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article produit par radar finance edité par li yihui |

le 26 août, le cours de l'action de pinduoduo a chuté de 28,51 % et sa valeur marchande s'est évaporée de 55,37 milliards de dollars américains, soit environ 394,6 milliards de rmb, en une seule journée, soit la plus forte baisse depuis l'introduction en bourse.

derrière cette baisse record, le chiffre d'affaires de pinduoduo au deuxième trimestre n'a pas répondu aux attentes. au cours de la même période, le bénéfice net non-gaap a augmenté de 125 % sur un an pour atteindre environ 34,4 milliards de yuans, mais le taux de croissance n'a plus été aussi rapide. comme l'augmentation de plus de 2% au premier trimestre.

outre les résultats inférieurs aux attentes, l'avertissement de la direction a encore entamé la confiance du marché. que ce soit dans le rapport financier ou lors de l'appel aux résultats, la direction de pinduoduo a souligné qu'à l'avenir, la croissance des revenus sera inévitablement confrontée à des pressions dues à l'intensification de la concurrence et aux défis externes, a déclaré la direction : « alors que nous continuons à investir résolument, nous le sommes ; prêt à accepter des sacrifices à court terme et des baisses potentielles de rentabilité. »

au cours de la dernière période, la croissance du marché du commerce électronique a été lente et l'industrie est entrée dans une zone d'eau profonde. heureusement, sa croissance est toujours impressionnante. cependant, cette performance au deuxième trimestre a mis sur la table les défis liés à la croissance moins rapide que prévu du site web principal national de pinduoduo et à l’incertitude croissante de ses activités mondiales, poussant les investisseurs à « finalement abandonner ».

dans ces circonstances, la direction de pinduoduo s'est attaquée à elle-même et a décidé de continuer à « se regrouper » et de concentrer ses investissements sur des facteurs à long terme tels que la construction d'un écosystème durable et la culture de commerçants de haute qualité.dans le passé, les stratégies de prix bas ont aidé cette plateforme de commerce électronique à obtenir de bons résultats, mais à l'ère de la guerre des prix, pinduoduo doit trouver un nouveau fossé.

le cours de l'action a subi une "mort"

les données de tianyancha montrent que l'entité nationale de pinduoduo est shanghai xunmeng information technology co., ltd., qui a levé huit tours de financement.

le 26 août, pinduoduo a publié son rapport financier du deuxième trimestre 2024 au 30 juin.

au deuxième trimestre, pinduoduo a réalisé un chiffre d'affaires total de 97,06 milliards de yuans, soit une augmentation de 86 % par rapport au chiffre d'affaires du même trimestre de 2023, mais il est toujours en deçà des attentes du marché de 99,985 milliards de yuans et est à un pas des 100 milliards de revenus. marque.

ce type de taux de croissance est très frappant dans le secteur du commerce électronique, où les revenus cette année ne sont généralement qu'à un chiffre. mais par rapport à pinduoduo lui-même, c'est la première fois au cours des quatre derniers trimestres que la croissance de son chiffre d'affaires sur un seul trimestre est inférieure à 90 %.

les données de flush ifind montrent que du troisième trimestre 2023 au premier trimestre 2024, les taux de croissance des revenus de pinduoduo étaient respectivement supérieurs à 90 %, 94 %, 123 % et 131 %.

outre le ralentissement des revenus, la croissance des bénéfices de pinduoduo a également ralenti par rapport au mois précédent.

le rapport financier montre que le bénéfice net de pinduoduo attribuable aux actionnaires ordinaires au cours du trimestre s'est élevé à 32,009 milliards de yuans, soit une augmentation de 144 % sur un an. hors impact des dépenses d'intéressement en actions, des variations de juste valeur des investissements à long terme, etc., selon la norme non-gaap (non-u.s. gaap), le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires s'est élevé à 34,432 milliards de yuans, en glissement annuel. -augmentation annuelle de 125%, supérieure aux attentes du marché de 301 milliards.

en revanche, au premier trimestre 2024, le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires de pinduoduo a augmenté de 246 % sur une base annuelle ; sur une base non-gaap, il a augmenté de 202 % sur un an.

une fois les résultats annoncés, pinduoduo a plongé de près de 30 % du jour au lendemain, la plus forte baisse depuis son introduction en bourse, et sa valeur marchande s'est évaporée de près de 400 milliards de yuans en une seule journée.

goldman sachs estime que cette violente réaction négative peut provenir de trois aspects. premièrement, les attentes des investisseurs sont élevées avant la publication des résultats. le cours de l'action de pinduoduo a augmenté d'environ 20 % depuis fin juillet alors que le marché anticipe de solides résultats, tandis que l'indice china concept internet etf (indice kweb) a chuté de 4 % au cours de la même période.

deuxièmement, la croissance des services de marketing en ligne de pinduoduo a montré pour la première fois des signes de normalisation, avec une croissance d'une année sur l'autre ralentissant à 29 %, ce qui était inférieur aux attentes du marché. cependant, goldman sachs estime que les performances de pinduoduo sont encore nettement supérieures à la croissance de 1 % des revenus de gestion client d’alibaba et à la croissance à mi-chiffre de kuaishou dans la publicité pour le commerce électronique.

enfin, les commentaires de la direction ont effrayé le marché. la direction de pinduoduo a souligné lors de la conférence téléphonique que la croissance future des revenus devrait ralentir et sacrifier les bénéfices à court terme en raison de l'intensification de la concurrence et d'une éventuelle baisse de la rentabilité à long terme pour promouvoir un développement de haute qualité ; projets de pinduoduo au cours des 12 prochains mois, 10 milliards de yuans seront alloués au soutien des commerçants de haute qualité ; comme l'ensemble est encore en phase d'investissement, pinduoduo ne procédera pas à des rachats ou à des dividendes dans les prochaines années.

les deux piliers qui ont toujours motivé la croissance des revenus de pinduoduo sont l’augmentation des revenus des activités commerciales à l’étranger de temu et la croissance des revenus publicitaires nationaux. mais désormais, ces deux locomotives majeures tournent au ralenti.

en ce qui concerne spécifiquement diverses activités, les revenus des services de marketing en ligne et autres services (publicité) de pinduoduo au deuxième trimestre étaient de 49,12 milliards de yuans, soit une croissance annuelle de 29 % ; -une croissance sur un an de 234%.

parmi eux, les services de marketing en ligne et autres revenus sont des frais payés par les commerçants à pinduoduo pour acheter de l'espace publicitaire et des mots-clés de recherche sur le web en fonction des mots-clés de recherche des utilisateurs et des préférences de localisation de navigation afin d'augmenter les ventes. par conséquent, ils sont également considérés comme des indicateurs qui reflètent l'entreprise. situation de la gare principale nationale.

au cours du dernier trimestre, les revenus des services de marketing en ligne et autres revenus de pinduoduo ont augmenté de 56 % sur un an. selon dolphin investment research, le taux de croissance médian attendu par l'acheteur pour cet indicateur ce trimestre est d'environ 40 %. cependant, au final, le taux de croissance des revenus publicitaires de l'indicateur principal de pinduoduo n'était que de 29 % ce trimestre, ce qui est nettement inférieur aux attentes. .

les revenus des services de transaction font référence aux revenus de commission. chaque fois qu'un commerçant effectue une transaction, pinduoduo facturera une commission basée sur un pourcentage du montant de la transaction. ce trimestre, les revenus des services de transaction de pinduoduo ont également été inférieurs aux prévisions, avec une prévision consensuelle de bloomberg d'environ 50 milliards. au dernier trimestre, le taux de croissance des revenus de l'entreprise était de 327 % sur un an.

il convient de noter que les revenus des services de transaction sont principalement les revenus de l'activité à l'étranger temu, mais ils comprennent également les revenus de commissions du site web principal en fonction du volume des transactions et les revenus de commissions de duoduo maicai.

cependant, étant donné que la commission du site web principal et la commission d'achat d'épicerie duoduo sont relativement stables, les revenus des services de transaction de pinduoduo ont ralenti au deuxième trimestre, ce qui implique que le taux de croissance des revenus de l'entreprise à l'étranger temu ralentit.

une forte croissance confrontée à des pressions

à en juger par l’évolution du cours de l’action, le ralentissement de la croissance de pinduoduo n’a pas satisfait le marché. mais en ce qui concerne l'avenir, la direction de l'entreprise continue de souffler froid.

"au cours du dernier trimestre, la croissance de nos revenus a ralenti d'un trimestre à l'autre. à l'avenir, la croissance des revenus sera inévitablement soumise à des pressions en raison de l'intensification de la concurrence et des défis externes", a déclaré liu jun, vice-président des finances de pinduoduo, dans le rapport financier : "avec le nous continuons à investir résolument et la rentabilité pourrait également être affectée."

lors de la conférence téléphonique qui a suivi la publication des résultats, chen lei a une fois de plus souligné que la croissance des bénéfices au cours des derniers trimestres est le résultat d'un cycle d'investissement à court terme et d'un cycle de reporting financier désynchronisé et ne peut pas être utilisée comme un cycle d'investissement à long terme. conseils. en outre, les activités de l'entreprise sont actuellement confrontées à une concurrence féroce et à certains facteurs environnementaux externes, qui entraîneront inévitablement des fluctuations dans le développement des affaires et un ralentissement de la croissance des revenus.

en ce qui concerne les raisons du ralentissement des revenus, il n'est pas difficile de voir dans la déclaration de la direction que, d'une part, la concurrence sur le marché intérieur continue de s'intensifier et, d'autre part, l'incertitude dans les affaires à l'étranger s'est accrue.

zhao jiazhen, directeur exécutif et co-pdg de pinduoduo, a déclaré que la « concurrence » est inévitable en tant que thème principal du secteur du commerce électronique et qu'au cours des derniers trimestres, l'environnement concurrentiel global a continué de s'intensifier. dans un environnement aussi concurrentiel, la croissance des revenus de pinduoduo pourrait ralentir. le deuxième trimestre écoulé a montré qu'une croissance élevée n'est pas durable.

en ce qui concerne les activités à l'étranger, depuis le lancement de temu en septembre 2022, l'activité s'est développée rapidement. chen lei a déclaré que la « conformité » a toujours été considérée comme une condition préalable importante au développement de ce processus.

cependant, à mesure que l'entreprise se développe, l'entreprise estime que les changements dans l'environnement externe s'accélèrent, que les opérations commerciales mondiales sont de plus en plus perturbées par des facteurs commerciaux anormaux et que l'incertitude augmente considérablement.

chen lei a souligné que la concurrence féroce actuelle dans l'industrie s'accompagne de l'impact de certains facteurs environnementaux externes, ce qui entraînera inévitablement des fluctuations dans le développement futur des entreprises.

goldman sachs estime également que les activités internationales de pinduoduo ont vu leurs marges bénéficiaires augmenter trimestre après trimestre en raison de la réduction des niveaux de subventions sur les marchés matures (comme les états-unis) et du contrôle strict des prix d’achat. mais il a noté que les vents contraires géopolitiques pourraient être plus importants que prévu lors de l’entrée en europe et sur d’autres marchés développés dotés d’un fort pouvoir d’achat.

augmenter les investissements au détriment des profits

afin de faire face à la concurrence sur le marché, pinduoduo considère cette année comme une année importante pour accroître les investissements, mais l'augmentation des investissements signifie également une compression des marges bénéficiaires.

selon la dernière déclaration de chen lei, pinduoduo est désormais entrée dans une nouvelle phase d'investissement. l'amélioration de la construction écologique n'est pas un succès du jour au lendemain, mais la direction est parvenue à un consensus et est prête à sacrifier les bénéfices à court terme et à réaliser des investissements à long terme.

ensuite, afin de soutenir le développement durable de l'écosystème de la plateforme, pinduoduo augmentera ses investissements et soutiendra les commerçants de haute qualité au cours des 12 prochains mois.dans de telles circonstances, les bénéfices à court terme de l'entreprise peuvent fluctuer, mais une baisse progressive des bénéfices est inévitable.

pinduoduo est conscient que des commerçants de haute qualité sont la clé du développement sain de l’écosystème de la plateforme. par conséquent, ce cycle d’investissement se concentre également sur cela.

d'une part, pinduoduo investira des dizaines de milliards de ressources du côté de l'offre pour soutenir les commerçants intelligents et les ceintures industrielles intelligentes avec des capacités d'innovation en matière de produits et de technologies, et d'autre part, réduira considérablement les frais de transaction pour les commerçants de haute qualité ; plateforme et coopération des commerçants gestion écologique, réprimer les commerçants illégaux et tricheurs et gérer résolument les commerçants de mauvaise qualité.

un phénomène digne d'attention est que les plateformes de commerce électronique nationales ont déjà suivi la stratégie de bas prix de pinduoduo. toutes les plateformes ont été soudainement impliquées dans une concurrence à bas prix cette année. cependant, au cours des deux derniers trimestres, pinduoduo n'a plus mentionné le prix bas. cœur.

radar finance a noté qu'en mai, l'administration d'état pour la régulation du marché a annoncé le « règlement provisoire sur la concurrence déloyale sur internet », qui définit et attribue les responsabilités pour de nombreux chaos opérationnels dans le secteur du commerce électronique. il entrera officiellement en vigueur à partir de. le 1er septembre de cette année.

selon l'administration municipale de pékin pour la régulation du marché, le 22 août, sous la direction des autorités de régulation du marché de pékin, du zhejiang et de shanghai, jd.com, taobao, pinduoduo, douyin et kuaishou ont signé conjointement la « convention d'autodiscipline sur opérations de conformité dans les transactions en ligne". des initiatives ont été lancées dans cinq domaines : la mise en œuvre des responsabilités de la plateforme, la protection des droits et des intérêts des consommateurs, l'interdiction stricte de la concurrence déloyale, la normalisation du comportement en matière de prix et la cogouvernance du gouvernement et des entreprises.

les analystes du secteur estiment que, sous la direction de politiques, les principales plateformes de commerce électronique affaiblissent leurs stratégies de bas prix, commencent à accorder plus d'attention au gmv et investissent et optimisent les droits des utilisateurs, les services et l'écologie des commerçants.

alors que l'ensemble du secteur abandonne sa stratégie de prix bas, pinduoduo, qui a débuté sur la voie du « rentable », doit trouver des avantages concurrentiels à un niveau plus multidimensionnel. c'est peut-être la raison pour laquelle elle met l'accent sur l'augmentation des investissements dans le secteur. la direction qui est propice au développement sain et à long terme de la plateforme.

de tels investissements visant à atténuer la pression concurrentielle rendent également les bénéfices élevés de pinduoduo insoutenables. après que les investisseurs ont « voté avec leurs pieds » et que la valeur marchande s'est évaporée de près de 400 milliards, le développement de pinduoduo a-t-il atteint un point d'inflexion ?