berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

pasar obligasi negara berjangka semuanya merah hari ini.

baru-baru ini, bank sentral berulang kali "mengumumkan" ke pasar, mengingatkan risiko imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang, dan volatilitas pasar obligasi juga meningkat secara signifikan.

pada tanggal 30 agustus, bank sentral mengeluarkan "pengumuman perdagangan obligasi negara" yang menyatakan bahwa pada bulan agustus, bank sentral membeli jangka pendek dan menjual jangka panjang, dengan total pembelian bersih obligasi negara sebesar 100 miliar yuan. pada bulan agustus, bank sentral membeli obligasi pemerintah senilai 100 miliar yuan, yang mencerminkan perlindungan likuiditas bank sentral.

setelah dibuka pada 2 september, pasar berjangka obligasi pemerintah terus berfluktuasi dan meningkat. pada penutupan, kontrak utama obligasi treasury 30 tahun naik 0,58%, kontrak utama obligasi treasury 10 tahun naik 0,29%, kontrak utama obligasi treasury 5 tahun naik 0,23%, dan kontrak utama obligasi treasury 5 tahun naik 0,23% kontrak obligasi treasury 2 tahun naik 0,11%.

para analis menunjukkan bahwa pembukaan perdagangan obligasi pemerintah di pasar terbuka oleh bank sentral akan membantu mempertahankan kurva imbal hasil yang lebih curam dan, di sisi lain, membantu menjaga stabilitas likuiditas. selain itu, seiring dengan meningkatnya kemungkinan federal reserve menurunkan suku bunga pada bulan september, hal ini juga berarti bahwa tekanan eksternal terhadap kebijakan moneter negara saya akan berkurang, yang akan bermanfaat bagi kinerja pasar obligasi.

sentimen jangka panjang di pasar obligasi pulih

penurunan suku bunga jangka panjang yang pesat baru-baru ini telah menarik perhatian regulator terhadap risiko pasar obligasi. sejak awal agustus, karena penjualan sekuritas oleh bank-bank besar milik negara, penyelidikan asosiasi dealer nasional terhadap penyimpangan di lembaga keuangan kecil dan menengah, dan penebusan preventif dana pengelolaan kekayaan bank, otoritas pengatur terus meningkat. kendali mereka atas pasar obligasi. sentimen bullish di pasar obligasi telah ditekan, dan harga obligasi pemerintah berjangka secara keseluruhan telah menunjukkan guncangan pasar yang "bergelombang".

pada tanggal 2 september, ketika bank sentral mulai membeli dan menjual obligasi negara, dan pada saat yang sama menerapkan suntikan modal sebesar 100 miliar yuan, sentimen bullish yang sebelumnya tertekan di pasar obligasi kembali terjadi. pada penutupan, kontrak utama obligasi treasury 30 tahun naik 0,58%, kontrak utama obligasi treasury 10 tahun naik 0,29%, kontrak utama obligasi treasury 5 tahun naik 0,23%, dan kontrak utama obligasi treasury 5 tahun naik 0,23% kontrak obligasi treasury 2 tahun naik 0,11%.

reporter memperhatikan bahwa dibandingkan dengan masa lalu, kinerja obligasi pemerintah berjangka pendek seperti kontrak utama obligasi pemerintah bertenor 5 tahun dan kontrak utama obligasi pemerintah bertenor 2 tahun saat ini telah jauh lebih kuat obligasi pemerintah satu tahun naik hingga maksimum 104,73 yuan pada perdagangan hari ini. kontrak utama obligasi pemerintah bertenor 2 tahun naik menjadi 104,73 yuan pada perdagangan hari ini.

kinerja yang kuat dari treasury futures jangka pendek terkait dengan "beli pendek dan jual panjang" oleh bank sentral. pada tanggal 30 agustus, bank sentral mengeluarkan pengumuman bisnis perdagangan obligasi negara yang pertama, yang menunjukkan bahwa pada bulan agustus, bank sentral membeli obligasi negara jangka pendek dan menjual obligasi negara jangka panjang dari dealer utama, dengan pembelian bersih sebesar 100 miliar yuan. selama sebulan penuh.

tim pendapatan tetap pedagang tiongkok percaya bahwa pembelian obligasi pemerintah jangka pendek oleh bank sentral dan penjualan obligasi pemerintah jangka panjang mencerminkan keinginan bank sentral untuk mempertahankan kurva suku bunga yang miring ke atas. kurva suku bunga yang naik dapat memandu ekspektasi investasi dan mendorong bank untuk memberikan kredit. pada saat yang sama, bank sentral membeli obligasi negara senilai 100 miliar pada bulan agustus, yang berarti bank sentral menginvestasikan 100 miliar dalam mata uang dasar, yang mencerminkan kepedulian bank sentral terhadap likuiditas.

tim pendapatan tetap makro guosen juga menyatakan bahwa putaran pertama penjualan obligasi negara bank sentral negara saya pada dasarnya adalah penyesuaian likuiditas tradisional + “operasi distorsi terbalik” yang memperhitungkan pengaruh suku bunga. dalam operasi ini, bank rakyat di negara saya tidak hanya menerapkan suntikan likuiditas jangka panjang sebesar 100 miliar yuan, tetapi juga menggunakan "beli pendek dan jual panjang" untuk menghindari memperburuk momentum penurunan suku bunga jangka panjang secara sepihak. dalam jangka pendek, pembelian dan penjualan obligasi negara sebagian akan menggantikan (meningkatkan) pemotongan rrr. sebagai "jangkar" baru untuk keluaran likuiditas, mlf secara bertahap akan menghilang, dan penyesuaian rasio cadangan di masa depan akan lebih fokus pada sinyal.

faktor gangguan pasar obligasi masih perlu mendapat perhatian

setelah bank sentral mulai membeli dan menjual obligasi negara, kekhawatiran pasar terhadap pasar obligasi telah mereda. ditambah dengan berlanjutnya penurunan dan volatilitas di pasar saham a, federal reserve akan menurunkan suku bunga, dan pasar obligasi. telah bangkit kembali dengan kuat. namun, banyak institusi yang meyakini bahwa faktor-faktor yang mengganggu pasar obligasi masih perlu mendapat perhatian.

dari sisi fundamental, fundamental perekonomian masih bersahabat dengan pasar obligasi. pusat survei industri jasa dari biro statistik nasional dan federasi logistik dan pembelian tiongkok merilis indeks manajer pembelian (pmi) tiongkok pada tanggal 31 agustus. pada bulan agustus, indeks manajer pembelian manufaktur sebesar 49,1%, turun 0,3 poin persentase dari bulan sebelumnya; indeks aktivitas bisnis non-manufaktur sebesar 50,3%, naik 0,1 poin persentase dari bulan sebelumnya; indeks output pmi komprehensif sebesar 50,1%, turun dari bulan sebelumnya sedikit penurunan sebesar 0,1 poin persentase.

saat ini, indeks pmi berada di bawah garis boom-bust selama empat bulan berturut-turut. untuk mencapai target pertumbuhan ekonomi setahun penuh, beberapa lembaga percaya bahwa bulan september mungkin membuka periode bagi kebijakan tambahan untuk secara aktif memperluas permintaan domestik dan mendorongnya. konsumsi. sudut pandang penelitian huachuang securities menyatakan bahwa penurunan marjinal pada berbagai data ekonomi saat ini menunjukkan sulitnya mencapai target pertumbuhan "5%" sepanjang tahun. kombinasi kebijakan "menstabilkan pertumbuhan" perlu terus diperkuat. dan perhatian lebih lanjut akan diberikan pada percepatan penerapan kebijakan cadangan devisa.

selain itu, dilihat dari pengalaman tahun-tahun sebelumnya, setelah memasuki bulan september, real estat akan memasuki musim puncak tradisional "sembilan emas dan sepuluh perak". jika kebijakan real estat ditingkatkan, termasuk dukungan fiskal untuk "pembelian dan penyimpanan" lokal " akan terus meningkat, dan penurunan suku bunga kpr yang ada akan ditingkatkan. peningkatan pembatasan pembelian dan pelonggaran pembatasan pembelian di kota-kota lapis pertama juga akan menimbulkan gangguan pada pasar obligasi.

perlu disebutkan bahwa ada kemungkinan besar bahwa federal reserve akan menurunkan suku bunga pada bulan september, dan kendala eksternal seperti nilai tukar akan dilonggarkan, membuka ruang kebijakan untuk pelonggaran agregat, pemotongan rasio persyaratan cadangan, dan penurunan suku bunga. huachuang securities berpendapat bahwa mengingat posisi suku bunga kebijakan mlf saat ini telah melemah, dan harga sertifikat deposito masih jauh lebih rendah dibandingkan mlf, dari perspektif pengurangan biaya kewajiban bank, masih terdapat kemungkinan penurunan suku bunga. sepanjang tahun, atau bahkan penurunan suku bunga mlf yang lebih besar. namun, setelah penurunan suku bunga pada bulan juli, kebijakan "pelonggaran kredit" belum ditingkatkan, dan terdapat ketidakpastian mengenai kapan babak baru kebijakan "moneter pelonggaran" akan diluncurkan. masih sulit untuk menentukan dengan jelas penentuan waktu penurunan suku bunga berdasarkan kebijakan opt.

dari sudut pandang peraturan, bank sentral mengumumkan pada tanggal 30 agustus bahwa pada bulan agustus 2024, bank rakyat tiongkok melakukan operasi pembelian dan penjualan obligasi negara pasar terbuka, membeli obligasi negara jangka pendek dan menjual obligasi negara jangka panjang dari beberapa dealer utama. dalam bisnis pasar terbuka. laba bersih sepanjang bulan adalah nilai nominal obligasi yang dibeli adalah 100 miliar yuan. selain itu, setelah pembaruan obligasi khusus pemerintah sebesar 400 miliar yuan, cadangan peluru kendali jangka panjang bank sentral meningkat.

tim cicc fixed income berpendapat bahwa pasar obligasi pada bulan september masih perlu memperhatikan dampak pengawasan keuangan dan interpretasi selanjutnya terhadap perilaku institusional dalam hal obligasi kredit perlu memperhatikan perubahan pendanaan, pernyataan publik tentang pengawasan , skala pengelolaan keuangan dan dana, dan perilaku investor. mengingat banyak faktor yang tidak menguntungkan pada pertengahan hingga akhir september seperti pendanaan, neraca pengelolaan keuangan, dan penerbitan obligasi pemerintah daerah, serta imbal hasil absolut dan selisih kredit saat ini masih rendah, maka sentimen pasar secara keseluruhan setelah penyesuaian pasar pada bulan agustus lebih hati-hati dibandingkan periode sebelumnya, sehingga penurunan tajam pada bulan agustus kemungkinannya kecil. di sisi lain, faktor fundamental, kebijakan moneter, dan faktor lainnya belum memberikan tekanan pembalikan pada pasar obligasi. karena kemungkinan risiko peraturan sangat rendah, dan masyarakat tidak memiliki peluang investasi lain, tren pertumbuhan kecil dalam skala pengelolaan keuangan tidak terjadi berubah, sehingga situasinya melebihi ekspektasi.

namun, tim cicc fixed income juga mengingatkan investor bahwa obligasi kredit jangka panjang masih merupakan jenis pasar obligasi kredit yang berada di bawah tekanan besar. titik-titik tekanannya terutama adalah masalah likuiditas, ketahanan yang buruk, dan umpan balik negatif yang disebabkan oleh transaksi yang didiskon.