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cai yuekun, journaliste du réseau d'observateurs économiques tard dans la nuit du 5 septembre, deux grandes maisons de titres à shanghaiguotai junan(601211.sh) avectitres d'haitong(600837.sh) a annoncé des projets de fusion et de réorganisation. on peut s'attendre à ce que le lancement de ce transporteur de titres avec un actif total de 1 680 milliards apportera un nouvel espace d'imagination au secteur chinois des valeurs mobilières.

il s'agit du dernier cas d'une nouvelle vague de fusions et d'acquisitions dans le secteur des valeurs mobilières. dans le même temps, l 'intégration des entreprises centrales entre également dans la « zone des eaux profondes ». 2 septembreindustries lourdes de chine(601989.sh) etnavire chinois(600150.sh) réalise l'intégration d'actifs. il s'agit de deux sociétés cotées d'une valeur marchande de plus de 100 milliards. l'intégration des entreprises centrales a commencé depuis la création de la commission de surveillance et d'administration des actifs publics du conseil des affaires d'état en 2003. c'est précisément sur la base de cette intégration que le nombre d'entreprises centrales relevant directement de la commission de surveillance et d'administration des actifs publics la commission a été réduite de 198 à 98, suivie par un certain nombre de super « sociétés nationales ».

les actifs appartenant à l'état sont sans aucun doute les « éléments déclencheurs » du nouveau cycle de fusions et d'acquisitions. selon des statistiques incomplètes, depuis le début de 2024, les contrôleurs effectifs de plus de 20 sociétés cotées ont été remplacés par des actifs appartenant à l'état local.

alors que les actifs publics locaux recherchent de nouvelles « proies » sur le marché des capitaux, un groupe d’investisseurs en capital-risque attend également d’en sortir. dans la situation macroéconomique actuelle, participer à cette vague de fusions et d’acquisitions semble être la dernière chance. dans le même temps, certains capitaux industriels s'efforcent également de devenir plus forts et plus importants dans l'intégration de la chaîne industrielle.

les autorités de régulation ont également alimenté le feu des fusions et acquisitions. les nouveaux « neuf articles nationaux » indiquent clairement que nous intensifierons la réforme des fusions, acquisitions et restructurations et prendrons de multiples mesures pour activer le marché des fusions, acquisitions et restructurations.

ces différents visages convergent vers une force de plus en plus puissante. de mai à août 2024, le nombre d'événements de restructuration majeurs divulgués par les sociétés cotées sur les trois bourses de shanghai, shenzhen et pékin a augmenté de mois en mois, dépassant 80 en août, établissant un nouveau record mensuel pour l'année. les données de wind montrent qu'au 6 septembre, 151 sociétés cotées avaient divulgué des développements pertinents dans les événements de restructuration majeurs cette année, alors que ce nombre pour l'ensemble de 2023 n'était que de 131.

zheng qiang l'a ressenti. zheng qiang est le chef du département de banque d'investissement d'une société de titres de la région orientale. depuis le 5 septembre, son département de banque d'investissement promeut plus de 100 projets de fusions, acquisitions et restructurations. parmi eux, plus de 20 nouveaux projets ont été ajoutés au second semestre, impliquant la technologie dure, la médecine, la logistique et d'autres industries. parmi les projets de fusions et acquisitions et de réorganisation auxquels zheng qiang a participé, les types de clients comprennent principalement les gouvernements locaux, les sociétés cotées, les fonds étrangers, le capital-investissement (pe) et le capital-risque (vc).

zheng qiang estime qu'un nouveau cycle de fusions et acquisitions d'actions a est arrivé. sa raison est que, à en juger par l'histoire du marché des capitaux, les introductions en bourse, les fusions, les acquisitions et les réorganisations présentent souvent un effet de « bascule ». les données de wind montrent qu'au 5 septembre, le nombre d'introductions en bourse en 2024 n'était que de 62, soit une baisse de 74,80 % sur un an ; le montant total des fonds levés était de 43,936 milliards de yuans, soit une baisse de 85,72 % sur un an. %.

en fait, la dernière vague de fusions et acquisitions remonte à environ 2015. selon les statistiques, sur la base de la première date de divulgation, le nombre de restructurations majeures d'actifs des sociétés cotées en actions a est passé de 384 en 2016 à 109 en 2023, et le montant des restructurations majeures d'actifs est passé de 1 350 milliards de yuans en 2016 à 2023. 0,14 billion de yuans.

maintenant, cette courbe descendante devient ascendante. la question est : s’agit-il d’un rebond ou de l’arrivée d’une nouvelle vague ? certains acteurs du marché estiment qu'il s'agit d'une nouvelle « première année de fusions et d'acquisitions ».

chauffer

la vague de fusions, d'acquisitions et de réorganisations sur le marché des actions a a d'abord fait des vagues dans le secteur des valeurs mobilières.

le 5 septembre, guotai junan a révélé que la société prévoyait d'absorber et de fusionner haitong securities en émettant des actions a à tous les actionnaires d'échange d'actions a de haitong securities et des actions h à tous les actionnaires d'échange d'actions h d'actions a. lever des fonds de contrepartie.

guotai junan a déclaré que cette restructuration contribuerait à construire une banque d'investissement de premier ordre et à promouvoir un développement de haute qualité du secteur.

après la fusion de deux sociétés de valeurs mobilières valant des centaines de milliards, la taille des actifs dépasseratitres citic(600030.sh), au premier rang dans le secteur des valeurs mobilières.

la conférence centrale sur le travail financier, qui s'est tenue fin octobre 2023, a proposé la nécessité « d'accélérer la construction d'une puissance financière », de « cultiver des banques d'investissement et des institutions d'investissement de premier ordre » et de « soutenir les grandes institutions financières publiques pour qu'elles deviennent meilleures et plus performantes ». plus fort." le 15 mars 2024, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les « avis sur le renforcement de la surveillance des sociétés de valeurs mobilières et des fonds publics et l'accélération de la construction de banques d'investissement et d'institutions d'investissement de premier ordre (essai) », qui proposaient deux objectifs majeurs. est de s'efforcer de passer le , de promouvoir la formation d'environ 10 institutions de premier plan de haute qualité pour diriger le développement de haute qualité de l'industrie ; deuxièmement, d'ici 2035, de former 2 à 3 banques d'investissement et institutions d'investissement dotées d'une compétitivité et d'un marché internationaux ; direction.

dans ce contexte, depuis juin, les fusions, acquisitions et restructurations du secteur des valeurs mobilières ont progressivement commencé.titres fondateurs(602901.sh) vente de titres du crédit suisse,titres occidentaux(002673.sz) envisage d'acquérir guorong securities,titres guoliens(601456.sh) avance l'acquisition de minsheng securities,titres zheshang(601878.sh) deviendra le principal actionnaire de guodu securities grâce au transfert de capitaux propres.

la consolidation du secteur des valeurs mobilières s'intensifie, ce qui n'est qu'une partie de la vague de fusions, d'acquisitions et de réorganisations sur le marché des actions a.

depuis le début de cette année, la politique de fusions, d'acquisitions et de réorganisations de sociétés cotées a été fréquente. les nouveaux « neuf articles nationaux » indiquent clairement que « les sociétés cotées sont encouragées à se concentrer sur leurs activités principales et à recourir de manière globale aux fusions, acquisitions, restructurations, incitations en actions et autres méthodes pour améliorer la qualité du développement ». lorsque la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a tenu une réunion de travail de mi-année pour étudier et mettre en œuvre l'esprit de la troisième session plénière du 20e comité central du parti communiste chinois, elle a également souligné : mieux jouer le rôle des fusions, des acquisitions et des réorganisations. .

en conséquence, avec l'encouragement et le soutien des politiques, les fusions, acquisitions et réorganisations de sociétés cotées sont entrées dans une période active.

en août, tasly (600535.sh), une société de médecine traditionnelle chinoise établie de longue date et cotée depuis plus de 20 ans, a annoncé que son actionnaire majoritaire deviendrait china resources sanjiu (000999.sz)... le 2 septembre, deux filiales majeures de china state shipbuilding corporation ont été cotées avec une valeur marchande de 100 milliards. les sociétés china heavy industries (601989.sh) et china state shipbuilding (600150.sh) intègrent des actifs, et le véritable contrôleur derrière elles est l'état. commission de surveillance et d'administration des actifs appartenant au conseil d'état.

8, 8, 15, 83. de mai à août 2024, le nombre d'événements de restructuration majeurs divulgués par les sociétés cotées aux bourses de shanghai, shenzhen et pékin a augmenté de mois en mois, dépassant les 80, un record. nouveau sommet mensuel pour l'année. depuis septembre, la popularité des fusions, acquisitions et restructurations n’a fait qu’augmenter.

outre l'intégration des principales sociétés cotées, l'economic observer a également remarqué que certaines sociétés cotées recherchent également activement des fusions et acquisitions en raison d'une mauvaise gestion et d'autres problèmes.

l’economic observer a appris des données de wind et des statistiques incomplètes des annonces pertinentes des sociétés cotées que depuis le début de 2024, plus de 20 contrôleurs effectifs de sociétés cotées ont été remplacés par des actifs appartenant à l’état local.

zheng qiang estime également clairement qu'avec la publication d'une série de politiques de fusions, d'acquisitions et de restructuration en 2024, depuis le second semestre, dans l'environnement atone du marché des introductions en bourse, de plus en plus d'investisseurs cherchent à réaliser l'intégration industrielle. ou une sortie de capital par le biais de fusions, d'acquisitions et de restructurations.

han yuze, associé fondateur et président de lianchuang capital, a déclaré dans une interview avec l'economic observer qu'en 2024, les fusions et acquisitions deviendront le principal moyen pour les institutions de capital-risque de sortir des investissements en actions, et que les gp (general partners) devraient changer leur concept. de sortie par introduction en bourse. les institutions de capital-risque doivent ajuster leurs modèles opérationnels, leurs concepts d’équipe, leurs modèles de gestion et d’autres aspects de l’investissement en fonds propres.

motivation

sous la catalyse conjointe des orientations politiques et de la demande du marché, le marché des fusions et acquisitions et des restructurations connaît de tout nouveaux changements.

parmi les projets de fusions et acquisitions et de réorganisation auxquels zheng qiang a participé, les types de clients comprennent principalement les gouvernements locaux, les sociétés cotées, les fonds étrangers, le capital-investissement (pe) et le capital-risque (vc). il a constaté que ces projets se concentraient principalement sur des transactions orientées vers le marché à des fins d'intégration industrielle. tous les acteurs du marché des fusions-acquisitions et des restructurations ont cette année une forte demande en matière de fusions-acquisitions, en particulier de projets d'intégration industrielle.

prenons comme exemple la fusion de guotai junan et de haitong securities. les deux sociétés de titres sont contrôlées par des actifs appartenant à l'état de shanghai. les informations publiques montrent que le contrôleur réel de guotai junan securities est shanghai international group co., ltd., et que le principal actionnaire de haitong securities est shanghai guosheng (group) co., ltd. c'est le facteur clé du « préfixe national » qui fait de la fusion de deux sociétés de valeurs mobilières d'une valeur marchande de 100 milliards de dollars une réalité.

le capital public est en train de devenir une force importante dans la promotion des fusions, des acquisitions et des activités de restructuration sur le marché des actions a.

les données de wind montrent qu'au 6 septembre, sur les 151 sociétés cotées qui ont divulgué des restructurations majeures, 66 étaient des entreprises publiques locales ou des entreprises publiques centrales.

à cet égard, kaiyuan securities estime qu'il y a principalement trois raisons : premièrement, en termes de soutien politique, la commission de surveillance et d'administration des actifs publics a tenu une réunion spéciale sur les entreprises centrales afin d'améliorer la qualité des sociétés cotées et des fusions et acquisitions et des travaux de réorganisation en juin 2023, obligeant les entreprises centrales à utiliser des sociétés cotées lorsque leurs plates-formes procèdent à des fusions, des acquisitions et des réorganisations pour contribuer à améliorer la compétitivité de base et à renforcer les fonctions de base, et le soutien politique contribue à réduire les coûts et les risques de fusion et d'acquisition, deuxièmement, le capital et les ressources ; avantages, c'est-à-dire que les entreprises publiques ont généralement une forte solidité financière et des avantages en termes de ressources, ce qui leur permet de fournir un soutien financier suffisant et des capacités d'intégration des ressources pendant le processus de fusion et d'acquisition. troisièmement, elles ont l'avantage d'un taux de réussite élevé des fusions et acquisitions ; . de 2019 à 2023, le taux d'échec des fusions et acquisitions d'entreprises publiques était de 27,6 %, ce qui est bien inférieur aux 43,5 % des fusions et acquisitions d'entreprises non publiques. cela montre que la mise en œuvre des fusions d'entreprises publiques. et les acquisitions et réorganisations sont plus stables.

depuis le second semestre, zheng qiang a également clairement senti que, dans un environnement de marché marqué par la lenteur du marché des introductions en bourse et la baisse des valorisations sur le marché primaire, de plus en plus d'investisseurs cherchent à réaliser une intégration industrielle ou une sortie de capital par le biais de fusions et d'acquisitions.

l'exposition précédente de zheng qiang à un projet de fusion et d'acquisition illustre le problème. l'entreprise est une entreprise de fabrication de bandes transporteuses située dans la région de l'est, dont la valorisation atteignait 1,2 milliard de yuans. cependant, zheng qiang a découvert après une enquête approfondie que le cœur de métier de l'entreprise n'était pas très technique. à long terme, son coût d'amortissement est élevé et sa marge bénéficiaire brute est faible, ce qui consomme considérablement les fonds de l'entreprise.

au premier semestre de cette année, lorsque l'équipe de zheng qiang s'est impliquée dans le projet, elle a constaté que la chaîne de capital de l'entreprise était très serrée et que le bénéfice réel de l'activité principale n'était que d'environ 20 millions de yuans. ce niveau de profit est sérieusement incompatible avec la valorisation de 1,2 milliard de yuans. pour les acheteurs potentiels, la valeur d’investissement de l’entreprise est considérablement réduite. en conséquence, l’entreprise recherche des acquisitions alors qu’elle risque la faillite.

concernant les raisons de la forte demande du marché pour les fusions, acquisitions et restructurations, kaiyuan securities a déclaré que pour les acquéreurs, dans le contexte de la baisse des bénéfices des entreprises et de l'intensification de la concurrence industrielle, les acquéreurs ont besoin de fusions et d'acquisitions, et ils disposent de fonds super levés qui peut fournir des fonds pour les fusions, les acquisitions et les restructurations garantie ; pour la partie acquise, de multiples pressions telles qu'une mauvaise gestion, de nouvelles réglementations sur la réduction de l'actionnariat et l'héritage intergénérationnel augmenteront la volonté des sociétés cotées de vendre des actifs.

l'economic observer a constaté que même du point de vue de l'investissement, après le resserrement des introductions en bourse, les institutions d'investissement doivent de toute urgence élargir les canaux de sortie par le biais de fusions, d'acquisitions et de restructurations.

kaiyuan securities a souligné qu'après la promulgation des nouvelles « neuf réglementations nationales », les bourses de shanghai et de shenzhen ont amélioré leurs normes de cotation et les introductions en bourse sont devenues encore plus froides. la méthode de sortie du marché chinois des investissements en actions est toujours dominée par la sortie d'introduction en bourse. en 2021, les sorties par introduction en bourse représenteront près de 70 % et les sorties par fusion et acquisition ne représenteront que 4,2 %, soit 80 à 90 %. % des fusions et acquisitions aux états-unis taux de sortie, le marché des capitaux chinois a un long chemin à parcourir. par conséquent, dans le contexte du rétrécissement continu du marché des introductions en bourse, l'incertitude quant à la sortie des introductions en bourse est élevée et le taux de rendement continue de diminuer. les sorties par fusion et acquisition sont devenues le premier choix de nombreuses institutions d'investissement.

toutefois, bien que zheng qiang ait été exposé cette année à de nombreux projets de fusion, d'acquisition et de restructuration, ses sentiments sont évidemment différents de ceux des années précédentes. il a d'abord estimé que parmi plus de 100 projets de fusions et acquisitions et de réorganisation menés par le département de banque d'investissement de l'entreprise, le nombre de cas réussis pourrait être à un chiffre et les défis de travail sont très élevés.

premièrement, d'après l'analyse des acheteurs de fusions et d'acquisitions, les institutions d'investissement, en particulier les sociétés cotées, ont fait preuve d'une attitude plus prudente qu'auparavant. cette prudence découle principalement des aspects suivants :

premièrement, l'incertitude de la situation macroéconomique a rendu les entreprises conservatrices dans leurs attentes pour l'avenir, de sorte qu'elles sont plus prudentes dans leurs décisions de fusions et acquisitions et ont tendance à attendre et à voir plutôt que d'agir activement. deuxièmement, la dépréciation du goodwill survenue après les fusions ; et acquisitions au cours des dernières années les problèmes ont amené les sociétés cotées à se méfier des fusions et acquisitions, craignant qu'elles ne répètent les mêmes erreurs. de plus, les changements dans les politiques réglementaires ont également un impact sur le marché. les autorités de régulation découragent clairement les inscriptions par porte dérobée, qui restreignent les transactions de ressources fictives qui étaient à l'origine faciles à réaliser.

du point de vue du vendeur, certaines entreprises sont désireuses de vendre des actifs parce que leurs introductions en bourse ont été rejetées ou pour d'autres raisons. bien qu'elles soient « urgentes », elles « demandent également un prix élevé ». en raison de l'existence de bulles d'investissement antérieures, la valorisation de nombreux projets dépassait de loin leur valeur réelle et les vendeurs n'étaient pas disposés à vendre à bas prix, ce qui a poussé les acheteurs à rester à l'écart de ces projets.

avenir

aux yeux de zheng qiang, à long terme, après l'accélération des fusions, acquisitions et réorganisations, cela favorisera certainement le développement sain à long terme du marché des actions a et de l'ensemble du marché des capitaux.

en prenant comme guide l’histoire de l’industrie américaine, l’essor de la grande industrie moderne aux états-unis et l’amélioration de la compétitivité industrielle ont commencé avec l’achèvement de l’intégration industrielle. par exemple, la banque jp morgan a utilisé son levier financier pour diriger le conglomérat de près d’un millier de fabricants d’acier, pour finalement former un groupe à grande échelle.nous acierl’entreprise a complètement réorganisé l’ordre de l’industrie sidérurgique américaine et a poussé les entreprises sidérurgiques américaines vers des économies d’échelle.

kaiyuan securities estime que la formation d'un groupe d'entreprises à grande échelle de classe mondiale est le thème principal de la nouvelle étape du développement économique de la chine et que, grâce à l'intégration des actifs existants, elle peut revitaliser la valeur des actifs, réaffecter les ressources et aider à former un groupe. d'entreprises industrielles de premier plan dotées d'une force compétitive. depuis 2024, il y a eu 10 réorganisations majeures sur le marché des actions a visant à l'intégration horizontale, et les fusions et acquisitions industrielles sont progressivement devenues monnaie courante.

en outre, le directeur d'une institution publique de capital-risque a également déclaré à l'economic observer que la technologie dure est devenue l'une des orientations importantes de la structure actuelle de la direction.

le 19 juin, la commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié les « huit mesures visant à approfondir la réforme du conseil de l'innovation scientifique et technologique pour servir l'innovation technologique et le développement d'une nouvelle productivité », proposant clairement de soutenir les entreprises cotées au conseil de l'innovation scientifique et technologique. se concentrer sur l'amélioration de leur capacité à continuer à fonctionner et à acquérir une entreprise de « technologie matérielle » non rentable de haute qualité.

kaiyuan securities a déclaré qu'avec le développement d'une « nouvelle productivité de qualité », le marché des fusions et acquisitions et de la réorganisation axé sur la technologie devrait continuer à être actif. d'une part, les entreprises technologiques acquerront davantage de domaines de pointe ou de futures start-ups technologiques pour rechercher des opportunités de croissance rapide, d'autre part, les entreprises traditionnelles acquerront également davantage d'entreprises technologiques qui ne peuvent actuellement pas remplir les conditions de cotation pour réaliser leur transformation et ; mise à niveau.

en ce qui concerne l'avenir, kaiyuan securities a souligné que le marché des fusions et acquisitions et des réorganisations d'actions a présentera trois tendances majeures :

le premier concerne les fusions et acquisitions industrielles.depuis 2024, 10 réorganisations majeures sur le marché des actions a à des fins d'intégration horizontale ont été mises en œuvre, et les fusions et acquisitions industrielles sont progressivement devenues courantes ; le 30 juillet 2024, quatre sociétés ont siégé au conseil de l'innovation scientifique et technologique, dont lianhe integrated technology, naxin micro, fuchuang precision et xidi micro, et ont divulgué leur intention d'acquérir des actifs non rentables. la troisième concerne les fusions et acquisitions d'actifs appartenant à l'état ; les fusions et acquisitions d'actifs appartenant à l'état présentent de multiples avantages tels que les politiques, les fonds, les ressources et les taux de réussite élevés des fusions et acquisitions. dans le cadre du nouveau cycle de réforme des entreprises publiques, les actifs appartenant à l'état devraient devenir un moteur important. le marché des fusions-acquisitions et des restructurations.

qu fang, consultant en investissement chez wanlian securities, estime également que les fusions, acquisitions et réorganisations deviendront une partie importante du marché des capitaux à l'avenir, et qu'il y aura une plus grande croissance et des changements dans le nombre, l'échelle et les méthodes de réorganisations. . il a rappelé aux entreprises que cela ne signifie pas que tout ira bien une fois les fusions, acquisitions et réorganisations terminées. le cœur des fusions, acquisitions et réorganisations est l'intégration, et l'objectif est d'obtenir l'effet « 1+1>2 ». .