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el mercado de futuros de bonos del tesoro está en rojo hoy.

recientemente, el banco central ha "anunciado" repetidamente al mercado, recordando el riesgo de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo, y la volatilidad del mercado de bonos también ha aumentado significativamente.

el 30 de agosto, el banco central emitió el "anuncio de negociación de bonos del tesoro" indicando que en agosto compró en corto y vendió en largo, con una compra neta total de 100 mil millones de yuanes en bonos del tesoro. en agosto, el banco central compró 100.000 millones de yuanes netos en bonos gubernamentales, lo que refleja la protección de la liquidez por parte del banco central.

después de su apertura el 2 de septiembre, el mercado de futuros de bonos gubernamentales continuó fluctuando y subiendo. al cierre, el contrato principal de bonos del tesoro a 30 años subió un 0,58%, el contrato principal de bonos del tesoro a 10 años subió un 0,29%, el contrato principal de bonos del tesoro a 5 años subió un 0,23% y el principal contrato de bonos del tesoro a 5 años subió un 0,23%. el contrato de bonos del tesoro a 2 años subió un 0,11%.

los analistas señalaron que la apertura del banco central al comercio de bonos gubernamentales en el mercado abierto ayudará a mantener una curva de rendimiento más pronunciada y, por otro lado, ayudará a mantener una liquidez estable. además, a medida que sigue aumentando la posibilidad de que la reserva federal reduzca las tasas de interés en septiembre, también significa que se aliviará la presión externa sobre la política monetaria de mi país, lo que será beneficioso para el desempeño del mercado de bonos.

se recupera el sentimiento largo en el mercado de bonos

la reciente y rápida caída de las tasas de interés a largo plazo ha llamado la atención de los reguladores sobre los riesgos del mercado de bonos. desde principios de agosto, debido a las ventas de valores por parte de los principales bancos estatales, la investigación de la asociación nacional de distribuidores sobre irregularidades en instituciones financieras pequeñas y medianas y el rescate preventivo de fondos de gestión patrimonial bancaria, las autoridades reguladoras han seguido intensificando su control sobre el mercado de bonos. el sentimiento alcista en el mercado de bonos ha sido reprimido y el precio general de los futuros de bonos gubernamentales ha mostrado un mercado de shock "accidentado".

el 2 de septiembre, cuando el banco central comenzó a comprar y vender bonos del tesoro y, en consecuencia, implementó una inyección de capital de 100 mil millones de yuanes, el sentimiento alcista previamente reprimido en el mercado de bonos contraatacó. al cierre, el contrato principal de bonos del tesoro a 30 años subió un 0,58%, el contrato principal de bonos del tesoro a 10 años subió un 0,29%, el contrato principal de bonos del tesoro a 5 años subió un 0,23% y el principal contrato de bonos del tesoro a 5 años subió un 0,23%. el contrato de bonos del tesoro a 2 años subió un 0,11%.

el periodista señaló que, en comparación con el pasado, el rendimiento reciente de los futuros de bonos gubernamentales a corto plazo, como el contrato principal de bonos gubernamentales a 5 años y el contrato principal de bonos gubernamentales a 2 años, ha sido significativamente más fuerte. los bonos gubernamentales a dos años subieron a un máximo de 104,73 yuanes en las operaciones de hoy. el contrato principal de bonos gubernamentales a 2 años subió a 104,73 yuanes en las operaciones de hoy. el precio más alto subió a 102,268 yuanes, a sólo un paso del máximo anterior.

el buen desempeño de los futuros del tesoro a corto plazo está relacionado con la estrategia del banco central de "comprar en corto y vender en largo". el 30 de agosto, el banco central emitió su primer anuncio comercial de negociación de bonos del tesoro, que mostraba que en agosto, el banco central compró bonos del tesoro a corto plazo y vendió bonos del tesoro a largo plazo a distribuidores primarios, con una compra neta de 100 mil millones de yuanes. durante todo el mes.

el equipo de renta fija de comerciantes de china cree que la compra de bonos gubernamentales a corto plazo y la venta de bonos gubernamentales a largo plazo por parte del banco central refleja el deseo del banco central de mantener una curva de tipos de interés con pendiente ascendente. una curva de tipos de interés ascendente puede orientar las expectativas de inversión y alentar a los bancos a conceder crédito. al mismo tiempo, el banco central compró 100 mil millones de bonos del tesoro netos en agosto, lo que significa que el banco central invirtió 100 mil millones en moneda base, lo que refleja el cuidado del banco central por la liquidez.

el equipo de renta fija macro de guosen también afirmó que la primera ronda de ventas de bonos del tesoro del banco central de mi país es esencialmente un ajuste de liquidez tradicional + una “operación de distorsión inversa” que tiene en cuenta el efecto de las tasas de interés. en esta operación, el banco popular de mi país no sólo implementó una inyección de liquidez a largo plazo de 100 mil millones de yuanes, sino que también utilizó "comprar en corto y vender en largo" para evitar exacerbar el impulso unilateral a la baja de las tasas de interés a largo plazo. en el corto plazo, la compra y venta de bonos del tesoro reemplazará (aumentará) parcialmente los recortes del rrr. como nuevo "ancla" para el flujo de liquidez, la fml se desvanecerá gradualmente y los futuros ajustes del coeficiente de reservas se centrarán más en las señales.

los factores que perturban el mercado de bonos aún merecen atención

después de que el banco central comenzó a comprar y vender bonos del tesoro, las preocupaciones del mercado sobre el mercado de bonos se han aliviado. junto con la reciente desaceleración continua y la volatilidad en el mercado de acciones a, la reserva federal está a punto de recortar las tasas de interés y el mercado de bonos. ha vuelto a subir con fuerza. sin embargo, muchas instituciones creen que los factores perturbadores en el mercado de bonos aún requieren atención.

desde una perspectiva fundamental, los fundamentos económicos siguen siendo favorables para el mercado de bonos. el centro de encuestas de la industria de servicios de la oficina nacional de estadísticas y la federación china de logística y compras publicaron el índice de gerentes de compras (pmi) de china el 31 de agosto. en agosto, el índice de gerentes de compras del sector manufacturero fue del 49,1%, 0,3 puntos porcentuales menos que el mes anterior; el índice de actividad empresarial no manufacturera fue del 50,3%, 0,1 puntos porcentuales más que el mes anterior; el índice integral de producción pmi fue del 50,1%; por debajo del mes anterior una ligera disminución de 0,1 puntos porcentuales.

actualmente, el índice pmi ha estado por debajo de la línea de auge y caída durante cuatro meses consecutivos. para lograr el objetivo de crecimiento económico para todo el año, algunas instituciones creen que septiembre puede abrir un período de ventana para políticas incrementales que expandan activamente la demanda interna y promuevan. consumo. el punto de vista de la investigación de huachuang securities afirmó que la actual caída marginal en varios datos económicos apunta a la dificultad de lograr el objetivo de crecimiento del "5%" para todo el año. es necesario seguir fortaleciendo la combinación de políticas de "crecimiento estabilizador". y se prestará atención adicional a la implementación acelerada de la política de reservas ante posibles perturbaciones en el mercado de bonos.

además, a juzgar por la experiencia de años anteriores, después de entrar en septiembre, el sector inmobiliario marcará el comienzo de la tradicional temporada alta de "nueve de oro y diez de plata" si se intensifican las políticas inmobiliarias, incluido el apoyo fiscal a las "compras y almacenamiento" locales. "continuará aumentando y se incrementará la reducción de las tasas de interés hipotecarias existentes. el aumento de las restricciones de compra y la flexibilización de las restricciones de compra en las ciudades de primer nivel también provocarán perturbaciones en el mercado de bonos.

vale la pena mencionar que existe una alta probabilidad de que la reserva federal recorte las tasas de interés en septiembre y que se alivien las restricciones externas como los tipos de cambio, abriendo espacio político para la flexibilización agregada, los recortes del coeficiente de reservas obligatorias y los recortes de las tasas de interés. huachuang securities cree que, teniendo en cuenta que el actual posicionamiento de la política de tipos de interés del fml se ha debilitado y que el precio de los certificados de depósito sigue siendo significativamente más bajo que el del fml, desde la perspectiva de reducir los costos de los pasivos bancarios, todavía existe la posibilidad de un recorte de los tipos de interés. durante el año, o incluso un recorte mayor de las tasas de interés del fml. sin embargo, tras el recorte de los tipos de interés en julio, la política de "crédito fácil" aún no se ha intensificado y todavía es difícil determinar con claridad cuándo se lanzará una nueva ronda de política monetaria "fácil". el momento de los recortes de tipos de interés basándose en la política de omo.

desde una perspectiva regulatoria, el banco central anunció el 30 de agosto que en agosto de 2024, el banco popular de china llevó a cabo operaciones de compra y venta de bonos del tesoro en el mercado abierto, comprando bonos del tesoro a corto plazo y vendiendo bonos del tesoro a largo plazo de algunos distribuidores primarios. en el negocio de mercado abierto, el beneficio neto de todo el mes fue el valor nominal de los bonos comprados es de 100 mil millones de yuanes. además, tras la renovación de 400.000 millones de yuanes en bonos gubernamentales especiales, aumentó la reserva bala de control a largo plazo del banco central.

el equipo de renta fija de cicc cree que el mercado de bonos en septiembre aún debe prestar atención al impacto de la supervisión financiera y las interpretaciones posteriores de los comportamientos institucionales. en términos de bonos de crédito, debe prestar atención a los cambios en la financiación y las declaraciones públicas sobre la supervisión. , la escala de la gestión financiera y de los fondos, y el comportamiento de los inversores. teniendo en cuenta que hay muchos factores desfavorables a mediados y finales de septiembre, como la financiación, los balances de gestión financiera y la emisión de bonos de los gobiernos locales, y que el rendimiento absoluto actual y los diferenciales de crédito siguen siendo bajos, el sentimiento general del mercado después del ajuste del mercado en agosto es más cauteloso que el período anterior, por lo que la fuerte caída en menos probable. por otro lado, los fundamentos, la política monetaria y otros factores no han provocado una presión de reversión en el mercado de bonos. dado que la posibilidad de riesgos regulatorios es muy baja y los residentes carecen de otras oportunidades de inversión, la pequeña tendencia de crecimiento de la escala de gestión financiera no lo ha hecho. cambiado, por lo que la situación supera las expectativas. el riesgo de ajuste también es bajo.

sin embargo, el equipo de renta fija de la cicc también recordó a los inversores que los bonos de crédito a largo plazo siguen siendo un tipo de mercado de bonos de crédito que se encuentra bajo una gran presión. los puntos de presión son principalmente preocupaciones de liquidez, poca resiliencia y retroalimentación negativa causada por transacciones con descuento.