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경제 관찰자 네트워크 기자 cai yuekun 9월 5일 늦은 밤, 상하이의 대형 증권사 두 곳이궈타이 준안(601211.sh)하이퉁증권(600837.sh)는 합병 및 개편 계획을 발표했습니다. 총자산 1조 6,800억 달러에 달하는 이 증권사의 출범은 중국 증권업계에 새로운 상상의 공간을 선사할 것으로 기대된다.

증권업계에서 최근 나타난 새로운 인수합병(m&a) 사례다. 동시에 중앙 기업의 통합도 '심해 지대'에 진입하고 있다. 9월 2일중국중공업(601989.sh) 및중국 선박(600150.sh)는 자산 통합을 수행합니다. 이들은 시장 가치가 1000억이 넘는 두 상장 회사입니다. 중앙기업의 통합은 2003년 국무원 국유자산감독관리위원회가 설립된 이후부터 시작되었다. 이는 바로 이러한 통합을 바탕으로 국유자산감독관리직속 중앙기업의 수는 수수료가 198개에서 98개로 줄어들었고, 그 뒤를 이어 수많은 슈퍼 "국민 기업"이 등장했습니다.

국유 자산은 의심할 여지 없이 새로운 인수합병 라운드에서 "조세를 주도하는 요소"입니다. 불완전한 통계에 따르면 2024년 초부터 20개 이상의 상장기업의 실제 통제자가 지방 국유자산으로 변경됐다.

국내 국유자산이 자본시장에서 새로운 '먹잇감'을 찾고 있는 것처럼, 벤처캐피털 투자자 그룹도 퇴출을 기다리고 있다. 현재 거시적인 상황에서는 이번 인수합병 물결에 동참하는 것이 마지막 기회로 보인다. 동시에 일부 산업 자본은 산업 체인의 통합을 통해 더 강해지고 더 커지려고 노력하고 있습니다.

규제당국도 인수·합병(m&a) 불길에 기름을 부었다. 새로운 '9개 조항'에는 인수합병(m&a) 및 구조조정 개혁을 강화하고 인수합병(m&a) 및 구조조정 시장 활성화를 위한 다양한 조치를 취할 것이라고 명시되어 있습니다.

이러한 서로 다른 얼굴은 점점 더 강력한 힘으로 수렴됩니다. 2024년 5월부터 8월까지 상하이, 선전, 베이징 3개 증권거래소에 상장된 기업이 공개한 대규모 구조조정 사건 건수는 매달 증가해 8월에는 80건을 넘어서며 올해 단일 월 최고치를 경신했다. wind 데이터에 따르면 9월 6일 현재 151개 상장 기업이 올해 주요 구조 조정 행사에서 관련 진행 사항을 공개했지만 2023년 전체 수치는 131개에 불과합니다.

zheng qiang은 이것을 느꼈습니다. zheng qiang은 동부 지역 증권 회사의 투자 은행 부서장입니다. 9월 5일 현재 그의 투자 은행 부서에서는 100개 이상의 인수, 합병 및 구조 조정 프로젝트를 추진하고 있습니다. 그 중 하반기에는 하드 기술, 의료, 물류 및 기타 산업과 관련된 20개 이상의 새로운 프로젝트가 추가되었습니다. 정강이 참여한 m&a 및 조직개편 프로젝트 중 고객 유형은 주로 지방자치단체, 상장기업, 해외펀드, 사모펀드(pe), 벤처캐피탈(vc) 등이다.

zheng qiang은 a주 인수합병의 새로운 주기가 도래했다고 믿습니다. 그 이유는 자본시장의 역사를 보면 기업공개(ipo), 인수합병, 조직개편 등이 '시소' 효과를 보이는 경우가 많기 때문이다. wind 데이터에 따르면 9월 5일 현재 2024년 ipo 건수는 62건으로 전년 동기 대비 74.80% 감소했으며, 조달 총액은 439억 3600만 위안으로 전년 동기 대비 8572억 위안 감소했습니다. %.

실제로 인수합병의 마지막 물결은 2015년쯤으로 거슬러 올라간다. 통계에 따르면 최초 공시일 기준 a주 상장기업의 주요 자산 구조조정 건수는 2016년 384건에서 2023년 109건으로 줄었고, 주요 자산 구조조정 금액도 2016년 1조3500억 위안에서 2023년으로 줄었다. 0.14조 위안.

이제 이 하향 곡선은 상향 곡선으로 변합니다. 문제는 이것이 반등인가, 아니면 새로운 물결의 도래인가이다. 일부 시장 참여자들은 올해가 새로운 '인수합병의 원년'이라고 믿고 있다.

가열 중

a주 시장의 인수합병(m&a)과 조직개편의 물결은 먼저 증권업계에 큰 파장을 일으켰습니다.

9월 5일, guotai junan은 회사가 haitong securities의 모든 a주 거래소 주주들에게 a주를 발행하고 haitong securities의 모든 h주 거래소 주주들에게 h주를 발행하여 haitong securities를 흡수하고 합병할 계획이라고 밝혔습니다. 매칭 펀드를 모집합니다.

guotai junan은 이번 구조 조정이 일류 투자 은행을 구축하고 업계의 고품질 발전을 촉진하는 데 도움이 될 것이라고 말했습니다.

수천억대 증권사 2곳 합병하면 자산규모 100% 넘어citic 증권(600030.sh), 증권업계 1위.

2023년 10월 말 개최된 중앙금융공작회의에서는 '금융강국 건설 가속화', '일류 투자은행 및 투자기관 육성', '대형 국유금융기관이 더 나은 기업으로 성장할 수 있도록 지원'할 필요성을 제안했다. 더 강해졌어." 2024년 3월 15일, 중국 증권감독관리위원회는 '증권회사 및 공공자금 감독 강화 및 일류 투자은행 및 투자기관 건설 가속화에 관한 의견(심판)'을 발표했는데, 이는 두 가지 주요 목표를 제시했습니다. 둘째, 2035년까지 국제경쟁력과 시장성을 갖춘 2~3개의 투자은행과 투자기관을 형성하는 것이다. 지도.

이런 배경 속에서 6월부터 증권업계의 인수합병과 구조조정이 점차 본격화됐다.설립자 증권(602901.sh) credit suisse securities 매각,서부증권(002673.sz)는 국용증권을 인수할 계획이며,궈롄증권(601456.sh)는 민성증권 인수를 추진하고 있으며,절상증권(601878.sh)는 지분 양도를 통해 국두증권의 대주주가 됩니다.

증권업계의 통합이 가열되고 있는데 이는 a주 시장의 인수합병(m&a)과 조직개편 물결의 일부일 뿐입니다.

올해 초부터 상장기업의 인수합병(m&a)과 구조조정 정책이 빈번하게 불고 있다. 새로운 '국가 9개 조'에는 '상장 기업이 본업에 집중하고 합병, 인수, 구조 조정, 지분 인센티브 및 기타 방법을 종합적으로 활용하여 개발 품질을 향상시킬 것을 장려한다'는 내용이 명시되어 있습니다. 중국증권감독관리위원회는 중국공산당 제20기 중앙위원회 3중전원회의 정신을 연구하고 관철하기 위해 중간 업무회의를 개최하면서 다음과 같이 강조했습니다. 인수합병 및 조직개편의 역할을 더욱 잘 수행해야 합니다. .

이에 따라 정책적 격려와 지원에 힘입어 상장회사의 인수합병 및 구조조정이 활발히 이뤄지고 있다.

지난 8월, 상장된 지 20년이 넘는 전통 한의약 기업 타슬리(600535.sh)가 지배주주를 차이나리소스삼지우(000999.sz)로 변경한다고 발표했는데... 9월 2일, 중국국영조선공사(china state shipbuilding corporation)의 두 주요 자회사는 시가총액 1,000억 달러로 상장되었습니다. 중국중공업(601989.sh)과 중국국영조선(600150.sh) 회사는 자산을 통합하고 있으며 그 배후의 실제 통제자는 국가입니다. 국무원 소유자산감독관리위원회.

8, 8, 15, 83. 2024년 5월부터 8월까지 상하이, 선전, 베이징 증권거래소에 상장된 기업들이 공개한 주요 구조조정 건수는 매월 증가해 8월에는 역대 최고치인 80건을 넘어섰다. 올해 월별 최고치를 갱신했습니다. 9월 이후 인수합병(m&a), 구조조정의 인기가 높아졌다.

경제관찰자는 주요 상장기업의 통합 외에도 일부 상장기업도 경영 부실 등의 문제로 적극적으로 인수합병(m&a)을 모색하고 있다는 점에 주목했다.

경제 관찰자는 wind 데이터와 관련 상장 회사 발표의 불완전한 통계를 통해 2024년 초부터 20개 이상의 상장 회사의 실제 컨트롤러가 지역 국유 자산으로 변경되었다는 사실을 알게 되었습니다.

zheng qiang은 또한 2024년 일련의 인수합병 및 구조 조정 정책이 발표되면서 하반기부터 ipo 시장의 부진한 시장 환경 속에서 점점 더 많은 투자자들이 산업 통합을 추구하고 있다고 분명히 느꼈습니다. 또는 인수합병 및 구조조정을 통한 자본 유출.

lianchuang capital의 창립 파트너이자 회장인 han yuze는 economic observer와의 인터뷰에서 2024년에는 인수합병이 벤처 캐피털 기관이 지분 투자를 종료하는 주요 방법이 될 것이며 gp(일반 파트너)는 개념을 바꿔야 한다고 말했습니다. ipo를 통한 퇴출. 벤처 캐피탈 기관은 운영 모델, 팀 개념, 관리 모델 및 기타 지분 투자 측면을 조정해야 합니다.

동기 부여

정책방향과 시장수요가 함께 작용하면서 m&a 및 구조조정 시장은 새로운 변화를 맞이하고 있습니다.

정강이 참여한 m&a 및 조직개편 프로젝트 중 고객 유형은 주로 지방자치단체, 상장기업, 해외펀드, 사모펀드(pe), 벤처캐피탈(vc) 등이다. 그는 이들 프로젝트가 주로 산업 통합을 목적으로 하는 시장 지향적 거래에 초점을 맞추고 있다는 사실을 발견했습니다. 올해 m&a 및 구조조정 시장의 모든 참가자는 m&a, 특히 산업 통합 프로젝트에 대한 수요가 높습니다.

guotai junan과 haitong securities의 합병을 예로 들어보겠습니다. 두 증권사는 모두 shanghai state-owned assets에 의해 통제됩니다. 공개 정보에 따르면 guotai junan securities의 실제 지배인은 shanghai international group co., ltd.이고 haitong securities의 최대 주주는 shanghai guosheng (group) co., ltd.입니다. 시가총액 1000억대 증권사 두 곳의 합병을 현실로 만드는 것이 '국내접두사'의 핵심이다.

국유 자본은 a주 시장에서 인수합병, 구조조정 활동을 촉진하는 데 중요한 힘이 되고 있습니다.

wind 데이터에 따르면 9월 6일 현재 주요 구조조정 사건을 공개한 151개 상장기업 중 66개가 지방 국유기업 또는 중앙 국영기업이다.

이와 관련해 카이위안증권은 크게 세 가지 이유가 있다고 보고 있다. 첫째, 정책 지원 측면에서 국유자산감독관리위원회가 상장기업과 인수합병의 질적 향상을 위해 중앙기업 특별회의를 열고, 2023년 6월 재편성 작업. 플랫폼이 핵심 경쟁력을 향상하고 핵심 기능을 강화하기 위해 합병, 인수 및 재편성을 수행할 때 중앙 기업이 상장 회사를 이용하도록 요구하고, 정책 지원은 인수 및 합병 비용과 위험, 둘째, 자본 및 자원을 줄이는 데 도움이 됩니다. 장점, 즉 국영기업은 일반적으로 강력한 재무 건전성과 자원 우위를 갖고 있어 인수합병 과정에서 충분한 재정 지원과 자원 통합 기능을 제공할 수 있습니다. 셋째, 인수합병 성공률이 높다는 장점이 있습니다. . 2019년부터 2023년까지 공기업 인수합병 실패율은 27.6%로 비국유기업 인수합병 실패율 43.5%보다 훨씬 낮았다. 인수 및 재구성이 더 안정적입니다.

zheng qiang은 하반기부터 부진한 ipo 시장과 1차 시장 가치 하락이라는 시장 환경에서 점점 더 많은 투자자들이 인수합병을 통해 산업 통합이나 자본 회수를 추구하고 있음을 분명히 느꼈습니다.

zheng qiang의 이전 m&a 프로젝트 노출은 이 문제를 보여줍니다. 이 회사는 동부 지역에 위치한 컨베이어 벨트 제조 회사로 2020년 평가액은 12억 위안에 달했습니다. 그러나 zheng qiang은 심층 조사 끝에 회사의 핵심 사업이 그다지 기술적이지 않다는 사실을 발견했습니다. 장기적으로 보면 감가상각비가 높고 매출총이익률이 낮아 회사의 자금을 심각하게 소모하게 됩니다.

올해 상반기 zheng qiang 팀이 프로젝트에 참여했을 때 회사의 자본 체인이 매우 빡빡하고 핵심 사업에서 얻은 실제 이익이 약 2천만 위안에 불과하다는 사실을 발견했습니다. 이 수준의 이익은 12억 위안의 가치 평가와 심각하게 일치하지 않습니다. 잠재적 구매자의 경우 사업의 투자 가치가 크게 감소합니다. 이에 회사는 부도에 직면해 인수를 모색해왔다.

인수합병 및 구조조정에 대한 시장 수요가 강한 이유에 대해 kaiyuan securities는 인수자의 경우 기업 이익 감소와 업계 경쟁 심화의 맥락에서 인수합병에 대한 필요성이 있으며 인수자금이 초과 조달되어 있다고 밝혔습니다. 인수, 인수 및 구조 조정을 위한 자금을 제공할 수 있습니다. 인수된 당사자의 경우 경영 부실, 지분 감소에 대한 새로운 규제, 세대 간 상속 등 다양한 압력으로 인해 상장 회사의 자산 매각 의지가 높아질 것입니다.

경제 관찰자(economic observer)는 투자 관점에서도 ipo 긴축 이후 투자 기관은 인수합병, 구조 조정을 통해 출구 채널을 확대하는 것이 시급하다고 밝혔습니다.

kaiyuan 증권은 새로운 '9개 국가 규정'이 공포된 후 상하이 및 선전 증권거래소의 상장 기준이 개선되었으며 ipo가 더욱 냉각됐다고 지적했습니다. 중국 주식 투자 시장의 출구 방식은 여전히 ​​ipo 출구가 지배적이다. 2021년에는 ipo를 통한 출구가 거의 70%를 차지할 것이며, 인수합병을 통한 출구는 4.2%에 불과해 80~90%에 달할 것이다. 미국의 인수합병(m&a) 비율, 중국 자본시장은 갈 길이 멀다. 따라서 ipo 시장이 계속 위축되는 상황에서 ipo 퇴출의 불확실성이 높고, 인수합병을 통한 퇴출이 계속해서 감소하고 있어 많은 투자기관들의 첫 번째 선택이 되었습니다.

그러나 zheng qiang은 올해 많은 인수합병 및 구조 조정 프로젝트에 노출되었지만 그의 감정은 확실히 예년과 다릅니다. 그는 처음에 회사의 투자 은행 부서에서 수행하는 100개 이상의 m&a 및 조직 개편 프로젝트 중 성공적인 사례 수가 한 자릿수일 수 있으며 업무 과제가 매우 높다고 추정했습니다.

첫째, 인수·합병(m&a) 매수자를 분석한 결과, 투자기관, 특히 상장기업의 경우 이전보다 더욱 신중한 태도를 보였다. 이 주의 사항은 주로 다음과 같은 측면에서 비롯됩니다.

첫째, 거시경제 상황의 불확실성으로 인해 기업들은 미래에 대한 기대가 보수적이어서 m&a 결정을 내릴 때 더욱 신중해지고 적극적으로 조치를 취하기보다는 지켜보는 경향이 있습니다. 둘째, 합병 후 발생한 영업권 손상. 지난 몇 년간의 인수합병 문제로 인해 상장회사들은 같은 실수를 반복할 것을 두려워하여 인수합병에 신중하게 되었습니다. 또한 규제 정책의 변화도 시장에 영향을 미칩니다. 규제 당국은 원래 쉽게 완료할 수 있었던 쉘 리소스 거래를 제한하는 백도어 목록을 분명히 금지합니다.

판매자의 관점에서 볼 때 일부 회사는 ipo가 거부되었거나 다른 이유로 자산을 매각하고 싶어하지만 "긴급"하지만 "높은 가격을 요구"하기도 합니다. 이전 투자 거품의 존재로 인해 많은 프로젝트의 가치가 실제 가치를 훨씬 초과했으며 판매자는 낮은 가격에 판매할 의사가 없어 구매자가 이러한 프로젝트를 멀리하게 되었습니다.

미래

zheng qiang의 눈에는 장기적으로 인수합병 및 재편이 가속화된 후 a주 시장과 전체 자본 시장의 장기적 건전한 발전을 확실히 촉진할 것입니다.

미국 산업의 역사를 기준으로 미국의 근대적 대규모 산업의 부상과 산업경쟁력 향상은 먼저 산업통합의 완성과 함께 시작되었다. 예를 들어, jp morgan bank는 자본 레버리지를 이용해 거의 천 개에 달하는 철강 제조업체의 대기업을 몰아냈고, 결국 대규모 기업을 형성했습니다.우리 강철미국 철강산업의 질서를 전면 재편하고 미국 철강업체들을 규모의 경제로 몰아넣었다.

kaiyuan 증권은 세계적 수준의 대규모 기업 그룹을 육성하는 것이 중국 경제 발전의 새로운 단계의 주요 주제이며 기존 자산의 통합을 통해 자산 가치를 활성화하고 자원을 재분배하며 그룹 형성에 도움이 될 수 있다고 믿습니다. 경쟁력을 갖춘 선두산업 기업의 모습입니다. 2024년부터 a주 시장은 수평적 통합을 목표로 10차례 대대적인 개편이 있었고, 점차 산업계 인수합병(m&a)이 주류로 자리 잡았다.

또한, 국영 벤처캐피탈 기관의 한 대표도 economic observer에 하드 기술이 현재 헤드 레이아웃의 중요한 방향 중 하나가 되었다고 말했습니다.

6월 19일, 중국 증권감독관리위원회는 '기술혁신과 새로운 생산성 개발을 위한 과학기술혁신위원회 개혁 심화에 관한 8가지 조치'를 발표하고 과학기술혁신위원회 상장 기업에 대한 지원을 명확하게 제안했습니다. 고품질의 수익성이 없는 "하드웨어" 기업을 계속 운영하고 획득할 수 있는 능력을 강화하는 데 중점을 둡니다.

카이위안증권은 '신품질 생산성'이 더욱 발전함에 따라 기술 중심의 m&a 및 재편성 시장이 계속해서 활성화될 것으로 예상된다고 밝혔다. 한편으로는 기술 기업이 급속한 성장 기회를 모색하기 위해 더 많은 첨단 분야나 미래 기술 스타트업을 인수하는 반면, 전통적인 기업은 변화를 이루기 위해 현재 상장 조건을 충족할 수 없는 더 많은 기술 기업을 인수할 것입니다. 업그레이드.

kaiyuan 증권은 미래를 내다보며 a주 m&a 및 재편성 시장이 세 가지 주요 추세를 제시할 것이라고 지적했습니다.

첫 번째는 산업 인수합병(m&a)입니다. 2024년부터 수평적 통합을 목적으로 a주 시장에서 10가지 주요 개편이 시행되었으며, 두 번째는 기술 인수합병이 점차 주류가 되었습니다. 2024년 7월 30일, 과학기술혁신위원회에는 lianhe integrated technology, naxin micro, fuchuang precision, xidi micro 등 4개 회사가 수익성 없는 자산 인수 계획을 공개했습니다. 세 번째는 국유 자산 인수 합병입니다. 국유자산 인수합병은 정책, 자금, 자원, 높은 인수합병 성공률 등 다양한 장점을 갖고 있다. m&a 및 구조조정 시장.

wanlian securities의 투자 컨설턴트인 qu fang은 시장 인수, 인수 및 재편성이 향후 자본 시장의 중요한 부분이 될 것이며 재편성 횟수, 규모 및 방법에 있어 더 큰 성장과 변화가 있을 것이라고 믿습니다. . 그는 인수합병과 조직개편이 완료되면 모든 것이 괜찮을 것이라는 의미는 아니며, 인수합병과 조직개편의 핵심은 통합이며, 목표는 '1+1>2' 효과를 달성하는 것임을 기업에 상기시켰습니다. .