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il giornalista dell'economic observer network cai yuekun a tarda notte il 5 settembre, due grandi società di intermediazione mobiliare a shanghaiguotai junan(601211.sh) contitoli haitong(600837.sh) ha annunciato piani di fusione e riorganizzazione. si può prevedere che il lancio di questa compagnia di titoli con un patrimonio totale di 1.680 miliardi porterà nuovo spazio all'immaginazione nel settore dei titoli cinese.

questo è l'ultimo caso di un nuovo ciclo di fusioni e acquisizioni nel settore dei titoli. allo stesso tempo, anche l'integrazione delle imprese centrali sta entrando nella "zona delle acque profonde". 2 settembreindustrie pesanti cinesi(601989.sh) enave cinese(600150.sh) effettua l'integrazione degli asset. si tratta di due società quotate con un valore di mercato di oltre 100 miliardi. l’integrazione delle imprese centrali è iniziata con l’istituzione della commissione per la vigilanza e l’amministrazione dei beni di proprietà statale presso il consiglio di stato nel 2003. è proprio sulla base di questa integrazione che il numero delle imprese centrali direttamente sottoposte alla vigilanza e all’amministrazione dei beni di proprietà statale la commissione è stata ridotta da 198 a 98, seguita da una serie di super "società nazionali".

gli asset di proprietà statale sono senza dubbio i “determinatori” della nuova ondata di fusioni e acquisizioni. secondo statistiche incomplete, dall’inizio del 2024, i controllori effettivi di oltre 20 società quotate sono passati ad asset locali di proprietà statale.

proprio mentre gli asset locali di proprietà statale cercano nuove "prede" nel mercato dei capitali, anche un gruppo di investitori in venture capital è in attesa di uscire. nell’attuale situazione macro, unirsi a questa ondata di fusioni e acquisizioni sembra essere l’ultima possibilità. allo stesso tempo, alcuni capitali industriali sono ansiosi di provare a diventare più forti e più grandi nell’integrazione della catena industriale.

anche le autorità di regolamentazione hanno aggiunto benzina sul fuoco di fusioni e acquisizioni. i nuovi “nove articoli nazionali” affermano chiaramente che intensificheremo la riforma delle fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni e adotteremo molteplici misure per attivare il mercato delle fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni.

questi volti diversi convergono in una forza sempre più potente. da maggio ad agosto 2024, il numero di importanti eventi di ristrutturazione comunicati dalle società quotate nelle tre borse di shanghai, shenzhen e pechino è aumentato di mese in mese, superando 80 in agosto, stabilendo il nuovo massimo mensile dell’anno. i dati wind mostrano che al 6 settembre, 151 società quotate hanno comunicato sviluppi rilevanti nei principali eventi di ristrutturazione quest’anno, mentre il numero per l’intero 2023 è solo 131.

zheng qiang lo sentì. zheng qiang è il capo del dipartimento di investment banking di una società di intermediazione mobiliare nella regione orientale. al 5 settembre, il suo dipartimento di investment banking sta promuovendo più di 100 fusioni, acquisizioni e progetti di ristrutturazione. tra questi, nella seconda metà dell'anno si sono aggiunti più di 20 nuovi progetti, che coinvolgono l'hard tech, la medicina, la logistica e altri settori. tra i progetti di fusione e acquisizione e riorganizzazione a cui ha partecipato zheng qiang, i tipi di clienti includono principalmente governi locali, società quotate, fondi esteri, private equity (pe) e venture capital (vc).

zheng qiang ritiene che sia arrivato un nuovo ciclo di fusioni e acquisizioni di azioni di classe a. la sua ragione è che, a giudicare dalla storia del mercato dei capitali, le ipo, le fusioni, le acquisizioni e le riorganizzazioni spesso mostrano un effetto “altalena”. i dati di wind mostrano che al 5 settembre, il numero di ipo nel 2024 era solo 62, con una diminuzione su base annua del 74,80%; l'importo totale dei fondi raccolti è stato di 43,936 miliardi di yuan, con una diminuzione su base annua dell'85,72; %.

infatti, l’ultima ondata di fusioni e acquisizioni risale al 2015 circa. secondo le statistiche, basate sulla prima data di divulgazione, il numero di importanti ristrutturazioni patrimoniali delle società quotate con azioni di classe a è sceso da 384 nel 2016 a 109 nel 2023, e l'importo delle principali ristrutturazioni patrimoniali è sceso da 1,35 trilioni di yuan nel 2016 al 2023. 0,14 trilioni di yuan.

ora, questa curva verso il basso gira verso l’alto. la domanda è: si tratta di una ripresa o dell’arrivo di una nuova ondata? alcuni partecipanti al mercato ritengono che questo sia un nuovo "primo anno di fusioni e acquisizioni".

riscaldandosi

l'ondata di fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni nel mercato delle azioni di classe a si è fatta sentire per prima nel settore dei titoli.

il 5 settembre, guotai junan ha rivelato che la società sta progettando di assorbire e fondere haitong securities emettendo azioni a a tutti gli azionisti di borsa di azioni a di haitong securities e azioni h a tutti gli azionisti di borsa di azioni h di haitong securities raccogliere fondi integrativi.

guotai junan ha affermato che questa ristrutturazione aiuterà a costruire una banca d'investimento di prima classe e a promuovere lo sviluppo di alta qualità del settore.

dopo la fusione di due società di intermediazione mobiliare del valore di centinaia di miliardi, la dimensione del patrimonio supereràtitoli citic(600030.sh), al primo posto nel settore dei titoli.

la conferenza centrale sul lavoro finanziario tenutasi alla fine di ottobre 2023 ha proposto la necessità di "accelerare la costruzione di un potere finanziario", "coltivare banche d'investimento e istituti di investimento di prima classe" e "sostenere le grandi istituzioni finanziarie statali affinché diventino migliori e più efficienti". più forte." il 15 marzo 2024, la china securities regulatory commission ha emesso i "pareri sul rafforzamento della supervisione delle società di intermediazione mobiliare e dei fondi pubblici e sull'accelerazione della costruzione di banche di investimento e istituti di investimento di prima classe (esperimento)", che proponevano due obiettivi principali è quello di sforzarsi di superare l', promuovere la formazione di circa 10 istituzioni leader di alta qualità per guidare lo sviluppo di alta qualità del settore in secondo luogo, entro il 2035, per formare 2-3 banche di investimento e istituti di investimento con competitività e mercato internazionali; leadership.

in questo contesto, da giugno sono gradualmente iniziate le fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni del settore dei titoli.titoli del fondatore(602901.sh) vendita di titoli del credit suisse,titoli occidentali(002673.sz) prevede di acquisire guorong securities,titoli guolian(601456.sh) sta promuovendo l'acquisizione di minsheng securities,titoli zheshang(601878.sh) diventerà il principale azionista di guodu securities attraverso il trasferimento di azioni.

si sta intensificando il consolidamento del settore dei titoli, che è solo una parte dell'ondata di fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni nel mercato delle azioni a.

dall'inizio di quest'anno la politica di fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni delle società quotate si è fatta sentire con frequenza. i nuovi "nove articoli nazionali" affermano chiaramente che "le società quotate sono incoraggiate a concentrarsi sulle loro attività principali e ad utilizzare in modo completo fusioni, acquisizioni, ristrutturazioni, incentivi azionari e altri metodi per migliorare la qualità dello sviluppo". quando la china securities regulatory commission ha tenuto un incontro di lavoro di metà anno per studiare e attuare lo spirito della terza sessione plenaria del 20° comitato centrale del partito comunista cinese, ha anche sottolineato: è meglio svolgere il ruolo delle fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni .

di conseguenza, con l'incoraggiamento e il sostegno delle politiche, le fusioni, le acquisizioni e le riorganizzazioni delle società quotate sono entrate in un periodo attivo.

ad agosto, tasly (600535.sh), un'azienda di medicina tradizionale cinese di lunga tradizione quotata in borsa da oltre 20 anni, ha annunciato che il suo azionista di controllo diventerà china resources sanjiu (000999.sz)... il 2 settembre, due importanti filiali della china state shipbuilding corporation sono state quotate con un valore di mercato di 100 miliardi. le società china heavy industries (601989.sh) e china state shipbuilding (600150.sh) stanno integrando le attività, e il vero controllore dietro di loro è lo stato. commissione di vigilanza e amministrazione dei beni di proprietà del consiglio di stato.

8, 8, 15, 83. da maggio ad agosto 2024, il numero di grandi eventi di ristrutturazione comunicati dalle società quotate alle borse di shanghai, shenzhen e pechino è aumentato di mese in mese. ad agosto ha superato quota 80, un livello record a nuovo massimo mensile dell’anno. da settembre la popolarità delle fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni non ha fatto che aumentare.

oltre all'integrazione delle principali società quotate, l'economic observer ha notato anche che alcune società quotate cercano attivamente fusioni e acquisizioni a causa della cattiva gestione e di altri problemi.

l’economic observer ha appreso dai dati wind e dalle statistiche incomplete sugli annunci delle società quotate rilevanti che dall’inizio del 2024, più di 20 titolari effettivi delle società quotate sono stati trasformati in asset di proprietà statale locale.

zheng qiang ritiene inoltre chiaramente che con il rilascio di una serie di fusioni, acquisizioni e politiche di ristrutturazione nel 2024, a partire dalla seconda metà dell'anno, nel contesto di mercato lento del mercato ipo, sempre più investitori stanno cercando di raggiungere l'integrazione industriale o uscita di capitale attraverso fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni.

han yuze, socio fondatore e presidente di lianchuang capital, ha dichiarato in un'intervista all'economic observer che nel 2024, fusioni e acquisizioni diventeranno il modo principale per le istituzioni di venture capital di uscire dagli investimenti azionari, e i gp (general partner) dovrebbero cambiare il loro concetto di uscita tramite ipo. uscita tramite fusione e acquisizione. gli istituti di venture capital devono adeguare i propri modelli operativi, i concetti di team, i modelli di gestione e altri aspetti degli investimenti azionari.

motivazione

sotto la catalisi congiunta degli orientamenti politici e della domanda del mercato, il mercato delle fusioni e acquisizioni e delle ristrutturazioni sta attraversando cambiamenti completamente nuovi.

tra i progetti di fusione e acquisizione e riorganizzazione a cui ha partecipato zheng qiang, i tipi di clienti includono principalmente governi locali, società quotate, fondi esteri, private equity (pe) e venture capital (vc). ha scoperto che questi progetti si concentravano principalmente su transazioni orientate al mercato ai fini dell’integrazione industriale. tutti i partecipanti al mercato delle fusioni e acquisizioni e delle ristrutturazioni quest’anno hanno una forte domanda di fusioni e acquisizioni, in particolare di progetti di integrazione industriale.

prendiamo ad esempio la fusione di guotai junan e haitong securities. entrambe le società di intermediazione mobiliare sono controllate da shanghai state-owned assets. le informazioni pubbliche mostrano che l'attuale controllore di guotai junan securities è shanghai international group co., ltd., e il maggiore azionista di haitong securities è shanghai guosheng (group) co., ltd. è l'elemento chiave del "prefisso nazionale" che rende realtà la fusione di due società di intermediazione mobiliare con un valore di mercato di 100 miliardi.

il capitale statale sta diventando una forza importante nel promuovere fusioni, acquisizioni e attività di ristrutturazione nel mercato delle azioni di classe a.

i dati wind mostrano che al 6 settembre, delle 151 società quotate che hanno comunicato importanti eventi di ristrutturazione, 66 sono imprese statali locali o imprese statali centrali.

a questo proposito, kaiyuan securities ritiene che ci siano principalmente tre ragioni: in primo luogo, in termini di sostegno politico, la commissione per la supervisione e l'amministrazione delle attività di proprietà statale ha tenuto una riunione speciale sulle imprese centrali per migliorare la qualità delle società quotate e delle fusioni e acquisizioni e lavori di riorganizzazione nel giugno 2023, che richiedono alle imprese centrali di utilizzare società quotate poiché le loro piattaforme effettuano fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni per contribuire a migliorare la competitività di base e potenziare le funzioni principali, e il sostegno politico aiuta a ridurre i costi e i rischi di fusioni e acquisizioni, in secondo luogo, capitale e risorse; vantaggi, ovvero le imprese statali di solito hanno una forte forza finanziaria e vantaggi in termini di risorse, il che le consente di fornire sufficiente supporto finanziario e capacità di integrazione delle risorse durante il processo di fusione e acquisizione. in terzo luogo, ha il vantaggio di un elevato tasso di successo di fusioni e acquisizioni; . dal 2019 al 2023, il tasso di fallimento delle fusioni e acquisizioni di imprese statali è stato del 27,6%, un valore di gran lunga inferiore al 43,5% delle fusioni e acquisizioni di imprese non statali. ciò dimostra che l'attuazione delle fusioni di imprese statali e le acquisizioni e le riorganizzazioni sono più stabili.

dalla seconda metà dell'anno, zheng qiang ha anche chiaramente percepito che, in un contesto di mercato caratterizzato da un mercato ipo lento e da una contrazione delle valutazioni del mercato primario, sempre più investitori stanno cercando di ottenere l'integrazione industriale o l'uscita di capitale attraverso fusioni e acquisizioni.

la precedente esposizione di zheng qiang a un progetto di fusione e acquisizione illustra il problema. la società è un'azienda produttrice di nastri trasportatori situata nella regione orientale. nel 2020, la sua valutazione ammontava a 1,2 miliardi di yuan. tuttavia, dopo un'indagine approfondita, zheng qiang ha scoperto che l'attività principale dell'azienda non era molto tecnica. nel lungo periodo, il costo di ammortamento è elevato e il margine di profitto lordo è basso, il che consuma seriamente i fondi dell'azienda.

nella prima metà di quest'anno, quando il team di zheng qiang è stato coinvolto nel progetto, ha scoperto che la catena del capitale dell'azienda era molto stretta e che il profitto effettivo derivante dall'attività principale era solo di circa 20 milioni di yuan. questo livello di profitto è seriamente in contrasto con la valutazione di 1,2 miliardi di yuan. per i potenziali acquirenti, il valore dell’investimento dell’azienda è notevolmente ridotto. di conseguenza, la società è alla ricerca di acquisizioni poiché rischia la bancarotta.

per quanto riguarda le ragioni della forte domanda di mercato per fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni, kaiyuan securities ha affermato che per gli acquirenti, nel contesto del calo dei profitti aziendali e dell'intensificata concorrenza nel settore, gli acquirenti hanno bisogno di fusioni e acquisizioni e hanno raccolto fondi in eccesso che può fornire fondi per fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni garanzia; per la parte acquisita, molteplici pressioni come una cattiva gestione, le nuove norme sulla riduzione della partecipazione azionaria e l'eredità intergenerazionale aumenteranno la disponibilità delle società quotate a vendere attività.

l’economic observer ha scoperto che anche dal punto di vista degli investimenti, dopo l’inasprimento delle ipo, gli istituti di investimento hanno urgentemente bisogno di espandere i canali di uscita attraverso fusioni, acquisizioni e ristrutturazioni.

kaiyuan securities ha sottolineato che dopo la promulgazione dei nuovi "nove regolamenti nazionali", le borse di shanghai e shenzhen hanno migliorato i loro standard di quotazione e le ipo si sono ulteriormente raffreddate. il metodo di uscita dal mercato cinese degli investimenti azionari è ancora dominato dall'ipo. nel 2021, le uscite tramite ipo rappresenteranno quasi il 70% e le uscite tramite fusioni e acquisizioni rappresenteranno solo il 4,2%, ovvero fino all'80%-90. % di fusioni e acquisizioni negli stati uniti tasso di uscita, il mercato dei capitali cinese ha molta strada da fare. pertanto, nel contesto della continua contrazione del mercato delle ipo, l’incertezza sull’uscita dall’ipo è elevata e il tasso di rendimento continua a diminuire. l’uscita attraverso fusioni e acquisizioni è diventata la prima scelta di molti istituti di investimento.

tuttavia, sebbene quest'anno zheng qiang sia stato esposto a numerose fusioni, acquisizioni e progetti di ristrutturazione, i suoi sentimenti sono ovviamente diversi rispetto agli anni precedenti. inizialmente aveva stimato che tra gli oltre 100 progetti di fusione e acquisizione e riorganizzazione portati avanti dal dipartimento di investment banking della società, il numero di casi di successo potrebbe essere a una cifra e le sfide lavorative sono molto elevate.

innanzitutto, dall'analisi degli acquirenti di fusioni e acquisizioni, gli istituti di investimento, soprattutto le società quotate, hanno mostrato un atteggiamento più cauto rispetto al passato. questa cautela deriva principalmente dai seguenti aspetti:

in primo luogo, l’incertezza della situazione macroeconomica ha reso le aziende prudenti nelle loro aspettative per il futuro, quindi sono più caute nel prendere decisioni su fusioni e acquisizioni e tendono ad aspettare e vedere piuttosto che agire attivamente; in secondo luogo, il deterioramento dell’avviamento che si è verificato dopo le fusioni; e acquisizioni negli ultimi anni i problemi hanno reso le società quotate caute nei confronti di fusioni e acquisizioni, temendo di ripetere gli stessi errori. inoltre, anche i cambiamenti nelle politiche normative hanno un impatto sul mercato. le autorità di regolamentazione scoraggiano chiaramente gli elenchi di backdoor, che limitano le transazioni di risorse shell che originariamente erano facili da completare.

dal punto di vista del venditore, alcune aziende sono ansiose di vendere asset perché le loro ipo sono state respinte o per altri motivi. sebbene siano "urgenti", "chiedono anche un prezzo elevato". a causa dell’esistenza di precedenti bolle di investimento, la valutazione di molti progetti superava di gran lunga il loro valore reale e i venditori non erano disposti a vendere a prezzi bassi, il che ha costretto gli acquirenti a stare lontani da questi progetti.

futuro

agli occhi di zheng qiang, a lungo termine, dopo l’accelerazione di fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni, ciò favorirà sicuramente lo sviluppo sano a lungo termine del mercato delle azioni a e dell’intero mercato dei capitali.

prendendo come guida la storia dell’industria americana, l’ascesa della moderna industria su larga scala negli stati uniti e il miglioramento della competitività industriale hanno avuto inizio con il completamento dell’integrazione industriale. ad esempio, la jp morgan bank ha utilizzato la propria leva finanziaria per guidare il conglomerato di quasi un migliaio di produttori di acciaio, formando infine un’impresa su larga scala.noi acciaiol’azienda riorganizzò completamente l’ordine dell’industria siderurgica statunitense e spinse le aziende siderurgiche statunitensi verso economie di scala.

kaiyuan securities ritiene che coltivare un gruppo di imprese su larga scala di livello mondiale sia il tema principale della nuova fase di sviluppo economico della cina e, attraverso l'integrazione delle risorse esistenti, si possa rivitalizzare il valore delle attività, riallocare le risorse e aiutare a formare un gruppo di imprese industriali leader con forza competitiva. dal 2024, ci sono state 10 importanti riorganizzazioni nel mercato delle azioni a volte all’integrazione orizzontale, e le fusioni e acquisizioni industriali sono gradualmente diventate mainstream.

inoltre, il direttore di un istituto di capitale di rischio di proprietà statale ha dichiarato all'economic observer che l'hard technology è diventata una delle direzioni importanti dell'attuale struttura dirigenziale.

il 19 giugno, la china securities regulatory commission ha pubblicato le "otto misure per approfondire la riforma del consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica al servizio dell'innovazione tecnologica e dello sviluppo di nuova produttività", proponendo chiaramente di sostenere le società quotate nel consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica concentrarsi sul miglioramento della propria capacità di continuare a operare e acquisire un'impresa "tecnologica hardware" non redditizia di alta qualità.

kaiyuan securities ha affermato che con l'ulteriore sviluppo della "nuova produttività di qualità", si prevede che il mercato delle fusioni e acquisizioni e della riorganizzazione orientato alla tecnologia continuerà ad essere attivo. da un lato, le aziende tecnologiche acquisiranno settori più all’avanguardia o future start-up tecnologiche per cercare opportunità di crescita rapida, dall’altro, le aziende tradizionali acquisiranno anche più aziende tecnologiche che attualmente non possono soddisfare le condizioni di quotazione per realizzare la trasformazione; aggiornamento.

guardando al futuro, kaiyuan securities ha sottolineato che il mercato delle fusioni e acquisizioni e delle riorganizzazioni di azioni di classe a presenterà tre tendenze principali:

il primo riguarda le fusioni e acquisizioni industriali. dal 2024 sono state implementate 10 importanti riorganizzazioni nel mercato delle azioni a ai fini dell'integrazione orizzontale e le fusioni e acquisizioni industriali sono gradualmente diventate mainstream il 30 luglio 2024, quattro società nel comitato per l'innovazione scientifica e tecnologica, tra cui lianhe integrated technology, naxin micro, fuchuang precision e xidi micro, hanno rivelato piani per acquisire attività non redditizie, la terza riguarda fusioni e acquisizioni di asset di proprietà statale; le fusioni e le acquisizioni di asset di proprietà statale presentano molteplici vantaggi quali politiche, fondi, risorse e tassi di successo elevati di fusioni e acquisizioni. nell’ambito della nuova tornata di riforma delle imprese statali, si prevede che gli asset di proprietà statale diventeranno un’importante forza trainante il mercato delle fusioni e acquisizioni e delle ristrutturazioni.

qu fang, consulente per gli investimenti presso wanlian securities, ritiene inoltre che le fusioni, le acquisizioni e le riorganizzazioni di mercato diventeranno una parte importante del mercato dei capitali in futuro e che ci saranno una maggiore crescita e cambiamenti nel numero, nella portata e nei metodi delle riorganizzazioni. . ha ricordato alle imprese che ciò non significa che tutto andrà bene una volta completate le fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni. il fulcro delle fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni è l'integrazione e l'obiettivo è ottenere l'effetto "1+1>2". .