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repórter da rede de observadores econômicos cai yuekun tarde da noite de 5 de setembro, duas grandes empresas de valores mobiliários em xangaiguotai junan(601211.sh) comtítulos haitong(600837.sh) anunciou planos de fusão e reorganização. pode-se esperar que o lançamento desta transportadora de valores mobiliários com activos totais de 1,68 biliões traga um novo espaço de imaginação à indústria de valores mobiliários da china.

este é o caso mais recente de uma nova rodada de fusões e aquisições na indústria de valores mobiliários. ao mesmo tempo, a integração das empresas centrais também está entrando na “zona de águas profundas”. 2 de setembro,indústrias pesadas da china(601989.sh) enavio chinês(600150.sh) realiza integração de ativos são duas empresas listadas com valor de mercado superior a 100 bilhões. a integração das empresas centrais começou desde a criação da comissão de supervisão e administração de ativos estatais do conselho de estado em 2003. é precisamente com base nesta integração que o número de empresas centrais diretamente subordinadas à supervisão e administração de ativos estatais comissão foi reduzida de 198 para 98, seguida por uma série de super "empresas nacionais".

os activos estatais são, sem dúvida, os “criadores da maré” na nova ronda de fusões e aquisições. de acordo com estatísticas incompletas, desde o início de 2024, os verdadeiros controladores de mais de 20 empresas cotadas foram alterados para activos estatais locais.

tal como os activos estatais locais procuram novas “presas” no mercado de capitais, um grupo de investidores de capital de risco também está à espera de sair. na atual situação macro, aderir a esta onda de fusões e aquisições parece ser a última oportunidade. ao mesmo tempo, algum capital industrial também está ansioso por tentar tornar-se mais forte e maior na integração da cadeia industrial.

as autoridades reguladoras também adicionaram lenha à fogueira das fusões e aquisições. os novos "nove artigos da nação" afirmam claramente que intensificaremos a reforma das fusões, aquisições e reorganizações e tomaremos múltiplas medidas para ativar o mercado de fusões, aquisições e reorganizações.

estas diferentes faces convergem numa força cada vez mais poderosa. de maio a agosto de 2024, o número de grandes eventos de reestruturação divulgados por empresas cotadas nas três bolsas de valores de xangai, shenzhen e pequim aumentou mês a mês, ultrapassando os 80 em agosto, estabelecendo um novo máximo mensal para o ano. os dados do vento mostram que até 6 de setembro, 151 empresas cotadas divulgaram desenvolvimentos relevantes em grandes eventos de reestruturação este ano, enquanto o número para todo o ano de 2023 é de apenas 131.

zheng qiang sentiu isso. zheng qiang é chefe do departamento de banco de investimento de uma empresa de valores mobiliários na região leste. desde 5 de setembro, o seu departamento de banca de investimento está a promover mais de 100 fusões, aquisições e projetos de reestruturação. entre eles, mais de 20 novos projetos foram agregados no segundo semestre, envolvendo tecnologia dura, medicina, logística e outras indústrias. entre os projetos de fusões e aquisições e de reorganização dos quais zheng qiang participou, os tipos de clientes incluem principalmente governos locais, empresas listadas, fundos estrangeiros, private equity (pe) e venture capital (vc).

zheng qiang acredita que chegou um novo ciclo de fusões e aquisições de ações a. a sua razão é que, a julgar pela história do mercado de capitais, ipos, fusões, aquisições e reorganizações mostram frequentemente um efeito de “gangorra”. os dados do vento mostram que em 5 de setembro, o número de ipos em 2024 era de apenas 62, uma diminuição anual de 74,80%, o montante total de fundos arrecadados foi de 43,936 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 85,72; %.

na verdade, a última onda de fusões e aquisições remonta a cerca de 2015. de acordo com as estatísticas, com base na primeira data de divulgação, o número de grandes reestruturações de activos de empresas cotadas com acções a caiu de 384 em 2016 para 109 em 2023, e o montante de grandes reestruturações de activos caiu de 1,35 biliões de yuans em 2016 para 2023. 0,14 trilhão de yuans.

agora, essa curva descendente vira para cima. a questão é: isto é uma recuperação ou a chegada de uma nova onda? alguns participantes do mercado acreditam que este é um novo “primeiro ano de fusões e aquisições”.

aquecendo

a onda de fusões, aquisições e reorganizações no mercado de ações a causou impacto pela primeira vez na indústria de valores mobiliários.

em 5 de setembro, guotai junan divulgou que a empresa está planejando absorver e fundir a haitong securities, emitindo ações a para todos os acionistas da bolsa de ações a da haitong securities e ações h para todos os acionistas da bolsa de ações h da haitong securities. arrecadar fundos de apoio.

guotai junan disse que esta reestruturação ajudará a construir um banco de investimento de primeira classe e promoverá o desenvolvimento de alta qualidade da indústria.

após a fusão de duas empresas de valores mobiliários no valor de centenas de bilhões, o tamanho dos ativos excederátítulos citic(600030.sh), ocupando o primeiro lugar na indústria de valores mobiliários.

a conferência central de trabalho financeiro realizada no final de outubro de 2023 propôs "acelerar a construção de um poder financeiro", "cultivar bancos de investimento e instituições de investimento de primeira classe" e "apoiar as grandes instituições financeiras estatais para se tornarem melhores e mais fortes". " em 15 de março de 2024, a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu os "opiniões sobre o fortalecimento da supervisão de empresas de valores mobiliários e fundos públicos e aceleração da construção de bancos de investimento e instituições de investimento de primeira classe (teste)", que propuseram dois objetivos principais. é se esforçar para passar o, para promover a formação de cerca de 10 instituições líderes de alta qualidade para liderar o desenvolvimento de alta qualidade da indústria, em segundo lugar, até 2035, para formar 2-3 bancos de investimento e instituições de investimento com competitividade e mercado internacionais; liderança.

neste contexto, desde junho, a fusão, aquisição e reestruturação da indústria de valores mobiliários começou gradualmente.valores mobiliários fundadores(602901.sh) venda de títulos do credit suisse,valores mobiliários ocidentais(002673.sz) planeja adquirir a guorong securities,títulos guolian(601456.sh) está avançando na aquisição da minsheng securities,valores mobiliários de zheshang(601878.sh) se tornará o principal acionista da guodu securities por meio da transferência de capital.

a consolidação da indústria de valores mobiliários está a aquecer, o que é apenas parte da onda de fusões, aquisições e reorganizações no mercado de ações a.

desde o início deste ano, a política de fusões e aquisições e reorganização de empresas cotadas tem soprado com frequência. os novos "nove artigos nacionais" afirmam claramente que "as empresas cotadas são incentivadas a concentrar-se nos seus negócios principais e a utilizar de forma abrangente fusões, aquisições, reestruturações, incentivos de capital e outros métodos para melhorar a qualidade do desenvolvimento". quando a comissão reguladora de valores mobiliários da china realizou uma reunião de trabalho semestral para estudar e implementar o espírito da terceira sessão plenária do 20º comité central do partido comunista da china, também enfatizou que as fusões, aquisições e reorganizações deveriam desempenhar melhor o seu papel .

como resultado, com o incentivo e apoio de políticas, as fusões, aquisições e reorganizações de empresas cotadas entraram num período activo.

em agosto, tasly (600535.sh), uma empresa de medicina tradicional chinesa de longa data e listada há mais de 20 anos, anunciou que seu acionista controlador se tornará china resources sanjiu (000999.sz)... em 2 de setembro, duas grandes subsidiárias da china state shipbuilding corporation foram listadas com um valor de mercado de 100 bilhões. as empresas china heavy industries (601989.sh) e china state shipbuilding (600150.sh) estão integrando ativos, e o verdadeiro controlador por trás delas é o estado. comissão de supervisão e administração de ativos de propriedade do conselho de estado.

8, 8, 15, 83. de maio a agosto de 2024, o número de grandes eventos de reestruturação divulgados por empresas listadas nas bolsas de valores de xangai, shenzhen e pequim aumentou mês a mês, ultrapassando 80, um recorde. novo máximo mensal do ano. desde setembro, a popularidade das fusões, aquisições e reestruturações só aumentou.

além da integração das principais empresas cotadas, o observador económico constatou também que algumas empresas cotadas também procuram activamente fusões e aquisições devido à má gestão e outros problemas.

o observador económico apurou, com base nos dados da wind e nas estatísticas incompletas de anúncios relevantes de empresas cotadas, que desde o início de 2024, os controladores reais de mais de 20 empresas cotadas foram alterados para activos estatais locais.

zheng qiang também sente claramente que com o lançamento de uma série de fusões, aquisições e políticas de reestruturação em 2024, desde o segundo semestre do ano, no ambiente de mercado lento do mercado ipo, cada vez mais investidores procuram alcançar a integração industrial ou saída de capital através de fusões e aquisições e reestruturações.

han yuze, sócio fundador e presidente da lianchuang capital, disse em entrevista ao economic observer que em 2024, as fusões e aquisições se tornarão a principal forma de as instituições de capital de risco saírem dos investimentos de capital, e os gps (parceiros gerais) deveriam mudar seu conceito de saída através de ipo. saída por fusão e aquisição. as instituições de capital de risco precisam de ajustar os seus modelos operacionais, conceitos de equipa, modelos de gestão e outros aspectos do investimento em capital.

motivação

sob a catálise conjunta da orientação política e da procura do mercado, o mercado de fusões e aquisições e de reestruturação está a sofrer mudanças totalmente novas.

entre os projetos de fusões e aquisições e de reorganização dos quais zheng qiang participou, os tipos de clientes incluem principalmente governos locais, empresas listadas, fundos estrangeiros, private equity (pe) e venture capital (vc). ele descobriu que estes projectos se centravam principalmente em transacções orientadas para o mercado com o objectivo de integração industrial. todos os participantes do mercado de fusões e aquisições e reestruturações este ano têm forte demanda por fusões e aquisições, especialmente projetos de integração industrial.

tomemos como exemplo a fusão da guotai junan e da haitong securities. ambas as empresas de valores mobiliários são controladas pela shanghai state-owned assets. informações públicas mostram que o verdadeiro controlador da guotai junan securities é o shanghai international group co., ltd., e o maior acionista da haitong securities é o shanghai guosheng (group) co., ltd. é o factor-chave do “prefixo nacional” que torna realidade a fusão de duas sociedades de valores mobiliários com um valor de mercado de 100 mil milhões.

o capital estatal está a tornar-se uma força importante na promoção de fusões, aquisições e actividades de reestruturação no mercado de acções a.

os dados do vento mostram que, em 6 de setembro, das 151 empresas cotadas que divulgaram grandes eventos de reestruturação, 66 são empresas estatais locais ou empresas estatais centrais.

a este respeito, a kaiyuan securities acredita que existem principalmente três razões: primeiro, em termos de apoio político, a comissão de supervisão e administração de ativos estatais realizou uma reunião especial sobre empresas centrais para melhorar a qualidade das empresas cotadas e fusões e aquisições e trabalho de reorganização em junho de 2023, exigindo que as empresas centrais utilizem empresas cotadas enquanto as suas plataformas realizam fusões, aquisições e reorganizações para ajudar a melhorar a competitividade central e melhorar as funções essenciais, e o apoio político ajuda a reduzir os custos e riscos de fusões e aquisições, em segundo lugar, capital e recursos; vantagens, ou seja, as empresas estatais geralmente têm forte solidez financeira e vantagens de recursos, o que faz com que possa fornecer apoio financeiro suficiente e capacidades de integração de recursos durante o processo de fusão e aquisição; em terceiro lugar, tem a vantagem de uma elevada taxa de sucesso de fusões e aquisições; . de 2019 a 2023, a taxa de insucesso nas fusões e aquisições de empresas estatais foi de 27,6%, o que é muito inferior aos 43,5% das fusões e aquisições de empresas não estatais. e aquisições e reorganizações são mais estáveis.

desde a segunda metade do ano, zheng qiang também sentiu claramente que, no ambiente de mercado lento do mercado de ipo e na redução das avaliações do mercado primário, cada vez mais investidores procuram alcançar a integração industrial ou a saída de capital através de fusões e aquisições.

a exposição anterior de zheng qiang a um projeto de fusão e aquisição ilustra o problema. a empresa é uma empresa fabricante de correias transportadoras localizada na região leste. em 2020, sua avaliação chegou a 1,2 bilhão de yuans. no entanto, zheng qiang descobriu, após uma investigação aprofundada, que o negócio principal da empresa não era muito técnico. no longo prazo, o seu custo de depreciação é elevado e a sua margem de lucro bruto é baixa, o que consome seriamente os fundos da empresa.

no primeiro semestre deste ano, quando a equipe de zheng qiang se envolveu no projeto, descobriu que a cadeia de capital da empresa era muito restrita e o lucro real do negócio principal era de apenas cerca de 20 milhões de yuans. este nível de lucro é seriamente inconsistente com a avaliação de 1,2 mil milhões de yuans. para potenciais compradores, o valor do investimento do negócio é bastante reduzido. como resultado, a empresa tem procurado aquisições enquanto enfrenta a falência.

quanto às razões para a forte procura do mercado por fusões, aquisições e reestruturações, a kaiyuan securities disse que, para os adquirentes, no contexto do declínio dos lucros empresariais e da intensificação da concorrência na indústria, os adquirentes têm necessidades de fusões e aquisições, e têm fundos super-arrecadados que pode fornecer fundos para fusões, aquisições e reestruturações garantia para a parte adquirida, múltiplas pressões, como má gestão, novas regulamentações sobre redução de participação e herança intergeracional, aumentarão a disposição das empresas listadas para vender ativos.

o observador económico concluiu que, mesmo do ponto de vista do investimento, após o aperto do ipo, as instituições de investimento necessitam urgentemente de expandir os canais de saída através de fusões, aquisições e reestruturações.

kaiyuan securities destacou que após a promulgação dos novos "nove regulamentos nacionais", as bolsas de valores de xangai e shenzhen melhoraram seus padrões de listagem e os ipos esfriaram ainda mais. o método de saída do mercado de investimento em ações da china ainda é dominado pela saída do ipo. em 2021, as saídas através do ipo representarão quase 70%, e as saídas através de fusões e aquisições representarão apenas 4,2%, o que equivale a 80%-90. % de fusões e aquisições nos estados unidos taxa de saída, o mercado de capitais da china tem um longo caminho a percorrer. por conseguinte, no contexto do encolhimento contínuo do mercado ipo, a incerteza da saída do ipo é elevada e a taxa de retorno continua a diminuir.a saída através de fusões e aquisições tornou-se a primeira escolha de muitas instituições de investimento.

no entanto, embora zheng qiang tenha sido exposto a muitas fusões, aquisições e projetos de reestruturação este ano, os seus sentimentos são obviamente diferentes dos anos anteriores. ele estimou inicialmente que entre os mais de 100 projetos de fusões, aquisições e reestruturações realizadas pelo departamento de banco de investimento da empresa, o número de casos de sucesso pode estar na casa de um dígito e os desafios de trabalho são muito elevados.

em primeiro lugar, a partir da análise dos compradores de fusões e aquisições, as instituições de investimento, especialmente as empresas cotadas, têm demonstrado uma atitude mais cautelosa do que antes. essa cautela decorre principalmente dos seguintes aspectos:

em primeiro lugar, a incerteza da situação macroeconómica tornou as empresas conservadoras nas suas expectativas para o futuro, pelo que são mais cautelosas na tomada de decisões sobre fusões e aquisições e tendem a esperar para ver em vez de agir ativamente. em segundo lugar, a deterioração do goodwill que ocorreu após as fusões; e aquisições nos últimos anos os problemas tornaram as empresas cotadas cautelosas em relação a fusões e aquisições, temendo que repetissem os mesmos erros. além disso, as mudanças nas políticas regulatórias também têm impacto no mercado. as autoridades reguladoras desencorajam claramente as listagens de backdoor, o que restringe as transacções de recursos shell que eram originalmente fáceis de concluir.

do ponto de vista do vendedor, algumas empresas estão ansiosas por vender activos porque os seus ipos foram rejeitados ou por outras razões. embora sejam “urgentes”, também “pedem um preço elevado”. devido à existência de bolhas de investimento anteriores, a avaliação de muitos projectos excedeu largamente o seu valor real, e os vendedores não estavam dispostos a vender a preços baixos, o que fez com que os compradores se afastassem destes projectos.

futuro

aos olhos de zheng qiang, no longo prazo, após a aceleração das fusões, aquisições e reorganizações, promoverá definitivamente o desenvolvimento saudável a longo prazo do mercado de ações a e de todo o mercado de capitais.

tomando como guia a história da indústria americana, a ascensão da indústria moderna em grande escala nos estados unidos e a melhoria da competitividade industrial começaram com a conclusão da integração industrial. por exemplo, o jp morgan bank utilizou a sua alavancagem de capital para impulsionar o conglomerado de quase mil fabricantes de aço, acabando por formar um grupo em grande escala.nós açoa empresa reorganizou completamente a ordem da indústria siderúrgica dos eua e empurrou as empresas siderúrgicas dos eua para economias de escala.

a kaiyuan securities acredita que cultivar um grupo de empresas de grande escala de classe mundial é o tema principal da nova etapa do desenvolvimento econômico da china e, por meio da integração dos ativos existentes, pode revitalizar os valores dos ativos, realocar recursos e ajudar a formar um grupo das principais empresas industriais com força competitiva. desde 2024, ocorreram 10 grandes reorganizações no mercado de ações a destinadas à integração horizontal, e as fusões e aquisições industriais tornaram-se gradualmente convencionais.

além disso, um chefe de uma instituição estatal de capital de risco também disse ao observador económico que a tecnologia dura se tornou uma das direções importantes do atual layout da cabeça.

em 19 de junho, a comissão reguladora de valores mobiliários da china emitiu as "oito medidas para aprofundar a reforma do conselho de inovação científica e tecnológica para servir a inovação tecnológica e o desenvolvimento de nova produtividade", propondo claramente apoiar as empresas listadas no conselho de inovação científica e tecnológica para se concentrar em melhorar sua capacidade de continuar operando e adquirir empresas de "tecnologia de hardware" não lucrativas de alta qualidade.

kaiyuan securities disse que, com o desenvolvimento da "nova produtividade de qualidade", espera-se que o mercado de fusões e aquisições e reorganizações orientado para a tecnologia continue ativo. por um lado, as empresas tecnológicas irão adquirir mais campos de vanguarda ou futuras start-ups tecnológicas para procurar oportunidades de crescimento rápido, por outro lado, as empresas tradicionais também irão adquirir mais empresas tecnológicas que actualmente não conseguem satisfazer as condições de listagem para alcançar a transformação e; atualizando.

olhando para o futuro, a kaiyuan securities destacou que o mercado de fusões e aquisições e reorganizações de ações a apresentará três tendências principais:

a primeira são as fusões e aquisições industriais. desde 2024, foram implementadas 10 grandes reorganizações no mercado de ações a para efeitos de integração horizontal, e as fusões e aquisições industriais tornaram-se gradualmente comuns; 30 de julho de 2024, quatro empresas no conselho de inovação científica e tecnológica, incluindo lianhe integrated technology, naxin micro, fuchuang precision e xidi micro, divulgaram planos para adquirir ativos não lucrativos, a terceira são fusões e aquisições de ativos estatais; as fusões e aquisições de activos estatais têm múltiplas vantagens, tais como políticas, fundos, recursos e elevadas taxas de sucesso de fusões e aquisições. no âmbito da nova ronda de reformas das empresas estatais, espera-se que os activos estatais se tornem uma importante força motriz. o mercado de fusões e aquisições e reestruturações.

qu fang, consultor de investimentos da wanlian securities, também acredita que as fusões, aquisições e reorganizações de mercado se tornarão uma parte importante do mercado de capitais no futuro, e haverá maior crescimento e mudanças no número, escala e métodos de reorganizações . ele lembrou às empresas que tudo ficará bem após a conclusão das fusões, aquisições e reorganizações. o núcleo das fusões, aquisições e reorganizações é a integração, e o objetivo é alcançar o efeito de "1+1>2".