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Autor: Pei Lirui

Fuente: Tu Chong

El 23 de agosto, hora del Este, el presidente de la Reserva Federal, Powell, emitió la señal más clara hasta la fecha para un recorte de las tasas de interés en la reunión anual de bancos centrales mundiales de Jackson Hole, anunciando que había llegado el momento de realizar ajustes de política. También cree que la economía estadounidense está creciendo a un "ritmo constante" y tiene más confianza en que la inflación caerá hasta el 2%, aliviando las preocupaciones sobre una recesión económica. Tampoco mencionó un recorte "gradual" de los tipos de interés, dejando margen para más. margen para realizar ajustes políticos sustanciales.

Esta declaración desencadenó fuertes expectativas en el mercado de que la Reserva Federal estaba a punto de entrar en un ciclo de recortes de tipos de interés. El 23 de agosto, el mercado de valores estadounidense abrió al alza, con el índice Russell 2000 y el índice Nasdaq subiendo un 3,19% y un 1,47% respectivamente. El índice del dólar estadounidense se debilitó en respuesta y, acercándose a la marca de los 100 puntos, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayó al 3,81% y el oro COMEX también recuperó 2.550 dólares la onza.

Muchas compañías de fondos dijeron que, a juzgar por el desempeño de las principales clases de activos en los ciclos históricos de recortes de tasas de interés, los inversores pueden centrarse en las oportunidades de inversión en fondos de bonos estadounidenses, fondos de oro, fondos de pequeña capitalización estadounidenses y otros productos. Pero al mismo tiempo, el optimismo del mercado a corto plazo es alto y los inversores deben prestar atención a los posibles riesgos de ajuste.

Se siguen fortaleciendo las señales de la Fed de recortar los tipos de interés

De hecho, durante la semana pasada, la señal de recorte de tasas de interés de la Reserva Federal se ha fortalecido continuamente.

Primero, el 21 de agosto, la Reserva Federal publicó las actas de su reunión de julio. Los resultados mostraron que algunos miembros creían que la situación actual de inflación y empleo había alcanzado el estándar para recortes de tasas de interés. El mismo día, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos. Bajó significativamente los datos de empleo no agrícola, lo que muestra que la situación del empleo en Estados Unidos. La desaceleración comenzó antes de lo esperado, proporcionando un posible escenario para un recorte de las tasas de interés de 25 puntos básicos en la reunión de julio.

Luego, el 23 de agosto, el presidente de la Reserva Federal, Powell, cedió por primera vez en la reunión anual de bancos centrales mundiales y dijo que "ha llegado el momento de realizar ajustes de política", impulsando la confianza del mercado mundial.

Cathay Fund cree que el discurso de Powell esta vez ha cambiado significativamente en comparación con su anterior actitud vaga hacia los recortes de tipos de interés. Mientras los datos de inflación de Estados Unidos continúan enfriándose modestamente y la tasa de desempleo repuntó más de lo esperado en julio, existe un alto grado de certeza de que las tasas de interés se reducirán en la reunión sobre tasas de interés del 19 de septiembre.

Morgan Fund también dijo que la revisión a la baja de los datos de nóminas no agrícolas de Estados Unidos pone de relieve el debilitamiento del mercado laboral estadounidense, lo que ayudará a aumentar la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés e impulse la confianza del mercado. En términos de política de la Reserva Federal, el mercado puede estar preocupado de que la política de la Reserva Federal pueda verse restringida durante el año electoral. Sin embargo, los datos históricos muestran que la Reserva Federal mantiene su independencia de la política durante el año electoral y se esfuerza por completar su doble misión. de la estabilidad de precios y del empleo La Reserva Federal recortó los tipos de interés en septiembre Las expectativas aumentan.

Al 25 de agosto, los datos de la herramienta FedWatch del Grupo CME mostraban que la probabilidad acumulada de que la Reserva Federal recortara las tasas de interés en 25 puntos básicos en septiembre era del 61,5%, y la probabilidad acumulada de recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos en septiembre era del 38,5%. Al mismo tiempo, se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés cinco veces este año.

Financia un acalorado debate sobre los planes de asignación de activos para las principales categorías

La política monetaria de Estados Unidos tiene un profundo impacto en el mercado de capitales global y en la asignación de las principales clases de activos. Especialmente desde este año, las expectativas del mercado sobre los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal han experimentado muchos "reversiones", y los precios de las mismas. Las principales clases de activos han estado en el "comercio de recorte de tasas de interés" y "nuevamente". El "comercio de inflación" y el "comercio de recesión" han mostrado enormes fluctuaciones en las oscilaciones. ¿Qué activos se espera que se beneficien del ciclo de recorte de tasas de interés? Muchas compañías de fondos han proporcionado planes de asignación de activos para las principales categorías.

HSBC Jinxin Fund midió el desempeño de las principales clases de activos en ciclos pasados ​​de recortes de tasas de interés y encontró que en los últimos 5 a 9 ciclos de recortes de tasas de interés, los bonos asiáticos en dólares estadounidenses, el oro y los activos de acciones han logrado índices de retorno positivos relativamente altos y relativamente buenos. rendimientos promedio. Por el contrario, las materias primas y el dólar estadounidense tuvieron un desempeño relativamente débil.

Por ejemplo, en los últimos cinco ciclos de reducción de tipos de interés, todos los bonos asiáticos en dólares han logrado rendimientos positivos, con un rendimiento promedio del 13,31%; en los últimos siete ciclos de reducción de tipos de interés, el oro ha logrado rendimientos positivos seis veces, con un rendimiento positivo; ratio del 85,71% El rendimiento promedio en los últimos 7 ciclos de bajada de tasas de interés fue del 25,31%; en los últimos 9 ciclos de bajada de tasas de interés, el índice Nasdaq y el índice S&P 500 se han comportado en su mayoría bien, con una tasa de rentabilidad positiva del 77,78%; y una tasa de rendimiento promedio del 25,31%, aproximadamente el 26%; además, las acciones A también han tenido un buen desempeño en ciclos anteriores de tasas de interés a la baja, incluso excluyendo la etapa de "aumento" en la apertura temprana del Índice Compuesto de Shanghai. sigue siendo una tasa de rentabilidad positiva del 57% y una rentabilidad media del 10,66%.

El equipo asesor de inversiones del Fondo Wells Fargo cree que los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal se pueden dividir en dos categorías: recortes de tasas de rescate y recortes preventivos de tasas de interés. Esta ronda de recortes de tasas de interés es un recorte de tasas preventivo y tiene muchas similitudes con el recorte de tasas de interés. ciclos de 1995 y 2019. Por ejemplo, Estados Unidos La economía se está debilitando marginalmente, pero el sector de consumo aún es relativamente resistente y el nivel de inflación ha caído a menos del 3% y continúa disminuyendo moderadamente. En este contexto, la Reserva Federal adopta un enfoque preventivo ante los recortes de tasas de interés, y el desempeño de las principales clases de activos puede ser similar al recorte de tasas de interés de 1995 antes y después del recorte de tasas de interés: acciones > materias primas > oro > bonos estadounidenses.

Si la economía se recupera significativamente y el PMI vuelve a expandirse, el equipo asesor de inversiones del Fondo Wells Fargo cree que se espera que las materias primas sean alcistas, especialmente el petróleo crudo, que puede tener un mejor desempeño debido a los bajos inventarios y las perturbaciones de la oferta y el patrón de acciones fuertes; se espera que continúe la debilidad de los bonos y los rendimientos de los bonos estadounidenses. Hay un margen limitado para la caída de las tasas en términos de acciones, las valoraciones de las acciones estadounidenses son altas y las acciones de Hong Kong pueden ser más flexibles considerando la incertidumbre de la geopolítica y las elecciones estadounidenses; Además del riesgo de reflación, el oro puede tener un mejor soporte.

Si existe riesgo de recesión, el equipo asesor de inversiones del Fondo Wells Fargo cree que el oro y los bonos estadounidenses pueden tener un mejor desempeño, y las acciones y materias primas estadounidenses pueden enfrentar una mayor presión de corrección.

Morgan Fund sugiere que los inversores pueden considerar centrarse en una estrategia de asignación de activos diversificada y diversificada, que puede ayudar a mejorar la capacidad de la cartera de activos para resistir riesgos y aprovechar oportunidades a largo plazo. Por un lado, un aterrizaje suave de la economía estadounidense y recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal siguen siendo el escenario base para este año, y se puede esperar que los activos bursátiles se beneficien del crecimiento de las ganancias y un repunte de las valoraciones. Por otro lado, para hacer frente a riesgos como el retraso de la Reserva Federal en el recorte de los tipos de interés, los inversores también deben prestar atención al lado defensivo de la cartera de activos y centrarse en las oportunidades de asignación de bonos del Tesoro estadounidense y crédito con grado de inversión. activos de bonos, lo que ayudará a controlar la volatilidad de la cartera general.

Se espera que los bonos estadounidenses, el oro y los fondos de pequeña capitalización se beneficien

Basándose en el juicio del desempeño de las principales categorías de activos antes mencionadas, muchas compañías de fondos sugieren que durante el ciclo de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal, los inversores pueden centrarse en oportunidades de inversión en fondos de bonos estadounidenses, fondos temáticos de oro y fondos de pequeña capitalización estadounidenses. y otros productos de fondos.

Entre ellos, los principales objetivos de inversión de los fondos de bonos estadounidenses son los bonos chinos en dólares estadounidenses y los bonos del Tesoro estadounidense. Actualmente hay alrededor de 15 fondos de bonos estadounidenses en el mercado, 9 de los cuales han ganado más del 3% en los últimos tres meses. Los rendimientos del Bono USD A en RMB, el Bono Global Changxin en RMB y el Bono Dacheng Global USD en RMB en los últimos tres meses han alcanzado el 6,17%, 4,44% y 4,37% respectivamente.

El análisis del Fondo Haomai cree que ya sea que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés como medida de precaución o como alivio, generalmente reducirá las tasas de interés a largo plazo de la deuda estadounidense. Los datos muestran que seis meses después de que la Reserva Federal recortara los tipos de interés por primera vez en cuatro rondas: septiembre de 1984 (aterrizaje suave), julio de 1995 (aterrizaje suave), enero de 2001 (aterrizaje duro) y septiembre de 2007 (aterrizaje duro) durante el periodo , las tasas de interés de los bonos estadounidenses a largo plazo han disminuido en diversos grados, lo que ha sido beneficioso para el desempeño de los fondos de bonos estadounidenses. Entre ellos, los bonos estadounidenses de corta duración tienen mayor certeza después de que se implementa el recorte de las tasas de interés, las variedades a largo plazo. se puede centrar.

En términos de oro, Cathay Fund dijo que en el contexto de excesiva emisión de moneda y monetización del déficit fiscal, el sistema crediticio en dólares estadounidenses se ha visto desafiado, junto con frecuentes turbulencias geopolíticas globales que promueven la diversificación de las reservas de activos, la demanda de oro como moneda; Los activos seguros continúan aumentando y la "desdolarización" global hace que se espere que el oro se convierta en una nueva ronda de ancla de precios, lo que hace que se espere que los metales preciosos tengan un impulso alcista.

Actualmente hay 17 ETF de oro en el mercado, incluidos 13 ETF de materias primas de oro y 4 ETF de acciones de oro. Vale la pena señalar que recientemente ha habido una clara divergencia de tendencias entre los ETF de materias primas de oro y los ETF de acciones de oro. Entre ellos, 13 ETF de materias primas de oro han aumentado más del 3% en los últimos tres meses, mientras que 4 ETF de acciones de oro han caído. en más del 8% en el mismo período.

Al mismo tiempo, los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal también pueden atraer más fondos para que fluyan hacia activos riesgosos representados por las acciones estadounidenses, especialmente las pequeñas y medianas empresas tecnológicas que son sensibles a las tasas de interés. Por ejemplo, después del discurso de Powell del 23 de agosto, el índice Russell 2000 de pequeña capitalización, que representa las acciones de pequeña capitalización estadounidenses, subió un 3,19% en un solo día, lo que fue mejor que el aumento del 1,18% del índice Nasdaq 100.

Yu Jin, subdirector del Departamento de Negocios Internacionales de SPDB AXA, dijo que cuando se bajan las tasas de interés y se reducen los costos de financiamiento, se espera que aumenten los gastos de capital corporativo y aumenten las expectativas del mercado sobre la rentabilidad de las acciones relacionadas. Especialmente importante para pequeñas y medianas empresas con flujo de caja limitado.

En el entorno anterior de tasas de interés excesivamente altas en los Estados Unidos, las pequeñas y medianas empresas de tecnología de software continuaron bajo presión en términos de gastos de capital, lo que inhibió la investigación y el desarrollo de tecnologías distintas de la IA con la posibilidad de un interés estadounidense. Al acercarse el recorte de tipos, se espera que las empresas de tecnología aceleren el ritmo de la investigación y el desarrollo y aceleren el desarrollo a largo plazo y fortalezcan las expectativas del mercado sobre sus perspectivas de ganancias.

Sin embargo, algunas empresas han advertido que el optimismo del mercado a corto plazo es alto y que los inversores deben prestar atención a los posibles riesgos de ajuste. Cathay Fund afirmó que el discurso de Powell en la reunión de Jackson Hole fue moderado, lo que también impulsó la confianza del mercado en un aterrizaje suave de la economía estadounidense, lo que favorece el repunte del oro, la deuda estadounidense y los mercados de valores mundiales. futuro, recortes de tasas de interés, disturbios electorales en Estados Unidos y En medio de la combinación de conflictos geopolíticos, se espera que las fluctuaciones del mercado de capitales globales sigan siendo volátiles.