문입니다.이러한 판매를 통해 vc는 현금을 lp에 반환할 수 있습니다. stripe, revolut 및 figma를 포함한 몇몇 대규모 신생 기업은 투자자를 위해 이러한 판매를 주선했습니다.

ipo 경로가 아직 불분명하기 때문에 coatue는 일부 주식을 매각하여 lp에 일부 현금을 반환하기를 희망한다고 정보는 지적했습니다. 벤처 캐피탈 산업 추적을 전문으로 하는 미국 조직인 pitchbook에 따르면 sig와 softbank는 올해 3월 1억 달러 이상의 bytedance 주식을 매각했습니다. 이러한 곤경에 처한 bytedance의 투자자들은 자신의 이익을 보호할 방법을 찾으려고 노력하고 있습니다.

bytedance는 또한 현금화를 열망하는 투자자들을 달래기 위해 열심히 노력해 왔습니다. 바이트는 2022년 처음으로 30억 달러 규모의 자사주 매입 계획을 제시한 데 이어 지난해 12월 50억 달러 규모의 자사주 매입 계획을 제시했지만 여전히 대규모 주식 매각을 위한 주요 투자자들의 요구를 충족시키지 못했다. 대주주 입장에서는 오늘의 평가가격에 동의하는 매수자를 찾지 못해 매도가 어려울 수도 있습니다. bytedance의 현재 가치는 2,680억 달러로 최고 수준에서 절반으로 줄었습니다. 2021년에는 bytedance의 가치가 4,000억 달러에 도달한 것으로 알려졌습니다. 그리고미국에서 tiktok에 대한 정치적 억압은 분명히 가치 하락의 중요한 이유 중 하나이며, bytedance의 미국 상장에 대한 암울한 전망으로 인해 투자자를 위한 열악한 출구 채널도 가치 평가를 억제할 것입니다.

얼마 전 tiktok의 콘텐츠 전략 및 정책 책임자인 nicole iyakopeti가 2020년에 "tiktok이 미국의 첫 번째 금지 물결을 견딜 수 있도록 도왔다"는 사실도 확인되었습니다. 최근 bytedance의 90억 달러 규모의 대출 재융자, tiktok의 대규모 정리해고, 투자자들의 주식 매도 등이 결합되어 사람들은 bytedance의 향후 해외 경로에 대해 많은 추측을 불러일으킬 수밖에 없습니다.

지난 2월 미국 하원 특별위원회는 미국 벤처 캐피털 회사들이 수십 년 동안 중국에 최소 30억 달러를 투자해 인공지능 기업에 19억 달러, 반도체에 19억 달러를 투자하는 등 중국의 핵심 산업을 구축하고 강화하는 데 도움을 줬다고 보고했습니다. .12억 달러. 보고서는 또한 세쿼이아 캐피털(sequoia capital), 퀄컴 벤처스(qualcomm ventures), 월든 인터내셔널(walden international), ggv 캐피털(구 그래나이트 글로벌 벤처스(granite global ventures))과 gsr 벤처스(gsr ventures) 등 5개 미국 벤처 캐피털 회사를 꼽았습니다. 퇴직금과 대학 기부금으로 사용됩니다.

투자자는 뛰어난 성과를 창출하기를 원하며, 유니콘에 대한 투자는 확실히 두각을 나타내는 한 가지 방법입니다. 과거에는 중국 기업 프로젝트, 특히 기술 및 인터넷 기업에 미국 달러 자금이 인기가 높았으며 자금이 부족하지 않았습니다. tmt부터 해외진출, 소비, 웹3, 이제는 aigc까지 1차 시장에서 달러가 부족한 적은 단 한 번도 없었다. 요즘 일부 고품질 프로젝트는 정책 및 ipo 상장 환경 등의 문제로 인해 위안화 투자만 기꺼이 받아들이고 미국 달러 자금은 싫어합니다.

한 드론 회사 창업자는 초기에 미국 달러 자금으로부터 투자를 받았다고 기자들에게 말했다. 이후에는 더 많은 지역 산업 자원을 확보하기 위해 위안화 자금을 도입했고 이들이 보유한 주식을 되사야 했다. 투자자들에게 미국 달러를 허용하는 미국 달러 자금이 사라졌습니다."이사회에서 미국 달러 주주 뒤에 있는 투자자인 국영 주주들에게 규정 준수를 설명해야 하기 때문입니다."

반면에,2023년부터미국 금리 인상과 글로벌 경기침체, 불확실성 증가로 인해 투자기관들이 신규 프로젝트에 대한 자금 제공을 거의 중단하는 사태가 벌어지고 있다. 특히 실리콘밸리은행의 몰락으로 자금원인 유니콘의 가치는 더욱 악화됐다. 2024년 글로벌 유니콘 리스트에 따르면 올해 170개 기업의 가치가 지난해보다 감소했고, 이 중 42개 기업의 가치가 10억 달러 미만이라는 이유로 목록에서 '강등'됐다.

오늘날의 시장 환경에서는 기관 활동이 크게 위축되고, 자금 조달 규모도 크게 줄어들며, 가치 평가가 언제든지 하향 조정되는 것은 극히 정상적인 현상이 되었습니다. 선도적인 pe 파트너인 chen fei는 기자들에게 이렇게 말했습니다.“밸류에이션이 하락하면 희석 방지 조항이 발동될 것입니다.창립팀은 다양한 방법으로 다른 투자자들에게 보상을 해야 합니다. 일부 기존 주주들은 또한 투자 계약의 특정 기간 내에 자금 조달의 특정 증가를 완료하도록 회사에 요구할 것입니다. 이는 베팅과 유사합니다. 그러나 특히 2021년 이후 많은 고가 프로젝트의 경우 상장 진행이 기대에 미치지 못하고 신규 자금 조달도 어렵습니다. 특히 투자자와 창업팀 간의 이해상충이 심하고, 자신의 권익을 보호하기 위해 연기조항을 요구하는 투자자도 흔하다. "

올해 초부터 국내 a주는 기업 상장 요건을 강화했고, 정책은 유니콘이나 혁신 기업 상장 쪽으로 기울었습니다. 과거에는 유니콘이 상장되었을 때에도 기관들은 여전히 ​​돈을 벌었습니다. 그러나 이제는 역전된 가치평가와 부실 상장이 일반화되었습니다. 지난 1~2라운드에 진입한 pe기관 대부분 돈을 못 벌고 있으며, 최근 2년간 시리즈b와 시리즈c에서 돈을 잃겠다는 목소리가 점점 커지고 있다.

미국 달러 자금이 중국 시장에 진출한 지 20년이 넘었고, 자본과 경험을 바탕으로 중국 벤처 캐피탈 산업의 발전을 이끌어 왔습니다. 요즘에는 해고, 급여 삭감, 예산 통제가 거의 일반화되었으며, 우리는 직면해야 합니다. 투자나 자금 조달이 없는 새로운 현실. tiger global이 관리하는 새 펀드도 모금한 금액은 22억 달러에 그쳤는데, 이는 목표인 60억 달러에 훨씬 못 미치는 금액이자 지난 10년간 모금한 금액 중 가장 적은 액수입니다. dealogic 데이터에 따르면,2023년 중국 벤처캐피탈 시장의 외국자본은 전년 동기 대비 60% 급락한 37억 달러로 2021년 정점에 비해 10%에 그쳤다. 세계 10대 pe 중 7개사(warburg pincus, carlyle, kkr, tpg, bain capital, eqt, blackstone, cvc, advent 및 apollo)는 올해 전혀 신규 투자를 하지 않았습니다. 윈스턴 마 뉴욕대 법학과 교수는 앞서 “미국 펀드와 중국 기술 스타트업 간의 디커플링이 더욱 확대되고 있다”고 말했다.

오늘날 지정학적 요인과 자본시장의 철수로 인해 위안화 펀드든 달러 펀드든 글로벌 사모펀드 투자시장은 사이클과 고통을 겪고 있습니다. 시대에 어떻게 적응해야 하는가는 모든 투자자와 기업가에게 새로운 과제입니다.