новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Автор: Пей Лируй

Источник: Ту Чонг

23 августа по восточному времени председатель Федеральной резервной системы Пауэлл дал самый четкий на сегодняшний день сигнал о снижении процентных ставок на ежегодном собрании мировых центральных банков в Джексон-Хоул, объявив, что пришло время корректировок политики. Он также считает, что экономика США растет «устойчивыми темпами», и более уверен, что инфляция снизится до 2%, что снимет опасения по поводу экономического спада. Он также не упомянул о «постепенном» снижении процентных ставок, оставляя место для большего. пространство для существенных корректировок политики.

Это заявление вызвало на рынке сильные ожидания того, что Федеральная резервная система вот-вот вступит в цикл снижения процентных ставок. 23 августа фондовый рынок США открылся ростом: индекс Russell 2000 и индекс Nasdaq выросли на 3,19% и 1,47% соответственно. Индекс доллара США в ответ ослабел. Приближаясь к отметке в 100 пунктов, доходность 10-летних казначейских облигаций США упала до 3,81%, а золото COMEX также вернуло себе $2550 за унцию.

Многие фондовые компании заявили, что, судя по динамике основных классов активов в исторических циклах снижения процентных ставок, инвесторы могут сосредоточиться на инвестиционных возможностях в фондах облигаций США, золотых фондах, американских фондах малой капитализации и других продуктах. Но в то же время краткосрочный оптимизм рынка высок, и инвесторам необходимо обратить внимание на возможные риски корректировки.

Сигналы ФРС о снижении процентных ставок продолжают усиливаться

Фактически, на прошлой неделе сигнал ФРС о снижении процентных ставок постоянно усиливался.

Во-первых, 21 августа Федеральная резервная система опубликовала протокол своего июльского заседания. Результаты показали, что некоторые члены считают, что текущая ситуация с инфляцией и занятостью достигла стандарта для снижения процентных ставок. В тот же день Министерство труда США. значительно снизил данные по занятости в несельскохозяйственном секторе, показав, что ситуация с занятостью в США Замедление началось раньше, чем ожидалось, что обеспечивает возможный сценарий снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов на июльском заседании.

Затем, 23 августа, председатель Федеральной резервной системы Пауэлл впервые смягчился на ежегодном собрании мировых центральных банков, заявив, что «пришло время для корректировки политики», что усилило настроения на мировых рынках.

Cathay Fund считает, что речь Пауэлла на этот раз существенно изменилась по сравнению с его предыдущим расплывчатым отношением к снижению процентных ставок. Поскольку данные по инфляции в США продолжают умеренно снижаться, а уровень безработицы в июле вырос больше, чем ожидалось, существует высокая степень уверенности в том, что процентные ставки будут снижены на заседании по процентным ставкам 19 сентября.

Фонд Моргана также заявил, что пересмотр в сторону понижения данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США подчеркивает ослабление рынка труда в США, что поможет увеличить вероятность снижения процентных ставок Федеральной резервной системой и повысить настроения участников рынка. Что касается политики Федеральной резервной системы, рынок может быть обеспокоен тем, что политика Федеральной резервной системы может быть ограничена в год выборов. Однако исторические данные показывают, что Федеральная резервная система сохраняет свою независимость от политики в течение года выборов и стремится выполнить свою двойную миссию. стабильности цен и занятости. Федеральная резервная система снизила процентные ставки в сентябре. Ожидания резко возросли.

По состоянию на 25 августа данные инструмента FedWatch группы CME показали, что совокупная вероятность того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, составила 61,5%, и что совокупная вероятность снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов в сентябре составила 38,5%. В то же время на рынке ожидается, что ФРС снизит процентные ставки пять раз в этом году.

В Фонде ведется горячая дискуссия о планах распределения активов по основным категориям

Денежно-кредитная политика Соединенных Штатов оказывает глубокое влияние на глобальный рынок капитала и распределение основных классов активов, особенно с учетом того, что в этом году ожидания рынка по снижению процентных ставок Федеральной резервной системой претерпели множество «разворотов», а цены на них изменились. основные классы активов были в «торговле снижением процентных ставок» и «снова» «торговля инфляцией» и «торговля рецессией» показали огромные колебания в колебаниях. Какие активы, как ожидается, выиграют от цикла снижения процентных ставок? Многие фондовые компании предоставили планы распределения активов по основным категориям.

Фонд HSBC Jinxin Fund измерил эффективность основных классов активов в прошлых циклах снижения процентных ставок и обнаружил, что за последние 5-9 циклов снижения процентных ставок азиатские долларовые облигации, золото и долевые активы достигли относительно высоких положительных коэффициентов доходности и относительно хороших показателей. средняя доходность, напротив, сырьевые товары и доллар США показали относительно слабые результаты.

Например, за последние пять циклов снижения процентных ставок все азиатские долларовые облигации принесли положительную доходность со средней доходностью 13,31%, за последние семь циклов снижения процентных ставок золото достигло положительной доходности шесть раз с положительной доходностью; коэффициент 85,71%. Средняя доходность за последние 7 циклов снижения процентных ставок составила 25,31%, за последние 9 циклов снижения процентных ставок индексы Nasdaq и индекс S&P 500 в основном показали хорошие результаты с положительным коэффициентом доходности 77,78%; и средняя доходность 25,31%, около 26%, кроме того, акции A также показали хорошие результаты в предыдущих циклах снижения процентных ставок. по-прежнему положительный коэффициент доходности 57% и средняя доходность 10,66%.

Группа инвестиционных консультантов Wells Fargo Fund считает, что снижение процентных ставок Федеральной резервной системой можно разделить на две категории: снижение ставок финансовой помощи и превентивное снижение ставок. Этот раунд снижения процентных ставок является превентивным снижением ставок и имеет много общего со снижением процентных ставок. циклы 1995 и 2019 годов. Например, США. Экономика незначительно ослабевает, но потребительский сектор по-прежнему относительно устойчив, а уровень инфляции упал до уровня менее 3% и продолжает умеренно снижаться. В этом контексте Федеральная резервная система применяет осторожный подход к снижению процентных ставок, и результаты основных классов активов могут быть аналогичны снижению процентных ставок 1995 года до и после снижения процентных ставок: акции > товары > золото > облигации США.

Если экономика значительно поднимется и PMI вернется к росту, инвестиционная консультативная группа Wells Fargo Fund полагает, что сырьевые товары, как ожидается, будут оптимистичными, особенно сырая нефть, которая может показать лучшие результаты из-за низких запасов и перебоев в поставках; ожидается, что слабые облигации сохранятся, а доходность облигаций США. Возможности для снижения ставок с точки зрения акций ограничены, оценки акций США высоки, а акции Гонконга могут быть более гибкими, учитывая неопределенность геополитики и выборы в США; Помимо риска рефляции, золото может иметь лучшую поддержку.

Если существует риск рецессии, инвестиционная консультативная группа Wells Fargo Fund считает, что золото и облигации США могут работать лучше, а американские акции и сырьевые товары могут столкнуться с более сильным коррекционным давлением.

Фонд Моргана предполагает, что инвесторы могут рассмотреть возможность сосредоточиться на диверсифицированной и диверсифицированной стратегии распределения активов, которая может помочь улучшить способность портфеля активов противостоять рискам и использовать долгосрочные возможности. С одной стороны, мягкое приземление экономики США и снижение процентных ставок Федеральной резервной системой остаются базовым сценарием на этот год, и можно ожидать, что фондовые активы выиграют от роста прибылей и восстановления оценок. С другой стороны, чтобы справиться с такими рисками, как задержка Федеральной резервной системой снижения процентных ставок, инвесторам также необходимо обратить внимание на защитную сторону портфеля активов и сосредоточиться на возможностях размещения казначейских облигаций США и кредитов инвестиционного уровня. облигационные активы, которые помогут контролировать волатильность всего портфеля.

Ожидается, что облигации США, золото и фонды малой капитализации выиграют

Основываясь на оценке эффективности вышеупомянутых основных классов активов, многие фондовые компании предполагают, что во время цикла снижения процентных ставок ФРС инвесторы могут сосредоточиться на инвестиционных возможностях в таких фондовых продуктах, как фонды облигаций США, фонды золотой тематики и фонды американских облигаций. фонды акций малой капитализации.

Среди них основными инвестиционными объектами фондов облигаций США являются китайские долларовые облигации и казначейские облигации США. В настоящее время на рынке представлено около 15 фондов облигаций США, 9 из которых за последние три месяца прибавили более 3%. Доходность долларовых облигаций A в юанях, Changxin Global Bond в юанях и Dacheng Global USD Bond в юанях A за последние три месяца достигла 6,17%, 4,44% и 4,37% соответственно.

Анализ Фонда Хаомай предполагает, что независимо от того, снижает ли Федеральная резервная система процентные ставки в качестве меры предосторожности или в качестве облегчения ситуации, она обычно снижает долгосрочные процентные ставки по долгу США. Данные показывают, что через шесть месяцев после того, как ФРС впервые снизила процентные ставки за четыре раунда: сентябрь 1984 г. (мягкая посадка), июль 1995 г. (мягкая посадка), январь 2001 г. (жесткая посадка) и сентябрь 2007 г. (жесткая посадка). Долгосрочные процентные ставки по долгу США снизились в разной степени, что хорошо для показателей долговых фондов США. Среди них, краткосрочные долги США имеют более высокую степень уверенности. можно сосредоточиться.

Что касается золота, Cathay Fund заявил, что в условиях чрезмерной эмиссии валюты и монетизации бюджетного дефицита кредитная система в долларах США оказалась под угрозой в сочетании с частыми глобальными геополитическими потрясениями, которые способствуют диверсификации резервов активов и спросу на золото; безопасный актив продолжает расти, и глобальная «де- Тенденция к «долларизации» делает золото, как ожидается, станет новым витком ценового якоря, в результате чего драгоценные металлы, как ожидается, будут иметь восходящий импульс.

В настоящее время на рынке существует 17 золотых ETF, в том числе 13 ETF на сырьевые товары и 4 ETF на акции золота. Стоит отметить, что в последнее время наблюдается явное расхождение между ETF на золото и ETF на акции. Среди них 13 ETF на золото выросли за последние три месяца более чем на 3%, а 4 ETF на золото упали. более чем на 8% за тот же период.

В то же время снижение процентных ставок Федеральной резервной системой может также привлечь больше средств в рискованные активы, представленные акциями США, особенно малых и средних технологических компаний, которые чувствительны к процентным ставкам. Например, после выступления Пауэлла 23 августа индекс компаний малой капитализации Russell 2000, который представляет акции компаний малой капитализации США, вырос на 3,19% за один день, что лучше, чем рост индекса Nasdaq 100 на 1,18%.

Ю Джин, заместитель директора департамента международного бизнеса SPDB AXA, сказал, что когда процентные ставки будут снижены, а стоимость финансирования уменьшится, ожидается увеличение корпоративных капитальных затрат и повышение рыночных ожиданий в отношении доходности соответствующих акций. Это очень важно. Особенно актуально для малых и средних компаний с ограниченным денежным потоком.

В прежних условиях чрезмерно высоких процентных ставок в Соединенных Штатах малые и средние компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения, продолжали испытывать давление с точки зрения капитальных затрат, что сдерживало технологические исследования и разработки, кроме ИИ, с возможностью интереса со стороны США. Приближается снижение ставок, ожидается, что технологические компании увеличат темпы исследований и разработок и ускорят долгосрочное развитие, а также укрепят ожидания рынка в отношении перспектив прибыли.

Однако некоторые компании предупредили, что краткосрочный оптимизм рынка высок и инвесторам необходимо обратить внимание на возможные риски корректировки. Cathay Fund заявил, что речь Пауэлла на встрече в Джексон-Хоуле была мирной, что также повысило уверенность рынка в мягкой посадке экономики США, что способствует восстановлению золота, долга США и мировых фондовых рынков. Ожидается, что на фоне геополитических конфликтов колебания мирового рынка капитала останутся нестабильными.