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artículo elaborado por radar finance | editado por li yihui |

el 26 de agosto, el precio de las acciones de pinduoduo cayó un 28,51% y su valor de mercado se evaporó en 55.370 millones de dólares, o aproximadamente 394.600 millones de rmb, en un solo día, la mayor caída desde la ipo.

detrás de la caída récord, los ingresos de pinduoduo en el segundo trimestre no cumplieron con las expectativas. durante el mismo período, el beneficio neto no gaap aumentó un 125% interanual a aproximadamente 34,4 mil millones de yuanes, pero la tasa de crecimiento ya no fue tan rápida. como el aumento de más del 2% en el primer trimestre.

además de los resultados inferiores a los esperados, la advertencia de la dirección redujo aún más la confianza del mercado. ya sea en el informe financiero o en la convocatoria de resultados, la dirección de pinduoduo enfatizó que, de cara al futuro, el crecimiento de los ingresos inevitablemente enfrentará presión debido a la intensificación de la competencia y los desafíos externos, al mismo tiempo, la dirección dijo: “a medida que continuamos invirtiendo con determinación, estamos; preparado para aceptar sacrificios a corto plazo y posibles caídas en la rentabilidad".

en el último período, el crecimiento del mercado del comercio electrónico ha sido lento y la industria ha entrado en una zona de aguas profundas. pinduoduo también se encuentra en un nuevo período de inversión. afortunadamente, su crecimiento sigue siendo impresionante. sin embargo, este desempeño del segundo trimestre ha puesto sobre la mesa los desafíos de que el sitio web principal nacional de pinduoduo crezca menos de lo esperado y la incertidumbre de su negocio global aumente, lo que hizo que los inversores “finalmente se rindieran”.

en esta circunstancia, la dirección de pinduoduo se apuñaló a sí misma y decidió continuar "acumulando" y centrando su inversión en factores a largo plazo, como la construcción de un ecosistema sostenible y el cultivo de comerciantes de alta calidad.en el pasado, la estrategia de precios bajos ayudó a esta plataforma de comercio electrónico a lograr buenos resultados, pero en la era de la guerra de precios, pinduoduo necesita encontrar un nuevo foso.

el precio de las acciones sufrió "muerte"

los datos de tianyancha muestran que la entidad nacional de pinduoduo es shanghai xunmeng information technology co., ltd., que ha recaudado ocho rondas de financiación.

el 26 de agosto, pinduoduo publicó su informe financiero para el segundo trimestre de 2024 al 30 de junio.

en el segundo trimestre, pinduoduo logró unos ingresos totales de 97.060 millones de yuanes, un aumento del 86% con respecto a los ingresos del mismo trimestre de 2023, pero aún no cumplió con las expectativas del mercado de 99.985 millones de yuanes y estuvo a un paso de los 100.000 millones de ingresos. marca.

este tipo de tasa de crecimiento es muy llamativo en el círculo del comercio electrónico, donde los ingresos de este año son generalmente de un solo dígito. pero en comparación con el propio pinduoduo, esta es la primera vez en los últimos cuatro trimestres que el crecimiento de sus ingresos en un solo trimestre ha sido inferior al 90%.

los datos de flush ifind muestran que desde el tercer trimestre de 2023 hasta el primer trimestre de 2024, las tasas de crecimiento de los ingresos de pinduoduo superaron el 90%, 94%, 123% y 131% respectivamente.

además del enfriamiento de los ingresos, el crecimiento de las ganancias de pinduoduo también se ha desacelerado con respecto al mes anterior.

el informe financiero muestra que el beneficio neto de pinduoduo atribuible a los accionistas ordinarios en el trimestre fue de 32.009 millones de yuanes, un aumento interanual del 144%. excluyendo el impacto de los gastos de incentivos de capital, los cambios en el valor razonable de las inversiones a largo plazo, etc., según el estándar non-gaap (non-u.s. gaap), el beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios fue de 34.432 millones de yuanes, un año después. -aumento anual del 125%, superior a las expectativas del mercado de 301 mil millones.

por el contrario, en el primer trimestre de 2024, el beneficio neto de pinduoduo atribuible a los accionistas ordinarios aumentó un 246% interanual sobre una base no gaap, aumentó un 202% interanual;

una vez que se anunciaron los resultados, pinduoduo se desplomó casi un 30% de la noche a la mañana, la mayor caída desde su salida a bolsa, y su valor de mercado se evaporó en casi 400 mil millones de yuanes en un solo día.

goldman sachs cree que esta violenta reacción negativa puede deberse a tres aspectos. en primer lugar, las expectativas de los inversores son altas antes de la publicación de resultados. el precio de las acciones de pinduoduo ha aumentado alrededor de un 20% desde finales de julio, ya que el mercado anticipa buenos resultados, mientras que el índice etf de china concept internet (índice kweb) ha caído un 4% durante el mismo período.

en segundo lugar, el crecimiento de los servicios de marketing online de pinduoduo mostró signos de normalización por primera vez, con un crecimiento interanual que se desaceleró hasta el 29%, cifra inferior a las expectativas del mercado. sin embargo, goldman sachs cree que el desempeño de pinduoduo sigue siendo significativamente mejor que el crecimiento del 1% en los ingresos por gestión de clientes de alibaba y el crecimiento de medio dígito de kuaishou en publicidad de comercio electrónico.

finalmente, los comentarios de la gerencia asustaron al mercado. la gerencia de pinduoduo señaló en la conferencia telefónica que se espera que el crecimiento futuro de los ingresos se desacelere y sacrifique las ganancias a corto plazo debido a la intensificación de la competencia y la posible disminución de la rentabilidad a largo plazo para promover un desarrollo de alta calidad; planes de pinduoduo en los próximos 12 meses, se asignarán 10 mil millones de yuanes para apoyar a los comerciantes de alta calidad. dado que el conjunto aún se encuentra en la etapa de inversión, pinduoduo no realizará recompras ni dividendos en los próximos años.

los dos pilares que siempre han impulsado el crecimiento de los ingresos de pinduoduo son el aumento de los ingresos de las empresas extranjeras de temu y el crecimiento de los ingresos por publicidad nacional. pero ahora, estas dos locomotoras principales funcionan lentamente.

si se analizan específicamente varios negocios, los ingresos por servicios de marketing en línea y otros servicios (publicidad) de pinduoduo en el segundo trimestre fueron de 49,12 mil millones de yuanes, un crecimiento interanual del 29%, los ingresos por servicios de transacciones (comisiones) fueron de 47,94 mil millones de yuanes, un año; crecimiento interanual del 234%.

entre ellos, los servicios de marketing en línea y otros ingresos son tarifas que los comerciantes pagan a pinduoduo para comprar espacio publicitario y palabras clave de búsqueda web basadas en las palabras clave de búsqueda del usuario y las preferencias de ubicación de navegación para aumentar las ventas. por lo tanto, también se consideran indicadores que reflejan el negocio. situación de la estación principal doméstica.

en el último trimestre, los ingresos por servicios de marketing online y otros ingresos de pinduoduo aumentaron un 56% interanual. según dolphin investment research, la tasa de crecimiento promedio esperada por los compradores para este indicador este trimestre es de alrededor del 40%. sin embargo, al final, la tasa de crecimiento de los ingresos por publicidad del indicador principal de pinduoduo fue solo del 29% este trimestre, lo que es significativamente menor de lo esperado. .

los ingresos por servicios de transacciones se refieren a los ingresos por comisiones. cada vez que un comerciante completa una transacción, pinduoduo cobrará una comisión basada en un porcentaje del monto de la transacción. este trimestre, los ingresos por servicios de transacciones de pinduoduo también fueron inferiores a lo esperado, con el pronóstico de consenso de bloomberg de alrededor de 50 mil millones. el último trimestre, la tasa de crecimiento de los ingresos de la compañía fue del 327% interanual.

vale la pena señalar que los ingresos por servicios de transacciones son principalmente los ingresos del negocio en el extranjero temu, pero también incluyen los ingresos por comisiones del sitio web principal según el volumen de transacciones y los ingresos por comisiones de duoduo maicai.

sin embargo, considerando que la comisión del sitio web principal y la comisión de compras de comestibles de duoduo son relativamente estables, los ingresos por servicios de transacciones de pinduoduo se desaceleraron en el segundo trimestre, lo que implica que la tasa de crecimiento de los ingresos de las empresas extranjeras de temu se está desacelerando.

el alto crecimiento enfrenta presión

a juzgar por el desempeño del precio de las acciones, la desaceleración del crecimiento de pinduoduo no satisfizo al mercado. pero en lo que respecta al futuro, la dirección de la empresa todavía se muestra fría.

"en el último trimestre, el crecimiento de nuestros ingresos se desaceleró trimestre a trimestre. de cara al futuro, el crecimiento de los ingresos inevitablemente enfrentará presión debido a la intensificación de la competencia y los desafíos externos", dijo liu jun, vicepresidente de finanzas de pinduoduo, en el informe financiero. "seguimos invirtiendo con determinación y la rentabilidad también puede verse afectada".

en la conferencia telefónica posterior a los resultados, chen lei enfatizó una vez más que el crecimiento de las ganancias en los últimos trimestres es el resultado de que el ciclo de inversión a corto plazo y el ciclo de informes financieros no están sincronizados, y no pueden usarse como indicadores a largo plazo. guía. además, el negocio de la empresa se enfrenta actualmente a una feroz competencia y a algunos factores ambientales externos, que inevitablemente provocarán fluctuaciones en el desarrollo empresarial y el crecimiento de los ingresos también se ralentizará.

en cuanto a las razones de la desaceleración de los ingresos, no es difícil ver en la declaración de la dirección que, por un lado, la competencia en el mercado interno continúa intensificándose y, por otro, ha aumentado la incertidumbre en los negocios en el extranjero.

zhao jiazhen, director ejecutivo y codirector ejecutivo de pinduoduo, dijo que la "competencia" es inevitable como tema principal de la industria del comercio electrónico y que, en los últimos trimestres, el entorno competitivo general ha seguido intensificándose. en un entorno tan ferozmente competitivo, el crecimiento de los ingresos de pinduoduo puede desacelerarse. el último segundo trimestre ha demostrado que un alto crecimiento es insostenible.

en términos de negocios en el extranjero, desde el lanzamiento de temu en septiembre de 2022, el negocio ha crecido rápidamente, chen lei dijo que el "cumplimiento" siempre se ha considerado un requisito previo importante para el desarrollo de este proceso.

sin embargo, a medida que el negocio se desarrolla, la empresa siente que los cambios en el entorno externo se están acelerando, las operaciones comerciales globales se ven cada vez más perturbadas por factores comerciales anormales y la incertidumbre ha aumentado significativamente.

chen lei señaló que la feroz competencia industrial actual se suma al impacto de algunos factores ambientales externos, que inevitablemente traerán fluctuaciones en el desarrollo empresarial futuro.

goldman sachs también cree que el negocio internacional de pinduoduo ha visto aumentar sus márgenes de beneficio trimestre a trimestre debido a la reducción de los niveles de subvenciones en los mercados maduros (como estados unidos) y al estricto control de los precios de compra. pero señaló que los vientos geopolíticos en contra pueden ser mayores de lo esperado al ingresar a europa y otros mercados desarrollados con un fuerte poder adquisitivo.

aumentar la inversión a expensas de los beneficios.

para hacer frente a la competencia del mercado, pinduoduo considera este año como un año importante para aumentar la inversión, pero aumentar la inversión también significa comprimir los márgenes de beneficio.

según la última declaración de chen lei, pinduoduo ha entrado ahora en una nueva etapa de inversión. la mejora de la construcción ecológica no es un éxito de la noche a la mañana, pero la dirección ha llegado a un consenso y está dispuesta a sacrificar beneficios a corto plazo y realizar inversiones a largo plazo.

a continuación, para apoyar el desarrollo sostenible del ecosistema de la plataforma, pinduoduo aumentará la inversión y apoyará a los comerciantes de alta calidad en los próximos 12 meses.en tales circunstancias, las ganancias a corto plazo de la empresa pueden fluctuar, pero una disminución gradual de las ganancias es inevitable.

pinduoduo se da cuenta de que los comerciantes de alta calidad son la clave para el desarrollo saludable del ecosistema de la plataforma. por eso, esta ronda de inversión también está enfocada a esto.

por un lado, pinduoduo invertirá decenas de miles de millones de recursos en el lado de la oferta para apoyar a los comerciantes inteligentes y los cinturones industriales inteligentes con capacidades de innovación de productos y tecnología, y, por otro lado, reducirá significativamente las tarifas de transacción para los comerciantes de alta calidad; implementar plataforma y cooperación comercial gestión ecológica, tomar medidas enérgicas contra los comerciantes ilegales y tramposos y gestionar resueltamente a los comerciantes de baja calidad.

un fenómeno digno de atención es que las plataformas de comercio electrónico nacionales han seguido anteriormente la estrategia de precios bajos de pinduoduo. todas las plataformas se vieron repentinamente involucradas en la competencia de precios bajos este año. sin embargo, en los últimos dos trimestres, pinduoduo ya no mencionó el precio bajo. centro.

radar finance señaló que en mayo, la administración estatal de regulación del mercado anunció el "reglamento provisional sobre competencia desleal en internet", que define y asigna responsabilidades para muchos caos operativos en la industria del comercio electrónico. 1 de septiembre de este año.

según la administración municipal de regulación del mercado de beijing, el 22 de agosto, bajo la dirección de las autoridades reguladoras del mercado de beijing, zhejiang y shanghai, jd.com, taobao, pinduoduo, douyin y kuaishou firmaron conjuntamente la "convención de autodisciplina sobre operaciones de cumplimiento en transacciones en línea". se emitieron iniciativas en cinco aspectos: implementar responsabilidades de la plataforma, proteger los derechos e intereses de los consumidores, prohibir estrictamente la competencia desleal, estandarizar el comportamiento de precios y cogobernar el gobierno y las empresas.

los analistas de la industria creen que, bajo la guía de las políticas, las principales plataformas de comercio electrónico están debilitando sus estrategias de precios bajos, comenzando a prestar más atención a gmv e invirtiendo y optimizando los derechos de los usuarios, los servicios y la ecología comercial.

cuando toda la industria deja de lado su estrategia de precios bajos, pinduoduo, que comenzó en la ruta "rentable", necesita encontrar ventajas competitivas en un nivel más multidimensional. esta puede ser la razón por la que enfatiza el aumento de la inversión en. la dirección que sea propicia para el desarrollo saludable y a largo plazo de la plataforma.

sólo esa inversión para aliviar la presión competitiva también hace que los elevados beneficios de pinduoduo sean insostenibles. después de que los inversores "votaron con los pies" y el valor de mercado se evaporó en casi 400 mil millones, ¿ha alcanzado el desarrollo de pinduoduo un punto de inflexión?