nachricht

cai yuekun, reporter des economic observer network spät in der nacht des 5. september treffen sich zwei große wertpapierfirmen in shanghaiguotai junan(601211.sh) mithaitong-wertpapiere(600837.sh) kündigte pläne für eine fusion und umstrukturierung an. es ist zu erwarten, dass der start dieses wertpapierträgers mit einem gesamtvermögen von 1,68 billionen neuen spielraum für die fantasie der chinesischen wertpapierbranche eröffnen wird.

dies ist der jüngste fall einer neuen runde von fusionen und übernahmen in der wertpapierbranche. gleichzeitig stößt die integration zentraler unternehmen auch in die „tiefwasserzone“ vor. 2. septemberchina heavy industries(601989.sh) undchinesisches schiff(600150.sh) führt die vermögensintegration durch. dabei handelt es sich um zwei börsennotierte unternehmen mit einem marktwert von über 100 milliarden. die integration zentraler unternehmen hat seit der einrichtung der kommission für die überwachung und verwaltung staatlicher vermögenswerte des staatsrates im jahr 2003 begonnen. genau auf dieser integration basiert die zahl der zentralen unternehmen, die direkt der überwachung und verwaltung staatlicher vermögenswerte unterstehen die provision wurde von 198 auf 98 reduziert, gefolgt von einer reihe super „nationaler unternehmen“.

staatseigene vermögenswerte sind zweifellos die „wegbereiter“ in der neuen runde von fusionen und übernahmen. unvollständigen statistiken zufolge wurden seit anfang 2024 die eigentlichen verantwortlichen von mehr als 20 börsennotierten unternehmen auf lokale staatliche vermögenswerte übertragen.

so wie lokale staatliche vermögenswerte auf dem kapitalmarkt nach neuer „beute“ suchen, wartet auch eine gruppe von risikokapitalinvestoren auf den ausstieg. in der aktuellen makroökonomischen situation scheint es die letzte chance zu sein, sich dieser welle von fusionen und übernahmen anzuschließen. gleichzeitig ist ein teil des industriekapitals bestrebt, bei der integration der industriekette stärker und größer zu werden.

auch die regulierungsbehörden haben das feuer der fusionen und übernahmen angeheizt. in den neuen „neun nationalen artikeln“ heißt es eindeutig, dass wir die reform von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen intensivieren und zahlreiche maßnahmen ergreifen werden, um den markt für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen zu aktivieren.

diese unterschiedlichen gesichter verschmelzen zu einer immer mächtigeren kraft. von mai bis august 2024 stieg die zahl der von an den drei börsen in shanghai, shenzhen und peking notierten unternehmen gemeldeten größeren restrukturierungsereignisse von monat zu monat und überstieg im august 80, was einen neuen einzelmonatshöchstwert für das jahr darstellt. winddaten zeigen, dass mit stand vom 6. september 151 börsennotierte unternehmen relevante entwicklungen bei großen umstrukturierungsereignissen in diesem jahr offengelegt haben, während die zahl für das gesamte jahr 2023 nur 131 beträgt.

zheng qiang spürte das. zheng qiang ist leiter der investmentbanking-abteilung einer wertpapierfirma in der östlichen region. mit stand vom 5. september treibt seine investmentbanking-abteilung mehr als 100 fusionen, übernahmen und restrukturierungsprojekte voran. darunter kamen in der zweiten jahreshälfte mehr als 20 neue projekte hinzu, darunter harttechnologie, medizin, logistik und andere branchen. zu den m&a- und reorganisationsprojekten, an denen zheng qiang beteiligt war, zählen vor allem lokale regierungen, börsennotierte unternehmen, ausländische fonds, private equity (pe) und risikokapital (vc).

zheng qiang glaubt, dass ein neuer zyklus von a-aktien-fusionen und -übernahmen begonnen hat. seine begründung ist, dass börsengänge, fusionen, übernahmen und umstrukturierungen, gemessen an der geschichte des kapitalmarkts, oft einen „wippeffekt“ aufweisen. winddaten zeigen, dass die zahl der börsengänge im jahr 2024 am 5. september nur 62 betrug, was einem rückgang von 74,80 % gegenüber dem vorjahr entspricht %.

tatsächlich geht die letzte welle von fusionen und übernahmen auf das jahr 2015 zurück. den statistiken zufolge ist die zahl der großen vermögensumstrukturierungen von a-aktien-börsennotierten unternehmen von 384 im jahr 2016 auf 109 im jahr 2023 gesunken, und die zahl der großen vermögensumstrukturierungen ist von 1,35 billionen yuan im jahr 2016 auf 2023 gesunken. 0,14 billionen yuan.

nun dreht sich diese abwärtskurve nach oben. die frage ist: ist dies ein aufschwung oder das kommen einer neuen welle? einige marktteilnehmer glauben, dass dies ein neues „erstes jahr der fusionen und übernahmen“ sei.

aufheizen

die welle der fusionen, übernahmen und umstrukturierungen auf dem a-aktienmarkt schlug zunächst in der wertpapierbranche hohe wellen.

am 5. september gab guotai junan bekannt, dass das unternehmen plant, haitong securities zu übernehmen und zu fusionieren, indem es a-aktien an alle a-aktien-börsenaktionäre von haitong securities und h-aktien an alle h-aktien-börsenaktionäre von haitong securities ausgibt entsprechende mittel aufbringen.

guotai junan sagte, dass diese umstrukturierung dazu beitragen werde, eine erstklassige investmentbank aufzubauen und eine qualitativ hochwertige entwicklung der branche zu fördern.

nach der fusion zweier wertpapierfirmen im wert von hunderten milliarden wird die vermögensgröße größercitic-wertpapiere(600030.sh), platz eins in der wertpapierbranche.

auf der ende oktober 2023 abgehaltenen zentralen finanzarbeitskonferenz wurde die notwendigkeit vorgeschlagen, „den aufbau einer finanzmacht zu beschleunigen“, „erstklassige investmentbanken und investmentinstitute zu kultivieren“ und „große staatliche finanzinstitute dabei zu unterstützen, besser zu werden“. stärker.“ am 15. märz 2024 veröffentlichte die china securities regulatory commission die „stellungnahmen zur stärkung der aufsicht über wertpapierunternehmen und öffentliche fonds und zur beschleunigung des aufbaus erstklassiger investmentbanken und investmentinstitute (testversion)“, in denen zwei hauptziele vorgeschlagen wurden ziel ist es, bis zum jahr 2035 die bildung von etwa 10 erstklassigen führenden institutionen zu fördern, um die qualitativ hochwertige entwicklung der branche voranzutreiben und zwei bis drei investmentbanken und investmentinstitute mit internationaler wettbewerbsfähigkeit und marktfähigkeit zu bilden führung.

vor diesem hintergrund wurde seit juni schrittweise mit der fusion, übernahme und umstrukturierung der wertpapierbranche begonnen.gründerpapiere(602901.sh) verkauf von credit suisse wertpapieren,western securities(002673.sz) plant die übernahme von guorong securities,guolian securities(601456.sh) treibt die übernahme von minsheng securities voran,zheshang securities(601878.sh) wird durch die übertragung von eigenkapital zum hauptaktionär von guodu securities.

die konsolidierung der wertpapierbranche schreitet voran, was nur ein teil der welle von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen auf dem a-aktienmarkt ist.

seit anfang dieses jahres ist die politik der fusionen, übernahmen und umstrukturierungen börsennotierter unternehmen häufig in aufruhr. in den neuen „national nine articles“ heißt es eindeutig: „börsennotierte unternehmen werden dazu ermutigt, sich auf ihr hauptgeschäft zu konzentrieren und fusionen, übernahmen, umstrukturierungen, kapitalanreize und andere methoden umfassend zu nutzen, um die qualität ihrer entwicklung zu verbessern.“ als die china securities regulatory commission zur jahresmitte eine arbeitssitzung abhielt, um den geist der dritten plenarsitzung des 20. zentralkomitees der kommunistischen partei chinas zu untersuchen und umzusetzen, betonte sie auch: die rolle von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen besser spielen .

infolgedessen sind die fusionen, übernahmen und umstrukturierungen börsennotierter unternehmen mit der förderung und unterstützung der politik in eine aktive phase eingetreten.

im august gab tasly (600535.sh), ein traditionsreiches unternehmen für traditionelle chinesische medizin, das seit mehr als 20 jahren börsennotiert ist, bekannt, dass sein mehrheitsaktionär china resources sanjiu (000999.sz) werden wird... am 2. september zwei große tochtergesellschaften der china state shipbuilding corporation wurden mit einem marktwert von 100 milliarden gelistet. die unternehmen china heavy industries (601989.sh) und china state shipbuilding (600150.sh) integrieren vermögenswerte, und der eigentliche kontrolleur dahinter ist der staat -eigene vermögensaufsichts- und verwaltungskommission des staatsrates.

8, 8, 15, 83. von mai bis august 2024 stieg die zahl der von an den börsen in shanghai, shenzhen und peking notierten unternehmen gemeldeten größeren umstrukturierungen im august auf über 80, ein rekordhoch neues monatshoch des jahres. seit september hat die popularität von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen nur noch zugenommen.

neben der integration führender börsennotierter unternehmen stellte der economic observer auch fest, dass einige börsennotierte unternehmen aufgrund von schlechtem management und anderen problemen auch aktiv nach fusionen und übernahmen suchen.

der economic observer erfuhr aus wind-daten und unvollständigen statistiken relevanter börsennotierter unternehmensmitteilungen, dass seit anfang 2024 die tatsächlichen kontrolleure von mehr als 20 börsennotierten unternehmen auf lokale staatliche vermögenswerte umgestellt wurden.

zheng qiang ist auch klar der meinung, dass mit der veröffentlichung einer reihe von fusionen, übernahmen und umstrukturierungsmaßnahmen im jahr 2024 seit der zweiten jahreshälfte im schleppenden marktumfeld des ipo-marktes immer mehr investoren eine industrielle integration anstreben oder kapitalausstieg durch fusionen, übernahmen und umstrukturierungen.

han yuze, gründungspartner und vorsitzender von lianchuang capital, sagte in einem interview mit dem economic observer, dass fusionen und übernahmen im jahr 2024 für risikokapitalinstitute die wichtigste möglichkeit sein werden, aus beteiligungsinvestitionen auszusteigen, und gps (general partners) sollten ihr konzept ändern ausstieg durch börsengang. ausstieg durch fusion und übernahme. risikokapitalinstitute müssen ihre betriebsmodelle, teamkonzepte, managementmodelle und andere aspekte der eigenkapitalinvestition anpassen.

motivation

unter der gemeinsamen katalysatorwirkung politischer leitlinien und marktnachfrage erfährt der m&a- und restrukturierungsmarkt völlig neue veränderungen.

zu den m&a- und reorganisationsprojekten, an denen zheng qiang beteiligt war, zählen vor allem lokale regierungen, börsennotierte unternehmen, ausländische fonds, private equity (pe) und risikokapital (vc). er stellte fest, dass sich diese projekte hauptsächlich auf marktorientierte transaktionen zum zweck der industriellen integration konzentrierten. alle teilnehmer am m&a- und restrukturierungsmarkt verzeichnen in diesem jahr eine starke nachfrage nach m&a, insbesondere nach industriellen integrationsprojekten.

nehmen sie als beispiel die fusion von guotai junan und haitong securities. beide wertpapierfirmen werden von shanghai state-owned assets kontrolliert. aus öffentlichen informationen geht hervor, dass der eigentliche kontrolleur von guotai junan securities shanghai international group co., ltd. ist und der größte anteilseigner von haitong securities shanghai guosheng (group) co., ltd. ist. es ist der schlüsselfaktor „nationales präfix“, der die fusion zweier wertpapierfirmen mit einem marktwert von 100 milliarden wirklichkeit werden lässt.

staatliches kapital wird zu einer wichtigen kraft bei der förderung von fusionen, übernahmen und umstrukturierungsaktivitäten auf dem a-aktienmarkt.

winddaten zeigen, dass mit stand vom 6. september von den 151 börsennotierten unternehmen, die größere umstrukturierungsereignisse bekannt gegeben haben, 66 lokale staatliche unternehmen oder zentrale staatliche unternehmen sind.

in dieser hinsicht ist kaiyuan securities der ansicht, dass es vor allem drei gründe gibt: erstens hielt die staatliche kommission zur überwachung und verwaltung von vermögenswerten im hinblick auf die politische unterstützung eine sondersitzung zu zentralen unternehmen ab, um die qualität börsennotierter unternehmen sowie fusionen und übernahmen zu verbessern umstrukturierungsarbeiten im juni 2023, bei denen zentrale unternehmen börsennotierte unternehmen als ihre plattformen nutzen müssen, um fusionen, übernahmen und umstrukturierungen durchzuführen, um zur verbesserung der kernwettbewerbsfähigkeit und zur verbesserung der kernfunktionen beizutragen, und politische unterstützung trägt dazu bei, fusions- und übernahmekosten und -risiken zu reduzieren; zweitens kapital und ressourcen vorteile, das heißt, staatseigene unternehmen verfügen in der regel über starke finanzkraft und ressourcenvorteile, wodurch sie während des fusions- und übernahmeprozesses ausreichende finanzielle unterstützung und ressourcenintegrationsmöglichkeiten bieten können. drittens haben sie den vorteil einer hohen erfolgsquote bei fusionen und übernahmen . von 2019 bis 2023 lag die scheiterquote bei fusionen und übernahmen staatlicher unternehmen bei 27,6 %, was weit unter den 43,5 % bei fusionen und übernahmen nichtstaatlicher unternehmen liegt und akquisitionen und reorganisationen ist stabiler.

seit der zweiten jahreshälfte spürt zheng qiang zudem deutlich, dass im marktumfeld des schleppenden ipo-markts und sinkender primärmarktbewertungen immer mehr investoren eine industrielle integration oder einen kapitalausstieg durch fusionen und übernahmen anstreben.

zheng qiangs frühere beteiligung an einem m&a-projekt verdeutlicht das problem. das unternehmen ist ein förderbandhersteller mit sitz in der östlichen region und hatte im jahr 2020 einen wert von bis zu 1,2 milliarden yuan. nach eingehender untersuchung stellte zheng qiang jedoch fest, dass das kerngeschäft des unternehmens nicht sehr technisch war. auf lange sicht sind die abschreibungskosten hoch und die bruttogewinnspanne niedrig, was die mittel des unternehmens erheblich verschlingt.

als sich das team von zheng qiang in der ersten hälfte dieses jahres an dem projekt beteiligte, stellte es fest, dass die kapitalkette des unternehmens sehr eng war und der tatsächliche gewinn aus dem kerngeschäft nur etwa 20 millionen yuan betrug. dieses gewinnniveau steht in erheblichem widerspruch zur bewertung von 1,2 milliarden yuan. für potenzielle käufer verringert sich der investitionswert des unternehmens erheblich. daher suchte das unternehmen nach übernahmen, da es vor der insolvenz stand.

bezüglich der gründe für die starke marktnachfrage nach fusionen, übernahmen und umstrukturierungen sagte kaiyuan securities, dass die käufer angesichts sinkender unternehmensgewinne und verschärfter konkurrenz in der branche einen bedarf an fusionen und übernahmen hätten und dafür überdurchschnittliche mittel aufgebracht hätten kann mittel für fusionen, übernahmen und umstrukturierungen bereitstellen garantie; für die übernommene partei erhöhen vielfältige belastungen wie schlechtes management, neue vorschriften zur anteilsreduzierung und generationsübergreifende vererbung die bereitschaft börsennotierter unternehmen, vermögenswerte zu verkaufen.

der economic observer stellte fest, dass investmentinstitute nach der verschärfung des börsengangs auch aus investitionssicht dringend ihre ausstiegskanäle durch fusionen, übernahmen und umstrukturierungen erweitern müssen.

kaiyuan securities wies darauf hin, dass die börsen von shanghai und shenzhen nach der verkündung der neuen „neun nationalen vorschriften“ ihre notierungsstandards verbesserten und börsengänge weiter ins stocken gerieten. die exit-methode des chinesischen aktieninvestmentmarktes wird immer noch vom ipo-exit dominiert. im jahr 2021 werden exits durch börsengänge fast 70 % ausmachen, und exits durch fusionen und übernahmen werden nur 4,2 % ausmachen, was bis zu 80 % bis 90 % entspricht % der fusionen und übernahmen in den vereinigten staaten, chinas kapitalmarkt hat noch einen langen weg vor sich. vor dem hintergrund der anhaltenden schrumpfung des ipo-marktes ist der ausstieg aus dem börsengang daher hoch und die rendite sinkt weiter. der ausstieg durch fusionen und übernahmen ist für viele investmentinstitute zur ersten wahl geworden.

doch obwohl zheng qiang in diesem jahr vielen fusionen, übernahmen und umstrukturierungsprojekten ausgesetzt war, sind seine gefühle offensichtlich anders als in den vorjahren. er schätzte zunächst, dass bei den mehr als 100 m&a- und reorganisationsprojekten, die von der investmentbanking-abteilung des unternehmens durchgeführt werden, die zahl der erfolgreichen fälle möglicherweise im einstelligen bereich liegt und die arbeitsherausforderungen sehr hoch sind.

erstens zeigt die analyse der käufer von fusionen und übernahmen, dass investmentinstitute, insbesondere börsennotierte unternehmen, eine vorsichtigere haltung als zuvor gezeigt haben. diese vorsicht ergibt sich vor allem aus folgenden aspekten:

erstens hat die unsicherheit der makroökonomischen situation dazu geführt, dass unternehmen ihre zukunftserwartungen zurückhaltender haben, so dass sie bei m&a-entscheidungen vorsichtiger sind und eher abwarten als aktiv maßnahmen zu ergreifen, zweitens die beeinträchtigung des geschäfts- oder firmenwerts, die nach fusionen eingetreten ist und übernahmen in den letzten jahren aufgrund von problemen sind börsennotierte unternehmen bei fusionen und übernahmen vorsichtig, weil sie befürchten, dass sie dieselben fehler wiederholen. darüber hinaus wirken sich auch änderungen in der regulierungspolitik auf den markt aus. die regulierungsbehörden raten eindeutig von backdoor-listings ab, die transaktionen mit shell-ressourcen einschränken, die ursprünglich einfach durchzuführen waren.

aus der sicht des verkäufers sind einige unternehmen bestrebt, vermögenswerte zu verkaufen, weil ihre börsengänge abgelehnt wurden oder weil sie aus anderen gründen „dringlich“ sind, aber auch „einen hohen preis verlangen“. aufgrund früherer investitionsblasen lag die bewertung vieler projekte weit über ihrem tatsächlichen wert und die verkäufer waren nicht bereit, zu niedrigen preisen zu verkaufen, was dazu führte, dass käufer sich von diesen projekten fernhielten.

zukunft

in den augen von zheng qiang wird dies auf lange sicht nach der beschleunigung von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen definitiv die langfristig gesunde entwicklung des a-aktienmarktes und des gesamten kapitalmarkts fördern.

nimmt man die geschichte der amerikanischen industrie als leitfaden, so begann der aufstieg der modernen großindustrie in den vereinigten staaten und die verbesserung der industriellen wettbewerbsfähigkeit erst mit dem abschluss der industriellen integration. beispielsweise nutzte die jp morgan bank ihre kapitalverschuldung, um den zusammenschluss von fast tausend stahlherstellern voranzutreiben und schließlich ein großes unternehmen zu bildenuns stahldas unternehmen organisierte die ordnung der us-stahlindustrie völlig neu und drängte die us-stahlunternehmen zu größenvorteilen.

kaiyuan securities ist davon überzeugt, dass der aufbau einer gruppe erstklassiger großunternehmen das hauptthema der neuen phase der wirtschaftlichen entwicklung chinas ist und durch die integration vorhandener vermögenswerte den wert von vermögenswerten wiederbeleben, ressourcen neu zuweisen und zur bildung einer gruppe beitragen kann führender industrieunternehmen mit wettbewerbsstärke. seit 2024 gab es auf dem a-aktienmarkt zehn große umstrukturierungen mit dem ziel einer horizontalen integration, und industrielle fusionen und übernahmen haben sich nach und nach zum mainstream entwickelt.

darüber hinaus sagte ein leiter einer staatlichen risikokapitalinstitution gegenüber dem economic observer, dass harte technologie zu einer der wichtigen richtungen der aktuellen führungsstruktur geworden sei.

am 19. juni veröffentlichte die china securities regulatory commission die „acht maßnahmen zur vertiefung der reform des science and technology innovation board zur förderung technologischer innovation und der entwicklung neuer produktivität“ und schlug eindeutig vor, im science and technology innovation board gelistete unternehmen zu unterstützen sich auf die verbesserung ihrer fähigkeit zu konzentrieren, den betrieb fortzusetzen und hochwertige, unrentable „hardware-technologie“-unternehmen zu erwerben.

kaiyuan securities sagte, dass mit der weiteren entwicklung der „neuen qualitätsproduktivität“ der technologieorientierte m&a- und reorganisationsmarkt voraussichtlich weiterhin aktiv sein wird. einerseits werden technologieunternehmen mehr spitzenfelder oder zukünftige technologie-start-ups erwerben, um nach schnellen wachstumschancen zu suchen, andererseits werden traditionelle unternehmen auch mehr technologieunternehmen erwerben, die derzeit die börsennotierungsbedingungen für eine transformation nicht erfüllen können modernisierung.

mit blick auf die zukunft wies kaiyuan securities darauf hin, dass der a-aktien-m&a- und reorganisationsmarkt drei große trends aufweisen wird:

das erste sind industrielle fusionen und übernahmen. seit 2024 wurden 10 große umstrukturierungen auf dem a-aktien-markt zum zweck der horizontalen integration durchgeführt, und das zweite sind technologiefusionen und -übernahmen am 30. juli 2024 gaben vier unternehmen im science and technology innovation board, darunter lianhe integrated technology, naxin micro, fuchuang precision und xidi micro, pläne zum erwerb unrentabler vermögenswerte bekannt; die fusionen und übernahmen staatlicher vermögenswerte bieten zahlreiche vorteile wie richtlinien, mittel, ressourcen und hohe erfolgsquoten bei fusionen und übernahmen. im rahmen der neuen runde der reform staatlicher unternehmen werden staatliche vermögenswerte voraussichtlich zu einer wichtigen antriebskraft den m&a- und restrukturierungsmarkt.

qu fang, ein anlageberater bei wanlian securities, glaubt auch, dass marktfusionen, übernahmen und umstrukturierungen in zukunft ein wichtiger teil des kapitalmarktes werden und es zu größerem wachstum und veränderungen in der anzahl, dem umfang und den methoden der umstrukturierungen kommen wird . er erinnerte die unternehmen daran, dass dies nicht bedeutet, dass nach abschluss der fusionen, übernahmen und umstrukturierungen alles in ordnung sein wird. der kern von fusionen, übernahmen und umstrukturierungen ist die integration und das ziel besteht darin, den effekt von „1+1>2“ zu erreichen. .