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auteur | chanson pastorale

éditeur丨nuts

source de couverture丨unsplash

huang zheng, qui vient d'être couronné homme le plus riche de chine, a rencontré le plus grand waterloo au cours des deux dernières années.

le 26 août, heure de l'est, pinduoduo a connu une baisse significative du marché boursier américain.la baisse sur une seule journée a atteint un étonnant 28,51 %, et a même dépassé 30 % au cours de la session, établissant la plus forte baisse sur une journée depuis la cotation.

à la clôture de la bourse américaine ce jour-là, le volume quotidien des échanges de pinduoduo s'élevait à 10,508 milliards de dollars américains, et sa valeur marchande globale s'était évaporée de plus de 55 milliards de dollars américains. était à la traîne d’alibaba de près de 53 milliards de dollars.

en tant que l'une des rares actions conceptuelles chinoises et sociétés internet à avoir obtenu de bons résultats sur le marché boursier américain au cours des deux dernières années, la chute soudaine du cours de l'action de pinduoduo a eu un impact énorme. le volume des transactions pour toute la journée a dépassé les 10 milliards de dollars américains. , et ce n'était qu'un seul sur le nasdaq, derrière nvidia et tesla.

puisqu'il coïncide avec la saison des rapports financiers, l'effondrement du cours des actions de pinduoduo est également considéré comme lié aux données financières du deuxième trimestre qui viennent d'être annoncées. selon le rapport financier, au deuxième trimestre de cette année, le chiffre d'affaires total de pinduoduo était de 97,06 milliards de yuans. , bien qu'il s'agisse toujours d'une croissance rapide de 86 % sur un an, mais inférieure aux attentes du marché de 99,99 milliards de yuans.

cependant, étant donné que le taux de croissance de pinduoduo au cours des deux premiers trimestres de reporting financier était trop « explosif », il est raisonnable que le marché ait des attentes élevées quant à son taux de croissance. cependant, cette raison n'est évidemment pas suffisante pour que pinduoduo subisse des pertes du jour au lendemain. . capitalisation boursière de 55 milliards de dollars.

la raison la plus profonde vient de la réunion des investisseurs qui a suivi la publication du rapport financier. pinduoduo lui-même a choisi de se « vendre à découvert ».

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le rapport financier n'est pas explosif mais reste excellent.

en regardant les données du rapport financier du deuxième trimestre de pinduoduo, bien que la qualité globale soit beaucoup moins « explosive » que les deux trimestres précédents, en regardant l'industrie mondiale de l'internet, il s'agit toujours d'une excellente réponse trimestrielle.

en termes de revenus globaux,pinduoduo a réalisé un chiffre d'affaires de 97,06 milliards de yuans au deuxième trimestre, contre 52,281 milliards de yuans pour la même période de l'année dernière, soit une augmentation de 86 %.bien qu'il soit inférieur aux attentes du marché de 99,985 milliards de yuans, le taux de croissance reste sans précédent parmi les concurrents du même niveau.

surtout par rapport aux deux géants jd.com et alibaba, la croissance des revenus de ces deux derniers au cours du dernier trimestre n'a été que de 1,2% et 4%, presque stagnante.

au cours des trois trimestres précédents, les taux de croissance des revenus de pinduoduo étaient respectivement de 94 %, 123 % et 131 %. il a fallu près d'un an pour achever le parcours de dix ans d'alibaba et de jd.com. est seulement c'est un déclin par rapport à lui-même.

du point de vue du bénéfice net, pinduoduo a une fois de plus marqué le début d'un bon trimestre. le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires de pinduoduo s'est élevé à 32,0094 milliards de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 144 % non calculée conformément aux pcgr américains ; bénéfice attribuable à pinduoduo le bénéfice net des actionnaires ordinaires de duoduo s'est élevé à 34,4321 milliards de yuans, soit une augmentation de 125 % sur un an.

en ce qui concerne les activités spécifiques, le principal segment d'activité sous-performant de pinduoduo au deuxième trimestre provient de la publicité. selon le rapport financier, les revenus de pinduoduo provenant des services de marketing en ligne et d'autres services (publicité) au deuxième trimestre se sont élevés à 49,1 milliards de yuans. le taux de croissance annuel était de 29 %, ce qui était inférieur au taux de croissance de 40 % attendu par les analystes. il s'agit d'un ralentissement significatif par rapport aux taux de croissance annuels de 56 % et 57 % des deux trimestres précédents.

étant donné que le deuxième trimestre inclut l'important nœud de commerce électronique de la « 618 big sale », le ralentissement de la croissance des revenus publicitaires peut refléter le fait que les commerçants deviennent plus prudents dans leurs investissements publicitaires sur pinduoduo.

par ailleurs, temu (la plateforme de commerce électronique transfrontalier de pinduoduo), qui a été sous le feu des projecteurs l’année dernière, a vu sa courbe de croissance s’aplatir progressivement après avoir connu une expansion rapide au début.

lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le président et co-pdg du groupe pinduoduo, chen lei, a déclaré que les entreprises mondiales sont confrontées à un changement plus grave et plus rapide de l'environnement international, que les opérations commerciales sont de plus en plus perturbées par des facteurs commerciaux anormaux et que le développement commercial futur est incertain. croissance, et un ralentissement progressif des revenus en sera le résultat inévitable.

bien que les remarques de chen lei expriment des inquiétudes quant à l'incertitude des performances futures, du point de vue de la logique commerciale de base, elles ne constituent pas un obstacle majeur à la chute du cours de l'action de pinduoduo. ce qui fait vraiment rester les investisseurs sur place, c'est la déclaration de chen lei sur les futurs dividendes et revenus de placement.

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aucun dividende ne sera versé dans les prochaines années

lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de pinduoduo, les analystes ont parlé des rendements pour les actionnaires et ont demandé à la direction de pinduoduo s'il était prévu de racheter des actions ou de verser des dividendes.

en réponse à cela, chen lei a déclaré : « en termes de rendement pour les actionnaires, la société est encore au stade de l'investissement. nous sommes confrontés à une concurrence féroce dans tous les aspects et à l'incertitude due à des facteurs externes.par conséquent, notre équipe de direction et moi-même convenons que ce n’est pas le moment approprié pour racheter des actions ou verser des dividendes. et nous n’en voyons pas la nécessité dans les années à venir. "

de plus, chen lei a également déclaré :"la croissance des bénéfices de la société au cours des derniers trimestres est le résultat d'une désynchronisation du cycle d'investissement à court terme et du cycle de reporting financier et ne doit pas être considérée comme une tendance à long terme."

tout en disant clairement aux actionnaires qu'il n'y aura pas de dividendes d'investissement dans les prochaines années, et en admettant en même temps déguisé que la croissance des bénéfices ralentira à l'avenir, ces deux nouvelles à succès venant de la bouche du co-pdg de pinduoduo vont inévitablement effrayer de nombreuses entreprises pinduoduo. de nombreux actionnaires.

après tout, sur le marché boursier américain, le dernier géant du commerce électronique à n’avoir annoncé aucun dividende a été amazon, et ce pendant 20 ans. cependant, cela reposait sur le fait qu’amazon n’avait aucun bénéfice comptable. le bénéfice net de pinduoduo sur un seul trimestre a dépassé les 5 milliards de dollars américains. un gâteau aussi attrayant ne peut pas être touché par les actionnaires. il est inévitable que les actionnaires votent avec leurs pieds.

si l’on compare avec tesla, microsoft, nvidia et d’autres entreprises technologiques américaines, même si ces entreprises n’ont pas versé de dividendes à leurs actionnaires depuis plusieurs années consécutives, leur logique sous-jacente peut convaincre le marché des capitaux car elles nécessitent chaque année d’importants investissements en r&d. afin de maintenir la compétitivité de ses propres produits, les actionnaires reconnaissent essentiellement l'approche de l'entreprise consistant à « investir dans l'avenir ».

pour en revenir à pinduoduo, en tant qu'entreprise de plateforme qui connecte les consommateurs et les commerçants, une fois l'infrastructure construite, il y a en fait un effet marginal décroissant sur les coûts annuels de r&d.

en gardant beaucoup de bénéfices en main, mais en se contentant de donner un simple message « l'entreprise est encore au stade de l'investissement », cette approche déclenchera inévitablement une forte réaction du marché.

à l'heure actuelle, la seule dépense majeure divulguée par pinduoduo au monde extérieur est la réduction des frais de transaction pour les commerçants de haute qualité au cours des prochaines années. le montant global sera d'environ 10 milliards de yuans. trimestre, les revenus (commissions) ont approché les 48 milliards de yuans, et ces réductions de frais n'auront pas d'impact majeur sur la rentabilité globale de pinduoduo.

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pourquoi pinduoduo est-il « voué à l’échec » ?

selon la pratique habituelle des sociétés cotées, les niveaux de performance et de revenus au cours de la saison des rapports financiers ne sont pas aussi bons que les attentes extérieures. les dirigeants de l'entreprise donneront inévitablement diverses raisons de renforcer la confiance des investisseurs lors de la conférence téléphonique. remarques, ils ne le laisseront pas briser. les émotions se propagent.

mais pinduoduo semble aller dans la direction opposée. la déclaration du président chen lei lors de la conférence téléphonique semble viser à éliminer toutes les bulles du cours des actions de pinduoduo, même si cela réduit directement les bénéfices immédiats des actionnaires.

il est difficile de dire s’il y a un problème dans la façon dont les dirigeants s’expriment ou si cela est intentionnel.

considérant que la valeur personnelle du fondateur de pinduoduo, huang zheng, a récemment dépassé celle du président de nongfu spring, zhong suisui, et est devenu l'homme le plus riche de chine, il n'est pas étonnant que certains internautes aient plaisanté :huang zheng ne voulait pas porter le chapeau de l’homme le plus riche, alors il a « activement » abaissé le cours des actions de pinduoduo.

cependant, du point de vue des opposants à pinduoduo, pinduoduo ne versera pas de dividendes dans les prochaines années, ce qui signifie que cette nouvelle société de commerce électronique disposera de plus de flux de trésorerie. pour pinduoduo, qui balaie le marché, des « munitions » suffisantes seront également disponibles. l'aider à faire face aux défis du marché avec une attitude plus agressive.

de plus, au cours de l'année écoulée, la relation entre pinduoduo et les commerçants a également été à un stade extrêmement délicat. sur le site web principal national, la politique du « remboursement uniquement » a rendu de nombreux commerçants malheureux, tandis que sur les plateformes étrangères, il y en a eu beaucoup. des incidents négatifs ont éclaté au cours desquels des commerçants se sont rendus collectivement au bureau de temu pour défendre leurs droits.

en ce qui concerne la situation actuelle dans laquelle la croissance des revenus publicitaires de pinduoduo a considérablement ralenti au deuxième trimestre de cette année, la méfiance des commerçants à l'égard de pinduoduo se reflète progressivement dans la question pratique de la réticence à continuer à recharger pinduoduo.

à partir du second semestre, des plateformes telles que taobao et jd.com corrigent également la politique du « remboursement uniquement ». si pinduoduo choisit d'y donner suite, cela signifiera renverser et reconstruire les règles de la plateforme auxquelles elle a adhéré. pendant de nombreuses années, et le coût qu'il devra payer sera forcément supérieur à celui de jd.com et d'alibaba.

si nous continuons à insister sur le « remboursement uniquement », conformément aux exigences réglementaires actuelles, pinduoduo sera non seulement confronté au risque de départ des commerçants, mais pourrait également subir d'énormes pressions de la part du niveau non commercial.

il est prévisible qu'au cours des prochaines années, s'il continue à maintenir un taux de croissance élevé, pinduoduo, qui ne verse pas de dividendes, deviendra très probablement le nouveau « roi de l'argent » dans le secteur du commerce électronique. sera investi, pour qui dépenser l'argent est peut-être ce que chen lei envisage vraiment en ce moment. quant à la vente des actionnaires et à la chute du cours des actions, je crains que cela ait déjà été planifié.