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Autor: Pei Lirui

Fonte: Tu Chong

Em 23 de Agosto, Hora do Leste, o Presidente da Reserva Federal, Powell, emitiu o sinal mais claro até à data para um corte nas taxas de juro na reunião anual dos bancos centrais globais de Jackson Hole, anunciando que chegou o momento de ajustamentos políticos. Ele também acredita que a economia dos EUA está a crescer a um "ritmo constante" e está mais confiante de que a inflação cairá para 2%, aliviando as preocupações sobre a recessão económica. Também não mencionou um corte "gradual" nas taxas de juro, deixando espaço para mais. espaço para ajustes políticos substanciais.

Esta declaração desencadeou fortes expectativas no mercado de que a Reserva Federal estava prestes a entrar num ciclo de redução das taxas de juro. Em 23 de agosto, o mercado de ações dos EUA abriu em alta, com o índice Russell 2000 e o índice Nasdaq a subirem 3,19% e 1,47%, respetivamente, e o índice Nasdaq. O Índice do Dólar dos EUA enfraqueceu em resposta. E aproximando-se da marca dos 100 pontos, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu para 3,81% e o ouro COMEX também recuperou $2.550 por onça.

Muitas empresas de fundos disseram que, a julgar pelo desempenho das principais classes de ativos em ciclos históricos de redução das taxas de juros, os investidores podem se concentrar em oportunidades de investimento em fundos de títulos dos EUA, fundos de ouro, fundos de pequena capitalização dos EUA e outros produtos. Mas, ao mesmo tempo, o optimismo do mercado a curto prazo é elevado e os investidores precisam de estar atentos a possíveis riscos de ajustamento.

Os sinais do Fed para cortar as taxas de juros continuam a se fortalecer

Na verdade, na semana passada, o sinal de corte das taxas de juro da Fed foi continuamente reforçado.

Primeiro, em 21 de Agosto, a Reserva Federal divulgou a acta da sua reunião de Julho. Os resultados mostraram que alguns membros acreditavam que a actual situação de inflação e emprego tinha atingido o padrão para cortes nas taxas de juro. reduziu significativamente os dados de emprego não agrícola, mostrando que a situação do emprego nos EUA A desaceleração começou mais cedo do que o esperado, fornecendo um cenário possível para um corte de 25 pontos base na taxa de juros na reunião de julho.

Depois, em 23 de Agosto, o presidente da Reserva Federal, Powell, cedeu pela primeira vez na reunião anual dos bancos centrais globais, dizendo que "chegou a hora de ajustes de política", impulsionando o sentimento do mercado global.

O Cathay Fund acredita que o discurso de Powell desta vez mudou significativamente em comparação com a sua anterior atitude vaga em relação aos cortes nas taxas de juro. À medida que os dados de inflação nos EUA continuam a arrefecer modestamente e a taxa de desemprego recuperou mais do que o esperado em Julho, existe um elevado grau de certeza de que as taxas de juro serão reduzidas na reunião de taxas de juro de 19 de Setembro.

O Morgan Fund também disse que a revisão em baixa dos dados das folhas de pagamento não agrícolas dos EUA destaca o enfraquecimento do mercado de trabalho dos EUA, o que ajudará a aumentar a probabilidade de o Federal Reserve cortar as taxas de juros e impulsionar o sentimento do mercado. Em termos de política da Reserva Federal, o mercado pode estar preocupado com a possibilidade de a política da Reserva Federal ser restringida durante o ano eleitoral. No entanto, os dados históricos mostram que a Reserva Federal mantém a sua independência da política durante o ano eleitoral e esforça-se por cumprir a sua dupla missão. da estabilidade de preços e do emprego. A Reserva Federal cortou as taxas de juro em Setembro.

Em 25 de agosto, dados da ferramenta FedWatch do CME Group mostraram que a probabilidade cumulativa de o Fed cortar as taxas de juros em 25 pontos base em setembro era de 61,5%, e a probabilidade acumulada de cortar as taxas de juros em 50 pontos base em setembro era de 38,5%. Ao mesmo tempo, o mercado espera que o Fed reduza as taxas de juros cinco vezes este ano.

Financie a discussão acalorada sobre planos de alocação de ativos para categorias principais

A política monetária dos Estados Unidos tem um impacto profundo no mercado de capitais global e na alocação das principais classes de activos. Especialmente desde este ano, as expectativas do mercado para os cortes nas taxas de juro da Reserva Federal sofreram muitas “reversões”, e os preços de. as principais classes de activos estiveram no “comércio de redução das taxas de juro” e “novamente. O “comércio de inflação” e o “comércio de recessão” mostraram enormes flutuações nas oscilações. Muitas empresas de fundos forneceram planos de alocação de ativos para categorias principais.

O HSBC Jinxin Fund mediu o desempenho das principais classes de ativos em ciclos anteriores de corte de taxas de juros e descobriu que nos últimos 5-9 ciclos de corte de taxas de juros, títulos asiáticos em dólares americanos, ouro e ativos de ações alcançaram índices de retorno positivos relativamente altos e relativamente bons retornos médios. Pelo contrário, as commodities e o dólar americano tiveram um desempenho relativamente fraco.

Por exemplo, nos últimos cinco ciclos de redução das taxas de juro, todas as obrigações em dólares asiáticos alcançaram retornos positivos, com um retorno médio de 13,31%, nos últimos sete ciclos de descida das taxas de juro, o ouro alcançou retornos positivos seis vezes, com um retorno positivo; índice de 85,71%. O retorno médio nos últimos 7 ciclos de queda das taxas de juros foi de 25,31%; nos últimos 9 ciclos de queda das taxas de juros, o Índice Nasdaq e o Índice S&P 500 tiveram um bom desempenho, com um índice de retorno positivo de 77,78%; e uma taxa de retorno média de 25,31%.Além disso, as ações A também tiveram um bom desempenho em ciclos anteriores de queda das taxas de juros.Mesmo excluindo a fase de "aumento" na abertura antecipada do Índice Composto de Xangai, há. ainda uma taxa de rentabilidade positiva de 57% e uma rentabilidade média de 10,66%.

A equipa de consultoria de investimentos do Fundo Wells Fargo acredita que os cortes nas taxas de juro da Reserva Federal podem ser divididos em duas categorias: cortes nas taxas de resgate e cortes preventivos nas taxas de juro. Esta ronda de cortes nas taxas de juro é um corte preventivo nas taxas e tem muitas semelhanças com o corte nas taxas de juro. ciclos de 1995 e 2019. Por exemplo, os Estados Unidos A economia está a enfraquecer na margem, mas o sector do consumo ainda é relativamente resiliente, e o nível de inflação caiu para menos de 3% e continua a diminuir moderadamente. Neste contexto, a Reserva Federal adopta uma abordagem preventiva aos cortes nas taxas de juro, e o desempenho das principais classes de activos pode ser semelhante ao corte das taxas de juro de 1995, antes e depois do corte das taxas de juro: acções > mercadorias > ouro > obrigações dos EUA.

Se a economia recuperar significativamente e o PMI regressar à expansão, a equipa de consultoria de investimentos do Fundo Wells Fargo acredita que se espera que as matérias-primas sejam otimistas, especialmente o petróleo bruto, que pode ter um melhor desempenho devido aos baixos stocks e às perturbações na oferta; espera-se que os títulos fracos continuem e os rendimentos dos títulos dos EUA Há espaço limitado para descida das taxas em termos de ações, as avaliações das ações dos EUA são altas e as ações de Hong Kong podem ser mais flexíveis, considerando a incerteza da geopolítica e das eleições nos EUA; bem como o risco de reflação, o ouro poderá ter um melhor suporte.

Se houver risco de recessão, a equipa de consultoria de investimentos do Fundo Wells Fargo acredita que o ouro e as obrigações dos EUA poderão ter um melhor desempenho, e as ações e matérias-primas dos EUA poderão enfrentar maior pressão de correção.

O Morgan Fund sugere que os investidores possam considerar concentrar-se numa estratégia de alocação de activos diversificada e diversificada, que pode ajudar a melhorar a capacidade da carteira de activos para resistir aos riscos e aproveitar oportunidades de longo prazo. Por um lado, uma aterragem suave da economia dos EUA e os cortes nas taxas de juro por parte da Reserva Federal continuam a ser o cenário base para este ano, e poderá esperar-se que os activos bolsistas beneficiem do crescimento dos lucros e de uma recuperação nas avaliações. Por outro lado, para fazer face a riscos como o atraso da Reserva Federal no corte das taxas de juro, os investidores também precisam de prestar atenção ao lado defensivo da carteira de activos e concentrar-se nas oportunidades de alocação de obrigações do Tesouro dos EUA e de crédito com grau de investimento. activos obrigacionistas, o que ajudará a controlar a volatilidade da carteira global.

Espera-se que títulos dos EUA, ouro e fundos de pequena capitalização sejam beneficiados

Com base no julgamento do desempenho das principais categorias de ativos acima mencionadas, muitas empresas de fundos sugerem que durante o ciclo de corte da taxa de juros do Fed, os investidores podem se concentrar em oportunidades de investimento em fundos de títulos dos EUA, fundos temáticos de ouro, fundos de pequena capitalização dos EUA e outros produtos de fundos.

Entre eles, os principais alvos de investimento dos fundos de obrigações dos EUA são os títulos chineses em dólares americanos e os títulos do Tesouro dos EUA. Existem actualmente cerca de 15 fundos de obrigações dos EUA no mercado, 9 dos quais ganharam mais de 3% nos últimos três meses. os rendimentos do USD Bond A em RMB, do Changxin Global Bond em RMB e do Dacheng Global USD Bond em RMB A nos últimos três meses atingiram 6,17%, 4,44% e 4,37%, respectivamente.

A análise do Fundo Haomai acredita que, quer a Reserva Federal reduza as taxas de juro como precaução ou como alívio, normalmente reduzirá as taxas de juro de longo prazo da dívida dos EUA. Os dados mostram que seis meses depois de o Fed ter cortado as taxas de juro pela primeira vez em quatro rondas: Setembro de 1984 (aterragem suave), Julho de 1995 (aterragem suave), Janeiro de 2001 (aterragem forçada) e Setembro de 2007 (aterragem dura). , as taxas de juros dos títulos de longo prazo dos EUA caíram em graus variados, o que tem sido benéfico para o desempenho dos fundos de títulos dos EUA. Entre eles, os títulos de curto prazo dos EUA têm maior certeza Após a implementação do corte da taxa de juros, as variedades de longo prazo. pode ser focado.

Em termos de ouro, o Fundo Cathay disse que, no contexto da emissão excessiva de moeda e da monetização do défice fiscal, o sistema de crédito em dólares dos EUA tem sido desafiado, juntamente com a frequente turbulência geopolítica global que promove a diversificação das reservas de activos, a procura de ouro como um recurso; ativos seguros continuam a aumentar, e a "des- A tendência global de" dolarização "faz com que o ouro se torne uma nova rodada de âncora de preços, fazendo com que os metais preciosos tenham um impulso ascendente.

Existem atualmente 17 ETFs de ouro no mercado, incluindo 13 ETFs de commodities de ouro e 4 ETFs de ações de ouro. Vale a pena notar que, recentemente, houve UMA clara divergência de tendências entre ETFs de commodities de ouro e ETFs de ações de ouro. Entre eles, 13 ETFs de commodities de ouro aumentaram mais de 3% nos últimos três meses, enquanto 4 ETFs de ações de ouro caíram. em mais de 8% no mesmo período.

Ao mesmo tempo, os cortes nas taxas de juro da Fed também poderão atrair mais fundos para fluir para activos de risco representados por acções dos EUA, especialmente pequenas e médias empresas tecnológicas que são sensíveis às taxas de juro. Por exemplo, após o discurso de Powell em 23 de Agosto, o índice Russell 2000 de pequena capitalização, que representa as acções de pequena capitalização dos EUA, subiu 3,19% num único dia, o que foi melhor do que o aumento de 1,18% do índice Nasdaq 100.

Yu Jin, vice-diretor do Departamento de Negócios Internacionais do SPDB AXA, disse que quando as taxas de juros são reduzidas e os custos de financiamento são reduzidos, espera-se que aumentem as despesas de capital das empresas e aumentem as expectativas do mercado para a rentabilidade das ações relacionadas. para pequenas e médias empresas com fluxo de caixa limitado Especialmente importante.

No ambiente anterior de taxas de juro excessivamente elevadas nos Estados Unidos, as pequenas e médias empresas de tecnologia de software continuaram sob pressão em termos de despesas de capital, o que inibiu a investigação e desenvolvimento de tecnologias que não a IA com a possibilidade de interesse dos EUA. Com a aproximação do corte das taxas, espera-se que as empresas tecnológicas acelerem o ritmo da investigação e desenvolvimento e acelerem o desenvolvimento a longo prazo e fortaleçam as expectativas do mercado quanto às suas perspectivas de lucro.

No entanto, algumas empresas alertaram que o optimismo do mercado a curto prazo é elevado e os investidores precisam de prestar atenção a possíveis riscos de ajustamento. O Cathay Fund afirmou que o discurso de Powell na reunião de Jackson Hole foi pacífico, o que também aumentou a confiança do mercado numa aterragem suave da economia dos EUA, o que é propício à recuperação do ouro, da dívida dos EUA e dos mercados de ações globais. futuro, cortes nas taxas de juro, perturbações eleitorais nos EUA e crises globais. No meio da mistura de conflitos geopolíticos, espera-se que as flutuações do mercado de capitais global permaneçam voláteis.