소식

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에디터丨너츠

표지 출처丨unsplash

중국 최고 부자로 등극한 황정은 지난 2년 만에 가장 큰 워털루를 만났다.

동부 표준시 기준 8월 26일, 핀둬둬는 미국 주식 시장에서 상당한 하락세를 보였습니다.일일 하락폭은 무려 28.51%에 이르렀고, 장중 30%를 넘어서 상장 이후 최대 일일 하락률을 기록했습니다.

이날 미국 주식시장 마감 당시 핀둬둬의 일일 거래량은 105억8000만 달러였으며, 전체 시장 가치는 550억 달러 이상 증발해 종가 기준 1388억7700만 달러로 떨어졌다. 알리바바보다 530억 달러 가까이 뒤처졌다.

지난 2년 동안 미국 주식 시장에서 좋은 성과를 거둔 몇 안 되는 중국 개념 주식 및 인터넷 회사 중 하나인 pinduoduo의 주가 급락은 하루 종일 거래량이 100억 달러를 넘었습니다. , nasdaq에서는 nvidia와 tesla에 이어 두 번째였습니다.

핀둬둬의 주가 폭락은 재무보고 시즌과 맞물려 방금 발표된 2분기 재무자료와도 관련이 있는 것으로 풀이된다. 재무보고서에 따르면 올해 2분기 핀둬둬의 총 매출은 970억6천만위안이다. 전년 동기 대비 여전히 86%의 빠른 성장을 기록했지만 시장 기대치인 999억9천만 위안에는 미치지 못했다.

그러나 첫 두 분기의 재무 보고 분기 동안 핀둬둬의 성장률이 너무 '폭발적'이었다는 점을 고려하면 시장이 성장률에 대해 높은 기대를 갖는 것은 합리적입니다. 그러나 이 이유만으로는 핀둬둬가 하룻밤 사이에 손실을 입을 만큼 충분하지 않습니다. . 시가총액은 550억 달러입니다.

더 깊은 이유는 재무 보고서가 발표된 후 투자자 회의에서 pinduoduo 자체가 "단기"를 선택했기 때문입니다.

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재무 보고서는 폭발적이지는 않지만 여전히 훌륭합니다.

pinduoduo의 2분기 재무 보고서 데이터를 보면 전반적인 품질은 이전 2분기보다 훨씬 덜 '폭발적'이지만 글로벌 인터넷 산업을 보면 여전히 우수한 분기별 답변입니다.

전체 수익으로 보면,pinduoduo는 2분기에 970억 6천만 위안의 매출을 달성했는데, 이는 지난해 같은 기간의 522억 8100만 위안에 비해 86% 증가한 수치입니다.시장 기대치인 999억8천500만 위안보다는 낮지만 성장률은 여전히 ​​동급 경쟁사 중 독보적이다.

특히 두 거대 기업인 jd.com과 alibaba와 비교하면 최근 분기에 후자 두 곳의 매출 성장은 1.2%와 4%에 그쳐 거의 정체되었습니다.

이전 3분기 동안 pinduoduo의 매출 성장률은 각각 94%, 123%, 131%였습니다. alibaba와 jd.com의 10년 여정을 완료하는 데 거의 1년이 걸렸지만 지금은 성장률이 둔화되었습니다. 단지 그 자체에 비해 하락세일 뿐이다.

순이익 측면에서 pinduoduo는 다시 한 번 좋은 분기를 맞이했습니다. pinduoduo의 일반 주주에게 귀속되는 순이익은 전년 대비 144% 증가한 320억 9400만 ​​위안입니다. pinduoduo 귀속 이익 duoduo 일반 주주의 순이익은 344억 3,210만 위안으로 전년 대비 125% 증가했습니다.

특정 사업을 살펴보면, 핀둬둬의 2분기 실적이 가장 저조한 사업 부문은 광고 부문이었다. 재무 보고서에 따르면 핀둬둬의 2분기 온라인 마케팅 서비스 및 기타 서비스(광고) 매출은 전년 동기 대비 491억 위안이었다. 올해 성장률은 29%로 애널리스트들이 예상한 40% 성장률보다 낮았다. 지난 2분기 성장률 56%, 57%에 비해 크게 둔화된 것이다.

2분기에 '618 빅 세일'이라는 중요한 전자상거래 노드가 포함되어 있다는 점을 고려할 때, 광고 사업 수익 성장 둔화는 상인들이 핀둬둬에 대한 광고 투자에 더욱 신중해지고 있음을 반영할 수 있습니다.

또한 지난해 주목을 받은 테무(핀둬둬의 크로스보더 전자상거래 플랫폼)는 초기 급속한 확장을 경험한 뒤 성장곡선이 점차 평탄해지는 모습을 보였다.

수익 컨퍼런스 콜에서 pinduoduo 그룹 회장 겸 공동 ceo인 chen lei는 글로벌 비즈니스가 국제 환경의 더욱 심각하고 가속화되는 변화에 직면해 있으며 비정상적인 비즈니스 요인으로 인해 비즈니스 운영이 점점 더 혼란스러워지고 있으며 향후 비즈니스 발전이 불확실하다고 말했습니다. 성장과 점진적인 매출 둔화는 불가피한 결과가 될 것입니다.

chen lei의 발언은 미래 성과의 불확실성에 대한 우려를 표명하지만 기본 비즈니스 논리의 관점에서 pinduoduo의 주가 급락에 큰 부정적인 영향을 미치지는 않습니다. 실제로 투자자들을 가만히 있게 만드는 것은 미래 배당금과 투자 소득에 대한 chen lei의 성명입니다.

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향후 몇 년 동안 배당금이 지급되지 않습니다.

pinduoduo의 2분기 실적 컨퍼런스 콜에서 분석가들은 주주 수익률에 대해 이야기하고 pinduoduo 경영진에게 자사주 매입이나 배당금 지급 계획이 있는지 물었습니다.

이에 대해 chen lei는 "주주 수익 측면에서 회사는 아직 투자 단계에 있습니다. 우리는 모든 측면에서 치열한 경쟁과 외부 요인으로 인한 불확실성에 직면해 있습니다."라고 말했습니다.따라서 지금은 자사주 매입이나 배당을 실시하기에 적절한 시기가 아니라는 점에 저와 경영진 모두 동의합니다. 그리고 우리는 가까운 미래에는 그것이 필요하다고 생각하지 않습니다. "

또한 chen lei는 다음과 같이 말했습니다."지난 몇 분기 동안 회사의 이익 성장은 단기 투자 주기와 재무 보고 주기가 일치하지 않은 결과이며 장기적인 추세로 간주되어서는 안 됩니다."

주주들에게 향후 몇 년간 투자배당은 없을 것이라고 분명히 말함과 동시에 앞으로 이익 성장이 둔화될 것이라는 변장을 고백하는 동시에, 핀둬둬 공동 ceo의 입에서 나오는 이 두 가지 블록버스터 소식은 필연적으로 일어날 것이다. 많은 pinduoduo 회사를 놀라게하십시오.

결국 미국 주식시장에서 배당금을 발표하지 않은 마지막 전자상거래 거대 기업은 아마존이었는데, 이는 아마존이 장부 수익이 없었다는 사실에 근거한 것이었습니다. pinduoduo의 단일 분기 순이익은 50억 달러를 초과했습니다. 이러한 매력적인 케이크는 주주들이 발로 투표하는 것은 불가피합니다.

테슬라, 마이크로소프트, 엔비디아 등 미국의 기술 기업들과 비교해 보면 이들 기업은 수년 연속 주주들에게 배당금을 지급하지 않았음에도 불구하고 매년 막대한 규모의 r&d 투자가 필요하기 때문에 이들 기업의 근본적인 논리는 자본시장을 설득할 수 있다. 자사 제품의 경쟁력을 유지하기 위해 주주들은 회사의 '미래에 투자'하는 접근 방식을 기본적으로 인식하고 있습니다.

핀둬둬로 돌아가서 소비자와 가맹점을 연결하는 플랫폼 기업으로 일단 인프라가 구축되면 실제로 연간 r&d 비용에 대한 한계 효과가 감소합니다.

많은 이익을 손에 쥐고 있지만 “회사는 아직 투자 단계”라는 뜬금없는 생각만 하는 이런 방식은 시장의 강한 반응을 불러일으킬 수밖에 없다.

현재 외부 세계에 공개된 핀둬둬의 유일한 주요 지출은 향후 몇 년간 고품질 상인에 대한 거래 수수료를 줄이는 것입니다. 그러나 현재 핀둬둬의 단일 거래 서비스를 고려하면 전체 규모는 약 100억 위안에 달할 것입니다. 분기 매출(수수료)은 480억 위안에 달했고, 이러한 수수료 인하는 pinduoduo의 전반적인 수익성에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.

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pinduoduo는 왜 "자패"합니까?

상장기업의 일반적인 관행에 따르면, 재무보고 시즌 동안의 실적과 수익 수준은 외부 기대만큼 좋지 않습니다. 회사 경영진은 컨퍼런스 콜에서 투자자의 신뢰를 높이기 위해 필연적으로 다양한 이유를 제시할 것입니다. 발언, 그들은 그것을 박살내지 않을 것입니다.

하지만 핀둬둬는 정반대의 방향으로 가고 있는 것으로 보인다. 이번 컨퍼런스콜에서 천레이 회장이 한 발언은 주주들의 당장 이익을 직접적으로 줄이더라도 핀둬둬 주가의 거품을 모두 짜내려는 의도로 보인다.

경영진이 자신을 표현하는 방식에 문제가 있는지, 아니면 의도적으로 그렇게 했는지는 판단하기 어렵다.

pinduoduo 창립자 huang zheng의 개인 가치가 최근 nongfu spring 회장 zhong suisui를 능가하고 중국의 새로운 최고 부자가 된 것을 고려하면 일부 네티즌이 농담하는 것은 당연합니다.huang zheng은 최고 부자의 모자를 쓰고 싶지 않았기 때문에 pinduoduo의 주가를 "적극적으로" 낮췄습니다.

그러나 핀둬둬의 반대자들의 입장에서 볼 때, 핀둬둬는 향후 몇 년 동안 배당금을 지불하지 않을 것이며, 이는 이 신생 전자상거래 회사가 시장을 휩쓸고 있는 핀둬둬에게는 충분한 "탄약"도 더 많이 갖게 될 것이라는 의미입니다. 보다 공격적인 태도로 시장 도전에 직면하도록 돕습니다.

또한 지난 1년 동안 핀둬둬와 가맹점의 관계도 극도로 민감한 단계에 이르렀다. 국내 메인 홈페이지에서는 '환불만 가능' 정책으로 인해 많은 가맹점들이 안타까움을 느낀 반면, 해외 플랫폼에서는 많은 가맹점들이 안타까움을 느꼈다. 상인들이 자신들의 권리를 지키기 위해 집단적으로 테무 사무소에 찾아가는 부정적인 사건이 발생했다.

올해 2분기 핀둬둬의 광고수익 성장세가 크게 둔화된 현 상황을 보면, 핀둬둬에 대한 가맹점들의 불신이 점차 핀둬둬의 충전을 꺼리는 현실적 문제로 반영되고 있다.

올 하반기부터 타오바오(taobao), 징둥닷컴(jd.com) 등 플랫폼도 '환불만 가능' 정책을 재수정하고 있다. 수년 동안 지불해야 할 비용은 jd.com 및 alibaba보다 높을 것입니다.

만약 우리가 계속해서 "환불만"을 고집한다면, 현행 규제 요건에 따라 핀둬둬는 상인들이 떠날 위험에 직면할 뿐만 아니라 비상업적인 차원에서도 큰 압력을 받게 될 것입니다.

향후 몇 년간 계속해서 높은 성장률을 유지한다면 배당금을 지급하지 않는 핀둬둬는 전자상거래 업계의 새로운 '현금왕'이 될 가능성이 높다. 누구를 위해 돈을 쓸 것인지는 chen lei가 현재 실제로 고려하고 있는 사항일 수 있습니다. 주주 매각 및 주가 폭락에 대해서는 이미 계획이 되어 있었습니다.