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cai yuekun, reportero de la red de observadores económicos a altas horas de la noche del 5 de septiembre, dos grandes firmas de valores en shanghaiguotai junan(601211.sh) convalores haitong(600837.sh) anunció planes de fusión y reorganización. se puede esperar que el lanzamiento de esta compañía de valores con activos totales de 1,68 billones traerá un nuevo espacio de imaginación a la industria de valores de china.

este es el último caso de una nueva ronda de fusiones y adquisiciones en la industria de valores. al mismo tiempo, la integración de las empresas centrales también está entrando en la "zona de aguas profundas". 2 de septiembre,industrias pesadas de china(601989.sh) ybarco chino(600150.sh) lleva a cabo la integración de activos. se trata de dos empresas que cotizan en bolsa con un valor de mercado de más de 100 mil millones. la integración de las empresas centrales ha comenzado desde el establecimiento de la comisión de supervisión y administración de activos estatales del consejo de estado en 2003. es precisamente sobre la base de esta integración que el número de empresas centrales directamente bajo la supervisión y administración de activos estatales la comisión se ha reducido de 198 a 98, seguida por una serie de súper "empresas nacionales".

los activos de propiedad estatal son sin duda los que "marcan el rumbo" en la nueva ronda de fusiones y adquisiciones. según estadísticas incompletas, desde principios de 2024, los controladores reales de más de 20 empresas que cotizan en bolsa han pasado a ser activos estatales locales.

así como los activos estatales locales buscan nuevas "presas" en el mercado de capitales, un grupo de inversores de capital riesgo también están esperando salir. en la actual situación macroeconómica, sumarse a esta ola de fusiones y adquisiciones parece ser la última oportunidad. al mismo tiempo, parte del capital industrial también está ansioso por intentar fortalecerse y crecer en la integración de la cadena industrial.

las autoridades reguladoras también han echado más leña al fuego de las fusiones y adquisiciones. los nuevos "nueve artículos de la nación" establecen claramente que intensificaremos la reforma de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones, y tomaremos múltiples medidas para activar el mercado de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones.

estas diferentes caras convergen en una fuerza cada vez más poderosa. de mayo a agosto de 2024, el número de eventos de reestructuración importantes divulgados por empresas que cotizan en las tres bolsas de valores de shanghai, shenzhen y beijing aumentó mes a mes, superando los 80 en agosto, estableciendo un nuevo máximo mensual para el año. los datos eólicos muestran que, hasta el 6 de septiembre, 151 empresas cotizadas han revelado novedades relevantes en importantes eventos de reestructuración de este año, mientras que el número para todo 2023 es solo 131.

zheng qiang sintió esto. zheng qiang es el jefe del departamento de banca de inversión de una firma de valores en la región oriental. a 5 de septiembre, su departamento de banca de inversión está impulsando más de 100 proyectos de fusiones, adquisiciones y reestructuraciones. entre ellos, se agregaron más de 20 nuevos proyectos en la segunda mitad del año, que involucran tecnología dura, medicina, logística y otras industrias. entre los proyectos de fusiones y adquisiciones y reorganización en los que participó zheng qiang, los tipos de clientes incluyen principalmente gobiernos locales, empresas que cotizan en bolsa, fondos extranjeros, capital privado (pe) y capital de riesgo (vc).

zheng qiang cree que ha llegado un nuevo ciclo de fusiones y adquisiciones de acciones a. su razón es que, a juzgar por la historia del mercado de capitales, las ipo, fusiones, adquisiciones y reorganizaciones a menudo muestran un efecto de "balancín". los datos de wind muestran que al 5 de septiembre, el número de opi en 2024 fue solo 62, una disminución interanual del 74,80%, la cantidad total de fondos recaudados fue de 43.936 millones de yuanes, una disminución interanual de 85,72; %.

de hecho, la última ola de fusiones y adquisiciones se remonta aproximadamente a 2015. según las estadísticas, basadas en la primera fecha de divulgación, el número de reestructuraciones importantes de activos de empresas que cotizan en bolsa de acciones a cayó de 384 en 2016 a 109 en 2023, y la cantidad de reestructuraciones importantes de activos cayó de 1,35 billones de yuanes en 2016 a 2023. 0,14 billones de yuanes.

ahora, esta curva descendente se vuelve ascendente. la pregunta es: ¿se trata de un repunte o de la llegada de una nueva ola? algunos participantes del mercado creen que este es un nuevo "primer año de fusiones y adquisiciones".

calentando

la ola de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones en el mercado de acciones a causó sensación primero en la industria de valores.

el 5 de septiembre, guotai junan reveló que la compañía planea absorber y fusionar haitong securities mediante la emisión de acciones a para todos los accionistas de acciones a de haitong securities y acciones h para todos los accionistas de acciones h de las acciones a de haitong securities. recaudar fondos de apoyo.

guotai junan dijo que esta reestructuración ayudará a construir un banco de inversión de primera clase y promoverá el desarrollo de alta calidad de la industria.

tras la fusión de dos sociedades de valores por valor de cientos de miles de millones, el tamaño de los activos superarávalores citic(600030.sh), ocupando el primer lugar en la industria de valores.

la conferencia central de trabajo financiero celebrada a finales de octubre de 2023 propuso "acelerar la construcción de un poder financiero", "cultivar bancos e instituciones de inversión de primera clase" y "apoyar a las grandes instituciones financieras estatales para que sean mejores y más fuertes". " el 15 de marzo de 2024, la comisión reguladora de valores de china emitió las "opiniones sobre el fortalecimiento de la supervisión de las empresas de valores y los fondos públicos y la aceleración de la construcción de bancos e instituciones de inversión de primera clase (prueba)", que proponían dos objetivos principales. es esforzarse por aprobar el , promover la formación de unas 10 instituciones líderes de alta calidad para liderar el desarrollo de alta calidad de la industria, en segundo lugar, para 2035, formar 2-3 bancos de inversión e instituciones de inversión con competitividad y mercado internacionales; liderazgo.

en este contexto, desde junio han comenzado gradualmente las fusiones, adquisiciones y reestructuraciones de la industria de valores.valores fundadores(602901.sh) venta de valores de credit suisse,valores occidentales(002673.sz) planea adquirir guorong securities,valores guolian(601456.sh) avanza en la adquisición de minsheng securities,valores de zheshang(601878.sh) se convertirá en el principal accionista de guodu securities mediante la transferencia de capital.

la consolidación de la industria de valores se está intensificando, lo que es sólo una parte de la ola de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones en el mercado de acciones a.

desde principios de este año, la política de fusiones, adquisiciones y reorganización de empresas cotizadas se ha disparado con frecuencia. los nuevos "nueve artículos nacionales" establecen claramente que "se alienta a las empresas que cotizan en bolsa a centrarse en sus negocios principales y utilizar de manera integral fusiones, adquisiciones, reestructuraciones, incentivos de capital y otros métodos para mejorar la calidad del desarrollo". cuando la comisión reguladora de valores de china celebró una reunión de trabajo a mitad de año para estudiar e implementar el espíritu de la tercera sesión plenaria del xx comité central del partido comunista de china, también enfatizó que las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones deberían desempeñar mejor su papel. .

como resultado, con el estímulo y el apoyo de políticas, las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de empresas que cotizan en bolsa han entrado en un período activo.

en agosto, tasly (600535.sh), una empresa de medicina tradicional china de larga trayectoria que cotiza en bolsa desde hace más de 20 años, anunció que su accionista mayoritario se convertirá en china resources sanjiu (000999.sz)... el 2 de septiembre, dos grandes filiales de china state shipbuilding corporation cotizan en bolsa con un valor de mercado de 100 mil millones. las empresas china heavy industries (601989.sh) y china state shipbuilding (600150.sh) integran activos y el verdadero controlador detrás de ellas es el estado. comisión de supervisión y administración de bienes de propiedad del consejo de estado.

8, 8, 15, 83. de mayo a agosto de 2024, el número de eventos de reestructuración importantes divulgados por las empresas que cotizan en las bolsas de valores de shanghai, shenzhen y beijing aumentó mes a mes. en agosto superó los 80, un récord. nuevo máximo mensual para el año. desde septiembre, la popularidad de las fusiones, adquisiciones y reestructuraciones no ha hecho más que aumentar.

además de la integración de las principales empresas cotizadas, el observador económico también observó que algunas empresas cotizadas también buscan activamente fusiones y adquisiciones debido a una mala gestión y otros problemas.

el observador económico se enteró a partir de datos de wind y estadísticas incompletas de anuncios relevantes de empresas que cotizan en bolsa que, desde principios de 2024, los controladores reales de más de 20 empresas que cotizan en bolsa se han cambiado a activos estatales locales.

zheng qiang también siente claramente que con el lanzamiento de una serie de fusiones, adquisiciones y políticas de reestructuración en 2024, desde la segunda mitad del año, en el lento entorno del mercado de opi, cada vez más inversores buscan lograr la integración industrial. o salida de capital a través de fusiones, adquisiciones y reestructuraciones.

han yuze, socio fundador y presidente de lianchuang capital, dijo en una entrevista con economic observer que en 2024, las fusiones y adquisiciones se convertirán en la principal forma para que las instituciones de capital de riesgo abandonen las inversiones de capital, y los gp (socios generales) deberían cambiar su concepto. de salida a través de ipo. salida por fusión y adquisición. las instituciones de capital riesgo necesitan ajustar sus modelos operativos, conceptos de equipo, modelos de gestión y otros aspectos de la inversión de capital.

motivación

bajo la catálisis conjunta de la orientación política y la demanda del mercado, el mercado de fusiones y adquisiciones y reestructuraciones está experimentando cambios completamente nuevos.

entre los proyectos de fusiones y adquisiciones y reorganización en los que participó zheng qiang, los tipos de clientes incluyen principalmente gobiernos locales, empresas que cotizan en bolsa, fondos extranjeros, capital privado (pe) y capital de riesgo (vc). encontró que estos proyectos se centraban principalmente en transacciones orientadas al mercado con fines de integración industrial. todos los participantes en el mercado de fusiones y adquisiciones y reestructuraciones este año tienen una fuerte demanda de fusiones y adquisiciones, especialmente proyectos de integración industrial.

tomemos como ejemplo la fusión de guotai junan y haitong securities. ambas empresas de valores están controladas por shanghai state assets. la información pública muestra que el controlador real de guotai junan securities es shanghai international group co., ltd., y el mayor accionista de haitong securities es shanghai guosheng (group) co., ltd. es el factor clave del "prefijo nacional" el que hace realidad la fusión de dos sociedades de valores con un valor de mercado de 100 mil millones.

el capital estatal se está convirtiendo en una fuerza importante en la promoción de fusiones, adquisiciones y actividades de reestructuración en el mercado de acciones a.

los datos eólicos muestran que al 6 de septiembre, de las 151 empresas que cotizan en bolsa que han revelado importantes eventos de reestructuración, 66 son empresas estatales locales o empresas estatales centrales.

en este sentido, kaiyuan securities cree que existen principalmente tres razones: primero, en términos de apoyo político, la comisión de administración y supervisión de activos estatales celebró una reunión especial sobre empresas centrales para mejorar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y las fusiones y adquisiciones, y trabajo de reorganización en junio de 2023, que requerirá que las empresas centrales utilicen empresas que cotizan en bolsa como sus plataformas para llevar a cabo fusiones, adquisiciones y reorganizaciones para ayudar a mejorar la competitividad central y las funciones principales, y el apoyo de políticas ayuda a reducir los costos y riesgos de fusiones y adquisiciones, en segundo lugar, capital y recursos; ventajas, es decir, las empresas estatales generalmente tienen una fuerte solidez financiera y ventajas de recursos, lo que les permite proporcionar suficiente apoyo financiero y capacidades de integración de recursos durante el proceso de fusión y adquisición. en tercer lugar, tiene la ventaja de una alta tasa de éxito de fusiones y adquisiciones; . de 2019 a 2023, la tasa de fracaso de las fusiones y adquisiciones de empresas estatales fue del 27,6%, muy por debajo del 43,5% de las fusiones y adquisiciones de empresas no estatales. y adquisiciones y reorganizaciones es más estable.

desde la segunda mitad del año, zheng qiang también ha sentido claramente que en el entorno de mercado de ipo lento y valoraciones de mercado primario cada vez más reducidas, cada vez más inversores buscan lograr la integración industrial o la salida de capital a través de fusiones y adquisiciones.

la exposición anterior de zheng qiang a un proyecto de fusiones y adquisiciones ilustra el problema. la empresa es una empresa de fabricación de cintas transportadoras ubicada en la región oriental. en 2020, su valoración ascendía a 1.200 millones de yuanes. sin embargo, zheng qiang descubrió, después de una investigación en profundidad, que el negocio principal de la empresa no era muy técnico. a largo plazo, su coste de depreciación es alto y su margen de beneficio bruto es bajo, lo que consume seriamente los fondos de la empresa.

en la primera mitad de este año, cuando el equipo de zheng qiang se involucró en el proyecto, descubrieron que la cadena de capital de la empresa era muy estrecha y que la ganancia real del negocio principal era de sólo unos 20 millones de yuanes. este nivel de beneficios es seriamente inconsistente con la valoración de 1.200 millones de yuanes. para los compradores potenciales, el valor de la inversión del negocio se reduce considerablemente. como resultado, la empresa ha estado buscando adquisiciones mientras se enfrenta a la quiebra.

en cuanto a las razones de la fuerte demanda del mercado de fusiones, adquisiciones y reestructuraciones, kaiyuan securities dijo que para los adquirentes, en el contexto de la disminución de las ganancias corporativas y la intensificación de la competencia industrial, los adquirentes tienen necesidades de fusiones y adquisiciones, y tienen fondos súper recaudados que puede proporcionar fondos para fusiones, adquisiciones y reestructuraciones. garantía para la parte adquirida, múltiples presiones como una mala gestión, nuevas regulaciones sobre reducción de participación y herencia intergeneracional aumentarán la disposición de las empresas que cotizan en bolsa a vender activos.

el economic observer concluyó que incluso desde una perspectiva de inversión, después del endurecimiento de las opi, las instituciones de inversión necesitan urgentemente ampliar los canales de salida a través de fusiones, adquisiciones y reestructuraciones.

kaiyuan securities señaló que después de la promulgación de las nuevas "nueve regulaciones nacionales", las bolsas de valores de shanghai y shenzhen mejoraron sus estándares de cotización y las ipo se enfriaron aún más. el método de salida del mercado de inversión de capital de china todavía está dominado por la salida de ipo. en 2021, las salidas a través de ipo representarán casi el 70%, y las salidas a través de fusiones y adquisiciones representarán solo el 4,2%, lo que llega al 80%-90. % de fusiones y adquisiciones en los estados unidos. tasa de salida, el mercado de capitales de china tiene un largo camino por recorrer. por lo tanto, en el contexto de la continua contracción del mercado de ipo, la incertidumbre sobre la salida de ipo es alta y la tasa de rendimiento continúa disminuyendo. la salida mediante fusiones y adquisiciones se ha convertido en la primera opción de muchas instituciones de inversión.

sin embargo, aunque zheng qiang ha estado expuesto a muchas fusiones, adquisiciones y proyectos de reestructuración este año, sus sentimientos son obviamente diferentes a los de años anteriores. inicialmente estimó que entre los más de 100 proyectos de fusiones, adquisiciones y reestructuraciones que está llevando a cabo el departamento de banca de inversión de la compañía, el número de casos exitosos puede ser de un solo dígito y los desafíos laborales son muy altos.

en primer lugar, según el análisis de los compradores de fusiones y adquisiciones, las instituciones de inversión, especialmente las empresas que cotizan en bolsa, han mostrado una actitud más cautelosa que antes. esta precaución surge principalmente de los siguientes aspectos:

en primer lugar, la incertidumbre de la situación macroeconómica ha hecho que las empresas sean conservadoras en sus expectativas para el futuro, por lo que son más cautelosas al tomar decisiones sobre fusiones y adquisiciones y tienden a esperar y observar en lugar de tomar medidas activas; en segundo lugar, el deterioro del fondo de comercio que se produjo después de las fusiones; y adquisiciones en los últimos años los problemas han hecho que las empresas que cotizan en bolsa sean cautelosas respecto de las fusiones y adquisiciones, por temor a repetir los mismos errores. además, los cambios en las políticas regulatorias también tienen un impacto en el mercado. las autoridades reguladoras claramente desaconsejan los listados de puerta trasera, lo que restringe las transacciones de recursos shell que originalmente eran fáciles de completar.

desde la perspectiva del vendedor, algunas empresas están ansiosas por vender activos porque sus salidas a bolsa han sido rechazadas o por otras razones. aunque son "urgentes", también "piden un precio alto". debido a la existencia de burbujas de inversión anteriores, la valoración de muchos proyectos superó con creces su valor real y los vendedores no estaban dispuestos a vender a precios bajos, lo que provocó que los compradores se mantuvieran alejados de estos proyectos.

futuro

a los ojos de zheng qiang, a largo plazo, después de la aceleración de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones, definitivamente promoverá el desarrollo saludable a largo plazo del mercado de acciones a y de todo el mercado de capitales.

tomando como guía la historia de la industria estadounidense, el surgimiento de la industria moderna a gran escala en estados unidos y la mejora de la competitividad industrial comenzaron con la finalización de la integración industrial. por ejemplo, el banco jp morgan utilizó su apalancamiento de capital para impulsar el conglomerado de casi mil fabricantes de acero, formando finalmente una empresa de gran escala.nosotros acerola empresa reorganizó por completo el orden de la industria siderúrgica estadounidense y empujó a las empresas siderúrgicas estadounidenses hacia economías de escala.

kaiyuan securities cree que cultivar un grupo de empresas a gran escala de clase mundial es el tema principal de la nueva etapa del desarrollo económico de china y, a través de la integración de los activos existentes, puede revitalizar los valores de los activos, reasignar recursos y ayudar a formar un grupo. de empresas industriales líderes con fuerza competitiva. desde 2024, ha habido 10 reorganizaciones importantes en el mercado de acciones a destinadas a la integración horizontal, y las fusiones y adquisiciones industriales se han ido generalizando gradualmente.

además, un director de una institución estatal de capital riesgo también dijo al observador económico que la tecnología dura se ha convertido en una de las direcciones importantes del actual diseño de la dirección.

el 19 de junio, la comisión reguladora de valores de china emitió las "ocho medidas para profundizar la reforma de la junta de innovación científica y tecnológica para servir a la innovación tecnológica y el desarrollo de nueva productividad", proponiendo claramente apoyar a las empresas que cotizan en la junta de innovación científica y tecnológica. centrarse en mejorar su capacidad para continuar operando y adquirir una empresa de "tecnología" de "hardware" no rentable y de alta calidad.

kaiyuan securities dijo que con el mayor desarrollo de la "nueva productividad de calidad", se espera que el mercado de fusiones y adquisiciones y reorganización orientado a la tecnología continúe activo. por un lado, las empresas de tecnología adquirirán más campos de vanguardia o futuras empresas tecnológicas emergentes para buscar oportunidades de crecimiento rápido; por otro lado, las empresas tradicionales también adquirirán más empresas de tecnología que actualmente no pueden cumplir con las condiciones de cotización para lograr la transformación y; actualizando.

de cara al futuro, kaiyuan securities señaló que el mercado de fusiones y adquisiciones y reorganización de acciones a presentará tres tendencias principales:

el primero son las fusiones y adquisiciones industriales. desde 2024, se han implementado 10 reorganizaciones importantes en el mercado de acciones a con el fin de lograr una integración horizontal, y las fusiones y adquisiciones industriales se han vuelto comunes. el 30 de julio de 2024, cuatro empresas de la junta de innovación científica y tecnológica, incluidas lianhe integrated technology, naxin micro, fuchuang precision y xidi micro, revelaron planes para adquirir activos no rentables, la tercera son fusiones y adquisiciones de activos estatales; las fusiones y adquisiciones de activos estatales tienen múltiples ventajas, como políticas, fondos, recursos y altas tasas de éxito de fusiones y adquisiciones. en la nueva ronda de reforma de las empresas estatales, se espera que los activos estatales se conviertan en una fuerza impulsora importante. el mercado de fusiones y adquisiciones y reestructuraciones.

qu fang, consultor de inversiones de wanlian securities, también cree que las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones del mercado se convertirán en una parte importante del mercado de capitales en el futuro, y habrá un mayor crecimiento y cambios en el número, la escala y los métodos de las reorganizaciones. . recordó a las empresas que todo estará bien después de que se completen las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones. el núcleo de las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones es la integración, y el objetivo es lograr el efecto de "1+1>2".