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il mercato dei futures del tesoro è in rosso oggi.

recentemente, la banca centrale ha più volte "annunciato" al mercato, ricordando il rischio dei rendimenti dei titoli di stato a lungo termine, e anche la volatilità del mercato obbligazionario è aumentata in modo significativo.

il 30 agosto, la banca centrale ha emesso l'"annuncio di negoziazione di titoli del tesoro" in cui affermava che in agosto aveva acquistato a breve e venduto a lungo, con un acquisto netto totale di 100 miliardi di yuan di buoni del tesoro. ad agosto, la banca centrale ha acquistato titoli di stato per un valore netto di 100 miliardi di yuan, riflettendo la protezione della liquidità da parte della banca centrale.

dopo l'apertura il 2 settembre, il mercato dei futures sui titoli di stato ha continuato a fluttuare e ad aumentare. alla chiusura, il contratto principale per i titoli del tesoro a 30 anni è aumentato dello 0,58%, il contratto principale per i titoli del tesoro a 10 anni è aumentato dello 0,29%, il contratto principale per i titoli del tesoro a 5 anni è aumentato dello 0,23% e il contratto principale per i titoli del tesoro a 5 anni è aumentato dello 0,23%, contratto per buoni del tesoro a 2 anni è aumentato dello 0,11%.

gli analisti hanno sottolineato che l'apertura da parte della banca centrale della negoziazione di titoli di stato sul mercato aperto aiuterà a mantenere una curva dei rendimenti più ripida e, d'altro canto, aiuterà a mantenere una liquidità stabile. inoltre, poiché la possibilità che la federal reserve tagli i tassi di interesse a settembre continua ad aumentare, significa anche che la pressione esterna sulla politica monetaria del mio paese sarà allentata, il che sarà vantaggioso per la performance del mercato obbligazionario.

il sentiment a lungo termine nel mercato obbligazionario si riprende

il recente rapido calo dei tassi di interesse a lungo termine ha attirato l’attenzione della regolamentazione sui rischi del mercato obbligazionario. dall'inizio di agosto, a causa delle vendite di titoli da parte delle principali banche statali, delle indagini della national dealer association sulle irregolarità negli istituti finanziari di piccole e medie dimensioni e del riscatto preventivo dei fondi di gestione patrimoniale delle banche, le autorità di regolamentazione hanno continuamente intensificato la loro azione controllo sul mercato obbligazionario. il sentimento rialzista nel mercato obbligazionario è stato soppresso e il prezzo complessivo dei futures sui titoli di stato ha mostrato un mercato shock "accidentato".

il 2 settembre, quando la banca centrale ha iniziato ad acquistare e vendere titoli del tesoro, e di conseguenza ha implementato un’iniezione di capitale di 100 miliardi di yuan, il sentimento rialzista precedentemente represso nel mercato obbligazionario ha contrattaccato. alla chiusura, il contratto principale per i titoli del tesoro a 30 anni è aumentato dello 0,58%, il contratto principale per i titoli del tesoro a 10 anni è aumentato dello 0,29%, il contratto principale per i titoli del tesoro a 5 anni è aumentato dello 0,23% e il contratto principale per i titoli del tesoro a 5 anni è aumentato dello 0,23%, contratto per buoni del tesoro a 2 anni è aumentato dello 0,11%.

il giornalista ha notato che, rispetto al passato, la recente performance dei futures sui titoli di stato a breve termine, come il contratto principale dei titoli di stato a 5 anni e il contratto principale dei titoli di stato a 2 anni, è stata significativamente più forte i titoli di stato a 2 anni sono saliti al massimo di 104,73 yuan nella negoziazione di oggi. il contratto principale dei titoli di stato a 2 anni è salito a 104,73 yuan nella negoziazione di oggi. il prezzo più alto è salito a 102.268 yuan, solo ad un passo dal massimo precedente.

la forte performance dei futures del tesoro a breve termine è legata al fatto che la banca centrale "acquista a breve e vende a lungo". il 30 agosto, la banca centrale ha emesso il suo primo annuncio commerciale di negoziazione di titoli del tesoro, da cui è emerso che in agosto la banca centrale ha acquistato titoli del tesoro a breve termine e venduto titoli del tesoro a lungo termine da operatori primari, con un acquisto netto di 100 miliardi di yuan per tutto il mese.

il china merchants fixed income team ritiene che l'acquisto di titoli di stato a breve termine da parte della banca centrale e la vendita di titoli di stato a lungo termine rifletta il desiderio della banca centrale di mantenere una curva dei tassi di interesse inclinata verso l'alto. una curva dei tassi di interesse verso l’alto può guidare le aspettative di investimento e incoraggiare le banche a estendere il credito. allo stesso tempo, la banca centrale ha acquistato 100 miliardi netti di buoni del tesoro in agosto, il che significa che la banca centrale ha investito 100 miliardi nella valuta di base, riflettendo la cura della banca centrale per la liquidità.

il guosen macro fixed income team ha inoltre affermato che la prima tornata di vendite di buoni del tesoro da parte della banca popolare del mio paese è essenzialmente una "operazione di inversione di tendenza" del tradizionale aggiustamento della liquidità + tenendo conto dell'effetto dei tassi di interesse. in questa operazione, la banca centrale del mio paese non solo ha ottenuto un'iniezione di liquidità a lungo termine di 100 miliardi di yuan, ma ha anche evitato di esacerbare lo slancio unilaterale al ribasso dei tassi di interesse a lungo termine attraverso "l'acquisto a breve e la vendita a lungo". nel breve termine, l’acquisto e la vendita di titoli del tesoro sostituiranno parzialmente (aumenteranno) i tagli al rrr. in quanto nuova “ancora” per il flusso di liquidità, la mlf svanirà gradualmente e i futuri aggiustamenti del coefficiente di riserva si concentreranno maggiormente sulla segnalazione.

i fattori di disturbo del mercato obbligazionario meritano ancora attenzione

dopo che la banca centrale ha iniziato ad acquistare e vendere buoni del tesoro, le preoccupazioni del mercato riguardo al mercato obbligazionario si sono attenuate. insieme alla recente continua recessione e volatilità nel mercato delle azioni a, la federal reserve sta per tagliare i tassi di interesse e il mercato obbligazionario. è nuovamente aumentato fortemente. tuttavia, molte istituzioni ritengono che i fattori di disturbo sul mercato obbligazionario richiedano ancora attenzione.

da un punto di vista fondamentale, i fondamentali economici rimangono favorevoli al mercato obbligazionario. il 31 agosto il centro di indagine sul settore dei servizi dell’ufficio nazionale di statistica e la federazione cinese della logistica e degli acquisti hanno pubblicato il china purchasing managers index (pmi). ad agosto, l'indice dei responsabili degli acquisti del settore manifatturiero era al 49,1%, in calo di 0,3 punti percentuali rispetto al mese precedente; l'indice delle attività delle imprese non manifatturiere era al 50,3%, in aumento di 0,1 punti percentuali rispetto al mese precedente; l'indice pmi complessivo sulla produzione era al 50,1%; in calo rispetto al mese precedente lieve diminuzione di 0,1 punti percentuali.

attualmente, l’indice pmi è rimasto al di sotto della linea di boom-bust per quattro mesi consecutivi. al fine di raggiungere l’obiettivo di crescita economica per l’intero anno, alcune istituzioni ritengono che settembre potrebbe aprire un periodo finestra per politiche incrementali volte a espandere attivamente la domanda interna e promuovere. consumo. secondo la ricerca di huachuang securities, l'attuale calo marginale di vari dati economici indica la difficoltà di raggiungere l'obiettivo di crescita del "5%" per l'intero anno. la combinazione politica di "stabilizzazione della crescita" deve continuare a essere rafforzata e proseguire si presterà maggiore attenzione all'attuazione accelerata della politica delle riserve, a possibili perturbazioni del mercato obbligazionario.

inoltre, a giudicare dall'esperienza degli anni precedenti, dopo l'inizio di settembre, il settore immobiliare inaugurerà la tradizionale stagione di punta dei "nove d'oro e dieci d'argento" se le politiche immobiliari verranno intensificate, compreso il sostegno fiscale per gli "acquisti e lo stoccaggio" locali " continuerà ad aumentare e la riduzione degli attuali tassi ipotecari aumenterà. l'aumento delle restrizioni agli acquisti e l'allentamento delle restrizioni agli acquisti nelle città di primo livello causeranno anche turbative al mercato obbligazionario.

vale la pena ricordare che esiste un’alta probabilità che la federal reserve riduca i tassi di interesse a settembre e che i vincoli esterni come i tassi di cambio vengano allentati, aprendo spazio politico per un allentamento aggregato, tagli del coefficiente di riserva obbligatoria e tagli dei tassi di interesse. huachuang securities ritiene che, considerando che l'attuale posizionamento del tasso di interesse della politica mlf è stato indebolito e che il prezzo dei certificati di deposito è ancora significativamente inferiore a quello della mlf, dal punto di vista della riduzione dei costi di responsabilità bancaria, esiste ancora la possibilità di un taglio del tasso di interesse. durante l’anno, o anche un taglio più ampio del tasso di interesse della mlf. tuttavia, dopo il taglio dei tassi di luglio, la politica del "credito facile" non è stata ancora intensificata, ed è ancora difficile stabilire con certezza quando verrà lanciata una nuova tornata di politica monetaria "facile". la tempistica dei tagli dei tassi di interesse in base alla politica omo.

dal punto di vista normativo, il 30 agosto la banca centrale ha annunciato che nell'agosto 2024 la banca popolare cinese ha effettuato operazioni di acquisto e vendita di titoli del tesoro sul mercato aperto, acquistando titoli del tesoro a breve termine e vendendo titoli del tesoro a lungo termine da alcuni operatori primari. nel settore del mercato aperto l'utile netto per l'intero mese è stato. il valore nominale delle obbligazioni acquistate è di 100 miliardi di yuan. inoltre, dopo il rinnovo di 400 miliardi di yuan di titoli di stato speciali, la riserva di controllo a lungo termine della banca centrale è aumentata.

il team del cicc fixed income ritiene che a settembre il mercato obbligazionario debba ancora prestare attenzione all’impatto della supervisione finanziaria e alle conseguenti interpretazioni dei comportamenti istituzionali. in termini di obbligazioni creditizie, deve prestare attenzione ai cambiamenti nei finanziamenti e alle dichiarazioni pubbliche sulla supervisione , la portata della gestione finanziaria e dei fondi e il comportamento degli investitori. considerando che ci sono molti fattori sfavorevoli nella metà-fine settembre, come i finanziamenti, i bilanci di gestione finanziaria e l’emissione di titoli di stato locali, e che l’attuale rendimento assoluto e gli spread creditizi sono ancora bassi, il sentiment generale del mercato dopo l’aggiustamento del mercato nel mese di agosto è più cauto rispetto al periodo precedente, quindi il forte calo è meno probabile. d’altro canto, i fondamentali, la politica monetaria e altri fattori non hanno portato ad un’inversione di pressione sul mercato obbligazionario. poiché la possibilità di rischi normativi è molto bassa e i residenti non hanno altre opportunità di investimento, il piccolo trend di crescita della scala della gestione finanziaria non lo ha fatto cambiato, quindi la situazione supera le aspettative.

tuttavia, il team fixed income della cicc ha anche ricordato agli investitori che le obbligazioni di credito a lungo termine sono ancora un tipo di mercato obbligazionario di credito sottoposto a forte pressione. i punti di pressione sono principalmente problemi di liquidità, scarsa resilienza e feedback negativo causato da transazioni scontate.